2022-08-31今日SH600875股票最新净值和交易情况

展新聊股：

　　8月31日半年报

　　福耀玻璃：上半年净利同比增长35%

　　东方电气：上半年净利同比增长32%

　　伊利股份：上半年净利润同比增长15.23%

　　万科A：上半年净利润同比增长10.64%

　　广汽集团：上半年净利57.51亿元，同比增长32.61%

　　美的集团：上半年净利润同比增长6.57%

　　格力电器：上半年净利润114.66亿元 同比增21.25%

　　中航光电：上半年净利15.09亿元，同比增长35.45%

　　永冠新材：上半年净利1.58亿元，同比增长20.76%

　　今世缘：上半年净利16.18亿元 同比增长21.22%

　　中远海控：上半年净利同比增74.46% 拟10派20.1元

东方电气(SH600875)：

　　8月31日，东方电气(600875)发布2022年半年报，公司2022年1-6月实现营业收入279.09亿元，同比增长22.75%，归属于上市公司股东的净利润为17.74亿元，同比增长31.59%，每股收益为0.5700元。 东方电气，公司全称东方电气股份有限公司，... 网页链接

东协电鑫：

　　东方电气(SH600875)东方电气(01072) 最重要的是国家队来了!国家队来了!来了!!其他业绩多几个亿少几个亿，都忽略吧!这玩意可以做的啊!

守壶者：

　　东方电气(SH600875) 包钢股份(SH600010) 梅花生物(SH600873) 今天大盘回调，东方电气跌3.44%，收19.36元，我还是没有出手。

　　东方电气，等，

　　梅花生物，等

　　包钢股份，躺平

　　今天加仓了登海种业，我觉得这票连续收了7天的红盘，最近一直有资金流入，图形也走得很好，农业种业也是国家重点支持的方向，明天红盘继续拿，绿盘就走人。

　　目前持有

　　包钢股份，登海种业俩

　　再次声明，写下的是个人操作思路，不形成交易凭证，抄作业盈亏自负，谢谢大家关系!

ericchou：

　　大唐发电(SH601991)华能国际(SH600011)国电电力(SH600795)

　　大唐真的很烂吗?

　　和人交流大唐，大多数人的第一看法就是大唐很烂，不能买，但大唐真的很烂吗?我们拿大唐和核心的几大电力标的对比下，看看大唐到底有多烂

　　1、烂到Q2单季度利润最高

　　2、烂到永续清洁能源(水电绿电核电)年化估值最低(大唐有30%多的水电在大渡河，也受电价结算影响，但上半年大渡河水电利润只下滑15%，管理改善优于同行)

　　3、烂到单位市值权益现金流最高

　　4、烂到广东沿海电厂7月在高煤价的背景下领先同行扭亏为盈(大唐盈利不代表其他盈利)

　　5、烂到福建大唐标煤采购价在5大里面做到除国电外最低

　　6、烂到过去一年多时间，大唐集团董事长带头去各省找一把手谈新能源投资项目是5大里面次数最多，仅从今年6月底到现在就去了四川、海南、山西、福建、河北、山东6个省

　　7、烂到从去年底到今年6月半年多时间开工及招标的陆风项目有5G(目前的造价下，陆风是最赚钱的，平均单G利润等于3G光伏，所以明年开始大唐绿电利润将开启大增模式)

　　8、烂到集团及区域公司都非常的重视利润，从各家公司的微信公众号可以看出大唐是5大里面把利润看的最重的一家企业，不像有些企业更多的是ZZ站位(喊出不计代价保供电)

　　9、烂到区域公司都在主动想办法压降财务费用

　　9、烂到上半年火电度电亏损不到3分，比大家觉得优秀的华润亏的还少，

　　10、烂到大唐集团董事长主动找陕煤、中煤集团董事长谈煤炭保供合作

　　看完上面的内容后，你还觉得大唐很烂吗?

　　接下来再推演下大唐明年的利润

　　先还原下大唐20年的真实盈利能力，大唐20年报表归母30亿利润，当年减值18.4亿(其中14.9亿是100%权益的氧化铝减值，其他按70%权益算)，而目前大唐已经明确减值已基本完成(见交流会截图)，所以不减值可以冲回17.3亿归母利润，然后21年大唐调整折旧政策后可以增加14亿归母利润，也就是还原减值及折旧后，20年大唐真实盈利能力是61.3亿，要知道20年的大唐管理是很烂的，这么烂的大唐都有61.3亿的利润，同期大家都觉得管理很优秀的华润也就只有65.5亿人民币利润(20年0.84港币汇率换算)，也就是20年烂大唐的利润竟然和优秀华润差不多，是不是觉得有点不敢想象。

　　大唐经过21-23年管理改善后及各类资产盈利提升后，利润相较于20年大致会有这些变化，水电核电增加5亿，铝增加5亿，燃气增加3亿，绿电增加10~15亿，煤炭增加5亿(已经考虑长协价下的煤炭盈利下降)，上面几个就合计增加28~33亿了，大唐管理改善后火电的盈利能力是比20年强的，同时管理及财务费也会有所下降，这2部分就保守预估新增5~10亿，也就是正常情况下大唐23年会比20年多33~43亿利润，也就是23年93~103亿利润，所以说大唐明年接近100亿利润是可预见的。

　　这边还有不少人纠结大唐负债高，但大唐负债高确实是过去管理差造成的负担，但现在及未来是降息周期，同时再外加现在大唐非常重视压降财务成本，大唐这么多负债单单每年降息所节约下来的利息所带来的利润都有好几亿(其他友商负债没大唐高，降息所带来的利润弹性是不如大唐的)

　　这边顺带提下大唐集团的新董事长，新董事长来自东方电气，东方电气是市场化经营的企业，不是垄断行业企业，市场化经营企业的管理方式和垄断性是完全不同的，垄断性就是躺赢或者躺平，而市场化企业需要靠真正好的经营才能在市场存活下来，东方电气过去几年的经营业绩是稳步向好，和邹董的管理是正相关的，另外邹董非常的年轻，只有56岁，不像5大里面其他几个基本都是60岁左右了，也就是56岁的邹董还有很大的上升空间，而要向上肯定需要业绩来证明自己。所以邹董到了大唐一年多了，目前看大唐管理改善非常明显，已经不是过去那个烂管理层的大唐了。但很多人还是停留在过去偏见之中

　　当然偏见是个好东西，可以让你买到更便宜的筹码，等偏见消除后再高价卖给那些之前有偏见的人。

财联社：

　　【525家上市公司盘后披露半年报 穗恒运AEPS超出星矿一致预期比例最高】财联社8月30日电，截至21时，盘后两市有525家上市公司发布半年报，EPS超过星矿一致预期幅度最大的前三只个股分别为穗恒运A、汉缆股份、东方电气。其中，光伏项目有望大规模投产并带动绿电业绩快速释放的穗恒运A半年报EPS超出星矿一致预期的比例最高，达到52%;电网投资迎来新周期，将充分受益于山东省内市场蓬勃发展的汉缆股份排名第二，达到36%;电源装备行业龙头东方电气半年报EPS超出星矿一致预期的幅度为27%。

世纪新能源网：

　　8月28日，内蒙古自治区在鄂尔多斯市举行风光制氢一体化示范项目集中开工仪式，其中光伏1.95GW，风电0.77GW。

　　据了解，8个项目共配套2.72GW新能源规模，鄂尔多斯市的5个项目分别为达拉特旗光储氢车零碳生态链示范项目、乌审旗风光融合绿氢化工示范项目、鄂托克前旗250兆瓦光伏电站及氢能综合利用示范项目、鄂托克前旗上海庙经济开发区光伏制氢项目、准格尔旗纳日松光伏制氢产业示范项目，包头市的3个项目分别为达茂旗风光制氢与绿色灵活化工一体化项目、达茂旗20万千瓦新能源制氢工程示范项目、包头市氢能产业与可再生能源一体化项目。

　　7个示范项目的承建单位鄂尔多斯市东润清能新能源有限公司、中石化新星内蒙古绿氢新能源有限公司、鄂尔多斯市京能新能源科技有限公司、深能北方能源控股有限公司、鄂尔多斯市瀚峡新能源有限公司、达茂旗电投新未来能源有限公司、华电福新能源发展有限公司分别依托中国氢能有限公司、中石化、京能电力(600578)、深圳能源(000027)、正泰集团，东方电气(600875)、国电投、华电集团等能源名企的技术和产业积累，拓展内蒙古氢能事业。

　　从项目分布来看，本次内蒙古风光制氢一体化示范项目中鄂尔多斯市占5个、包头市占2个，锁定内蒙古鄂尔多斯市、包头市两大氢能重点发展区域，这两个城市分别属于上海城市群和广东城市群，承担了两大示范群氢能源的重要供给任务。

　　根据此前内蒙古下发《2021年度风光制氢一体化示范项目》通知来看，本次配建的风光项目均为市场化项目，电网公司收购的新能源电量不超过总发电量的20%，严禁只建风光不建制氢项目，且项目投产5年内不得变更开发主体以及股权比例。

　　目前，各项目正在加快建设，预计于2023年6月投产。项目全部投产后，每年可生产绿氢7.2万吨，产出的绿氢将用于重卡汽车燃料、化工、生物医药、冶金原料等方面，应用场景广泛。第一批风光制氢示范项目的成功实施，将为后续内蒙古自治区氢能产业发展拓展场景、提供示范，更好推动全区氢能产业进步。

自治区将接续谋划建设第二批风光制氢一体化示范项目

　　氢能作为一种清洁、高效、安全的二次能源，是现有能源形式的有益补充，是未来国家能源体系的重要组成部分。在“双碳”背景下大力发展风光制氢，对于内蒙古做好现代能源经济这篇文章、加快产业结构优化升级、实现绿色低碳转型具有重要意义。据悉，我区首批风光制氢一体化示范项目投产后，每年可生产绿氢7.2万吨，将广泛应用于重卡汽车燃料、化工、生物医药、冶金原料等方面。下一步，，带动全区氢能全产业链发展、高质量发展。到2025年，内蒙古自治区将初步形成国内领先的氢能制取、储运和应用一体化产业集群，氢能产业产值将达到1000亿元，助力自治区能源行业转型升级。

心生光明：

　　东方电气(SH600875) 还可以吧，抽蓄的订单还有半年多才会陆续到来，火电灵活性改造希望后面也能有更多订单。慢性子，至少是向上的爬坡期，明年底前起码得实现公司吹求的千亿战略吧，千亿营收估计要到十四五末了，市值可以先实现。熬吧，总会爬上山巅

羊月不睡我不睡：

　　东方电气(SH600875)养老和高毅新进，易方达广发中欧或走或减仓。

　　公募还是不如养老基金有眼光啊。

ruanjw：

　　东方电气(SH600875) 预期落地明天看跌

东方电气(SH600875)：

　　东方电气：2022年半年度报告 网页链接

伦敦投资客：

　　稳健发展，竞争力一流，星辰大海!阳光电源(SZ300274)东方电气(SH600875)隆基绿能(SH601012)

JMasche：

　　东方电气(SH600875) 经营性现金流竟然转正了，还正的比以往正时高很多

神经兮夕：

　　东方电气(SH600875) 和电建一样，属于长线基本面景气的好票，摘录部分中报内容，牛得掉渣：

　　“公司拥有完整的能源装备研制体系，火电产品 100 万千瓦等级机组、大型循环流化床锅炉等多方面处于行业领先地位;水电产品总体水平位居国内前列，贯流式、混流式等水电技术达到国际领先水平，抽水蓄能机组研制达到世界一流水平，13 兆瓦等级海上风电机组处于亚洲领先水平。公司形成了氢获取、氢储存、氢加注、氢使用的氢能一体化方案，推动了国内首套 100kW 氢燃料电池冷热电三联供系统示范应用，已开发出具备自主知识产权的燃料电池膜电极、高功率密度电堆及测试设备，构建了具有完全自主知识产权的燃料电池产品体系，掌握了产品批量生产、检测、质量控制及售后服务能力，搭载东方电气燃料电池发动机的两百余辆氢燃料公交车运营累计超过1400 万公里，各项指标处于国内先进水平。”

伦敦投资客：

　　东方电气(SH600875)光伏ETF(SH515790)爱旭股份(SH600732)真是踏实的一塌糊涂!!!!!这麽牛的基本面!!!!!

价值目录valuelist：

风电叶片—风电大型化和降本的重要一环

叶片是风电最基础的关键零部件之一，占主机成本比例超20%

　　叶片是风电最基础的关键零部件之一，是影响风力发电效率的关键因素之一，为满足复杂工况下的高效率发电，风电叶片要求外型设计、密度轻、强度高、韧性强，除外形设计以外的力学性能要求都直接与风电叶片的结构和材料有关。风电叶片结构包括主梁系统、上下蒙皮、叶根增强层等：主梁系统包括主梁与腹板，主梁负责主要承载，提供叶片刚度即抗弯和抗扭能。腹板负责支撑截面结构，预制后粘接在主梁上;蒙皮形成叶片气动外形用于捕捉风能，通常在形成主梁结构后，上下蒙皮通过前、后缘与主梁结构粘接成为叶片;叶根增强层将主梁上载荷传递到主机处。

　　主梁和芯材是最核心部分，约占风电叶片原材料成本的80%。芯材用于提高叶片的稳定性。主梁材料主要是纤维增强复合材料，纤维增强复合材料是指纤维和基体材料的复合材料，纤维需要具有高模量，以提高叶片的刚度;树脂基体要求缺陷低、成型效率高。目前较小型叶片的复合材料中，纤维采用玻璃纤维，基体材料采用不饱和聚酯树脂，基于在力学性能要求不是太高情况下的成本最小化;较大型叶片的主梁复合材料，纤维采用碳纤维或碳纤维与玻璃纤维的混杂复合材料，基体材料较多采用环氧树脂。

　　风电主机成本结构中，叶片、齿轮箱、发电机是成本占比最高的三种零部件。以电气风电主机成本结构为例，2020年电气风电主机成本结构中叶片、齿轮箱、发电机占比分别为23.6%、12.7%和8.7%。由于叶片占主机的成本比重较高，叶片长度增加将一定程度上推高其自身以及整机的成本。在风机主机的大型化和低成本趋势下，叶片的技术迭代趋势将是更好的力学性能、轻量化和降本。

　　风电叶片是风电产业链的关键组成部分，风电叶片产业链主要由上游原材料供应商，中游风电叶片生产商、下游整机厂商和风电场运营等环节构成。生产叶片的主要原材料包括玻纤、碳纤维和芯材等，国内代表企业有澳盛科技、光威复材、上纬新材、康达新材等。风电叶片制造企业可分为两类，一类是以迪皮埃(TPI)为代表的独立叶片生产企业，中材科技和时代新材均属于此类企业;另一类是以艾尔姆(LM)为代表的风电整机厂配套生产企业。

叶片技术迭代趋势：力学性能优化、轻量化和降本

　　风机大型化趋势下，风电叶片的技术迭代趋势是力学性能优化、轻量化和降本，实现路径是风电叶片材料、制造工艺和叶片结构的迭代优化，其中最为重要的还是材料端的迭代。风电叶片长度将持续加长，叶片长度增加将一定程度上推高其自身以及整机的成本，同时叶片长度的增加还会导致叶片自重的上升，对叶片力学性能的要求也将持续强化。因此要让通过研制长叶片来提升发电量变得可行，就必须控制好叶片自重，并使之具有更高的强度、刚度等，以确保整机系统的高效率平稳运行。

　　风电叶片成本结构中，主梁和芯材约占风电叶片原材料成本近80%。风电叶片的原材料成本占总生产成本的75%，而原材料成本中占比较大的主要是增强纤维、树脂基体、芯材和结构胶，其中增强纤维和树脂为叶片主梁材料，组合构成纤维增强复合材料。风电叶片的原材料成本结构来看，增强纤维、树脂(基体材料)、芯材、结构胶、金属及配件和其他材料的成本占比分别为21%、33%、25%、8%、6%、7%，主梁材料和芯材占原材料成本达79%。我们认为，材料优化是提升叶片性能、降低成本的主要路径。

增强纤维：玻纤目前仍是主流材料，碳纤维需求有望逐步提升

　　玻璃纤维增强复合材料目前仍是风电叶片的主要主梁材料，玻璃纤维增强复合材料是指用玻璃纤维作为增强纤维材料，不饱和聚酯、环氧树脂与酚醛树脂作为基体材料，也称为玻璃钢，强度高、重量轻、耐老化，表面可再缠玻璃纤维及涂环氧树脂。玻璃纤维目前仍是主流增强材料，根据中国巨石公开披露，公司玻纤产品约有20%用于风电叶片。增强纤维的拉伸模量是影响叶片变形的关键因素之一，因此其模量的增加对叶片刚度的提升意义重大。近十年玻纤企业持续不断的进行技术创新，每一代玻纤的模量都提升了10%左右,促进了叶片大型化的发展。玻璃纤维经过多年的大规模应用，工艺早已成熟。我们认为短期来看玻璃纤维仍将是主流材料，随着风机大型化趋势推进，叶片尺寸随之增加，其重量也越来越大，碳纤维增强复合材料占比有望提升。

　　碳纤维的密度比玻璃纤维低30%-35%，应用碳纤维可使叶片减重20%以上;碳纤维的拉伸模量比玻璃纤维高3-8倍;碳纤维拥有更强的抗疲劳性能，能够延长叶片的使用寿命。碳纤维主要有3K、12K、24K、48K等规格，其中1-24K(含)为小丝束产品，主要在航空航天和军品上应用，而24K以上为大丝束产品，主要应用于风电叶片和民用产品。2020年国内碳纤维需求量占比前二的领域依次是风电叶片、体育，分别占比40.9%、29.90%，其他领域的需求占比均不足10%。

　　碳纤维价格明显高于玻纤，需求有望保持较快增长。碳纤维织物的价格较高，是玻璃纤维的10倍以上，风电用大丝束碳纤维成本为12万元/吨(约1.8万美元/吨，其他可参考数据区间在1.4-1.8万美元/吨)，制成织物成本则需18万元/吨，是玻纤织物价格的12倍。当前碳纤维主要用于叶片主梁，即替换原先主梁中的单轴向玻纤布(单轴向玻纤布占叶片成本14%)，替换后可有效减重20%，但成本上升82%。全球风电用碳纤维需求量有望保持较快增长。

　　国内主流的碳纤维供应商在十四五期间开始提高碳纤维产能和批量化生产供应，并通过提升技术、改进设备和减少能耗来降低成本。从2020年开始，碳纤维产能大幅上升，且2021年较2020年在数量和增幅方面，有较大提升，2020年碳纤维产能从2019年的2.69万吨提升至3.62万吨，2021年产能增至6.34万吨，增幅高达75.14%。当前叶片上应用的碳纤维多选择48-50k的大丝束。随着海上风电市场的不断扩大，碳纤维的应用占比有望提升。对于海上大叶片来说，通常会在其承载的关键部位主梁上应用碳纤维以提高叶片刚度和强度，以减少传递到主机和塔底的载荷，进而优化整机系统造价来降低度电成本。应用碳纤主梁设计的叶片一般比全玻纤叶片减重20%-30%，虽然碳纤叶片成本上升，但其带来的传动链上相关部件以及塔筒的优化减重，使得风电机组的整体成本降低10%以上。

碳纤维材料的成本、设计结构和生产工艺等瓶颈有望逐步突破

　　碳纤维成本：叶片材料、结构设计与生产工艺相互配合，使得碳纤维实现低成本应用，同时受益碳纤维国产化推进，碳纤维价格和风电应用成本有望降低。2015年以前用于风电领域的碳纤维主要采用预浸料或织物的真空导入工艺，部分采用小丝束碳纤维，成本较高，近年来主要采用大丝束碳纤维拉挤梁片，成本有效降低，根源在于VESTAS在大梁结构的革命性创新设计才使拉挤梁片的工艺成为可能。这种设计理念把整体化成型的主梁主体受力部分拆分为高效低成本高质量的拉挤梁片标准件，然后把这些标准件一次组装整体成型，其优点为：

　　1)通过拉挤工艺生产方式大大提高了纤维体积含量，降低了主体承载部分的重量;2)通过标准件的生产方式大大提高了生产效率，保证产品性能的一致性和稳定性;3)大大降低了运输成本和最后组装整体成型的生产成本;4)预浸料和织物都有一定的边角废料，拉挤梁片及整体灌注极少。按这种设计和工艺制造的碳纤维主梁，兆瓦级的叶片均可使用。另外，国产碳纤维技术持续突破，有望提高风电领域的产业化应用比例，带动风电用碳纤维成本降低。

　　目前叶片制造工艺中，实现纤维增强复合材料嵌入过程的工艺包括湿法手糊成型、预浸料成型、真空导成型，但在风机市场扩大及风机大型化趋势下，湿法手糊成型、预浸料成型因环境污染、成本等问题较不适于大型叶片，目前主流工艺为真空灌注导入。

　　碳纤维应用于叶片的设计和工艺壁垒：目前风电叶片的碳纤维用量中VESTAS占较大比重，主要是由于技术专利保护，2002年7月19日，VESTAS分别向中国、丹麦等国家知识产权局、欧洲专利局、世界知识产权局等国际性知识产权局申请了以碳纤维条带为主要材料的风力涡轮叶片的相关专利，专利权利要求包含了制造预先预制的条带的方法和制造风力涡轮机叶片的方法。专利保护期为20年。专利保护期期间，国内叶片制造商只能通过自主研发主梁设计结构和生产工艺规避VESTAS的专利保护，一定程度上限制了碳纤维材料在国产风电叶片上的应用，随着VESTAS专利到期，国内碳纤维风电叶片产业化应用有望加快。

　　风电叶片主梁所用碳纤维存在大克重预浸料、碳纤维织物真空导入、拉挤成型3种工艺，2015年之前全球碳纤维工艺以预浸料和真空灌注为主，而碳纤维价格高使风电叶片采用碳纤比例整体偏低;近年来Vestas大丝束碳纤维拉挤梁成为主流。拉挤工艺先将碳纤维制成拉挤板材，叶片制作时在设定位置内把拉挤板材黏贴在蒙皮上制成大梁。其设计理念是把整体化成型的主梁主体受力部分拆分为高效率、高质量、低成本的拉挤梁片标准件，然后把标准件一次组装整体成型。拉挤工艺碳纤维板材体积含量达69%，明显高于预浸料和真空灌注，纤维含量高使拉挤法碳纤维高强高模轻质效果更好，能应用于刚度要求非常高、主梁疲劳富余量较大的叶片。

　　拉挤成型工艺可以减少工序，相应减少模具的投入。与灌注工艺相比，拉挤的树脂含量更低，可以使叶片重量下降3%左右。同时挤成型工艺与一般产品的拉挤成型工艺相类似，但也存在不同之处。首先将规定数量的48K或24K碳纤维安装纱架上，并依次通过浸胶槽、预成型模、成型模具，后引入牵引机和收卷机。

　　玻纤产能：用于风电叶片的是高端玻璃纤维-风电纱，目前上市公司拥有产能的为：中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份。中国巨石：玻纤产能约200万吨，全球第一，全球市占率23%，国内市占率34%，在建产能约46万吨。中材科技：公司玻纤年产能近110万吨，全球市占率11%。山东玻纤：2021年产能36万吨，2022年设计产能41万吨，2025年实现国内产能达到62万吨左右。长海股份：2021年产能30万吨，2021年5月公告拟建60万吨高性能玻纤产能。

　　碳纤维产能：相关公司包括吉林化纤、上海石化、光威复材、中简科技。吉林化纤：子公司吉林宝旌(49%)可年产8500吨大丝束碳纤维，2023年规划1.2万吨产能。全资子公司凯美克具有600吨小丝束碳纤维产能，当前已投300吨，预计2022年再投300吨。2021年9月，公司投资建设1万吨碳纤维、1.2万吨碳纤维复材项目。光威复材：目前碳纤维产能3855吨，另有内蒙古包头在建产能4000吨预计2022年年中投产。中简科技：目前小丝束碳纤维产能350吨，2021年8月定增20亿元建设碳纤维，完全投产后公司碳纤维产能可达1500吨。上海石化：目前拥有1500吨/年碳纤维产能，在建1.2万吨/年48K大丝束碳纤维项目，未来将以碳纤维产业为转型新引擎，配套聚酯、聚烯烃、弹性体、碳五等一系列下游精细化工新材料。

树脂基体：树脂价格呈现高度波动，材料选择将顺应将本趋势

　　树脂基体材料在复合材料中起着粘结、支持、保护增强材料和传递载荷的作用，要求缺陷低、高效成型，同时成本占比高，成本也是重要考虑方面。风电叶片主要使用环氧灌注和手糊树脂。灌注树脂应用于叶片主要部件如腹板、主梁及壳体的真空灌注成型;手糊树脂在叶片制造中主要应用于叶片前后缘、腹板粘接区域补强及辅助件的粘接补强，主要成型工艺是手糊成型和手糊袋压工艺。基于行业对叶片提质增效的需求，不仅树脂对纤维织物要有更好的浸润性以提高灌注速度，也要根据升温曲线来减少固化时间。

　　树脂材料价格波动较大，近两年华东市场树脂材料环氧树脂价格波动范围在15000-40000元/吨。目前在树脂基体材料方面，环氧树脂是主流，2021年环氧树脂市场价格受疫情影响走高，2022年价格有所回落。总体来看包括聚氨酯树脂(6789(¤:‹±².°ab)在内的树脂价格波动范围较大。我们认为未来树脂材料的迭代方向将以高性能为主，同时兼顾环保要求和降本。

　　环氧树脂产能：环氧树脂具有良好的力学性能、耐化学腐蚀性能和尺寸稳定性，是目前大型风电叶片的首选树脂。平均1GW风电装机对应至少4250吨环氧树脂。国内上市公司中，具有环氧树脂产品的公司有：中国石化、中化国际、上纬新材、宏昌电子。中国石化：2021年2月，通过对液体环氧树脂生产装置的升级改造，公司液体双酚A环氧树脂产能从2万吨/年提升到5万吨/年。中化国际：公司现有17万吨液体环氧树脂，同时该公司于今年6月投产16万吨液体及2万吨固体环氧树脂。上纬新材：2019年公司在国内风电叶片专用环氧树脂市占率为13%，现有17.2万吨年风电树脂产能，该公司于今年6月新增风电树脂产能2万吨。宏昌电子：公司现有环氧树脂总产能15.5万吨/年，规划拟建设14万吨产能。

　　聚氨酯材料：具有黏度低、灌注和固化速度快等特点，灌注时间比环氧树脂缩短一半，在80℃的环境条件下固化时间小于4小时，成本方面比环氧树脂低15%-20%，是近几年叶片应用关注度最高树脂材料。由于聚氨酯对水分非常敏感，所以叶片设计时不能使用轻木，叶片生产过程中增强纤维和夹芯材料的烘干以及灌注时对水的控制是聚氨酯批量应用的技术关键所在。DCPD树脂：密度是环氧树脂的90%左右，成本比环氧树脂低了约30%，是叶片减重、降低成本和提高灌注效率的理想材料。由于DCPD存在黏度低灌注流速过快的问题，且缺乏成熟配套材料体系(如纤维、油漆等)，因此需要进行配套材料体系开发、工艺实验和结构测试验证，才能保证在风电叶片上更好的推广应用。

　　热塑性树脂：基于废旧叶片环保回收利用规划，可降解的热塑性树脂或将是未来叶片新材料发展方向。风电叶片基体材料多采用热固性树脂，如环氧树脂、不饱和聚酯树脂等，热固性树脂制成的风电叶片在其退役后材料很难被回收利用，与热固性复合材料相比，热塑性复合材料在满足密度小、强度高、抗冲击性好的前提下，兼具可循环使用、废料可回收、产品可熔融再加工、可焊接等优点。碳纤维增强乙烯基树脂：碳纤维增强乙烯基树脂可降低成本，碳纤维价格昂贵，碳纤维加环氧树脂的叶片方案大幅增加成本，性价比高的乙烯基树脂来替代环氧树脂，可降低成本。乙烯基树脂的工艺性好，能满足机械力学性能、抗疲劳性、刚度等各项性能指标的设计要求。碳纤维增强乙烯基树脂有效降低成本，也有应用潜力。

　　生物质材料：环保性好，目前市场上生物质材料以木质/竹制品为主，生物质风电叶片具有刚度高、稳定性好、低温阻尼好、材料可再生、成本低等优点。从工艺上看，相比碳纤维环氧树脂复合材料，竹材的用量高达50%-70%，环氧树脂用量少，避免了固化过程的过热反应，材料的收缩小;与玻璃纤维复合材料叶片相比，则减少了加工时间。

芯材：主要材料包括巴沙木、PET、PVC

　　风力发电叶片是大型结构件，芯材是叶片的关键增强材料，在叶片的前缘、后缘以及剪切肋等部位都使用到泡沫作为玻璃钢夹层结构的芯层，作为夹层结构来提升结构刚度，防止局部失稳、提高整个叶片的抗载能力。目前用于风力发电叶片芯材的材料主要有巴沙木、聚氯乙烯(PVC)泡沫、聚对苯二甲酸乙二醇酯泡沫(PET)和聚甲基丙烯酰亚胺(PMI)泡沫等，其中质量轻、强度高的PVC泡沫由于其行业应用比较成熟，较为广泛。

　　PVC(聚氯乙烯)泡沫是以聚氯乙烯树脂为主体，加入发泡剂及其它添加剂制成的一种泡沫材料。巴沙木生长速度快，木质密度低，每立方米的重量仅为0.1吨，被称为“世界上最轻的树”。但在2019年至2020年，受风电抢装以及新冠肺炎疫情爆发的影响，巴沙木供应较为紧张，2020年价格曾突破2万元/立方米，接近于2019年的3倍。PET价格也从2020年的4000元/吨提高至目前的8000元/吨以上。

　　芯材领域相关公司包括：天晟新材、濮阳惠成。天晟新材产能：公司硬质发泡材料设计产能高达4万立方。濮阳惠成产能：公司顺酐酸酐衍生物作为原料合成的环烷酸酯类增塑剂和聚酯增塑剂具有良的耐化学品抽出性能以及环保无毒等特征，与PVC有很好的相容性。

叶片结构：双腹板结构向单腹板转变，分段叶片为研发方向

　　风电叶片结构中主梁位置的双腹板结构设计近年来改为单腹板设计。同时随着风机大功率化的趋势，风机制造对于叶片长度的要求也越来越高。为提高运输及制造效率，叶片制造企业在尝试研制分段叶片，分段式叶片增加了叶片段之间的连接环节，这不仅影响叶片本身的制造工艺、结构强度及屈曲稳定性，同时也可能对风电机组的性能和设计要求产生影响，例如载荷、自振频率及塔尖间隙等，目前分段叶片的连接主要有两种方式：一是机械连接，通过法兰和螺杆连接分段，缺点是会增加重量和成本，叶片质量会在连接处发生突变二是粘接胶连接，这种方式仍有待解决现场定位夹紧、快速固化等方面的问题。

　　国内厂商持续推进叶片技术迭代。明阳智能通过改变碳纱和玻纤的比例，可以实现模量由46GPa-120GPa线性变化，为设计、优化、减重、降本等提供了可能，解决了目前纯玻纤模量不能满足大叶片设计需求的限制，也绕开了碳纤维成本太高的瓶颈;时代新材突破了碳纤维拉挤板、玻璃纤维拉挤板、PET夹心材料等应用关键技术，实现叶片低成本轻量化设计;中材科技重点突破分段技术等研究项目。

　　叶片主要由复合材料组成，其原材料费用占比高达75%主要包括环氧树脂、玻纤、碳纤维、夹芯材料等，目前80-90米长的叶片玻璃纤维用量在25-40吨，在风机大型化轻量化背景下，碳纤维在原材料中占比有望继续提升。

　　疫情影响逐渐驱散，原材料价格压力趋缓。2020年受疫情及供需影响，环氧树脂价格从原先1.6万-1.8万元/吨持续走高，2021年4月攀升至4万元/吨，疫情趋缓后价格逐渐回落至1.8万元/吨，在此过程中，叶片企业加快聚氨酯树脂替代;夹芯材料方面，巴沙木是理想的夹芯材料材，但作为天然材料且产地较为局限，生产供应产业链长，任何环节出问题都会影响供应。2019―2020年，同受风电“抢装”以及新冠肺炎疫情爆发的影响，巴沙木供应紧张，价格在2020年曾突破2万元/立方米，PET逐渐作为重要芯材替代巴沙木。风电叶片上游主要可选原材料较多，通过各种材料之间的替代关系一定程度上缓解了通胀压力。

　　我国风力发电量占比持续提升，海风进入高速增长期，叶片作为风机重要组成部分，下游需求不断提高。2021年海上风电累计装机量增速达156.77%，新增装机量增速达339.53%。2017年至2021年风力发电量占总发电量比重分别为4.3%，4.63%，4.96%，5.99%,7.68%，占比稳定提升。2021年全国新增风电并网装机容量为4757万千瓦,较2020年新增风电并网装机量的高基数有所下降，2020年新增并网装机量达7167万千瓦;全国累计并网装机量稳步上升,至2021年达32848万千瓦,2017年至2021年CAGR达14.94%。2020年起陆上风电补贴取消，陆上风电装机量增速放缓;而海上风电2021年受退补抢装影响，2021年海上风电新增装机量达1690万千瓦，同比增速达339.53%，2017年至2021年海上风电新增装机量CAGR达70.87%。

　　自2015年起，风电叶片市场规模及需求量逐步增加。2020年，在风电抢装背景下，我国风电市场规模大幅度增长至521亿元左右，同比2019年增长率达178.6%;2020年总需求量预计达22977套，较2019年同比增长57.5%。在碳中和及可再生能源政策持续推动下，未来风电整机市场有望不断增长，同时风电平价上网不断推行、补贴逐渐退出，风电叶片作为风机获取更高风电机组利用小时数和实现经济效益的基础，风电叶片的市场需求及规模将有望逐步提升。

风电叶片市场集中度较高，CR5占比近70%中材科技(SZ002080)时代新材(SH600458)东方电气(SH600875)

　　从风电叶片市场整体来看，叶片市场CR5超过60%，至2019年达68%，市场集中度高，主要企业为中材科技，时代新材，中复连众，朝阳风电，东方电气等。其中，2019年中材科技占据30%份额，时代新材20%，中复连众15%，国内厂商在全球的市场份额逐渐扩大，2020年中材科技已进入全球前三之列。

　　国内市场中材科技、中复连众、时代新材为主要参与企业，同时风机整机厂商布局核心零部件，设立叶片子公司。中材科技为国内生产叶片的龙头企业，2020年在国内风电叶片市场的市占率达25%。受抢装潮影响，2020年风电叶片行业发展出现高潮，叶片企业顺势扩产，我国兆瓦级风电叶片产能超过4.2万套，不包括企业在建产能，其中，中材叶片、时代新材、东方电气天津叶片、明阳叶片等企业年能产超过3000套。

风电迈入平价上网阶段，叶片大型化助力风电降本

　　为促进风电产业由政策驱动发展转为市场驱动，风电电价经历了标杆电价阶段、竞价阶段、指导电价阶段及目前的平价上网阶段。自2020年陆风国家退补以来，我国陆上风电逐步进入了平价阶段，海上风电平价也于2021年1月1日开启。随着风力发电平均上网电价和风电机组投标均价走低，或将倒逼风电整机厂商及上游零部件公司降本来维持利润空间。成本降低的最有效手段即不断扩大风电机组的单机容量，因此，我们认为平价时代机组大型化和零部件大尺寸化是未来风电发展的趋势。

　　我国风机大型化趋势加速，风机平均风轮直径同步增长。风机大型化方面，2011-2021年陆风新增装机平均单机容量CAGR达7.53%，2021年新增平均单机容量为3.1MW，具有明显加速趋势;2011-2021年海风新增装机平均单机容量CAGR为7.57%，2021年新增平均单机容量为5.6MW。同时，金风科技作为风电产品的龙头企业，风电产品销售大型化趋势明显加快。据金风科技一季度业绩报告，公司3/4S及以上销售占比自2018年起逐年增加,至2021年占比达60.76%,2022年一季度3/4S产品销售占比为55.2%，同比提升145.2%。

　　风机叶片方面，据中国可再生能源学会风能专业委员会(CWEA)统计，2010年，我国新增风电机组的平均风轮直径为78米，2020年达到136米。2010—2015年，我国新增风电机组平均风轮直径年均增长4.5米，2016—2020年则年均增长7.8米。目前，我国最长陆上风电叶片达到91米，相当于30层楼的高度;最长海上风电叶片为103米，接近于4个标准篮球场的长度。

　　在风机大型化趋势下，叶片的大型化是增强风电机组捕风能力以及降低风电项目成本的主要途径之一。根据理论发电量计算公式，风电机组产生的电能与叶片长度的平方成正比，增加叶片长度可以带来较为可观的发电量提升。而大容量机组搭配长叶片，能够减少同等装机规模项目所用的机组数量，相应降低机组及其施工安装等方面的投入。

研报来源和作者：

　　信达证券[刘卓]

研报原文PDF：

　　电气设备-风电零部件系列专题(四)：风电叶片-风电大型化和降本的重要一环-信达证券[刘卓]-20220829【21页】

滚自己的雪球：

　　东方电气(SH600875)扣非利润接近历史极值

证券之星财经：

　　东方电气发布2022年半年度报告，实现营业收入273.23亿元，同比增长23%;归属于上市公司股东的净利润17.74亿元，同比增长31.59%。

　　截至2022年8月30日收盘，东方电气(600875)报收于19.36元，下跌3.44%，换手率1.64%，成交量32.84万手，成交额6.4亿元。资金流向数据方面，8月30日主力资金净流出7467.42万元，游资资金净流出145.08万元，散户资金净流入7612.5万元。融资融券方面近5日融资净流入2157.92万，融资余额增加;融券净流入96.74万，融券余额增加。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电气(600875)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.99。

　　东方电气主营业务：主要从事发电设备制造与销售业务的中国公司。该公司主要产品包括加热蒸汽轮机、风冷蒸汽轮机、风冷式加热蒸汽轮机和风冷式水轮发电机等热力发电设备,混合流发电机、轴流发电机、冲击发电机和管式涡轮发电机等水力发电设备以及风力发电设备,核发电设备和燃气发电设备。该公司还提供相关服务。该公司于国内市场和海外市场销售其产品。公司董事长为俞培根。公司总经理为徐鹏。

　　重仓东方电气的前十大基金见下表：

　　其中持有数量最多的基金为广发多因子混合，目前规模为181.34亿元，最新净值3.3027(8月29日)，较上一交易日下跌0.51%，近一年下跌2.7%。该基金现任基金经理为唐晓斌 杨冬。

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Wifor：

　　东方电气(SH600875) 高毅新进

东方电气(SH600875)：

　　东方电气(600875)2022年半年度董事会经营评述内容如下： 一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 本公司属于能源装备行业，为全球能源运营商及其他用户提供各类能源、环保、化工等产品及系统成套、贸易、金融、物流等服务。本... 网页链接