2022-09-07今日SH601882股票最新净值和交易情况

我真不是韭神：

　　海天精工(SH601882) 为啥最近跌的这么狠啊。。

守麦人：

　　最近一直在看中报和研报，所以公众号就有的没的，实在是比较抱歉。很多企业中报表现都受到了疫情的影响，大大小小拖累了业绩。当然，也有一批公司表现仍然很亮眼，或者说至少保持稳步向前。这些公司要么处于新能源这类国家导向和市场前景明朗的产业，比如宁德时代，还有我的光威复材;要么自身阿尔伐比较强大，可以无视短期突发因素影响，比如茅台，还有我的金山办公。呵呵呵~

　　今天要谈的两家公司处于同一个产业，这个产业属于市场关注度不高，但同样具有极大的潜力;这个产业就是工业母机。一家公司叫，科德数控，另一家叫，海天精工。

　　这个产业的公司去年曾起过一波行情，板块内的公司股价都表现亮眼，但此后整个市场崩溃，股价也被砸;所以，现在再聊也很有意思，一方面产业趋势仍在，而且有加速的迹象，市场也未充分炒作;另一方面，当下聊至少不担心做接盘侠。

　　两家公司，我重点聊一下科德数控，海天精工顺带一下。一方面，科德的看点较海天更多，另一方面这两家总体属于一个板块，很多方面比较雷同，就不赘述了。

　　闲言少叙，直接开始吧。我还是从产业，公司情况，公司基本评估三个方面简单聊一下：

　　一是产业：机床是制造机器的机器，又称工业母机。国内机床产业年产值达千亿规模，是全球最大市场。根据 Gardner 公司对世界机床行业统计调查数据，2019年全球机床消费为 821亿美元，其中，中国机床消费为 223亿美元，全球占比为 27.2%;生产端与消费端类似，2019年全球机床产值为 842亿美元，其中，中国作为世界第一大机床生产国，2019 年产值约为 191 亿美元，全球占比为22.7%。从发展阶段来看，我国机床行业基本完成普通机床向低端数控机床国产化的转变，正处于由低端数控机床国产化向高档数控机床国产化的转型阶段。目前高档机床仍存在大量进口需求，高档国产化率仅 6%，高档数控机床几乎完全依靠进口，市场前景广阔。

　　另外，《中国制造 2025》将数控机床和基础制造装备列为“加快突破的战略必争领域”。根据《<中国制造 2025>重点领域技术路线图》的蓝图规划，在高档数控机床与基础制造装备领域，到 2020 年，国内市场占有率超过 70%;到 2025 年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过 80%，龙头企业将率先受益。

　　其中，五轴联动数控机床作为数控机床中的尖端产品，被广泛应用于航天航空、国防军工等高端复杂领域。相较于使用三轴与四轴联动的普通数控机床，其优势在于加工精度更高，适用于更复杂的加工场景和可满足更高效高动态加工方式。是解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键军工产品加工的唯一手段，对国防安全具有战略性意义。目前，五轴联动数控机床的核心技术仍掌握在欧美及日韩企业手中，且对出口机床进行严格的监控管理，中国企业起步较晚，亟待突破国外的严密封锁。

　　二是公司情况：科德数控是国内领先的五轴联动数控机床生产企业。也是国内较稀缺的具备高档数控系统及高档数控机床技术双研发体系的企业(另一家是北京精雕，北京精雕产品侧重3C，科德侧重航空航天)，且公司拥有从五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的全产业链配置，产品85%的自主化率，核心零件均为自主研发。通过多年的技术攻关和积累，公司形成了包括高档数控系统技术、高性能伺服驱动技术、高性能电机技术等的核心技术能力，各系列高端数控机床在航空、航天、清洁能源、汽车等重点领域实现应用，形成了规模化的进口替代。被国家工业和信息化部授予专精特新“小巨人”企业称号。

　　三是公司的评估：科德是典型的大行业小公司，目前公司市值不足70亿，且受益于政策扶持，国产替代，产品升级，甚至包括地缘政治不稳定导致的国外产能内迁的利好，因而具有广阔的成长空间。公司本身属于通用设备领域，需要持续的资本支出，不属于轻资产。但由于目前国内在军工和航空航天领域的该类产品主要由科德提供，因而客户化程度较高。前面聊过，科德在高端五轴联动数控机床在国内同行遥遥领先，在技术链、产业链和人才链方面都有较强的竞争优势。从国际上来看，高档机床企业如美国哈斯、日本大隈、马扎克、发那科、德玛吉、意大利菲迪亚等均不断延伸自身的技术链和产业链。采用个性化的数控系统和部分自主研制的关键功能部件，这样的经营模式既保障了产品安全可控，又具备了更高的市场竞争力。科德数控是目前国内能够实现自主高档数控系统和关键功能部件的核心标的。股权结构方面，公司实际控制人为于德海先生、于本宏先生，为父子关系。截至发行前，合计直接和间接持有公司 53.19%的股份。股权高度集中，决策效率较高。

　　另外，公司的财报表现其实并不符合我一贯的稳健风格。这里有几个方面，一是现金流方面。比如，销售净现金流比营业收入常年不大于1，经营净现金流净额比净利润常年不大于1等等，这些都反应了公司对现金流掌控能力目前还比较差;而反观海天精工这方面完全没有任何问题;二是营业利润水分较多。最重要的一点就是，研发投入资本化率非常高，而这一块在海天是不存在的。什么意思?就是研发投入应当是作为成本计入，也就是常说的费用化，但如果资本化后，该块投入就不计入成本了，公司利润在财报上就显得多了，财报也就好看了。这种操作在成长型公司里比较多;比如，软件企业里的用友和金蝶。考虑到科德目前也处于成长初期，这种表现暂时就先观望吧，但需要MARK一下。

　　最后，再聊一下估值。公司目前处于次新股的阶段，上市时间不长(21年7月上市)，可供参考的历史估值不多。仅从公司的PE(115)、PB(6.3)来看，目前处于相对较高的位置。但从其历史K线走势及所属板块走势来看，最低价格(50)已回调到了最高峰(161)的三分之一不到的价格;应该说，调整空间够了。但估值本身不能以技术角度来看，这里，我只能参考一下同板块的其它企业目前的估值情况，以大体确定科德目前所处的估值状态是否合理。否则的话，如果仅以去年的情况对比，无疑当下的情况必然处于低估状态。

　　就以海天精工为参考标的，作为机床板块的优质龙头企业，海天估值应当具备一定的代表性。以3年、5年、10年期的长度来看，海天目前的PE是21.5，属于估值较低的阶段;PB为5.86，属于中等水平;PS为3.38，也属于较低阶段。也就是说，海天的估值总体属于相对较低的水平。

　　那么鉴于此，我们大体也可以确定，科德当下的估值至少属于不高的阶段。

　　科德数控的情况，我就简单地介绍到这里。再顺便地说一下海天精工，上面刚说了它的估值。海天精工同样是国内民营机床的龙头企业。在我看来，与科德的技术优势不同的是，海天的优势在于其管理能力。以2021年的营收情况来看，其增速远高于行业整体(2021 年公司收入增速为 67.30%，而根据中国机床工具工业协会数据，2020 年金切机床行业累计营收同比增长 28.90%)，亦是头部通用机床企业中规模增速最快的企业(国盛智科、纽威数控、浙海德曼、秦川机床、科德数控/创世纪等 2021 年营 收增速为 54.63%/47.06%/30.10%/23.38%/27.99%/53.60%)，表明在行业复苏的背景下，龙头有望率先受益，进而实现份额提升。

　　此外，在为数不多的几家机床优势企业中，海天的财报是我看起来最好的。这种好不仅体现在其相关数据的增长上，更体现在数据增长的和谐性上，及公司对杠杆的控制力;从另一个角度看，这其实就是海天对资源利用和掌控的能力。

　　总体而言，科德数控和海天精工是整个机床产业中我看下来，最值得投资的企业。科德胜在成长性，这是由它的技术优势及产能扩张能力，也包括了其产品所偏向的军工、航空航天领域所决定的。海天精工胜在稳健性，这是由公司的经营管理能力决定的。二家都是今后三到五年内值得关注的企业。

　　好了，就聊这些吧。我们回头见。

　　全文完。

趋势和三好公司：

　　工业母机龙头股盘点

　　来自懂私慕的雪球专栏

　　工业母机即机床，国资委会议中将工业母机位于首位，排序在高端芯片、新材料、新能源汽车之前，体现其重要地位，我们认为我国高端数控机床产业链技术独立自主将是未来趋势，那么，工业母机龙头股有哪一些呢?

　　华中数控：高档数控系统龙头

　　创世纪：数控机床制造龙头

　　海天精工：数控机床研发龙头

　　秦川机床：机床工具龙头

　　华辰装备：轧棍磨床龙头

　　宇环数控：精密数控磨床和数控研磨抛光设备龙头

　　华东数控：数控龙门导轨磨床龙头

　　亚威股份：转塔冲床和折弯机龙头

　　恒而达：金属切割龙头

　　欧科亿：数控刀片龙头

　　科德数控：五轴联动高端数控机床龙头

　　华锐精密：硬质合金切削刀具制造商

　　ST沈机：老牌机床生产龙头

　　ST天马：机床生产重点企业

　　山东威达：机床生产

　　青海华鼎：数控重型卧式车床

　　国盛智科：金属切削机床

　　昊志机电：核心部件供应商

　　维宏股份：运动控制系统

　　华东重机：中高端数控机床华南地区龙头

　　中航高科：万能铣床生产

　　宇晶股份：国内多线切割机及研磨抛光机领域处于领先地位

　　其他相关个股：

　　上机数控、大族激光、浙海海曼、日发精机、华明装备、汇川技术、中控技术、巨轮智能、拓斯达、田中精机……

　　@雪球私募 @lomycat @今日话题 #工业母机概念发酵多股连续涨停# #数控机床# #海天精工#

　　·已收录至专栏·

　　懂私慕的专栏

　　234篇文章,18242人关注

　　进入专栏

　　作者：懂私慕

　　链接：网页链接

　　来源：雪球

　　著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

　　风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。