2022-09-09今日SH688707股票最新净值和交易情况

2022-09-09 00:50:16 首页 > 上交所股票

104|0条评论

SH688707

陈无敌啊啊啊啊啊啊：

[酸了]

　　股市玩的是人性，知足者常乐。很多人说我卖飞了，收益达到了预期，落袋为安，让利润奔跑有啥错呢，很久没上图了，还是上一下吧

　　传艺科技(SZ002866) 振华新材(SH688707)

UsoOn9：

　　直接新能源倒退加速通胀。振华新材(SH688707) 宁德时代(SZ300750) 比亚迪(SZ002594)

深圳女孩炒股养家：

　　振华新材(SH688707) 三季度业绩很好，不要卖了

深圳女孩炒股养家：

　　振华新材(SH688707) 三季度业绩很好

Leihak：

　　振华新材(SH688707)三元正极里面单吨盈利最好的，单晶高镍最纯的，钠正极吨级出货最多的，除了因为市场对三元加工费预判的压制，振华自己不太好的地方是产能小，但是估值能低到这个程度，是有点不合理的。在这里我也可以预判一下，如果钠离子商业化进展超预期，那么钠离子正极将挤占三元正极的产能，供需结构需要重估，呵呵。

深圳女孩炒股养家：

　　振华新材(SH688707) 你拖钠离子电池板块的后腿了

深圳女孩炒股养家：

　　振华新材(SH688707) 钠离子电池板块啊

空头大佬宇文浩然：

　　振华新材(SH688707)只要有买入评级的，一律跌，啥时候没人关注了就涨了

大隐于股市i：

　　不多说废话，只说干货。

　　天力锂能，发行价57元。8月29日上市次新股，风口，热门赛道。

　　上市时刚好碰上赛道大调整，所以才有这个低价买入机会。

　　要是在5、6月份上市，开盘就是100元以上。

　　2022年2.2元业绩，

　　合理估值115元。

　　无论是投机还是投资都值得买入，逢低买入。

　　持有到115元(发行价1倍)可考虑卖出。

　　最后，

　　老规矩，

　　衷心祝福所有有缘看到老夫本文分析的股民朋友都能和老夫一起长期在股市发财!

　　#雪球热股分析#天力锂能(SZ301152)

大隐于股市i：

　　回复@雨师冰星: 振华新材总股本比天力锂能大3倍，而且面临巨额解禁，又是科创板，流动性没有创业板好。振华新材现在200对个亿的市值、50多元的股价其实已经是很好体现了市场的支持。天力锂能(SZ301152)//@雨师冰星:回复@大隐于股市i:你这个估值怎么算出来的?比如振华新材，中报1.5，假如年报3元，还多少钱?

直是少人行：

[大笑]

　　振华新材(SH688707) 这票本来应该算是到底了，不过9月14号的解禁数量太庞大了，而且获利丰厚，随便卖一卖就能把股价压制住… 不过，这也不是今早把肉割在最低点的借口

新股淘金：

　　振华风光(SH688439)拿不住的都是苦命人华海清科(SH688120)拓荆科技-U(SH688072)

新股淘金：

　　回复@秋风起果实丰good: 看看他的客户就知道了，军用模拟集成电路核心供应商，大股东也振华集团，旗下上市公司振华科技(SZ000733)振华新材(SH688707)//@秋风起果实丰good:回复@新股淘金:是哪方面稀缺啊?

韭菜-西红柿：

　　∎核心观点：公司是单晶三元正极材料行业龙头，通过不断的研发和技术积累，实现中镍5系和6系、高镍8系、超高镍9系产品全覆盖，2021年1-11月公司在单晶三元正极材料领域市占率达26%，位居行业第一。我们预计，三元正极材料行业未来向高镍、单晶化方向发展，公司单晶三元产品深度绑定核心大客户宁德时代，高镍产品逐渐放量，同时参股红星电子布局前驱体回收，降低原材料成本;预计未来募投产能加速释放，有望迎来量利齐升的高速成长。此外，公司前瞻性布局钠电正极材料，具备先发优势，伴随钠离子电池产业化进程加速，预计能给公司贡献一定的业绩弹性。我们预计公司2022/23/24年归母净利润为11.44/13.99/18.94亿元，对应EPS预测分别为2.58/3.16/4.28元/股，现价对应2022/23/24年PE分别为21/17/12倍。综合考虑可比公司PE估值法和DCF绝对估值法，我们采用PE估值法，选取动力电池主要原材料上市公司当升科技、厦钨新能、恩捷股份、璞泰来为可比公司，2023年平均PE约21x，我们给予公司2023年21xPE估值，对应目标市值约294亿元，对应目标价约66元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。

　　∎单晶三元正极材料行业龙头，产品加速迭代，盈利能力提升。公司成立于2004年，一直深耕单晶三元正极材料，2009年在全行业较早研发和生产了第一代单晶NCM523产品，并于2014年在新能源汽车上批量应用，随后公司陆续推出第二代和第三代单晶NCM523产品、单晶中高镍低钴6系及高镍低钴8系产品，并实现批量出货。根据鑫椤锂电数据，2021年1-11月公司在单晶三元正极材料细分领域市占率约26%，位居行业第一。受益于行业需求高景气叠加产品放量，近年来公司业绩大幅增长，2021/2022H1实现营收分别为55.1/55.4亿元，同比+432%/161%，实现归母净利润分别为4.1/6.7亿元，同比+343%/341%。

　　∎三元正极材料行业：高镍、单晶化是技术发展趋势，一体化带来降本增效。相较于磷酸铁锂、锰酸锂等正极材料，三元材料能量密度优势显著，广泛应用于各类新能源乘用车，带来更高的续航里程。受益于新能源汽车行业景气度持续提升，叠加部分储能需求以及消费类电池需求，我们预计到2025年全球三元正极材料需求量有望达到210万吨，对应2021-2025年CAGR约35%，依旧保持较高增速。格局方面，行业竞争较为激烈，头部份额相差不大。从细分领域来看，高镍及单晶市场的行业集中度明显更优，高镍化、单晶化也是三元正极材料未来主要的技术发展趋势，其中高镍化主要提升电池能量密度，单晶化带来电池结构的稳定性及循环寿命等。三元正极材料行业盈利模式属于典型的成本加成型，原材料成本占比较高，行业内主要正极材料企业纷纷向上游及电池回收环节进行一体化布局，有望降低原材料成本，提升盈利能力。

　　∎公司优势：单晶产品行业领先，深度绑定大客户，产能扩张加速。1)技术：公司在行业中较早对单晶技术进行布局，采用独特的三次烧结工艺，使产品在结构稳定性、循环寿命、内阻等性能方面表现更好，同时成本较二次烧结工艺基本保持不变;公司产品结构也在逐渐升级，2021年8系高镍产品收入20.9亿元，营收占比从2020年的5.4%提升至38.1%，同时9系超高镍产品已向客户实现吨级送样并小批量出货。2)成本：公司通过参股电池回收企业红星电子布局前驱体回收，目前持股比例34%，降低原材料采购成本。3)客户：公司深度绑定核心下游客户宁德时代，2021年对宁德时代销售收入占比达65%，销售产品以5系为主，8系、9系产品正逐渐放量。4)产能：2022年6月，公司公告拟定增募资60亿元，用于义龙三期年产10万吨正极材料项目建设，我们预计未来几年该产能将逐步释放，到2025年公司正极材料产能有望达18万吨。

　　∎钠电正极材料：产业化进程加速，公司前瞻布局，有望贡献业绩弹性。相较于锂离子电池，钠离子电池在快充、低温及安全性能方面表现更好，但能量密度有限，受益于正极材料成本低，钠离子电池BOM成本较锂电池低30%，有望在储能、电动两轮车及低速两轮车领域率先得到应用，预计到2025年，钠电池市场空间达百亿元级别。钠电正极材料路线主要包括层状氧化物、聚阴离子化合物和普鲁士白三种，公司前瞻布局层状氧化物路线，生产出的钠电正极材料产品具有高压实密度、高容量、低PH值和低游离钠的优点，目前处于客户认证及吨级送样阶段。基于市场空间及市占率假设，我们测算出2023-2025年公司钠电正极材料盈利分别为1.6/2.7/3.9亿元，有望贡献较好的业绩弹性。

　　∎风险因素：技术路线变动风险;原材料价格波动风险;公司客户单一、集中风险;公司定增项目及募投产能释放不及预期;钠离子电池产业化不及预期等。

　　∎投资建议：公司是单晶三元正极材料行业龙头，通过不断的研发和技术积累，实现中镍5系和6系、高镍8系、超高镍9系产品全覆盖，2021年1-11月公司在单晶三元正极材料领域市占率达26%，位居行业第一。我们预计，三元正极材料行业未来向高镍、单晶化方向发展，公司单晶产品深度绑定核心大客户宁德时代，高镍产品逐渐放量，同时参股红星电子布局前驱体回收，降低原材料成本，未来募投产能预计将加速释放，有望迎来量利齐升的高速成长。此外，公司前瞻性布局钠电正极材料，具备先发优势，伴随钠离子电池产业化进程加速，预计能给公司贡献一定的业绩弹性。我们预计公司2022/23/24年归母净利润为11.44/13.99/18.94亿元，对应EPS预测分别为2.58/3.16/4.28元/股，现价对应2022/23/24年PE分别为21/17/12倍。综合考虑可比公司PE估值法和DCF绝对估值法，我们采用PE估值法，选取动力电池主要原材料上市公司当升科技、厦钨新能、恩捷股份、璞泰来为可比公司，2023年平均PE约21x，我们给予公司2023年21xPE估值，对应目标市值约294亿元，对应目标价约66元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。

游家训：

　　◾公司公告：公司预计2022年上半年实现营收、归上利润、扣非利润分别约54.4亿元、6.6亿元、6.56亿元，分别同比增长161%、340%、347%。其中Q2实现营收、归上利润、扣非利润分别约28.6亿元、3.23亿元、3.18亿元，分别同比增长160.8%、336.3%、341.6%。

摘要

Q2业绩符合预期。

　　Q2利润环比微降主要系Q2受疫情影响，出货环比略有下滑，预计公司Q2正极材料出货约0.9-1万吨。估算单吨归母净利润约3.5万元/吨，环比增长8%，同比增长288%，单吨盈利环比继续增长，主要系：a、产品结构持续优化。高镍占比持续提升，且中高镍低钴、中镍高电压系列产品也在放量，单位盈利能力持续提升。从17年起，公司的中镍产品便都在使用4.3V高电压的方案，18年提升到4.35V，目前在往4.4V突破。同时公司的三烧大单晶技术在搭配高电压方案的时候更具优势。b、公司通过参股红星电子布局电池回收行业，可获得部分低价原材料，且公司回收技术在业内也处于领先水平，回收成本更低。c、原材料的库存管理能力优秀。

产能加速扩张。

　　截止2022H1公司正极材料产能约5万吨，随着公司在沙文、义龙基地的全面投产，预计2022年底将产能达到8.4万吨，有望缓解当前供不应求的订单状况。同时义龙3期10万吨也将开始建设，预计部分产线为钠电正极产能。

较早布局钠电正极。

　　近两年钠离子电池产业化开始加速，公司较早开展钠离子电池正极研发工作，目前公司在层状氧化物钠电正极路线上取得突破，成功解决材料表面碱度过高的问题，在比容量、循环等性能方面都有较大提升，已向多个头部客户开启吨级别送样。据反馈，处于业内领先水平。且钠电产线与公司三元产线较为兼容，单吨三元正极产线可转化1.3-1.4吨钠电产线。公司已具备钠电池正极的大规模量产条件，若明年钠电产业化顺利，公司钠电正极业务有望贡献。

投资建议：

　　公司是业内领先的三元正极厂商，凭借独特的三烧工艺，成功实现5 系、6系、8系的大单晶三元正极材料的量产，市占率持续提升。同时公司前瞻布局钠电正极，在锂盐价格高企的大背景下，钠电池产业化正在加速，公司有望受益。维持“强烈推荐”评级，预计2022、2023年归母净利润12、13.5亿元，调整至65-71元目标价。

风险提示：

　　新能源汽车行业低迷，产品结构升级进度低于预期，钠电池技术升级和推广低于预期。大规模限售股解禁风险

一、

公司公告：

　　公司预计2022年上半年实现营收、归上利润、扣非利润分别约54.4亿元、6.6亿元、6.56亿元，分别同比增长161%、340%、347%。其中Q2实现营收、归上利润、扣非利润分别约28.6亿元、3.23亿元、3.18亿元，分别同比增长160.8%、336.3%、341.6%。

Q2业绩符合预期：

　　Q2业绩环比略有下滑，主要系Q2受疫情影响，正极材料出货环比略有下滑。

财务分析：

【毛利率】

　　公司H1毛利率约18.69%，同比增长3.26个百分点，毛利率增长较大主要系正极业务在上半年量利齐升，公司库存管理及上游原材料供应链的保障能力优秀所致。

【费用率】

　　公司H1销售、管理、研发、财务费用率合计同比下滑1.77个百分点，规模效应开始显现。

二、

盈利能力仍维持较高水平。

　　预计公司Q2正极材料出货约0.9-1万吨。估算单吨归母净利润约3.5万元/吨，环比增长8%，同比增长288%，单吨盈利环比继续增长，主要系：

　　a、产品结构持续优化。高镍产品占比继续提升，预计公司Q2高镍占比环比继续提升。此外公司中高镍低钴、中镍高电压系列产品也在持续放量，单位盈利能力持续提升。从17年起，公司的中镍产品便都在使用4.3V高电压的方案，18年提升到4.35V，目前在往4.4V突破。公司的三烧大单晶技术在搭配高电压方案的时候更具优势。

　　b、公司通过参股红星电子布局电池回收行业，可获得部分低价原材料，且公司回收技术在业内也处于领先水平，回收成本更低。

　　c、原材料的库存管理能力优秀。

产能加速扩张。

　　2022年H1公司产能约5万吨，随着公司在沙文、义龙基地的全面投产，预计22年底产能将达到8.4万吨。同时义龙3期10万吨也将开始建设，预计部分产线为钠电正极产能。

较早布局钠电正极。

　　近两年钠离子电池产业化开始加速，公司较早开展钠离子电池正极研发工作，年初公司在层状氧化物钠电正极路线上取得突破，成功解决材料表面碱度过高的问题，在比容量、循环等性能方面都有较大提升，已向多个头部客户开启吨级别送样。据反馈，处于业内领先水平。且钠电产线与公司三元产线较为兼容，单吨三元正极产线可转化1.3-1.4吨钠电产线。公司已具备钠电池正极的大规模量产条件，若明年钠电产业化顺利，公司钠电正极业务有望贡献。

盈利预测

相关报告

　　1、公司报告：三元业务量利齐升，前瞻布局钠电正极，2022.06.06

风险提示

1）新能源汽车政策低于预期：

　　如果相关产业政策发生重大不利变化，将会对公司的销售规模和盈利能力产生重大不利影响，因此存在一定的政策风险。

2）新能源汽车销量低于预期：

　　如果受到产业政策变化、配套设施建设和推广、客户认可度等因素影响，可能导致新能源汽车市场需求出现较大波动。

3）单晶、高镍三元渗透率提升低于预期：

　　公司目前的单晶、高镍三元产品的安全性与可靠性存在提升空间，其渗透率的提升速度可能出现低于预期的风险。

4）钠电池技术升级和推广低于预期。

　　钠电池的能量密度、循环性能还有待提升，如果技术无法持续升级，可能导致推广不及预期，下游应用空间比较有限。

5）公司在近期存在大规模限售股解禁，可能存在风险。

附：财务预测表

分析师承诺

　　负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

游家训：

　　◾浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。

刘巍：

　　◾德国斯图加特大学车辆工程硕士，曾就职于保时捷汽车、沙利文咨询公司，2020年加入招商证券，覆盖新能源车汽车产业链、工控自动化。

赵旭：

　　◾中国农业大学硕士，曾就职于川财证券，2019年加入招商证券，覆盖风电、光伏产业。

张伟鑫：

　　◾天津大学电气工程硕士，曾就职于国金证券，2021年加入招商证券，覆盖新能源发电产业。

评级说明

　　报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

◾股票评级

　　强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上

　　增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

　　中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

　　减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

◾行业评级

　　推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数

　　中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

　　回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数

特别声明

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