2022-09-09今日SH688209股票最新净值和交易情况

金基研：

　　《金基研》无风/作者 杨起超 时风/编审

　　电源管理芯片是所有电子产品和设备的电能供应中枢和纽带。得益于电子产品和设备的广泛应用，电源管理芯片行业发展势头十分强劲。与此同时，快充技术在不同的硬件产品和新的应用领域得到迅速普及，快充协议芯片市场需求暴涨。作为一家高新技术企业，深圳英集芯科技股份有限公司(以下简称“英集芯”)专注于数模混合及模拟集成电路领域，产品包括电源管理芯片和快充协议芯片。

　　近年来，英集芯把握消费电子、5G通讯、物联网及汽车电子等终端应用市场快速发展的机遇，经营规模持续扩大。在业绩上，英集芯营收净利润实现双增长，2022年上半年分别同比增长15.32%、160.96%。同时，英集芯的加权平均ROE呈持续上涨态势，盈利能力不断增强。深耕电源管理芯片、快充协议芯片领域多年，英集芯凭借优异的技术实力、产品性能和客户服务能力，通过经销为主、直销为辅的商业模式，产品获得了小米、OPPO 等知名品牌厂商的使用。

一、下游电子行业快速发展带动需求增长，行业市场规模扩大

　　作为一家专注于高性能、高品质数模混合芯片设计公司，英集芯的主营业务为电源管理、快充协议芯片的研发和销售，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。

　　目前，在电源管理芯片领域，由于各类电子产品和设备都具有电压调节等电源管理需求，所以电源管理芯片下游应用场景广泛。英集芯的产品主要应用于移动电源市场、无线充电市场、TWS耳机市场、汽车电源管理市场。

　　在移动电源市场，近年来，在手机、智能穿戴设备等消费电子销量增长持续上升的影响下，移动电源市场规模稳步提升。

　　据央视财经数据，2016-2020年，国内移动电源市场规模分别为236亿元、285亿元、326亿元、365亿元、401亿元。

　　在无线充电市场，近年来，无线充电技术不需要匹配消费电子的充电插口型号，使用方便，极大满足了消费者的需求，市场规模得以稳步扩张。

　　2017-2021年，国内无线充电市场规模分别为40.2亿元、65.3亿元、72.2亿元、77.3亿元、85.5亿元。

　　在TWS耳机市场，随着TWS耳机在运动、学习、驾驶、搭乘交通工具等多元化场景应用的推广，全球TWS耳机出货量呈现增长趋势。

　　2017-2021年，全球TWS耳机出货量分别为0.20亿台、0.46亿台、1.29亿台、2.33亿台、3.1亿台，复合增长率达98.42%。

　　在汽车电源管理市场，汽车行业正在不断向“电动化”和“智能化”发展，在上述趋势推动下，车载电源管理芯片的需求会逐渐增加，单辆汽车中的芯片价值量将会提升，汽车电源管理领域也会逐渐拓宽。

　　随着消费电子、新能源汽车、5G通讯等下游市场的发展，电子设备数量及种类持续增长，对于这些设备的电能应用效能的管理更加重要，从而带动电源管理芯片市场规模的增长。

　　国际市场方面，2017-2021年，全球电源管理芯片市场规模分别为225亿美元、250亿美元、290亿美元、330亿美元、370亿美元。中商产业研究院预测，2022年全球电源管理芯片市场规模将达410亿美元。

　　国内市场方面，受益于国内电子设备的快速发展，电源管理芯片发展势头亦十分强劲。2017-2021年，国内电源管理芯片市场规模分别为619亿元、664亿元、720亿元、781亿元、830亿元。

　　与此同时，在快充协议芯片领域，近年来快充技术在不同的硬件产品和新的应用领域得到迅速普及。英集芯的产品主要应用于快充电源适配器市场，未来也能拓展到智能手机市场、平板电脑/笔记本电脑市场、电动工具市场、智能家居设备市场。

　　在快充电源适配器市场，随着5G手机等智能终端设备的推广、快充电源适配器渗透率的提升，快充电源适配器市场发展迅速。

　　在智能手机设备市场，快充手机在智能手机市场的渗透率不断上升，已经从高端机型渗透至中低端机型。

　　在平板电脑/笔记本电脑市场，据iFinD数据，2021年全球共计出货平板电脑1.69亿台同比增长3.2%，2021年全球笔记本出货量达3.47亿台，同比增长14.5%，消费电子市场稳定增长。

　　在电动工具市场，随着电钻、电动螺丝刀、冲击扳手等电动工具小型化、便携化的趋势，无绳类充电电动工具逐渐获得推广。

　　据EVTank发布的《中国电动工具行业发展白皮书(2022年)》数据，2017-2021年，全球电动工具出货量分别为4.4亿台、4.7亿台、4.6亿台、4.9亿台、5.8亿台。

　　在智能家居设备市场，据IDC数据，2021年全球智能家居设备出货量达到8.95亿台，比2020 年增长11.7%。

　　据中信证券研究所统计，2021年全球快充市场规模达260亿元，预计2022年将以190.77%的速度增长至756亿元，在2023年将突破千亿大关。

　　综上，由于手机等智能设备应用场景的拓展，相关消费电子产品应用领域的扩展和应用时长的增加，使得对电源管理芯片及快充协议芯片的需求不断增长，行业市场规模持续扩大，发展前景广阔。

二、上半年净利润同比增长160.96%、28家机构调研凸显投资价值

　　近年来，英集芯业绩在行业和自身的双重驱动下实现高速增长，发展态势良好。

　　据东方财富Choice数据，2019-2021年，英集芯营业收入分别为3.48亿元、3.89亿元、7.81亿元，复合增长率达49.77%;净利润分别为1,601.93万元、6,208.02万元、15,827.38万元，复合增长率达214.33%。

　　到2022年1-6月，英集芯营业收入为4.10亿元，同比增长15.32%;净利润为0.98亿元，同比增长160.96%。

　　从净资产收益率看，近年来英集芯加权平均ROE呈持续上涨态势，盈利能力不断增强。

　　据东方财富Choice数据，2019-2021年及2022年1-6月，英集芯加权平均ROE分别为13.28%、19.30%、26.71%、9.53%。其中，2022年1-6月加权平均ROE比上年同期的7.13%增加2.40个百分点。

　　亮眼的业绩令英集芯获得众多投资机构密集调研，投资价值凸显。

　　2022年8月21日，嘉实基金管理有限公司、金鹰基金、方正证券、敦和资产管理有限公司、海富通基金、中加基金管理有限公司、长信基金、新华资产管理股份有限公司、兴业基金、中信保诚基金、进门财经、方正证券研究所、长江养老、凯石基金管理有限公司、交银施罗德基金、上海云门投资管理有限公司、永赢基金、中邮创业基金管理股份有限公司、Cloud Alpha Capital、泓德基金管理有限公司、淳厚基金、国泰基金管理有限公司、中海基金、复霖投资、上银基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司、长信基金、华泰保兴基金共计28家机构对英集芯展开调研工作。

三、进入多个知名品牌供应链体系，区位优势提升市场竞争力

　　从成立至今，英集芯不断拓展开发大客户群体，目前已进入小米、OPPO、三星等知名品牌厂商供应链体系，在电源管理市场获得了不俗的品牌认知度，为其在电源管理、快充领域建立了良好的用户基础。

　　其中，英集芯移动电源芯片的最终品牌客户包括小米、公牛、南孚、Mophie、羽博、街电、小电等;无线充电芯片的最终品牌客户包括Anker、品胜、飞利浦、绿联等;TWS耳机充电仓芯片的最终品牌客户包括漫步者、图拉斯、倍思等;车充芯片的最终品牌客户包括联想、Verizon等;快充协议芯片的最终品牌客户包括小米、OPPO、联想、诺基亚、LG等。

　　在销售模式方面，英集芯采用经销为主、直销为辅的商业模式。一方面经销商拥有渠道资源优势，可以扩大英集芯的销售覆盖范围;另一方面经销商可协助客户的日常维护，提升英集芯运营效率。

　　需要说明的是，集成电路行业上下游之间粘性强，英集芯产品在被终端客户采用前需要通过严格的质量测试。终端客户一旦认可并规模化使用英集芯的芯片后，更换芯片品牌可能需要终端客户重新设计集成方案，产生额外的成本。因此在产品受到客户的认可后，英集芯将与终端客户直接形成长期稳定的合作关系。

　　借助积累的优质客户基础，英集芯进一步提升了其品牌认可度和市场影响力，与优质客户的合作带来的品牌效应也有助于英集芯进一步开拓其他客户。

　　与此同时，英集芯所在的珠三角地区是国内集成电路产业的优势区域，珠三角地区的芯片经销商、终端产品整机厂、最终品牌客户都相对集中，英集芯充分利用珠三角的区位优势，与深圳当地的经销商、整机厂、最终品牌客户保持紧密沟通。

　　由于消费电子产品更新迭代迅速，与客户在地理位置上的接近使得英集芯能够及时捕捉到客户的需求变化，为产品的快速迭代创造了有利条件，使产品定义、芯片的参数配置能够符合客户多种多样的需求。此外，在后续服务方面，英集芯也能与整机厂、最终品牌客户保持及时沟通，为其提供有效而及时的技术支持。

　　从销售费用看，由于英集芯与主要经销商同位于珠三角地区，渠道维护成本和物流成本相对同行业具有优势，其销售费用率低于同行业平均水平。

　　2019-2021年及2022年1-6月，英集芯销售费用分别为534.52万元、514.23万元、1,417.59万元、762.01万元，占营业收入的比例分别为1.54%、1.32%、1.82%、1.86%。

　　同期，英集芯同行业可比公司圣邦股份、上海贝岭、芯朋微、晶丰明源、力芯微的销售费用率均值分别为4.11%、3.63%、3.23%、3.92%(芯朋微、晶丰明源、力芯微2022年半年报数据暂未披露)。

　　可见，英集芯产品已进入小米、OPPO、三星等知名品牌厂商供应链体系，且终端客户一旦认可芯片产品并规模化使用后，不会轻易更换芯片品牌。同时，英集芯坐拥珠三角区位优势，便于和终端客户保持紧密沟通，降低渠道维护成本和物流成本，提升产品市场竞争力。

四、电源管理芯片+快充协议芯片双轮驱动，产品拥有三大竞争优势

　　自成立以来，英集芯持续推出高集成度、高可定制化程度、高性价比、低替代性的数模混合芯片。目前，英集芯基于在电源管理、快速充电等应用领域的优势地位，成为了消费电子市场主要的电源管理芯片和快充协议芯片供应商之一。

　　2019-2021年，英集芯电源管理芯片收入分别为2.96亿元、2.68亿元、5.19亿元，占当期主营业务收入比例分别为87.80%、71.57%、67.26%;快充协议芯片收入分别为0.41亿元、1.07亿元、2.52亿元，占当期主营业务收入比例分别为12.20%、28.43%、32.74%。

　　其中，英集芯2020年电源管理芯片收入下降主要系受疫情影响，移动电源终端产品的需求量有所下降，导致移动电源芯片销售收入下降所致。而英集芯快充协议芯片收入快速上涨系受益于下游快充配件市场快速发展和英集芯凭借在快充协议芯片领域的技术优势，进入多家知名手机厂商及主流第三方配件厂商所致。

　　从产品综合竞争力看，英集芯的产品具有三大竞争优势。

　　首先，具有高性价比优势，产品可靠性强。

　　与传统电源芯片厂商相比，英集芯自主研发的电源管理类全集成SoC方案无需经过系统方案商，可直接出货给整机厂商，并且客户只需按照其提供的参考资料组装，从而有效缩短了客户的研发周期与生产周期，优化客户成本。此外，英集芯通过先进的系统架构和算法设计，使得开发的芯片在满足客户技术指标要求的同时达到成本优化，保证其产品的性价比优势。

　　作为少数打入品牌手机客户原装充电器市场的国产芯片厂商，英集芯的快充协议芯片可靠性高，终端返修的不良率控制在10PPM(百万分之)以下。

　　其次，具有高兼容性，支持快充协议类型覆盖面广。

　　目前市场上快充协议类型、版本众多，英集芯的快充芯片产品获得了高通、联发科、展讯、华为、三星、OPPO、小米、vivo等主流平台的协议授权。根据《移动通信终端快速充电技术要求和测试方法》，国内移动通信终端所使用的快充协议可分为五类，英集芯能够支持全部五类快充协议。

　　最后，产品配置多元化，满足客户多样化需求。

　　消费电子领域产品需要根据下游需求变化频繁升级。英集芯设计的数模混合电源管理芯片，在产品定义之初就考虑到客户的多样化需求，预先设计了各种可配置选项。在芯片量产之后，通过在出厂前配置不同的参数代码，可快速满足客户新增的各类需求，大大减少了芯片迭代升级的次数，覆盖客户的更多需求，增加客户粘性。

五、研发人员占比超六成，2022年半年新增发明专利11项

　　一直以来，英集芯将芯片的设计研发作为其运营活动的核心，围绕电源管理芯片和快充协议芯片集成化、高效低功耗、数字化、智能化等发展趋势，坚持自主创新进行技术研发，持续推出具有市场竞争力的芯片和解决方案。

　　在研发投入方面，英集芯坚持自主创新的技术研发策略，持续加大研发投入，研发投入高企。

　　2019-2021年及2022年1-6月，英集芯研发投入分别为4,426.05万元、5,065.00万元、9,771.24万元、6,261.77万元，占当期营业收入的比例分别为12.72%、13.01%、12.52%、15.26%。

　　在研发团队建设方面，英集芯拥有一支技术精尖、创新能力强的资深技术团队，为其长期发展奠定基础。

　　截至2022年6月30日，英集芯研发人员总数为192人，占其总人数比例为60.95%，较上年同期158人增加34人，同比增长21.52%。在研发人员增加的同时，英集芯研发人员教育程度也得到提升，硕士及以上学历的研发人员占全体研发人员比例由30.38%提升至31.25%。

　　其中，英集芯的核心技术人员共有5人，曾供职于国内外知名芯片设计公司，具备扎实的研发能力和丰富的行业经验，4名为硕士研究生学历。由核心技术人员领导并组建的由多名行业资深人员组成的技术专家团队，构成英集芯研发的中坚力量。

　　在研发机构设置方面，目前英集芯已在珠海、成都、上海、苏州等地设立研发部门，持续进行产品升级和新技术开发，保持现有产品竞争力。

　　由此，英集芯形成了市场针对性强、应用价值大的五项核心技术，包括数模混合SoC集成技术、快充接口协议全集成技术、低功耗多电源管理技术、高精度ADC和电量计技术、大功率升降压技术等。

　　2022年上半年，英集芯新增申请专利技术31件，共11件专利获得授权，获得授权的11件专利全部为发明专利。英集芯累计获得国内专利授权87件，其中发明专利57件，实用新型专利30件，软件著作权11件，集成电路布图设计专有权115件。

　　值得注意的是，英集芯基于自主研发的数模混合SoC集成、快充接口协议全集成等核心技术，所设计的芯片产品具有高集成度、兼容性好等特点，在特定领域与TI、MPS、PI、Cypress、矽力杰等全球知名电源管理IC设计公司竞争，部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌竞标产品，技术先进性显露无疑。

　　未来，英集芯将以核心技术为驱动，把握消费电子、5G通讯、物联网及汽车电子等终端应用市场快速发展的机遇，积极拓展新的细分领域，持续推出更具竞争力的产品。同时，英集芯将持续开拓优质客户、提升品牌影响力，以增强其持续盈利能力。

证券之星财经：

　　2022年9月2日英集芯(688209)发布公告称公司于2022年9月2日召开业绩说明会，通过网络文字互动方式参与公司2022年半年度业绩说明会的投资者参与。

　　具体内容如下：

问：请介绍公司2022年上半年的经营情况？

　　答：尊敬的投资者，您好!2022年上半年，公司的经营发展平稳有序进行，公司规模、研发投入持续上升，公司的各项市场开拓工作积极推进;实现营业收入4.1亿元，同比增长15.3%;实现归属于母公司股东的净利润9831万元，同比增长161%;实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润9558万元，同比增长9.13%。感谢您的关注!

问：黄总，请去年公司败诉已经赔偿了5200万给富满微，为什么诉讼还没了结？

　　答：您好!相关方已于2021年7月20日签署《和解协议》约定双方全面息诉，富满行政诉讼案中，公司作为第三人由北京知识产权法院追加。详细内容请查阅公司于2022年4月14日披露的招股说明书。感谢您对公司的关注!

问：请介绍公司上半年研发新成果？

　　答：您好!2022上半年，英集芯新增申请专利技术31件，共11件专利获得授权，获得授权的11件专利全部为发明专利。截至报告期末，公司累计获得国内专利授权87件，其中发明专利57件，实用新型专利30件，软件著作权11件，集成电路布图设计专有权115件。感谢您的关注!

问：黄董好！据说贵公司管理层在外用亲属名义投资了很多公司，部分被投资企业还与公司有交易，请公司是否隐藏了这些关联交易？是否构成同业竞争？

　　答：您好!公司严格遵守相关披露制度要求及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注!

问：股价已经到这地步也没看到公司采取任何维护中小投资者的措施，是不是公司管理层觉得现在的股价是公司经营成果的真实体现？接下来也不必采取任何有效措施？

　　答：您好!上市公司股价受宏观经济环境、行业状况及二级市场走势等多方面因素综合影响。公司高度重视保障股东和投资者利益，致力于用经营业绩给予股东稳定的报。感谢您对公司的关注!

问：黄总你好，据公司半年度报告里及的重大诉讼，其中富满微和吴钰淳起诉公司的案件除了名字以外并无任何其他信息，请这样的披露标准是否违反了信息披露的相关规定？本次诉讼的具体内容和金额是多少？是否会形成预计负债？这样选择性披露给我们投资者造成的损失是否由公司承担？

　　答：您好!该案件为行政诉讼案件，被告系国家知识产权局，公司仅作为第三人参与诉讼，详细内容已经在2022年4月14日披露的招股说明书中进行披露。公司严格遵守相关披露制度要求及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注! 本次活动没有涉及应披露重大信息的情况。

　　英集芯主营业务：电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售

　　英集芯2022中报显示，公司主营收入4.1亿元，同比上升15.32%;归母净利润9831.29万元，同比上升160.96%;扣非净利润9557.98万元，同比上升9.13%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1.99亿元，同比上升9.51%;单季度归母净利润4012.81万元，同比上升35164.36%;单季度扣非净利润3813.75万元，同比下降25.2%;负债率7.9%，投资收益-5.08万元，财务费用-723.83万元，毛利率44.92%。

　　该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2643.76万，融资余额增加;融券净流入186.99万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英集芯(688209)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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英集芯(SH688209)：

　　英集芯：华泰联合证券有限责任公司关于深圳英集芯科技股份有限公司2022年半年度持续督导跟踪报告 网页链接

英集芯(SH688209)：

　　英集芯投资者关系活动记录表(2022年半年度业绩说明会) 网页链接

用户2286699816：

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　　长江商报记者明鸿泽

　　又有一家芯片行业企业试图通过闯关IPO在科创板上市，但其存在不少异常现象。

　　这家公司就是珠海智融科技股份有限公司(简称“智融科技”)，其成立于2014年，至今已有8年时间。

　　智融科技主要产品为高集成度、多通道智能电源管理芯片，公司产品较为集中且种类相对较少，与A股公司圣邦股份高达千余种产品种类相比，劣势明显。公司市占率仅0.27%。

　　此外，公司采用Fabless经营模式，供应商高度集中，其中，其晶圆采购高度依赖台积电。

　　IPO之前，智融科技密集增资扩股，短短三个月，其估值从1.10亿元猛增至20亿元，增长约19亿元。市场质疑，此举有抬高估值之嫌。

　　与之对应的是，在频频引入股东之时，智融科技的五位创始人在IPO前套现超5000万元。此外，公司密集分红约4000万元，本次IPO，拟将5000万元募资补充流动资金。

　　机构买卖股权为哪般

　　提前潜伏IPO企业，是机构逐利IPO的重要途径。在智融科技身上，机构扎推潜伏。

　　智融科技成立于2014年10月22日，由熊爱平、李恒、向清怡、周小宁、王美兰、朱英姿和吴兆淋等7人共同出资1000万元创办。李鑫、邓琴、熊富贵、闵紫辰和谢景东等 5人均为长期从事芯片设计行业的专业技术人才，在智融有限设立初期是由亲属代为持有股权，直到2015年8月通过股权转让进行代持还原。熊爱平为财务投资人，吴兆淋为公司创始团队成员之一，但其出资50万元，持股比例较低。

　　到2021年11月，智融科技达到24名，其中，18家为机构。

　　招股书显示，2019年以前，智融科技经历了5次股权转让、1次减资、1次增资。2021年，公司股权结构大变动。

　　2021年5月，员工持股平台融汇同芯以10元/出资额增资，获得55万元的出资额，此时，智融科技对应估值为投前1.11亿元。公司称，此时增资与员工股权激励有关。

　　当年5月，深信华远、华业高创、元禾璞华、天津泰达分别将22.28万元出资额、22.28万元出资额、5.57万元出资额、5.57万元出资额转让给相关方，转让价格为80.79元/出资额。此时，交易双方协商，公司的估值为9亿元。

　　2021年7月、8月，智融科技连续增资，深信华远、华业高创、元禾璞华、天津泰达等再次入局，本次增资的价格为85.52元/股。

　　诡异的是，前脚低价转让股权，后脚又加价增资，这究竟是为了什么?

　　此外，同时参与增资的还有厦门达泰、南京达泰、长劲石、胜志芯、佰忆贝、科创高科、长拓石、安克创新、樟宜腾等。此时，公司估值为10亿元。

　　本次增资尚未完成，智融科技又进行下一步增资。2021年8月，公司再增资，上述股东同步增资，增资价格为162.47元/股。此时，公司估值20亿元。

　　值得一提的是，2021年8月，科创高科、长拓石、安克创新、樟宜腾均进行了股权转让，转让价格为159.23元/股，较公司20亿元的估值打了9.8折。

　　奇怪的是，安克创新左手增资、右手转让，其通过增资获得6.1548万元出资额，又转让了6.2804万元出资额。

　　15家机构入股，有的机构前脚转让后脚又增资获得股权，有机构同时转让、增资，如此离奇操作颇为罕见，究竟是为了什么?

　　IPO关键期遭起诉侵权

　　作为一家芯片企业，智融科技的科技因素也受到质疑。

　　智融科技主营业务为电源管理芯片的研发、设计和销售，主要产品为锂电池快充放管理芯片、多口输出动态功率调节芯片和快充协议芯片，终端应用产品包括移动电源、车载充电器、氮化镓充电器、户外储能电源和智能插排等。

　　目前，智融科技还很弱小。由于国内电源管理芯片行业起步较晚，无论是产品品类还是市场份额，均与国际知名厂商存在较大差距。

　　根据招股书，智融科技在国内电源管理芯片行业的市场占有率为0.27%，产品规格种类仅有52款。相比之下，国际巨头TI公司拥有8万余款产品，国内电源管理芯片领域较为领先的圣邦股份和芯朋微，分别有3800款、1200款产品，种类均超过1000款，力芯微、英集芯分别有500款、230款产品。

　　由此可见，公司产品品类在行业处于行业垫底位置。

　　对此，智融科技表示，公司所处的细分领域决定了产品应用场景和参数相对较少，导致产品规格种类较少。

　　值得一提的是，今年4月15日，智融科技拟科创板IPO申请获受理。而8月3日晚间，同行业可比公司英集芯发布公告称，其已就与智融科技、郑森杰之间的集成电路布图设计专有权纠纷向广东省深圳市中级人民法院提起诉讼，并于2022年8月2日收到法院送达的《受理案件通知书》。

　　英集芯是一家在科创板挂牌上市的芯片企业，主要从事电源管理、快充协议芯片的研发和销售。从主营业务方面看，其与智融科技处于同一细分领域。

　　英集芯起诉智融科技专利侵权，源于智融科技销售的产品“SW6208芯片”，涉嫌侵犯英集芯告登记号为BS.175531811、名为“IP5328”的集成电路布图设计专有权。英集芯要求赔偿其经济损失3300万元。

　　“SW6208芯片”是智融科技锂电池快充放管理芯片的核心产品。2019年至2021年，“SW6208芯片(22.5W)”的销售额分别为325.19万元、1443万元、2977.14万元，占公司销售收入的比重为6.53%、13.42%、13.33%。

　　主要产品被告侵权，这给智融科技的IPO增添了变数。

　　备受关注的是，智融科技的研发费用率呈下降趋势。

　　2019年至2021年，公司研发费用分别为919.56万元、1882.15万元、2995.69万元，占营业收入的比重为17.66%、16.80%、13.25%。

　　大客户与实控人关系密切

　　智融科技的客户也存在异常。

　　招股书显示，智融科技的客户较为稳定，2019年至2021年(报告期)，公司第一、二大客户均为深圳睿芯联合科技有限公司(简称“睿芯联合”)、深圳市长大合众电子科技有限公司(简称“长大合众”)。

　　其中，公司对第一大客户睿芯联合的销售金额分别为1646.79万元、1946.05万元、3370.68万元，占公司当期营业收入的比例分别为31.63%、17.37%、14.9%。

　　睿芯联合是智融科技的经销商，双方于2017年10月开始合作。

　　公开信息显示，睿芯联合的实际控制人为江浩，其与智融科技实际控制人李鑫关系密切，在报告期内二人存在借款、租赁车辆等资金往来情况，且二人曾经是同事关系。

　　2019年7月，江浩因个人购买房产需要从李鑫处借款70万元，截至2020年9月全部归还。

　　2019年11月起，江浩根据需要向李鑫租赁两辆闲置车辆，租金合计5000元/月。2019年至2021年，江浩向李鑫分别支付租金1.5万元、2万元、6万元。

　　2020年9月，李鑫设立青橙时光(深圳)文化传媒有限公司，并聘请江浩担任青橙时光的监事，彼时李鑫担任总经理。2022年1月，江浩不再担任青橙时光监事。

　　由此可见，李鑫与江浩往来较为密切。那么，二人实际控制的公司之间进行交易，交易价格是否公允，备受质疑。

　　此外，李鑫还与其他经销商的股东和实控人存在借款等资金往来。

　　客户与实际控制人之间的间接隐秘关系，是否影响智融科技与客户之间交易的正常性，值得怀疑。

　　在IPO之前，智融科技的创始人股东频频套现，也让人意外。

　　2021年7月，李鑫将所持智融科技1.952%的股权(对应注册资本22.8264元)转让给外部股东深圳市西博伍号新材料创业投资合伙企业(有限合伙)，转让价格为87.62元/出资额，转让价款为2000万元。

　　本次转让股权，李鑫称是主要原因为改善生活等个人资金需求。

　　此外，2021年8月，实控人邓琴、董事熊富贵、董事闵紫辰和外部投资者谢景东(均为创始人)因改善生活等个人资金需求转让部分股权，转让价格为159.23元/出资额，转让价款合计3375.09万元。

　　短短两个月，五名实际控制人合计套现5375.09万元。五位创始人为何要在IPO集体减持，也让人不解。

　　另外，公司密集分红约4000万元，本次IPO，拟将5000万元募资补充流动资金。

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