2022-09-09今日SH600577股票最新净值和交易情况

游家训：

　　◾ 公司公告：2022年上半年实现营收、归母利润、扣非净利分别为92.48、1.82、1.58亿元，分别同比变化+3.83%、-33.49%、-37.08%，毛利率为6.01%，同比下滑2.25个百分点。其中Q2营收、归上净利、扣非净利分别为46.72、0.80、0.69亿元，同比分别下降5.99%、50.10%、55.36%，环比分别变化+2.08%、-21.80%、-23.18%。

摘要

Q2 业绩承压，产销同比出现一定程度下滑。

　　公司2022年Q2实现营收、归上净利、扣非净利分别为46.72、0.80、0.69亿元，同比分别下降5.99%、50.10%、55.36%，环比分别变化+2.08%、-21.80%、-23.18%。上半年受到国内外疫情反复、原材料价格波动等因素的影响，物流运输受阻，国外订单减少，国内房地产市场萎靡，导致了公司相关产品产销量的下滑，2022年上半年全公司产品生产和销售总量分别为14.43万吨和14.80万吨，同比减少9.38%、6.67%。

新能源车扁线销量保持快速增长。

　　公司的扁线产品产量持续快速增长，销量突破8000吨，其中新能源车用扁平电磁线销量约4800吨，同比增长超130%。

领先布局高电压800V车用扁线并小批量供应，未来有望优先受益。

　　公司重点对适用于800V高压平台架构、大功率充电技术发展路径的耐电晕扁平电磁线进行开发，已形成特定客户的小批量供货。同时继续全面研发支撑800V及1000V以上车型所需要的技术与产品。国内外市场800V车型预计在2023年-2025年量产，会优先搭载在中高端车型，然后逐渐扩大应用范围。公司作为国内扁线生产制造企业龙头，将深度受益扁线电机渗透率提升的趋势，受客户需求拉动，未来中长期来看，随着新能源汽车爆发式增长，扁线生产将进入高速扩产期，供货量将会快速增长。

特种导线业务积极扩张。

　　公司紧抓军工及 5G领域特种导线的发展机遇，将现有的产能向高附加值镀银线和镀镍线进行倾斜，目前正在常州西太湖科技产业园扩大产能，预计完工后恒丰特导最终年产约能达到 1.5 万吨。

投资建议：

　　公司传统电磁线出货量行业内领先、竞争力清晰;中生代新能源车用扁线和特种导线业务，产品盈利能力强，需求增长较快。今年公司业绩受到疫情和家电等传统下游需求不振影响较大，公司在积极进行转型升级和产品结构调整，积极扩大新能源车等新业务的收入和盈利占比，中期维度努力实现扎实稳健和可持续增长。维持“强烈推荐”评级和给予目标价6.00-6.30元。

风险提示：竞争加剧导致扁线产品价格和盈利能力下滑、扁线电机渗透率不及预期、新冠疫情影响。

一、

公司公告：

　　2022年上半年实现营收、归母利润、扣非净利分别为92.48、1.82、1.58亿元，分别同比变化+3.83%、-33.49%、-37.08%，毛利率为6.01%，同比下滑2.25个百分点。公司Q2营收、归上净利、扣非净利分别为46.72、0.80、0.69亿元，同比分别下降5.99%、50.10%、55.36%，环比分别变化+2.08%、-21.80%、-23.18%。

财务分析：

【毛利率】

　　2022年上半年公司毛利率为6.01%，同比下降2.25个百分点。主要是主要原材料铜价上涨带来的成本压力，以及疫情期间物流受阻，国外订单减少，导致公司整体毛利率水平下滑。

【费用率】

　　2022年上半年公司积极降本，经营效率有所提升，一定程度上缓解了原材料价格上涨所带来的的成本压力，上半年整体费用率为3.30%，同比下降0.14个百分点。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.41%、0.91%、1.11%、0.88%，分别同比变化-0.08、-0.01、+0.14、-0.20个百分点。财务费用率降低主要是票据贴现率降低，票据贴现利息减少，汇率变动收益增加所致。

【研发投入】

　　公司重视技术研发，2022年上半年公司研发费用为1.02亿元，同比增长18.99%，公司通过加大研发投入积极布局新能源车用扁线等发展较快领域。

盈利预测

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风险提示

1、竞争加剧导致扁线产品价格和盈利能力下滑：

　　较多电磁线生产厂家均看到了驱动电机扁线化的产业趋势，并积极进行相应的产能布局，如果扁线需求增速慢于行业产能扩张的步伐，可能存在阶段性产能过剩风险，导致公司扁线产品价格和盈利能力下滑。

2、扁线电机渗透率不及预期：

　　扁线电机渗透率提升速度可能受其工艺较为复杂、产线投入较高等因素影响不及预期，进而影响到公司未来扁线业务的增长。

3、新冠疫情影响：

　　2022年国内新冠疫情反复，对公司原材料供应、产品运输、项目进度等造成一定影响，若未来疫情影响不能得到有效控制，可能对公司经营造成影响。

附：财务预测表

分析师承诺

　　负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

游家训：

　　◾浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。

刘巍：

　　◾德国斯图加特大学车辆工程硕士，曾就职于保时捷汽车、沙利文咨询公司，2020年加入招商证券，覆盖新能源车汽车产业链、工控自动化。

赵旭：

　　◾中国农业大学硕士，曾就职于川财证券，2019年加入招商证券，覆盖风电、光伏产业。

张伟鑫：

　　◾天津大学电气工程硕士，曾就职于国金证券，2021年加入招商证券，覆盖新能源发电产业。

评级说明

　　报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

◾股票评级

　　强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上

　　增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

　　中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

　　减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

◾行业评级

　　推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数

　　中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

　　回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数

特别声明

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精达股份(SH600577)：

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