2022-09-10今日SH603866股票最新净值和交易情况

Maledictus：

　　桃李面包(SH603866)东百股，这么黑的吗

德林社：

　　文 | 刘振涛

　　A股面包第一股——桃李面包第6个季度净利润下降了。

　　9月7日，桃李面包逆势下跌，盘中一度跌3.24%，之后有所拉升。截至发文，桃李面包跌1.99%，最新股价为13.30元，最新总市值为177.3亿元。

　　拉长时间维度，2022年以来，桃李面包二级市场股价就呈现大幅下跌趋势。1月4日-9月7日，8个月时间，桃李面包股价从19.78元跌至13.29元，累计跌幅达33%，总市值蒸发了约86亿元。

　　数据显示，截至2022年6月30日，桃李面包共计有股东4.24万户。如果按照蒸发的市值估算，股东户均或浮亏约20万元。

　　资料显示，桃李面包是一家专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售企业，公司主要产品为“桃李”品牌面包，目前拥有软式面包、起酥面包和调理面包三大系列面包。

　　桃李面包的创始人是吴志刚，1995年，退休后的吴志刚在辽宁省丹东市开了一家面包小作坊，因为他此前曾当过教师，于是将企业命名为“桃李”。

　　随着规模不断扩大，2005年，桃李面包已在东北地区站稳脚跟;此后桃李面包不断“南下”，开辟更多市场空间。

　　2015年12月22日，吴志刚带领桃李面包成功在上交所上市，成为了A股市场的“面包第一股”。

　　2020年，桃李面包的股价曾走出33.69元(前复权价)的历史高价，总市值一度达440亿元。桃李面包也从小作坊变成了全国大大小小超市随处可见的产品。

　　然而，任何企业的经营都不是一帆风顺。2020年高价之后，桃李面包股价开始了大幅下调，截至2022年9月7日，桃李面包二级市场股价较历史高位已经腰斩，2年时间总市值蒸发200多亿。

　　桃李面包股价近年来大幅下跌的原因有两方面:一方面是市场风格轮动转换的外部影响。2020年是消费赛道的好时期，凭借着消费赛道大火，不少消费个股都走出历史高位。

　　然而进入2021年，风格切换，消费赛道开始表现低迷，不管是白酒还是桃李面包所在的食品加工行业，整体都表现较差。

　　食品加工行业指数(881134)显示，该指数从2020年的高位6656.801点一直回调至2022年9月7日的4695.801点，累计跌幅达29%。

　　受到整体市场风格切换以及行业低迷，桃李面包股价也表现低迷。

　　另一方面是桃李面包近年来经营业绩承压的内部原因。

　　8月10日晚间，桃李面包发布的2022年中报显示，上半年桃李面包现实营业收入32.06亿元，同比增长9.06%;实现净利润3.58亿元，同比下降2.90%，呈现增收不增利的局面。

　　如果单看二季度，桃李面包的净利润为2亿元，同样净利润同比下滑2.98%。而实际上，这并不是桃李面包首次净利润季度下滑，而是从2021年以来，已经连续6个季度净利润负增长了。

　　数据显示，2021年一季度至2022年二季度，桃李面包的净利润同比下降幅度分别为16.27%、7.77%、25.5%、0.95%、2.80%、2.98%。

　　对于业绩连续下降，桃李面包此前曾多次在财报中表示，是由于原材料价格上涨所导致的。在2022年中报中，桃李面包也表示，公司营业收入增长、净利润下降的主要原因是部分原材料价格上涨及终端配送服务费用增长导致本期毛利率同比略有下降。

　　实际上，除了原材料和运输配送成本的上涨，还有一方面就是桃李面包的全国市场销售情况不平衡，产能利用率较低，部分南方公司净利润较低甚至亏损。

　　2022年中报数据显示，桃李面包在华北、东北地区的产能利用率可以达85%以上，而华东、华中、西南等南方地区的产能利用率最高仅70%左右，最低50%。

　　此外，根据中报数据，2022年上半年，成都市桃李食品有限公司的净利润仅76.09万元、上海桃李食品有限公司净利润亏损317万元、深圳桃李面包有限公司净利润为0.49万元、武汉桃李面包有限公司净利润亏损348万元等。

　　可见，南方市场与北方市场有较大的差距，桃李面包在南方市场经营发展相对较差，进而也影响了公司的业绩。

　　桃李面包公司业绩下降，传导至资本市场，导致了股价受压，进而下跌。

　　在尺度桃李面包股东群，有投资者表示，“想打自己，这辈子再也不买食品股了，八月十五快过了，没戏。”还有投资者表示，“吃的最大的亏就是桃李，一年了，越套越深。”

　　不过，相比于普通个人投资者，券商则表示看好。华创证券发布的研报表示，公司在逐步走出底部，盈利改善客却，考虑公司短保地位稳固，给与2023年18元的目标价。

　　对于桃李面包未来的走势，你怎么看呢?

Maledictus：

　　桃李面包(SH603866) 这笋子涨的时候磨磨唧唧，跌起来贼猛

雷雨季节：

　　桃李面包(SH603866)

雷雨季节：

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雷雨季节：

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雷雨季节：

　　中交地产 弥补桃李一点亏损中交地产(SZ000736) 桃李面包(SH603866)

平凡的认知：

　　桃李面包(SH603866)我打个样，10元以下再考虑建仓，现在怎么看怎么贵。

momok2k：

　　每跌20%加仓//@雷雨季节:现在就是底部附近，心理按摩下桃李面包(SH603866)

雷雨季节：

　　现在就是底部附近，心理按摩下桃李面包(SH603866)

智研咨询：

摘要：

一、发展背景：居民生活水平提高，礼物经济逐年增长

　　随着经济快速发展，我国居民收入与消费水平稳步提升。2022年上半年，全国居民人均可支配收入18463元，同比增长4.7%;全国居民人均消费支出11756元，同比增长4.2%，食品烟酒占比提升至31.3%。2021年市场规模已经达到11568亿元，预计2022年市场规模达12262亿元。礼物经济逐步增长，带动月饼需求上涨，月饼规模逐步扩大。

二、行业现状：产销规模逐步扩大

　　月饼是中国传统糕点之一，具有悠久的历史和文化底蕴。月饼象征团圆和和谐，买月饼作为礼物送给亲友和家人已经成为中秋节最重要的仪式之一。2021年，我国月饼产量39.8万吨，同比增长4.74%;月饼销售额达到218.1亿元，同比增涨6.29%。月饼不仅可以作为食品食用，还具有中秋礼品刚需。预计到2022年，月饼产量将达到43.7万吨，月饼销售额达到243.8亿元。

三、企业格局：生产企业众多，区域性明显

　　月饼生产企业众多，目前上市的企业主要有广州酒家、桃李面包和五芳斋。其中，广州酒家月饼品种主要为广式月饼，品牌定位与中高端，月饼礼盒平均售价为99.69元/KG;桃李面包月饼业务占比较低，口味以京式月饼为主，主打中端市场，月饼礼盒平均售价为27.37元/KG;五芳斋月饼口味多样，品牌定位中高端市场，月饼礼盒平均售价为82.72元/KG。

四、发展趋势：产品定价更加规范，包装形式趋向简约大方

　　在遏制“天价”月饼、促进行业健康发展政策有效落实下，月饼礼盒的定价机制将更加规范，包装形式更简约大方。月饼产品种类更加丰富，口味更加多样化。广东、苏式和京式月饼产品仍将占据主导地位，但地方特色、新颖风味、国潮时尚和营养健康理念的产品比例预计将进一步增加。随着电商行业的快速发展，月饼销售渠道将更加多元化，线上销售比例将进一步扩大。

关键词：月饼销售规模、月饼企业对比、月饼发展趋势

一、发展背景：居民生活水平提高，礼物经济逐年增长

　　随着经济快速发展，我国居民收入与消费水平稳步提升。2021年，全国居民人均可支配收入35128元，同比增长9.1%;全国居民人均消费支出24100元，同比增长13.6%。其中，食品烟酒消费占30%，教育文化娱乐占11%。2022年上半年，全国居民人均可支配收入18463元，同比增长4.7%;全国居民人均消费支出11756元，同比增长4.2%，食品烟酒占比提升至31.3%。

　　我国礼物经济产业市场规模持续扩大，2021年市场规模已经达到11568亿元，预计2022年市场规模达12262亿元。礼物经济逐步增长，带动月饼需求上涨，月饼规模逐步扩大。

　　近年来，食品安全问题受到消费者及监管部门的高度关注。政府出台了一系列政策，从生产、加工、运输、储藏等方面进行监督核查，提出要加强食品安全自查和追溯体系建设，落实主体责任，确保生产经营各环节数据信息采集留存真实、可靠、可溯源，定时抽检。在定价方面，2022年6月，发改委等多部门联合发布《关于遏制“天价”月饼、促进行业健康发展的公告》，要求对单价超过500元的盒装月饼实行重点监管，以涵养节日的清正风气。

二、行业现状：产销规模逐步扩大

　　我国食品工业在中央及各级政府的高度重视下，近年来，我国食品制造业逐步向机械化、智能化转型，食品制造业营业收入呈上升态势。2021年中国食品制造业营业收入达2.13万亿元，同比增长8.51%。2022年1-7月，规模以上工业企业食品制造业营业收入为1.25万亿元，较去年同期相比增长3.8%。

　　月饼是中国传统糕点之一，具有悠久的历史和文化底蕴。月饼象征团圆和和谐，买月饼作为礼物送给亲友和家人已经成为中秋节最重要的仪式之一。2021年，我国月饼产量39.8万吨，同比增长4.74%;月饼销售额达到218.1亿元，同比增涨6.29%。月饼不仅可以作为食品食用，还具有中秋礼品刚需。预计到2022年，月饼产量将达到43.7万吨，月饼销售额达到243.8亿元。

　　目前，市面上月饼主要有传统月饼和新式月饼两大类别。传统月饼通过与各地饮食习俗相融合，形成了广式月饼、京式月饼、苏式月饼、港式月饼、滇式月饼等，受到全国各地消费者喜爱。2022年，广式月饼、京式月饼、苏式月饼消费者喜爱度位居前三。同时，随着消费者需求的日益个性化，新型月饼凭借口味多元化、健康理念日益受到消费者欢迎。

　　港式月饼美心定位高端、工艺要求苛刻，市场定位主要以高端为主;苏式、京式、滇式月饼等定位中端，实用性强，多为烘焙糕点企业经营、工业化及规模化能力强;台式月饼、广式月饼定位中高端，兼具社交属性和实用性、需求确定性高。

　　相关报告：智研咨询发布的《2022-2028年中国月饼行业市场运营态势及投资战略规划报告》

三、企业格局：

　　月饼生产企业众多，目前上市的企业主要有广州酒家、桃李面包和五芳斋。其中，广州酒家主要从事月饼系列产品和速冻食品等，桃李面包主要生产面包、月饼、粽子等产品，五芳斋主要生产粽子、月饼、汤圆、糕点、蛋制品等。从经营模式看，广州酒家实行集中采购、自主生产和全渠道销售的经营模式;桃李面包实行自主采购、以销定产并通过直营和经销两种模式进行销售的经营模式;五芳斋实行多种方式采购、采取自主生产为主，委托加工生产为辅的生产加工模式，通过直营和经销两种模式对外销售的经营模式。

　　从企业门店情况看，2021年，桃李面包经销商总数量为895家，主要分布在东北地区、华北地区、华东地区等地。其中，东北地区263家、华东地区213家、华北地区156家。公司新增经销商196家，主要集中华东地区，华东新增98家。2021年，五芳斋直营店169家，合作经营店39家;广州酒家经销商新增350家。

　　从企业营业收入看，广州酒家、桃李面包和五芳斋营业收入逐年增加。2019-2021年，广州酒家营业总收入分别为29.93亿元、32.51亿元、38.47亿元，桃李面包总收入分别为56.44亿元、59.63亿元、63.35亿元，五芳斋总收入分别为25.07亿元、24.21亿元和28.92亿元。2021年，广州酒家月饼系列产品营业收入15.21亿元，占总收入的39.53%，产品利润率为56.46%;桃李面包月饼系列产品营业收入1.33亿元，占总收入的2.11%，产品利润率为22.66%;五芳斋月饼系列产品营业收入2.2亿元，占总收入的7.6%，产品利润率为29.76%。

　　从产销来看，2021年，广州酒家月饼产量及销量分别为15604.43吨和15252.92吨;同比增长3.79%和4.4%;桃李面包月饼产量为4874.36万吨，同比增长22.0%，销量与产量持平;五芳斋月饼销售量为2658.3吨，同比增长7.05%。从月饼平均销售价格看销售，广州酒家和五芳斋平均售价稳步上涨，桃李面包平均销售价格呈下降态势。2021年，广州酒家月饼平均售价为99.69元/千克，较2020年增加5.39元/千克;五芳斋月饼平均售价为82.72元/千克，较2020年增加8.3元/千克;桃李面包月饼平均售价为27.37元/千克，较2020年减少2.04元/千克。

　　在新产品研发上，企业研发投入逐年增长。2021年，广州酒家企业研发投入7744.62万元，较2020年增加6.35万元，占总营业收入的2.01%;桃李面包企业研发投入2064.57万元，较2020年增加935万元，占总营业收入的0.33%;五芳斋企业研发投入1330.08万元，较2020年增加321.54万元，占总营业收入的0.46%。

四、发展趋势：产品定价更加规范，包装形式趋向简约大方

1、食品安全监管体系逐步完善，产品定价更加规范

　　近年来，食品安全问题受到消费者及监管部门的高度关注。政府出台了一系列政策，从生产、加工、运输、储藏等方面进行监督核查，提出要加强食品安全自查和追溯体系建设，落实主体责任，确保生产经营各环节数据信息的收集和保存真实、可靠、可追溯，并定期进行抽样检查。在定价方面，政府出台了《遏制“天价”月饼、促进行业健康发展》，要求对单价超过500元的盒装月饼实行重点监管。在相关政策持续有效实施下，月饼食品安全监管体系将逐步完善，定价机制更加规范。

2、产品品类更加丰富，包装趋向简洁大方

　　月饼产品种类更加丰富，口味更加多样化。广东、苏式和京式月饼产品仍将占据主导地位，但地方特色、新颖风味、国潮时尚和营养健康理念的产品比例预计将进一步增加。月饼的包装形式将以简约、大方、舒适为主，叠加具有多种口味和产品组合的礼品盒。具有文化内涵和时代特征的包装和产品，如突出个性、强烈的设计感和IP联名，仍将受到年轻消费者的追捧。

3、销售渠道更多元化，线上消费占比逐步提高

　　月饼销售渠道将更加多元化，线上销售比例将进一步扩大。近年来，中国月饼在线订购渠道的比例有所增加，电商渠道逐渐占据重要地位，月饼线上消费趋势持续上升。线上销售打破了地区之间的地域限制，让消费者能品尝到不同地方的月饼，消费者的可选性提高。这也为月饼品牌的发展提供了良好的机遇，月饼品牌可以突破地域界限，发展成为全国性的月饼品牌。

　　以上数据及信息可参考智研咨询发布的《2022-2028年中国月饼行业市场运营态势及投资战略规划报告》。智研咨询是中国产业咨询领域的信息与情报综合提供商。公司以“用信息驱动产业发展”为品牌理念，用专业的视角洞见行业趋势，提高用户的行业认知，助力商业决策。主要业务包含产业研究报告、可行性研究报告、定制报告、商业计划书等。

荒野狼叉：

　　桃李面包(SH603866)涪陵榨菜(SZ002507) 洽洽食品(SZ002557) 2020年爆炒消费，是不是让一部分人的惯性思维被洗脑了，绕不过弯。觉得消费是yyds。市场上什么东西不能炒啊。随便一问好多人2020和新2021年几百万几百万的被套在白马股上，没有几年能消化吗?还在分析基本面有啥意义。

雷雨季节：

　　套用玄学 Macd底背离桃李面包(SH603866)

雷雨季节：

　　亏惨了