2022-09-10今日SH600030股票最新净值和交易情况

股道苟神：

　　重大事项点评：光储订单接连落地，下游景气度持续验证

　　研报日期：2022-09-06

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　　祥鑫科技(002965)

　　核心观点祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载， 技术积淀深厚。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。 近期光储、动力电池相关产品大额订单的接连落地不仅验证了行业下游需求的高景气度，同时亦反映了公司的订单落地能力。随着公司原材料价格影响边际改善， 产能逐步释放， 业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司 2022-2024 年盈利预测不变，考虑股本变动因素，调整EPS 预测为 1.44/2.92/4.16 元(原预测为 1.46/2.98/4.24 元)，维持目标价100 元，维持“买入”评级。大额订单接连落地，下游需求景气度持续验证。 2022 年 9 月 5 日，公司发布《关于获得客户项目中标通知》公告，收到逆变器及储能相关客户的项目中标通知，确定公司为商用逆变器及储能相关产品的供应商，公司预计项目生命周期为3 年，公司预计项目交易金额为人民币 7-8 亿元。结合此前公司光储项目中标公告，公司近 2 月已新增光储领域相关中标订单金额合计达 18.5-19.5 亿元，且交付周期以 2-3 年为主，我们预计对后续公司光储板块收入边际贡献明显。此外，根据公司此前公告，公司今年 1 月至 8 月动力电池箱体新中标订单金额合计已达 80-95 亿元。我们认为，经历了过去几年客户开拓、产能扩张的阶段后，公司在今年已迈入订单落地、产能释放的收获阶段。大额订单接连落地一方面在持续验证下游需求的高景气度，同时亦证明了公司的订单落地能力。随着众多定点订单进入交付阶段，预计公司产能利用率将持续提升。叠加规模效应释放，盈利能力预计逐季改善。战略布局三大景气赛道，蓄力双碳时代。 1. 新能源汽车结构件：新能源汽车销量持续超出市场预期，考虑产品一致性、成本、结构强度等因素，冲压预计在较长时间段内仍是车身结构件的主流工艺。我们预计 2025 年新能源车车身冲压件市场空间将达到 737 亿元，对应 2022-2025 年 CAGR 约 31%。 2. 动力电池箱体： CTP、 CTC 等结构创新技术驱动下，电池箱体市场迎来量价利齐升趋势，预计 2025 年国内电池箱体市场空间达 383 亿元，对应 2022-2025 年 CAGR 约41%。 3)逆变器&储能结构件：双碳趋势叠加海外能源价格高企背景下，光储赛道需求呈迸发之势。预计 2025 年储能机柜、逆变器结构件市场空间可分别达约189、 304 亿元，对应 2022-2025 年 CAGR 分别约 58%、 21%。技术积淀深厚，属地产能布局绑定核心大客户。 1. 公司在冲压模具设计、焊接等结构件关键工艺环节积淀深厚，结构件模具均为自主设计生产。尤其在新能源汽车领域，公司拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型技术、自冲铆接技术(SPR)、热融自攻丝技术(FDS)、拼焊板技术、 CAE 模拟仿真技术等，能够为不同的客户提供多样化的汽车轻量化和电池箱体解决方案。 2. 一线车厂对供应商就近配套、快速响应提出了较高的要求。公司坚持大客户策略，目前已形成五大制造中心的属地配套格局，在东莞、广州、常熟、天津、宁波、宜宾、马鞍山等地均拥有生产基地，覆盖了珠三角、长三角和京津冀产业集群。墨西哥海外生产基地亦有望在 2022 年内投产，打造公司渗透北美大客户的桥头堡。风险因素： 市场竞争加剧风险;技术变革风险;原材料成本上行风险;市场需求波动风险;汇率风险。投资建议： 祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，在与多年外资厂商合作过程中持续锤炼内功，在供应链管理、产品品控&交付、自动化投入等方面领先于行业内同类企业。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各自领域中的头部企业建立深度合作关系，在手订单充裕。公司在 2022 年初与客户建立了月度调价机制，我们预计原材料价格影响将明显边际改善。随着公司产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司 2022-2024年盈利预测不变，考虑可转债转股带来的股本变动，调整公司 2022-2024 年 EPS预测为 1.44/2.92/4.16 元(原预测为 1.46/2.98/4.24 元)。考虑可比公司估值水平(可比公司文灿股份、广东鸿图、铭利达 2023 年 wind 一致预期平均 PE 约为 32x)，以及公司后续业绩增长的高确定性(我们预计公司 2022-2024 年营收、净利润 CAGR 分别为 52%、 126%)，给予公司 2023 年 34 倍 PE，维持目标价 100 元，维持“买入”评级。研究员：中信证券 刘易,田鹏,王涛,王丹

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华尔街见闻：

　　2022年中秋节前的最后一次创业板上市委会议，或正给IPO审核带来多项启示性变化。

　　9月8日，由中信证券(600030.SH)保荐的创业板拟IPO项目北京恒泰万博石油技术股份有限公司(下称“恒泰万博”)上会遭到否决——尽管此前中信证券不乏出现在手项目的“撤回”情形，但此次“上会被否”仍然打破了其保持了近4年的“零否决”记录。

　　与此同时，另一家创业板上会企业哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(下称“敷尔佳”)则于同日顺利“过关”。

　　作为头顶“医美”标签的面膜厂商，敷尔佳的此次过会则有可能成为医美企业IPO破冰的一个微妙信号，而其能否最终击破此前市场流传医美企业IPO收紧的传闻，仍然有待其后续的注册结果。

　　另据证监会9月8日披露，涂料建筑商固克节能科技股份有限公司(下称“固克节能”)于注册环节撤回了创业板IPO申报材料。

　　基于以上3个案例，本文试图从以下3个维度解读可能隐藏在创业板IPO审核动态背后的潜在信号：

　　1、头部券商项目遭否的警示;

　　2、医美企业的IPO微妙暖风;

　　3、“涉房”企业的基本面困境。中信近4年来首个否决项目

　　被上市委否决的恒泰万博主要为中石化等油企提供定向钻井等专用设备及技术服务，受到设备采购单价下滑、中石化内部整合等因素的影响，恒泰万博去年的营业收入下滑至2.65亿元，降幅为13.65%，让其业绩成长性备受考验。

　　这只是恒泰万博此次败北的原因之一，难以解释的高毛利率则可能成为其被否的内在根源。

　　2021年，恒泰万博的毛利率高达54.86%，较包括杰瑞股份(002353.SZ)、如通股份(603036.SH)等在内的4家可比公司同期毛利率平均值竟高出23.77个百分点。

　　恒泰万博认为其产品规格非标化、进口替代和较高的研发投入给其带来较高的议价权，因此毛利率较高具有合理性。

　　这一解释的合理性存在较大争议，因为恒泰万博对作为第一大客户的中石油具有颇高的依赖性，2021年超6成收入均来自于此。

　　“大客户依赖症”之下其如何拥有较高的议价能力，已是一大疑问。

　　恒泰万博的解释未得到深交所的信服。

　　深交所上市委指出，恒泰万博“未能充分说明其经营业绩的成长性以及主营业务高毛利率的合理性”，不符合发行上市条件，因此否决了该案。蹊跷的是，以上被否原因早在问询阶段就已出现，但如此背景下恒泰万博却在中信证券的保荐下仍然坚持上会，且最终被否让不少业内人士颇感不解。

　　“像中信这样的头部券商，一般上会前会有沟通，内部也会评估。如果过不了就提前撤材料，当堂被否这种还是较少出现。”一位深圳的投行人士对信风(ID:TradeWind01)表示。

　　该项目的失败，打破了中信证券IPO保持了近4年的上会“0否决”记录。

　　wind数据显示，中信证券IPO项目的上一次上会被否的“浙江力邦合信智能制动系统股份有限公司”还是在2018年10月，被否原因是未能解释净利润与经营活动产生的现金流量净额不匹配等问题的合理性。

　　不过作为IPO业务的龙头，中信证券的撤否率仍是同业中佼佼者。信风(ID:TradeWind01)统计Wind数据发现，年内在手IPO项目不低于50家的11家券商中，中信建投、中信证券分别以5.19%、7.01%的“撤否率”位居排名最低的前两位。截至9月8日，中信证券年内“撤单+否决”的拟IPO项目数达11家，位列行业首位，其中8单均是创业板项目。

　　中信证券的此次上会被否，对IPO审核生态似乎也形成了警示之意。

　　近期，深交所对8家创业板IPO过程中履责不到位的保荐机构实施谈话提醒，并指出：“有的保荐机构核查把关不主动、不深入，审核中对发行人业务经营、会计处理等重要事项禁不住问询，未能提供合理解释，被开展现场督导或现场检查后打起‘退堂鼓’。”

　　深交所相关负责人强调：“下一步，深交所将严格落实《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》相关要求，针对‘一督即撤’、核查把关不到位的情况，加大现场督导和监管问责力度，坚持从严从快处置违法违规行为，强化日常监管威慑，持续督促保荐机构把好创业板入口质量关，为全面实行注册制夯实基础。” 医美上市破冰信号?

　　当日，同样由中信证券保荐的另一家创业板拟IPO企业敷尔佳则顺利过会。

　　作为自带“医美”性质的面膜企业，敷尔佳的此次过会，也被市场视为医美企业上市希望重燃的信号。

　　这是因为，此前市场中一度存在有关限制医美相关企业IPO的传闻。

　　2021年6月，国家卫健委、中央网信办等八部门联合开展打击非法医美服务专项整治工作，对包括非法制售药品医疗器械、违法广告等行为进行查处。不到2个月，国家市场监督管理总局便发布《医疗美容广告执法指南(征求意见稿)》，指出要严厉打击虚假违法医疗美容广告。

　　遭政策“重拳”的医美企业，在后来的IPO审核中频频受阻。

　　例如运营面膜品牌“创福康”的创尔生物、头顶“胶原蛋白第一股”标签的锦波生物纷纷从科创板“撤退”并转战北交所;而因产后修复而与“医美”沾边的麦澜德则在经过一次暂缓审议后才获得通过。

　　如此形势下，更多医美企业将目光移向港股，其中运营面膜品牌“可复美”的巨子生物、提供医美服务的美丽田园等，已处于排队阶段。

　　此外，丽尚国潮(600738.SH)2021年6月曾欲收购医美资产，但在收到监管问询后“火速”终止了交易。

　　有分析认为，敷尔佳的此次过会可能向市场传递出了医美企业IPO等运作的积极信号。

　　但也有多名投行人士对信风(ID：TradeWInd01)表示：“医美项目现在不好做，比较复杂。我们公司内部给出的建议是剥离了医美业务再上，但是剥离这块业务以后有可能企业的业绩就不行了，所以对于医美项目还是持比较谨慎的态度。”

　　“政策对于医美项目整体还是很不明朗。”上述人士强调道。

　　值得注意的是，敷尔佳也有其“特殊之处”。

　　一方面，敷尔佳报告期内业绩表现颇为优异，2019年至2021年，营业收入分别为13.42亿元、15.85亿元和16.50亿元，同期归母净利润分别为6.61亿元、6.47亿元和8.06亿元。

　　另一方面，敷尔佳与狭义上的“医美”概念仍存在一定差别，其面膜产品主要用于光子嫩肤等医美项目的术后修复，而非与医美用途直接相关。

　　不仅如此，敷尔佳招股书中似乎并未过多强调自身的“医美”属性，而采用了“特殊美容”这一表述，似乎也是在弱化与医美概念的相关性。

　　不过敷尔佳后续还需经历注册环节的闯关，其最终能否走向上市仍然有待观察。 “涉房”企业的无奈

　　申报至今历时近2年的固克节能的创业板IPO还是倒在了注册环节。

　　作为一家建筑涂料企业，固克节能“撤单”缘由或也指向了下游房地产市场变化所带来的不利影响。

　　截至2021年末，固克节能的应收账款余额已达6.17亿元，同比增长48.23%。与此同时，逾期应收账款余额已高达2.58亿元，占应收账款余额的比例已近5成。

　　高企不下的应收账款背后，指向了不少房企客户所面临的资金链问题，徒增了追索难度。

　　在注册环节，证监会要求固克节能说明其主要应收账款客户资信状况等以判断坏账准备计提是否充分。

　　这一问题同样被深交所上市委所关注。“请发行人在招股说明书‘重大事项提示’章节集中披露房地产行业调控政策以及下游房地产市场的变化对发行人持续经营产生的不利影响。”

　　应收账款直接影响了固克节能的的利润表现——其2021年营业收入、归母净利润分别为9.83亿元、0.52亿元，后者同比下滑达41.34%。

　　据《首发业务若干问题解答》，最近一年经营业绩同比下滑幅度超过50%的，发行人及中介机构应全面分析业绩下滑具体原因，并说明该情形是否对盈利能力造成不利影响。

　　信风(ID:TradeWind01)注意到，与固克节能存在相似情况的部分拟IPO项目也在等候“通行证”。

　　例如今年3月主板过会的深圳时代装饰股份有限公司至今也尚未拿到首发批文。

　　截至2020年底，从事住宅精装修的时代装饰应收账款余额已高达16.51亿元，占当期收入比重达44.49%。

　　“房地产行业最新政策对发行人所处经营环境及主要客户的影响,对持续盈利能力是否构成重大不利影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。”发审委曾在上会时指出。

　　“如果是业绩下滑原因造成的，这种情况可以等到业绩转好，可能就有机会了。例如博纳影业于2020年11月过会，但是中间因为影视行业政策收紧、新冠疫情重创业绩等各种原因，直到今年7月才拿到批文。”一位北京的投行人士指出。

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孤独的守股人：

　　今天新开仓了中信证券，短期应该有一波，中科金财继续不动

梦诗007：

　　中信证券(SH600030)磁谷科技(SH:688448)：南京磁谷科技股份有限公司主营业务为为磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的研发、生产、销售。发行人主要产品为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮冷水机组，具有传动无机械接触、高速高效、节能等技术优势，主要应用于污水处理、化工、印染、食品、制药、造纸、电子、机械制造、建筑等行业。公司于2012年8月首次被认定为高新技术企业，分别于2015年8月、2018年12月和2021年11月再次通过高新技术企业认定。发行人2018年被江苏省经济和信息化委员会认定为“科技小巨人企业”，2021年入选国家级第三批专精特新“小巨人”企业。

明天h刚好：

　　中信证券(SH600030) 社融数据不错，在出数据前，北向和主力大幅流入，券商、家电、房地产等权重表现出色，难道他们都是提前获知数据?人民币汇率接近7的时候，现在开始回落，有利股市进一步回升。继续看好科创板，其中生物制药和芯片半导体板块值得投资，比如百济神州-U(SH688235) 翱捷科技，在业绩没有超预期前，这俩流通股相对较少，只有解禁后机构能拿到更多筹码才会有更好的表现。估计欧洲还要忍受天然气价格高企一段时间，最终会传导到化工产品价格上。特别是准备进入冬天，天然气价格还是居高不下，那化工产品厂家降因价格上涨获利丰厚。预期、预期、预期!石油有伊朗、魏瑞内拉、伊拉克等补缺，但是天然气没有几个国家可以补上!红宝丽(SZ002165) 。铜冠铜箔这拉垮的次新股，亏损出局。新能源风口的时候也没有表现，现在更加弱势。

7X24快讯：

　　【格力电器涉足预制菜?董明珠：将成立预制菜装备制造公司!】据媒体报道，9月7日，一场探讨珠海市预制菜产业发展的座谈会在珠海召开，广东省农业农村厅有关负责人、相关处室、珠海市政府市长黄志豪、格力电器董事长兼总裁董明珠等出席。格力电器相关人士也向记者证实了董明珠参加这一会议的情况。董明珠在会上表示，结合企业自身优势，格力电器将成立预制菜装备制造公司。预制菜装备制造公司将注重研发、生产和运销服务，为预制菜产业发展提供技术支撑。(证券时报)

没有意识心态：

　　很正常，本身就是做设备的公司，疫情的时候，比亚迪还成为最大的口罩生厂商，这就是工业基础的体现。互联网那些公司除了钱也只剩钱了。比亚迪，通用五菱都是保障人民的好企业。中信证券(SH600030) 中芯国际(00981) 格力电器(SZ000651)

缓积粮终成王：

　　中信证券(SH600030)中信建投(SH601066)广发证券(SZ000776) 注意，头部券商有突破箱体的趋势，密切关注补回仓位。

投机界的小学僧：

　　中信证券(SH600030) 预计下周二跳涨开启一波反弹行情

烟链科技：

　　N信德(SZ301349)看着龙虎榜，以后中信证券保荐的高价股还是可以申购的，毕竟包圆了还可以拿自家的资金来拉升