2022-09-12今日SH688596股票最新净值和交易情况

莫尔杰：

　　海上生明月，天涯共此时，祝大家身体健健康康，投资顺顺利利!海新能科(SZ300072) 正帆科技(SH688596) 今天国际(SZ300532)

正帆科技(SH688596)：

　　讯(记者黄一灵)9月9日，上交所网站显示，科创板上市公司正帆科技再融资申请获上交所通过。正帆科技的再融资方式为非公开发行股票，拟募集资金总额不超1.83亿元。 网页链接

正帆科技(SH688596)：

　　正帆科技公告，公司收到上海证券交易所就公司以简易程序向特定对象发行股票事项申请的审核意见，公司向特定对象发行股票符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，正帆科技(SH 688596，收盘价：37.12元)9月9日晚间发布公告称，上海正帆科技股份有限公司于2022年9月9日收到上海证券交易所就公司以简易程序向特定对象发行股票事项申请的审核意见。

　　2021年1至12月份，正帆科技的营业收入构成为：光伏占比34.57%，集成电路占比25.27%，平板显示占比12.86%，医药制造占比10.14%，半导体照明占比5.31%。

　　正帆科技的董事长是YU DONG LEI(俞东雷)，男，63岁，学历背景为博士;总经理是史可成，男，48岁，学历背景为硕士。

　　截至发稿，正帆科技市值为95亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 近30日内共有1批机构对正帆科技调研，合计调研的机构家数为134家。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——“一级市场宠儿一天浮盈140万!”赚钱就凭一张“黑嘴”?

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

正帆科技(SH688596)：

　　正帆科技(SH 688596，收盘价：37.12元)9月9日晚间发布公告称，上海正帆科技股份有限公司于2022年9月9日收到上海证券交易所就公司以简易程序向特定对象发行股票事项申请的审核意见。 2021年1至12月份，正帆科技的营业收入构成为：光伏占比3... 网页链接

证券之星财经：

　　正帆科技公告，公司于2022年9月9日收到上海证券交易所就公司以简易程序向特定对象发行股票事项申请的审核意见：根据《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核规则》等，上海正帆科技股份有限公司向特定对象发行股票符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

　　截至2022年9月9日收盘，正帆科技(688596)报收于37.12元，下跌0.3%，换手率3.05%，成交量6.19万手，成交额2.3亿元。资金流向数据方面，9月9日主力资金净流入452.74万元，游资资金净流入1491.58万元，散户资金净流出1944.32万元。融资融券方面近5日融资净流出939.29万，融资余额减少;融券净流入1.1万，融券余额增加。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，正帆科技(688596)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家;过去90天内机构目标均价为51.79。

　　正帆科技主营业务：向泛半导体、光纤制造和生物医药等高科技产业客户提供关键系统、核心材料,以及专业服务的三位一体综合服务。公司董事长为YU DONG LEI(俞东雷)。公司总经理为史可成。

　　重仓正帆科技的前十大基金见下表：

　　其中持有数量最多的基金为富国科创板两年定开混合，目前规模为25.64亿元，最新净值0.927(9月8日)，较上一交易日下跌0.06%，近一年下跌11.8%。该基金现任基金经理为李元博。

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正帆科技(SH688596)：

　　正帆科技：上海正帆科技股份有限公司关于以简易程序向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告 网页链接

这还用起名字么：

　　正帆科技(SH688596)

　　转中报纪要

正帆科技(688596)中报业绩会纪要20220820

第一部分公司简介

　　业务定位：高新技术、新能源与先进制造业发展大潮中的卖镐人和卖水人，为下游产业提供支撑关键配套设施和材料方案，既不会对下游产业形成颠覆，也不会被颠覆。所处行业是垂直市场，相对比较稳定，赛道长度是无限长。业务可持续。

　　三块业务，装备，材料，服务。提供产品、服务是相关的。这三个合在一体才能价值最大化。

　　下游产业：我们是气体+系统，气体是工业的血液，覆盖下游比较多，泛半导体的IC、光伏、平板显示、半导体照明、光纤。还有生物医药产业，还有新兴产业、科研市场，中国的高校投入、公司的投入世界前列。高端制造也需要气体，新能源碳减排和主营业务非常相关。我们2022年预计占业务比重最高的行业是IC、光伏、生物医药，三个加起来占比超过80%。

　　主营业务：制程关键系统装备是CAPEX。材料与服务是OPEX。

　　CAPEX：电子工艺设备：高纯气体和湿化学品制品的工艺系统，泛半导体工艺设备的模块。生物医药设备：洁净工艺系统，生物工程系统，核心装备。

　　OPEX：核心材料：电子特气、电子大宗气，电子化学品。服务：客户技术改造、TGCM，这个是MRO。

　　这几块未来都有比较多的拓展方向，我们的装备类业务我们是做配套，下游客户需要配套的系统很多，我们在开发的比如高纯水系统，泛半导体产业需要的系统，包括水、气、化、真空等等，我们只占了高纯气体和高纯化学品，同游扩张机会比较多。他需要的核心材料，包括未来向其他产业进军的工业气体，还有其他材料。向其他产业拓展的气体市场无限大。

　　专业服务我们提供的现场服务，材料，日后还可以提供供应链管理，还有检测与数据服务。服务扩展空间也很大。

　　战略：CAPEX和OPEX业务体量会逐渐增大，但是OPEX扩张速度快于CAPEX。2020-2021看不出来这个趋势，但是2023年这个趋势会更加明显。

　　2022年半年报：总体来讲，我们的半年报受到疫情的影响，没有达到自己年初预期。主营业务增长20%，毛利率26.2%。扣非归母有所降低，主要是期权，去年这个成本比较小，今明年会比较多。扣除这个扣非同比+22%。归母同比-2.5%，但是扣除期权以后同比+26%。期末在手合同+92%。整体看起来好于4-5月的预期，低于年初的预期。

　　展望：2022年，疫情影响可以完全克服，年初的业绩目标可以实现。我们的2022年全年营收和扣非归母还有较大增长。我们的期末在手订单比2021年也有比较大的增长。

　　未来五年：我们前五年，2016-2021年营收的CAGR是26%，我们2016-2021的扣非CAGR是54%，这个趋势在后五年的延续，按照现在的规划和预测，营收增速会增加，增加多少难以预测。我们按照十年的规划，CAGR稳定在30%，2026年也就80亿的收入，这个体量不能使我们成为占统治地位的玩家，也不会使我们放慢成长速度。扣非也是一样，我们不能承诺未来五年重复前面的速度。到2026年扣非的CAGR能到50%，也就是9亿的扣非。80亿的产值，9亿的扣非，仍然不能让我们成为在这个市场当中的一个大体量的公司。我们的规划到2026年OPEX业务显著占比提升。2022年OPEX仍然不到20%。

　　未来投资计划：基本上我们的投资和研发集中在OPEX业务，材料+服务。我们认为到2026年会显著上升的原因就在这里。

　　快速增发方案：两个项目，山东潍坊一个，合肥一个。一是完善业务板块布局，二是扩大公司的气体产品，特别是电子气体产品的服务半径，三是缓解局部区域环节高端制造气体短缺的困境。

　　具体来看，合肥的项目高纯氢气为主，我们还增加了电子混合气，实验室用的载气和标气，还有工业气体、负压钢瓶的气体。主体建设内容会在，合肥总投资约1.6亿，募集资金总额是7200万，建设周期12月。目前状况，能评、安评拿到批复，环评在公示阶段。这个项目建设好以后预计内部收益率是33.58%，静态回收周期是4.02年。

　　潍坊的滨海经济开发区，主体是建设生产高纯氮氧氩空分的能力，项目投资总额1.5亿，募集9600万，建设周期18月。目前所有手续都批复了，上周开工，正常推进中。达产后税后收益为13.65%，静态回收周期是5.64年。

第二部分问答环节

上半年收益还可以，但是利润有压力，咱们还是属于工程类，主营业务是高纯工艺占比多，这一类业务工期一旦错过，赶工能不能把施工率给赶一赶，如果赶不了。下半年实现增长难度还是很大的：

　　我们这个业务影响工期的主要因素是供应链，不是施工的节奏。我们主要卖设备，现场安装的时间比较灵活。我们供应链很长，效率最低的是现场安装这部分。现场安装涉及到客户的管理，友商的行动，效率很低。Q2疫情影响，项目有延误，客户的时间表没有变，他还是想尽办法让我们安装更加顺利。但是供应链和疫情没有太大关系，我们关键产品需要进口，还是有点影响。但是我们的制造的进度，现场浪费时间影响不会太大，但是能达到年初的预期是按照产品制造进度来看。

下半年从收入来看，Q3的收入会有提升，还是下半年相对平均：

　　正常情况我们的下半年收入高于上半年。下半年来看，收入端Q4会高于Q3，Q3高于Q2。

我们上半年的财务状况，我们业务很多，在上半年收入里面，大的应用，收入确认情况，毛利的情况：

　　IC收入在3.2亿，毛利率28.2%。PV光伏收入2.2亿，毛利率27.3%。平板显示收入8100万，毛利率9.4%。LED收入5500万，毛利率19%。光纤收入760万，毛利率74%，这个体量比较小，个别客户不能代表整个光纤水平。生物医药收入1.62亿，毛利率20%。上半年收入9.4亿，毛利率是26.2%，同期毛利率提升了一个点。

去年和今年设立了两家子公司，鸿舸涉及半导体，还有沃泰涉及气体。沃泰公司的气体布局，未来布局的几种气体的市场预估：

　　沃泰做医药用的水系统，鸿舸是半导体设备的工艺模块。

我们的增发主要是气体这一块，两个项目都是气体相关，一是半导体特质混合气，二是半导体里面偏大宗的高纯氧这些，那这两类气体我们后面的股规划，然后两类气体对应的市场空间：

　　上半年气体收入超过1.2亿，占比接近13%，比往年提高一点。

　　我们在气体的业务板块布局，我们除了关注电子特气，我们也在重点关注电子大宗气和一部分混合气，所以出现了几个项目，后面还会有新的布局。电子大宗气和混合气的客户市场是什么样的。电子大宗气有溢出，也就是说有一些高端工业制造的客户，他的用气情况讲的，他的用气的场景其实会跟半导体里面的很多场景很类似，对应的市场当然特别是在自己的高纯属性上面也会非常类似。所以在这个情况下我们布局的几个项目，不仅是为半导体、泛半导体客户提供更多的产品，更是在这些客户所在的区域，类似的行业，或者高端属性接近的，都是我们的客户。

　　混合气产生了另外的属性，主要考虑到混配的精度，运送到客户现场的品质保障，除了特殊工艺的设备用到混合气，另外一些高端科研也用得到，甚至是完全一模一样的产品，我们除了要加大对我们自己客户的发展和变化之外，我们也在看这些客户群体周围的这些科研行业会有哪些的变化。

　　合肥工厂生产高纯申烷、磷烷、硅烷，那我们也做相应的混合气变化。那这一轮如果扩建完了之后，我还有其他的甚至更多的混气产品的出现。这些产品可以覆盖到合肥科学岛，中科大这些科研领域。这一块增大了我们的市场范围，另外也确实能够产生一定的高端产品的溢出效应。多元和复杂的产品解决客户对进口产品的依赖。

特种气体，就小批量的这种应用的这类，每一种的研发投入比较大，但是后期面临个别市场空间比较小，我们是否考虑收购气体小的气体公司，快速扩大自己的种类，还是自研为主：

　　我们原则上对于小批量的产品不自己做开发，后面通过市场和业务做整合。我们的材料业务分为自产和贸易。自产毛利高，比较稳定。但是客户需求多，我们不能生产所有产品，所以我们的渠道类业务是未来为客户提供价值和服务发展的重中之重。我们一定会和别的、各种电子材料制造商。形成某种联盟和合作，至少是业务的关系。股权上的合作我们比较慎重，我们希望这些制造商，他们的竞争对手之间，能够形成对我们这个渠道的依赖。如果我们倾向于某一个伙伴，远离另一个，不一定有良性影响。不排除通过资本运作方式增加我们的品种。

气体业务，后续的业务是不是也是需要去设到不同的基地或者不同生产去覆盖，后续领域上，或者是当地的一些资本，就因为我们要建一些基地这种合作模式，我们大概是一个什么样的道理。想问的一是我们的生产半径，二是对于外延的资本开支和合作，对业务和财务的影响：

　　电子特气和大宗气都有运输半径的影响。电子特气于它的包装的一般比较小，它的这个附加值的问题，运输半径相对大一些。大宗气有些是液化产品，氮氧氩氢氦都对运输半径有要求。疫情+国际海运影响，主流客户对供应链安全提出了要求，我们更靠近客户，更加的贴近产业密集地区，一定是我们的一个考虑的投资的着眼点。基于以上的考虑，安徽主要看合肥和周边，我们的肥东工厂很临近这些主体的客户群。我们投资的时候考虑一是产品种类的丰富，二是更加贴近客户群，为客户提供更好的服务。

在一些标准材质或者说在一些外延方面我们该怎么考量这个事情，对我们的比如说后续服务上有什么节奏：

　　电子特气的产品，运输半径比较大，附加值比较高，运输成本没那么高。大宗气运输半径很明显，我们的投资会有区域性，我们在某个区域形成某种密度，在当地做一个主要的供应商。价格上不能说某种垄断地位，但是希望形成议价权优势。

对于半导体景气度看法，这个跟CAPEX未来几年增速相关。

特气业务，合肥高纯氢，潍坊大宗气，完全达产以后总体产值和利润核算：

　　IC行业的CAPEX市场增速是不是会放缓，大趋势是一定的，但是增速放的有多缓难以预估，IC主设备订单在我们前面获得，他们对我们是一个参考，目前的主工艺机台，LAM、AMAT、TEL这些，中国之外的市场订单增速有所放缓，但是大陆的订单还在增加。我们从自己签的合同，还有放弃的合同，这个市场的量还是很大的，我们看下来，IC行业的固定资产投资放缓的程度没那么明显，我们从我们的订单来看，这个市场2022、2023年对我们的影响不大。

　　我们的简易增发的两个项目。投产以后开始会有爬坡的过程，计划2-3年完全打满。整体投资回报是：合肥30%以上，潍坊超过13%。考虑了区域的产品供需关系还有相关产业的发展状况，我们都有考量。

我们存货的策略以及在目前这个国际政治的背景之下，还有这个海运的交付的问题之下的话我们这么激进的存货备货会不会增强我们的交付优势。

合同负债相比一季度的话也是有一个比较明显的向上提升的这么一个趋势，能不能介绍一下目前的在手订单的情况，以及后面的交期的时间节奏：

　　存货是否对我们有财务影响还有业务展望。

　　我们存货加大是主动行为，现在市场对于进口物料需求比较高，全球的供应链还是非常紧。目前来看，大的客户，超大型的项目，他们看中你存货，关键物料存储率，存货增加对于我们后续项目的落成和新订单引入有所帮助。我们也在不断优化存货的比例。

　　我们期末库存的增加是经营行为，我们预计供应链紧张状态有所缓解，但未来一年缓解有限，我们库存水平就是为了应对在手合同。市场情况变化会不会造成我们库存减值，或者客户砍单造成我们库存的压库，这个风险理论上是存在的，但是目前我们现在是并没有看到这种现象。。我们对库存的品类优化比较严谨，我们的库存减值还有造成压库的，这种风险是比较小的

　　我们半年报整个在手合同：6月底：IC：17.2亿，光伏：6.2亿，平板显示：1.3亿，光电：5000万，光纤2100万，生物医药3.2亿，还有新领域新业务：3.7亿。在手总数：32.4亿。

这些订单后续的交付周期一般是几个季度：

　　我们订单的交付从不同行业来看，IC订单式是周期比较久，项目比较大，一般要超过一年，目前还保持这个状态。供应链对交付有一点影响，但我们会持续赶工，问题不是太大。

　　光伏实施周期9-10个月，这块也是受疫情的一些影响略有放缓，但现在我们也看到在提速。

　　生物医药实施周期更短，8-9个月，整体没有受到太大的影响。

目前在手订单32亿会在未来一年交付：

　　大部分会交付。

电子特气，我们的募投开始就做申烷、磷烷的布局，最近的定增往大宗气接入，想问一是我们的技术来源情况，二是电子特气在商业模式上面，这些特气供应商是我们的合作伙伴，跟他们会不会有些商务上的冲突：

　　技术来源，关注研发的话，我们很早起，十年以前，开始做了自营产品的研发，研发过程中积累了很多know how和专利，从产品打通到市场，我们累积了很多经验，对终端客户使用高纯电子特气的认知。这个过程中很多技术，比如提纯、污染物检测、包装的控制，在整个半导体特气的行业有借鉴和推广的优势，我们要加强我们研发团队人员的储备，让现有经验的进一步的发挥。另外就是我们扩大了国内科研院所和高校的合作，我们有联合开发和共建项目，我们会瞄准对标随着半导体制程越来越高端的带来的一些新材料、新技术对应的新产品需求，我们选择开放态势跟院校机构学者做合作。

　　另外一方面，重点我们还是在从市场里面招聘一些我们认为有潜质的人才。在前面两个因素的交叠作用下做深化的培养机构。因为这个行业本身相对来讲比较特殊，对人才的要求也比较跨界，所以完全指望的说从市场上拿来就能用，我觉得难度比较大。那这个过程当中，我们是可以去培养一些我们认为、我们要做的产品以及要做的这个市场、以及产品、特殊工艺的这些需求和对应的人才。那我们把它融合到一起，形成一个有特色的有专长的一个研发团队，这样足以夯实我们的研发力量。

　　相对市场上比较成熟的设备，找寻合作伙伴，这个过程里。我们会依据我们对行业的理解，对终端给客户应用场景的理解跟管理，对我们的合作伙伴的工艺、材质会提出我们的要求，向联合开发设备的模式。

　　冲突的话，真正跟我们有冲突的是南大光电，我们的主打产品申烷、磷烷也是它们的主打产品。其他公司的产品跟我们几乎不能形成正面竞争，未来形成合作伙伴的关系比较大。和南大光电的产品是头对头的。

设备厂商的的对接和合作，从晶圆厂的气源到机台设备，这中间我们和设备厂的对接，跟他们合作开发的情况，设备零部件的替代有好的进展嘛：

　　我们的传统气体业务是把气体化学品从源连接到工艺设备上。我们的gas box是进入到工艺设备里边。就是说我们的气体系统本来是连接到设备上的，那么现在我们直接进入到了设备里面，我们进入到设备里面，要求不太一样，客户要向我们展现他的技术，我们有承诺，替客户的技术要点做封闭，有些东西有共同开发的需求，客户对某些东西有困惑，或者是对他准备去替代外国的产品的时候有疑惑，我们会和他们一起设计设备内部的气路。设备内部的气路无论从程度、从可靠性各方面的要求，因为它的维修比较难，然后出了问题以后造成的影响也比较大，所以比设备之外的系统客户要谨慎得多。他们用的品牌，现在目前大部分还都是国外的品牌在占领导力。像我们、富创，进入到设备里面，提供标准模块或者子系统，需要花时间取得客户的信任。我们还是要给客户提供价值，比如在他们设备改进方面提供有益的建议。

　　同时确实要非常的敏感，就是客户对于技术保密的敏感，我们不能说因为跟客户有共同的研发，然后比如说两个竞争对手之间都来找到我们来试探对方的情报。那这些东西我们在法律上还有在实际的生产过程当中，客户都会要求做有效的隔离。

公司讲一下鸿舸情况，未来半导体发展的规划：

　　鸿舸的使命是向泛半导体主工艺设备制造商提供通用模块，比如gas box，尽管每个系统都不一样，但是你这个模块品牌商自己不做，这个由专业第三方做比较合理。复杂设备中，这种所谓的通用模块比，其实品牌商自己制造的模块是很少，他们是一个综合的设计，还有他的核心模块的制造。大量的标准模块，比如所有的关键零部件、机械手臂、转移模块等，这些都属于通用模块，很少有模块品牌商会自己制造这些标准模块或者通用模块的，他们都是委托专业第三方来做，这个生态在国外已经形成。这几年国内半导体设备制造商崛起的很快，但是他的共同特点是通用模块、标准模块全部都是依赖国外的供应商。这个生态实际上，我们国内的设备制造商还是更像一个组装厂，其实国外的品牌商它也是组装厂，只不过它的IP，它的设计，它的最终的功能的检验在自己手里边。

　　中国的设备制造商额外的挑战就是它的标准模块依赖国外的供应商，比如说我们现正在做的gas box模块，大陆基本上只有鸿舸和富创两家在做。富创有精密加工和gas box，可以从他们的材料对市场做了解。我们认为这个市场比较大，而且国内半导体设备制造商非常迅猛。我们的gas box业务，我们是去年下半年才注册，今年才开始营业，供货合同大约3亿了。这个市场一是迅猛，二是国产替代非常强烈。我们对鸿舸非常看好，它的现金流、应收款、毛利都比我们传统业务要优。

gas box的市场我们有没有了解。这个市场里面UCT它们的业务体量：

　　这个市场比较封闭，这些设备制造商的信息比较保密，gas box市场在50亿人民币。鸿舸和富创估计能占到10%不到。

gas box应用场景来看，我们的直接客户就是设备商。因为我们要深入到客户的整个架构设计里边。现在这一块是哪些设备和客户在放量，后续其他新进度或者新品类的突破，我们大概有一个什么样的规划：

　　我们几乎在所有品牌都在认证，哪些客户比较快的放量不方便透露。鸿舸未来业务增长速度很快，它的增速高于正帆平均增速。

鸿舸今年订单已经拿了3亿，后续的收入放量节奏，继续拿单的节奏有什么预估：

　　比较快，这块业务发展比较快。我们看到大家的期待，我们的增速比较快，但是发展过程中有扩张困难，产能和供应链的问题，希望大家期待不要太大。

gas box的交付周期是多少：

　　比正常的装备类要快。受国际的供应链影响还是有的。

gas box的技术难点在哪里，下游有很多产品匹配，能不能按照行业来拆分：

　　技术难点对我们来讲不是很突出，它还是高纯气体系统，最大难点还是在供应链，鸿舸是国内的企业，关键零部件需要进口，不是卡脖子但是供应很紧张。还有人力资源也会限制。我们做了20年，就是做高纯气体的，我们做gas box客户就会认，别人说要做gas box客户就是不会理解。gas box说到底还是高纯气体系统，只是说他在平台内部他的可靠性的要求会更高。可靠性由关键零部件决定的，我们的工艺和设计没问题。

　　未来的分配，国产化率比较高，第一大客户是IC，第二是光伏和平板显示，这两个领域工艺机台量也不小。

现在gas box订单里面是光伏还是IC是第一大：

　　现在是光伏占比第一，IC第二。

刚才说的关键零部件有哪些需要进口：

　　质量流量计、衬底都要进口。MFC客户会指定，北京七星做这个，也是我们的供应商，但是客户不让用，他们用ebara等，我们只能去那边拿，这个交付期比较长。

咱们之前的供应链问题，现在供应链情况，尤其是一些海外进口的核心零部件，对于主业有没有压力，后面供应链会不会持续紧张：

　　对供应链的预期，我们在看行业的变化，因为现在不光是半导体行业对有些零部件有需求，有一些其他的行业或者是一些新兴的产业里面也会有类似的需求。今年市场情况来看不会有缓解，中长期看，有没有一些足够有竞争力的产品出来，这是一个重要的因素。主体的大厂有扩产计划，要看落实的情况，这也是很重要的原因，这是我们会在货物的采购和储备有提前的原因，对于在手项目有相当大的保障。

气体目前来看，目标上还是围绕泛半导体展开，咱们现在接单的一些这种大宗气可能跟这种化工园区制造业的可能相关一些，这一块会和杭氧、广钢这些公司竞争，然后通过零售气的方式去销售到泛导体级别的客户，我们通过什么方式拿单：

　　把气体市场看成一整块蛋糕，很多人都在竞争，那看谁切的大一点，谁切的小一点。但是有配送距离限制，还有比较强的政策法规，现在大家都把这种气体产品归类为危险化学品之后，这些产品的生产有了入园的要求，这是第二个因素。三是中国这么大，中国有产业开发区，各省有各省的产业规划，中国也有各市的产业的政策，其实局部气候还是不同的，大家不能拿全国看局部。

　　我们的客户群一定是在半导体、泛半导体里面，但是随着中国高端制造的这个规划的发展，确实很多新兴的行业也在用到了一些跟半导体需求相当于类似，某些场景会超过半导体。我们会紧密跟踪变化，你的产品有没有足够的质量保证，能够保证这些新兴的行业和产业出来之后，正帆能够成为合格或者是保证质量的供应商。我们跟踪几个因素：原有产业的聚集群，因为有新兴的半导体行业投入之后，由于我们需要做系统工程和装备，我们也跟行业协会，包括跟各地的发改委有一些互动之后，我们提前知道客户落地的具体信息，包括它的用量，包括它的产品品类，甚至是它的发展规划。得到信息之后有优先次序的考量，这个考量里面最好的是我能兼顾产品品类，是我一方面能兼顾我的半导体和泛半导体的现有客户群，另外一方面也能兼顾我对未来新行业的一些关注。但是这两个不太可能完全都是最佳状态的。

　　我们在潍坊有投资，主要原因是因为：第一个肯定它是办公园区，那产业落地是没有问题的。第二个就是整个潍坊的GDP和他的高端制造业在整个山东排名还是非常靠前的。另外一点就是潍坊有自己的产业发展的规划，他也有一些除了以汽车和车规的一些零部件的需求之外，还有一些新行业的一些规划。还有一个因素也特别强调的，就是潍坊所处的地理位置，潍坊向西是济南，向南是青岛，所以它处在整个山东发展的金三角的地段里面。那么这里面我们除了考虑区位优势，还要考虑产业政策，更重要是考虑我的市场和潜在客户在哪里。

　　气体市场是细分的，我们要找到我们的位置还有发展的支点。

gas box，半导体、泛半导体零部件认证比较长，为什么能比较快的导入客户：

　　我们的客户国产替代需求非常强烈，他怎么认证，把关键零部件型号定死，然后说你不能变这个，然后我的气路设计你不要变动。这样的话相当于我们在为他制作一个标准产品，他拿到产品以后在实验室做高强度实验，通过以后装到某一台样机上。因为他也有一个客户认证他的产品的过程。那么他会把有一个装了我们的gas box的机台发到客户，那再去验证，它等于是个是个双重验证。有些客户比较激进，自己验证完就下单了，他们的验证速度超过了我们的预期，有些客户，中微还有海外的市场，他验证的就比较慢，他不会把我们的产品，这么匆忙就把我们的放到他卖到海外市场的产品当中去。但是拓荆和中微差不多，他们的认证速度就很快。

电子气体的毛利率情况，其他业务毛利率相对比较高，现在这块毛利率比较低，是什么原因，后面毛利率的展望：

　　半导体特气目前品类比较多，国内国外，发达半导体产业密集布局的国家，其实没有任何一家科技公司或者说气体公司，可以说我能够把你所需要的产品全部供应。在这个过程当中就产生新的业务合作模式，我可以作为一个服务商，我会最大限度地把我的主营产品附加我认为我能够管控好的其他产品，变成渠道导入到终端厂里面。其实不管我们看美国的半导体，看日本的还是看韩国的，基本上就是这样一个生态，这个生态的产生是有道理的。IC终端关注的是品质和用量的保障。在这过程当中，由于有集采的要求，很多产品可能一下子的采购用量也不是特别大，他愿意委托他信赖的供应商供应一些自产产品之外，还要供应一些合作商的产品。在这个过程当中，基本上这个合作商要提供产品的COA，我们也是延续这种模式的发展。正帆有一部分是自己生产的产品，不管是纯气还是负压钢瓶产品，在另外一个过程当中，我们也有一部分产品是合作伙伴的产品，我们也要做最后一步的验证。在这个过程当中，我们并不追求我们拿供应商的产品一定要追求高利润，最重要的是我们给客户提供非常宽范围的产品，这里面有同质性的属性，比如说对某种杂质的追求，或者对于外包装的要求，或者对于储存性的要求，它肯定是有某种同质性的。所以我们基本上把我们认为跟我们配送的产品类似的产品在一定程度上做扩大。由于客户端的工艺、产品、工艺变化很大，有些客户可能有一些产品没有很大，但对于总产品的需求是多样的。一部分产品是从我们合作伙伴那里拿货，我来验证，我来配送，然后我提供最后一道验证，这部分会对我们整体毛利率产生影响。从半导体发展趋势来看，这个就是趋势。如果你只追求一个产品卖的最好最贵，这个其实对于终端客户来讲，你最高的应用场景来考核的话，其实并不一定我们要有。

　　气体业务毛利润的问题，还有净利润很重要。我们一是自产的，二是给客户提供一站式包围式的服务。我们自产的毛利率很高，快到40-50%，包括未来布局的大宗气，空分，毛利率水平也很高，披露的项目IRR都在30%以上。

　　贸易主要是品质品牌背书，占用我企业资源比较少，它的利润水平不见得差，就是整体的贸易相对来讲我的这个价差会低一点。大家看我们气体业务的毛利整体水平好像不是很高，实际上我倒是建议大家以后长期也要关注一下我们整个气体业务的净利润的水平，目前来看我们的合肥的毛利率还在20%以上，我们后续整体的气体的毛利水平还是会持续的上升。

原来CAPEX业务，后面会不会新开拓客户，我们还是客户比较稳定：

　　客户群不能说稳定，选择权还是在客户，不是说你提供服务下次一定找你。我们都是互相抢客户，如果我们关注CAPEX后续带来的OPEX业务，OPEX质量高低对他下一次选择CAPEX是影响会比较大的。公司的综合服务能力，长远来讲它是比较重要的。比如客户提出比较苛刻的条件，就是说比如说预付款给你少，价格给你压低，你可以看看我们的竞争对手他的合同负债是多少，如果他想抢业务，我们的综合服务能力比较强，他要抢业务他只能靠这些。他签了合同，但是他的合同负债的条件上不来，他拿不到预付款，那他这个东西他会抢到。抢到以后因为他的价低，现金紧张，就是他是一种比较恶意的抢到的项目，他的服务做好的可能性也不是特别大。我们的动作比较温和，我并不是去做一些恶意的动作，我们相对比较放松，如果愿意用恶劣的条件去抢这个项目，你就算去抢下个项目，客户还会来找我，因为你不可能给他提供相对这么好的服务的。粘性是有的，但是如果客户现场总是出问题就没有粘性。

在客户的渗透率方面的情况如何：

　　渗透比较低的是上海华字头的。他们基本上是日资起来的，我们没有这么多的力量，但是进入他们是早晚的事情。

预付款的情况能讲一下嘛，还有就是交期延长的情况主要是什么造成的：

　　预付款理论上是3331，预付款30%，人员到现场30%，完成验收30%，10%质保。最容易造成延误的是验收款。300亿的厂我就占了3亿，任何一个友商出问题，联动测试就要延后验收，那我们验收和确认收入就会受到影响。

　　另外一个造成交付周期延长就是供应链。当然我们现在用库存的方法来解决一部分。

gas box的技术壁垒是什么样的，他的这种产品品类是有很多种还是比较标准化的：

　　gas box分两种，一种是相对体量比较大，比较低端的，管式的，我们叫VCR型的。还有一种是IGS，看起来是板子，里面是有管道的，这个国产比较少。枝杈型的比较低端的，太阳能用的多，因为他是设备稍微粗大一点，他可能更在乎成本。这个有机会和国内供应商合作，这个要看客户。大家喊国产化，其实他都希望让别人先国产化，他在旁边看着你这国产化有没有问题。

　　现在还是管式的多，但是我们做IGS的验证，要求比较高，验证周期长，供应链也长，交货交不来，我们目前管式的多。后面肯定是IGS的，国内也只能走这条路。

结合公司期权激励的战略考量，简单介绍一下公司目前研发的团队情况及未来发展计划：

　　我们今年研发费用有比较大的增长，研发人员体量比较多。去年研发团队191人，今年上半年是278人，这里面增加了87人。我们在生物医药领域，原先有28-30人的研发团队，我们之前没有立项，其实这些人的费用一直都没有归到研发费用里面去，都是在管理费用里面。今年因为我们加大的这个生物医药的研发力度，我们专门立了好几个项目，在这块是我们研发人力补充。另外我们有先进技术开发部，22人一直做研发的工作，可回收的工程性业务，他也不是纳入研发人员去进行一个计量，因为他没有立项，我们今年有两三个重大的项目都是由这个团队来执行研发的任务。

　　为了研发费用，我们投入的原材料，引进的工具软件。整体来看，我们的研发费用投入会比之前要有比较大的提升。

　　我们的研发人员和费用，绝大部分还是在气体产品和先进电子材料，开发周期比较长，有不确定性。我们在预测的时候，没考虑到新成果的经济效益的因素，我们有信心研发在未来给我们带来的比较高的回报的。

半年报里面溧水特气项目的规划：

　　溧水有开发区，产业定位非常清晰，做成浙江省半导体的一个小的生态。它的定位也并不需要做高端的芯片，它在整个半导体里攫取了一段来做，基本上是外延、小的碳化硅，6&8寸线落地。

　　我们原来知道这些项目的落地，跟他们有硬件、工厂、设备这方面的配合。由于他的这个新的客户越来越多之后，所以他的很多共性的气体，特别是电子大宗气用量形成一定规模，我们在溧水那边园区做靠近半导体集群的集中供气的项目。集中供气除了大宗气，也能够对一些特气做一些中转和一些简单的匹配。

溧水的建设周期和规划：

　　建设周期基本上和潍坊项目类似，一年到一年半，我们还在规划是不是要在2期结束。

当前在手订单中，公司哪一块订单量最大，订单周期如何：

　　业务量最大的是IC，目前在手合同订单占比在一半以上，17亿，占比53%。

上半年接单的情况，疫情对接单情况的影响，下半年接单的展望：

　　疫情影响接单，客户发标，开标前的讨论都有影响。下半年接单整个市场还是要追的。我们已经完成任务了，就是说你不能按期交货的单子我是不能接的。我们上半年在手订单超过去年同期92%。我们实际上是要考虑我们的供应链，还有我们的执行项目的节奏的。市场比较活跃，要看我们自己的交付能力。

公司2026年收入端增速是26%嘛，会超过利润端嘛：

　　我们2016年到2021年营收CAGR是26%，后面会超过这个数字。

现在做零部件和做大宗气特气比较多，未来公司30%的增长，能不能看到这个保障，行业竞争的情况：

　　我们不管是CAPEX还是OPEX，我们所处的行业竞争是充分的，不认为会加剧，毛利不会进一步承压很多，我们习惯了这种节奏和态势。我们最大的竞争优势，我们是少数既提供装备又提供材料的。我们的综合服务能力，这个能力从本质上来讲就会比别人要强很多。大部分气体制造商没办法到现场做服务。我们本来就有在线上的装备，所以我们做综合性的服务，提出3+1的模式，真正能竞争的只有法液空，其他公司没有这种能力。

　　未来成长，从2016年开始算，按照CAGR 30%，到2026年也就80多亿，希望有一半是OPEX。

特气里面能不能细分一下：

　　我们自产的特气比较少，申烷、磷烷，目前只有南大光电一个对手。我们正在研发的，比申烷、磷烷还市场小的。但只要是我们自己做的，我们的市场份额就要比较高，否则我们就不做小的，我们更关注渠道类业务，别人的产品通过我卖给客户。

未来利润增速比收入增速低嘛：

　　不会的。不止是运营，随着规模扩张，内部各方面效率都会提高，除非打价格战，但不是我们的策略。我们的利润增速会超过收入增速。以后不会有很大差异，这个趋势如果颠倒了，我就会认为我出了问题。

合肥的面板产业，长鑫做存储的，潍坊的晶圆厂，还有青岛的晶圆厂都有需求，咱们的目标客户，业务有进展的客户怎么看，还有气体业务的价值，定性的角度怎么看：

　　大部分头部客户，青岛的都有扩建，我们的项目临近这些客户，我们就更加有话语权和竞争能力。新建项目的这个气体供应方面更有竞争性。

有没有相关的一些规划，是不是开始接洽了：

　　不能叫开始接洽，因为你提到的这些客户，都是我们的长期客户，我们通常都是有项目在做，有一些新的项目在谈。

高纯设备业务，大湾区那边有没有一些考虑：

　　大湾区最近很多新项目，碳化硅有新项目，因为过去大家忽视那个地域里面的IC产业的发展，也有新锐力量的投入，这些项目在我们的雷达里面，我们有的已经有深度的合作，有的在开始在前期的规划里面去参与。大湾区是我们的增长点。

UCT和日本一些厂商也是做的gas box，他们做的产品有差异化嘛，还是相同的产品：

　　UCT是美系，gas box美系掌握的不全，全靠日系可以做。

中微有些客户的是国外的，整个进展没那么快。拓荆PECVD有进展。从品类来讲，除了PECVD以外的设备有进展吗，他们对于国产化率是什么考量：

　　所有的客户都关注国产化，美系划圈子围堵中国大家都知道，大家都希望尽快的国产化。但是这个行业最关键的零部件，从技术角度上来讲，国产化还有不少的差距。七星做MFC很多年啊，但是还是只能在太阳能领域做。

我们的客户是什么样的规划：

　　客户对鸿舸期待比较高，我们不要有什么重大质量问题或者不诚实，他们会给我们很大的空间。犯了错误也不要紧，因为他们选择余地也很小。

　　主要形成竞争的是富创精密，鸿舸未来前景不错，这还只是做gas box，如果再开辟别的业务的话，那这个增速还会增加。

鸿舸的人员数量上，去年年底、明年多少人：

　　人是个问题，招人是永远缺人。

电子特气的检测过程是什么样的，其他直供的厂家需要检测嘛：

　　检测是跨不过去。很多厂家直供，也要检测。要么是我的COA，要么是它的COA。

　　这个里面涉及到的，如果你有些产品的用量没有那么大，你直接跳过来，只是供一点点。这个对上游的厂商来讲，造成的这个困扰、麻烦会比较多。

始建于一二年的球迷：

　　好的正帆科技(SH688596)

深深海洋：

　　正帆科技(SH688596)前高位置，充分换手是好事。有举国体制发展科技创新这个硬核逻辑，正帆扬帆起航，蓄势待发，虽有颠簸，静待花开!

浅浅一杯茶：

　　正帆科技(SH688596)大波啊

巅峰斯基：

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　　一、凯美特气调研纪要0902

（一）公司情况介绍

　　凯美特气是一家以石油化工尾气、废气、火炬气为原料进行回收利用的专业环保企业。公司回收大规模化工厂、炼油厂排放的废气、尾气、火炬气中组分含有的二氧化碳、氢气、一氧化碳、甲烷等有价值的成份通过分离、提纯、加工、液化等各项工艺,生产出高品质产品,属于环保节能减排的循环经济,是资源综合利用行业。改革开放40多年来,中央政府对农业和环保两个行业持续鼓励政策。虽然碳交易目前政策尚未覆盖到,但公司将上游排放废气、尾气进行回收利用,按照《环境保护法》公司可以收取环境治理费,公司目前仅是销售产品方面的利润,以后碳交易相关政策和未来在其他行业试点公司也会持续关注。凯美特气曾是中石化三产企业,中石化上市进行主辅分离、改制分流、减员增效将三产企业凯美特气剥离出来。

　　1991年凯美特气从单一的二氧化碳产品起步,不断掌握和改进了分离、提纯技术,通过三十年的发展,成为多元化气体生产企业,是掌握了高纯气体分离技术的民族企业。对于传统产品上游气源选择,凯美特始终有统一标准,都会选择尾气排放稳定、不受内外经济形势影响的大型央企,如中石化、中石油等承担着民生民计的使命。钢厂等其他企业受政策影响较大,在市场不好时减负、停产。公司选择大型石油石化央企,原料气的供应更稳定更有保障,更利于公司的安全生产、持续发展。所以公司与上游是互利共生、毗邻而建、唯一供气的合作关系。

　　凯美特气传统产品客户主要分为三类:高端、直供户及气站等零售客户。公司是可口可乐、百事可乐中国策略供应商。此外,雪花、青岛、百威等啤酒企业都是我们的客户。直供户主要是船舶、汽车制造等工业用户,零售客户主要是气站,通过槽车运送分装到小型的钢瓶,零食客户再送到千家万户。公司布局主要在中国南方区域,槽车运送具有运输半径成本效益问题,基本上400公里左右是比较经济,中国道路计重收费,槽车空罐回程也会有运费成本,长距离运输成本较高,所以公司建厂选址都在南方且产业集中、经济发展稳定的区域。目前公司总部位于岳阳,在岳阳、惠州、安庆、海南、福建、宜章等地建有分子公司,都布局在南方地区。一流的企业做标准、二流的企业做产品。公司参与编制的《产业园区废气综合利用原则和要求》(GB/T36574-2018)国家标准、《工业排放二氧化碳回收技术导则》团体标准、《二氧化碳行业绿色工厂标准要求》行业标准已正式实施,通过参与标准的编制,我们也掌握了很多前端的技术。此外,公司是湖南省循环经济标准化国家标准制定企业,也是第一批国家专精特新“小巨人”企业,曾获得过湖南省省长质量奖。公司坚持现金分红,给股东持续分红是对股东支持最实在的回报。作为一个好企业的标准主要是高毛利、好的现金流。公司上市以来,毛利较为稳定,高毛利、好的现金流的企业安全边际高。在经济波动、供应链紧张情况下,长期协议对收入的保障更有支撑和保障。比如像可口可乐、百事可乐、麦当劳这类企业,都是通过长协的力量来稳定持续发展。虽然现在可能看到价格可能是高一点或者低一点,如果把时间轴距周期拉长以后,总体企业是不吃亏,大家能够更好地共赢发展。公司产品应用领域非常广泛,二氧化碳主要用于啤酒、饮料、焊接、烟草膨化、化工合成、高效农业、保鲜冷藏、舞台效果等。公司及子公司氢气年产能合计约2万多吨,其中,海南凯美特承担了2021年亚洲博鳌论坛会议期间氢能源用车所需的氢能原料供应。公司上游合成尾气回收过程中,一直关注着两个领域:第一是下游客户及下游应用领域的开拓,第二就是同行业气体类,特别是电子特气。电子特气的技术壁垒更高,利润、毛利更高。公司产品从原有传统产品向稀有气体、电子混配气体以及下游延升。电子特种气体用途非常广泛,一个芯片制造过程中有上千道工序,要用到上百种气体,气体在芯片制造过程中贯穿的工艺流程一样,是半导体制造的“血液”。电子特气行业国家很早就提出了产业战略,目前国内单一进口额度最大的产品是芯片半导体,芯片半导体“卡脖子”问题凸显。电子特种气体用途非常广泛,如航空级氙气用于卫星调整轨道,制造柔性屏、芯片,医疗中核磁共振、氙气肺癌的前期筛查、外科眼科激光的手术切割等。

　　公司2018年正式成立子公司实施电子特气项目,在正式成立之前,公司已经花了六、七年的时间储备相关人才和技术。电子特气技术壁垒非常高,对气体纯度、混配精度、分析检测质量控制、气体充装、钢瓶、包装和储运等各方面都有特别高精尖的技术要求。半导体工序中主要用到四大类,第一是硬件,如光刻机类;第二是材料,如晶圆体等材料;第三是耗材类的光刻胶、电子特气等;第四是工具,包括检测、封装、刀具等。电子特气属于耗材,客户要求能够对多种ppm乃至ppb、ppt级浓度的气体组分进行精细操作,对精度纯度要求非常高。公司电子特气设备全套进口包括辅助设备、钢瓶处理设备,并已通过了湖南省电子特气特种设备检验检测机构核准。电子特种气体在生产中要求使用高质量的气体包装储运容器,容器内壁需要做特殊处理避免二次污染。公司后续可实现稀有气体原料气自有、提纯混配以及分析检验自有、气瓶处理技术自有、钢瓶检测技术自有全闭环生产加工成高端产品,形成全产业链闭环优势。巴陵石化9万空分的稀有气体提取装置完成后,可解决氦、氖、氪、氙粗制原料气自给。此外,公司募投项目中的宜章电子特气项目可以解决公司氟基产品的原料。宜章氟化工工业园有丰富的萤石资源优势,是全省唯一的氟化工专业园区,通过电解萤石获取氟气原料。宜章电子特气是高纯氟、卤族元素的电子特气项目。福建双氧水项目产品主要用于电子清洗、医用消毒、商用的食品级干货腌制以及部分工业使用,电子清洗包括面板、芯片等高性能的电子清洗。双氧水是通过高纯氢和水进行反应,加催化剂、溶解液等工艺处理,电子级双氧水对氢和水的纯度要求非常高。

（二）提问交流环节:

1、电子特气的经营情况以及后续放量节奏?

　　2021年开始销售实现营业收入1800多万元。今年1月至7月电子特气产品订单披露金额累计已达到上亿元。电子特气相关产品通过ASML认证以及相关客户长协签订后,会逐步放量推向市场。未来与下游客户签订长期协议,对收入的保障更有支撑。

2、巴陵石化9万空分的稀有提取项目进展?

　　公司将在巴陵石化9万空分装置上加装稀有气体提取装置,公司稀有提取装置将配合上游进度同期调试、运行、投产。根据工程进度预计明年一季度进行同步调试、二季度投产,投产后将实现稀有气体氖、氪、氙的原料气自有,通过安全运行以及产能逐步爬坡释放。

3、公司目前重点布局的项目?发展路径?

　　目前公司主要是岳阳搬迁项目、郴州宜章电子特气项目、福建泉州双氧水项目、揭阳项目。传统的二氧化碳产品,我们根据布局继续扩大产能,保持稳定增长。后续重点就是电子特气,超高纯稀有气体和激光混配气,以及双氧水项目。

4、布局双氧水相关项目的考虑?

　　通过国内市场及双氧水在国内应用市场领域深入考察,公司选择在福建、揭阳进行双氧水的布局,首先主要是因上游氢气富余,有比较便宜的氢原料,将其转化为更高价值的产品。其次,双氧水是一种重要的化工产品,高度环保,中国目前电子级的双氧水进口比例大,电子级、食品级、工业级的双氧水市场潜力巨大。

5、电子特气如果价格下跌,利润是否会有很大的不确定性?

　　公司电子特气因本身毛利率就已较高,如果价格下跌,只是均价少赚,而且产能与量在逐步释放,整体利润总额还是有保障。

6、公司稀有气体原料气储备情况?

　　凯美特气前期储备了充足的稀有气体原料气,可以持续到巴陵石化9万空分稀有气体提取项目投产后实现自有。

7、钢厂与空分提取的稀有气体是否有区别?

　　钢厂受经济周期以及相关政策影响,如双碳政策淘汰落后产能,很多钢厂停工减产,开工率低。央企的大型空分相对钢企生产运行更稳定,稀有粗制气气源稳定供应更有保障。

8、与国内同行电子特气企业相比,公司不同点?

　　芯片制造过程中有上千道工序,涉及上百种电子特种气体,细分领域很多,很多公司电子特气细分产品并不一样。虽然都是做气体,但是气体的种类并不一样。和同行相比,公司通过回收大型上游企业尾气,原料气充足,从源头就保证了原材料的稳定性,毛利不会受原料气价格波动影响。公司电子特气项目始终定位做高端的产品,技术含量高、市场竞争力更强、高毛利率的产品。

9、电子特气行业的核心壁垒?

　　相比于传统的气体产品,电子特种气体对全流程的技术都有着苛刻的要求与标准,对气体纯度、混配精度、分析检测质量控制、气体充装、钢瓶、包装和储运等各方面都有很高的技术要求。精度标准达到了ppb、ppt级,避免二次污染的发生,对钢瓶的分析检测技术,对输送和盛装的容器要求极高。因此,行业的技术壁垒非常高,属于技术密集型行业。

10、混配气产品与电子特气纯气产品的销售比例?

　　公司现有主要是高纯的电子特气,也有以氟为原料的氟基混配气和稀有混配气。激光混配气毛利率比稀有纯气毛利率更高。后续ASML认证通过,与下游厂商的长协完成后,混配气的比重会逐步提升。

11、ASML认证进度?

　　ASML是全球最大的半导体行业光刻设备供应商,因高端光刻机价格高昂,各芯片厂商会采用ASML推荐认证过的产品和服务。认证主要有四个环节:背景调查、文件审查、测试、验厂。公司在积极推进认证,电子特气相关产品通过认证后,会逐步放量推向市场,通过直销体量的增加,利润、毛利率将进一步提升。

12、募投项目的进展情况?

　　两个募投项目都正在抓紧前期工作。宜章凯美特特种气体项目备案已完成,设立子公司已完成注册。福建双氧水项目土地自有,安评、环评、能评以及各项相关前期工作都在开展进行中。募投项目需要获得环评批复才能申报材料,两个项目环评都已在公示期间。

　　二、金宏气体现场调研0830

（一） 公司近期发展介绍

　　苏州金宏气体股份有限公司成立于1999年,于2020年在科创板上市,股票代码:688106,是专业从事气体的研发、生产、销售和服务一体化解决方案的环保集约型气体综合供应商。“十四五期间”,公司坚持纵横发展战略:纵向开发,横向布局,以科技为主导,定位于综合气体服务商,为客户提供创新和可持续的气体解决方案。公司不断加大新产品的研发力度,引进人才,优化产品结构,强化自身品牌优势,在深耕华东市场的同时,通过新建和收购整合等方式,有计划地向全国扩张,提高市场占有率,成为气体行业的领跑者。公司一直致力于加大优质尾气资源的回收项目(二氧化碳、氧化亚氮、氢气等)投资和合作,节能减排,绿色环保,大力发展循环经济,深度参与氢能源产业链发展,助力国家早日达成“碳中和”。围绕公司发展战略和年度经营目标,克服新冠疫情反复,封控加强等不利影响,积极应对,2022年上半年实现营业收入93,008.85万元,较上年同期增长了19.41%;扣非净利润8,249.86万元,较上年同期增长20.55%。

（二）主要问答内容

1、公司上半年营收增长明显,主要增长点有哪些?

　　答:上半年,公司特种气体、大宗气体业务均有较好的增长。其中特种气体增速更快,实现营收同比增长32%;大宗气体受疫情影响增速稍慢,实现营收同比增长12%。

2、公司上半年毛利率提升的主要原因如何?

　　答:公司特种气体、大宗气体毛利率同比去年均有较好提升。特种气体方面,主要产品如超纯氨、氧化亚氮等毛利率在上升;大宗气体方面,主要原材料价格在下降,而销售价格平稳。

3、上半年,公司的拳头产品超纯氨经营情况如何?

　　答:公司超纯氨产品的品质和稳定性在业内认可度高,在供应的一些半导体客户中,导入不久即成为主供商。上半年,公司超纯氨经营势头较好,以半导体客户为例,新客户持续增加,老客户供应量逐步增长,同步去年量价齐升。

4、公司氦气产品的经营情况如何?未来规划如何?

　　答:氦气是公司重点布局的战略产品,目前已投资了自有氦罐,并开拓了一手的氦资源,这对公司氦气业务的稳健发展具有重要意义。三年内,公司规划持续扩大氦资源进口,提升氦气产品的市场占有率。

5、公司在电子特种气体方面的产品规划如何?

　　答:公司坚持纵向开发战略,加大研发投入,通过自主研发、项目合作、工艺包合作、并购合作等方式,积极推出国产替代新品,计划每年推出2-3个。目前,公司除现有的多个电子特种气体产品已经获得市场认可外,另有约8个产品在产业化过程中。

6、公司在半导体领域收入贡献的主营占比如何?

　　答:主营占比超20%。

7、公司现场制气业务中所需的空分装置均为国内采购吗?

　　答:空分装置中的静设备以国内采购为主,动设备以进口采购为主。

8、公司下半年在并购方面的规划如何?

　　答:对于已并购项目,公司成立了投后管理部全力指导并购项目组织架构、产品、管理等方面的整合。对于新项目的并购,公司将重点在长三角区域进行大宗气体的并购拓展;特种气体方面,公司将重点考察在产品、技术、销售等模块存在互补性的标的,同时,公司重视投资过程中的风险控制,有完善的风险控制委员会、投资决策委员会制度,项目均经过科学决策。

9、公司与海力士的TGM合作具体包括哪些方面?该类服务合作如何协同公司产品业务?

　　答:公司将为海力士提供与其所需电子特种气体相关的运营系统、质量管理、日常作业、现场管理、零部件领取及更换等方面服务,这是公司首次为IC半导体客户提供TGM服务,也是国内气体公司为国际知名IC半导体厂商提供TGM服务的第一单。该类业务有助于提升客户粘性,及时把握客户需求信息占领先机,在保护现有气体产品业务的同时,逐步增加气体的供应种类。

10、公司未来会持续发展大宗气体业务吗?

　　答:公司定位于综合型气体服务商,特种气体、大宗气体均会持续发展,从市场空间上看,大宗气体的市场规模显著大于特种气体。

11、公司去年毛利率波动较大,是否说明特气业务存在周期性?

　　答:特种气体是电子半导体等相关行业的刚需产品,不存在周期性。去年导致公司毛利率波动的原因主要来自于诸多外部因素,如疫情、能耗双控等。

12、公司短期借款增加的原因如何?

　　答:主要由于公司上半年的项目投资推进减少了流动资金,故从银行进行了适当融资用于支持流动资金,总体来看,公司目前现金流充足。

13、公司氢气的产能规划如何?

　　答:公司目前规划了苏州、重庆、张家港、眉山、株洲5个氢气产能工厂,年产能超1亿标方。

14、公司今年两个特气新品的市场推广情况如何?

　　答:9N纯电子级正硅酸乙酯和高纯二氧化碳是公司今年的两个特气新品,目前均处于与半导体客户的交流、测试过程中。

15、公司与海力士合作的供气模式以现场制气还是瓶装供气为主?

　　答:以瓶装供气为主。

16、下半年,公司会对产品价格做调整吗?

　　答:公司会在保有合理利润空间的前提下,根据市场变化对产品价格进行相应调整。

17、公司如何看待今年毛利率的变化?

　　答:去年因为疫情、能耗双控等外部因素的影响,导致毛利率偏低,今年的毛利率水平在逐步回归正常的过程中。

　　三、正帆科技现场、电话调研纪要0831

（一）公司情况

　　上海正帆科技股份有限公司成立于2009年,于2020年8月在科创板上市,股票代码:688596。正帆科技向客户提供“关键系统、核心材料和专业服务”三位一体的一站式制程关键系统综合解决方案,主要产品包括电子工艺设备、生物制药设备、电子气体化学品和配套的MRO服务。公司所服务的下游客户包括了集成电路、光伏、平板显示、半导体照明、光纤制造和生物医药等六大高科技产业。公司2022年半年度业绩和订单情况:主营业务收入9.43亿元,同比增长19.7%;扣非归母净利润4,486.82万元,同比下降9.5%,剔除股份支付的因素,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,538.86万元,同比增长21.51%;归母净利润5,282.74万元,同比下降2.48%,剔除股份支付的因素,归属于上市公司股东的净利润7,334.79万元,同比增长25.63%。期末在手合同为32.4亿元,同比增长92%。

（二）问答环节

1.公司上半年的收入分布状况和毛利率情况如何?

　　答:今年上半年,主营业务收入9.43亿元,同比增长19.7%,毛利率为26.2%。其中IC收入3.2亿元;光伏2.2亿元;平板显示8100万元;半导体照明5500万元;光纤760万元;生物医药1.63亿元,其他9500万元。

2.公司是否因为上半年上海疫情影响而改变原来的全年预测?

　　答:公司今年上半年的主营业务收入比去年同期有所增长,期末在手合同增长较多,毛利率比去年上半年略有改善。虽然公司在上半年受到了疫情的影响,但从全年来看,我们依然没有改变年初定下的目标。

3.请介绍一下正帆气体业务的主要布局及预估市场规模。

　　答:今年上半年气体化学品销售超1.2亿,占总业务的12.8%,销售额较去年同期增长63%。目前公司在电子气体业务板块除了特气之外,还在关注大宗气体及部分混气。电子大宗气和混气的行业市场会有一定溢出,使用电子大宗气的领域都可能成为正帆的客户,包括科研机构、高校的气体需求。

4.正帆如何解决气体业务(服务)半径的问题?

　　答:气体业务本身都有一定的(服务)半径。其中,电子特气由于包装较小及其附加值问题,受运输半径的影响相对较小;大宗气体如氮气、氧气、氩气、氦气等有运输半径缩短的要求,所以我们必须更靠近客户、靠近产业地区。正帆科技一方面会考虑品类丰富,另一方面也会考虑布局贴近产业区,从而更好满足客户需求。

5.如何看待项目周期延期对下半年业绩的影响?

　　答:下半年业绩主要受供应链影响而非施工节奏影响。由于关键原材料需要进口,供应链受疫情影响有部分延误。但是按公司目前的进度来看,公司认为可以追回上半年因疫情而延误的项目周期对公司业绩的影响。

6.下半年收入将主要体现在三季度,还是三季度和四季度的收入相对平均?

　　答:从以往来看,下半年收入一般高于上半年,四季度通常是确认收入比例最高的。

7.IC行业CAPEX业务市场增速是否会放缓?

　　答:据设备厂商反馈,中国之外的订单增速有所放缓,但中国大陆的设备订单没有放缓,还有所增长;正帆的在手订单和新签订单量还是很大,预计公司IC行业CAPEX业务在2022、2023年的业绩依然会保持较高增速

8.公司二季报存货和合同负债都比一季度增加了很多,请问一下目前的存货策略是怎样的?在目前国际政策及海运条件下,当前激进的存货策略是否会增加公司优势?

　　答:存货加大是主动行为。全球供应链紧张,对于一些超大型项目,客户比较看重材料储存量。因此,存货对公司后期落成大项目及签新订单都有直接帮助。我们也正在优化库存比例。以前的一些存货已经陆陆续续得到处理,目前存货处于比较健康的水平。当前存库增加是一种经营行为。因为即使供应链紧张的情况在接下来一段时间里会有缓解,但至少在一年内,紧张是常态。存货是为了应对在手合同。虽然库存压库的风险理论上存在,但目前来看,风险较小。

9.目前在手订单情况及交付周期情况?

　　答:截止六月份,正帆科技在手合同32.4亿。其中,IC17亿,光伏6.2亿,生物医药3.2亿。交付周期上,IC项目平均要一年左右;光伏项目平均为9个月左右;生物医药项目周期更短一些。在手32.4亿订单大部分会在一年内交付。

10.当前公司从电子特气业务转向大宗气体业务,二者的技术差异在哪里?正帆的技术优势在哪里?

　　答:从技术条件来讲,正帆在10年以前就开始做了自研,从之前的自研产品中已经累积了足够多的经验,如提纯、检测、品质控制等;而且我们扩大了和科研院所、高校的合作,对行业内的新材料、新技术、新需求进行合作研发;此外,我们也扩大了人才招聘,并在前两个因素的交叠作用下做人才深度培养,逐渐形成有特色有专长的研发团队,夯实我们的研发力量。

11.请介绍下鸿舸的情况和未来半导体零部件方面的发展规划。

　　答:鸿舸的使命是向泛半导体主工艺设备制造商提供通用模块。设备厂商通常只做他们核心的自营模块,很少有设备厂商会自己做这些复杂的通用模块。目前,中国的通用模块仍主要依赖国外供应商,而GasBox在大陆基本上只有鸿舸和富创两家在做。这一领域市场较大,国内相关业务近年来迅猛崛起,国产替代需求强烈,我们认为这一市场相对比较封闭,GasBox市场规模大概在50亿人民币左右,且还在继续增长。鸿舸自去年成立以来,目前已经拿到3亿订单。未来还有很大成长空间。

12.鸿舸目前有哪些设备和客户?未来的规划如何?对于收入放量节奏有何预估?

　　答:目前,我们在几乎国内所有的一线设备厂商都在做认证,鸿舸的业务增长速度会很快,高于正帆母公司的业务增速。

13.当前供应链的情况如何?尤其是海外进口的核心零部件对于主业交付有无压力?后续压力是否会减轻?

　　答:对于供应链情况,我们也在紧密关注行业变化,这不光是泛半导体行业,还有一些其他新兴行业都存在类似的情况。我们不认为短期内供应链紧张会得到缓解;中长期来看,一是要看能否出现有竞争力的国内供应商涌现出来,二是看一些大厂宣布的扩产计划的落实情况如何。这也是正帆为何在采购和原材料储备上有一些提前动作的原因。这将对我们在手合同和项目有相当大的保障。

14.电子特气的毛利率情况?公司现在毛利率较低是业务结构的问题还是经营策略的问题?之后毛利率的预期如何?

　　答:目前,半导体领域的气体品类较多,国内外均没有任何一家公司能供应所有的气体种类。因此就产生了一种新的业务模式,就是将自己的主营产品附加有能力管控好的渠道产品共同导入到IC产业中。美国、日本、韩国都是这样的模式。对于终端客户来说,他们关注的是品质和供应保障。因为有些产品的用量不大,他们也愿意将其委托给可以信赖的供应商。正帆也在延续这样的生态模式进行发展,即部分自产、部分依赖合作伙伴,并由正帆提供过程中的服务和最后的测试。这一经营模式下,综合毛利会低于自产气体的毛利,我们追求的是我们可以给客户提供相当宽泛的产品服务,我们会把我们的产品和我们认为与自身类似的产品在一定程度上做扩大。这是符合行业发展趋势的。正帆自产气体的毛利润水平较高,随着正帆气体业务和自产气体体量的增大,未来正帆气体业务的毛利率还会逐渐上升。

15.请综合介绍一下公司研发团队情况及未来研发发展计划。

　　答:上半年研发人员和费用都增长较多。去年年底正帆科技研发团队191人,截止今年上半年,研发人数增加至278人,增加了87人。随着气体业务的发展,我们也加大人才引进,新招聘50多个新人。在生物医药和先进技术开发部,几十名员工新进转入研发团队中,今年下半年的两个大的研发项目将由这个团队完成。此外,公司还投入了一些原材料、工具、软件等。整体来看,研发投入规模比之前有很大提升。研发人员和费用绝大部分集中在气体产品和先进电子材料的开发上,开发周期较长,业绩兑现上有不确定性。公司目前并未将其纳入到未来的业绩预测中,但公司对研发上投入的力量未来会带来高回报比较有信心。

16.简单介绍一下丽水特气项目的开发情况,建设周期规划。

　　答:由于丽水目前正在规划一个浙江省半导体产业区,有半导体外延及碳化硅、6寸线、8寸线项目正在落地。正帆计划在这里做集中供气项目,涉及大宗气及一些混气的中转和保障。丽水特气项目计划分两期,1期预计大概周期在1年到1年半之间。整个项目的投资和回报测算后期会有具体披露。

17.上半年疫情影响到接单的节奏,下半年的接单会有提升吗?

　　答:上半年疫情对客户发标及开标前讨论等都造成一些影响。尽管如此,公司今年上半年在手订单超过去年92%。下半年整个市场还是比较活跃的,需求也很旺盛,下半年不会盲目接单,正帆在接单前会谨慎评估,不能按期交货的订单不会轻易接下。

18.公司对未来五年营收的预期大概如何?如何让投资者看到相关保障?

　　答:2016-2021的营收复合增长率为26%,预计后五年会超过这个数字;这期间扣非净利润的复合增长率是54%,预计今后5年会继续保持较高增速。不管是CAPEX业务和OPEX业务,正帆所处行业的竞争是充分的,也不认为竞争会加剧或未来毛利率会下降明显。正帆不怕竞争,也习惯这样的竞争节奏和态势。正帆最大的优势在于是少数几家既提供装备又提供电子特气的供应商,综合服务能力较强。大部分气体制造商是无法到现场为客户做服务的。所以,我们所提出的“装备+材料+服务”的三位一体模式,是我们认为我们能给客户创造更好的价值的关键。

始建于一二年的球迷：

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始建于一二年的球迷：

　　正帆科技

满仓梭哈不要怕：

　　正帆科技(SH688596) 我猜今天20cm，你认为呢?

刚刚好998：

　　9月9日 H1录音

　　市场今天的情况其实也不是很坏，但是几个前期主要活跃的板块，包括天然气，农林牧渔被杀得稍微凶了一些。事实上真正市场强的像储能一样，这些东西跌幅的话其实是并不大的。

　　说句老实话宁德时代跌5个点，谁都受不了，基本上就是市场不会在这种时候选择做多。

　　宁德时代的话到这样的位置还是蛮尴尬的，因为它的估值我个人认为的话已经不算贵了，但是目前资金面的话没有那么宽裕情况下，没有那么多资金把它推上来，这是一个问题。目前先看它前低不破问题就不大，8月的新能源车销售数据还是不错的，总体来讲对新能源车还是会有一个支撑的。

　　电力其实早上冲的也比较高，但是冲的太急了，但是它是横住的，这个板块是最值得大家关注的。

　　跟着刚哥时间久的朋友都了解刚哥对电力的态度，这里就不多讲了。

　　那么现在是三条阳线之后跟的一条小阴线，对上证来讲是这样一个情况，创业板情况可能稍微恶劣了一点，相当于是昨天一天上涨，今天把涨幅全部吃掉，主要是因为宁德时代影响太大了，这个没有办法。

　　明天市场最高版炸概率很大，所以情绪可能会受到影响。

　　好了，那么市场大家还要还是要抓住那些核心的板块，市场最热的资金追逐的板块是最重要的。朋友们晚拜拜。宁德时代(SZ300750) 正帆科技(SH688596) 天顺股份(SZ002800)

证券之星财经：

　　证券之星讯，根据9月8日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，正帆科技(688596)最新董监高及相关人员股份变动情况：2022年9月7日公司核心技术人员李东升共减持公司股份20.0万股，占公司总股本为0.078%。变动期间公司股价上涨4.89%，9月7日当日收盘报36.92元。

　　正帆科技近半年内的高管增减持详情如下：

　　正帆科技的高管列表及最新持股情况如下：

　　融资融券数据显示该股近5日融资净流出638.5万，融资余额减少;融券净流入1.1万，融券余额增加。

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家;过去90天内机构目标均价为51.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，正帆科技(688596)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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正帆科技(SH688596)：

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