2022-09-12今日SH688559股票最新净值和交易情况

杀生关白：

事件

　　2021年第一季度业绩预增，2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为22,000万元～26,000万元，同比增长93.50%～128.69%。扣除非经常性损益后，公司预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润为21,400万元～25,400万元，同比增长98.86%～136.02%。

　　业绩预告未公布营收情况，但结合特斯拉官方公布的“2021年第一季度产能及交付数据，其累计生产180338辆纯电动车，交付184800辆;相比2020年第一季度，该品牌纯电动车的生产量增加了77666辆，交付量增加了96304辆”，和公司2020年半年报对21年营收的预测(“经公司谨慎预测，预计2020年全年营业收入为55亿元至65亿元，2021年营业收入同比增长60%以上。”)，营收的增长应该是超预期的。

　　显然，业绩兑现期已经提前到来，并且可能再次超过之前的预想。

　　作为手上的第一大重仓股，最近二年拓普集团给投资组合贡献了比重非常大的收益份额。且因为一直在等待预期落地，至今一股未减。然而，随着时间的推移，不但原有的在建产能不断落实，公司又接二连三的公布新的增产计划。使得我一而再再而三的提高预期收益，并由原计划的减仓更改为加仓。

　　年初的打算是趁着新能源车概念热度减退的机会，以更低的价格分批加仓。现在看来，当初的想法是正确的。公司股价与新能源车的股价走势高度相关，随着特斯拉由最高点的900美元跌到现在的661美元、蔚来由66.99美元跌到如今的39.66美元、理想汽车由高点的47.7美元跌到25.25美元……拓普集团的股价至今也从高点下跌36.5%，最惨时甚至跌破30元的整数关口。但遗憾的是，在整个回落的过程中，仅在37.8元加仓过一次，30元的价格被错过了。同时，由于无法判断新能源车热度消退到何种程度，以及无法得知汽车芯片供应不足、原材料价格上涨等因素到来的负面影响有多大，一直不能确定底部安全加仓区间，导致最近一直在犹豫是不是还要重启第二次加仓。

　　现在随着21年一季度预增公告的发布，上述担忧相对减弱了，同时，也坚定了这次加仓的信心。

加仓理由及预期估值

　　1、产能的持续增加及释放，具有较高的、可预测的成长性。

　　公司上市以来，共经历两次增发。第一次增发预案于2016年4月8日披露，经过1年的修改、申报，于2017年4月27日获准发行。本次增发共向包括实控人邬建树在内的8名投资者定向增发78,477,758股，增发价格30.52元/股(为公告发布前一日收盘价的94.02%)，募资净额2,360,429,169.09元，主要用于汽车智能刹车系统项目和汽车电子真空泵项目。8名投资人除实控人和温氏投资外均为公募、私募基金和社保基金，说明当时公司的增发已经得到资金认可，且实控人自掏腰包1.38亿以近乎平价定增，也凸显了公司对增发项目和公司后续发展的信心。

　　两个募投的项目建设期为两年，未在公开信息中查询到具体投产的日期，但根据公告发布日期和建设期推测，应该在2019年年中投产运营。但遗憾的是，2019年整个汽车市场陷入低迷，公司的成长在这一年也戛然而止。当年新增的产能并没有在带来预想的营收爆发，反而转为固定资产，被动减值，进一步推高了成本负担。

　　而当年的两个项目将预期增加多少产能和利润呢?汽车智能刹车系统项目投资为221,122.09万元，预期可形成年产150万套汽车智能刹车系统(简称IBS)的生产能力。根据项目可研报告预测，“项目投产后，达产当年净利润达62,251.55万元，税后财务内部收益率达到25.02%，税后静态投资回收期为5.51年”。2018年公司净利润7.53亿，该项目预计增厚净利润82.5%。汽车电子真空泵项目总投资额为64,935.67万元，建设规模为年产260万套汽车电子真空泵。根据项目可研报告预测，“项目投产后，达产当年净利润达15,607.28万元，税后财务内部收益率达到22.90%，税后静态投资回收期为5.87年。”即该项目预期增厚利润20.7%。两个项目投产后，共计可预期增厚年净利润超过100%，相当于再造一个拓普。

　　第二次增发预案在2020年5月18日公布，于2020年9月2日获得证监会核准批复，并在2021

　　年2月2日收到所有14个特定认购者全部缴款，共计20亿元。本次发行价格42.5元，为缴款前日收盘价45.95的92.5%，与上次增发对象为国内不太知名的公募、私募相比，本次增发的14名对象全部为国内外的知名投资集团和资产管理公司，包括高盛、瑞银、摩根斯丹利、浙江中昊和中信建投等，不但阵容异常强大，且发行价格和估值均处于历史高位。这不但是资本对公司之前发展的认可，也极大的表明了投资人对于公司后续发展的超高预期。唯一遗憾的是，实控人未参与定增，原因未知。

　　本次增发的募投项目为杭州湾二期轻量化底盘系统模块项目和湖南工厂轻量化底盘系统模块项目，表明了公司进一步扩大轻量化底盘市占率和深度绑定新能源车的战略方向。项目建设期均为18个月，预计在2023年底投产，根据项目可研报告预测，达产后两个项目合计创造年营收超过30亿，净利润贡献超过3.8亿元。

　　以2018年未增产前的营收和利润为锚点，假设18年已满产，在两次增发的四个项目于2023年底投产后，公司预计净利润将超过19亿，对应目前股价，PE为19倍。如果以30元价格买入，那么对应2023年PE为17倍。不考虑公司进一步增产，以静态的眼光来看，给与公司2023年30倍PE的估值，1年半的时间有50%以上的上涨空间。目前的价格，安全垫较厚。

　　2、公司进一步增产的预期

　　2018年至今，公司、全资子公司和参股公司共7次竞拍土地使用权，用于扩充产能。2018年2月2日浙江头门港经济开发区竞拍47亩，用于扩大现有项目的产能建设;18年12月6日湘潭经济技术开发区竞拍210亩，新建生产基地;2020年5月21日，宁波杭州湾新区竞拍135亩，扩大现有项目产能;7月17日，宁波市鄞州区瞻岐镇竞拍197亩，将用于扩大现有产能;20年12月15日、21年1月19日和2月26日，继续在宁波杭州湾新区分别竞拍302亩、308亩和341亩，用于扩大现有产能。20年12月1日，设立波兰子公司，投资3000万欧元，辐射德国等周边国家。上述地块的购买与增发有重合，比如杭州湾新区的地块可能是用于杭州湾二期轻量化底盘系统模块项目，但另外三个增发项目所在地则在北仑区和湖南省，与购买地块所在地不符，所以可以判断18年以来的7次土地竞拍至少有3次是在扩大与募投项目不相关的其他产能。而设立波兰子公司则是公司进一步配套国外厂商，打开国际市场的重要一步，为公司未来的国际化发展充实了想象空间。

　　3、对于实控人和管理层的信任

　　邬建树，出生于浙江省宁海县。网上能查到的信息寥寥无几。从上市至今发布的公告中可知，虽然持股一直在解禁，但从未减持，也未发现一致行动人减持。上市至今，15年监事辞职，财务总监辞职，16年一位董事辞职，从此以后未见任何董监高离任或减持，高层团队异常稳定。

　　这是我最看重的一点，持股4年，从来没有怀疑过公司的管理团队，也没有任何迹象表明公司自己的团队对公司发展缺乏信心，给人一种无比踏实的感觉。

　　4、未来的发展

　　这点不多说了，能看到的研报、财报都说烂了。公司从最初的配套吉利、通用的轻量化底盘业务，到发展智能刹车系统和NVH减震系统，再到现在的“2+3”产业布局，可以说思路是非常清晰的，就是要依托客户做大做全。宁波北仑是吉利的大本营，曾经在北仑生活过，遍地都是吉利轿车和为吉利工作的人。在那样一个地方发展起来的汽车零部件厂商，拓普可以说是最成功的一个。我们能看到公司一步步稳健的前进，从配套国产车到配套合资车，再到进口车、新能源车。我们也能清晰地感受到，公司靠一个产品打入厂商的采购系统，再逐步配套其他产品的经营策略之有效性。甚至可以猜测，如果公司继续坚持现有战略，很有可能未来还会有“2+5”、“3+7”，并逐步发展成汽车零部件全产业的平台型公司。借由新能源车在未来的广阔市场，乘风破浪，一往无前。

　　不得不说，当初第一次建观察仓的时候并没有料想到拓普集团会走到今天的程度，也没有能力预测到新能源车的异军崛起。但如果让我现在切入新能源车的投资领域去选择标的，我还是会选择拓普集团。就像当年智能手机爆发的早期，苹果、三星、“中华酷联”、小米、魅族、锤子……你选择谁?回头来看，谁都不选。因为竞争这么激烈，根本判断不出谁能最后胜出，事实也证明，当年的玩家现在只剩下苹果、三星和小米了，而那时还名不见经传的OV蓝绿厂竟然另辟蹊径，成为了手机大格局中的另外两强。选赛道不如选给赛道供货的，投上场打麻将的不如投资开麻将社的。无论谁最后胜出，给他们供货的那个都稳赢，这就是立讯精密、歌尔股份们成功的逻辑。同样的，无论特斯拉、蔚来、理想谁走到最后，还是传统车企的宝马、奔驰夺回赛道，给他们供货的那个最大的零部件厂商都不会吃亏，这也是投资拓普集团和旭升股份们的逻辑。只不过，我选择了里面最大，最可能成功的那个。

　　当然，既然是投资就一定会有风险，未来可以预测，却不能保证猜对。这就是下面要说的，风险。

风险

　　1、大环境的风险。

　　这个大环境既有世界经济运行的风险，也包括股票市场的整体风险，两者相辅相成。太复杂的国际形势我看不懂，但可以预测到一定会在未来发生的事件有以下几个：

　　(1)加息周期的到来，和随之而来的美股及全世界股票市场的估值中枢下移。新冠疫情引导的全世界央行的放水终究有一天会随着疫情的结束而走向尾声。前段时间美债利率的大幅上升和近期A股指数的回调都源于对未来流动性收紧的担忧。这个鞋子是一定会落下来的，届时美股到底会崩多少，A股又会随着美股跌多少，不得而知。而一旦那天来临，大部分股票的估值也会随着市场整体估值中枢的下移而降低，现在我们觉得拓普集团30倍PE不高，到那时可能会觉得20倍PE也不便宜了。

　　(2)中美竞争加剧带来的产业链重新整合。一年前我们还觉得中美脱钩是无稽之谈，不到一年的时间，我们先后看到了芯片的脱钩、棉花的脱钩，后面可能还有稀土的脱钩或者其他科技领域的分裂。制造业的产业转移同样也在进行，富士康在印度和越南建厂就是最明显的一例。我国批准特斯拉在上海的独资企业，其实很大程度上就是想依靠特斯拉留住和发展国内的相关产业链，复制之前智能手机产业在国内的成功案例。但是否真的能成功，目前并不好说。如果最后证明特斯拉只是个泡沫呢?虽然它现在就是个泡沫，但一旦破灭了，再也没有站起来呢?那么拓普集团为其配套的产能和今后的发展也就被彻底打乱了。

　　(3)A股的估值。虽然A股已经经历了一波超过10%的回调，但目前还没有看到明显的企稳迹象，随着流动性的收紧，A股是否会先于其他市场走入熊市目前还不好判断。短期而言，难言乐观。拓普集团之前处于本次回调杀估值的重灾区，但即便回调接近40%，依然有60倍PE的估值。虽然一季报超预期，但不排除在市场迎来第二阶段回调中继续成为被抛售的重点，估值进一步回落，直到业绩彻底兑现。

　　2、行业风险

　　主要来自于预期与真实需求的不匹配。资本市场的嗅觉相比于真实需求往往来得更加灵敏和超前，就比如上世纪90年代末的互联网投资热潮。那时的资本早在互联网真正融入并改变世界之前十年就已经窥探到了未来的走向。无限量的资金疯狂地投入到与互联网有关的上市公司当中，最离谱的时候甚至只要一张关于互联网初步设想的计划书就可以让股价大涨。那时的资本错了吗?事实证明显然方向是没问题的，但是投入的时间点错了。那场泡沫和之后的崩盘带走了无数互联网公司，也让很多真正致力于网络科技的有前景的公司在此后历经十余年的徘徊股价才回到崩盘时的点位。网景、思科、亚马逊，包括微软在内，都没有逃过劫难。去看看现在的新能源“新贵们”的股价，是不是有种似成相识的感觉?再回味一下最近的接二连三的跨界造车，有些公司连张PPT都没做完，股价就蹿涨了一倍。

　　这种时间上的错配似乎是一道无解题，因为谁都不知道真实需求到底什么时候才能释放出来，可方向已经确定了。那到底投不投?不投可能错过最后的上车机会，投得太早有可能到最后没等到业绩支撑泡沫就破了。答案当然是投了，投的越早越好，把赛道买下来总有一家能胜出。结果就是热度越来越高，大家争先恐后，即便最后没有支撑到业绩释放的一刻，大不了大家一起玩完。

　　拓普的业绩是真实的，但却是依托在一群还没有业绩的公司来构建的。因为我们都知道，新能源车虽然在普及阶段，但技术上依旧不成熟，电池问题怎么解决，特斯拉的操作系统频频出问题，自燃案例随处可见。如果撑不到技术成熟，比如电池问题长期解决不了导致使用体验极差，从而令消费者彻底失去信心，那么拓普的业绩也会随着行业低谷的来临而彻底崩坍。

　　所以，在这一点上，我们只能祈祷新能源车的技术难题能像手机产业一样快速攻克，时间不在站在投资者一边。

　　第二个问题是来自竞争对手的风险。目前已上市的零部件企业当中，真正能够与拓普竞争的企业并不多，主要来自于铝制零部件企业旭升股份，热管理龙头三花智控以及国外的拥有智能安全系统的德国博世。虽然汽车零部件行业有一定的行业壁垒，但目前国内的相关企业均没有在技术上形成强势壁垒。拓普集团在智能刹车系统上投入了巨量资金，依旧没有撼动博世在行业中的垄断地位，反而均胜电子通过收购KSS和TS，顺利切入汽车安全与智能车联领域。而目前的战略虽然可以在“量”上全面铺开，但如果公司不把重点放在技术研发上，仅依靠现有“摊大饼、抢份额”的经营策略是有可能在技术上被领先超越从而失去先机的。横向对比一下，拓普集团2018年、19年和20年上半年的研发费用分别为2.88亿、3.14亿和1.65亿，占营收比重为4.8%、5.86%和6.2%，同期旭升股份为4%、4.3%和3.94%，三花智控则为4.37亿、5.32和2.4亿，分别占营收的4.03%、4.71%和4.51%。可以看到三花智控和拓普集团在研发上的投入一直旗鼓相当，而显然三花智控更专注于热管理系统，可以集中更多的资金用于单一技术的突破。而拓普在全面铺开之后是否有可能拐入“什么都做，但什么都做不到最好”的歧途当中，是目前我最担心的风险之一。

　　3、企业自身的风险

　　自身的风险其实描述的主要就是对外部风险和机遇的应对能力。来自竞争对手的，来自研发实力的，来自市场需求的，追根溯源都是在追问，企业自身的战略和管理者的能力是否能够自如应对外部世界的变化和挑战。即便最伟大的企业家也无法在每一个关键节点都做出最正确的选择。但作为一名投资者，我希望自己所选择的企业可以在选错之后有应对失误的魄力和决心，有持续扩张的愿望和动力，有百折不挠的精神。这些看起来很虚的东西，其实正是这么多年来自己投资信心的来源。我不怕企业走错路，就怕企业不回头。

　　好在目前来看，拓普集团的路还没看出太大的问题。融资主要靠增发，资产负债率也长期稳定在33%左右。虽然早期投资的两个企业目前来看盈利不算太好，但后续的投资基本都是自建。从骨子里透着稳健的味道。但，还是必须要时刻警惕负债率的上升、回款周期的变化和毛利率的变动。毕竟企业发展进入高速期之后，谁也保证不了公司会不会脑袋一热搞“大跃进”。一旦这种情况发生，则必须减仓，待发展平稳后再做观察。

　　当然还有一些其他的风险，比如来自于原材料价格的短期上涨问题。随着“大通胀”的脚步声渐行渐近，所有大宗商品价格均已上涨过不止一波。拓普集团短期内必然会经历一场毛利率下滑的阵痛。但这种情况会随着加息周期的到来有所缓和，不必太过担心。

　　至于更多的，暂时还未想到，欢迎补充。

总结及加仓

　　综上所述。目前拓普集团的估值大致透支未来一年业绩。如果持有两年以上，则至少获得50%的收益。在外部局势不发生巨变的情况下，有较好的安全垫。计划在现价(最好在30元左右)增持。

　　从长期来看，拓普集团有着更广阔的发展空间及愿望。可以预期三到五年后，公司会有更进一步的发展。如果那时在牛市，PE算到40倍，最高看到两千亿市值;如果在熊市，PE在20倍左右，“千亿拓普”也值得期待。同时，务必要对上述风险保持警惕，出现任何风吹草动都需要仔细研究。如果确定企业走偏，或者行业、企业估值出现重大变动，需要立即减持，切不可麻痹大意。

　　当然，我还是希望持有更长时间，一直到新能源车走向成熟，企业进入稳定期为止。甚至即便到那时，我也希望可以继续持有一小部分股票，看看这家公司到底能成长到什么地步，因为这是我第一支从上市就开始关注的有广阔未来前景的公司，这里面不但有对投资收益的追逐，也承载着对公司的希望和期许。

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省心省力：

　　今天无操作，家庭亏损3万(4.5-1.5)，2022年度亏损131.5万(131.5+0)，目前持仓市值483万(369+114)。

　　依靠我昨天的神操作，我爸的账户今天年度回本，算是今天的一个安慰。

　　宁子前天和锂矿闹翻，股价大跌，昨天反弹，管理层跑出来说Q3利润率没问题，今天继续大跌，那大概率就是Q3利润率不理想了，如果按照50万的均价买碳酸锂，那利润率是不可能好的，毕竟Q2均价还没这么高，这从一个侧面反映了上游的强势地位，所以锂矿迟早会摆脱宁子的影响，跟着别的赛道股反弹。

　　虽然我不喜欢宁子的做派，但宁子离120周线很近了，跌到410我会去捞一点，毕竟市占率摆在那里，左侧抄一点宁子就当是价值投资了。

　　市场反正就那么几个板块轮动，锂光风芯电储，其中很多票都是复合概念，光伏和储能很多票是重合的。我坚定的认为指数短期已经见底，创业板就有10个点以上的反弹，选股只在赛道里选，优先考虑弹性大的688和300。

　　今年是不可能回本了，做完天齐这一票，老老实实分散出来开赛道超市，不能再继续赌下去了。

大徐子：

　　省大，海目星，还要坚持吗? 我看今天是根小阴线，会不会二次探底?

竹韵：

　　竹韵第一次上这里，如果发帖、跟帖、网站规则等还不熟悉，这是试水帖，请见谅!

风霜雪雨艰辛牛股路：

　　把竹哥的文章从今年一直看到了2013年的第一篇，感慨每一个人的成长都是充满艰辛的，中间有成功的喜悦，也许有很多挫折!竹哥，这几年的文章分享的越来越有水平了!第二个觉得竹哥在有些优质股的持股上，感觉时间上还是不是非常长啊!马后炮的观点，如果您持有为或者海默星持有的时间非常长的话，收益现在也非常惊人了!不知道您是怎么看待您，好像没有什么股票持股时间非常长的这个我个人发觉的现象?再次感谢您在雪球平台发的这么多文章，很多人受益匪浅，向您学习，谢谢了，多多交流，共同进步!活到老学到老!!!海目星(SH688559) 容知日新(SH688768) 帝尔激光(SZ300776)

海目星(SH688559)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，海目星9月7日获融资买入2147.72万元，占当日买入金额的7.51%，当前融资余额2.43亿元，占流通市值的2.06%，超过历史90%分位水平，处于高位。 融资走势表 日期融资变动融资余额9月7日-445.11万2.43亿9月6日-678... 网页链接