2022-09-13今日SH603369股票最新净值和交易情况

今世缘(SH603369)：

　　今世缘(603369)9月10日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年9月7日接受13家机构单位调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍： 问：中秋国庆销售情况如何? 答：往年中秋和国庆可以认为是一个节点，但... 网页链接

中天普世：

　　五粮液(SZ000858)现在孩子不喜欢喝白酒，对白酒股的影响几何?

晓东在思考：

　　我原来也这么想，现在到了快四十了，开始喜欢那种辣辣的白酒味道了。之所以孩子不喜欢喝白酒，那是因为还没长大。五粮液(SZ000858) 今世缘(SH603369) 贵州茅台(SH600519)

-老榕树-：

　　9月9日，据今世缘发布的投资者电话会议记录显示，今世缘“十四五”规划提出目标要做到100亿元，挑战目标150亿元，今世缘方面称，“目标没有大的调整。最后考核的时候会适当考虑一些客观因素的影响，做一些调节。” (凤凰网)今世缘(SH603369) 五粮液(SZ000858) 贵州茅台(SH600519)

缘起之有：

　　最近好多人聊到五粮液。其实说实话，感觉五粮液压力很大，从今年股票走势就能看出点。流通渠道上，领跑千元价格带多年，虽然未来也会一直领跑，但市场空间就那么大，国窖1573，汾30，M9，君品，国缘V9，青花郎，每一个千元价格带产品均是种子企业的主推，主销产品，每一家企业都在千元价位上全力以赴，都在推进名酒进民企，强化C端占有。而五粮液一直在渠道大量放货，价格始终起不来，这么多年终端批发价很难超过1000元。超高端产品经典五粮液价格持续走低，市场低迷，可以说不太成功。产品无法升级就会显得企业没有竞争力。感觉五粮液一直在拉销售额，停不下来了，但市场竞争残酷，不拉就销量下滑，拉就价格下滑。看好洋河，产品线清晰，海，天，梦，聚焦M6➕，进一步培育手工班，说不定五年，十年以后就能取代五粮液。今世缘也是努力型选手，从14年上市，一步一步往上突破，远远甩开了同期选手口子窖和迎驾，正与古井较劲。坚持次高端国缘及高端V系的培育，始终在做C端。看好今世缘两三年时间超越古井，晋级全国第六位。

道法自然一花一世界：

-老榕树-：

　　还记得海通那篇看空古井贡酒的研报吗?其实那篇研报说出了整个二线白酒，尤其是区域白酒的痛点，省外扩展难，省内市场，尤其徽酒，守住难。其实，海通看空的三个问题都是这一个事，最直接反映就是毛销率高。如果放在整个二三线白酒中看，今世缘的省外扩张不易，其实就没有那么不堪了，酒鬼酒的全国化就值得点赞了。贵州茅台(SH600519) 今世缘(SH603369) 酒鬼酒(SZ000799)

华夏酒报：

　　(点击图片识别二维码，可听语音)

今世缘：中秋国庆销售整体符合预期

　　9月9日下午，今世缘发布投资者来访接待记录表。今世缘方面表示，往年中秋和国庆可以认为是一个节点，但今年中秋节早了一点，比国庆节早了20天。销售情况整体符合预期，但是大环境的压力和竞争的压力一直存在。

　　对于V系列产品销售策略，今世缘方面介绍，V系列整体处于继续成长的阶段，渠道资源更多来源于K系，基础良好。覆盖率各区域不均衡，但总体可控，覆盖率低的区域等都在加大密度。

　　对于省外布局的节奏，今世缘表示，省外市占率低，外界担心做不起来，但是从另外一个角度看，公司省外市场空间很大。公司2+5战略现调整为3+4，3是长三角一条线，上海、浙江、安徽，4是北京、山东、河南、江西市场。

剑南春捐赠1000万元驰援甘孜地震灾区

　　9月10日，四川剑南春(集团)有限责任公司捐赠1000万元驰援甘孜泸定及雅安地震灾区，捐赠资金将定向用于抗震救灾及灾后重建工作。

古井贡酒2.32亿项目通过环评

　　9月10日，“A股绿色报告”项目监控到的数据显示，古井贡酒酿造副产物和废弃物资源化综合利用项目环评审批获同意。项目总投资额达2.32亿元，审批信息于2022年8月22日被相关监管机构披露。

百威因啤酒广告中出现饮酒动作被罚60万元

　　据上海市市场监督管理局网站消息，近日，百威投资(中国)有限公司因发布的酒类广告违反广告法，被上海市黄浦区市场监督管理局罚款60万元。

　　上海市黄浦区市场监督管理局行政处罚决定书显示，经查明，当事人为宣传百威集团旗下产品“哈尔滨啤酒”，于2015年5月28日在微信公众号“哈尔滨啤酒HarbinBeer”发布了一篇名为“就让你来 RAP!一起大声哈啤，打造你的专属 MV!”宣传图文，这篇宣传图文中包含了一段哈尔滨啤酒宣传截取版 MV，时长30秒，目的是为了宣传哈尔滨啤酒。该视频中第12至13秒里出现了饮酒动作，具体为沙奎尔·奥尼尔、张震岳、姚中仁同时举起瓶装哈尔滨啤酒，仰头豪饮的画面。

中法葡萄酒学院落户宁夏

　　9月8日，第三届中法葡萄酒文化旅游论坛在宁夏银川市永宁县闽宁镇开幕，中法葡萄酒学院正式揭牌，标志葡萄酒线上培训教育系统启动。学院将助力宁夏贺兰山东麓葡萄酒产区搭建红酒酿造、文化艺术国际交流、人才培养的平台，集聚葡萄酒领域的风土、人才、制度优势，推动宁夏葡萄酒产业经济发展和文化体系建设。

意大利领先葡萄酒企业增势强劲

　　意大利《晚邮报Corriere della Sera》发布的《2021财年意大利葡萄酒企业综述》显示，领先葡萄酒企业的年营收总额比2020财年增长了18.31%，出口额增长了20.86%，意大利国内市场年营收额增长了15.02%，即使在疫情期间也显示出强劲的增长势头。

　　该《综述》囊括了意大利在2021财年中年营收额超过1000万欧元的115家葡萄酒企业，包括73家私营企业和42家合作社企业。

　　这115家葡萄酒企业在2021财年的营收额总和达到80亿欧元，占意大利葡萄酒行业2021财年营收总额的55.6%。它们的出口额之和达到46亿欧元，占全行业同期出口总额的65.36%。从年营收额来看，2021财年意大利有24家葡萄酒企业越过1亿欧元大关。

　　编辑：闫秀梅 实习编辑：温爽爽

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学生小刚：

　　从上次写第一篇雪文过后，已经好长一段时间没有更新，一是因为弱势的市场带来的灰心，二是因为自己实在太懒。从这篇文章开始，以后我要坚持每周写一篇，主要记录自己买卖股票的一些得失，也为退休的时候有个好的回忆。我的ID取名：学生小刚，始终觉得面对这个市场要不断学习，必须以一个学生的心态去面对，希望能够有所收获!

　　仔细观察一下最近的市场，市场反弹一下就会跌回，市场的延续性太差，一不小心就会把盈利的部分跌回，如果追高，很可能站在山顶，迎来较大跌幅，收到损失。观察一下美股，在最近两天反弹之前，明显处于下行通道，在一定程度上也影响A股，另外最近疫情的反弹、俄乌战争的继续，国内关于经济悲观的报道，很大程度上造成了信心不足，场外资金不愿入场，场内资金轮动的问题，形成了延续性不强。

　　但面对这样的情况，我该如何面对?我想坚持是最好的策略。我在雪球上关注了一位雪友“冷静交易”，他一直坚守在万科、腾讯控股、中国平安等股票上，认准了内部价值，反复做T，从目前来看，虽然暂时亏损中，但从近期地产股的反弹来看，很快将迎来收益。这带给我一个启发，不要这山看着那山高，坚持自己的判断，拒绝其他的诱惑，做好自己的票，认真做好一段波段。目前，我持有的股票主要是酒类的今世缘和酒鬼酒，虽然两支股票目前亏损中，但我依然在坚守，今世缘的成本是45.8元，酒鬼酒143.48元，目前白酒板块从7月份开始调整，如果到9月底，将调整3个月的时间，从时间和空间上来看，越来越接近底部区域，坚持到底，择机加仓，反弹减仓，获得收益，将是一个很好的策略。另外，我关注的另一个板块是电力板块，我选择的是中国核电和福能股份，两支股票的涨幅远远落后板块中的其他电力股，不得不说自己选股的失败，这也是自己要学习的地方，电力股从8月底至9月初的涨幅还是不错的，目前看来在末期，预期在9月底结束此轮涨势。近期，我将密切关注，希望能够赶上一段尾部行情。其他的板块暂时不再参与，不再开新股，坚持自己的股票，做好低吸高抛，管理好仓位。

　　下半年，密切关注20大后出台的经济政策，关注汽车整车板块、零部件、军工、猪肉等板块机会。

A点苍派郝先生：

　　今世缘(SH603369)

　　1成仓搞起!盘她!

从100w到1000w：

　　今世缘，苏酒，营收不到百亿公司的中低端白酒企业，现开始布局高端酒，小市值，后期发展潜力比较大。现在也是买入比较合理价格。

宁波教父小鳄鱼：

　　今世缘(SH603369)上证指数(SH000001)

　　今世缘，今年最低能有20%增长

　　那现在动态pe: 526÷20.26×(1+20%)=22倍

　　peg=1。软件上显示的是，动态pe16.27，那今年净利润就是32.3亿，较去年同比增长60%。股票软件预期太高了，怎么可能增长这么多? 不能完全相信软件上的。今年要是像去年一样保持30%的增长，超预期。

　　市值排名第七，挺惊讶的

微酒：

微酒酒业快讯，9月11日，酒业新闻一览

企业动态：

01

朱伟执掌匀酒

　　企查查显示，9月8日，贵州都匀酒厂有限责任公司(下称“匀酒”)法定代表人变更为朱伟;注册资本从3000万元增加至5357.14万元，增幅78%;大股东由成都观真酒业有限公司变更为江苏汝泉投资有限责任公司，持股55%。

02

石湾酒厂上新

　　9月9日晚，广东石湾酒厂集团新品琥珀小酒以直播亮相据悉，琥珀小酒零售价30元/瓶，定位中国米酿白酒“最贵小酒大单品”。

03

古井贡酒2.32亿项目通过环评

　　9月10日，“A股绿色报告”项目监控到的数据显示，古井贡酒(000596.SZ)酿造副产物和废弃物资源化综合利用项目环评审批获同意。项目总投资额达2.32亿元，审批信息于2022年8月22日被相关监管机构披露。

04

今世缘150亿目标新动态

　　今世缘(603369.SH)9月9日发布的投资者电话会议记录显示，公司“十四五”规划提出目标要做到100亿元，挑战目标150亿元。今世缘方面称，“目标没有大的调整。最后考核的时候会适当考虑一些客观因素的影响，做一些调节。”

05

帝亚吉欧推专属威士忌IP系列

　　近日，帝亚吉欧集团针对旗下各个威士忌品牌推出专属原创威士忌神兽宇宙IP，通过多元个性的威士忌神兽，帮助消费者选择。与此同时，本次帝亚吉欧还联合天猫，共同推出了威士忌神兽宇宙系列数字藏品，结合当下最为火爆的Web3.0，将旗下威士忌品牌与元宇宙、区块链、NFT数字藏品等前沿概念相融合。

06

4家“涉酒”企业入围中国民营企业500强

　　近日，全国工商联在京发布2022中国民营企业500强榜单。

　　根据行业分类，此次“涉酒”的上榜企业共有4家，分别为稻花香集团(湖北)、杭州娃哈哈集团有限公司(浙江)、华泽集团有限公司(湖南)及农夫山泉股份有限公司(浙江)。

微酒：

微酒团队专访今世缘党委书记、董事长、总经理顾祥悦

　　文| 孤鸿子

　　8月30日，今世缘发布2022半年报，公司上半年实现营收46.46亿元，同比增长20.66%;净利润16.18亿元，同比增长21.22%。半年营收接近50亿，营利两位数高增长，分别完成全年目标61.95%和71.91%……

　　这是今世缘酒业党委书记、董事长、总经理顾祥悦掌舵后交出的首份半年报，成绩堪称优秀。

掌舵今世缘已5个月，顾祥悦思考了什么？今年频频的动作有什么考量？省外市场如何突破？百亿新征程怎样实现？

　　今年4月6日，顾祥悦正式掌舵，也接过了“今世缘向更高目标跨越赶超”的担子。

　　带着这些问题，微酒团队近期走进今世缘酒业专访了顾祥悦。整个采访过程，他始终保持热情，对行业内外关注的今世缘酒业发展的问题坦诚以告。当谈及今世缘发展战略、具体路径和目标实现，他思路清晰，信念坚定。

　　▲今世缘酒业党委书记、董事长、总经理 顾祥悦(左)与 微酒董事长、总经理 黄磊(右)

01

好基础和好赛道

今世缘在继往开来中奋进

　　头部酒企换帅多是“新兵空降”，但顾祥悦是例外，他是涟水本地人，2006年-2009年曾在涟水县高沟镇担任党委书记3年多，对今世缘酒业不仅熟悉，并且见证了酒厂一路发展的历程。2020年11月，顾祥悦调任今世缘酒业副董事长、总经理，有充分时间熟悉内部发展情况。

　　▲今世缘酒业党委书记、董事长、总经理

　　顾祥悦

　　谈及掌舵今世缘的感受，顾祥悦表示“一直在学习、思考、探索、实践，深深体会到创业维艰，守成更难”，“能与今世缘共进步、共成长，又倍感亲切”。

　　他对今世缘有清晰的认知定位：国有控股、地方骨干，是涟水人民的今世缘，也是淮安的“飘香名片”，其发展成就是一代又一代人继往开来、接续奋斗的结晶。

　　对今世缘的评价，他认为是“奋发奋进、向上向善”、“善于识别机遇、把握机遇、抢抓机遇，敢于应对任何风险挑战”，“形成了以‘缘’为核心的品牌文化优势、行业领先的品质优势”，“员工对高质量发展信心越来越足”，是支撑“十四五”冲百亿的力量源泉。

　　对今世缘所处的白酒赛道，他是看好的：白酒凝聚了中国智慧和文化，与人民有不可割舍的情感连接，以匠心精神和创新驱动为发展要素，行业优势向优势产区、品牌、品类集中、面对疫情干扰仍然表现出坚韧向上的一面。

　　面对好基础和好赛道，顾祥悦对今世缘提出要求：党的领导是成业之基，品牌文化是立身之本，改革创新是强企之道，发展共享是成功之义，今世缘精神是奋进之源。

　　“一切成就都是接续奋斗的结果，未来的今世缘事业需要在继往开来中推进。”顾祥悦说。

02

软实力+硬支撑

传承创新缘文化内涵与投资百亿扩产壮筋骨

　　今年是今世缘创牌26周年，谈起“缘”这个字的理解，顾祥悦称“人与社会都需要缘”，缘文化是今世缘天然优势、魅力之源，“讲善惜缘，和谐发展”是核心价值观，“酿美酒，结善缘”是使命。

　　当前的酒业发展要啃硬骨头，顾祥悦认为，面对复杂的矛盾纷争，企业文化理念内涵要与时俱进，既要保持优秀文化的连续性和稳定性，也要在继承的基础上创新，所以把“做真人，讲真话，办实事”作为“善缘”的重要内涵，此举是“今世缘迈向百亿征程的重要基础”。

　　顾祥悦强调，善缘不是一团和气，做和事老、当老好人，而是有严明的纪律制度、严格的执行能力、严肃的监督机制、严厉的处罚手段，以此让内部和外部处于稳定有序状态，把愿望转化为现实。

今

　　有软实力，也需要硬实力的支撑。创新发展缘文化，，以此强筋健骨、跨越赶超。该技改扩能项目完成后，将为今世缘增加酿酒产能近4万吨，贮存能力超过40万吨。以充足的产能保障品质、提升品质，形成未来高端化竞争、扩大产区影响力的话语权。

　　顾祥悦认为，拥有充足产能、优质的品质，才能使今世缘市场拓展的底气更足、胆子更大、步子更稳，有利于厚植经营发展新优势。

　　据了解，目前，今世缘10万吨陶坛酒库竣工投产;8万吨智能化成品酒包装物流中心主体建成;3.8万吨智能化酿酒陈贮中心2023年下半年陆续投产;8万吨制曲中心2022年底逐步投产。计划到2025年建成“智慧型、生态型、文化型”新厂区。

　　顾祥悦称，今世缘实力足够，自有现金流和良好的盈利能力，足以支撑百亿投入。

03

守恒心、有耐心，

今世缘的百亿冲刺和后百亿布局

　　梳理一下，自4月掌舵以来，顾祥悦节奏频密，仅大事件就有先后指挥今世缘酒业吹响营销系统“百日大会战”集结号、推动今世缘营销体制改革、正式打响高沟复兴战，以及推进国缘V系的高举高打等。

　　以“打胜仗”为终极目标，今世缘酒业成立了国缘V系事业部、国缘事业部、今世缘事业部、高沟销售公司“三部一司”。顾祥悦表示，此举围绕价值创造，优化、简化组织与流程，从管控转向赋能，向垂直化、扁平化管理转变，从以职级为主的晋升体制向以实绩为主的晋升体制来转化，并在简政放权中进一步激发战舰上每个团队速度与激情，驱动业务目标实现。

　　高沟品牌重启，打造新增长极。顾祥悦表示，高沟品牌复兴是公司品牌战略的必然举措，必须加速做大做强，高沟、今世缘、国缘“三驾马车”并驾齐驱，将有力拉动营收增长。

　　挖潜能的同时，今世缘更在提势能。长期以来，今世缘酒业对国缘V系倾注了巨大资源和精力，下一步“会继续挑大梁，聚焦攻坚战，打好决胜未来的硬仗”。

未来是品类细分、品牌高端化打造、品质创新优化的进程，高端产品份额进一步扩大，千元价格带决定企业品牌的地位和高度

　　企业的竞争是头部的竞争。顾祥悦判断，。

　　对此，今世缘酒业会进一步扩大国缘V系的品类认知，提高品类价值，放大品类优势，建立高端化的品质价值表达体系，扩大高净值人群“朋友圈”，让V系成为消费者心中江苏最高端的白酒。力争通过3—5年的培育，使V系品牌站在行业浪潮之巅，在千元价格带有一席之地，努力打造增长极。

　　产品向高走，市场向外走。今世缘的全国化一直备受关注。在此规划上，顾祥悦表示，省外市场突破是今世缘人在新时期、新阶段的重要任务和政治使命，也必然有许多艰难险阻，但公司在对标中坚定决心，力争到2025年省外市场销售占比达20%以上。

今世缘酒业会重点打造长三角

　　(上海、浙江、安徽)。并重点追求“三个转变”：从“游击战”向“阵地战”转变、从“广招商”向“重育商”转变、从“全品系”向“大单品”转变。

　　上述这一系列举措，重点突出、行动有力。放在2022年看，是今世缘在疫情常态防控下抢市场、谋增量。但放在“十四五”看，2022年是今世缘冲百亿的关键之年，这些实招、硬招、高招更是在释放新潜能，提升新势能，拉长市场、品牌、营销、体制等长板，确保百亿目标实现和布局后百亿时代。

　　守耐心，有恒心，方向正确，就不怕路远。星光不负赶路人，无论可期的百亿征程还是在突破的全国化，顾祥悦和今世缘都抱有必胜的信心。走每一条路都会有它的艰难，但命运似乎从没有给奋斗者留下遗憾，反而都有它的馈赠。

云酒头条：

文｜云酒团队

昨日今晨，酒业新闻早知道：

　　华润、剑南春驰援地震灾区

　　五粮液品牌价值增幅酒企第一

　　古井贡酒2.32亿项目环评获同意

　　西凤酒分公司开业

　　今世缘150亿目标新动态

　　帝亚吉欧推专属威士忌IP系列

　　酷热使美国加州产区提前采收

华润、剑南春驰援地震灾区

　　9月8日，华润集团宣布，将通过华润慈善基金会向四川省慈善联合总会捐款5000万元，支援地震灾区开展抗震救灾和灾后重建工作。

　　9月10日，四川剑南春(集团)有限责任公司捐赠1000万元驰援甘孜泸定及雅安地震灾区，捐赠资金将定向用于抗震救灾及灾后重建工作。

五粮液品牌价值增幅酒企第一

　　近日，国际领先的品牌战略管理咨询公司Interbrand英图博略发布《2022中国最佳品牌排行榜》，五粮液以297.43亿元的品牌价值位列榜单第16名，品牌价值增幅达17%，成为品牌价值增幅最大的酒类品牌。

古井贡酒2.32亿项目通过环评

　　9月10日，“A股绿色报告”项目监控到的数据显示，古井贡酒(000596.SZ)酿造副产物和废弃物资源化综合利用项目环评审批获同意。项目总投资额达2.32亿元，审批信息于2022年8月22日被相关监管机构披露。

西凤酒分公司开业

　　9月9日，西凤酒西安分公司开业。此次开业，是西凤酒在陕西市场开拓中的全新尝试，更是其实现“高端化、全国化”战略目标的重要一笔。

今世缘150亿目标新动态

　　今世缘(603369.SH)9月9日发布的投资者电话会议记录显示，公司“十四五”规划提出目标要做到100亿元，挑战目标150亿元。今世缘方面称，“目标没有大的调整。最后考核的时候会适当考虑一些客观因素的影响，做一些调节。”

帝亚吉欧推专属威士忌IP系列

　　近日，帝亚吉欧集团针对旗下各个威士忌品牌推出专属原创威士忌神兽宇宙IP，通过多元个性的威士忌神兽，帮助消费者选择。与此同时，本次帝亚吉欧还联合天猫，共同推出了威士忌神兽宇宙系列数字藏品，结合当下最为火爆的Web3.0，将旗下威士忌品牌与元宇宙、区块链、NFT数字藏品等前沿概念相融合。

酷热使美国加州产区提前采收

　　近日有外媒发布消息称，加州很多地区今年的葡萄采收工作已经开始，这比往年提前了很多天，其中美国加州纳帕产区的赤霞珠的采收就比往年提前了一个月。由于许多地方目前仍是高温天气，鉴于葡萄已经达到了成熟标准，为避免葡萄晒成葡萄干和葡萄失去一定的酸度，酒厂决定抓紧抢收葡萄。

悦云轩：

　　要点总结

　　2022年中期，洋河营业收入为189.08亿元，高于山西汾酒和泸州老窖，远高于今世缘。

　　第一季度是白酒行业传统旺季，第四季度最淡。洋河收入呈明显的季节性，与中高端产品占比高相关，反映洋河酒是“被喝掉”了。

　　2022年中期，洋河营业收入同比增长22%，在过去两年呈现连续增长趋势，略低于泸州老窖、古井贡酒。山西汾酒、今世缘、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒纷纷从高速滑落。洋河已成功完成营销组织、产品和渠道变革，蛰伏两年后收入重回稳定增长。

　　2022年中期，洋河毛利率为74%，同比持平，但环比下滑3个百分点，并且从2021年一季来，波动性增大，是加大销售返利力度和会计处理导致。白酒毛利率普遍高于70%，傲视其它行业。

　　销售返利：洋河从销售费用计提折扣，放入合同负债，并定期以实物支付折扣。提折扣时，销售费用率升高，净利率降低，返利时则相反，并且毛利率降低。

　　2022年中期，洋河销售费用率8%，持续保持行业最低水平，体现洋河精准的广告投放和高效的营销管理。波动性增大，是销售返利会计处理导致，见前面描述。古井贡酒的行业最高，广告导致。

　　2022年中期，洋河管理费用率为5%，处行业较低水平，并且呈下降趋势，得益于销售增长产生的规模效应。另外，由于适时低价回购股票，洋河的10亿元股份激励对管理费用影响不大。

　　洋河的10亿元股权激励为零成本的操作：在2020年市场低迷期以103.73 元均价先回购了10亿元股票，在2021年以103.73 元股价把10亿元库存股授予管理层和骨干员工，另外按公允价值130.58元股价分两年共计提2.7亿元管理费用。得益于低价回购，该费用对总管理费用影响不大，并且列入资本公积，等于没花钱，但赢得员工对未来两年15%收入复合增长的承诺。

　　2022年中期，洋河研发费用率为1%，很低但稍高于其他酒企，是洋河在全国品酒师大赛中，蝉联五届冠军的原因，也是酒质保持最优和持续提升的保障。白酒有深厚的文化底蕴，无需过多研发投入是白酒被认为最佳价值投资赛道的特征之一。

　　2022年中期，洋河财务费用率为-1.3%，同比下降0.6个百分点，主要为银行存款利息收入占比，因而为负值，长期贡献1~2%的年化收益。现金充盈是酒企的普遍现象。

　　2022年中期，洋河公允价值变动收益与收入比值为0.3%，同比下降0.3个百分点，近两年波动大源于股权投资市值振荡和地产信托减值(政策调控使地产大量暴雷，已充分计提减值2.3亿元)。长期看，公允价值变动收益能为洋河贡献约3%的“经常性”年化收益。

　　2022年中期，洋河投资收益与收入比值为1.6%，同比下降1.9个百分点。投资收益来自银行和信托理财产品，长期看，能为洋河贡献3%左右的“经常性”年化收益。

　　整体看洋河投资理财策略调整：财务费用率下降是货币资金(银行存款)增加、利息收入增加导致;公允价值变动收益与收入比值、投资收益与收入比值呈下降趋势，主要是理财投资资金减少导致(部分转银行存款，部分用于提升现金分红比例)。

　　2022年中期，洋河净利率为36%，仅次于超高端酒占主导的泸州老窖，体现综合占优的品牌力、产品力、渠道力和营销力。

　　2022年中期，洋河净利润为69亿，高于泸州老窖和山西汾酒，是名副其实的“印钞机”，并且在重新整装待发、蓄力加码。

　　洋河的净资产收益率常年在20%左右，在行业中偏低，原因与古井贡酒、今世缘相似，均留存大量冗余资金(净资产增大)。

　　如果统一按总资产的20%预留货币资金，去除冗余资金，白酒的净资产收益率普遍在30%以上，甚至高至80%，体现高资本效率，是价值投资黄金赛道的特征之一。洋河的依然较低，是应付账款较少、总负债率较低导致，反映一贯沉稳的经营风格。

　　由于钱多为患，洋河是最卖力做理财投资的，在2021年之前，常常获得整体年化收益率约7%的骄人成绩，在2021年以来，即使遭遇股票市场低迷和地产信托大幅减值，也不输其他酒企。

　　2022年中期，洋河货币资金占总资产28%，处行业中等水平，多余的资金已被用作理财投资。古井贡酒、酒鬼酒的占比分别为57%、60%，半年利息率分别0.7%、0.8%，资金效率远低于洋河。

　　2022年中期，洋河交易性金融资产占总资产14%，占比因理财策略调整在走低，但也维持高位，与今世缘相当。近年山西汾酒、舍得酒业和泸州老窖也加入积极理财行列，各占比明显提升。

　　2022年中期，洋河其他非流动金融资产占总资产11%，主要是周期较长的股权投资。今世缘是唯一家跟随洋河做精细化理财的酒企，并获得较高的理财投资收益，另外，在白酒经营上也紧跟洋河。

　　洋河货币资金、交易性金融资产和其他非流动金融资产合计占总资产54%，有一半以上属冗余资金。今世缘、古井贡酒和酒鬼酒的占比更高。长期留存大量冗余资金是酒企的“通病”。

　　从对投资者友好角度，把冗余资金作分红或在股价被低估时做股票回购是最佳选择。苹果在过去十年累计分红、回购分别达1170.37亿、4314.28亿美元，合计占最新市值的22%，是酒企的榜样。

　　酒企的销售商品、提供劳务收到的现金普遍源源不断，洋河表现最优，得益于常年少应收账款、多预收款的行业优势。

　　洋河的销售商品、提供劳务收到的现金常年与营业收入相当(理论上前者多13%的增值税)，可见营收收入都是真金白银。

　　在最近两个季度，洋河经营活动产生的现金流量为净流出，因去年底合同负债(预收账款)大幅增加所致，拉平看实属正常。其他酒企情况也差不多，进一步印证了现金牛行业特征。

　　在最近十个季度，洋河投资活动产生的现金流量净额多为净流入，与减少理财投资资金策略一致。其他酒企总体多为净流出，反映了正积极做理财投资的态势。

　　在最近十个季度，洋河筹资活动产生的现金流量净额均为净流出，。用于每年分红，并且无借款、发债和大额并购，策略清晰。

　　洋河的应收账款一直来行业最少，因而几乎没有信用减值。

　　对没有信用风险的应收票据、应收账款融资，洋河也是行业最少。

　　2022年中期，洋河的合同负债(预收账款)占总资产14%，处行业较高水平，并且随着改革成功落地，呈持续上升趋势。

　　2022年中期，洋河的存货占总资产27%，仅次于水井坊和舍得酒业，远高于泸州老酒、古井贡酒、今世缘和酒鬼酒。存货多为存酒，不减值且增值，是酒企的优势标志，越多酒质越有保障。

　　2022年中期，洋河的固定资产占总资产10%，较低且在走低，因而折旧更少，净利润被折旧吞噬更少。其实，无价且没入表的固定资产是自然赠予的山水和历史遗留的窖池及工艺，是酒企无论多腐败、即使由傻子经营也玩不死的根本原因。

　　洋河的购建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金与营业收入比值维持在较低的1%~2%，资本再投入少，因为早几年必要的扩建已完成，使储酒能力达到100万吨，行业最大。水井坊、今世缘在加紧扩建，但即使用百年也造不来洋河7万多古窖池。

　　2022年中期，洋河的总负债率为22%，行业最低，秉承一贯沉稳的经营风格。

　　洋河18大竞争优势，完胜A股90%以上投资标的。

　　2022年中期，洋河的TTM市盈率为26倍，对应4%的投资收益率，在行业中较低估。洋河净利润大概率能达到15%以上复合增长率，未来5年翻番。到时使股价不变，投资收益率能也达到8%。

　　洋河股份(SZ002304)泸州老窖(SZ000568)古井贡酒(SZ000596)