2022-09-13今日SH603989股票最新净值和交易情况

xiexin1：

　　公司主要经营铝电解电容器

　　行业竞争格局

　　主要生产国，日本、中国大陆、中国台湾、马来西亚、印度尼西亚、韩国。全球五大铝电解电容器厂商，其中四家在日本。而日本企业由于生产成本过高，无法与其他厂商的低价产品竞争，所以只能专注于附加值较高的通讯用的SMD芯片及产业用高电容以及导电性高分子固态电解电容市场。

　　竞争对手

　　日本代表性企业有四家属于聚焦高端产品。韩国有 三家分别是三莹、三和和大宇等企业。代表性的企业主要有湖南艾华集团股份有限公司、南通江海电容器股份有限公司、江苏华威世纪电子集团有限公司、广东东阳光科技股份有限公司等。中国台湾地区主要电容器厂商有立隆、金山、凯普松(丰宾)、凯美等企业， 主要为消费类 电子和 IT 产业配套。

　　高端铝电解电容器技术特征是：上限工作温度高、耐大纹波电流、长寿命、低阻抗，该类产品主要应用于高端节能照明产品(LED、节能灯、电子镇流器)、太阳能、 光伏发电、通信和开关电源、变频器、汽车电子等新兴产业领域，其要求的技术含量高。

　　中端铝电解电容器技术特征是：零部件与材料的生产工艺和质量要求较高，该类产品主要应用于电视、显示器、普通照明产品，该类产品市场供求平衡，竞争充分，规模经济效应明显。

　　低端铝电解电容器主要用于电子玩具、普通音响，市场供过于求，竞争激烈，以价格竞争为主。

　　行业发展趋势

　　全球经济复苏缓慢，加之主要经济体之间贸易摩擦不断，全球经济发展遭遇寒冬，新冠疫情的影响，全球经济发展形势严峻等原因。加之中国、中国台湾等亚洲地区的主要经济体因为疫情控制良好，已经恢复正常有序生产，同时因为欧美国家疫情严重，部分订单转移到中国大陆。并且由于 5G 通讯、手机快充、新能源、计算机设备等领域发展形势良好，2020 年全球铝电解电容器市场规模约为 514.4亿元，同比增长 5.2%。

　　2021 年我国铝电解电容器的销量约为 1070 亿只， 同比增长约 15.5%，销售额约为 361.0 亿元，同比增长 22.8%，同时，随着铝电解电容器下游产业，如家电制造业、电子信息产业、通信产业、汽车工业、自动控制产业等在中国大陆的迅速发展，中国的本土铝电解电容器产业也得到了快速成长，中国是全球规模扩张最为迅速的铝电解电容器市场，中国铝电解电容器制造产商以其优异的性价比赢得了电子产品整机厂的青睐，竞争实力不断增强，部分铝电解电容器产品的技术和品质已达到国际先进水平

　　铝电解电容器下游领域发展趋势

　　①LED 照明领域

　　铝电解电容器产品普遍应用于 LED 灯照明领域

　　②消费电源领域

　　手机、数码相机、平板电脑、笔记本电脑等电子产品的更

　　换速度也在加快,规模巨大的手机充电器、数码相机充电器、平板电脑电源适配器和笔记本电脑电 源适配器等市场，

　　③消费电子领域

　　在消费电子领域，高清数字电视、空调、冰箱、机顶盒、数码相机及音响等都是铝电解电容

　　器的使用大户，如一台高清数字电视机中铝电解电容器的需求量是普通电视机的 3 倍。

　　④通信领域

　　程控交换机、服务器、路由器、移动通信基站等通信设备都要大量使用铝电解电容器，

　　⑤工业应用领域

　　工业领域，激光加工、逆变焊机、电梯、石油勘探、太阳能发电、风力发电等行业，计算

　　机集成制造系统、数字加工中心、自动装配机、自动机器人等应用的日益广泛，需要大量使用开关电源、不间断电源(UPS)、逆变电源、变频电源、UPS 电源、稳压电源、整流电源等，都需使 用大量的铝电解电容器。

　　⑥汽车电子领域

　　汽车电子领域，汽车电子化涉及了十大电子系统，包括：电子仪表盘、电子喷油系统、汽

　　车音响系统、发动机管理系统、全球定位系统、刹车防抱死系统、安全气囊系统、自动驾驶系统、自动窗系统、自动锁系统等。

　　公司发展战略

　　从公司的发展战略可以看出(公司将继续以“成为世界级民族企业”为己任，以技术领先、品质优异、供应链完备为发展动能。深化人才梯队，精进人才专业化，专注于电容器业务的产品性能和客户体验。将以不断的技术升级，制造升级，材料革新助推行业发展;用先进的产品，严谨的管理为客户创造更多价值;依托现有品牌影响力和辐射力为公司未来多元化发展奠定基础。成为具备高盈利能力、可持续发展能力以及高公司附加值、走在世界前沿、国内领先的电容器龙头企业，实现全体股东利益的最大化。) 公司以技术为主导、注重人才的培养、通过严谨的管理为客户创造更多价值，为股东实现最大化利益。我认为一个好的企业第一位是技术，第二位是客户价值，最后再说为股东。好的技术产品，为客户创造了价值，自然而然的就为股东创造利益了。

　　经营计划

　　主要围绕着自己的产品领域来规划自己的经营计划，可以跟踪几年的经营计划，看看是不是按照经营计划走的。

可能面对的风险

　　基本上近几年都没有变，看看就可以。

　　管理层

　　典型的家族企业。股本结构艾华控股有限公司持股占比47.53%，王安安持股占比15.78%，社会公众持股占比36.69%。家族控股高达63.32%。不能说家族持股比例高不好，很多百年企业都是家族控制的，关键在于家族制定的战略，以及执行时出错能否快速修正。

　　不过公司建立了完善的经营层团队的薪酬分配制度，依据经营目标完成情况及业绩表现等，经考核确定公司高级管理人员的薪酬。公司将不断完善薪酬分配体系、激励约束机制，进一步按照市 场化原则，以绩效为导向，责权利相对应，使高级管理人员的薪酬收入与管理水平、经营业绩紧密挂钩，以充分调动和激发高级管理人员的积极性、创造力，促进公司经营效益持续稳步增长。

　　销售模式

　　直销为30.34亿，经销为1.94亿，国内销售为主金额为26.97亿元，国外为5.32亿元。

　　公司的销售模式主要是直销，少量经销。该模式有利于公司及时掌握市场需求变化，调整销

　　售策略，降低回款风险，并提高客户满意度，更好地进行售后服务。公司根据产能和历年销售情况，在前一年末与主要客户签订框架性销售协议，客户在约定范围内根据其需要分批下订单，约定具体数量、价格、规格、性能等指标。

　　产品前景

　　铝电解电容器产品基本上用在生活的方方面面，小到充电器、照明，大到冰箱电视，工业的民用的等等。只要有电器就需要铝电解电容器产品，可以说是生活必需品。

　　应收账款

　　应收账款期初9.69亿，计提坏账准备0.29，期末应收账款9.4亿，应收账款一年内的是9.65亿，应收账款很多，但是要结合应收账款周转率和应收账款天数来看，分别是3.72次和96.7天，应收账款周转率越高越好

　　应收票据

　　应收票据3.94亿，其中银行承兑票据2.9亿，商业承兑票据0.02亿，财务公司承兑的汇票1.02亿，这里需要注意的是财务公司承兑的汇票，坏账率比较高。

　　固定资产

　　固定资产11.97亿，占总资产的22.88%，可以说是算重资产企业。

　　存货

　　存货8.02亿，其中原材料2.01亿、在产品0.35亿，库存商品2.12亿、发出商品3.59亿、委托加工物资0.04亿，合计8.14亿，存货跌价准备及合同履约成本减值准备0.12亿。存货周转率3.33次，周转天数108.05天。

　　净资产收益率

　　账面价值

　　52.32-21.41-0.54=30.37

　　30.37÷4.01=7.57

　　每股账面价值7.57元

　　估值

　　4.9-1.3+1.44=5.04

　　5.04÷0.0327=154.13

　　154.13÷4.01=38.44

　　每股估值38.44元

　　艾华集团我是通过阅读“中国造隐形冠军的九个传奇”上看到的这个公司。已经加入自选股，等待市场先生给予错误定价。

票票CL：

　　最近几个重要经济数据，首先是通胀率，同比上升2.5%，对应的PPI同比上涨2.3%，环比则分别下降0.1和1.2%，这个是我们目前比较可以心定的地方，货币水位可以继续维持住，托底的力度不会减弱。

　　另一方面，市场有的人已经在考虑交易全球通胀见顶，加息预期减弱了。只是提早一年还是半年，就看运气了。太早介入了，也许就可能成为“英雄烈士”。比如地产，我边上一些朋友就开始买进那种销售500亿，市值只有50亿的公司了，等待着白武士策马而来。我也希望底部的低估值品种来一波，反正这类公司离“躺平”还早。

　　M1和M2的社融数据，由于特殊因素占比较大，需要更关注单项数据，还是以整个中长期贷款数量变化为重点，这个数据没有亮点。对中长期资金的需求不足，可以理解为活力不够。

　　出口数据虽然还是同比增长，但环比下滑较大。同样我觉得这其中也充斥着偶发因素的影响，短期几个月的波动很难就得出趋势性结论，何况，最近多年，我们的出口数据波动一直很大。8月出口中，下滑速度最快的是家电，家具，手机，电脑集成电路等电子产品。但今年，出口数据如果持续转弱，对GDP的影响是很大的。

　　即芯片法案后，听说“生物制品法案”也可能出现。

　　我看了一下笼统的数据，2022年上半年，中国医药保健品类产品进出口额1279.63亿美元，同比微增1.28%。其中，出口813.80亿美元，同比下降1.81%;进口465.83亿美元，同比增长7.18%。中国西药类产品出口额345.33亿美元，同比增长17.71%;进口额250.64亿美元，同比增长19.99%。，中国医疗器械贸易额641.74亿美元，其中出口额440.45亿美元，同比下降14.04%。中国医药产品出口前三大国别市场分别为美国、德国、印度，累计出口总额247.53亿美元。中国医药产品出口除对印度出口保持增长外，对美国和德国出口均有下滑。其中，对美国出口148.81亿美元，同比下降10.61%;对德国出口50.24亿美元，同比下降21.72%;对印度出口55.49亿美元。 虽然还没有看到进一步更详细的计划，但是必然要重视对相关企业的影响。

　　由于这几年疫情，战争，博弈这些特殊因素的影响，让交易者判断大环境的变化变得尤为困难，甚至业内人士也觉得头大。

　　我持有新疆众和(SH600888)，周末我又咨询了几家电极箔厂家的朋友，询问下游需求情况;7月开始订单需求开始减弱。7月那次我在日记里写过;这里说明一下，两家都是在业内大体量的企业，有一定的参考意义。现在，两家厂依旧觉得需求在减弱。光箔厂目前在硬抗市场下滑后客户传导的的降价压力，10月订单估计大概率比9月下滑30%;由于下游需求面比较广泛，包括电车，光伏，消费电子，工控。消费电子的下滑是确定的，而且依旧是铝电容的消费大头。其他方面是否也出现疲软，现在也很难确定。此外我看了海星股份(SH603115)，江海股份(SZ002484)艾华集团(603989)，以及东阳光(600673)几家的半年报，对行业预测的看法大体接近，但感觉比我了解到的信息要乐观一些。我么当希望下游好一点。