2022-09-14今日SH601827股票最新净值和交易情况

死磕郎：

　　三峰环境(SH601827)

　　在经典的投资理论里面，股价P=PE*EPS，这是一个经典的股价公式。但是，这只是股价的表现式，我们得拆解他的背后驱动力。

　　首先讲PE，PE代表的是市盈率，那么市盈率的倒数就是投资的预期回报率。无风险收益率对于标的的预期回报率的锚定作用是非常大的，当无风险收益率下降的时候，那么预期回报率也要下降，那么市盈率就会提升，简单讲就是市场的风险偏好会提升。无风险收益率可将十年期国债作为参考，同时国债利率与信贷周期是挂钩的，那么也就是说PE的波动其实代表的就是信贷周期的波动。

　　其次讲EPS，EPS代表每股收益，用净利润除以总股数，那么观察的核心其实就是分子净利润了。净利润的驱动力是什么呢?从宏观方面，经济周期驱动利润;从中观方面，产业周期驱动利润;从微观方面，产品供需驱动利润。整体来讲，其实就是供需周期影响了EPS的演绎，供需周期其实就是公司成长的原动力，也就是说EPS的波动代表的是供需周期的波动。

　　但是，PE的波动虽然代表的是信贷周期的波动，但是PE的基准值每个行业、每个股票都不一样，PE的基准值被盈利能力、商业模式的优越性、成长的确定性、竞争优势、企业生命周期阶段、市场情绪等各种因素决定。

　　同时，在估值和盈利的驱动力演绎过程中，也会发生反身性原理。盈利的驱动会加强估值的波动，当两者共振并相互加强影响的时候，威力巨大。

　　举个例子，股王茅台，大家一直都会认为他是盈利驱动的吧?但是，他实际上是估值驱动的股票。2013年，茅台估值最低8倍，利润154亿。2021年，茅台估值最高60倍，利润525亿。估值提升的倍数是7.5倍，而盈利提升的倍数只有3.4倍。

　　估值提升的波动性，阶段性要强于盈利的波动性。对于经营能力强悍的公司，盈利波动性会降低，但是估值的波动性阶段性会很大，短期会造成股价的大幅波动。

　　但是，从长周期来看，盈利驱动才是主导因素，估值驱动是结果。

　　再来看一个数据统计，通过对近十年的十倍股深入剖析，一个确定的事实是：在长期，十年十倍股的盈利驱动力要远远大于估值驱动力。从中位数的视角来看，十倍股整体的涨幅为1689% ，其中盈利增长幅度达到了1688% ，估值变动还不到1% 。当然，短期的估值波动不可忽视，十倍股的估值中位数在区间起点达到55.89 倍，在十年内最高扩张了4 倍(211倍)，最低则经历腰斩(21倍)。整体来说，十倍股的估值从一开始就不便宜。

　　这个数据还体现了，极品一开始就贵，但贵不一定不会阶段性便宜，阶段性便宜的时候也许就是投资机会。