2022-09-14今日SH603676股票最新净值和交易情况

证券之星财经：

　　2022年9月13日卫信康(603676)发布公告称公司于2022年9月5日进行路演，光大保德信基金、泰康资产、东吴证券、华创证券策略会、华西证券、长城基金、华宝基金、富国基金、信诚基金、财通基金、兴业证券参与。

　　具体内容如下：

问：肠外营养领域在国内外的竞争格局是怎样的？

　　答：从国际上看，从事肠外营养领域的公司主要有费森尤斯卡比、美国百特、德国贝朗等;国内从事肠外营养领域的公司有费森尤斯卡比华瑞制药、四川科伦药业、湖北一半天制药、海思科和卫信康等。公司在肠外营养领域进行了多个产品线布局，经过十多年的发展和积累，在静脉复合维生素类、微量元素类、电解质类、氨基酸类等领域产品已经陆续上市销售。

问：服务性成本的具体情况？

　　答：公司承担合作产品的终端市场开拓及销售工作，合作生产企业保留生产加工环节收益，公司向合作厂家收取市场推广服务收入，向各区域的推广商支付的市场推广费计入市场推广服务成本。

问：注射用多种维生素（12）的市场规模情况及竞争格局情况？

　　答：从公开资料查看，目前进入注射用多种维生素(12)市场的厂家只有两家，即卫信康与美国百特公司，此外有2家在申报中。多年以来，公司在持续推进注射用多种维生素(12)的学术管理和市场覆盖，具有先发优势和品牌优势;截至2022年6月，该产品覆盖医院数量约2,000家，长期占有12种复合维生素类产品80%以上的市场份额。

问：复合维生素市场份额情况怎么样？

　　答：目前国内已上市的、适用于成人的静脉复合维生素产品包括注射用多种维生素(13)、注射用多种维生素(12)、注射用复方三维B(II)、注射用脂溶性维生素(II)、注射用复方维生素(3)、注射用脂溶性维生素(II)/注射用水溶性维生素组合包装、注射用水溶性维生素、复方维生素注射液(3)、脂溶性维生素注射液(II)、复方维生素注射液(4)等。根据米内网数据显示，2021年注射用多种维生素(12)占复合维生素注射剂份额约36%。

问：注射用多种维生素（12）进入医保了吗？

　　答：注射用多种维生素(12)是国家医保目录+基药目录品种。

问：注射用多种维生素(12)覆盖的医院中三级医院占比多少？

　　答：目前公司注射用多种维生素(12)覆盖的医院中三级医院占约40%。

问：小儿多种维生素注射液（13）未来是否会进入国家医保目录？公司是否有这方面的规划？

　　答：国家医保目录每年都动态更新，公司根据相关要求和程序会积极进行申报。从其它复合维生素类产品进入国家医保目录情况来看，成人的12种复合维生素、脂溶性维生素、水溶性维生素都已经在医保目录中。

问：公司主要销售模式是什么？是否考虑自建销售团队？

　　答：公司实行区域终端配送制的销售模式，主导产品在国内市场具有国产替代优势、生产批件较少、竞品较少，具有较强的市场竞争力及区域终端配送商、区域推广商选聘话语权。公司根据产品特点，选择实力较强的具备GSP认证资质的区域终端配送商构建覆盖全国的销售网络，由区域推广商开展终端市场开拓工作，公司对区域终端配送商、推广商开展学术培训，指导其完成区域市场开拓工作，支持其开展学术活动，凭借产品优势构建高效的销售网络。公司目前销售模式的选择是适应当下的发展阶段的，随着未来行业政策的变化以及公司发展需要，公司也将适时权衡自建销售队伍的必要性。

问：多种微量元素注射液产品也是大复方制剂吗？市场上还有其他类似的产品吗？

　　答：是的，多种微量元素注射液(40ml)含有10种微量元素，属于大复方制剂;目前市场上多种微量元素注射液(II)含9种微量元素。相比于多种微量元素注射液(II)，公司多种微量元素注射液(40ml)配方更优化，更好保护脏器、降低风险、促进疾病痊愈，更符合实际诊疗需求;制剂革新，安全性及便捷性显著提高，更便于临床实际的应用，未来替代空间较大。2021年《多种微量元素注射液临床应用中国专家共识(2021)》成功发布，将有力推动多种微量元素在临床中的普及和应用。

问：多种微量元素注射液医院覆盖情况？

　　答：多种微量元素注射液(40ml)为国内首仿、国产独家生产品种、国家医保目录(乙类)品种。截至2022上半年，已完成26个省级行政区域的中标/挂网，覆盖医院超过150家。

问：多种微量元素注射液为什么增长比较快？

　　答：2022年上半年，该产品实现销售收入8,384万元，同比增长302%。一是公司该产品去年是上市销售第一年，去年同期销售金额基数小，所以显示增长快;二是该类产品的整体市场容量呈增长趋势，米内网数据显示，2021年多种微量元素注射剂销售额同比增长30%左右;三是多种微量元素注射剂类产品竞争格局相对较好，包括多种微量元素注射液Ⅰ(适用于儿童)、多种微量元素注射液Ⅱ和多种微量元素注射液，同类产品生产企业不多。

问：DRGs/DIP政策对于公司产品的影响如何？

　　答：目前对于公司产品销售没有明显的变化。肠外营养作为围手术期、危重症、消化系统、肝病、肿瘤、烧伤等患者重要的治疗途径，随着其学术研究的深入和诊疗观念的变化，将在DRGs支付中占据合理的比例，对公司产品领域的推广有指导性的支持作用。DRGs/DIP支付方式改革有利于肠外营养领域的进一步市场覆盖和科学合理使用。

问：今年新上市的儿童氨基酸产品的介绍？

　　答：公司于2022年5月取得国家药监局签发的小儿复方氨基酸注射液(19-I)《药品注册证书》。根据国家相关政策规定，视同通过一致性评价。公司是小儿复方氨基酸注射液(19-I)首家通过一致性评价的企业。该产品为多种氨基酸组成的复方制剂，适用于婴幼儿(包括低出生体重儿)及小儿的氨基酸补充。从市场规模来看，儿童复方氨基酸市场包括小儿复方氨基酸注射液(18-I)，小儿复方氨基酸注射液(18-II)及小儿复方氨基酸注射液(19-I)3个品类，根据米内网数据显示，2021年终端市场销售额为6.8亿元。

问：新获批的小儿复方氨基酸注射液(19AA-Ⅰ)是国家医保目录产品吗?首家获批一致性评价对产品销售有何优势?

　　答：小儿复方氨基酸注射液(19-I)为2021年国家医保目录(乙类)产品。根据相关政策，通过一致性评价的产品将优先挂网，有利于加快产品上市前的市场准入进度。

问：公司近期获批的产品介绍？

　　答：公司全资子公司内蒙古白医制药股份有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的注射用多种维生素(13)(10/3)《药品注册证书》。注射用多种维生素(13)(10/3)为13种维生素组成的复方制剂，为静脉用胃肠外营养药品，适用于接受肠外营养的成人和11岁及以上儿童维生素缺乏的预防。经查询，目前国内已批准的同类13种维生素注射剂产品仅有广州汉光药业股份有限公司的注射用多种维生素(13)，除公司全资子公司白医制药申报的多种维生素(13)注射液外，目前未见其他厂家申报该品种。

问：公司后续产品有哪些比较有亮点？

　　答：在氨基酸领域，公司今年5月首家过评取得批复的小儿复方氨基酸注射液(19-I)正在积极开展各省级行政区域的中标/挂网工作，目前进展顺利;在微量元素领域，公司已上市销售产品多种微量元素注射液(40ml)有比较好的增长预期，于今年6月获得受理的多种微量元素注射液(I)用于满足婴幼儿、小儿对多种微量元素的基本需要，有较好的临床应用基础。另外，公司还有在成人及儿童氨基酸类、电解质类等产品线布局，目前研发进展顺利。

问：上半年静态管理地区对公司的影响？

　　答：上半年，在一段时间内因为疫情局部处于静态管理的地区(比如吉林、上海等地区)在物流配送等方面存在一定限制，市场覆盖及销售增速放缓，从国内整体市场来看影响不大。

　　卫信康主营业务：公司以临床需求为导向,立足于研发创新,坚持仿创结合,以化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售为主营业务,在静脉维生素补充剂、静脉电解质补充剂等领域具有较强竞争力。

　　卫信康2022中报显示，公司主营收入6.68亿元，同比上升33.63%;归母净利润1.03亿元，同比上升93.1%;扣非净利润1.02亿元，同比上升95.66%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.53亿元，同比上升20.82%;单季度归母净利润6405.91万元，同比上升84.24%;单季度扣非净利润6373.49万元，同比上升89.42%;负债率28.3%，投资收益686.97万元，财务费用-160.03万元，毛利率51.34%。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卫信康(603676)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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卫信康(SH603676)：

　　2022年9月13日卫信康(603676)(603676)发布公告称公司于2022年9月5日进行路演，光大保德信基金、泰康资产、东吴证券、华创证券策略会、华西证券(002926)、长城基金、华宝基金、富国基金、信诚基金、财通基金、兴业证券参与。 具体内容... 网页链接

在乎不在乎：

　　卫信康(SH603676) 投资一定要以公司披露的财报和公告作为投资依据，查证核实数据要以官方网站(比如中国医药招投标网)和权威第三方网站(比如米内网等)提供的数据作为参考，雪球大V发帖的数据是不能作为参考的，更不能作为依据……企业的产品好不好、有没有竞争力，都必须自己研究，自己判断，别人说的只是别人的看法……今天看了雪球的贴和公司的调研公告有感而发：公司这么多调研公告，难道还不够你看吗?

卫信康(SH603676)：

　　卫信康：卫信康投资者关系活动记录表(2022-09-13) 网页链接

卫信康(SH603676)：

　　卫信康投资者关系活动记录表(2022-09-13) 网页链接

大徐子：

　　卫信康我持有时间有一个多月了，曾经因为推广费太高想放弃。但是后面了解其生意模式，我个人觉得还是可以投资的。

　　为什么这么说?今天我先其行业说起。

公司产品主要聚焦于静脉维生素、 静脉微量元素、 静脉氨基酸、 静脉电解质、 静脉补铁等领域，这些产品专业术语就是肠外营养系列产品，它属于医疗中的营养治疗范畴。

　　卫信康主营产品是注射用多种维生素12、小孩多种维生素注射液(13)、多种微量元素注射液、电解质注射液、小孩复方氨基酸注射液(19AA-1)(2022年5月获批)、复方氨基酸注射液(20AA)(正在审评中)，

一、国内营养治疗特点及未来

　　9月4日正好在财新网看到了一篇关于“八成癌症患者营养不良肿瘤营养治疗呼唤诊断标准"这个文章，该文章主要写了国内肿瘤疾病导致营养不良的问题。财新网系列关于营养治疗的分析，加深了我对肠外营养的理解。总体上，国内营养治疗有以下特点：

　　1、国内住院病人营养不良占比较高，但只有很少比例的患者得到营养治疗支持。这里面的主要原因是：

　　A、国内营养科没有诊疗项目，没有收费项目。在多数医院管理者看来，这是赔钱的科目，所以医院不愿意发展营养治疗。

　　B、受制于医生传统思想和现行体制。一个方面：目前医院是主治医生”独家为大“的局面，我管病人的吃喝拉撒睡，我替病人省钱，就等于给我自已省钱。另一个方面：营养科专业人才不足，诊治标准急须建立。

　　2、对比国外，营养治疗发展空间较大，正处于起步阶段。主要依据是：

　　A、政策层面，2022年3月国家卫健委明确有条件的二级以上综合医院以及肿瘤、儿童、精神等专科医院要设置临床营养科，今年将在全国试点30个医院。

　　B、营养治疗的诊断标准、诊断分类、临床路径正逐步建立起来。在中华医学会肠外肠内营养学会的努力下，营养剂相继退出辅助用药目录，进入医保目录的用药。

　　3、国内医院、医生正逐步认识到营养科的重要性。国外数据表明营养治疗可显著降低患者并发症和死亡率，并可节省医疗费用。北京大学肿瘤医院沈琳教授在临床肿瘤杂志发表的文章数据为：早期营养及心理支持治疗联合标准一线化疗，比单纯化疗可显著延长晚期食管胃癌的生存时间，总生存时间从11.9个月延长至14.8个月，显著降低32%死亡风险。同样治疗效果，费用仅为抗肿瘤免疫治疗新药的1%。

所以基于以上特点，国家越来越重视营养科的建设，医生越来越重视营养治疗。

　　免疫力是第一竞争力，营养状况是决定免疫力的最主要因素。所以营养治疗不是补充、不是支持、更不是辅助治疗，而是治疗，是与手术、放疗、药物并重的一种基础治疗、一线治疗方法。

而可显著降低患者并发症和死亡率、并可节省医疗费用的营养治疗将成为DRGDIP改革的受益细分行业。

　　当前国家正在推行DRGDIP改革，这一改革将迫使医院转变发展模式，使医院真正关注、控制自身成本，降低不合理医疗和医疗浪费。

　　公司国内独家产品注射用多种维生素(12)、多种微量元素注射液分别于2020年、2021年进入国家医保基本目录，就是国家重视营养治疗的最好例子。

营养治疗在国内正处于起步阶段，随着国家推行DRGDIP改革，营养治疗会越来越受到医院的重视。对比国外，营养治疗在国内还有很大的发展空间。公司成立以来，就一直专注于肠外营养药品领域，体现了公司管理层的战略眼光。

　　综上：

二、卫信康几大产品的市场空间

　　目前公司几大营养产品基本是国内独家，或者首仿。一两年内集采的风险很小。所以目前也是投资公司比较好的时间段。

　　结合公司公布的数据以及国元证券预测的数据，我统计了公司产品市场空间如下：

　　备注：1、注射用多种维生素12的2021年收入是按销售数量*销售支数得出，与公司实际收入有差别。这主要跟公司经营模式有关。下篇文章再重点讲。

　　2、多种维生素市场空间不只是注射用多种维生素12、13，还包括脂溶性、水溶性维生素，但多种维生素12、13替代脂溶性、水溶性维生素趋势明显。

从上表可知，目前公司产品正处于放量的前期，与国内营养治疗发展类似，公司产品增长空间较大。且因为公司主打产品多为国内独家，集采风险很小。

三、总结

从公司产品所处行业、公司产品竞争力，以及公司产品的增长空间，综合分析公司未来几年业绩有望保持快速增长，具备较好的投资价值。

　　接下来我将重点分析卫信康的生意模式、基本面情况以及估值方面，看看这些是否也值得投资。

　　风险提示：我已经持有卫信康，上述分析难免屁股决定脑袋。据此投资，后果自负。

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　　卫信康 肠外营养