2022-09-14今日SH603308股票最新净值和交易情况

sherry319：

技术成熟+政策明确

　　，核电预期形成批量化建设趋势。1)发展核电是改善我国能源结构的必然选择;2)三代核电技术成熟;3)政策态度更为积极、明确，关键节点突破;4)舆论负面因素排清;5)电力需求持续增长。综合以上因素，核电转向积极有序发展阶段，有望形成稳定的批量化建设趋势。

　　核电产业链迎来布局机会，2025年前年均核电设备需求约546亿元。根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展与展望(2021)》预测，我国三代核电按照每年核准6-8台的节奏，实现规模化和批量化发展。按照每年核准6台机组测算，预计每年核电设备市场规模约546亿元，2025年前核电设备市场规模约2185亿元。

核电产业链主要分为核电站建设、核电站运营、核燃料供应以及核废料处理等环节。

　　其中核电站建设流程主要包括核电设计、核电设备制造、土建施工与设备安装、调试等流程。;设备制造环节以国企垄断为主，民营企业主要参与细分市场;土建、设备安装环节，核岛中国核建独大，常规岛多强并存;核燃料供应中核一家独大;核电运营呈现中核、中广核双寡头格局，国电投、华能也有一定市场份额核废料后处理环节，

　　核电设备呈现高垄断稳定竞争格局∶大国企主导弹性小，小民企细分领域龙头弹性大。技术壁垒+准入资质+资本投入决定核电极高的行业壁垒，呈现垄断竞争特点。主设备领域格局稳定，国企市占率超80%。核电主设备主要包括反应堆压力容器、堆内构件、控制棒及驱动机构、稳压器、蒸汽发生器、汽轮发电机、主冷却剂泵等，主要参与者有上海电气、东方电气、哈电集团和中国一重。民营企业占据部分细分领域主导地位。其中，应流股份在主泵泵壳取得主导地位，江苏神通、纽威股份、中核科技等企业在阀门市场取得主导地位。

　　核废料后处理序幕已开，打开千亿增量市场。核电经历近30年发展，预计2025 年在运机组将产生约1180吨乏燃料，累计13940吨;当年新增需离堆贮存的乏燃料约560吨，累计4160吨。乏燃料累计生产量超过总贮存量，突破临界状态，乏燃料处理成刚需。“十四五”中明确提出要建设中低放废物处置场、乏燃料后处理厂。从乏燃料后处理厂的规划来看，目前国内首个200吨乏燃料处理厂(单厂投资250-300亿元)正在建设，预计2025年运行;第二个200吨乏燃料处理厂项目已完成招投标;此外，中核集团拟与法国阿海珐集团签署大型商业后处理-再循环工程项目，建成后将具备800吨的乏燃料年处理能力和3000吨的离堆贮存能力。整个核电后处理厂的投资估计超千亿元。

　　复盘过去十年核电指数，可分为四个阶段∶

　　1)2011-2015年∶福岛核事故后，国内核电进行了历时一年半的安全检查，虽然得出安全有保障的结论，但不上马新的核电项目，核电审批速度放缓。同时德国、意大利、瑞士等提出了“弃核”的主张，公众对于核电安全性的担忧有所增加。新机组审批速度放缓+舆论压力导致核电行业发展放缓，核电指数持续下行;

　　2)2015年∶“十二五”规划收官之年，核能协会、国家能源局等相关人员均在不同场合透漏年内将有6-8台核电机组开工建设，随后8台新机组被审批，核电重启预期升温，核电指数大幅上涨;

　　3)2016-2018年∶2015年审批8台机组之后，虽然国家政策多次提到过核电建设目标，但并无新核电机组审批，主要原因，一方面是福岛事故后公众舆论压力仍然存在;另一方面，福岛核事故后，新机组要求具备三代安全性，2018年之前国内三代核电并无商运投产案例，因此整体审批较为谨慎，核电指数走弱。

　　4)2019至今∶随着三代核电项目落地，2019-2020年国家每年核准新机组4台，2021年国家核准5台机组，审批和开工节奏明显加快，同时在“碳达峰”、“碳中和”等大力发展绿电背景下，核电指数回升。

核发电优势

核电发电与其他清洁能源相比，在发电效率、稳定性等多方面上具备明显优势

　　。从碳排量看，核电碳排放量与风电持平，低于光伏，而水电每发一度电的碳排放量约是核电发电的10倍;从年均利用小时数看，2020年核电的年均利用小时数约7427小时，几乎是风电的3.5倍和水电的2倍，显示了极高的发电效率;从稳定性来看，核电发电不受季节和地理环境的影响，而风电和大阳能发电受限于本境限制，一方面主要分布在西部地区，受当地电力消纳能力影响会存在一定的穿风穿电现象，另一方面发电的间歇性表现助显，如需稳定供电需要储能技术。目前借能技术还未完全成熟缓展望阅来看，可知做电厂址超200台机组，发展空间极大，水电发展国内装机量已远全球水电总装机量的1/4.产能接近瓶颈，发展有限，从其位径变成本来看，被电高于光伏和风电，但综合考虑利用小时数和电站使用寿命，同时若考虑光伏和风电的储能系统配置，则核电仍然具备一定优势.

我国核电发电量占比仍较低。与其他国家对比发展潜力巨大。

　　极据国家能源局最新统计数据∶2021年全国累计发电量为81121.8亿千瓦时，商速核电机组累计发电量为4071.41亿千瓦时，约占全国累计发电量的5.02%，远远低于占比约71.13%的火电发电量。同时，从全球核电发电占比来看，国内核电发电与比远低于全球平均水平，仍有较大的提升空间。

投资策略∶ 看好核电设备细分领域的龙头设备企业

设备环节重点关注江苏神通、应流股份、中密控股。

　　国家发展核电态度积极明确，核电景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开核电成长空间。我们看好核电细分领域市占率高、核电业务占比高的公司，

　　江苏神通∶核电蝶阀、球阀垄断，乏燃料处理市场打开新空间国内阀门行业领先企业，积极推动产业转型升级。公司的主营业务为研发、生产和销售应用于冶金领域的特种阀门、法兰，应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、核级法兰和锻件、非核级蝶阀、非核级球阀及其配套设备，以及应用于煤化工、超(超)临界火电、LNG超低温阀门和石油石化专用阀门和法兰及锻件。

　　应流股份∶核电装备、两机叶片双轮驱动公司持续成长公司为国内专用设备零部件生产领域内领先企业。主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件，应用在航空航天、核电、油气、资源及国防军工等高端装备领域。公司专注于高端装备核心零部件的研发、制造和销售，制造技术、生产装备达到国内领先水平，产品出口以欧美为主的30多个国家。公司提出“产业链延伸+价值链延伸”的发展战略，积极参与核电装备、航空发动机、燃气轮机和油气设备的国产化。

　　中密控股∶核电国产替代加速助力公司业绩增长。公司为国内机械密封龙头企业。主要产品包括泵用机械密封、干气密封、密封辅助(控制)系统、旋转喷射泵、橡塑密封等。主要用于石油化工、煤化工、核电、油气输送、电力等行业。公司定位于机械密封的中高端市场，中高端产品线完整，通过可靠的产品质量与服务，取得了良好的口碑与业绩。近年来公司在密封技术领域不断发展与突破，与进口密封的技术差距已日趋缩小，基本能够替代国外密封，个别领域甚至已经超越国外水平。