2022-09-14今日SH605117股票最新净值和交易情况

德业股份(SH605117)：

　　德业股份：关于2022年股票期权激励计划首次授予登记完成的公告 网页链接

momok2k：

　　股市不确定性太大，腰斩翻倍是经常的事情。比如大牛股九安医疗(SZ002432) ，科信技术(SZ300565) 德业股份(SH605117)同力日升，天齐锂业，中远海控都出现过腰斩。还是要靠自己不断提高才能在市场中长期活下去，每个人的模式都应该值得理解，毕竟市场会淹没过往，不留情面。

亏时间不亏钱稳住：

　　固德威(SH688390)我们基金有的是钱。像固德威一样让股东先套现几十亿。

　　阳光电源被广发基金抱团，

　　锦浪科技，被广发基金抱团，

　　南都电源易方达基金抱团

　　固德威被汇添富基金抱团，

　　德业股份 ，泰达宏利基金抱团，

　　禾迈股份 中信抱团

亏时间不亏钱稳住：

　　禾迈股份(SH688032)大家不要慌我们基金有的是钱。像固德威一样让股东先套现几十亿。

　　阳光电源被广发基金抱团，

　　锦浪科技，被广发基金抱团，

　　南都电源易方达基金抱团

　　固德威被汇添富基金抱团，

　　德业股份 ，泰达宏利基金抱团，

　　禾迈股份 中信抱团

南风草木：

　　科信技术(SZ300565)还记得我9月7号发的储能双头的帖子吗?德业股份，禾迈股份，科信技术集体对子数可惜号注销了

学会与自己和解：

　　德业股份(SH605117)今时不同往日啊!以前不管高抛还是低吸，是长线还是短抛，这个股都能让你吃点肉。现在想从它身上吸点血，感觉太难了，明显在高位滞涨。

三少归来：

从入门到精通，量身打造交易系统，三少这里有“鱼”更有“渔”

　　目录

　　1、宏观方面包括：8月金融数据点评、8月通胀数据点评、8月出口数据点评、外汇存款准备金下调点评。

　　2、行业与板块方面，本文给出了五个板块点评分析内容：

　　1)电力板块：云南限电、电力周期、火电灵活性改造等行业最新观点。

　　2)光伏板块：光伏产业链价格跟踪、中环调价、通威调价、光伏电池技术、EVA树脂及胶膜、小米便携式储能、产业景气度预判等行业最新观点。

　　3)铝板块：产能研判、能源危机下最受益行业之一等最新观点。

　　4)半导体板块：国产设备周期研判、举国之计产业链自主可控等行业最新观点。

　　5)地产基建板块：8月房企销售融资、郑州保交付新政、国常会保障重点建设项目等行业最新观点。

　　注：最近5个交易日内，一级行业角度，房地产、煤炭、有色金属、公用事业、石油石化等行业涨跌幅排名靠前，传媒、农林牧渔、食品饮料、计算机、美容护理等行业涨跌幅排名靠后。概念板块角度，火电、房地产精选、新疆振兴、工业金属精选、煤炭开采精选等板块涨跌幅排名靠前，饲料精选、鸡产业、猪产业、动物保健精选、网络游戏等板块涨跌幅排名靠后。

　　正文

　　一、宏观部分

　　(一)8月金融数据点评

　　事件：9月9日，央行公布2022年8月金融统计数据：8月，社融新增2.43万亿，人民币贷款增加1.25万亿;8月末，社融规模存量同比增长10.5%，M2同比增长12.2%。

　　Z券商：2022年8月新增社融季节性回升，但仍不及去年同期水平。其中直接融资表现疲弱，特别是政府债券和企业债券拖累明显，而拉动力量主要来自贷款和非标的增长，一方面，LPR利率调降对于贷款放量构成一定支撑，另一方面，或也与政策推动下信贷及基建发力有关，企业和居民中长贷均有所改善。8月M2增速再度回升，但社融增速小幅下滑，两者剪刀差继续扩大，反映实体融资需求依然不强，资金在金融体系“淤积”情况仍较明显。不过，我们预计，在财政政策接续发力的态势下，以及稳经济特别是地产纾困等政策相继出台，这种局面后续或将有所改观，宽信用效果终将显现，四季度社融增速或能维持大体稳定。

　　C券商：社融增速或仍下行，宽货币或值得期待。8月社融存量增速续降至10.5%，剔除政府债券后增速持平至9.1%，社融口径的人民币贷款余额增速则续降至10.8%。下半年政府债同比减少约2.29万亿，预计将对社融存量增速产生0.7个百分点的拖累。往后看，一方面，政府债对于社融的拖累才刚刚体现，或仍将延续。另一方面，当前中长期信贷的改善呈现企业强于居民的特点，意味着基建信贷需求强于地产信贷需求，再次增加的3000亿政策性金融工具和5000多亿专项债结存限额，以及撬动的配套资金预计将对社融产生一定支撑，但在地产信贷需求真正改善之前，社融增速或仍将处于震荡下行通道。9月5日央行在国务院例行吹风会上表示，“当前中国货币政策的空间还比较充足，政策工具丰富，既不缺价格工具，也不缺数量工具”。值得注意的是，9-12月MLF到期规模均较高，在努力推进“信用扩张”的过程中，宽货币或值得期待。

　　(二)8月通胀数据点评

　　事件：2022年9月9日，中国统计局公布数据显示，2022年8月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.5%，环比下降0.1%;8月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨2.3%，环比下降1.2%。

　　G券商：CPI：8月CPI同比涨幅2.5%，前值2.7%，环比下降0.1%。猪价、鲜菜等明显弱于季节性，核心CPI明显弱于季节性。8月生猪炒作预期有所下降，压栏惜售现象有所缓解，生猪出栏量恢复正常，猪肉涨幅明显趋缓。受集中上市、供应量增加影响，鲜菜价格明显高于季节性，带动CPI食品项明显强于季节性。CPI同比涨幅不及市场预期，主要由于国内局部地区疫情反复和油价下跌。8月受国际油价调整影响，汽油和柴油价格环比分别下跌4.8%和5.2%，拖累交通通信分项环比下跌1.7%，大幅弱于季节性。8月核心CPI环比持平，也弱于季节性。8月国内疫情反复，受制于整体需求疲弱，生活用品及服务、医疗保健、其他用品和服务等分项明显弱于季节性，拖累核心CPI环比弱于季节性。往后看，CPI仍将趋势上行，2023年一季度同比读数最高，猪周期是最大的动能，但国内疫情反复也可能对CPI上行幅度构成一定拖累。猪周期、油价和消费修复力度是影响CPI走势的三大因素：(1)猪周期：4月中旬以来猪周期已经启动，参照以往四轮猪周期，本轮猪周期将至少持续至2023年中，将是CPI上行的最主要动能;(2)油价：8月国际油价继续下跌，往后看，随着海外衰退预期的持续演化，国际油价再度大幅上冲的可能性较小，在冬季可能仅小幅上涨;(3)消费修复力度：核心CPI直接受制于消费修复力度，国内疫情反复将直接对消费构成冲击，可能对CPI的上行幅度构成拖累因素。中美通胀差处于顶部阶段，后续将呈现下行趋势。中国在猪周期和消费修复的带动下，CPI预计保持上升趋势，美国CPI预计在商品消费走弱、联储加息以及2021年高基数的基础上，近期见顶后，将开启缓慢下行趋势，后续中美通胀差预计出现下行趋势。PPI：8月PPI同比上涨2.3%，前值4.2%，环比下跌1.2%。国内外大宗商品价格均明显回调，带动PPI大幅下行。国际方面，8月国际原油等国际大宗商品价格明显回调，带动国内相关行业价格下降，石油天然气开采、石油煤炭加工、化学原料和化工品制造业下跌明显。国内方面，投资整体仍然较弱，黑色和有色金属冶炼加工、非金属矿物制品等价格明显回调。往后看，2021年的高基数以及国内保供稳价的持续推进，预计PPI维持下行趋势，四季度之前很难出现反弹。大宗商品价格，受海外衰退预期影响，预计在2023年中前可能都很难再次出现大幅上涨。PPI-CPI剪刀差继续收窄，为近20个月首次转负。8月PPI-CPI剪刀差回落至-0.2%，受疫情扰动影响，核心CPI环比涨幅低于季节性。

　　(三)8月出口数据点评

　　事件：8月中国对外总出口3149.2亿美元，同比增长7.1%，比前值低10.9个百分点。

　　M券商：8月出口同比为7%，较7月读数“腰斩”，这一读数大幅低于市场预期，也低于我们预期。现在摆在我们面前的问题是，8月中国出口到底是正常下台阶，还是开启了预期外的“瀑布式”下滑?先来看什么板块拖累8月出口表现?四个板块超幅下跌：(一)中国对美国出口快速下降。中国对美出口同比从11%跌至负值，带动总出口同比下降3个百分点。(二)地产后周期耐用品出口回落。8月家具、家电、灯具、陶瓷产品同比大幅回落，单月同比降幅超过10%。(三)电子产业链出口迅速降温。8月手机、电脑、集成电路等出口快速下降。(四)出行消费品出口(服装、箱包鞋靴)反常回落。什么原因导致8月出口超预期下降?三个扰动：(一)去年8月出口基数较高。高基数导致8月出口同比比真实情况低3-4个百分点。(二)台风干扰华南港口出货，或拖累总出口同比1.8个百分点。华南地区是电子产业链、服装、鞋靴等生产出口重镇。8月“木兰”、“马鞍”等台风先后登陆华南地区，影响港口运行，相关商品出口同比反常下降。(三)义乌疫情影响小商品、耐用品等出口，或影响出口0.8个百分点。8月中上旬，义乌实施全域静态化管理，小商品的生产和出口受阻。8月与义乌有较强关联的家具、灯具、陶瓷产品等耐用品对总出口的拉动较上月降低了0.8个百分点。美国是这些商品最主要出口目的地，这也导致中国对美出口的超预期回落。剔除短期扰动之后，我们可以还原得到一个更加贴近现实的8月出口同比，大概率超过10%。8月出口为正常下台阶，并非“崩溃”式下掉，也非标志性拐点。中国今年出口同比，在趋势上是逐步下台阶。判断中国出口走势时，我们最关注一个变量——海外需求。美联储加息不断推进，海外需求逐步收缩，这是客观的周期规律，也意味着中国出口同比逐步下台阶。8月不能定义为“崩溃式”出口下降，也不能定义为出口拐点。本轮周期中的出口高点出现在去年4季度(同比读数超过20%)。今年以来出口同比已经较去年逐步走弱。6-7月出口有疫后补偿可能，剔除这两个月数据，今年出口同比趋势也在逐步下台阶。我们乐观的是出口同比中枢稳定，出口下降幅度温和。8月出口需求动能没有发生本质转变，工业用品与汽车出口依旧强劲。8月生产资料(钢材、铝材、成品油、稀土等)出口同比(18.3%)，与7月(25.1%)接近。8月汽车与汽车零部件出口同比增长30.8%，同比较上月小幅回落(39%)。经验上这属于正常波动。再者海外需求并未消失，临时性扰动退却之后9月出口较8月走平或略走高。台风、疫情等因素导致8月出口供给无法足额跟进海外需求。临时性扰动逐步退去，部分8月订单或挪至9月。考虑到9月也面临较高出口基数，我们综合判断9月中国出口同比较8月走平，甚至略有走高。

　　(四)外汇存款准备金下调点评

　　事件：2022年9月5日，央行宣布自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这是今年5月15日(下调1个点)后第二次下调外汇存款准备金率。

　　D券商：在人民币跌破6.94之际，央行再次下调了外汇存款准备金率。意图很明显，释放美元流动性，增加美元相对人民币的供给，从而稳定人民币贬值的市场预期。这是疫情爆发以来央行第四次调整外汇存款准备金，也是今年第二次上调该指标。那么这个措施能在多大程度上避免人民币破7?我们的答案是很难。我们在之前的汇率分析框架中已经明确指出，政策因素在影响人民币方面的作用已经越来越弱，当前中国经济尤其是地产如果稳不住，人民币在9月破7的风险很大，尤其是在9月下旬。下调外汇存款准备金，既不能按住美元升值的势头，也不能稳住国内经济。我们在之前的框架说明，美元指数是影响人民币方向的重要因素，而中国经济如果能企稳，则既有助于遏制美元升值的势头，同时也可通过降低人民币及其背后资产的风险属性吸引外资流入。然而，在境内释放规模有限(约190亿美元)的美元流动性，既不能改变全球的美元供需格局，直接对境内宽信用的裨益也较为有限。因此无法从根本上改变人民币相对美元的弱势。下调外汇存款准备金的目的，除了放缓贬值速度、稳定市场的情绪外，可能也是为了9月等额续作MLF创造条件。当前汇率波动牵一发动全身，稳定市场情绪的意味更浓。8月底以来疫情明显反复，上周深圳、成都等经济重镇封控趋严，叠加四川突发6.8级地震，市场情绪的波动明显，9月前三个交易日沪深股通均录得流出(合计122亿元)，而且有扩大的势头。在内外压力下近期汇率市场对经济和市场明显更加敏感，通过调整外汇存款准备金有助于通过阶段性放缓贬值速度、稳定汇率市场波动，从而稳定国内其他市场的情绪。本次下调外汇存款准备金的生效日期是9月15日，恰逢央行MLF的操作日。我们认为这可能暗示着央行至少会等额续作6000亿到期量：一方面，我们不认为央行会在9月继续下调MLF利率，等额续作有助于避免传递错误的紧缩信号，为宽信用创造条件;另一方面，等额续作MLF可能会超预期供给人民币流动性(市场已经出现9月缩量续作MLF的预期)，而本次率先宣布释放美元流动性，有助于缓解由此带来的人民币额外的贬值压力(汇率一定程度上取决于两种货币的相对供给)。我们认为需要警惕9月下旬人民币破7的时间窗口。一方面，从高频数据来看9月的地产销售表现存在表现不佳的风险，出于稳增长的压力，央行虽不会轻易降息，但15号MLF很可能会等额续作;另一方面，9月22日(北京时间)美联储议息会议将上调点阵图，导致市场预期随之调整，这会进一步支持美元走强。这意味着对于国内股市来说，可能出现短期的反弹，但警报并未完全解除。一方面，近期由于市场的关注，人民币汇率的波动有牵一发动全身的影响，对于股市的风险溢价有直接的负面影响，而汇率压力最大的时刻可能尚未到来;另一方面，人民币贬值背后经济稳不住的风险，同样也会是企业盈利恶化的直接导火索。

　　二、重点行业/板块观点精粹

　　(一)电力板块

　　T券商：云南历史级最长限电信息求证。云南高耗能限电持续时间或到23年汛期来临(6月)。限电原因：云南省水电发电量占全省发电量80%左右。由于今年来水上半年枯期偏丰，下半年汛期反枯，导致云南省内电力供需呈现前松后紧的形势。来水：5-6月来水较多年平均偏丰三成;8月偏枯接近5成;1-8月澜沧江流域乌弄龙/小湾/糯扎渡断面来水较多年平均分别偏少14%/20%/22.6%。发电量：上半年云南省内水电发电量创历史同期新高达到1333.35亿千瓦时，同比高增31.4%。但是7-8月来水偏枯影响主要水库蓄能叠加9月来水大概率延续同比偏少状态，省内今年冬季至明年汛期前电力供给大概率持续偏紧，形成电力和电量双缺的局面。限电影响：云南省是国内铝、硅重要生产基地，其中电解铝产能约516万吨，约占全国10%，布局企业包括云铝、魏桥、神火和其亚等;工业硅产能约111万吨左右。下半年省内水电因来水偏枯导致出力不足，可能的限电措施将对省内高耗能企业的产量造成较大影响。投资机会：①铝硅企业产能受限，价格或因供给短缺有上涨趋势，产能不在云南省内的上市公司或充分享受价格上涨红利，推荐【天山铝业】【电投能源】等;②云南省内电力供需持续偏紧推动省内市场化交易电价上涨，【华能水电】平均上网电价有望进一步抬升。

　　G券商：火电从低弹性周期到高价值成长。华电国际+华能国际+皖能电力+宝新能源+福能股份+国电电力。火电从分歧到重估：1、长协煤比例提升，基础盈利预期转正;2、金流充裕，大比例投资绿电建设;3、调峰储能消纳功能发挥，中期来看调峰/容量电价将超过基础盈利，且非常有助于绿电项目竞争4、估值纬度来看调峰属性带动火电从“低弹性周期”向“高价值成长”转变。火电中报盈利有所分化，改善趋势显著。国电电力上半年火电业务恢复盈利，华电国际则受益于绿电+煤炭参股收益带动业绩环比提升，反观华能国际则受制于沿海电厂进口煤比例高、长协低，火电业务亏损近90亿元，但绿电业绩近40亿元超预期。地方公司方面，皖能电力亦受益于高长协煤业绩环比大幅改善，而福能股份则受益于海风投产业绩提升。火电占据我国50%+的发电量，是成本最低、性能最优的调峰储能机组，伴随新能源大规模并网，2022年风光发电量超过9000亿度，未来每年还新增2000亿度以上，必然推动2.5-3.0亿kw的火电进行深度调峰、削峰填谷(需要灵活性改造)，而未来绿电+火电打包开发建设、协同外送的大基地模式(风光煤火储)还可以解决消纳问题;同时火电电价政策的持续改革也是市场关注的重点。现在的火电3年后都是综合绿电公司(风光煤火储)，利润绝大比例来自于风光+调峰容量电价，业绩+估值双提升!看好全国性的火电龙头公司：华电国际、华能国际、国电电力、大唐发电及区域龙头企业皖能电力、宝新能源、福能股份、内蒙华电等。

　　J券商：电力公用核心观点更新。当前时点，我们认为电力板块主要演绎两个逻辑，一是长协煤比例提升推动火电盈利改善、估值修复;二是光伏组件下降推动光伏装机量利齐升。7月份以来长协煤机制稳步推进，火电企业盈利能力持续改善，逻辑一已在持续兑现;后续如果硅料产能释放推动光伏产业链利润再分配，新能源运营企业也有望受益于组件价格的回落。重点推荐华电国际、大唐发电、华能国际。华电国际：公司在新能源资产剥离后，整体资产可以分为三个部分，火电、持股华电新能31%股权和持股华电煤业及其他的股权。一季度公司火电微亏，华电新能投资收益估算为5.5-6亿，华电煤业为5亿左右;二季度公司火电测算亏损5亿左右，度电亏损1分钱，主要系度电非燃料成本提升2分钱以上所致，6/7月份我们测算火电实现盈利。二季度华电新能投资收益10亿左右，华电煤业大概5亿出头。全年来看，我们预期下半年公司火电度电盈利回到2分左右，1000亿度电，20亿净利，80%权益对应16亿归母，全年火电业绩10亿;全年华电新能投资收益25亿左右，华电煤业20亿左右，扣除母公司费用及内部抵消等10亿，合计业绩区间为10+25+20-10=45亿左右;如果明年火电恢复正常，全年业绩中枢为65亿左右。分部估值：火电年化30亿业绩给10倍300亿市值;新能源25亿投资收益给16倍对应400亿;华电煤业投资收益20亿给8倍对应160亿，合计看800亿以上目标市值。大唐发电：装机及电量规模：21年底煤机、燃机、水电、风电、光伏分别为48/4.6/9.2/5.1/1.9GW;2021年火电/水电/风电/光伏上网电量分别为2118/346/98/15亿千瓦时。公司计划十四五期间新增30GW新能源发电装机规模(10GW风电+20GW光伏)。采用分部估值思路，火电/水电及投资收益/风光分别对应10X/15X/18X，公司合理估值为3810+1215+2518+1015-20*15=860亿左右，上涨空间为35%左右。极限假设下煤电盈亏平衡，气电及投资收益对冲其他抵消，公司12亿水电业绩+25亿新能源业绩也对应近600亿市值，当前市值638亿，安全边际较高。华能国际:公司系A股火电龙头，近年积极向新能源转型，22年规划新增3GW风电+5GW光伏装机。22年公司新能源板块业绩有望达60亿以上，给18倍对应1100亿市值，公司当前市值1280亿左右，具有一定的安全边际。上半年由于长协煤比例提升较慢叠加沿海火电利用小时下降，公司火电盈利改善进度低于内陆火电标的。如果未来火电盈利修复到度电2分钱，公司火电业务板块有望实现55亿左右业绩，给10倍对应550亿市值，合计目标市值看1700亿左右。

　　G券商：近日电力股加速上涨，火电股的逻辑已逐步被市场认可，前期重点推荐的华电、华能、大唐和国电均已有50%以上的涨幅，我们持续看好产业链，一方面看好运营商，同时看好火电设备端。1、电力运营：昨天大唐董事长反馈8月底长协覆盖率兑现率均达到100%，火电三季度全行业业绩拐点明确，另前期我们发布了火电灵活性改造深度，详细阐述了在新型电力系统下火电的在调峰调频的意义，火电盈利模式将从电量服务转向容量+电量+调峰服务，火电资产属性将迎来重估，除前期重点推荐的华电华能大唐国电外，建议关注二线电力股补涨机会，重点推荐上海电力、皖能电力、京能电力和建投能源，港股推荐中国电力，华润电力。2、火电设备产业链，8月份全国大范围缺电背景下，国家能源局提出加快支撑性电源核准/开工/建设。据草根调研，上半年煤电设备招标量为3000万千瓦，预计全年6000-7000万千瓦，是去年1800万千瓦的3-4倍，预计十四五招标量呈稳步提升趋势，火电设备迎来五年景气周期，重点推荐东方电气(主机设备)、中国能建(EPC)，西子洁能(锅炉)、青达环保(灵活性改造)、华光环能(锅炉)。

　　T券商：中国能建。a-火电投资。项目现通常为两机组模式，单机组通常三个等级(35/66/100万kW)。代表超临界机组，单GW总投资大致34-43(可研口径，实际略优化)，部分海外项目要高。投资结构，建安工程24-29%、设备购置(三大主机、配套输煤/送风/循环冷却/烟气处理等系统)37-43%、安装工程18%-20%、其他费用(勘察设计咨询招投标征地等)13-15%。总包项目占比7-80%(部分电厂会单独采购大设备等)。b-火电投产节奏。十一五/十二五年均新增约57GW、十三五约36GW、十四五规划年均新增约42GW(近期大幅调增，提出三个80GW概念)。c-煤电项目里程碑。时间上大致为规划、可研、核准、设计(部分工作核准前完成)、建设及投产。核准算起，35/66/100万级别机组投产时间周期分别约20/23/25个月。d-火电基本定位。煤电十四五规划定位仍然是作为保障电力供应安全的支撑电源，同时促进新能源消纳的调节性电源。认为煤电为主的供应格局长期内不会改变。三不变一变(电力供应系统中压舱石作用、稳定器作用、稳定电压作用;变是向调节性电源逐步转型)。项目层面看，目前煤电项目基本以保障电力供应为主，考虑调峰;基本没有纯调峰定位的项目，价格机制还需逐步完善(前期有内部征求意见稿，还是研究阶段)。e-煤电三类建设方向：1)煤电三改联动，降碳、灵活性、供热改造;2)已纳入规划的煤电，重点督查、尽快落地、尽快开工建设投产;3)两个联营，过去更多与煤炭联营，未来更多与新能源联营。f-火电出海：海外煤电项目基本不投资，参与较少总包项目;且部分市场对火电呈观望态势。g-所在单位：承担十四五全国主要火电勘察规划设计;近期煤电方面工作投入明显增加、热度明显加大(21q4后陆续有变化)。

　　G券商：重视电力现货交易带来的火电灵活性改造+储能需求。我们剖析德国可以兼顾新能源消纳同时保障电网稳定运行的核心原因，认为我国建设新型电力系统的过程还将提速，火电灵活性改造+储能需求将加速释放。【推荐逻辑：火电灵活性改造+储能需求释放】。火电宽负荷改造将带来火电低温烟气治理设备的更新需求。推荐具备低温烟气脱硝技术的【青达环保】、【龙净环保】。储能具有响应时间短、调节速率快的特点，可协助火电厂进行联合调峰调频。推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的【中国天楹】。山西省的电力现货交易经验有望加速向全国推广，电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 【以德国为鉴，看电力系统如何兼顾新能源消纳&运行稳定】。德国以市场化手段配置调峰、调频资源，提升电网自动平衡和调节能力，实现兼顾新能源消纳的同时保证电网稳定。德国电力系统初步完成了高比例新能源消纳+维持电网运行灵活稳定+电力市场化定价的目标，在一定程度上符合我国电力“不可能三角”的解题方向。【我国有望以市场化手段配置调峰调频资源，火电灵活性改造+储能的市场规模以及释放速度将超预期】。我们认为，我国效仿德国建设新型电力系统以提升电网自动平衡和调节能力是必然趋势。在完善电力现货交易制度和电力辅助服务制度之后，市场化的调节手段将推动我国火电灵活性改造和储能的投资、运营意愿被彻底释放，其市场规模以及释放速度有望超预期。 【电力现货市场开始连续交易，成功经验催化新型电力系统建设提速】。电力现货市场：我国已开启两轮试点，涉及山西、山东、福建、广东等近20个省份。电力辅助服务市场：我国实现了各区域、省级辅助服务市场全覆盖。山西电力现货交易市场已经初步搭建起了“中长期+现货+辅助服务”的交易体系，并实现不间断运行，期间降低发电受阻容量约50%，为国内电力现货以及辅助服务市场建设加速积累经验。

　　(二)光伏板块

　　G券商：光伏产业链价格周跟踪。1)硅料价格小幅上涨，月初新订单陆续签订，主要硅料厂报价涨幅相对有限;限电恢复+新产能爬坡，9月硅料产量有望突破8万吨，但中上旬供应和排产交期仍较紧张。2)硅片主流成交价持稳，中环上调报价1.9%~2.4%;一线硅片企业本月订单已签订，目前暂无库存压力。3)电池片价格上涨，8月限电影响的产出缺口无法在本月完成修复，推升供不应求。4)组件价格持稳，企业反馈9月以来国内项目启动明显好于8月，组件排产回升至25-26GW。5)光伏玻璃价格下跌，新增产能持续投放，企业库存缓增，组件采购心态观望，供需压力下价格下跌。6)EVA树脂价格上涨，多家EVA企业调涨光伏料牌号报价，主要由于组件开工上调带动胶膜排产。

　　G券商：中环上调硅片报价1.9%~2.4%覆盖成本上涨，薄片化持续推进。9月8日中环上调硅片报价，较7月21日报价上涨1.9%~2.4%。P型210/182尺寸150μm报价10.06/7.62元/片，调涨0.15~0.23元/片，同时取消155μm报价;N型210/182尺寸150μm报价10.66/8.23元/片，130μm报价10.24/7.97元/片，调涨0.13~0.24元/片。电池片涨价提供调价空间，硅片涨价传导成本压力：8月限电影响上游硅料及硅片稼动率，硅片供给持续紧张，硅片企业无库存压力;9月5日通威宣布上调电池片价格，210电池上涨2分/W、182以下上涨1分/W，下游需求旺盛背景下为硅片调价提供空间。8月硅料产量不及预期，据硅业分会报价，7月21日至8月底单晶致密料成交均价持续上涨约10.3元/kg，测算182硅片成本上涨约0.17元/片，中环本次调价基本覆盖成本上涨。薄片化持续推进，N/P型单瓦价格接近：中环自6月24日将报价调低至150-155μm，本次取消155μm报价，进一步加速薄片化进程。此外，中环自5月19日开始发布N型报价，本次报价中150μm-N型210硅片较同尺寸、同厚度P型硅片溢价约6%~8%，考虑N型单片瓦数更高，单瓦价格与P型接近。

　　J券商：光伏电池新技术近期梳理：百花齐放才是春。近期迈为、金刚等HJT标的，捷佳、钧达等TOPCon标的先后涨幅显著，此前我们重点关键节点及机会。我们认为当前TOPCon主要关注业绩兑现，HJT主要关注边际变化。我们认为多条技术路线并行是未来三年产业大趋势，都是从0到1的逻辑，共同对perc形成替代，市场空间足够大且在不断增长，当前位置渗透率都很低，未来只有一条技术路线能胜出这一论断是不科学的。各路线都是双周期嵌套(产业大趋势+技术渗透周期)均存在投资机会，只有快慢之分【没有对错更不是对立】perc留下的空间足够大。TOPCON：目前晶科已满产16GW产能，二期19GW预计今年底明年初投产;钧达一期8GW已满产，二期10GW建设中预计明年Q1投产;天合、通威各8-9GW已完成设备招标，预计年底投产;晶澳已投产1.3GW，预计近期继续招标6GW，Q4继续招标10-20GW;沐邦、聆达等有望近期设备招标采购。成本方面，晶科、钧达等头部企业通过130-140μm薄片、低银耗工艺，已实现成本基本接近于PERC;其他厂商成本差预计也能够保持5分/W以内。溢价方面，目前量产效率基本实现24.7-25%水平，年内SE导入将实现25%以上，当前溢价将有望实现0.5-1毛/W，实现5分/W以上超额利润。目前TOPCon量产性及性价比最高，成为近两年扩产主流，22-23年扩产有望实现100、150GW，为企业贡献显著业绩弹性，后续重点跟踪Q3龙头业绩兑现水平，建议关注钧达、N型组件龙头、捷佳、沐邦等标的。HJT：目前量产产能主要仍以华晟2.7GW、金刚1.2GW为主，下半年爱康0.6、明阳1GW有望下半年落地。目前REC已招标4.8GW、华晟超预期招标10GW，金刚、日升、华润招标也将于近期落地。成本方面，目前华晟非硅高PERC1-2毛/W，若考虑130μm薄片及组件摊销，合计成本较PERC高在1毛/W以内，随着薄片、银包铜等工艺推进，有望年底实现成本持平。溢价方面，目前单面微晶效率同样24.7-25%，年底双面微晶导入将实现25%以上，当前溢价有望实现国内1毛、海外2毛/W，目前已能够实现制造端盈利。目前HJT量产性价比仍在持续挖掘，预计近两年扩产主力仍以新玩家为主，但后续HJT叠加银包铜、薄片化、0BB、电镀铜等工艺，降本空间较大，预计22-23年扩产30、50GW，重点跟踪边际催化及隆基等龙头HJT推进情况，同时关注电镀铜、0BB等新工艺导入前面。建议关注迈为、金刚、宇晶、英诺等标的。XBC：隆基HPBC已招标34GW且部分设备进场，预计Q4投产;爱旭ABC已招标6.5GW，同样Q4投产。其他钧达、横店、天合、通威等也均有相关技术储备。成本方面，由于隆基P型硅片/低银耗、爱旭无银化技术导入，XBC预计有望实现持平，当前良率爬坡期或略高于PERC。溢价方面，HPBC接近25%、ABC接近25.5%，考虑海外分布式高端市场溢价，有望实现1-2毛/W溢价及超额利润。XBC未来趋势明确、盈利弹性最大但难度最高，目前量产技术仅掌握在少数手中，量产稳定水平值得持续跟踪，重点跟踪隆基、爱旭近期投产进展。近期网传隆基新建500MW的HPE电池中试线，或为隆基工艺方向新探索，也值得持续跟踪。建议关注隆基、爱旭、帝尔等标的。

　　G券商：EVA树脂及胶膜观点更新：EVA公开报价上调，行业景气度有望向上。1)据第三方平台，本周多家EVA企业调涨光伏料牌号报价，目前公开报价提升至2.25-2.38万元/吨，较前期低点报价上调约1000-1500元/吨;2)据胶膜企业，9月组件排产环比提升约10%，将带动胶膜排产提升，胶膜单平盈利有望修复。光伏EVA价格拐点已现，胶膜排产提升带来盈利修复：此前由于下游需求较弱，光伏料最低报价约2.15-2.2万元/吨，但此价格段成交量较少，主要成交为部分厂家质量略差的副牌料，龙头厂家多执行前期2.5万左右订单或保持部分库存。近期胶膜厂反映下游组件9月排产环比提升约10%，在此带动下胶膜拿货积极性提升，同时线缆料报价本周回升1000元至2.32万元/吨，驱动光伏料报价上涨，光伏EVA树脂价格拐点已现。预计随着Q4硅料供给增长推动组件出货提升，且线缆、发泡等领域逐步进入旺季，光伏料价格有望持续提升。光伏EVA供需持续紧张，高景气有望延续2年以上：近年新增EVA产能已基本释放，2024年前新增装置仅天利高新(预计9月末投产)、古雷石化(预计年底至23年初投产)、宝丰能源(预计23年中投产)合计75万吨，考虑装置爬产等因素，23年光伏料供给增量较少，国内供给增量主要来自现有装置光伏料比例提升。在下游光伏需求确定性较高的背景下，预计23-24年光伏EVA供给持续紧张，甚至出现阶段性紧缺，23年光伏EVA树脂将成为产业链最紧缺的环节之一。建议：持续推荐国产光伏EVA树脂龙头【联泓新科】、受益于EVA涨价和下游排产上升单平盈利有望提升的胶膜企业【福斯特】【海优新材】【鹿山新材】，关注【东方盛虹】【荣盛石化】。

　　C券商：光伏：通威电池涨价，印证需求旺季初至，继续坚定看好板块。事件：9月5日，通威上调电池片价格，166/182/210报价分别为1.29/1.31/1.30元/W，上涨0.01-0.02元/W。1、电池供需持续改善，盈利提升超预期。2022Q2以来大尺寸比例快速提升下，电池片价格涨幅超过硅片，盈利持续修复，8月电池片环节盈利达到5-6分/W。本次通威调价后，硅片价格尚未变化，通威电池单瓦净利预计达到6-7分/W水平，2021年以来新高。原因在于：1)9月组件排产提升10%+，需求向好;2)四川电池产能受到限电影响，叠加大尺寸需求提升，供给进一步紧张。2、电池盈利超预期，是行业旺季到来的重要信号。9月硅料各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计国内多晶硅产量将大幅增加15%-20%左右，支撑下游排产提升。同时，需求端国内地面电站的建设速度预计加快，欧洲夏季假期过后同样迎来装机旺季，南半球如巴西、澳洲等地区雨季过后装机亦加速。需求端和供给端趋势共振，行业旺季已然来临。3、综上，当前时点我们继续坚定看多光伏。各主线标的包括：1)盈利改善的一体化企业(隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、横店东磁等)及逆变器(阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技等);2)供需紧张盈利维持高位的胶膜(福斯特、海优新材)及硅料(通威股份、大全能源等);3)盈利短期底部中期改善的玻璃(福莱特、信义光能)及跟踪支架(中信博);4)其他细分环节优质龙头金博股份、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、林洋能源、爱旭股份等。

　　J券商：小米发布组件、便携式储能产品。组件产品逐步转型消费品，to C属性加持下溢价显著。事件：小米发布米家太阳能板100W产品，预售到手价为1099元，折合单W售价11元/W，远高于当前主流组件产品2元/W左右的报价。1、目前市场中很多投资者认为，组件是一种同质化较为严重的产品。此次小米发布太阳能板产品，#我们认为标志着组件产品正逐步向消费品转型。该款产品主要用于户外补能，MWT背接触电池也使得该款产品在转换效率、外形美观程度上得到明显改善，同时3.1kg的重量下户外出行携带便携性较强，具备一定“小家电”属性。2、我们认为，光伏市场未来还将有大量的适用于不同应用场景的差异化产品涌现，光伏终端客户的to C属性将逐步强化，组件产品的家电属性将逐步增强，而不仅仅是局限于当前的分布式电站。相较于传统的应用于电站中的组件产品，这一类家电产品溢价较高，能够大幅提升组件产品的盈利能力。3、在这一类to C属性极强的市场中，消费者对于产品品牌的认知度尤为重要，企业的渠道布局也是决定产品能否畅销的关键。在消费属性逐步强化的趋势下，组件环节的品牌、渠道壁垒将进一步抬升。4、而头部组件企业在品牌、渠道上具有较强优势，并且在产品差异化上目前已有一定布局，未来有望逐步打开to C端高价市场。看好N型一体化组件龙头、天合光能、隆基绿能、晶澳科技等(排名不分先后)。

　　M券商：光伏:景气+变革，始终是方向。海内外需求预期旺盛。进入9月份，根据市场调研，目前排产环比回升，国内来看，硅料供给目前逐月环比提升，进入三季度末四季度初，随着硅料供给环比增幅扩大，预计主产业链下行将带动大型地面电站装机起量。海外来看，随着欧洲地区气温下降，用电量激增，电价预计将维持环比增长势头，叠加人工短板缓解，预计未来装机将环比加速增长。美国未来两年取消东南亚光伏产品进口关税，且提出补贴政策刺激需求，深度利好国内一体化厂商。综上，可以预见的是，光伏的需求仍将呈现景气向上的局面。技术迭代加速，强调差异化优势。目前，一方面，电池环节技术迭代加速，晶科、晶澳、天合、通威等主流厂商加速TOPCon技术与产能的局部，同时，头部厂商带动下，行业也在积极布局IBC和HJT等路线，总体来看，目前电池技术百花齐放，多种新技术路线齐头并进，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。另一方面，大尺寸Perc产能在下游景气度高企，叠加扩产保守的双重因素下，仍处于供不应求的状态。建议：思路一：推荐具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基、晶澳、晶科、天合、通威等，关注日升、爱旭、高测、迈为、帝科、中环、钧达等。思路二:推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节，阳光、固德威、锦浪、德业等，关注禾迈、昱能;受益大电站相关，推荐阳光，中信博，关注上能等。思路三：推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵，关注宇邦、威腾电气;推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优、联泓、盛虹等，关注石英股份等。

　　@今日话题@雪球创作者中心#低估值板块集体崛起，如何借基布局##光伏##新能源#固德威(SH688390)锦浪科技(SZ300763)德业股份(SH605117)

Afa阿发来了：

　　可以关注下德业股份

小杨谈股论金：

　　中秋小长假最后一天，昆明继续阴雨绵绵，前两期中生代基金经理推荐，引发了很多朋友的关注和讨论，其中最具争议的就是他们的投资风格和关注焦点，都和目前市场热门的“新半军”关系不大。

　　之前我也说过，我的想法是构建一个中长期的投资组合，就像组建一支球队，不输球靠的不是优秀的前锋，而是稳固的后防。今天开始，我会和大家分享3位中前场的选手，他们的学科背景，关注方向，和目前的市场契合度就蛮高，但是相比那些已经功成名就的顶流来说，我觉得这几个朋友未来有着非常大的潜力。

　　今天先说说泰达宏利基金的王鹏，王总毕业于清华大学微电子专业，先后于中邮基金、上海磐信任职，2015年加入泰达宏利，2017年开始管理自己的第一只基金产品。王鹏较为青睐电子行业，这与其在成为基金经理之前，曾担任过TMT以及电子行业的研究员有关。

　　我自己本科和研究生都是学的文科，所以对于有着理工科学科背景的基金管理人非常佩服，在我对投资的认知中，我觉得投资应该是一场周密的部署，而不是自由的发挥。就像王鹏做投资的出发点，是坚持中长期视角，投资重心在那些未来二至五年中景气度向上的行业。

　　在他看来，景气投资的核心在于关注盈利是否能够超预期，这源于业绩是否超预期。特别是在今年反复震荡的行情中，基金经理风格不漂移，显得尤为重要。

　　虽然回撤不可避免，但是每次在市场大幅波动的过程中，他始终坚持自己景气轮动的投资方法，面对市场纷繁的噪音，密切跟踪行业数据，始终保持理性判断。

　　因此，对于自己的经验教训，他总结为“喜好不应成为选择公司的核心逻辑”。截至2022年9月7日，王鹏的代表产品泰达宏利转型机遇A，已取得274.25%的任职收益。

　　数据来源：Wind，截至2022年9月7日

　　该基金今年二季度的重仓股只保留了一季度的德业股份、中天科技、宁德时代、亿纬锂能，新进的个股多数表现可观，尤其是派能科技、德业股份和中天科技，年内涨幅均超过了50%。选对轮动方向一次是偶然，但连续选对背后一定有自己被市场认可的逻辑。

　　王鹏在基金季报总结到，当前时间点仍然坚持选择那些长期空间大、短期业绩好的公司，尽量回避短期主题催化透支明显的公司。

　　这种方法的核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势，但长期超额收益大概率较为明显。

“基金经理最可贵的两样东西，一是独立思考，二是自我反思。”

　　记得看过一句话，投资中本来就没有绝对的一致认知，坚持做大概率正确的事情很难，我选择王鹏作为组合的攻击选手，就是看中他对于企业业绩的不懈追求和价值坚守。

　　#基金今日话题# #基金经理#

作手瓴一：

　　德业股份，国家发展新能源为支柱产业，光伏逆变器又是不可或缺的

朝闻道777：

　　德业股份，从艰难中走出来的未来民营企业的代表。

做多强势股：

　　德业股份(SH605117)现在应该是三浪，后面四浪调整，然后明年2月起五浪?