2022-10-15今日SH600346股票最新净值和交易情况

皮的皮皮皮：

　　恒力石化(SH600346)啥时候才能熬出头啊……

兰翼meloy的日记：

　　#星源材质# #恒力石化# 今天补了些星源和恒力，其他无操作

化工ETF_516020：

　　【化工ETF(516020)9.15收盘播报】

　　【场内】截至15:00，化工ETF(516020)报0.856，涨跌幅-2.39%，成交额1701.36万元，换手率5.10%。

　　【指数】标的指数中证细分化工报4037.83点，涨跌幅-2.57%。

　　【成份】万华化学(+0.15%)，盐湖股份(-1.81%)，恩捷股份(-2.07%)，天赐材料(-3.89%)，荣盛石化(-0.60%)，恒力石化(-1.92%)，华鲁恒升(-1.43%)，东方盛虹(-5.32%)，云天化(-3.36%)，雅化集团(-3.23%)。

　　万华化学(SH600309)天赐材料(SZ002709)恩捷股份(SZ002812)

宽客-顺势天成：

　　恒力石化(SH600346)

竹海先生：

　　东方盛虹(SZ000301)继续更新盛虹消息，盛虹的涨是由于光伏产品受欢迎，随着赛道起来的。

　　也别忘了盛虹还有炼化公司，连云港投资了677亿的炼化项目5月就投料开车，结果到现在还没有正式投产，效率之低让人费解。要知道盛虹负债千亿，每天利息都是天量1000多万!老总也是非常窝火，估计盛虹炼化负责人可能要被处理。

　　盛虹利润降了4成，有通胀、需求降低因素，也和自身管理出现问题密不可分，现在开始卖房产，公司说是优化资产，这个时机卖房子，还是让人担心是不是现金流吃紧。

　　盛虹还要关注的动态就是国庆左右的poe中试，我会及时通报

　　万华化学(SH600309) 恒力石化(SH600346)

天天吃啥玩意：

　　恒力石化(SH600346)这么长时间不来看，价格依然是这么亲民，但是每年5%的股息，还是拿着吧。

一年百倍五年首富：

　　赛轮轮胎(SH601058)

　　今天是我践行价值投资、炒作赛轮的第21天

　　尼玛

　　我怎么买了这么个东西

　　市盈率估值百分位75%

　　市净率估值百分位79%

　　等百分位跌到30%以下再买不香吗

　　真的是醉了

　　怪不得今天会暴跌

　　估值这么高不跌才怪

　　等我拿到了配的10股可转债

　　并且解套了

　　哥哥第一个跑路

　　用一句网络流行语来形容就是：

　　“持有赛轮真下头”

　　ps：哥哥曾是炒作赛轮的股神，迄今为止仍有我赚3~4倍的江湖传说

　　玲珑轮胎(SH601966) 恒力石化(SH600346)

恒力石化(SH600346)：

　　同花顺(300033)数据显示，2022年9月13日，恒力石化(600346)获外资买入95.78万股，占流通盘0.01%。截至目前，陆股通持有恒力石化1.18亿股，占流通股1.68%，累计持股成本3.20元，持股盈利525.66%。 恒力石化最近5个交易日上涨4.76%... 网页链接

诗与星空：

　　8月30日，福布斯实时富豪榜上，范红卫家族以151亿美元财富位列全球富豪第118位，超过杨惠妍家族以及龙湖集团的吴亚军，成为新的中国女首富。

　　范红卫是恒力集团的老板，旗下恒力石化(600346.sh)是A股上市公司。从事炼油、石化、聚酯新材料等业务。

　　“巧合”的是，在范红卫荣登女首富的同时，巴菲特正在减持比亚迪，大手笔买入西方传统石油行业的股票。

　　一夜之间，新能源不香了。

　　作为夕阳行业，石油行业的未来会怎样?

　　其实，人们一直有一个错觉，原油都变成了汽油用来做汽车的能源。事实上，大约60%的原油被炼制成汽油和柴油等成品油。至少有40%的原油被炼制成了化工原料，用来生产塑料、衣服、食品添加剂、化妆品... ....

　　甚至新能源车的各项配件，都离不开化工原料。飞机、轮船以及重卡使用的煤油柴油燃料油，很长一段时间内，难以找到替代品。

　　这意味着，哪怕所有燃油车都被新能源车替代了，依然有一半以上的原油需求。

01

恒力石化，民营石化企业的逆袭

　　范卫红的第一份工作，是纺织厂的会计。后来纺织厂濒临倒闭，范红卫和丈夫陈建华买下了该厂开始创业。

　　纺织厂的上游是石油化工，在发展纺织业务的同时，开始延伸到上游业务。

　　如今的恒力石化，具备年产450万吨PX设计产能，基本用于满足下游PTA产能的原材料需求。此外，还设计生产180万吨乙二醇、40万吨醋酸、120万吨纯苯、85万吨聚丙烯、72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯、14万吨丁二烯等国内紧缺、高附加值的高端化工产品与国六以上高标汽油、柴油和航空煤油等成品油产品。

　　2017年，上市公司旗下共有12家并表子公司;到了2021年，已经多达66家。

　　虽然账面子公司数量众多，赚钱的不多，公司绝大多数利润来自于成品油炼化业务。

　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

　　半年报显示，公司实现营业收入1191.55亿元，同比增长13.94%;实现归母净利润80.26 亿元，同比下降 7.13%。

　　公司增收不增利的主要原因是原材料--原油波动幅度比较大，而公司的产品售价又相对稳定，从公司上半年的存货情况看，库存商品涨幅过大，积压了较多的高价位库存，在采购方面没有把控好节奏。

　　在销量基本不变的前提下，油价上涨区间采购原油维持高库存，油价下降区间维持原油低库存，公司就可以赚取超额利润。

　　公司的存货周转天数两个月左右，可以等效理解为，今天出售的产品，是两个月前采购的原油炼制的。而公司产成品的价格受到国际原油价格的影响，当原油价格变动时，会迅速传导到销售端。

　　所以，在存货量比较大的前提下，波段操作的好，利润就会赚得多。

02

自由现金流的趋势

　　后疫情时代，上市公司的什么指标最重要?

　　既不是营收规模，也不是净利润，而是现金流。

　　净利润代表了未来活得好不好，现金流代表当下活不活得下去。评估现金流优劣的核心指标是自由现金流，不过，自由现金流的计算公式非常复杂，可以采取简化模式来理解。

　　一般来说，自由现金流可以近似等效经营性现金流量净额减去购建固定资产、无形资产支付的现金的差额。

　　这只需要看现金流量表两个指标，即可大致推导出上市公司自由现金流的情况(有误差，但基本可以忽略)。

　　恒力石化的自由现金流情况如何?

　　一个好消息，一个坏消息。

1、好消息是现金流量表越发好看。

　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

　　2020年是一个分界线，公司自由现金流基本位于盈亏点。2021年和2022年上半年的自由现金流都是明显正数。

　　这说明公司靠经营赚到的钱，足以弥补扩大生产线的支出了。

2、坏消息是借款又增加了。

　　公司长短期借款超过1100亿，2022年上半年利息支出达到了惊人的27亿。

　　比较让人担忧的是，公司赚的钱更多的是拿去分红，而非偿还贷款。2021年年报显示，公司拟分红额超过70亿，非常可观，基本分走了绝大多数自由现金流。

　　这就像小时候觉得最无聊的数学题，水池子的一边是水龙头灌水，另一边是水龙头放水，什么时候水池可以装满?

03

百思不解的多元化并购

　　在巴菲特全球投资的时候，家大业大的恒力集团也出手进行多元化投资。

　　2015年，恒力集团投资了同里旅游。同里是一个江南古镇，因退思园而闻名，但搞石油化工的去投资烟雨江南，星空君还是难以理解;

　　更难以理解的还在后面，2019年，恒力集团投资了松发股份，一家瓷器企业。

　　这是琴棋书画样样精通的节奏。

　　2021年松发股份接受了恒力集团的财务资助金额累计1.41亿元，2022年松发股份还想向集团申请不超过1亿元的借款额度，但这些都阻挡不住松发股份亏损的势头。

　　同里旅游就不用多说了，星空君虽然很喜欢同里古镇，也曾参观过退思园，品尝过状元蹄，但疫情时代，旅游业就不用描述惨状了。

　　依托于同里旅游，恒力集团又搞了一家做黄酒的公司，叫同里红。

　　星空君表示很不理解。

　　你去搞化工搞炼厂搞新材料都可以，哪怕亏损都可以理解。

　　然而，这类和主业不相干的并购，并没有增强恒力的核心竞争力，反而分散了管理层的精力，也造成了效益流失，投资回报率为负。

梦幻一步：

开场白

鹏华基金:

　　各位平台的投资者，大家好，欢迎来到鹏华直播间。今天我们邀请了开源证券的化工首席金老师，跟我们一起交流下欧洲能源危机带来的一些投资机会,以及它对中国化工行业的那些影响。

嘉宾介绍:

　　开源证券化工首席金老师，开源证券的所长助理，7年的从业经验，具有丰富的化工和材料研究经验，覆盖了很多子行业，有很多研究经验。

一、欧洲能源危机对欧洲化工企业的影响以及给国内带来的机遇？

鹏华：

　　今年整个市场有一个大的局限，市场主要是新老能源的投资机会，这些机会跟俄乌冲突的关系非常大，包括煤炭、油气、新能源表现都很不错。最近欧洲能源危机开始往中游、工业部门去扩散，最近北溪一号断供引起了大家的关注，断气对欧洲的化工企业到底带来了哪些影响，又给国内的企业带来了哪些机遇呢?我们今天希望请金老师跟我们聊一下。另外也请金老师帮我们回顾一下，北溪一号是如何一步步发酵的?

金老师：

　　(1)俄乌战争对于化工板块的影响，本身预期在三四月份就有了，那个时候股票市场已经发酵了，当时是预期。刚刚发生俄乌冲突时，大家考虑过可能断供，目前逐渐演化到实实在在已经发生，在北溪1号、2号全面断气后，断气开始影响了工业。那么对于化工的影响也从之前强预期，慢慢变成了事实，因为我们知道，整个欧洲能源高度依赖俄罗斯的资源，我们做了一个统计，欧洲原油的27%来自于俄罗斯，煤炭35%来自于俄罗斯，天然气百分之四十几来自于俄罗斯，所以从这方面看，目前我们看到，工业端不止化工行业已经受到影响，电解铝、耗能耗电的这块，产能开工率也已经降下来了。

　　(2)另外我们行业的合成氨、尿素都要用到天然气作为原材料，又要用到天然气来发电，所以他们开工率也开始往下走，这一步步往下走，已经从强预期变成事实，这个影响很深远。

二、举例谈谈有哪些细分行业有停产、减产的现象？

鹏华：

　　刚刚提到了，这样一个突发性事件的影响，很多卖方提示了机会，但始终没看到事件性冲击带来的大机会，我们也没看到大量企业减产。追问下，能否举例下，哪些领域出现了减产、或者有停产的迹象?甚至有色里面的电解铝也受到影响，欧洲的有色金属整个工业面临了比较大的影响，影响不止化工，具体案例能否分享下?

　　(1)化工里面确定性的开工率低的有几个品种，比如说前段的合成氨、尿素，开工降了百分之二三十，TDI在往下走、这个也带着MDI再往下走。

　　(2)我们跟国内龙头煤化工企业聊过，过去一周，来自于欧洲的询价特别多，都是特别基础的化工品，尿素，甲胺这些都是非常基础的化工品，这个从侧面说明停产已经很严重了。而且根据我们调研情况看，假设俄罗斯不供气，他们没有备选方案，能源上没有，只能进口一些前端原材料，这样后端还能做一点，但是前端肯定受影响。

　　(3)事实上，9月份，供暖季节来临后，工业端的供给会更低，这种突发事件影响后期，对后期影响还会非常大，后面我们展开讲一下，事实上，这些开工率一直往下走。

三、断气对于天然气的下游部门影响有多大？有没有具体数据？

鹏华：

　　刚刚金老师讲了，欧洲天然气，欧洲能源依赖于俄罗斯，天然气又是非常重要的能源，欧洲依赖天然气，这次断气的事件，对于欧洲来讲，天然气的下游部门，工业部门或化工部门，占到多少比例?另外想问下，欧洲要熬过今年冬天，肯定要减少天然气使用量，最少要减少15%，影响比较大的是工业部门吗?有没有具体的一些数据?能不能分析一下。

　　金老师:(1)整个欧洲来看，德国的天然气有百分之36.5%用在工业部门，其他用在家庭、工业、发电。

　　(2)欧洲的能源不像国内，我们知道国内化工端最重要的两个材料是煤炭和油，而欧洲最重要的是天然气和油，所以欧洲在这两端都被卡死，而且从目前进展看，假如天然气被断供了，那么先停的肯定是工业端，这个每个国家肯定都一样，大家肯定先保民生。

　　(3)化工企业当中，我们天然气跟别的行业用天然气不一样，但是化工行业里面，欧洲的天然气跟我们煤炭很像，我们所谓说的化工煤和能源煤，天然气也是这样，比如炼乙烯，他是用天然气，跟我们国内不一样，然后我们做尿素是用煤化工，他们是用天然气，所以对于他们的影响是从底层开始影响，因为我们刚才讲了，天然气影响前端工业品，因为后面他们影响无数高价值的后端产品。假设前端化工品断供，你后端肯定开不起来，假设天然气里面，一半用能源，一半用原材料，只要我们原材料里面，断供了，另外一部分能源来用作原材料也是没用的，他们整个企业的开工率就必须要下来，所以对于他们的影响，比我们国内对于天然气的影响要大很多很多，从目前角度看。

四、欧洲化工、中国化工在全球的占比怎样？假设天然气断供，对欧洲会有多大影响？

鹏华：

　　聊完天然气对整个欧洲工业部门的影响，大家有个问题，欧洲在全球的化工领域当中，到底有多大的影响力，我们听说中国是全世界最大的化工生产基地包括消费基地?欧洲大概占比多少?如果欧洲今年冬天，天然气不恢复，对于全球供给侧，会产生多大的影响?欧洲是否有一定的办法来解决?

　　金老师：(1)这个问题非常愿意展开去讲，这是个很长的故事，这是一个系统性的机会。不仅仅对于股票市场，那么对于中国化工企业来讲，也是一个系统性的机会，目前全世界是存量博弈，但这个事情确实对中国的化工企业是一个巨大的机会。

　　(2)这个事情要从几年前开始讲，也就是从新冠疫情爆发开始讲，就是新冠爆发以来，2022年4月是大底，周期的化工白马其实涨了非常多，那个时候才推出ETF，当时看到了行业中长期的系统性机会，化工以前都是炒作涨价，现在就是中国化工产能出口量、贸易量在不断提高，产能和出口量占到40%,每年都是1-2个点的提升，新冠疫情对海外化工产能影响巨大。

　　(3)之前大家以为，欧洲美国化工企业停工半年后，产线能重新开起来，供给就起来了，但其实完全不是，这当中我们没统计数据，当中有大量的产能，因为不正常的停工后，就回不来了，这里面有几个原因：1)欧美的化工产能，它本身装置就很老，它经不起折腾。2)整个化工工艺里，要求特别高的一点，就是健康的开工率和连续化生产，这里面有个简单道理，绝大多数化工装置里要用到，酸碱腐蚀性东西，你假如因为非正常的停工，停工了半年，管道被腐蚀烂掉，你想重新去检修，去做，基本是重新去盖，那么欧美的企业就不会去干。

　　(4)所以在过去的两年，我们看到化工的出口一直超预期，中国的出口超预期，国内的化工生产一直是连续，没有出过任何问题，我们的供给非常稳定，给国外的出口一直是超预期，直到8月份，可能海外需求确实不行了，但是比例是不断提高的。第二个，我还可以跟大家讲的一个例子，今年的油价高点是俄乌战争打了一两周，它的高点就出来了，高点在四五月份，但是汽油的价格在后面一直在涨，这是为什么?这个说明原油端是没有价格看起来那么缺货，但是汽油为何这么缺，道理很简单，过去两年，海外的炼油厂，产能在不断的关闭，每年关闭2%，需求假设没很大下滑，这导致汽油一直涨，多家一部分加工的部分，就飞涨，国内影响不大，

　　(5)海外产能退出基本是不可逆的在发生，而俄乌战争包括欧洲的天然气危机，只是加速了我们产能在世界占比的速度，大家会问，德国的天然气会不会被断?假设不断，这个东西是不是没法投资了，其实这个长逻辑不会，我们从行业调研上看到，整个行业的大的贸易商和采购商，其实我们看到，他们做预算时，预采购时，他们把欧洲在25年的采购比例，下调了很大的比例，欧洲的占比越来越小，他们不CARE俄罗斯断不断气，但是他们不相信欧洲产能的稳定性了，你就算今年冬天扛过去了，那么你明年冬天呢?后年呢?所以，对于所有的采购商和贸易商，他自然而然会去找最稳定的供应商和贸易商，而全世界最稳定的供应商，就是我们国家，这其实什么样的逻辑?这个是化工行业系统性的机会，我们化工行业分为大周期和小周期，小周期包括各种各样的轮动，去炒一波涨价，但是这波大周期，延续的时间非常长，是全球化工产业格局的大变革，大变化。

　　(6)所以我平时去路演时，化工是一个门槛很高的行业，我都是建议领导假如没有化工基础，不要去炒涨价，建议一般都是买ETF，因为ETF里面包含了非常多的白马，中国最好的化工企业，为什么推荐ETF呢?因为假如是一个系统性的机会，永远最受益的是偏白马的公司，大型公司是最受益的公司，因为化工行业里面的品种特别多，因为10月份你可以炒A品种，11月份炒B品种，但ETF，基本所有的品种都能上一个台阶，因为我们说了欧洲装置的情况，你不知道里面的品种哪个先涨哪个先跌，所以我们觉得ETF是很好的布局品种，这个去买，会比自己去买个股弄来弄去，会好得多，这就是我们认为的系统性的观点，看到长期的逻辑，短期波动不重要。

五、欧洲的能源危机，到底对哪些品种会影响大点，从基本面影响比较大的品种去提示一下？

鹏华：

　　感谢金老师，介绍了化工领域投资机会的差异，我们作为化工ETF的管理者，这个行业门槛非常高，但是细分领域这么多，基本任何一个时间段，我们总能找到阶段性跑的非常好的企业，但是呢，好像有没有整体性的大的投资逻辑，但是我们拉长看，过去三年，每一年，化工板块，最终走出来，在全市从的表现排名都在前三分之一，这种行业龙头，龙头企业走出优势，都是潜移默化的，但是阶段性的机会也确实有一些机会，这种细分涨价逻辑，中国化工龙头企业的长期竞争格局优势，看大家具体投资时，大家的优势在哪里?专业投资者在关注细分板块，大家问的问题比较活跃，欧洲的能源危机，到底对哪些不同的品种会影响大点，从基本面影响比较大的品种去提示一下?

　　金老师：(1)看我们怎么看这个问题，我们从品种看，最简单的是，欧洲占比高的品种，比如说MDIPDI,维生素，比如说像农化产品,、EVA等。

欧洲出口比例非常大的品种

　　(2)从投资角度看，我们认为这样一个排序，纯粹炒作涨价的弹性，其实有一个标准，因为有些欧洲本身自身需求需要，我们去找，就我刚才讲的那几个，比如说维生素，因为维生素在德国的工厂里，包括维生素A的产能占比高，还有一些细分的领域里，比如说抗老化剂的品种，欧洲的占比很大。

需求端

　　(3)挑选弹性品种时，我们还要看，第二个，我们觉得，很重要的一点，你虽然会断供，但是需求端是不是可能就没了，所以我们还得，维生素是偏刚性，还有一个是农药化肥，农药化肥是最先停的，从实业里面来了解，最应该反馈到我们这里的东西，说白了就是氮磷钾，煤化工龙头企业，尿素这些，包括磷矿、磷肥，云南那边最近有限电，有一些预期，高能耗的行业，铝硅这些走的很强。这是偏化肥类的。(4)挑下游特别景气的，新能源里面,EVA欧洲占比很大，我们国内虽然没有直接从欧洲进口，但是他是一个全球性的品种，我们主要从日韩去进口，这个会打破全球供需的平衡，这些品种是比较有弹性的。

六、VA、VE价格在底部的原因，未来股价会怎样逐步兑现？

鹏华：

　　跟我们提示了重要板块的机会，像化肥里面，加起来接近20%，把磷化工加进来，除了煤化工的氮肥一样，钾肥也是我们的权重股，尤其是磷化工，基本是整个板块的细分板块，既有磷肥逻辑，又有磷酸铁的逻辑，确实是包括市场的煤化工龙头，都在我们指数里，这几天的表现，工业硅有些成分股也不错，EVA里面，我们这边光伏的产品，光伏板块，大家预期EVA上游的粒子，都是大化工龙头企业，大家可以关注下，关注细分化工的指数ETF。

　　说完几个细分领域影响比较大的板块，那么下面一个问题，总是感觉事件的催化，不是爆发性的增长，我们看到最近VAVE的价格，都还在底部，还没有变化，但什么时候能兑现涨价的逻辑，我们看到暂时没看到直线型的增长，这种机会到底是一次性的，还是未来相当长的时间，都会逐步兑现，逐步来实现的呢?这个问题您怎么看?

金老师：（1）

　　我们先主要讨论VA和VE这个品种，这个品种的弹性确实非常大，17年曾经半年，价格涨了10倍，130涨到1500，现在处于一个强预期的阶段，但是欧洲停到精细化工品的时候，我们认为时间还没到。

　　(2)VA这个品种，怎么市场这么认可，首先因为这个产品是个寡头垄断的品种，巴斯夫出现了很多事情，17年价格的上涨其实就是巴斯夫的工厂的不可抗力，价格从130涨到1500，然后这一波为啥大家先去炒VA?一个大家去炒作未来的预期，第二现在VA价格基本处于行业过去15年的地步，所以未来弹性非常非常大，这个东西，有时是一个刚需，他不会因为你欧洲停产，猪就不吃饲料，该吃还得吃，这部分预期还很强，真正往上走的时候，巴斯夫一直不可抗力的公告一发，那么这个价格就蹭蹭蹭往上走，这个事情在历史演绎过多次，包括VA、蛋氨酸，营养品的小品种，弹性会表现的非常大。

七、化纤行业处于什么样的位置？行业的天花板在哪里？

　　鹏华：今天投资者非常活跃，投资者问，化纤行业处于什么样一个位置?行业的天花板在哪里?

　　金老师：(1)化纤行业，过去几年我们一直都有关注，我们一直在推龙头公司，现在化纤是底部的底部，破净的公司特别多，化纤的行业，2022年4月份，起了一波周期，过去几年的格局其实是非常好，我客观的说，这个行业格局变得非常好，格局变得好的原因是，集中度越来越高，这是一个非常基础的行业，集中度越来越高后，然后主要两个原因，能拿到指标扩产的都是龙头企业，比如说桐昆这些，过去几年的公告，能扩产的就他们，去年这个时候，一直到现在，新冠变异品种出来后，对国内的消费有了比较大的打击，这个过程当中，龙头企业能生存下来，但过去一年之后，涤纶退出了5%左右的产能，这些产能是回不来了，所以行业的集中度，集中度会越来越提升。

　　(2)我们对于这个行业的看法看，从行业的角度看，这个位置是底部，我们静待一个契机，比如说国内的宏观经济开始复苏，能够起来，消费能起来，后面能起来的弹性是不可想象的，应该是比以前任何一次的弹性都大，原因是前面的5-6家，集中度快80%-90%了，非常非常厉害的板块，这个板块，我们一直在关注，一直建议大家去看的，绝大部分的ETF里，这个配仓也在 。这个也是体现中国制造业能力非常重要的一个板块，虽然我们国内需求一般，但是我们在化纤行业、纺织行业占比非常高，所以只要全球经济复苏，那么，全世界的衣服，每两件有一件是我们提供的。

八、能否简单回顾下板块整体走势表现及半年报业绩情况？

　　鹏华：化纤，尤其是民营大炼化一直是我们行业的关注焦点，也是指数里面重要的细分板块，几个龙头都在前十大成分股，大炼化企业，这几个民企都是全球化工前50，尤其是恒力石化都接近前10，是过去一年排名增速最高的公司，所以说，最近这段时间需求有压力，但是行业集中度，收入提升速度非常不错。借这个问题，我继续问一个问题，像今年上半年，化工指数表现不好，你简单回顾下板块整体走势的表现、以及半年报业绩的情况?

　　金老师：(1)趁这个机会，谈谈现在周期的看法，我一般喜欢从2020年4月份的低来讲，当时受到全球疫情的冲击，供给和需求全崩掉了，油价跌成负值，当时股价基本跌崩了，其实那个时候是一个大周期的起点，整个化工周期V上去了。

　　(2)后面走势，特别是到去年，2020年4月，往后的三个季度，其实是化工指数表现极其强势，绝大多数股票翻了三四倍，后面由于碳中和的影响，影响到了板块龙头的估值，其实对于业绩和景气度看，股票跌下来的时候，其实没啥变化，去年业绩都是增长的，就是估值的情况。

　　(3)然后再碳中和政策出来后，去年2月份开始，化工绝大部分的机会是在于高能耗的行业里，也就是非白马这些二三线标的，纯粹去炒价格弹性，直到今年年初，化工走势走的弱的最重要的一个原因是需求端，国内、国外需求端的羸弱，上半年表现较好的板块，化肥中氮磷钾，为什么?因为它需求非常稳定，这个也是我们重点想讲的，供给端收缩，大家都有预判，很多事情是落实到需求端，所以首当其冲，化肥行业，他就有一个非常好的表现。上半年，还有个行业是纯碱，因为纯碱是工业供给端收缩端太快，下游还有光伏玻璃的拉动，然后还有特别多的子行业，跟电芯、新能源领域相关的子行业。

　　(4)在这个位置，跟白马，大龙头来说，我们认为他处于什么样的一个周期的位置呢?假如用最乐观的想法去看，有可能现在就是2022年4月份，为什么有这样一个判断，里面有强假设，现在供给端收缩，欧洲供给端的影响，国内供给端能耗双控、碳中和影响，供给端弹性很小了，这两年，基本没有低于预期政策出来，供给端不用探讨太多，今天万花、华鲁表现非常强，我觉得不仅仅是欧洲事情的影响，其实今天更可能是受宏观经济往上的影响，我觉得假如，国内宏观经济往上走，去复苏，对于这些大龙头，本来这些大龙头未来，还有很大成长性，目前估值、盈利状况都是周期底部的情况，那么现在就是2020年4月份，那个时候，大家没想到能V上来，那么现在假如我们的宏观基本面，配合这块，后面再加上欧美的收缩，当然欧洲也会复苏，未来两边假如共振，那龙头的弹性比炒涨价的弹性更大，这是最乐观的看法，就算需求复苏没那么快，那么龙头白马的弹性应该也足够，就光靠供给端收缩也够。

九、煤化工的上行周期到了吗？

　　投资者问题，煤化工现在上行的周期到了吗?大概目前是什么样的位置，另外天然气价格，咱们觉得看多久?

　　金老师：(1)煤化工上行周期，煤化工现在在底部，价格跌得很快，678月需求不好，绝大部分产品跌到行业成本线。

　　(2)乐观迹象看，9月份，尿素、合成氨，这些基本产品，甲醇，在油价下来的时候，他们产品价格开始反弹。

　　(3)煤化工产品里，假设宏观经济还是这样，我们就聚集刚需的产品，就尿素这些，假设宏观经济预期乐观，我们就要去跟宏观经济相关的弹性产品。

　　(4)煤化工的盈利情况和产品价格，我们更多讲盈利情况，因为煤炭价格，盈利状况即使在底部，而且大家预期未来会向上涨，大家对于金九银十有些期待。天然气价格，我们国内天然气价格相对稳定，欧洲天然气价格包括了很多政治因素，这个跟俄罗斯的断供相关，没法预测。

十、蛋氨酸，欧洲的产能会影响国内产能吗？

　　蛋氨酸欧洲产能占比特别大，国内也有上市公司在欧洲有产能，我们关注受益的上市公司，新和成等，他们的产能在国内，根据公司的公告去看，会影响到。

十一、具体展望化工板块，明年、后年更长期的投资机会，有多大空间？

　　鹏华：金老师一个问题，最关系的问题，未来的行情走势在展望，整个化工板块像2020年4月份的底部位置，不管周期还是成长，目前很多领域，需求比较弱，确实短期差些，受到去年碳中和的影响，行业龙头的项目都没大项目获批，想万华、荣盛的乙烯项目重新获批，具体展望化工板块，明年、后年更长期的投资机会，有多大空间?

　　金老师：(1)大企业还是批到了项目，龙头企业，我们做了一个简单的测算，万华的产能，大概率25年能翻一倍，华鲁24年翻一倍。行业集中度，碳中和等影响，永远是利好龙头，集中度提高，比较长的时间，我们看法是，整个中国化工崛起的机会在供给，我们认为化工行业，往上走的方向性，是看供给端，是看欧洲供给的影响，斜率看什么?这个要看短期的需求是否超预期复苏，只要这两个是否有共振，我们可以看当时万华、恒力、华鲁，2020年4月份，是怎么涨的，一个月涨了60%-70%，整个未来，三年维度看，我们非常乐观。

　　(2)中国制造业、化工的成本优势、制造业的优势很大，在全球的产能、市场份额，主要就是我们想要多少的问题。我们产品的竞争力，中国制造业的缩影在化工，我们的企业家对于卓越的追求是其他国家没法比拟的，我们竞争力在不断增强，市场份额不断增加，中间我们在间或看一些涨价等机会，需求复苏，弹性很大。

鹏华：

　　化工行业，大家没有很强的专业，细小的机会，不是一般人能把握住的。、

　　(2)但是中证化工指数非常鲜明，统计了400多只股票，化工是国内A股里面数一数二的板块，行业多，分支多，投资这个板块，找不到抓手，但是这个行业，总有一些明细股出现，没有专业能力，还是建议大家可以，供给端的催化，未来给板块系统性的机会，欧洲能源危机，能够催化这个方向。

　　(3)A股400只成分股里，选择市值最大流动性最大的前50作为成分股，基本都是龙头白马，市值越大占比就会越高，我们看下成分股的权重，国内的大龙头都是重要的成分股。

　　(4)还有一个特点，这个指数是周期里面成长性最强的，30%跟新能源、新材料相关，像锂电池、材料的上市公司、硅料上游，纯碱，还有胶膜上游EVA粒子都有。同时我还关注，传统的白马都在纷纷加码新能源、新材料，提升它的成长性。

　　(5)目前指数估值水平，大概13-14倍，10%分位数以内，这个位置确实是底部区域，成长性今年差点，但是未来几年会修复，这个是俄乌战争大背景下的化工投资机会，我们是市场最大的化工ETF，也可以关注我们的联结基金，感谢金老师的耐心解答，大家没有其他问题，那么今天的直播到此为此，未来几周继续分享下化工的一些热门话题和知识，这一周对于化工的关注度越来越高了。

以上内容来自于网络路演录音整理，不作为投资建议，不代表个人建议，仅作参考，欢迎评赞转。

　　红宝丽(SZ002165)恒力石化(SH600346)万华化学(SH600309)

扫地为生不是僧：

　　恒力石化(SH600346)