2022-11-23今日SH605299股票最新净值和交易情况

股市茫茫：

　　舒华体育(SH605299)今天是个吉祥数字。提示下星期开始888

大类资产日记：

北马和杭马相继将于11月6日和11月20日重新开跑，或成大型马拉松赛事重启信号，预计带动体育用品相关需求复苏。康力源、三柏硕、力玄运动集体冲击IPO，上市潮强化板块关注效应。本文聚焦健身器材赛道，探讨当前行业的市场规模有多大？消费和生产制造端各具备哪些特点？未来的成长性如何？

　　作者 | 殷铭

　　复旦大学金融硕士，CPA非执业会员，覆盖轻工制造行业

　　北马和杭马相继将于11月6日和11月20日重新开跑，其回归或成大型马拉松赛事重启信号，预计带动体育用品相关需求复苏。此外，随着康力源、三柏硕、力玄运动集体冲击IPO，上市潮强化板块关注效应。本文聚焦健身器材赛道，探讨当前行业的市场规模有多大?消费和生产制造端各具备哪些特点?以及，未来的成长性如何?

1. 行业空间与发展特点

　　休闲健身是指人们利用休闲时间，以促进身心健康、丰富业余生活为目的而参与的身体锻炼活动，其具有自由性、文化性、非功利性和主动性等特点。前瞻产业研究院的数据显示，2016-2018年全球训练健身器材市场规模整体呈现上升趋势，预计到2025年达到148亿美元。

　　图：2016-2025年全球训练健身器材市场规模与增速

　　数据来源：前瞻产业研究院，浙商资管

1.1 消费端：中国市场前景广阔，居家健身促使家用器械高增

　　消费端分地区来看，目前健身器材行业的主要消费市场为欧美等国民经济发展水平及健身意识较高的国家和地区，QY Research 预计2022年北美和欧洲市场健身器材消费额将分别达到 49.4和39.9 亿美元，2027 年将分别达到 64.4 和49.9亿美元，5年复合增速分别为5.4%和4.6%。同期的中国市场则将从26.9亿美元增长至37.9亿元，复合增速高于海外。

　　图：2020年全球健身器材行业消费额市场份额

　　数据来源：QY Research，三柏硕招股书，浙商资管

　　图：2022-2027 年健身器材消费额预测情况(分地区)

　　数据来源：QY Research，三柏硕招股书，浙商资管

　　中国市场的高增速主要来自渗透率提升的量增。全球来看，经济发展程度更高的地区健身渗透率越高。2020年我国健身渗透率为3%(其中一线城市8-12%、二线城市4-8%)，远低于欧美发达国家及邻国日本，未来我国渗透率提升的驱动因素包括：1)居民生活观念的转变：有氧运动可以锻炼全身肌肉、增强心肺功能、提高身体免疫力以及帮助缓解压力，疫情促使人们更加意识到健康的重要性，健身的自觉性和热情有望提升;2)建设健康中国上升为国家战略：近年《体育强国建设纲要》、“十四五”规划、《全民健身计划(2021-2025年)》等发展规划对体育产业多个方面给予支持;3)各类体育赛事的举办有助于培养居民健身意识。综上，渗透率有望加速提升。

　　图：不同国家健身渗透率

　　数据来源：GWI，前瞻研究院，华金证券，浙商资管

　　图：2020年中国部分城市健身会员数量及渗透率

　　数据来源：三体云动数据中心，中金公司，浙商资管

　　消费端分产品来看，全球疫情持续反复，居家健身新常态利好家用器械业务。后疫情时期，传统健身房等聚集性体育活动场所受到疫情影响停摆，而居家健身的优势包括一次购买长期使用、锻炼时间灵活、私密性等，家用健身器材消费的持续升温。比如2020年舒华体育的室内健身器材实现收入9.6亿元(yoy+54%)，占比显著提升至65%。

　　图：按用户分健身器械三种客户商业模式的特点

　　数据来源：华金证券，浙商资管

　　图：舒华体育产品结构

　　数据来源：wind，浙商资管

1.2 生产制造端：中国的比较优势突出，但当前需求下行、出口承压

　　生产制造端，世界主要健身器材生产地正逐渐向亚洲地区国家转移，其中中国配套产业成熟、在生产制造方面具有性价比优势，因此成为全球最大的健身器材出口国，我国出口供给量约占全球总量的48%~56%。以跑步机为例，2017年至2019年疫情前，我国的出口额稳步增长;疫情发生后中国快速控制住局势，而世界各地疫情反复极大影响了生产及商业活动，海外订单加速转移至中国，2020年跑步机出口金额同比增长超过80%，达到14.3亿美元。同理，根据三柏硕的招股书，其蹦床、健身器材在2020年的销量增长分别达到36%和72%。

　　图：中国2017-2021年跑步机(HS编码：95069111)出口数量与金额

　　数据来源：海关统计数据平台，wind，浙商资管

　　图：2019-2021年三柏硕各产品收入的量价拆分

　　数据来源：三柏硕招股书，浙商资管

　　从月度出口数据来看，2020Q2-2021Q2处于疫情带动的“居家经济”红利期，且欧美体育品牌企业及零售商战略性补仓，期间我国跑步机出口金额当月值同比增速都超过100%;2021Q3起出口金额逐步回落，主要因为国外疫情防控逐步常态化、居家健身需求有所回落。2022年欧美市场消费需求因通胀高企而有所减弱、客户去库存、国内上半年物流受阻以及同期高基数等因素共同影响下，出口的下行压力较大。

　　图：中国2018-2021年跑步机当月出口金额及同比增速(单位：百万美元，%)

　　数据来源：海关统计数据平台，wind，浙商资管

　　我们认为，健身器材耐用品、低复购导致“居家经济”红利是一过性的，当前在下行期或出现行业洗牌，龙头企业凭借较高的客户供应商认证门槛、大客户黏性、强研发与创新能力，先发优势突出，有望在出口链的竞争中提升市场份额。

2.行业成长性

2.1 出口代工企业的自有品牌未来增长空间广阔

　　健身器械行业为全球化竞争，国外品牌占据主导地位。根据前瞻研究院数据，2017年国际市场前四大健身器械品牌依次为 Icon、Life Fitness、Precor、Technogym，分别占据全球市场的 26.8%、17.2%、14.4%、11.9%，集中度高。我国健身器材厂商大多通过为国外品牌代工生产的方式参与国际市场竞争，因此产品附加值较低，品牌力较弱。

　　图：2017 年全球健身器材行业竞争格局

　　数据来源：前瞻产业研究院，浙商资管

　　图：2019-2020 年本土龙头市场份额

　　数据来源：华金证券，浙商资管

　　从产业链各环节毛利率来看，上游钢铁等行业毛利率较低，马达、电控等机械设备毛利率在25%-50%之间;中游健身器材制造商毛利率在20%-50%之间;下游经销商的毛利率在30%-60%之间。因此，向下游发展自主品牌有利于企业提升盈利能力，彰显区别于同行的竞争力。

　　在海外大客户为其产品品质的信用背书下，凭借完善的供应链及深厚的创新与制造经验积累，健身器材制造商未来有望通过产品的高性价比避开与外资的直接竞争，抢占低端品牌的份额。比如英派斯、金陵体育和舒华体育都有较强的自主品牌业务、产品利润空间相对较大。三柏硕在2020年收购下游的思凯沃克后，通过延长销售链条提升了蹦床产品的平均单价(yoy+18.5%)、增厚毛利率。力玄运动也在2020年收购 “益步”发力自主品牌业务。

　　图：海外品牌与国货品牌产品定位对比

　　数据来源：中金公司，浙商资管

　　图：各公司毛利率对比(单位：%)

　　数据来源：wind，浙商资管

2.2 老年人康护运动市场逐渐兴起，贡献增量

　　根据第七次全国人口普查结果，我国60周岁及以上老年人数量为2.64亿人，占比18.7%，人口老龄化已成为今后一段时期我国的基本国情，但目前市场上适合老年人的运动健身器材及康养器材较少。随着中国人口老龄化进程的加速和老年人的经济保障水平不断提高，老年人市场还有很大的拓展空间。

3.总结

　　短期从库存周期和经济周期的角度来看，健身器材的海外需求面临衰退风险，出口或处于下行通道中;中长期来看，海外需求保持约5%的平稳自然增长、中国需求随渗透率提升而高增，叠加企业通过高性价比避开外资的直接竞争而抢占低端品牌的份额、提升市占率，自主品牌在国内市场还大有可为。看好其品牌力加持议价能力、提升综合盈利水平，实现从制造向消费属性的过渡，进而提升估值。

　　图：A股相关公司

　　数据来源：wind，浙商资管(注：数据截止至10/10)

　　(舒华体育(SH605299)三柏硕(SZ001300)，英派斯，金陵体育，康力源，力玄运动)

免责声明

　　本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意或影响。在任何情况下，文中的信息或所表达的意见并不构成买卖个股或基金的建议依据，特此声明。

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　　浙商汇金新兴消费混合(F009527)

泷泽泓：

　　也就世界杯题材的，还有些许异动。主要集中在比较明牌的几个标的，诸如中体产业，莱茵体育，双象股份，舒华体育。

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，舒华体育(SH 605299，收盘价：8.45元)10月10日晚间发布公告称，截至2022年9月30日，公司完成回购，已实际回购公司股份123万股，占公司总股本的0.3%，回购最高价格11.0486元/股，回购最低价格8.89元/股，回购均价9.69元/股，使用资金总额1192.28万元。

　　2021年1至12月份，舒华体育的营业收入构成为：健身器材占比77.65%，展示架占比19.8%。

　　舒华体育的总裁、董事长均是张维建，男，50岁，学历背景为初中。

　　截至发稿，舒华体育市值为35亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 近30日内无机构对舒华体育进行调研。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——股价三日跌近70%、市值缩水250亿港元!华晨中国怎么了?

　　(记者 贾运可)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

舒华体育(SH605299)：

　　舒华体育：舒华体育股份有限公司关于股份回购实施结果暨股份变动公告 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司：近期大宗商品价格下跌对公司生产产品利润有没有正面影响?今年美元大幅升值，年初公司投入的外汇衍生品业务利润如何?

　　舒华体育(605299.SH)10月10日在投资者互动平台表示，公司具体经营情况请关注公司拟于2022年10月28日披露的三季度报告。

　　(记者 王可然)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

广正：

　　舒华体育(SH605299)6月回本了没卖，现在更不会卖了。

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：您好，请问贵公司是否建立财务共享中心，如建立，请问具体是在哪一年?如果按照1-5分对财务共享相关的组织人员、业务流程、运营管理以及信息系统的运行水平进行评分(1代表水平较差，5代表水平极高)您对这四项分别打多少分?如果按照初建期，提升期，稳定期，成熟期，卓越期和衰退期来描述财务共享实施的阶段，您认为是在哪一阶段?如果没有建立，请问贵公司是否有使用大数据等信息技术进行财务集中核算处理?

　　舒华体育(605299.SH)10月10日在投资者互动平台表示，公司暂未建立财务共享中心，目前公司在财务方面采用集团化管理，通过使用大数据等信息技术进行财务集中核算。

　　(记者 贾运可)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问目前公司产品订单情况如何?

　　舒华体育(605299.SH)9月26日在投资者互动平台表示，公司目前生产组织和订单交付都在有序进行中。具体经营情况请关注公司拟于2022年10月28日披露的三季度报告。

　　(记者 王可然)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

舒华体育(SH605299)：

　　舒华体育(605299)(6052999.SH)近日在投资者互动平台表示，家用健身器材为公司主营业务的重要组成部分，未来公司亦将持续关注家用领域的产品研发及创新。数字化赋能下，体育产业链企业也正努力通过布局提高供应链韧性，提升自身核心竞争力... 网页链接

小老百姓2020：

　　美凯龙，美年健康，舒华体育，奥士康，康泰生物。

　　等涨起来就卖了加仓中概互联、恒锋工具

小老百姓2020：

　　带上 舒华体育 玩儿玩儿

扫地僧6：

　　舒华体育(SH605299)教育设备

熬熊逮牛：

　　七月七日白天突然变黑夜，我望着地平线，

　　听着歌儿，准备待会出去吃猪猪煲了，新股赚了6000，那个啥亏了亏了。。。。

　　这次缩量阴跌比预期的要久很多了，看看啥时候天亮吧。

　　双十一抖音，淘宝直播的感觉有点异动，短线就聚焦这个方向了、

　　那个啥拳为人士，每次都是等跌残废了才出来啊。上证指数(SH000001)

熬熊逮牛：

　　回复@熬熊逮牛: 体育三剑客，昨天买的莱茵，早上就撤了哈哈。。舒华体育(SH605299)莱茵体育(SZ000558)中体产业(SH600158)//@熬熊逮牛:回复@熬熊逮牛:冲吧，冲上证指数(SH000001)