2022-11-23今日SH601007股票最新净值和交易情况

2022-11-23 22:49:28 首页 > 上交所股票

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SH601007

箫音水寒40万实盘：

　　能稳住3k就不错，金陵饭店加错了，明天止损。

佰通科技：

　　金陵饭店(SH601007)明天你怎么看待

7X24快讯：

　　旅游板块震荡走低，众信旅游跌超8%，天目湖、金陵饭店、中国中免跌超5%，君亭酒店、西域旅游、岭南控股、九华旅游等跟跌。

美好时光tuleijun：

金陵饭店在当地有多热？

　　金陵饭店集团旗下囊括酒店投资管理、旅游资源开发、酒店物资贸易三大板块，下辖南京新金陵饭店有限公司、南京金陵酒店管理有限公司、南京金陵文旅酒店管理有限公司等10多家子公司。

　　位于南京新街口的金陵饭店从1983年开业以来一直是当地乃至酒店行业的标杆，在网上它还收获了一个名号：南京最年轻的不可移动文物，当地人对金陵饭店还有一个别称“37层大楼”。

　　追溯到上世纪八九十年代，到金陵饭店吃一顿，是很多南京人的梦想。甚至还有南京酒店同行称，当年金陵饭店招服务员十分“苛刻”，比招空姐还要严格。

　　如今，在高星级酒店强者如林的南京，金陵饭店又是一种怎样的存在?

　　在大众点评，南京金陵饭店是区域热门榜、好评榜的TOP1，梅苑餐厅也被评为区域本帮江浙菜好评榜第一。在小红书，金陵饭店还收获了3500+的笔记，被称作是南京人的白月光。

　　甚至还有南京的酒店同行称，金陵饭店之于南京人，相当于广州白天鹅宾馆在“老广”心目中的情感是一样的。

　　除了感情诉求以外，近些年，要说让金陵饭店出圈的还是月售100万个的金陵大肉包，外卖销售额超1500万元。

　　原本金陵饭店集团旗下酒店的大肉包产能有限。在经历了2020年2月“为江苏援黄石医疗队提供食品资源保障”任务后，仅仅用了36个小时，1万只金陵大肉包和3000份盐水鸭赶制而出，刷新了金陵大肉包的烹制纪录。

　　从此，金陵饭店集团党委书记、董事长狄嘉看到了新的希望，“既然我们有这个能力，就得想办法组织生产自救，最大限度释放产能。”

　　紧接着，一场名为“春雨战役”的生产自救行动打响，一场包子外卖带动的“全员投入模式”就此拉开，集团旗下各子公司通过增加产能，日产量从3.5万个，提升至7万个。

　　疫情下为了搭建销售和配送渠道。金陵饭店集团还积极与物流快送公司合作，此外组建了一支近50人的物流保障团队，饭店员工变身快递员，利用朋友圈组织了社区接龙、社群互动“团包子”活动。

　　狄嘉称，“有效且超常规的动作，让‘金陵人’在疫情肆虐的行业休克期，创造了酒店业界的‘外卖奇迹’，也借此开创了自身新的产业格局。”

　　直至社会面恢复堂食，一个月时间，金陵大肉包月销量已正式告破100万只。

金陵饭店做餐饮的3个心得

1、把春节、端午、中秋礼盒打造成爆款

　　每年，国内很多酒店在传统三大节日都会推出相应的礼盒产品，从某种程度上来说，节日礼盒为全年营收起到锦上添花的作用。

　　2021年年初，金陵饭店把三大节的定制礼盒从包装、内容、出品等做全面的升级和优化，最终实现了2400万元的营收。

　　今年金陵饭店新春礼盒也实现了811万元的营收，而刚刚过去的端午节，礼盒提前售罄，营收也接近800万元。

　　金陵饭店卖礼盒都有哪些经验可以借鉴?

　　周蕾告诉《酒管财经》，今年的新春、端午礼盒也是在以往的礼盒产品基础上再做升级。

　　首先是在颜值上进行打造，从礼盒包装上让人一看就很喜欢，像今年的端午礼盒，开盒子里面有一张很漂亮的硫酸纸，印有金陵饭店的祝福语，里面装有盐水鸭、粽子、双黄鸭蛋、绿豆糕、花雕酒等，这些产品都是通过盲选选出，从品质、味道等方面去衡量。

　　在销售渠道方面。2021年的3月，金陵饭店投资研发了尊享金陵的小程序，通过该小程序，当下已经实现900万元的营收，今年的目标要实现1688万元。

　　另外，金陵饭店在抖音、视频号上面持续发力，通过一场场直播讲解、开箱短视频等方式触达用户。

　　除此之外，金陵饭店在售卖方式上推出早鸟价，阶段性地去提价，逐步恢复原价做好收益。

　　最后针对每一个节气，每一个活动再去做复盘。

　　周蕾总结认为，近几年的疫情以及“春雨战役”的成功，让金陵酒店意识到应该主动出击，因为市场需求在，关键是如何提升产品。卖好节日礼盒，首先一定是以品质为先，其次是以围绕客户需求、解决客户痛点为抓手，再者是一把手亲自抓，每一处细节、设计等环节她都亲自参与。在全员营销过程当中，饭店制定了有针对性的激励方案，让每一个部门都动起来。

　　“在这个过程中，管理者一定是不断的自我的迭代，制度不断优化，你的产品和服务才能做到极致。”周蕾称。

2、春菜、秋菜发布，吸引顾客尝鲜

　　早前，周蕾在和一些短视频大V交流时，很多人都谈到了社会餐饮每年都会有春、秋菜，在短视频上很能产生流量带动。

　　2021年，金陵饭店开始尝试通过短视频进行春菜、秋菜的发布，不少短视频博主的视频观看量突破百万，随后推出的1288元/位的体验套餐，吸引了近300名客户慕名体验。

　　2个月前，极美金陵·四月天春菜流行趋势发布在南京金陵饭店举行，今年的春菜无论是从菜品创新，还是氛围营造上都做了突破。

　　比如入席仪式前，在绣球花树下抽一支“花神签”，归位后的茶具与抽到的“花神签”相对应。

　　菜品方面则是在经典淮扬菜的基础上做了融合与创新，像是金陵饭店四肥六瘦的招牌狮子头“披”了一层河豚皮，伪装成了一个气鼓鼓的河豚;茉莉花茶清口之后，上场的茶香石斑鱼，是将半生的石斑鱼现场淋上茶汤盖上玻璃罩熏熟，几十秒后茉莉花茶的茶香就与鱼肉融合。

　　值得一提的是，春菜发布上的每一道菜的菜名、上新方式也都与古诗相结合，像慢煮小牛里脊拌春蔬，是用“酒意诗情谁与共”来诠释;双龙银丝面配梅花糕，是用“青梅如豆柳如眉”来描绘。

　　一边赏春花、一边品美食，还有古装伴舞，氛围与五感体验瞬间拉满。

　　这次春菜发布定价1399元/位，通过短视频、新媒体的发布，吸引了100多名顾客前来体验。

　　周蕾介绍，每一道菜的出品，团队均打磨了10次以上，不断优化、再试再改，“当把菜品的每一个细节打磨到极致，产品自己会说话，才有打动人的力量。”

　　在《酒管财经》看来，春、秋菜的发布，本质上是菜品的创新、产品外围体验的打造，其背后的逻辑是让顾客不断形成期待，进而产生复购。

3、婚喜宴不断为顾客打造“峰值体验”

　　金陵饭店的婚喜宴占到餐饮营收的近40%。一般而言，婚喜宴、满月宴、寿宴的客群多以本地人为主，如何做好本人的服务显得尤为重要。

　　金陵酒店的做法是，对全流程服务进行设计。

　　首先对于婚喜宴的客户，饭店都要建一个微信群，这样“一对一”的专人服务，迅速让顾客感知被重视。

　　当顾客到抵达饭店后，金陵饭店的工作人员会在酒店大厅进行具有仪式感的迎接。

　　顾客落座后会发现，桌上的口布上还有专属的祝福语——藏头诗，细节的设计，让客户有意外、有惊喜。

　　对于有住宿需求的顾客，金陵饭店的工作人员还会手工为新人捏制肖像或是属相生肖，装进盒子作为夜床礼送给顾客。

　　第二天顾客用早餐时，工作人员会提前安排布置红色的台布，放置带有“ I love you”的牌子、心形肩带，以及带有百年好合的食品。

　　顾客在酒店的每一个触点上，要去发现每一个能够打造惊喜峰值的可能。就像金陵酒店一样，把“峰终定律”进行活用，在多个峰值上让顾客产生记忆，密集的惊喜让酒店秒变群体点赞现场。

情绪消费的价值正在被放大

　　正如前文所讲，老南京人到金陵饭店吃一顿是梦想，对于当时来说满足的好奇心;酒店新菜品的发布，是对创新预期的一种情绪;把顾客在酒店的全程体验细致入微的加入感动与惊喜，是酒店服务、功能价值的展现。

　　周蕾还给《酒管财经》讲过一个案例，金陵的大肉包频频出圈，其实大肉包的出品十分苛刻，从前腿肉的选取、酱油、醋、生姜的用量、面粉的等级等，数十年口味没有变过。顾客内心觉得产品是安全的、健康的、有质量的。

　　始终如一的出品，加上品牌背书，即使是排长队购买，也体现出一种放心的消费情绪。

　　再比如，金陵饭店梅苑餐厅的服务员身着古装上菜，上菜的时候把盐水鸭的故事、经典的话术讲给顾客，外加送上祝福。顾客会跟工作人员合影、互动、交流。

　　国风、传统文化的内容和展现，唤起的是文化、古风流行的认同，同时具备巨大的情绪感染力。

　　什么是消费情绪?

　　就是顾客为了获得某一种情绪、感受，愿意支付、且不断复购。就像上面的种种案例所言，每一个动作的背后其实传递出来的都是一种与顾客之间产生情感连接的价值线。

　　酒店要做的就是，把这些消费情绪不断提炼和结合自身的特点展现出来。

　　对于金陵饭店来说，运行了三十多年依旧在下力打通每个环节，触达顾客。

　　对于一些新兴的酒店们来说，恢复营业不断从内变革，说不准本土酒店中，还有很多可以超越金陵饭店的可能。

美好时光tuleijun：

1 公司概况：底蕴深厚的民族星级酒店，实现业务多元化布局

1.1 业务概览：以酒店业为核心，多元布局协同发展

　　公司以酒店运营管理业务为核心，进行上下游产业链延伸，并不断外拓，切入物业管理、房屋租赁、食品制造、旅游资源开发等领域。基于业务的属性及其与主业的关系，我们将金陵的业务氛围核心主业、协同业务、外拓业务三大板块。

　　1)核心主业：南京金陵饭店于 1983 年建成开业，为全国首批六家涉外饭店之一，江苏省首家五星级酒店。2002 年，公司以南京金陵饭店为核心资产成立，早年业务围绕该饭店的运营展开，并开启了管理输出;2017 年以来，公司亦推出了中高端赛段多款品牌线，通过委托管理模式加速扩张。截至 21H1，公司旗下直营门店达 4 家(3 家自有物业)，管理门店达 195 家。

　　2)协同业务：围绕酒店主业，公司向产业链上下游延伸，成立了多家子公司分别从事酒店物资的采购与贸易(金陵贸易)、高星酒店内精品零售(金陵精品商贸，2015 年注销)、名酒/饮料/ 食糖等商品经销(苏糖糖酒)等业务，与酒店主业形成联动。其中苏糖糖酒拥有茅台、五粮液等 500 多个品种酒水在江苏地区的经销权，为省内高中档酒类品牌主导运营商。

　　3)外拓业务：此外，公司还成立了多家子公司分别切入房屋开发销售(金陵置业)、旅游资源开发(金陵旅游发展)+物业管理/租赁(汇德物业/南京新金陵饭店&南京贸易中心)、食品制造(金陵食品科技)等领域，实现了多元化布局。食品科技公司对金陵餐饮特色菜肴和面点为基础进行研发转化，采用预制菜的生产模式，生产特色面点和预制菜品。

　　公司将旗下业务划分为酒店服务(包含直营酒店及酒店管理收入)、商品贸易、房屋租赁、物业管理、房地产销售;其中酒店服务和商品贸易贡献主要的营收。2016-2019 年，公司酒店服务/商品贸易收入占比分别在 35%-40%/30%-40%，两者贡献了公司 70%以上的收入。参照疫情/报表调整的 2020 年之前的情况，公司酒店服务和房屋租赁构成表观毛利润的主体。2020 年以来受疫情冲击，酒店业务的营收和毛利润占比均有所下降(毛利润占比下降亦存在营业成本项目调整的影响)。

1.2 股权&组织架构：江苏省国资委直属，通过设立子公司进行业务拓展

　　公司为江苏国资委直属企业，股权较为集中。公司最初即金陵饭店集团以南京金陵饭店经营性资产出资成立，专注酒店运营和管理业务，当前金陵饭店集团依然为公司的大股东，截至 21Q3，持股比例达 43.5%。江苏省国资委作为金陵饭店集团的控股股东，构成公司的实际控制人。诗瑞德酒店管理自 2018 年以来通过二级市场股票交易成为公司股东，其旗下运营有贝壳酒店品牌，为格林豪泰集团旗下企业。南京金陵饭店创始人陶欣伯家族的欣光投资当前亦持有 4.75%的股权。

　　公司旗下设立有多家子公司，依托子公司集群打造多元化业务版图。公司旗下除南京金陵饭店的运营之外的业务目前均分别置于不同的子公司体内。其中新金陵饭店/金陵酒管/北京金陵饭店以及金陵酒管旗下的金陵文旅主要聚焦酒店运营和管理主业(新金陵饭店旗下还有写字楼的运营/管理/租赁业务，另外金陵旅游发展旗下亦有部分酒店运营相关业务);苏糖糖酒、金陵贸易则聚焦跟公司酒店业务充分协同的名酒/饮料/食糖经销，以及酒店物资的采购与贸易;金陵旅游发展、汇德物业、食品科技、南京世贸等公司则分别聚焦至旅游资源开发/物业管理输出/食品制造/世贸楼运营租赁等外拓业务。

1.3 发展历程：稳中求进，近年来多品牌/多元业务布局深化

　　公司发展历程可分为三个阶段：1)1983 年-2004 年聚焦南京金陵饭店：公司的前身南京金陵饭店 1983 年 10 月建成开业，1993 年荣膺江苏省首家五星级酒店。2002 年公司以南京金陵饭店为核心资产成立，这一阶段公司业务紧密围绕金陵饭店展开，仅有 10 家管理输出店;同年糖酒公司、金陵贸易公司成立，与星级饭店业务形成充分协同。2)2004 年-2018 年“管理输出提速+发力业务外拓”：2004 年成立了金陵酒管公司，并将旗下的 10 家酒店的受托管理协议注入，并承诺公司不再签署新的酒店受托管理协议。自此之后，公司旗下的轻资产酒店管理/品牌输出等业务均至于金陵酒管之下。成立之初至 2014 年，金陵酒管旗下还创立了金一村经济型连锁酒店品牌，2014 年将该部分资产出售;在这一阶段，公司亦发力业务外拓，先后投资开发亚太商务楼、天泉湖生态园，创立了汇德物业。3)2018 年至今“多品牌架构成型，多元化布局深化“：2018 年公司与弘毅基金共同成立金陵文旅酒管公司，由金陵酒管持股 70%，新推出“金陵嘉珑”、“金陵文璟”等中高端细分品牌，多品牌矩阵成型。

1.4 经营概况：疫情致酒店承压，商业贸易业务持续成长

　　受疫情影响，酒店业务承压拖累营收及盈利能力。受疫情影响，公司 2020 年营收同比下降 4%，2021 前三季度公司营收同比增长 17.10%至 9.45 亿元，扣非归母净利润下滑至-0.03 亿元;2021Q3 公司营收同比增长 4.03%至 3.28 亿元，扣非归母净利润下滑至 0.06 亿元。从费用/盈利能力来看，会计准则调整后的 2020/2021H1，三费水平维持稳健;盈利能力方面，受疫情影响，近两年亦有所承压。

　　分业务板块来看，酒店收入受到周期波动/门店扩张影响;多元化业务中，商品贸易/物业管理呈现长期成长性，地产销售与其项目周期相关。酒店服务收入主要受到直营门店的扩张和周期波动影响，2011/2015/2021H1 酒店服务收入大幅提高主要系直营门店数量增加，2017 年则主要为行业景气度回升助推。商品贸易业务营收主要来自白酒经销，2013 年受中央“八项规定” 影响营收大幅下滑后，后续几年总体维持增长，毛利率也随产品结构优化不断提高。物业管理业务随着业务不断拓展，具备持续的成长性;房屋租赁、物业管理业务起初均围绕亚太商务楼展开， 2015 年亚太商务楼开业后两项业务均大幅提高;2016 年公司收购南京世贸大厦，房屋租赁收入再迈上一个台阶后多年维持稳定;物业管理业务后续亦展开了对外输出，具备持续的成长性。地产销售业务与公司项目周期有关，当前主要是天泉湖湖珀园地产项目销售所得。

2 酒店行业：供给端洗牌+消费升级提速，行业整合升级进行时

2.1 疫情+地产“三道红线”促使供给端洗牌，高星酒店迎来翻牌浪潮

　　新冠疫情冲击下，酒店行业深度承压，供给大幅出清。2020 年以来的新冠疫情致使住宿业客流大幅下降，酒店业经营深度承压。根据 STR 数据，疫情爆发初期的 2020 年 2 月，中国大陆酒店业入住率较疫情前下降约 45pct，尽管 2020 年下半年以及 2021 年 2-5 月疫情较为缓和，行业有所修复，但 2021 年下半年以来疫情变种传播力加强，给国内防疫体系带来更大的压力而频频采取封控措施，致使行业出行率在较长的时间内震荡承压。根据我们测算，常规酒店在入住率下降至 55-60%时即进入亏损区间;2 年疫情下，诸多酒店陷入现金流压力而退出市场，根据盈蝶咨询数据，国内 2020 年客房量较 2019 年同比降幅达 13%。

　　地产公司深度承压，变卖旗下酒店资产，诸多酒店资产进入国资。在过去国内城市化快速发展的进程中，房地产企业一直以来都是高星酒店的主要投资方/业主方，而随着国内城市化进程放缓，地产红利亦逐渐走向尾声，地产财务压力不断增加，诸多房企均债务高企。据贝壳研究院统计，房企 2022 年预计到期债务约 9603 亿元，比 2021 年下降约 25%，但仍处于接近万亿元的偿债规模高位。此外 2020 年 8 月国内出台银行在房地产企业融资方面“三道红线”，叠加疫情影响下经济下行/住宅销售承压，国内房企出现大面积的流动性危机。在上述背景下，房企旗下的酒店资产则被出售，作为回笼资金改善现金流的手段，而国资平台往往成为了这部分酒店资产的下家。以世贸集团 2022 年出售上海外滩茂悦大酒店为例，1 月 28 日，世茂集团公告 45 亿元出让上海外滩茂悦大酒店，上海地产成为了该资产的接盘方。

　　经营承压/资产流转促使酒店业迎来翻牌潮，国内高端品牌迎来突围机遇。伴随着行业“寒冬”下频繁的资产流转，国内酒店行业亦迎来翻牌浪潮，这其中包括因为经营压力业主选择提前与原品牌方中止合同以节省管理费，以及业主更迭下对于酒店发展思路变化促成的酒店翻牌。根据亚洲旅宿大数据研究院，2005 年-2018 年，国际酒店品牌撤牌事件仅 35 起，平均每年 2-3 起。2020 年，国内就有 8 家酒店翻牌，2021 年则有 10 多家酒店翻牌，“翻牌”后的新品牌不少是国内高端酒店。如无锡万达颐华酒店“翻牌”自无锡锦江大酒店、北京金陵饭店“翻牌”自北京人济万怡酒店、上海扬子江丽笙精选酒店“翻牌”自扬子江万丽大酒店。随着地产发展逐渐趋缓，此前通过挂牌国际高星酒店提高商业配套的调性，进而提高周边地块和住宅价格的综合项目开发思路亦逐渐让位于追求酒店资产本身现金流回报的资产管理思路。由于国内高星酒店品牌管理费较低，同时服务/餐饮/品牌调性更加符合本土消费者偏好，在行业频繁翻牌的背景下，有望迎来突围机遇，重新“夺回”曾经被外资酒店品牌“占领”的城市地标。

2.2 供需两端驱动消费升级，服务力&品牌价值彰显

　　中产阶级群体持续扩大，对消费品和服务质量的要求提高，中高端酒店需求增长。居民收入水平的结构同样会深刻影响当地对不同层次酒店的需求，中产阶级在总人口中所占比重在一定程度上也反映出中高端酒店的潜在消费市场空间的大小。根据麦肯锡 2019 年发布的《中国消费者调查报告》，我国城镇人口中达到中产阶级及以上收入水平的人口从 2010 年的 7.92%上升到 2018 年的 48.90%，不同收入阶层的居民结构已经从金字塔形逐渐转变为橄榄球形，开始向发达国家靠拢。此外，三四线城市受益于经济增长生活水平也在不断提高，近八年中产家庭数量年均复合增速达 38%，较城镇中产家庭数量 CAGR 高出 15pct，未来三四线城市的消费升级空间同样可期。因此从下游的顾客需求端来看，我国酒店行业的中高端升级条件成熟。

　　差旅标准提高，中高端酒店成为商务出差住宿的可选项。我国整体差旅住宿标准随着经济发展不断提升，客观上使得商旅住宿的消费能力从过去廉价的经济型酒店提升至中端乃至中高端酒店。以中央机关普通职员差旅标准为例，根据 2016 年起实行的中央和国家机关工作人员赴地方差旅住宿标准，赴一线城市的差旅住宿平均标准约为 475 元/人·天，赴二线城市的差旅住宿平均标准约为 370 元/人·天，而司局级、部级人员对应标准更高，随着差旅住宿标准的提高，国内中高端酒店成为越来越多人的差旅住宿选择。根据携程对企业差旅负责人调研的数据，同样可以发现一二线城市酒店差旅标准主要集中在 300-500 元以及 500-1000 元档次，进一步证明差旅住宿中中档乃至中高端酒店的接受度日渐提高。

　　高端&中高端酒店品牌凭借较强的溢价能力和经营灵活性，疫情后展现出较强的回报率。根据 STR 的样本数据，尽管 TrePAR(包含非客房收入)仅恢复至 2019 年同期的 75%，2021 年高端 &中档偏上的酒店产品的 GOPPAR(单间可售房经营利润)达到了 2019 年同期的 112%，这主要得益于高端&中高端赛段品牌的定价能力和经营灵活性：一方面，该赛段产品具备优良的装修/设施，给予客户优质的体验，因此能够维持较高的售价;另一方面，相比于奢华和超高端赛段产品，高端&中高端通常不含游泳池/SPA/高档餐饮/宴会厅等服务，同时疫情下甚至能够进一步削减其餐饮/会务等服务内容以降低人员及运营成本，实现精简化运营，通过节流的方式优化其运营利润率。由于模型展现出了较强的竞争力，中高端及高端产品亦受到酒店投资人青睐，根据 STR 的在建酒店样本数据(仅含中端及以上)，2022/2023/2024 及以后开业的酒店中，中高端/高端产品占据了大部分。

　　疫情影响下，酒店的服务标准关注度进一步提高，叠加消费升级趋势，具备强服务基础的酒店品牌有望迎来发展机遇。2020 年疫情爆发以来，疫情防控对酒店的服务和管理提出了更高的要求，由于新冠病毒的强传播力，酒店作为人员频繁进出的场所，需要进行更加精准的人员入住管控和卫生管控。根据浩华的调研，2020 年酒店消费者对服务的关注度大幅上升，同时对卫生和价格的要求亦有小幅提高。在这点上，对员工要求更高和 SOP 管理更加严格的高星酒店具备优势，品牌价值有望凸显。

　　消费升级背景下品牌价值不断凸显，年轻消费者话语权不断加大将为国内酒店品牌突围创造条件。根据浩华咨询的统计，品牌定位及概念成为业主进行加盟品牌选择时候最重要的考虑因素。中国的”Z 世代”具备自主选择品牌的信息基础/文化环境，并具备较强的民族自信心，对本土品牌偏爱有加，而其中的大多数人口将逐渐具备独立的消费决策权，上述消费者的代际更迭将构成消费品牌格局变迁的社会基础。根据飞猪/途家等 OTA 端旅游数据，2022 年的元旦假期，95 后和 00 后异军突起占据主流地位，其中 00 后年轻客群占据总人数的 47%，95 后客群占 20%以上。而年轻人的审美偏好亦将塑造着住宿业的生态，2022 年元旦期间京郊民宿均价上涨七成，民宿预定住客中 95 后和 00 后占比约 67%，其中装修风格较为年轻新潮的网红民宿预订量占年轻用户订单总量的 10%，体验型民宿占年轻用户民宿订单总量的 19%。(报告来源：未来智库)

3 竞争优势：品牌底蕴深厚，股东资源优渥，实现酒店业全产业链布局

3.1 品牌底蕴深厚，南京“地理+文化”地标深入人心

　　知名品牌酒店起家，经营四十载打造国内五星级典范。金陵饭店是经国务院批准成立的全国首批涉外旅游饭店，于 1983 年 10 月建成开业。作为中国最早一批五星级酒店之一，金陵饭店开业之初凭借 37 层、110 米的高楼问鼎“中国第一高楼”，国际媒体视之为“中国改革开放的窗口”。饭店曾多次成功接待党和国家领导人以及美国前总统布什、原联合国秘书长潘基文、法国前总统密特朗等数百名政要、五千余名流和两千三百万海内外宾客，其优质的服务受到了国内外政要名流的广泛认可。国家旅游局在《饭店星评标准访查示范》中，将金陵饭店管理模式和服务标准作为五星级酒店范本并拍摄成教学片，向全国酒店业推广。

　　地处南京市中心繁华地段，以苏皖为中心积极向全国范围辐射，当前门店规模位居全国豪华五星酒店前五位。南京金陵饭店地处南京市中心新街口，紧邻金鹰国际购物中心、德基广场等大型购物中心，交通便捷，具有得天独厚的地理位置优势。饭店以南京、安徽都市圈为核心门店开拓区域，积极向全国 20 省 89 市布局，门店总数达 201 家(截止 21 年 12 月)。公司近三年阶段性目标是实现连锁酒店 300 家的规模，完成全国重点城市战略布局。

　　餐饮底蕴深厚，金陵美食正统。金陵饭店主打淮扬菜系+特色美食，被视为京苏菜正统，盐水鸭、炖生敲、蟹粉狮子头、南京烤鸭等为代表菜等为代表菜品。金陵饭店注重餐饮文化的挖掘、传承和创新，设立 4000 亩“金陵饭店专供有机食材基地”，拓展从餐桌到田间可溯源的食品安全供应链。金陵饭店厨师团队参加央视财经频道“厨王争霸”大赛，在与中外名厨的较量中一路过关斩将，赢得“厨王”的最高荣誉。此外，金陵在业内率先成立食品研发中心，每月推出 30- 40 道创新菜，并组织创新菜大奖赛共创新菜点 220 多款。如天泉湖金陵山庄提供天泉湖鱼、生态采集、生态羊肉等独特自然食材，为山水胜景锦上添花;金陵梅苑主打经典淮扬菜，厨师从南京金陵饭店本部调来，招牌菜包括盐水鸭、文思豆腐羹、红烧狮子头、松鼠桂鱼、酒酿蒸白鱼、金陵方糕等，开业期间还举办了淮扬菜美食节，梅苑中餐厅被《美食与美酒》评为“BEST10 中国最佳餐厅”。

　　以人文素养为内核，注重细节打造品质服务，政商会议/重大活动方面经验丰富。服务方面，金陵饭店强调以人文素养为内核，关注宾客的价值体验和深层次需求，在经营中融入人性化设计、精细化管理和亲情化服务，铸就了“东方的、世界的”金陵连锁酒店品牌文化内涵。金陵在听音助眠的声、萦香助眠的闻、小食助眠的味、好物助眠的触、心情助眠的形，五大细节上齐下功夫，让宾客体验到高质的酒店服务，并建立详细的客户档案，记录客人饮食爱好、个人紧急、兴趣爱好、生日等个人生活细节，将个性化服务做到极致。同时，作为江苏国资委直属的高星级酒店集团，金陵饭店在政务企业单位内部活动接待方面，金陵拥有丰富的经验和完整的系统流程，特别是在管理和经营政府及各企业单位酒店和服务政府各类接待任务及各种规模、各种形式会议方面具备特长。饭店每年接待各类重大活动和商务会议千余批次，承接了全国糖酒会食品饮料主展区业务等重大会展活动，曾于 2016 年荣膺第八届会议产业大会(CMIC2015) “中国最佳会议酒店” 称号。2014 年旗下 7 家酒店获经济与会议酒店发展大会“优秀会议酒店”名单。

3.2 业务充分协同，实现酒店业全产业链布局

　　苏糖糖酒拥为省内高中档酒类品牌主导运营商，有力支持高星酒店餐饮业务。苏糖糖酒有茅台、五粮液等 500 多个品种酒水在江苏地区的经销权，高星酒店业务结构中，常态情况下餐饮贡献收入接近 50%，涵盖了大量商务宴请、婚宴、会议餐饮配套等多种业务形态。苏糖糖酒作为江苏省内高中档酒店类主导经销商，能够与金陵饭店旗下的高星酒店餐饮业务形成密切协同，保障持续供货能力和合理的供货价格。

　　金陵贸易搭建酒店物资采购平台，助力公司酒店主业降低采购成本。金陵贸易主营酒店物资采购，持续通过规模化、集团化的采购效应为成员酒店降低采购成本，2021 年金陵战略合作伙伴在项目的成单率高达 80%以上。根据公司公众号披露，公司借助联盟平台为西安紫金山洽谈引入当地供应商，仅冰露水一个产品降本率达到 17.5%，帮助酒店实现资源最优配置。此外公司还建立了“金陵饭店采购网”电子商务平台，加强连锁饭店采购业务的整合，促进资源合作，实现资源共享和物资线上直采、集采。目前金陵供应链体系成为酒店业电子采购供应链的示范。“金陵酒店采购网”拥有酒店物资 1.4 万种，近 700 家供应商实现网上交易，平台服务酒店数量已近 150 家，2021 年平台交易规模达 1.5 亿元。

　　设立文旅基金，撬动社会资本，打通酒店业投资/运营循环，助力扩张。2020 年 9 月，金陵饭店发布公告与圌山旅文、西藏弘毅、新兴产业投资公司共同设立金陵文旅产业基金(有限合伙)。金陵文旅基金主要从事长三角区域为主的酒店住宿类项目投资、金陵酒管公司投资收购以及相关文旅等领域的项目投资。文旅基金将通过设立全资或合资的项目公司、采取“租赁经营+装修投资”等方式获取酒店经营权，并委托金陵酒管公司进行专业化运营管理。通过“基金投资+金陵运营”的市场化运作机制，公司能够撬动社会资本，以解决连锁经营布局中的资金投入问题，有效拓展租赁经营的业务模式，推动公司快速、低成本地抢占市场优质资源，加快中高端新品牌酒店的扩张力度;另一方面通过专业化运营管理基金投资的酒店项目，可以打造公司旗下系列品牌旗舰店，进一步扩大品牌影响力，提高金陵连锁酒店市场占有率，有利于公司长远可持续发展。

3.3 股东资源优渥，省属产业有效联动，国企改革注入动能

　　公司作为江苏国资委旗下企业，能够与母公司金陵饭店集团，乃至省属多家企业实现业务合作与联动。金陵饭店集团已基本构建出“食住行游购娱”的全产业链整体优势，能够与上市公司充分协同。此外，集团公司积极探索省属企业间优势互补、资源共享、利益共赢的战略合作新实践，成立股份公司省属企业间战略合作推进工作小组，加强与各省属企业对接合作的沟通协调。汇鸿冷链食材、农垦大米、舜天进口海产品、苏盐集团调味品、海企定制工作服等一系列优质产品，利用集团化采购的规模效应，以市场优质低价源源不断通过金陵采购平台进入省内外金陵连锁酒店。与此同时，金陵亦与国信、汇鸿、海企、苏豪、舜天、农垦等省属企业洽谈会员发展、批量导入，为省属企业员工制定专属优惠礼遇，提升会员数量及会员消费。目前已有 11 家省属企业在金陵订房消费，截至 2021 年 7 月底实现了 4000 余间的客房产量，金陵大肉包、盐水鸭等拳头产品也进入了省属企业员工食堂等“内供平台”。

　　入选国企改革“双百行动”，发力国企改革，资产注入激发动能。“双百行动”由国务院领导，主要内容是在 2018-2020 年期间实施国有企业改革，鼓励主业在充分竞争的行业和领域的国企通过改制上市发展混合所有制经济。截至 2021 年 11 月底，江苏省国有企业改革“双百行动”目标完成率达 85%。1)资产注入落实股权多元化：江苏省国资委为盘活省属国资优质存量资源，支持金陵饭店做大做强，于 2018 年将 16 家省属酒旅类资产注入集团，首批注入资产约 23.6 亿。资产整合完成后，金陵饭店集团成为由江苏省国资委、国信集团、交通控股集团多元控股的国资子公司，实现混合所有制改革。目前，金陵饭店集团已有 6 家控股子公司通过引入战略投资者、引入员工持股等方式落实了混合所有制改革。2)依托资本运作解决同业竞争：由于注入酒旅类资产与集团主业形成同业竞争，2021 年 8 月，金陵饭店集团与金陵旅投集团将 11 家酒店的经营权委托至金陵酒管公司，实现产权与经营权分离，进一步加强酒店板块集约化管理，加速金陵品牌快速扩张。

4 成长看点：内生外延扩张+周期复苏改善景气度+ 预制菜赛道高增+数字化/会员夯实基础

4.1 北上/南下/西进全方位战略扩张，“十四五”目标朝 500 家进发

　　2022 年金陵连锁目标发展至 300 家规模，2025 年达到 500 家。根据集团公司党代会精神、股份公司，酒店业务板块五年行动计划，金陵连锁到 2022 年，旗下酒店发展到 300 家规模，初步完成省内及全国重点城市战略布局的阶段性任务，并管理 2、3 家境外酒店。让“金陵” 品牌走出去，实现从区域性走向全国性、从全国性走向国际化酒店集团的战略升级;到 2025 年，实现全国 500 家金陵连锁饭店的奋斗目标，配合国家“一带一路”战略，让“金陵”品牌走出去。

4.1.1 直营业务：加速旗舰店布局，集团资产有望进一步注入

　　北京金陵饭店项目有望释放业绩弹性;践行扩张战略、加速旗舰店布局。北京金陵饭店于 2021 年 5 月 28 日开业，北京金陵饭店翻牌自人济万怡酒店，是集团旗下高端品牌“金陵”在北京中心区域开设的首家品牌旗舰店，也是第一家由金陵接管的外资品牌翻牌酒店，该项目取得了位于北京市望京商务区的北京人济大厦 C 座项目“经营租赁权”(租赁期 10 年+5 年选择延期权)。2021 年下半年北京金陵饭店在经营爬坡期即取得了 1039.45 万元的营业收入，看好未来随着经营进入稳态叠加疫后修复，实现更高的业绩弹性。此外，北京项目即公司“北上”扩张的战略支点，在公司“在一二线城市中设立高中端酒店品牌旗舰店、样本店”的战略布局下，公司有望在行业底部寻求优质的租赁经营项目/并购项目，打造区域直营店。

　　集团逐步整合省属国企旗下酒店资产，未来有望注入上市公司体内。江苏省国资委为整合省属企业的优势资源，支持金陵饭店集团做大做强，于 2018 年 6 月 7 日将包括 16 家省属企业酒店类资产或国有股权注入金陵饭店集团。此次首批整合的总资产合计约为 23.6 亿元，未来，江苏省其他省级机关和单位管理的酒店类、旅游类资产也会在条件成熟时逐步注入金陵饭店集团。针对这部分资产，2021 年 8 月 9 日，公司控股子公司金陵酒管公司与金陵饭店集团及其下属子公司金陵旅投公司已完成《委托管理合作框架协议》的签署，将集团全资或控股的 11 家酒店的经营管理权通过委托管理的形式注入上市公司。针对未来，考虑到集团仍将持续整合省属酒店类资产，公司作为江苏省国资委旗下唯一的旅游上市平台，后续仍有集团资产证券化、优质资产注入上市公司的预期。

4.1.2 委托管理：五大子品牌满足多元化需求，将成为后续扩张主力

　　六大品牌多元化需求，打造多品牌矩阵。公司旗下的子公司金陵酒店管理公司为酒店管理业务，此前的酒店管理业务主要由子公司金陵酒店管理公司，主要业务为星级全服务酒店金陵饭店的品牌输出和委托管理。2018 年与弘毅基金共同成立了金陵文旅酒店管理公司，开启了多品牌战略，打造了金陵嘉珑、金陵文璟、金陵精选、金陵山水、金陵嘉辰五大子品牌，覆盖了高中端赛段中中高端有限服务、主题文化、休闲度假、智能公寓多种酒店住宿品类，与五星级全服务的金陵连锁共同构成多品牌、多层级、多品类的酒店组合。

4.1.3 外延扩张：借力资本驱动扩张，投资参股/并购加速整合

　　与国有文旅集团加强战略合作，实现存量酒店批量翻牌转化。公司作为国资背景的星级酒店标杆，在与各地方国资合作商存在着天然的优势。以公司与贵州酒店集团的合作为例，公司 2020 年 12 月与其成立了贵州贵宁达酒店管理股份公司，公司持股 40%，负责托管贵州酒店集团旗下符合股东双方要求的存量酒店，同时开展贵州省内及省外的酒店新项目拓展和运营管理，截至 21H1，贵宁达旗下签约连锁酒店达 35 家，遍布贵州各州市。通过上述形式，公司有望对地方国资旗下的酒店资产进行批量翻牌，通过参股/合作的形式助力扩张。

　　把握疫后机遇期，有望通过并购实现扩张提速。南京金陵饭店集团董事长耿嘉先生在 2021 年 2 月接受迈点网采访时提到：“公司高度关注酒店业的并购机会，积极寻找储备优质投资项目及合作机会，洽谈收购具有一定品牌效应和规模实力的轻资产酒管公司，进一步提升行业集中度、资源聚合度，实现资产证券化。有序推动以股份公司为投资主体、参股或并购国内中等规模轻资产酒管公司的全新模式，形成资本市场融资和优质资源获取的良性循环。”截至 21Q3，金陵饭店资产负债率为 38.9%，在国内酒店业上市公司中处于低位，较低的负债率亦为公司后续潜在的资本扩张提供了空间。

4.2 疫情下行业供给出清，周期复苏下酒店业务有望呈现高弹性

　　2006Q3 以来国内酒店业经历了两轮完整周期，当前处于疫情冲击下的萧条底部。我们将酒店周期划分为四个阶段：1)复苏期：需求止跌回升，供给复苏滞后，仍处于下跌区间下跌;2) 繁荣期：需求拉动下，供给开始恢复，供给/需求双升;3)衰退期：需求已然见顶转降的情况下，酒店供给由于存在刚性，仍维持上升，行业入住率开始下降;4)萧条期：供给开始出清，供需双跌。从本轮周期情况来看，酒店行业自 2018Q4 季度以来已经处于周期萧条磨底阶段，已经呈现行业周期下的供给自然出清，2020 年以来的新冠疫情对行业的冲击无疑是雪上加霜，将加速供给出清的进程，行业供需双双探底。

　　供需结构：新冠疫情造成供给历史性去化，需求端震荡中复苏。供给端方面：2020 年新冠疫情下酒店业经营显著承压，大批酒店因现金流断裂而倒闭，其中主要以 RevPAR 水平较低/经营能力较弱/且缺乏集团支持的单体酒店和中小酒管集团旗下的连锁酒店为主;而 2021 年随着疫情反复震荡，部分此前尚可勉力支撑的酒店企业现金流状况日益恶化，供给去化持续。根据盈蝶咨询数据，2020 年国内酒店存量出现历史性下滑，客房总数同比分别下滑 13.0%;从供给增量上看，年内酒店投资情绪依然显著承压，餐饮酒店固定资产投资完成额仍未修复至 2019 年水平。需求端方面，疫情反复下防疫政策的影响构成及酒店需求的直接遏制因素，但后续随着国内防疫体系不断成熟，疫情对出行需求及酒店入住率的冲击程度有所减弱，整体呈复苏趋势。

　　参照往年情况及美国，后续行业 RevPAR 复苏可期。参照往年情况，酒店行业周期景气阶段， RevPAR 有望维持 5%以上的同比增长。而本轮周期在新冠疫情冲击下供给端的历史性去化，有望在需求复苏后形成较大的供需矛盾，通过涨价推动 RevPAR 超预期增长。以美国情况为例，由于美国需求随疫苗接种呈线行复苏，在需求偏刚性的情况下，行业已出现了阶段性/结构性的供需矛盾，7 月后 ADR 持续维持同比正增长，亚洲旅宿研究员亦对 2022 年酒店行业的涨价给予了较高预期;如后续行业周期反转下的涨价逻辑得以演绎，公司业绩有望得到大幅提振。

　　公司旗下直营门店 RevPAR 较疫情前大幅下跌，后续存在较大修复空间。根据公司财报披露数据计算，公司旗下直营店 RevPAR 受到疫情冲击，由 19 年的 468 元下降至 2020 年的 468 元， 2021 年预计较 2020 年略有回升。参照往年情况，公司直营店业务 RevPAR 和毛利润水平呈现出典型的周期性，2009-2011 年、2015-2017 年两个周期景气上行期公司的 RevPAR 均表现出自然上升。我们看好后续在行业需求回暖景气周期开启的背景下，公司业绩有望大幅回升。

4.3 依托餐饮优势切入预制菜赛道，多渠道发力实现高成长

　　预制菜行业风口来临，疫情推动千亿市场进一步高增。疫情影响下，消费者生活方式及餐饮习惯发生显著改变，帮助预制菜迅速在全国范围内完成消费普及;餐饮企业抗风险需求增加，行业有望加速扩容。根据艾媒咨询，2019-2021 年，我国预制菜的市场规模从 2445 亿元增加至 3459 亿元，年均复合增速为 18.94%。预计 2023 年预制菜行业规模将达 5165 亿，市场空间潜力巨大。

　　以传统老字号食品切入，天然具备品牌壁垒。金陵食品主营金陵特色面点和预制菜产品的研发、生产及销售。在上述本地特色菜品/面点的研发和品牌认同上金陵食品壁垒深厚、具备明显优势：金陵饭店一直被视作京苏菜正统，金陵食品以金陵大肉包、盐水鸭、酱牛肉等地方特色菜品切入预制菜，天然具备高品牌心智;同时亦发挥高端餐饮优势，以较高端的家庭式宴会为切入点进行试制，推出“年夜饭带回家”系列预制菜礼盒，并延伸到生日宴、谢师宴、好友聚餐等细分领域。以金陵大肉包为例，其一经问世就广受南京人喜爱，金陵饭店线下销售多年经久不衰。2020 年疫情爆发初期，金陵大肉包开始上线成为第一批外卖产品，2 月 21 日-2 月 24 日 24 时，金陵大肉包销量突破 24 万只，订单覆盖南京上百个小区。公司建立预制菜研发机构和“中央厨房”基地，开拓电商平台和食品专柜(门店)运营，持续提升金陵预制菜定制化、产业化发展的规模和速度，有望培育第二增长曲线。

　　发力线上线下渠道，销量快速增长。金陵与盒马联名的预制菜产品已上线南京、无锡的盒马门店。其中，金陵大肉包 2020 年 6 月起在盒马开售，年销量近 100 万只。此外，公司亦开拓了线上渠道，苏宁易购、金陵连锁酒店小程序、“金陵尊享”、盒马鲜生 APP 亦能够对公司产品进行订购。金陵食品科技公司 2020/2021H1 营收分别为 1482/982 万元。在当前需求高增的背景下，产能和渠道为制约公司食品业务的主要瓶颈，看好随着公司渠道不断铺设，食品业务有望维持高增。(报告来源：未来智库)

4.4 建设数字化平台，夯实会员系统行稳致远

　　持续发力数字化建设，夯实连锁化平台基础。金陵饭店在多年发展历程中一直非常重视数字化建设，2003 年，公司即邀请 IBM 公司进行第一轮 ITSP 规划。2016 年公司邀请安永(中国) 企业咨询有限公司做了第二轮业务战略规划，并酒店板块的前台、后台以及技术架构进行了升级， CRS 预订系统、LPS 会员系统、云 PMS 系统、中央结算平台、ERP 管理系统以及酒店板块经营分析 APP 应用系统先后上线，实现数字化转型升级。2019 年，金陵饭店集团发起“登峰计划”，聚焦直销和会员，将数字化重心从 To B 转向 To C，启动前端数字化营销项目，构建了具有自主知识产权的 SAAS 业务中台、技术中台和数据中台，确保技术的先进性。同年金陵饭店集团酒店板块经营分析 APP 系统上线，实现了集团、品牌、区域和单店经营数据的实时化、移动化、动态化、图形化展示，并对关键指标进行了横向和纵向的对比。2020 年，金陵饭店集团花费大量精力做连锁酒店代码标准的统一，云 PMS 系统上线后，围绕集团“One Jinling one PMS”的整体目标，开始对存量酒店和新增酒店的系统进行升级。

　　完善线上会员平台，与同业开拓会员互通。公司不断完善线上预订平台，自主开发“尊享金陵”小程序由金陵自主开发，旨在充分利用金陵私域流量，提升直销渠道产量、会员数量和会员消费，不断提升客户粘性和复购率。2021 年金陵连锁酒店“尊享金陵”小程序平台共发展会员 12.8 万人，平台总收入达 3710 万元，完成全年目标的 168%，平台订单销量提升明显。此外，金陵连锁酒店亦与托迈酷客/美豪酒店等同业伙伴打通会员权益互通。2021 年 7 月，美豪酒店集团&与金陵连锁酒店实现会员权益互通;2022 年 3 月与托迈酷客互通后，金陵贵宾会员规模达到 2000 万，可在托迈酷客生活方式平台、三亚·亚特兰蒂斯、Club Med 等约百家酒店获得更多会员权益，包括餐饮折扣、免费升级及平台每月出行礼包等超值权益。托迈酷客生活方式平台用户也可预订金陵连锁酒店旗下盱眙天泉湖金陵山庄等多个高星级度假酒店，覆盖江苏、安徽等热门度假目的地。

5 盈利预测

　　公司业务包括 1)酒店服务，分为直营酒店、委托管理;2)商品贸易;3)房屋租赁;4) 物业管理;和 5)房地产销售。以下分别对上述五项业务做出设定：

　　1)酒店服务方面：针对直营业务，公司未来的增量主要在于旗下五大子品牌扩张过程中在核心城市开设的直营店，我们预计 21/22/23/24 年分别新开 0/3/4/4 家，该部分门店在公司间接持股 70%的孙公司金陵文旅酒管旗下，假设这批门店均采以 40%入股，60%吸纳社会资本的合资形式开设，这批门店收入以 28%的比例计入收入端。针对管理业务，公司旗下五大子品牌处在清晰的扩张轨道中，我们预计其门店数量持续扩张，21/22/23/24 年分别净开 29/30/40/50 家。

　　2)商品贸易方面：考虑到预制菜业务随渠道拓展放量，我们预计其 21/22/23/24 年化增速分别为 15%/15%/20%/20%。

　　3)房屋租赁方面：公司收入整体保持稳定，预计 21-24 年年化增速为 2%。

　　4)物业管理方面：参考往年增速，预计 21-24 年化增速为 25%。

　　5)房产销售方面：预计随着存量项目单元不断销售去化，贡献的收入逐渐减少，预计 21/22/23/23 年分别贡献 1000/800/500/0 万元。

　　测算结果：根据上述测算，我们预计 2021-2023 年公司营收分别为 1.29/1.51/1.86 亿元， YoY 分别为 13%/17%/23%;公司归母净利润分别为 5611 万/8376 万/1.55 亿元，YoY 分别为 29%/49%/85%。

左手一瓶大绿棒：

　　金陵饭店(SH601007)抓住市场末期红利，在存量市场中榨取剩下的部分

石榴聊财经：

　　君亭酒店(SZ301073)金陵饭店(SH601007)锦江酒店(SH600754)国庆节假期7天，全国国内旅游出游人次，恢复至2019年同期的60.7%。国内旅游收入恢复至2019年同期的44.2%。

国内中高端酒店市场方兴未艾，处于多元竞争格局，

　　平台上国庆高星酒店订单量较春节翻倍增长，恢复至去年国庆的九成以上。无论是一线城市的存量更新，还是二线城市的新区发展，都还需要高质量的产品来补充