2022-11-24今日SH688377股票最新净值和交易情况

迪威尔(SH688377)：

　　迪威尔在10月13日，发生3笔大宗交易。 第1笔成交价格为30.02元，成交20.00万股，成交金额600.40万元，买方营业部为平安证券股份有限公司上海临港新片区分公司，卖方营业部为中银国际证券股份有限公司上海紫杉路证券营业部。 第2笔成交... 网页链接

迪威尔(SH688377)：

　　迪威尔10月10日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年9月30日接受51家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 主要内容如下： 问：请问公司2022年上半年营业收... 网页链接

平静的写诗：

　　10.10 "辛吉飞"概念股

　　为众抱薪者，冻毙于风雪。辛吉飞准备退网了，原因是自己累了，不想拍这种视频了，后面就差点出车祸。

　　如果有朋友不知道他是谁的话，在网上一搜就能知道，可谓是铺天盖地。

　　其实我不太想写这种文章，也不太喜欢去评价这种消息，原因是让我去评价的话，可能文章都发不出来，原因吗肯定是太犀利。但是关系到股市，所以就简单说两句。在了解辛吉飞这个人的背景之后，我们来看看股市相关的事情：

　　这是一则海天“化工”的公告，意思就是我没啥错;

　　这是发布公告之后市场给的反馈，很明显，你不是“没啥错”

　　然后就是竞争对手反手来的一巴掌，而且是大盘大跌的时候出现的这一巴掌：

　　这说明什么?群众的眼睛是雪亮的。

　　其实事情出了之后有guan媒出来职责辛故意贩卖焦虑，但是这些guan媒忽略了民意，看看网友的真实反应就比什么都好。

　　每次出事的时候个人觉得管理层应该第一时间拿出正确的态度，而不是横加指责，辛很不容易，直播间不开打赏，不卖货，900万粉丝的号说注销就注销了，这样的人确实不多见。

　　各位还记得三聚氰胺么?如果忘了，现在流行的大感冒吹shao人你总记得吧，他们最终的下场，我就不多说了，说出来真的。。。唉!

　　我是真心祝福辛吉飞的，你呢?

　　好了，说回股市。

　　其实最近市场又重新回到4月份底部附近，3000点下方不做空是我的大体策略。我们在节前的时候内部给了黑色系的做多机会的观点，现在也都是大涨，尤其是今天，表现非常强势;

　　其实这两只股都是出现了比较稳妥的信号，蓝色底部信号，并且消失了，还都是在C2附近，共振支撑。

　　迪威尔蓝色底部信号尚未消失;

　　所以前面两只股大涨，而且迪威尔前期涨的已经不少了。

　　看看后期这些股如何表现吧，今天上涨的只有800家，涨幅超过7%的只有不到60家，我们的中曼石油就位列其中，很不容易了

　　中曼石油(SH603619)中海油服(SH601808)迪威尔(SH688377)

迪威尔(SH688377)：

　　迪威尔：迪威尔2022年8-9月投资者关系活动记录表 网页链接

迪威尔(SH688377)：

　　迪威尔2022年8-9月投资者关系活动记录表 网页链接

心心相印o：

　　道森股份(SH603800)迪威尔(SH688377)神火股份(SZ000933)

　　1 油气采掘资产”减负“在进行，转型布局锂电铜箔设备制造

1.1 油气设备老牌企业，实控人变更迈向新征程

　　公司是集研发、设计、制造、销售、服务为一体的油气开发设备制造商，前身 为苏州道森流体压力控制有限公司，于 2001 年 1 月成立，2011 年 11 月更名为 苏州道森钻采设备股份有限公司，2014 年度公司销售额突破 12 亿元，并成为国 内知名油气钻采设备制造商，后于 2015 年 10 月在上交所挂牌上市。公司核心产 品如井口装置和采油树、防喷器、节流压井管汇、阀门产品等，现已广泛应用于全 世界主要油气产区的页岩油气、致密油气、陆地石油、海洋石油的开采及油气管线 输送，并取得了石油机械行业主要的国际认证。公司自成立起就聚焦发展主业— —油气钻采设备的研发、生产及销售，目前发展成国内井口及井控设备领域的知名 企业以及中石油、中石化、中海油的重要供应商，并与多家国际知名企业建立了战 略合作关系。

　　科云新材为公司控股股东，持有公司 28%股份。公司于 2022 年 4 月完成权 益变动调整，此后公司实际控制人由舒志高先生变更为赵伟斌先生，控股股东由道 森投资变更为科云新材，赵伟斌先生由于控股深圳市科源产业控股有限公司进而 享有公司的实际控制权。此外，道森投资直接持有及通过全资子公司苏州科创间接 持有公司股份共计 10.745%。子公司层面，目前全资子公司主要有南通道森、道 森材料、道森有限、成都道森等，非全资子公司为道森阀门、宝业锻造、江苏隆盛 及洪田科技。

1.2 油气钻采业务“瘦身”进行时，实现轻装上阵

　　公司传统油气钻采业务主要产品为井口装置及采油(气)树、井控设备、管线 阀门等油气钻采和油气加工设备，其中油气专用设备主要用于上游开采生产环节， 也包括部分中游存输产业和下游炼化产业。2018-2021 年管线阀门类业务产销量 逐年升高，井口装置业务产销量呈现下滑趋势，且公司于 2020 年起开始切入电气 设备业务，产销量维持在 15000 台套左右，且主营产品的总订单承接量同比增长 明显。由于专用设备产品大部分属于定制型产品，因此产销变动多为订单的呈现。

　　子公司业绩整体表现不佳，亟需持续发展动力。2020-2021 年受中美贸易争 端、地缘政治博弈及行业景气度低等多重因素影响，公司出口订单出现大幅下滑， 因而在海外市场，美国子公司及道森新加坡利润均出现较大亏损;在国内市场，由 于原料价格和人工成本增长、汇率变动及行业竞争格局加剧，道森阀门和宝业锻造 业绩逐年走低，而 2021 年南通道森的盈利水平在 2020 年实现转亏为盈的基础上 实现了显著提升。2022 年上半年随着油价走高，油服景气度有所恢复，海外订单 收入有较快的增长，美国道森及道森新加坡均实现盈利，但由于国内市场竞争激烈， 原料上涨等因素影响，道森阀门、南通道森出现亏损。 抛售亏损控股子公司，加快企业“瘦身”谋转型。受国际形势及疫情影响，海 外市场业绩出现大幅下滑，为优化所持资产结构，进一步降低管理成本，提升未来 的盈利能力，公司已在陆续注销或出售控股子公司 Master Valve USA Inc、Douson Control Products,Inc.及新加坡道森、成都道森、道森阀门、江苏隆盛股 份。

1.3 布局铜箔生产设备，加快推进战略转型

　　新能源汽车步入快车道，铜箔阴极辊行业乘势而起。随着新能源汽车的渗透率 不断提升，不少下游车企逐渐加大布局新能源汽车的力度以优化产业结构，因此市 场对其核心即电池技术的需求大幅提升，作为动力电池基本材料的关键组成—— 锂电铜箔的供需也随之趋紧。目前，各铜箔厂商正加速扩产铜箔产能，相应地，其 上游核心生产设备阴极辊、生箔机的需求将迎来快速增长，未来发展前景广阔。 积极转型拥抱新能源，公司切入新能源智能设备制造领域。6 月 14 日公司公 告拟以现金收购深圳首泰信息产业中心和深圳腾希信息企业合计持有的洪田科技 51%股权，交易对价款合计为 4.25 亿元，交易完成后，洪田科技将成为公司的控 股子公司，纳入公司合并报表范围。公司积极布局铜箔设备制造领域，切入新能源 智能装备制造行业，并开始由传统石油能源设备制造商向新能源智能设备制造商 战略转型。

　　2 传统钻采设备扭亏为盈，铜箔设备业务并表

2.1 传统业务经营改善，22H1 成功实现盈利

　　主业盈利受冲击，电气设备初起步。2017-2021 年公司营业收入从 8.3 亿元 增至 11.75 亿元，CAGR 为 9.06%，其中井口设备及采油(气)树的营收占比虽 有所下滑，但仍为主要收入来源，且 2020 年以来，电气设备零件及钢材贸易板块 成为营收新增长点。 1)营业收入：2018-2019 年公司经营稳健，订单充足，因此营收增幅明显; 而 2020 年主要受中美贸易争端及新冠疫情双重持续影响，海外订单大幅下滑，导 致该年营收同比下降 35.28%;2021 年实现营收 11.75 亿元，同比增加 38.58%， 这主要得益于国内业务订单增加，驱动业绩显著提升。2022 年上半年随着油价走 高，油服行业景气度回暖，海外订单快速增长，公司实现营收 7.13 亿元，同比增 加 50.75%。

　　2)营收结构：2010-2021 年油气井口业务营收占比大幅下降，从 85.40%降 至 43.99%，但仍为公司营收主要贡献;管线阀门及井控设备业务的营收占比相对 稳定，分别约为 15%、7%，而公司自 2020 年以来布局的电气设备零件业务占比 维持在 10%-12%，发展趋势良好;同时，2021 年钢材贸易业务占比显著增加， 占比约 22%。 2022H1 订单恢复，业绩扭亏为盈。2017-2019 年因订单充足，公司归母净 利润从 0.29 亿元增至 1.12 亿元，CAGR 高达 96%，但 2020 年因海外业绩拖累， 因此公司整体盈利能力大幅下降，2021 年公司订单承接虽增长明显，但由于原材 料价格及人工成本涨幅较多，叠加市场竞争加剧、汇率波动等因素，导致公司 2021 年净利润出现较大亏损，经营性净现金流也大幅减少;2022 年上半年，公司通过 规模采购以及盘活原材料库存，以降低原材料价格波动的影响，同时海外订单增加， 公司实现归母净利润 1329 万元(去年同期亏损 3996 万元)。

　　井控装置仍为主要毛利贡献业务，2021 年毛利率降至 10.85%。井口装置及 采油(气)树业务的毛利占比由 2015 年的 78.32%降至 2021 年的 49.5%，而管 线阀门与井控设备的毛利贡献实现大幅提升，分别占比 29.84%、18.53%。毛利 率方面，管线阀门和井口装置业务的毛利率先升后降，分别降至 18.6%、10.85%。

　　2022H1 三费占比明显下滑。2022H1 销售费用同比增长 55.30%至 3444 万 元，主要由于公司加大开拓国内新老市场，网点布局增多、销售提成增加，2017- 2022H1 销售费率呈下降趋势，从 6.03%降至 4.83%;管理费用同比增加 1.74% 至 2871 万元，主要系公司严格控制管理支出，在营收增加的情况下管理费用同比 基本持平，近年来管理费率维持在 4%-5%左右;财务费用同比降低 220.67%至1158 万元，主要源于汇率变动导致，公司财务费率转负。

2.2 铜箔设备业务并表，合同负债大幅增加

　　洪田科技并表，存货大幅增加至 9.95 亿元。洪田科技资产负债表并表后， 2022H1 公司存货相较 2021 年末增加 5.65 亿元，至 9.95 亿元，其中在产品增加 3.52 亿元，库存商品增加 1.02 亿元。 铜箔设备订单饱满，合同负债大幅增加。2022H1 公司合同负债 6.26 亿元， 较 2021 年末增加 2412.54%。2022 年 6 月收购洪田科技，资产负债表实现并表，2022H1 洪田科技主要产品铜箔设备订单饱满，预收客户销售货款增加，导致公司 合同负债大幅增长至 6.26 亿元。

　　3 控股洪田科技，跃升中国铜箔设备龙头

3.1 洪田科技是国产铜箔设备龙头，可提供全套生产设备

　　深耕行业十年，铸就锂电铜箔设备领域龙头企业。洪田科技成立于 2012 年， 是国家级高新技术企业，公司在中国和日本先后建立研发中心，布局全球市场。公 司以日本名古屋松田光也先生带领的核心技术团队专注于研发各种高精密机电设 备领域的高端制造装备及自动化系统开发集成，通过借鉴日本先进技术和设计理 念以及日本进口原装精密零部件，公司生产的各类设备产品已成为行业标杆，目前 公司已成长为全国锂电铜箔设备领域龙头企业。 产品种类齐全，涉足锂电池及铜箔整线生产设备。公司主要业务涵盖锂电材料 生产设备、新能源锂电池 PACK 生产设备、覆铜板 CCL、PCB 电子电路全套设备 以及自动化仓储物流设备等高端智能装备的研发与生产制造，特别专注于为电解 铜箔企业提供一站式规划设计方案、全厂机电智能装备、软硬件系统及自动化装备 定制服务。目前公司的核心产品电解铜箔阴极辊、生箔机、阳极板、高效熔铜罐、 表面处理机等年产能超过 1000 余台套。

3.2 源于日本、深耕技术，洪田科技成功实现国产替代

　　技术起家、源于日本，成功打破国外技术垄断、实现国产替代。洪田科技的核 心技术来源于日本，由日本名古屋松田光也先生带领核心技术团队，在充分引进吸 收日本先进技术和设计理念的基础上，公司不断加大自主研发投入，进行生产工艺 与技术设计的再创新，实现了电解铜箔高精密设备的国产化，打破了进口设备对国 内高端电解铜箔市场的垄断。先后荣获“高工金球奖——2020 年度创新技术”、 “高工金球奖——2020 年度快速成长企业”等奖项。

　　生产锂电铜箔的核心设备为生箔一体机，其中阴极辊是生箔的关键。铜离 子在阴极辊上电解生成铜箔，同时辊筒连续旋转做圆周运动，使铜箔能够 在其上连续不断地形成，连续不断剥离，最终卷制箔材。

　　阴极辊的关键技术是获得表面晶粒度等级高、微观组织细腻的钛筒。钛筒 表面晶粒细小、几何形状均一，电解沉积的铜层就容易形成晶粒细小、超 薄韧性的箔材。阴极辊表面钛筒宏观上的光洁、均匀、平整程度以及微观 上的晶格大小、电化学性质等因素都会影响电解铜箔的结晶状态，进而影 响铜箔的物理性能。

　　过去高性能阴极辊主要来源于日本进口，订单排期较长、限制产业扩产。 2021 年之前全球大部分阴极辊都由日本新日铁公司、泰科斯等企业提供， 其价格非常昂贵，一台阴极辊售价高达 250 万元以上。同时由于设备定 制和调试时间长，企业订购阴极辊往往需要排期 1 年以上，且没有新的产能以满足国内锂电铜箔的扩产需求。目前行业内电解铜箔制造企业购 买日本阴极辊，其交付订单已排到 2026 年。

　　打破国外垄断，洪田科技成功实现国产替代。上世纪七八十年代日本就拥 有了直径可达 3 米以上的大型阴极辊，单台就可以满足 4000 吨/年大型 电解铜箔厂的需求。而此前国内能生产最大的阴极辊直径也仅有 2.7 米。 此外进口阴极辊的晶粒度等级一般在 6-8 级以上，此前国内大部分企业 达不到如此水平。但是洪田科技率先打破了国外技术垄断，并且采用冷旋 压技术制作钛圈生产阴极辊，相比于日本企业广泛采用的焊接技术，洪田 科技不需加热即可直接旋成钛圈，有助于将钛圈的晶粒度提升至 12 级。 同时洪田科技已成功研制出直径 3 米，幅宽 1.82 米的超大规格电解铜 箔阴极辊、生箔机以及配套设备，能稳定生产高端极薄的锂电铜箔 3.5μ m 产品以及 5G 高频高速电子信息产品用的 9μm 超薄标准铜箔。该技术 的创新突破，刷新了电解铜箔设备行业的新纪录。

3.3 打破高精度设备进口垄断，洪田科技市场份额 30%

　　过去高精度阴极辊依赖进口，目前国内设备份额已高达 75%。过去国内阴极 辊设备主要依赖日本进口，尤其高精度设备技术被日本企业如新日铁、三船所垄断。 目前国产设备市占率高达 75%，整体已实现高度国产化，但仍有一定比例的高端 阴极辊产品仍需进口日韩等企业。日本企业主要采用焊接工艺，规格多用于 4-6μ m 铜箔，晶粒度为 6-8 级，但产量缺口大、扩产进度慢、订单排期长且价格高; 而国产阴极辊均采用旋压工艺，成本较高，多用于 6μm 及以上，也有个别企业可 做到 4.5μm，但目前 6μm 仍为市场主流，晶粒度普遍在 9-10 级，仅有个别企业 可达 12 级，核心设备制约铜箔行业发展的局面已大幅缓和。此外，阴极辊供需结 构偏紧，日本设备厂商订单已排至 2026 年，国内大多数企业也排至 2023 年。根 据 SMM 统计及推算，2022 年国产阴极辊的产量有望达千台以上级别，加上新日铁等企业产量，2022 年全球阴极辊将突破 1300 台，相应铜箔产能达到 32.5 万 吨，其中国产阴极辊对应的产能有望达 25 万吨。

　　洪田科技市占率超 30%，实现高精度阴极辊的进口替代。目前国内能够稳定 量产阴极辊的企业主要有洪田科技、航天四院及泰金工业等。其中洪田科技引进了 日本核心技术，产业供应链布局完善，已研制出直径 3 米、幅宽 1.82 米的超大规 格电解铜箔阴极辊、生箔机及配套设备，可提供整套稳定生产的 3.5μm 锂电铜箔 生产主设备及新型高效溶铜罐，打破了进口设备对国内高端电解铜箔市场的垄断， 因此国产替代率将进一步提升。此外，洪田科技的阴极辊可实现行业最大工作电流， 且槽内电压稳定在 5V 左右，在提高产能的同时减少能耗。另外，收卷是电解铜箔 生产环节的最后考验，是衡量设备性能的核心技术指标之一，洪田科技 6μm 铜箔 设备的收卷已突破 5 万米，收卷技术位居国内第一。公司使用冷旋压工艺，可使 钛圈精密度提至 12 级。目前洪田科技市场份额超 30%，下游客户主要为韩国日进、中国台湾南亚、长春集团、诺德股份、嘉元科技、中一科技、海亮股份、金川 集团、新疆亿日、广东盈华等企业。

3.4 产品已进入主流供应链，业绩承诺保障未来利润增长

　　产品获主流客户认可，已经实现大批量供货。根据公司公告，目前洪田科技的 主要客户涵盖众多锂电池材料头部企业，包括韩国日进、中国台湾南亚、长春集团、 诺德股份、嘉元科技、中一科技、新疆亿日、广东盈华、江西铜博、超华科技、金 川集团、豫光金铅、江铜耶兹等国内外知名企业市场占有率超过 30%以上。 历史经营数据优异，业绩承诺保障未来利润释放。(1)据公司公告，洪田科技 近年营收及净利润数据保持快速增长，其中 2020-2021 年公司营收分别为 1.9 亿 元及 3.8 亿元，净利润分别为 4174 万元及 7794 万元。(2)同时洪田科技原大股 东深圳首泰信息产业中心承诺，洪田科技于 2022 年度、2023 年度和 2024 年度 须实现的经具有证券业务资格的会计师事务所审计的合并财务报表口径的、扣除 非经常性损益后归属于母公司的净利润，分别不低于 8500 万元、11,500 万元、 16,000 万元，三年合计不低于 36,000 万元，洪田科技未来业绩释放可期。

3.5 诺德股份参股，深度绑定下游龙头客户

　　诺德股份受让道森股份股权，深度绑定诺德股份。2022 年 7 月 9 日公司公告 诺德科技通过协议转让方式分别受让道森投资持有的上市公司 937.00 万股股份， 占上市公司总股本的 4.505%;受让科创投资持有的上市公司 103.00 万股股份， 占上市公司总股本的 0.495%。 签署战略合作协议，进一步深化合作。2022 年 7 月 9 日公司公告与诺德股份 签订战略合作协议：(1)研发：双方共同在锂电铜箔领域开展以铜箔设备技术研 发、3 微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品的技术研发、设备技术改造、锂电铜箔 设备供销等领域全面深度合作，达成战略伙伴关系，共同推进产业发展;(2)供应： 洪田科技同意将全力优先满足诺德股份扩产计划中的设备需求，保障诺德股份产 能设备及建设周期的需求。当前诺德股份有新增 20 万吨锂电铜箔生产项目建设， 未来洪田科技的订单将有极大保障。

　　4 铜箔是锂电池核心材料之一，铜箔设备技术壁垒高

4.1 集流体的关键性材料，轻薄化是未来的方向

　　集流体，指汇集电流的结构或零件。其主要是将电池活性物质产生的电流汇集 以便形成较大的电流对外输出，因此集流体应与活性物质充分接触，并且内阻应尽 可能小为佳。 考虑到导电系数、价格和资源丰度，铜与铝为主要的集流体材料。正极高电位 下，铜箔容易被氧化而铝氧化电位高且由于表面致密氧化层的存在不易被氧化。在 负极，铝易与锂形成合金导致电池结构破坏而铜则能保持结构稳定。故目前正极集 流体采用铝箔，负极集流体采用铜箔。 铜箔是通过电解、压延或溅射等方法加工而成的厚度在 200μm 以下的超薄铜 带或铜片。应用于锂电池领域的电解铜箔厚度通常在 6μm 及以下。电解铜箔是锂 电池的核心材料之一，影响锂电池的能量密度、安全性、寿命等指标，以磷酸铁锂 电池为例，铜箔成本占磷酸铁锂电池成本的 8%。

　　铜箔的趋势是轻薄化，以提升锂电池中活性材料占比，增加能量密度。6μm 及以下锂电铜箔产量占比从 2018 年的 26%上升至 2021 年的 64%。2021 年， 国内 6μm 锂电铜箔的产量占比 58%，为第一主力品种。然而铜箔厚度越低，其发 生断裂的几率越高，由此带来的安全性问题受到重视。同时，寿命和安全性也是锂 电池各个部件的重要指标。在需求日益增长、性能指标日益精进的锂电铜箔市场， 复合铜箔凭借其高安全性、高能量密度和低成本正迅速崛起。

4.2 电解铜箔设备壁垒高，阴极辊为核心零部件

　　铜箔设备制造位于铜箔产业链的中上游，具体是指将上游原料制得的电解铜 进一步加工制取铜箔的设备。铜箔是一种阴质性电解材料，即沉淀于电路板基底层 上的一层薄的、连续的金属箔，由于具有良好的导电性能而广泛应用于 PCB 的导 电体及新能源汽车电池等领域。在铜箔的产业链中，上游主要是电解铜的制备及原 料预处理，中游加工环节则是在上游原料的基础上制取电解铜箔及压延铜箔，进而 分别加工为锂电铜箔及电子电路铜箔、柔性覆铜板及载带，其中电子电路铜箔可分 为 PCB 铜箔、CCL 铜箔、电磁屏蔽铜箔，再将其进行深加工得锂电池、覆铜板、 电磁屏蔽材料等，最终应用于汽车交运、航空航天、消费电子、计算机通信等领域。

　　电解铜箔的制备主要由四大工序构成。首先是溶铜工序即电解液制备，具体指 在特定的造液槽中，用硫酸、去离子水将铜料制成硫酸铜电解液;再是生箔工序， 即硫酸铜电解液中的铜离子在外电场的作用下，电沉积到阴极辊表面，阴极辊做匀 速圆周旋转，铜离子连续电沉积到阴极辊表面，沉积到一定厚度经剥离收成卷，连 续生产出电解铜箔;其次后处理工序是指将原箔进行酸洗、有机防氧化等表面处理; 最后为分切工序，即根据客户对于铜箔的品质、幅宽、重量等具体要求，对铜箔进 行分切、检验、包装。在整个生产工艺中，阴极辊是电解铜箔生产的关键设备，其 表面晶粒大小、几何形状、平整度、粗糙度直接影响到电解铜箔的光泽、抗拉强度 等物理性能。

　　铜箔设备最关键零部件为阴极辊，其表面钛筒的制造主要有旋压和焊接两种 成形制造工艺。(1)旋压工艺目前已被成熟应用，具体是指首先对钛锭进行锻造， 制成环扎毛坯后，在进一步旋压深加工后得到旋压成型阴极辊钛筒，由此工艺制取 的无缝钛筒表面晶粒较为均匀，产出的铜箔无亮斑、色差等，易加工，但此工序较 为复杂、且成品率低、加工费昂贵;(2)焊接工艺则是指首先将热轧钛板卷制成圆 筒钛卷，再对焊缝和热影响区作变形处理，主要通过多次镦粗及多次锻平来实现， 热处理后得到钛筒，最终将阴极辊芯与钛筒进行过盈装配，再经过车削加工制取阴 极辊。此工艺虽可能由于焊接不当出现亮带进而影响铜箔质量，但成本较低、生产 效率高，可满足铜箔“大电流输入、导电均匀”等性能要求，因此未来将成为钛阴 极辊的主流制造方式，尤其是大直径钛阴极辊的制造。此外，阴极辊芯的制备主要 是以钢圆筒、铺料、旋转轴为原料初步制的阴极辊芯，再对其进行去应力处理、按 常规机械加工、表面沉积最终获得阴极辊芯。 钛筒表面晶粒的均匀性、平整度、细腻程度及光面的粗糙程度等性能是阴极辊 的关键技术。由于钛筒表面的晶体结构决定了电解铜箔的结晶状态，阴极辊钛筒表 层粗糙度越高，晶粒越细小，那么电解沉积后更易得到晶粒细小、超薄韧性的箔材。 同时，钛筒表面的性能会直接影响其电化学性质如电极电位、超电压和导电性，进 而影响电解液中杂质和添加剂之间的电化学反应。

　　5 铜箔行业扩产激进，设备需求方兴未艾

　　电解铜箔是主流，锂电成为铜箔新的增长极。根据它的生产工艺的不同，传统 铜箔可划分两大类：即压延铜箔(rolled-wrought copper foil，简称 RD 铜箔) 和电解铜箔(electrode posited copper foil，简称 ED 铜箔)，目前全球 90%以 上的铜箔均为电解铜箔。铜箔按照品种划分为电子电路用铜箔与锂电池用铜箔(简 称为锂电铜箔)两大类。其中电子铜箔应用于覆铜板及多层 PCB 制造的电子铜箔， 被称为电子电路铜箔，或称为“标箔”和 PCB 铜箔。目前电子电路铜箔仍为主流， 但随着新能源汽车、储能、5G 等的发展，锂电铜箔份额不断扩张，据高工产业研 究院(GGII)统计数据，2021 年我国电解铜箔产量达 72.12 万吨，其中电子电路铜 箔、锂电铜箔产量分别达 40.52、31.6 万吨，分别占当年全国电解铜箔总产量的 56.18%、43.82%，随着新能源车，储能应里、消费电子等的快速发展，锂电铜箔 占比将进一步提升，预计未来锂电铜箔占比将超过电子电路铜箔，成为新的增长极。

5.1 动力电池、储能需求高增，铜箔产能快速增长

　　铜箔是锂离子电池负极集流体的首选，受益于新能源需求快速增长。铜箔由于 具有良好的导电性、良好的机械加工性能，质地较软、制造技术较成熟、成本优势 突出等特点，因而成为锂离子电池负极集流体的首选。受益于新能源汽车销量高增 带来的锂离子动力电池需求增长、以及光伏风电等装机量提升带来的储能锂离子电池的需求增长，我们预计铜箔需求将在电池的需求拉动下迎来快速增长。

　　全球新能源车市场共振，未来将迎来更大量级增长。随着各国政策刺激、 新能源车产品力提升、To C 市场的快速增长，我们预计 2025 年全球新 能源车渗透率有望达到约 26%，全球新能源车销量有望达到约 2494 万 辆，相较于 2021 年大幅增长 282%，2021-2025 年 CAGR 高达 40%; 带动全球车用动力电池装机量达到约 1422Gwh，相较于 2021 年大幅增 长 379%，2021-2025 年 CAGR 高达 48%。

　　新能源发电方兴未艾，锂电储能需求快速增长。随着国家碳达峰碳中和目 标的提出，未来以光伏、风电为代表的可再生能源占比将会进一步提升， 从而将进一步拉升储能的需求。因良好的循环性能、较高的能量密度等优 势，锂离子电池在全球电化学储能市场占据主导地位，锂离子电池储能应 用主要集中在可再生能源并网和电网侧。我们预计 2025 年全球新能源 锂电储能需求有望达到约 520Gwh，相较于 2021 年大幅增长 684%， 2021-2025 年 CAGR 高达 67%。

　　即使考虑铜箔轻薄化，未来铜箔用量仍将随着电池需求的快速商量而大 幅增长。我们预计未来 8μm 铜箔占比下滑，6μm 和 4.5μm 铜箔占比上 升(即每 Gwh 单耗下降)，我们预计 2025 年 8μm、6μm 和 4.5μm 铜 箔占比分别为 30%、35%和 35%，据此测算 2025 年全球锂电铜箔需求 量有望达到约 150 万吨，相较于 2021 年大幅增长 248%，2021-2025 年 CAGR 高达 37%。

　　铜箔行业扩张加速，铜箔设备需求大幅增长。铜箔需求大幅增长下，铜箔产能 在 2021-2022 年供不应求，行业也迎来大规模扩产。传统铜箔企业中，例如诺德 股份、嘉元科技、龙电华鑫、中一科技、德福科技、华创新材等企业均在未来规划 了大规模产能扩张，同时传统铜生产企业也在进入铜箔制造行业，例如 2021 年 7 月 15 日，江西铜业公告称拟投资 128 亿元在上饶经开区投资建设 10 万吨锂电 铜箔等项目;2021 年 11 月 7 日，海亮股份公告拟在兰州新区投资 89 亿元建设 15 万吨高性能铜箔项目;2021 年 12 月 7 日，白银有色公告称拟投资 121.5 亿元在兰州新区合作建设 20 万吨锂电铜箔项目，据我们的不完全统计，全球主要 铜箔企业未来产能规划新增产能高达 140 万吨/年以上，将大幅拉动未来铜箔设备 需求增长。

5.2 耗材铜箔阳极板有望成为第二增长曲线

　　阳极板作为铜箔设备耗材，有望随着建成铜箔产能快速增长而成为铜箔设备 商的第二增长曲线。铜箔生箔机的阳极座为不溶性阳极，目前主要使用的材料有两 种，一种为铅锑合金(或铅银合金)，另一种为钛：(1)前者随着使用时间的延长， 合金腐蚀越来越多，致使极距不断增大，槽电压上升，电耗增加;同时由于腐蚀不 很均匀，也影响极距的一致性，从曲使铜箔均匀性亦差。(2)后者由钛基质和涂层 组成。涂层是铱和钽混合物，这种阳极耐腐蚀性较好，在一定限度内槽电压基本不 会升高，故生箔厚度均匀性好，但价格较为昂贵。不过钛阳极即使涂层受损减薄， 也可通过重新涂覆得到修复。在钛表面涂氧化钇、钯等贵金属氧化物材料作为不溶 性阳极，利用表面贵金属氧化物的电催化作用，可使反应速度可以增大 10 个数量 级。据我们测算，作为耗材，一台铜箔生箔机每年约需要更换 3 次阳极板，同时算 上备用阳极板，未来阳极板市场规模有望快速增长，按照 40 万/套阳极板价格和 150 万吨/年产能规模测算，未来铜箔阳极板市场规模有望达到约 76 亿元/年，成 为铜箔设备行业的第二增长曲线。

　　6 复合铜箔产业化进程加速，公司前瞻性布局

6.1 复合铜箔，优势明显，铜箔材料的新星

6.1.1 结构：高分子薄膜为基，大幅减少铜用量

　　复合铜箔是以绝缘高分子薄膜为支撑两侧沉积金属铜层的，具有夹层结构的 集流体材料。复合铜箔所选的高分子薄膜材料可以为 PET(聚对苯二甲酸乙二酯)、 PP(聚丙二烯)、PBT(聚对苯二甲酸丁二醇酯)、PEN(聚萘二甲酸乙二醇酯)、 PSS(聚苯乙烯磺酸钠)及 PI(聚酰亚胺)等。考虑到耐酸碱性和金属铜的附着力， PET 目前为主流高分子薄膜支撑材料。复合铜箔的厚度对标传统铜箔，6.5μm PET 铜箔(4.5μm PET 基材+2*1μm 铜层)对标 6μm 传统铜箔，4.5 μm PET 铜箔 (2.5μm PET 基材+2*1μm 铜层)对标 4.5μm 传统铜箔。但由于 PET 基膜的存 在，铜层用量可大幅减少。

　　PET 复合铜箔在锂电池领域应用前景广阔，原因主要是 PET 产品的四个先进 性：高安全、高比容、长寿命、高兼容。 1)高安全：消费端对锂电池的最大顾虑也是其不够安全，电池自燃是由于发 热失控导致的内短路。PET 对这一问题的解决方法就是高分子不容易断裂，即便 断裂，1μm 的镀铜的强度无法达到刺穿隔膜的标准，可以实现永不刺穿，把内短 路的风险完全规避掉。 2)高比容。PET 复合铜箔重量更轻，目前集流体占电池重量的比重是 15%， PET 技术可以提升 5%-10%的电芯能量密度，实现高比容。 3)长寿命。这主要是因为 PET 表面更为均匀。并且金融结晶体更容易热胀 冷缩，高分子材料的膨胀率更低，更容易空置，保持表面完整性，提升程度在 5%。 4)高兼容。即很多性能可以更高的去进行匹配，比如铝箔和铜箔都可以应用 PET 技术。

6.1.2 成本：相较传统铜箔大幅降低，良品率持续改进中

　　PET 铜箔具有原料成本优势。传统铜箔成本由金属原料及加工费组成。复合 铜箔采用 PET 基膜+铜箔的形式替换全部铜箔，其成本主要是 PET 膜材、金属铜 原料、加工费用与设备折旧组成。而 PET 聚合物价格(2022 年 9 月约为 8900 元 /吨)远低于铜价(2022 年 9 月约为 61000 元/吨)。以 4.5μm+2*1μm 的 PET 复合铜箔对于 6μm 传统铜箔，使用铜量减少 2/3，进而可以大幅降低原材料成本， 以应对金属价格的上涨。

　　原料成本方面，成熟之后 6μm PET 铜箔相较 6μm 传统铜箔可节省 65%。 目前 6μm 铜箔加工费约为 5 万元/吨，6μm 传统铜箔成本为 5.96 元/m2。目前考 虑到设备折旧、良品率等因素，在行业初期复合铜箔成本可能与传统铜箔相差不大， 但随着大规模生产的成熟、良品控制率的提升，成本未来会有明显优化。

6.1.3 工艺：大幅革新，减少能耗与三废排放

　　应用于锂电池领域的电解铜箔主要是由电解工艺生产得到。在前期采用硫酸 和铜料制备高纯度硫酸铜电解液后，通过电化学方法将电解液中的铜离子转换为 铜单质，附着到阴极辊上制造铜箔。而后进行防氧化、分切检验等工序得到成品铜 箔。电解液制备过程冗长，涉及反应、过滤净化、成分调整等细节工序，且后续生 箔过程对电解液成分纯度要求较高。在电解液制备、铜箔制造、防氧化过程中均会 产生大量废气、废水，且电化学制备过程需要大量电力能耗。

　　复合铜箔是在厚度 2μm 的塑料薄膜表面采用磁控溅射和真空蒸镀的方式，制 作一层 50-80nm 的金属层，然后通过水电镀加厚的方式，将金属层加厚到 1μm， 制作总厚度在 6-8μm 左右的复合金属箔，用以代替 4-13μm 的传统集流体。根据 金美新材料官网，复合铜箔的制程能耗比传统工艺减少 50%以上，三废排放减少 30%以上。

6.2 PET 铜箔市场处于布局阶段，有望成为新的增长点

　　我们预计至 2025 年动力电池需求加储能电池需求有望达到 1.9～2TWh，考 虑到带来的安全性、能量密度、寿命的提升，PET 复合铜箔相对应的市场容量预计 约为 100～150 亿元。宝明科技、双星新材、诺德股份等公司的 PET 铜箔产品均已送样，处于客户的小批量订单试用阶段，金美新材料预计下半年开始放量。 目前不仅锂电铜箔厂商(铜冠铜箔、宝明科技等)与 PET 等薄膜厂商(如双 星新材等)在布局 PET 复合铜箔生产制造，上游生产设备厂商(如东威科技、道 森股份等)也在尝试进入该市场，设备厂商们具有研发及使用复合铜箔生产设备的 先发优势。

　　除了 PET 铜箔之外，比亚迪公司也在布局 PP 铜箔。根据比亚迪专利显示， 其采用 3μm PP 材料上下各镀 1μm 铜的复合集流体，相比 6μm 电解铜箔，重量 能量密度可提升 3.3%;若正极亦替换为复合集流体材料，则重量能量密度合计可 提升 6.1%。同时，复合铜箔生产膜材选择方面，可以做薄、耐化学腐蚀、能耐到 200 度的高温的膜材是非常理想的选择，但目前 PP、PET 膜耐热温度只有 110- 150 度之间。

6.3 设备：生产设备研发与材料研发同步进行

6.3.1 真空磁控溅射技术，制作复合铜箔的首个镀铜步骤

　　真空磁控溅射镀是一种重要的物理气相沉积(PVD)方法。该方法通过纯净的 氩气，电子在真空条件下，在飞跃过程中与氩原子发生碰撞，使其电离时产生出氩 正离子和新的电子;受磁控溅射靶材背部磁场的约束，大多数电子被约束在磁场周 围，氩离子在电场作用下加速飞向阴极靶，并以高能量袭击铜合金靶表面，使靶材 发生溅射，在溅射粒子中，中性的靶原子或部分离子沉积在基膜上形成纳米级厚度 的薄膜。磁控溅射工艺应用于复合铜箔材料时，多以纯度为 99.999%的铜作为靶 材，

　　PET 等高分子材料结晶度大、极性小、表面能低，这些特点会影响镀层与基 材之间的黏合力，且高分子材料大多为不导电的绝缘体，因此无法直接进行电镀， 需要先对高分子材料进行表面处理和活化，使其表面沉积一层导电的金属膜，再进 行电镀。而磁控溅射真空镀膜技术，可以对 PET 等非金属材料的表面进行金属化 处理，实现材料导电，并保证膜层的致密度和结合力。 腾胜科技研制出国内首台量产型复合铜箔的真空镀膜设备，设备已经销售到 重庆金美、日本 TDK 等国内外头部企业。 东威科技的锂电复合铜膜磁控溅射卷绕双面镀膜设备用于在柔性基材 (PET 等)上离子源预清洗，附着层溅射，铜金属层溅射，与公司已研发的薄膜电镀生产 线密切对接，可为复合铜箔制造商提供真空磁控双面镀铜和水电度结合在一起的 锂电池铜箔一体化连续生产线。目前设备通过真空蒸镀、磁控溅射等方式可以在不 导电的 PP 超薄超宽膜表面形成 50-80 纳米的铜层，公司生产的水平镀膜设备可 以将铜层增厚到 1µm，使之兼具安全性和导电性。预计下半年生产出设备并逐步 量产。 设备未来发展方面，大产能和灵活性是两个发展方向，表现为设备的生产速度、 良品率以及生产的产品宽度定制化。随着设备的大规模量产和设备性能的持续提 升，东威科技认为 2022 下半年为复合铜箔产业进度加快发展的阶段。

6.3.2 真空蒸镀技术，磁控溅射的替代和补充技术

　　目前制备复合铜箔主要通过二步法，即磁控溅射和水电镀。但磁控镀铜量较小， 线速度难以提高，故磁控溅射生产效率不高。而真空蒸镀中蒸发的铜量较大且成本 相较磁控溅射更低。因此将真空蒸镀作为中间步骤融入制备方法，形成磁控溅射、 真空蒸镀和水电镀的三步法，或取代磁控溅射形成“蒸镀+水电镀”模式，均可大 幅提高效率。 真空蒸镀，简称蒸镀，是指在真空条件下，采用一定的加热蒸发方式蒸发镀膜 材料(或称膜料)并使之气化，粒子飞至基片表面凝聚成膜的工艺方法。蒸镀是使 用较早、用途较广泛的气相沉积技术，具有成膜方法简单、薄膜纯度和致密性高、 膜结构和性能独特等优点。然而在制备 PET 铜箔过程中，需要将金属蒸汽化要求 较高的温度，可能会将熔点仅有 260°C 的 PET 熔断导致出现孔洞，影响良品率。 此外，真空蒸镀形成的铜层相较磁控溅射与 PET 结合力较弱。

6.3.3 水电镀技术，制作复合铜箔的后续镀铜步骤

　　水电镀是将需电镀的产品浸入化学电镀液沉积金属而形成金属镀层的技术。 其工艺较简单，且无需形成真空条件。 尽管在制备复合铜箔过程中，磁控溅射真空镀膜技术呈现出稳定性好、均匀度 好、膜层致密、结合力好等优点，但是其对于金属铜材料的纯度有极高要求，且需 要使用稀有气体氩气，若全部采用真空磁控溅射进行制备复合铜箔，则高纯度铜金 属的原料成本以及单位加工成本均较高。故行业主流选择先采用磁控溅射将镀膜 厚度增至纳米级，而后采用效率较高、加工成本较低的电镀工艺进行第二道工序进 行生产。 东威科技卷式水平膜材电镀设备是制备 PET 复合铜膜的专用设备，主要应用 于锂电复合铜膜在真空镀后，在 PET、PP 等膜上双面镀一层 1μm 铜金属导电层 的生产设备，该设备在电镀条件下对基材进行水电镀，在基材(阴极)上电镀一层 1μm 铜导电层。镀铜采用电镀夹两边夹膜材进行导电，后处理采用滚轮辅助传动膜 材。设备现阶段主要生产 4.5μm PET/PP 复合铜箔。东威科技在研预计投入 1000 万的业内首创的双边夹具导电超薄卷式水平镀膜线项目，镀面铜厚度为 1±0.1µm。 目前，国内的设备厂仅能够提供垂直电镀设备，水平电镀设备的技术被国外垄 断，高昂的设备价格和维护成本，给线路板厂带来了很大的负担，不利于国内板厂 的升级和发展。东威科技的水平镀设备为国内首创。水平镀电镀系统生产速度与效 率比传统垂直电镀系统高，且能降低能量消耗、减少所需处理的废液废水废气，大 大改善工艺环境和条件，提高电镀层的质量水准。

6.4 公司定增扩产与研发进行中，未来成长可期

　　拟定增募资 15 亿元，加码电解铜箔产能、研发布局 PET 铜箔设备。公司公 告拟定增募资不超过 14.88 亿元，用于建设电解铜箔高端成套装备制造项目(一 期)、先进材料及高端装备研发中心建设项目及补充流动资金。其中电解铜箔新建 产能拟于江苏盐城市建设，项目建设期为 3 年，计划总投资 100,176.88 万元，我 们认为公司的扩产以及对新技术的前瞻性布局有望打开未来成长空间。其中本次 募投项目的亮点在于先进材料及高端装备研发中心建设项目，主要研发方向如下：

　　阳极板表面材料研发项目：通过对国内外阳极板取样分析，然后在 TA1 板材中添加其它类金属元素，得到高硬度、高均匀性、抗氧化性强的阳极 板涂层，从而保证电解铜箔生产过程中间距稳定性以及生产出高均匀性 的电解铜箔产品。

　　复合铜箔生产设备研发项目：围绕解决制备超薄铜箔时存在撕边、收卷、 皱褶等问题，采用载体铜箔与超薄铜箔复合制造方式，研发出一种超薄电 解铜箔生产设备，打破复合薄铜箔被外企垄断的局面。

　　真空镀膜设备研发项目：围绕解决在极薄的薄膜上镀铜出现变形、穿孔、 均匀低等问题，研制出专用设备，使得非金属材料金属化，为最终得到复合型铜箔产品打下基础。

　　多孔铜箔生产设备研发项目：重点研发在阴极表面布装绝缘材料，最终形 成孔径和孔密度一致的绝缘点，满足高密度、微米级且表面光滑的微孔铜 箔生产装备。

　　锂电池涂布设备研发项目：通过对国内外主流涂布机使用情况汇总，对各 类涂布设备的结构、环境影响因素、过程影响因素以及弊病关联情况进行 分析，开发一种高精密的涂布设备，解决现有涂布机在张紧力变化使得集 流体经过背辊时出现褶皱，影响涂覆均匀性的问题。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

概念爱好者：

　　前言：有消息称，欧佩克决定减产，这对于油价来说，无疑又将是冲击，有乡亲希望我能梳理下，安排!

关于个股选择？声明如下：

　　1)根据规定，不能对具体标的进行推荐;

　　2)我的选择标准是参考「公司业务匹配度」的内容;

　　3)「公司业务匹配度」来源于各类机构的一手调研资料;

　　4)相关内容在文末有介绍。

重申下，所有的内容来自于公开的渠道（不是所有的公开渠道大家都能接触到），如果有涉及商业利益的，请联系本人调整。

　　本篇目录

　　1.事件背景

　　2.认识油服

　　3.产业链

　　4.行业现状

　　5.行业前景

　　6.相关上市公司

　　7.独家核心提示

一，事件背景

　　综合外媒报道，欧佩克+在周三的维也纳会议上同意从11月起每天减产200万桶石油，以支撑油价。此系自2020年新冠疫情以来最大幅度的石油减产。

　　而此前油价已经从最高的120美元一桶跌倒90美元附近，如果继续过百，加上冬天又冷，所以油价持续高位，会对相关的板块产生影响，就如本篇说到的油服概念。

二，认识油服

　　油服行业属于油气行业上游生产环节，主要包括油田技术服务和油气设备。

　　油田技术服务是指在石油公司勘探、开发过程中为其提供的工程和技术服务的总称。国际范围内，油田技术服务标准定义包括 5 大板块 32 项服务：物探、钻完井、测录试、油田生产和油田工程建设 5 大服务板块，服务内容主要包括地震勘探、钻井完井、测井录井、油气开采、油田建设等方面。

　　油气设备行业主要指生产商为油气服务过程中提供所需设备的行业，其中 主要 是指各种用于勘探 、 开发和生产环节的机械设备等。

三，产业链

油服行业位于油气产业链的上游，

　　石油天然气行业是一个包括勘探、开发、加工、批发、零售等多环节的行业，产业链较长，主要可分为三个部分：上游生产、中游储运、下游应用。当前石油公司普遍形成上下游一体化布局，体量通常都非常大，这也是全球石油公司的一个普遍特征。

　　上游主要是油气资源的勘探、开发与生产阶段，传统的油气设备与服务主要集中在上游阶段;中游主要是油气资源的存储与运输，包括油气管道、储罐等材料生产、管网建设与运营以及油气运输服务等。下游则是成品

　　油炼制与销售、石化产品加工等终端环节企业。

四，行业现状

1.双碳对油气行业提出了深刻的挑战

　　碳中和、碳达峰的要求使得全球能源格局正面临新一轮的深度调整，对传统油气行业提出了 深刻 的挑战。2021年底，第26届联合国气候变化大会(COP26)的承诺，将促使上游相关政策与监管发生改变。作为《格拉斯哥气候公约》的一部分，各国已同意评估其国家自主贡献(NDCs)，从而在本世纪中叶实现 2030 年温室气体减排的目标。这意味着，在实践中各个产油国将对上游行业与终端用户提出更多要求。

2.未来两三年高油价中枢预计将常态化

在需求主导下，油价未来三年有望维持中高位中枢。

　　需求端尚未达峰、供给端已受到明显约束，未来两到三年高油价中枢预计将常态化。双碳要求下，传统油气行业供给端已受到明显约束。但另一方面，环境政策带来的清洁能源替代效应，最乐观估计也将在 2025 年后逐步实现。且不会让石油需求在 2030 年前下降。IHS Markit 预计，2022 年全球原油需求将进入周期复苏的第三阶段，并恢复至疫情前 1亿桶/天的水平，此后仍将稳健增长。

五，行业前景

1. 油气投资将触底回升，油服行业有望进入新一轮扩张周期

高油价驱动下，2022 年全球油气投资将谷底回升，IHSMarkit 预计，全球上游勘探开发资本支出总量有望增至约 4228 亿美元，同比+24%。

　　2022 年全球油气投资将谷底回升，上游勘探开发资本支出总量同比+24%。油气投资的恢复一般滞后于油价一年的时间，据 IHS Markit 数据显示，2021 年全球油气上游投资仅为 3410 亿美元，相比疫情前 2019 年降低约 25%。

全球需求主导的资本支出复苏有望进入新一轮扩张周期。

　　IHS Markit 预计，2022 年全球原油需求将进入周期复苏的第三阶段，并恢复至疫情前 1 亿桶/天的水平。全球油服龙头斯伦贝谢首席执行官 Le Peuch 表示，需求稳定复苏、供应市场日益紧张以及油价支撑将支撑油服行业稳健增长。

2.中国企业的全球竞争力较上轮周期提升显著

2018年-2020年，国内油服行业快速发展阶段，国内优质企业逐渐具备领先世界的装备技术能力。

　　陆地市场上，因为国内页岩气开发难度大于美国，所以以杰瑞股份为首的非常规油气设备企业已经完全替代了北美传统装备公司，并且开始了进军全球的道路;海上市场，因为欧洲等地区供应链的老化、中国优秀企业的崛起，深海产业链也在向着亚太区，尤其是中国国内转移，迪威尔等公司明显受益。

3.国内企业全球竞争力再上新台阶

因为行业面临较大 ESG 压力，对更高性价比、更短交付周期均有了更迫切的需求，而这些正是国内企业的优势。国内优秀油服企业本轮将具有更强竞争力，显著受益于本轮复苏。

　　油气行业因为对安全性有特别高的要求，且行业的技术、资质、资金等要求也较高，因此，长期以来，油气行业一直是欧美企业主导供应链。但近年来，尤其是在国内大规模开发页岩油气、以及尝试进行深海开发的过程中，国内优秀企业在各环节持续打破海外垄断。而本轮油气复苏，国内油服企业又迎来了一个难得的发展契机：

六，相关上市公司

　　为方便大家对我每天整理的题材、概念涉及的个股进行收集、归纳、整理，即日起，我按照发布时间将每天涉及的板块个股做合集清单，方便大家翻阅，见下图。

因版权方要求，「个股报告」仅在「内部报告」栏目提供。

　　特别说明：以下仅为部分个股，个股业务匹配度有差异，故表现有强弱、先后区分，故需进一步阅读对应的第三方独立「个股报告」进行筛选，但

PS：关于图片显示不完整

　　1)个股大家可以自己收集，关键还是看逻辑

　　2)图片较大，全部上传，清晰度不够

　　3)「高匹配度个股核心内容解读」涉及商业利益，不适合在公众平台发布

七，独家核心提示

当然，即便是风口，也要关注「「公司业务匹配度」的情况，也就是「高匹配度个股核心内容解读」中的内容，只有关联度高才能有持续表现。

　　「风口系列」和当下市场信息紧密结合，有人说只有提前获悉才能抢得先机，但我不这么看，扎实的逻辑才是股价的推动力，逻辑合理自然是市场认同，那就无所畏惧。

　　以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

　　本人不推荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人发生利益关系，所有信息只为自己学习使用，不作为买卖依据，买者自负，卖者也自负。

　　老概不求名不求利，但求各位乡亲看完之后点个赞，关注下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不理想的地方，还求大家轻拍。

　　杰瑞股份(SZ002353) 迪威尔(SH688377)

Tenbagger2018：

　　迪威尔(SH688377) 中宠股份(SZ002891) 利安隆(SZ300596)

　　根据市值=估值*净利润，可知股票市值增长有两个途径：一是不断增长的净利润，二是估值的提升。前者对应的是基本面，后者对应的是情绪面。

　　净利润是锚，不但是企业追求的首要目标，也是市场波动的核心指标，有了净利润的保证，叠加估值提升，很容易实现戴维斯双击，10倍股是可能出现的。

　　其实，经常用通达信的朋友，应该知道一个概念，净利润断层。这个净利润断层的起源，就是只要公司的净利润超出预期，一般都会受到市场资金的追捧，跳空高开的走势，形成断层的现象。在市场中，我们关注的重点就是净利润，思考这个公司可以赚多少钱、还能赚多久以及最近几个季度、几年的净利润增速，这些都是影响股价波动的核心。

　　赚多少钱代表了公司的盈利能力，考察管理层对公司营收、成本、利润的综合把控力;还能赚多少就是可持续的问题，巴菲特说过一句话，如果你不愿意持有一个股票10年，那么你连10分钟都不要持有，这其中内涵就是对公司盈利可持续的深入挖掘;至于最近几个季度、几年的净利润增速则是盈利趋势的外在表现，是股价主升浪的主要观察点。

　　第一，净利润增速加速增长时，通常会抬升估值。从估值角度来看，市场的一般规律就是：加速增长时提升估值，降速增长时下杀估值。不过如果市场处于熊市，贝塔太差，整个市场都是会杀估值的，就像上周每天杀一个白马的节奏，只不过加速增长的股票回调幅度会小一些，和大盘走势会出现背离。

　　第二，盈利预期也会随着加速增长而上修。当一家公司快速增长或加速增长时，未来的盈利预期通常会随之上修，进而再次抬升估值，正反馈叠加。

　　第一阶段：朦胧美的时刻，公司所处行业属于需求旺盛、高度爆发的周期，公司业绩的确定性不高，但预期很好，属于弱现实强预期。在这个阶段，随着行业的不断发展，反应在营收和利润面就是公司业绩增速的加速向上，同时估值不断得到抬升，也就是我们耳熟能详的主升浪。

　　第二阶段：强现实弱预期，公司的业绩盈利依然向好，利润增速高位震荡，只不过市场对公司未来几年的预期已经不像以前，接下来会进入稳定增长的阶段，估值渐渐从高位回落，股价震荡上行，赔率明显变差。

　　第三阶段：传说中的双杀阶段，现场市场中处于双杀阶段的股票一抓一大把，增速下滑，估值回落，股价直线下行。

　　可以看出，净利润增速可以作为选股的一个很好指标，筛选合适的股票。

　　比如，净利润加速结合短期rps翻红(rps20、rps50>90)，选择最近市场中走势强势且符合净利润加速的股票。当然，净利润加速也可以和一年新高、月线反转等一起选股。

　　选股范围：基金+北向持股，可以选出5个。

我心永股：

　　怎么判断?

　　大多不能逆大盘突破吧?

　　上海谊众和迪威尔属于另类

　　运气成分要占大多数吧?

　　有的突破后快速拉升

　　有的突破后还是慢吞吞

　　真的很难!

宽客-顺势天成：

　　迪威尔(SH688377)

湖南草根：

　　迪威尔到底为何疯狂?

　　答：消息面，如果您有兴趣，想必一定可以找寻到答案。

　　而我们的思考焦点，位置，量价，及相似性来理解。

　　1，底部逻辑，和最近的海欧住工底部是否相似?

　　答：肯定的!

　　附图：海欧住工，迪威尔底部逻辑

　　2，高度逻辑?

　　答：此股就是标准的慢庄股，而高度理解

　　3*，或100%，已经走过了一个完整的周期，而后面如何，你的答案是?

迪威尔(SH688377)：

　　迪威尔：迪威尔关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 网页链接

踏浪之道：

　　昨天好像谁提迪威尔(SH688377) 。 这种股就相对好把握。 有趋势的股就好把握。没趋势往往不确定性大。 。

我心永股：

　　迪威尔2020年7月8日上市发行价16.42

　　交银施罗德启诚2021年四季度新进415万股

　　去年四季度股价涨18.31%

　　交银施罗德趋势优先今年一季度新进624万股

　　诺安先锋混合今年一季度新进707.6万股

　　中欧时代先锋今年一季度新进262万股

　　今年一季度股价涨36.75%

　　浙商丰利增强今年二季度新进400万股

　　浙商聚潮产业成长今年二季度新进300万股

　　今年二季度股价涨21.61%

　　今年三季度股价涨39.58%

　　迪威尔今年股价单边大涨源于主流资金推动

　　正帆科技2020年8月20日上市发行价15.67

　　今年一季度股价跌24.42%

　　今年二季度股价涨1.29%

　　今年三季度股价涨88.07%

　　前十大流通股东都是发行上市前原有股东

　　三季度成交量最大主流资金是在8月开始入驻

　　三季度报告就将揭开股价大幅上涨的幕后推手

　　正帆科技一个季度就走完迪威尔三个季度路程

　　两家主力的操盘风格迥异，您更喜欢哪一款?

概念爱好者：

　　前言：菲律宾方面表示愿意和我国合作开发南海油气。这无疑对油服板块是利好，而目前的情况下，其实处于新老能源并举的过程，能源安全和能源清洁都将是近几年为数不多的看点。

关于个股选择？声明如下：

　　1)根据规定，不能对具体标的进行推荐;

　　2)我的选择标准是参考「公司业务匹配度」的内容;

　　3)「公司业务匹配度」来源于各类机构的一手调研资料;

　　4)相关内容在文末有介绍。

重申下，所有的内容来自于公开的渠道（不是所有的公开渠道大家都能接触到），如果有涉及商业利益的，请联系本人调整。

　　本篇目录

　　1.事件背景

　　2.认识油服

　　3.产业链

　　4.行业现状

　　5.行业前景

　　6.相关上市公司

　　7.独家核心提示

一，事件背景

　　菲律宾方面近日表示，菲律宾有意重启同中国的南海石油和天然气联合开发谈判，以扩大其能源来源和多样性。本篇主要聊下油服产业的前进。

二，认识油服

　　油服行业属于油气行业上游生产环节，主要包括油田技术服务和油气设备。

　　油田技术服务是指在石油公司勘探、开发过程中为其提供的工程和技术服务的总称。国际范围内，油田技术服务标准定义包括 5 大板块 32 项服务：物探、钻完井、测录试、油田生产和油田工程建设 5 大服务板块，服务内容主要包括地震勘探、钻井完井、测井录井、油气开采、油田建设等方面。

　　油气设备行业主要指生产商为油气服务过程中提供所需设备的行业，其中 主要 是指各种用于勘探 、 开发和生产环节的机械设备等。

三，产业链

油服行业位于油气产业链的上游，

　　石油天然气行业是一个包括勘探、开发、加工、批发、零售等多环节的行业，产业链较长，主要可分为三个部分：上游生产、中游储运、下游应用。当前石油公司普遍形成上下游一体化布局，体量通常都非常大，这也是全球石油公司的一个普遍特征。

　　上游主要是油气资源的勘探、开发与生产阶段，传统的油气设备与服务主要集中在上游阶段;中游主要是油气资源的存储与运输，包括油气管道、储罐等材料生产、管网建设与运营以及油气运输服务等。下游则是成品

　　油炼制与销售、石化产品加工等终端环节企业。

四，行业现状

1.双碳对油气行业提出了深刻的挑战

　　碳中和、碳达峰的要求使得全球能源格局正面临新一轮的深度调整，对传统油气行业提出了 深刻 的挑战。2021年底，第26届联合国气候变化大会(COP26)的承诺，将促使上游相关政策与监管发生改变。作为《格拉斯哥气候公约》的一部分，各国已同意评估其国家自主贡献(NDCs)，从而在本世纪中叶实现 2030 年温室气体减排的目标。这意味着，在实践中各个产油国将对上游行业与终端用户提出更多要求。

2.未来两三年高油价中枢预计将常态化

在需求主导下，油价未来三年有望维持中高位中枢。

　　需求端尚未达峰、供给端已受到明显约束，未来两到三年高油价中枢预计将常态化。双碳要求下，传统油气行业供给端已受到明显约束。但另一方面，环境政策带来的清洁能源替代效应，最乐观估计也将在 2025 年后逐步实现。且不会让石油需求在 2030 年前下降。IHS Markit 预计，2022 年全球原油需求将进入周期复苏的第三阶段，并恢复至疫情前 1亿桶/天的水平，此后仍将稳健增长。

五，行业前景

1. 油气投资将触底回升，油服行业有望进入新一轮扩张周期

高油价驱动下，2022 年全球油气投资将谷底回升，IHSMarkit 预计，全球上游勘探开发资本支出总量有望增至约 4228 亿美元，同比+24%。

　　2022 年全球油气投资将谷底回升，上游勘探开发资本支出总量同比+24%。油气投资的恢复一般滞后于油价一年的时间，据 IHS Markit 数据显示，2021 年全球油气上游投资仅为 3410 亿美元，相比疫情前 2019 年降低约 25%。

全球需求主导的资本支出复苏有望进入新一轮扩张周期。

　　IHS Markit 预计，2022 年全球原油需求将进入周期复苏的第三阶段，并恢复至疫情前 1 亿桶/天的水平。全球油服龙头斯伦贝谢首席执行官 Le Peuch 表示，需求稳定复苏、供应市场日益紧张以及油价支撑将支撑油服行业稳健增长。

2.中国企业的全球竞争力较上轮周期提升显著

2018年-2020年，国内油服行业快速发展阶段，国内优质企业逐渐具备领先世界的装备技术能力。

　　陆地市场上，因为国内页岩气开发难度大于美国，所以以杰瑞股份为首的非常规油气设备企业已经完全替代了北美传统装备公司，并且开始了进军全球的道路;海上市场，因为欧洲等地区供应链的老化、中国优秀企业的崛起，深海产业链也在向着亚太区，尤其是中国国内转移，迪威尔等公司明显受益。

3.国内企业全球竞争力再上新台阶

因为行业面临较大 ESG 压力，对更高性价比、更短交付周期均有了更迫切的需求，而这些正是国内企业的优势。国内优秀油服企业本轮将具有更强竞争力，显著受益于本轮复苏。

　　油气行业因为对安全性有特别高的要求，且行业的技术、资质、资金等要求也较高，因此，长期以来，油气行业一直是欧美企业主导供应链。但近年来，尤其是在国内大规模开发页岩油气、以及尝试进行深海开发的过程中，国内优秀企业在各环节持续打破海外垄断。而本轮油气复苏，国内油服企业又迎来了一个难得的发展契机：

六，相关上市公司

　　为方便大家对我每天整理的题材、概念涉及的个股进行收集、归纳、整理，即日起，我按照发布时间将每天涉及的板块个股做合集清单，方便大家翻阅，见下图。

因版权方要求，「个股报告」仅在「内部报告」栏目提供。

　　特别说明：以下仅为部分个股，个股业务匹配度有差异，故表现有强弱、先后区分，故需进一步阅读对应的第三方独立「个股报告」进行筛选，但

PS：关于图片显示不完整

　　1)个股大家可以自己收集，关键还是看逻辑

　　2)图片较大，全部上传，清晰度不够

　　3)「高匹配度个股核心内容解读」涉及商业利益，不适合在公众平台发布

七，独家核心提示

要关注「公司业务匹配度」的情况，也就是「高匹配度个股核心内容解读」中的内容，只有关联度高才能有持续表现。

　　「前瞻系列」，自然是有些超前的，超前并不等于没有表现，但至少说明目前还没有被市场充分挖掘，而其中最容易出现的就是个股行情带动板块行情，所以在个股的把握上更为重要，这时候特别

　　以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

　　本人不推荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人发生利益关系，所有信息只为自己学习使用，不作为买卖依据，买者自负，卖者也自负。

　　老概不求名不求利，但求各位乡亲看完之后点个赞，关注下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不理想的地方，还求大家轻拍。

　　迪威尔(SH688377) 杰瑞股份(SZ002353) 博迈科(SH603727)

调研价值：

　　迪威尔(SH688377) 各行业实时完整纪要关注 “调研价值"

　　Q：当前国际能源市场波动较大，海外市场复苏明显，公司如何看这轮复苏的持续性，海外需求的弹性，这轮复苏有没有超过公司的预期?

　　A：这次油价波动有几个原因，第一，油价的正常起伏。第二，2020年以来疫情严重抑制了石油天然气的使用，行业展望悲观，目前逐步进入后疫情时代，增加了对石油天然气的需求，美国航空需求已经超过了疫情前的水平。第三，俄乌战争限制供给。我们估计这次复苏预计在5-8年，我们认为至少有5年，跟客户沟通，客户更为乐观，觉得能达到8年。

　　Q：公司深海开发的订单有没有体现市场火爆、设备短缺的状态?

　　A：从去年四季度开始，公司的订单情况就非常好，其中大部分贡献来自深海。由于深海的储量非常高，加上最近几年勘探和开发的技术逐步成熟，深海的开采成本大幅下降，比如深海平台人员的费用是非常高的，现在人员使用下降了60-70%，而且单位时间出油量也大幅提升，带动单位成本下行，各个油气公司都认识到深海开发是未来的方向。巴西的深海项目比较多，目前我们也是巴西的订单比较多。过去全球海洋开采在300-400口井，现在我们了解到未来要在700-800口甚至更多，因此对设备的需求会很大。而且深海开采对设备的要求非常高，海外设备制造业逐渐向高效率的国家转移，中国从配套、装备、管理能力上是承接产能最好的区域，这对公司来说是非常大的机会。

　　Q：北美一季报也提出除了人员、设备短缺，供应链也受限，公司的哪些产品进入到了海外巨头的供应链体系?哪些产品进入了核心供应名单，哪些未来有机会进入?

　　A：深海承压件从品种看70%我们都能覆盖，就是有的量没有很大，比如主阀、井口、力阀这些我们都有参与，未来裂机材料形成的零件可能是我们参与的空间，目前主要是国内裂机材料的原材料受限。其他的基本都进入到了他的供应链，主要是看未来能做多少。2018年中美贸易摩擦时我们的客户有去其他制造区域去看，但反馈来看是其他地区都像中国这种能够满足他们的供应链需求。所以客户的大部分产品我们都进去了，主要是看未来我们的产能贡献能力。

　　Q：目前订单和排产节奏，未来扩产计划?

　　A：我们认为今年全年订单会逐季增长，明年也会进一步提高，我们也做了一部分准备，2020年就跟当地政府申请了技术改造项目，下个月就能基本完成，完成后生产能力会在原来的基础上翻好几番。未来还会有一些新的项目，比如募投项目在明年下半年或者更晚一点可能能够完成，但基本能在明年完成，新项目会涉足更高端的产品，和现有产品形成差异化布局，投资收益率会有很大的增长空间。我们了解到我们的客户自身已经没有生产制造和扩张的能力，只能通过供应链来完成，我们现在水下设备的竞争对手主要是欧美企业，对于这些对手的竞争我们很有信心，欧美公司的投资意愿、扩充配套、扩展工序上比较保守。

　　Q：过去这么多年我们是以什么样的产品研发思路，才让我们能快速进入到国际市场?

　　A：跟这些客户我们是从2017年开始合作，一开始就是做一些陆上产品，后来逐步进入水下。我们能够进入深海一个是长期专注这个市场，能够准确快速把握这个市场的高端市场在哪里，第二个是较早的引入国外高端人才，能够提前把控客户的想法，做些前期研发和投入。客户来到我们工厂会觉得很像是欧美公司的工厂，跟客户能够做到很贴近。从20年前我们就做了文化建设、股权激励等。

　　Q：目前单井价值量在什么水平，未来公司期望能够达到什么水平?

　　A：单口井的价值有机械部分、控制部分、电气部分，比较复杂。属于我们能够做的机械部分有1亿左右，机械部分我们主要是做承压件，大概在2000万左右，这部分是我们的技术优势，机械部分还有结构件等其他产品，结构件制造在制造手段方面还有所不同，而且承压件还有比较大的市场空间，所以我们近几年还是以做承压件为主，把承压件做实。募集项目有一条线是非常规制造线，能够做航空线，满足国内C919的制造是没有问题的。还有一个是裂机材料的承压件，目前客户主要是在欧美进行采购，认为国内裂机材料的原材料有问题，目前一个法国的工厂想要在国内假设裂机原材料的工厂，有跟我们沟通，未来这部分也有比较大的发展空间。

　　Q：年报中提到深海2.0产品是指什么?

　　A：1.0的产品是每个井一个设计、每个区块一个设计。目前客户包括斯伦贝谢等公司能够接受标准产品，标准产品的价格要低，但是能够提前进行生产。未来从3、400口井扩展到7、800口井，客户对于效率的提升有比较大的需求，标准化产品的需求会比较大。

　　Q：原材料价格对公司盈利的影响，疫情影响?

　　A：原材料一直是在波动，公司原材料一个是基础的矿石、废钢，第二个是合金成分，镍、钼，第三个是加工费用、冶炼费用。今年是三个都涨价，普通钢材涨价，合金价格涨的更多，天然气、电也都有涨价。这么多年我们的原材料涨价都能够让客户消化，客户也能够理解，所以我们只是前期原材料价格刚涨的时候会有一些损失，后续会逐步消化，但是原材料价格下跌的时候，产品价格同样是有滞后，能够弥补前期的损失。我们产品交付主要是工厂交付，客户因为是全球采购，会有全球的运输链，派车到工厂来拉，所以物流价格我们不怎么需要承担，主要是货发不出去，因为都是长周期的订单，疫情影响不是特别大。

　　Q：中国深海市场的复苏进度，中海油上市之后国内深海开发是不是也会提速，公司在国内深海开发所扮演的角色?

　　A：中海油水下开采在三四年前就开始布局了，深海在南海，浅海在渤海湾，指定了两家企业，一个中船重工，一个是山东的国企，深海1口井，浅海3口，4口井的承压件都是我们提供的，也和中海油做了一些合作研发项目。我们觉得中海油不会有大举的深海项目，深海项目要求高保障性，如果出问题就会出大问题，我们觉得中海油的领导不会冒这个风险。目前南海的深海项目不是开采项目，而是偏试验项目，做到真正的生产还是有比较大的距离。中海油在浅海的渤海湾有比较大的项目计划，600多口井，我们的客户都在瞄准这个项目，而且大概率是国内和国际结合投资的形式，国内投资的项目我们有看他的设计，是偏保守的，保证不能出事，应该是生产性项目，不是试验性。这个项目我们已经在里面了，而且我们坚信我们会深度受益这个项目。

白河愁博士：

　　智明达，newhigh

白河愁博士：

　　回复@可米米米米米米: 抱的方向多呢，合成生物-华恒;油气-迪威尔;仪器-普源精电，坤恒顺维 and so on//@可米米米米米米:回复@白河愁博士:今年好多军工基都抱这个

吾参：

　　迪威尔——2022企业能力分析研究报告

　　南京迪威尔高端制造股份有限公司是一家专业研发、生产和销售油气设备专用件的高新技术企业，目前已形成井口及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件为主的四大产品系列。

　　2021年主营业务收入净额为￥52,793.70万元，与2020年的￥70,810.37万元相比大幅下降，下降了25.44%。2021年主营业务成本为￥41,864.12万元，与2020年的￥51,036.87万元相比大幅下降，下降了17.97%。公司主营业务收入和主营业务成本同时下降，但收入的下降幅度大于成本的下降幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。