2022-11-26今日SH688157股票最新净值和交易情况

松井股份(SH688157)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，松井股份9月15日获融资买入328.54万元，占当日买入金额的14.94%，当前融资余额1.27亿元，占流通市值的4.27%，超过历史80%分位水平，处于相对高位。 融资走势表 日期融资变动融资余额9月15日-984.73万1.27亿9... 网页链接

爱集微APP：

　　集微网消息，日前，在投资者互动平台上，松井股份表示，近年来随着全球经济一体化分工体系的确立和汽车制造产业的转移，我国汽车产业规模发展迅速，已成为全球汽车工业体系的重要组成部分。同时，在碳达峰、碳中和双碳战略下，新能源新势力汽车企业快速崛起。

　　在此背景下，公司牢牢把握发展契机，一方面以零部件涂层材料为切入口，研发推出系列具有市场竞争力和差异化的产品线，可广泛应用于汽车内外饰件，满足消费者对驾乘新质感、新视觉、新体感的个性化需求。目前，在前期取得诸多知名车企供应商AVL资质认证，以及与众多国内外汽车零部件制造企业达成战略合作关系基础上，全方位加速推进各在手项目的落地，并随着产品认可度和口碑的提升，获得大量新项目试样及交互研发机会。

　　另一方面，积极聚焦行业发展趋势及技术动态，前瞻性进行创新型项目技术研发，并陆续取得重大突破进展，如：与某重要战略客户交互式研发的创新型动力电池绝缘涂层材料技术通过阶段性性能测试，现已进入工艺、产品系统解决方案测试和落地的关键时期;与客户合作研发的适用于更高功率汽车电机、特高压变压器性能的特种功能涂层材料顺利通过中试，待下一阶段导入量产;适用于汽车玻璃的特种油墨产品顺利通过客户阶段性技术性能测试。

　　其直言，整体而言，作为公司第二战略曲线，乘用汽车涂层业务已迈入快速发展阶段，成为新的业绩增长点。

　　而谈到高端消费电子涂层领域未来增量空间这一话题，松井股份则透露，公司在消费电子涂层领域有两大增量空间：一方面，深挖下游市场需求，拓宽与终端合作边界，强化在手机及配件领域的渗透率，同时进一步提高在笔记本电脑及配件、可穿戴设备、智能家电等细分领域的市场占有率，以获取更多市场份额。另一方面，随着“涂料、油墨、胶黏剂”三合一产品体系的落地，以及公司在油墨、胶黏剂领域的持续发力和业务布局实现，有望为公司消费电子涂层业务带来新的业绩增量。(校对/李帅)

科创板日报：

《科创板日报》9月15日讯

　　今日(9月15日)，松井股份披露了9月13日-9月14日的调研纪要，4家机构参与调研。

　　松井股份是消费电子涂层生产商，主要产品包括涂料、油墨和胶黏剂，下游客户包括微软、谷歌、华为、荣耀、小米等。

在消费电子行业景气度下降背景下，乘用汽车涂层业务被视作该公司的第二战略曲线。

　　在调研中，松井股份表示，该业务已迈入快速发展阶段，正成为新的业绩增长点。

　　目前，松井股份已经取得诸多知名车企供应商AVL资质认证(即一般意义上的合格供应商目录)，并与众多国内外汽车零部件制造企业达成战略合作，获得了大量新项目试样及交互研发机会。

　　据了解，在乘用汽车领域，松井股份已先后在北美T公司、比亚迪、蔚来、理想、吉利、广汽、上汽通用五菱等新车型上实现配套量产。

　　其创新型项目也陆续取得重大突破进展，应用于动力电池、高功率汽车电机、特高压变压器的特种材料均已通过阶段性性能测试，具体包括：

　　与某重要战略客户交互式研发的创新型动力电池绝缘涂层材料技术通过阶段性性能测试，现已进入工艺、产品系统解决方案测试和落地的关键时期;与客户合作研发的适用于更高功率汽车电机、特高压变压器性能的特种功能涂层材料顺利通过中试，待下一阶段导入量产;适用于汽车玻璃的特种油墨产品顺利通过客户阶段性技术性能测试。

　　汽车业务之外，在特种装备领域，公司胶黏剂产品成功在航空航天相关产品上通过技术验证并实现小批量应用。

　　不过，作为新增长点的业务尚不能支撑公司营收，该公司目前主要营收由3C产品贡献，2022年上半年3C产品收入占比87.7%;乘用车收入占比11.6%;特种装备业务的收入占比仅0.05%。

证券之星财经：

　　2022年9月15日松井股份(688157)发布公告称人寿资管戴梦 章翔 龚诚 李君妍 于理 胡心瀚 王李彬、中金证券方旭、国金证券陈屹 韩锐贻、财通资管李晶 杨燕萍 张若谷于2022年9月13日调研我司。

　　具体内容如下：

问：高端消费电子涂层领域未来增量空间？

　　答：公司在消费电子涂层领域有两大增量空间一方面，深挖下游市场需求，拓宽与终端合作边界，强化在手机及配件领域的渗透率，同时进一步提高在笔记本电脑及配件、可穿戴设备、智能家电等细分领域的市场占有率，以获取更多市场份额。另一方面，随着“涂料、油墨、胶黏剂”三合一产品体系的落地，以及公司在油墨、胶黏剂领域的持续发力和业务布局实现，有望为公司消费电子涂层业务带来新的业绩增量。

问：公司乘用汽车涂层业务发展态势？

　　答：近年来随着全球经济一体化分工体系的确立和汽车制造产业的转移，我国汽车产业规模发展迅速，已成为全球汽车工业体系的重要组成部分。同时，在碳达峰、碳中和双碳战略下，新能源新势力汽车企业快速崛起。在此背景下，公司牢牢把握发展契机，一方面以零部件涂层材料为切入口，研发推出系列具有市场竞争力和差异化的产品线，可广泛应用于汽车内外饰件，满足消费者对驾乘新质感、新视觉、新体感的个性化需求。目前，在前期取得诸多知名车企供应商 VL 资质认证，以及与众多国内外汽车零部件制造企业达成战略合作关系基础上，全方位加速推进各在手项目的落地，并随着产品认可度和口碑的提升，获得大量新项目试样及交互研发机会。另一方面，积极聚焦行业发展趋势及技术动态，前瞻性进行创新型项目技术研发，并陆续取得重大突破进展，如与某重要战略客户交互式研发的创新型动力电池绝缘涂层材料技术通过阶段性性能测试，现已进入工艺、产品系统解决方案测试和落地的关键时期;与客户合作研发的适用于更高功率汽车电机、特高压变压器性能的特种功能涂层材料顺利通过中试，待下一阶段导入量产;适用于汽车玻璃的特种油墨产品顺利通过客户阶段性技术性能测试。整体而言，作为公司第二战略曲线，乘用汽车涂层业务已迈入快速发展阶段，成为新的业绩增长点。

问：实施“涂料、油墨、胶黏剂“三合一的原因及推进情况？

　　答：涂料、油墨、胶黏剂被广泛应用于高端消费品领域、乘用汽车领域，具有客户群体相同，产品性能、用途互补性强等特征，构建完善的“涂料、油墨、胶黏剂”三位一体产品结构体系，一站式满足客户基于不同基材、固化方式、涂层性能、环保标准的涂层产品需求，有助于增强下游市场客户粘性。目前，随着公司在油墨、 胶黏剂领域的不断发力，涂料、油墨、胶黏剂等多品类、一体化的产品体系优势也在逐步凸显。2022上半年，公司油墨业务应用领域不断拓宽，收入同比增长 165.19%;胶黏剂成功在航空航天相关产品上通过技术验证并实现小批量应用。

问：公司技术研发情况？

　　答：公司定位技术松井，坚持以技术和研发驱动发展，持续保持高比例研发投入，2022年上半年研发投入占比 13.13%，切实激发和保障研发团队自主研发和创新动能。在研发方向上，高度匹配公司发展战略，重大战略技术创新型与传统升级迭代应用型项目齐头并进，在推进战略目标落地同时，持续保持行业领先性。在研发效能上，通过持续推动精益数字化管理、升级优化 PDM 研发管理系统等方式，实现研发项目的全面动态管理和配方实验管理。此外，公司不断优化研发人员结构，积极引进高端行业人才，整体科研技术实力持续夯实。

　　松井股份主营业务：一家以高端消费类电子、乘用汽车、特种装备等领域为目标市场,通过“交互式”自主研发、“定制化柔性”制造,为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等系统化解决方案的新型功能涂层材料行业国际领先企业

　　松井股份2022中报显示，公司主营收入2.49亿元，同比上升7.06%;归母净利润3873.5万元，同比下降16.65%;扣非净利润3520.67万元，同比下降11.77%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1.32亿元，同比上升9.68%;单季度归母净利润1870.98万元，同比下降21.15%;单季度扣非净利润1692.42万元，同比下降14.54%;负债率9.05%，投资收益72.35万元，财务费用-574.69万元，毛利率50.05%。

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家，中性评级1家;过去90天内机构目标均价为136.34。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8525.79万，融资余额增加;融券净流出69.87万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，松井股份(688157)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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心心相印o：

　　2022年涂层材料行业研究 3C涂层材料、汽车涂料行业前景广阔，国产涂层材料稳健发展

　　1、涂层材料应用领域广泛，市场竞争激烈，高端应用领域存高壁垒

1.1、涂层材料品类丰富，应用领域广泛

　　涂层材料主要是指涂装于物体表面后，在一定条件下能形成涂膜，从而起到 提高产品美观度、延长产品使用寿命或其他特殊功能(绝缘、防污、减阻、隔热、 耐辐射或导电等)的一类材料。根据应用领域的不同，涂层材料可以分为建筑涂 层材料、工业涂层材料和其他涂层材料及辅助材料三大类。 涂层材料的应用领域广泛。从建筑涂层材料来看，狭义的建筑涂层材料被运 用于建筑物内墙、外墙、顶棚、地面、卫生间等处，而广义的建筑涂层材料还具 有钢结构防腐、保温隔热等功能。工业涂层材料不仅涵盖汽车、医药、交通、船 舶、地坪和集装箱等众多领域，还包含在人们日常所使用的各种生活生产用品当 中，例如家电、消费类电子等，与人们的日常生活息息相关。

　　涂层材料根据产品性质分类可分为涂料、油墨以及胶粘剂。涂料具有基材适 应性广、多涂层结构及涂覆总面积更大的特点，且单价相对油墨和胶粘剂而言更 为低廉，因此涂料的需求相对油墨和胶粘剂而言更为广泛。早期的涂料多以植物油为主要原料，故早期涂料又被称作油漆，现在树脂已大部分或全部取代了植物 油作为主要原料，故称为涂料。油墨比涂料和胶粘剂的基材适应性更低，具有涂 层数相对较少、涂装损耗率相对较低、单价相对较高的特点。胶粘剂不同于涂料 和油墨，胶粘剂的主要目的是将两种或两种以上同质或异质的材料连接在一起， 并以粘料为主剂，胶粘剂的基材适应性较广，且单价是三类涂层材料中的最高， 单次用量相对较低。

1.2、涂层材料原材料成本占比高，我国涂层材料行业竞争激烈

　　涂层材料原材料由成膜物质、颜/填料、溶剂、助剂组成。从产业链的角度 来看，涂层材料的上游是原材料，中游是生产制造，下游是产品应用市场。其中 上游原材料主要由四大类构成，分别是成膜物质、颜料/填料、溶剂和助剂。成 膜物质主要由环氧树脂构成，是涂层材料中最重要的成分，也是决定涂膜性质的 关键物质。溶剂可以分为石油溶剂、醚类溶剂、醇类溶剂等，溶剂主要用来溶解 树脂，而助剂通常与溶剂配套使用，使涂层材料更易于施工。颜料的主要原材料 有炭黑、钛白粉、铁红及各类金属粉等，颜料需要分散于各种油、溶剂和树脂等 介质中，并需要具有遮盖力、着色力以及光稳定的性能。而填料的主要原材料有 磷酸锌、滑石粉、碳酸钙等，主要用于调整涂层材料的光泽、质地、悬浮性和粘 度等。

　　涂层材料制造成本中，原材料占比较高。从制造成本来看，涂层材料制造企 业的原材料占比较高，占成本的 80%以上。以松井股份为例，原材料中，成膜 物质、溶剂、助剂和颜料/填料分别占原材料成本的 44.5%、21.7%、20.7%和 13.1%。涂层材料制造的原材料多为石油化工产业链下相关产品，其价格走势与 上游原油价格走势具有相关性，因此原材料成本的控制能力对涂层材料公司业绩 水平至关重要。

1.3、海外头部涂层材料企业规模全球领先，国内企业成长性可期

　　2012-2021 年全球涂层材料市场整体呈上升趋势。除 2015 年外，2012 年 至 2019 年期间全球涂层材料市场销售额同比均为上升，其中 2016 年全球涂层 材料市场销售额同比增幅最大，为 16%。2020 年受疫情影响，全球涂层材料市 场销售额为 1676 亿美元，同比下降 3%。全球涂层材料产量方面，2015-2019 年，全球涂层材料产量从 6150 万吨增长至 9960 万吨，2020 年全球涂层材料产 量为 9350 万吨，同比下滑 6%。

　　美国涂层材料企业占据全球头部市场主导地位。根据 WPCIA 发布的 2021 年全球十大涂层材料公司排名，宣伟(美国)以 190.8 亿美元的销售额位居排行 榜第一，市场份额为 10.9%。PPG(美国)则以 143.9 亿美元销售额位居第二， 市场份额为 8.3%。阿克苏诺贝尔(荷兰)以销售收入 105.3 亿美元紧随其后，市场份额为 6.0%。立邦、RPM、钻石涂料、巴斯夫、艾仕得、关西涂料和亚洲 涂料分别位居排行榜第 4-10 位。从区域来看，美国企业上榜 5 家，日本企业上 榜 2 家，荷兰、德国、印度分别上榜 1 家。

　　国内涂层材料行业中，外资企业依然表现强势，未来内外资企业差距有望缩 小。2021 年立邦以 217 亿元的销售收入名列国内涂层材料行业第一，PPG、阿 克苏诺贝尔分别以 105 亿元、100 亿元的销售收入位列榜单第二、三位。中国本 土企业中，三棵树、东方雨虹、嘉宝莉及湘江涂料分别以 90 亿元、86 亿元、43 亿元和 41 亿元位居榜单第四、五、八和十位。2021 年，外资企业仍占据国内涂 层材料市场近半数的份额，但随着本土企业近年来在积极进行技术创新，大力布 局外资企业垄断的涂层材料领域，国内企业与外资头部企业的收入规模差距将不 断缩小。

1.4、涂层材料下游应用中消费电子及汽车领域进入壁垒较高

　　在相关涂层材料下游应用领域中，我们目前主要关注消费电子以及汽车领域 的市场需求。我们认为，由于消费电子和汽车领域所用到的涂层材料产品具有更 高的附加值，对应地其验证周期也相对较长，因此具有较高的进入壁垒。对于已 经具有一定渗透率的企业而言将铸成较为明显的先发优势，而对于国产化率较低 的细分品类来说，所存在的发展空间也相对较高。

　　中国是全球最大的消费电子产品生产国、出口国和消费国，同时也是全球最 大的汽车消费国。3C 领域来看，随着智能手机、笔记本电脑、穿戴式设备及智 能家电更新换代速度的加快，3C 用涂层材料趋向拥有更高的科技含量、更好的 环保性能。“UV 紫外光固化涂料”、“水性塑胶涂料”等 3C 涂层技术也逐渐 成为市场发展重点，3C 涂层材料企业仍有巨大发展空间。汽车领域来看，随着 新车需求的增加、存量车的不断老化，汽车行业对涂层材料的需求正在上升;同 时，汽车领域涂层材料也在不断发展，开始出现智能涂层的使用，未来汽车涂层 材料领域将高速发展。

　　3C 及汽车用涂层材料行业存在较高技术壁垒。对于 3C 产品和汽车来说， 相关涂层材料要随着 3C 及汽车的更新换代而一同迭代，变化速度较快，只有具 备与时俱进研发能力的涂层材料企业才能在行业中具备一定的竞争力。因此，3C 涂层材料、汽车涂层材料领域产品品种众多、个性化程度强的特点使得这两个领 域的涂层材料产品开发兼具技术密集、资金密集的特性。

　　3C 及汽车用涂层材料行业存在较高认证壁垒。对于 3C 涂层材料企业和汽 车涂层材料企业来说，新进入者不仅存在技术壁垒，更存在市场壁垒，例如需要 具有一定的客户资源。涂层材料厂商向下游客户量产供货前，需要经过严密的客 户验证，验证周期包括 MSTR(中试)、Release(量产测试)以及产线资质验 证。在认证过程中，客户除对涂层材料产品有较高要求外，还将对涂层材料企业 进行多方面进行评价，成为下游客户的涂层材料供应商非常困难，认证过程繁琐 且耗时长。

　　消费电子用产品验证周期约 8-18 个月，汽车外饰验证周期约为 12-24 个月。 涂层材料是消费电子产品的重要组成部分，其性能和品质直接决定了终端消费电子产品的质量。因此，为消费电子企业提供涂层材料的企业必须经过严格的资格 认证测试，才能成为消费电子企业所用涂层材料产品的合格供应商。验证周期方 面，消费电子客户的验证周期在 8 个月到 18 个月之间，汽车涂层材料客户的验 证周期根据应用场景、主机厂的要求、产品开发的复杂度存在较大差异，汽车内 饰涂料客户验证周期一般在 3-6 个月之间，汽车外饰涂料客户验证周期一般在 1-2 年之间。

　　2、3C涂层材料行业前景广阔，国产涂层材料稳健发展

　　3C 涂层材料主要应用于计算机、通信产品和消费电子这三大类产品领域。 3C 涂层材料除了对装饰性有较高要求外，还因其直接与人接触，而对涂层材料 的防腐性、金属含量、卤素含量等有更严格的要求，因此涂层材料工艺水平一定 程度上成为了决定产品档次的因素之一。近年来，全球智能手机市场随着 5G 换 机潮的来临迎来增长，笔记本电脑市场也随着差异化定位的明确而维持高位稳 定。此外，随着居民收入水平的提高以及消费观念的改变，可穿戴设备、智能家 电等新兴消费电子产品行业也经历了迅速的发展，未来随着行业技术的不断创 新，新兴消费电子产品行业将拥有广阔的市场前景。因此，上述消费电子产品的 行业发展将拉动对应 3C 涂层材料的市场需求，促使相关 3C 涂层材料企业稳健 发展。

2.1、智能手机市场趋于稳定，新颖设计频出推升涂层材料附加值

　　全球智能手机市场经历高速增长后逐渐趋于稳定。2012-2020 年，全球智能 手机出货量呈现先升后降的趋势。2012-2016 年，随着 3G、4G 网络覆盖率的提 升及配套智能手机的商业化进程加速，全球智能手机出货量由 2012 年的 7.3 亿 部增长至 2016 年的 14.7 亿部，CAGR 约为 19.4%。2017 年起，全球智能手机 市场逐渐走向饱和，出货量同比开始下降。2021 年，随着 5G 换机潮来临，全 球智能手机出货量为 13.5 亿部，为五年来首次同比增长，增幅为 4.8%。 国内智能手机品牌市场份额逐年提升。根据 Counterpoint 数据，全球市场 前五大智能手机品牌分别为三星、苹果、小米、华为和 OPPO。国内智能手机品 牌的市场份额近年来显著提升，其中华为、小米、OPPO 和 VIVO 的全球合计市 场份额(即销售量占比)由 2016 年的 24%增长至 2020 年的 42%。

　　国产品牌占据我国智能手机市场较大份额。我国智能手机出货量呈现波动走 势，与全球智能手机出货量相似，2012-2016 年为我国智能手机快速发展时期， 出货量由 2012 年的 2.5 亿部增长至 2016 年的 5.2 亿部，CAGR 约为 19.7%。 2017 年开始我国智能手机市场增长放缓，2020 年疫情影响下，我国智能手机出 货量同比大幅降低 20%，仅为 3.0 亿部。2021 年我国智能手机出货量同比增长 16%，大幅修复了 2020 年的下滑。根据 CINNO Research 数据，2021 年我国智能手机销售量为 3.14 亿部，其中市场份额前五名分别为 OPPO、VIVO、苹果、 小米和荣耀。

　　智能手机更新换代速度快，对相关涂层材料性能提出更高要求。近年来随着 智能手机的更新换代，其外壳设计更为亮丽。手机外观的涂层材料也逐渐开始满 足智能手机日益丰富的色彩或装饰性要求，诸如“金属色”、“仿陶瓷”、“渐 变色”等。此外，涂层材料也需要匹配智能手机的主流基材材质变化，如受到 5G 信号传输要求高的影响，塑料、玻璃等无信号屏蔽的基材成为更主流的选择， 因而需要更新颖的涂层材料产品以提升在塑料、玻璃等新兴基材的装饰性，同时 相关的新颖涂层材料加工工艺也逐步复杂和精细化。

　　除智能手机外壳外，涂层材料在其他配件领域也有丰富应用。智能手机的涂层应用场景还包括指纹识别模组、侧键、SIM卡托、面板等。涂层材料对于智能手机配件除有提升装饰效果的功能外，还能起到耐磨、遮光、绝缘和抗划伤等功能。相对来说，油墨更多被应用于玻璃、陶瓷类智能手机基材上，而涂料更多被应用于塑料、金属及复合材料等智能手机基材上。

2.2、近年笔电市场增长显著，未来可穿戴设备及智能家电将贡献3C涂层材料市场主要增量

　　近年来全球笔记本电脑市场高速增长，拉动相关涂层材料需求

　　2020 年全球笔记本电脑市场进入高速增长。2010 至 2021 年期间，全球笔记本电脑出货量呈现先降后升的趋势，受智能手机及平板电脑等笔记本电脑替代性产品的推广普及影响，2011 年至 2016 年全球笔记本电脑出货量有所下降，从2011年的2.1亿台下降至2016年的1.6 亿台。2017年以来，随着笔记本电 脑差异化定位的明确，全球笔记本电脑市场出货量逐步上升。2020年全球笔记本电脑出货量达到2.2亿台，为近十年来最高。根据 Statista 预测，未来全球笔记本电脑出货量将维持高位稳定状态，预计 2025 年出货量为 2.7 亿台。 全球前五大笔记本电脑品牌市场份额稳步提升，市场集中度高。2021 年， 全球笔记本电脑市场份额前五名分别为联想、惠普、戴尔、苹果和 Acer，其合 计销售额的市场占有率持续稳步提升，自 2006 年的 46%提升至 2021 年的 78.9%，如今全球笔记本电脑市场高度集中。

　　可穿戴设备发展空间广阔，智能家电市场持续升温

　　而除了相对较为传统的智能手机和笔记本电脑等 3C 产品以外，近年来可穿 戴设备、智能家电等新消费电子产品的快速发展也较大程度地拉升了对于 3C 用 涂层材料的需求。 可穿戴设备市场发展前景依然广阔。2021 年全球可穿戴设备市场规模约为 551 亿美元，产品领域覆盖手表、手环、头戴设备、耳机、服装等。根据 IDC 数据，2021 年全球前五大可穿戴设备厂商分别为苹果、小米、三星、华为以及 Imagine Marketing，市场份额分别为 30.3%、10.2%、9.0%、8.0%以及 5.0%。 未来手机厂商将凭借其移动生态、品牌和渠道等资源，将进一步在可穿戴设备市 场上实现快速发展。此外，可穿戴设备厂家正通过加大研发力度，明确产品定位、 应用领域细分等方式，刺激全球可穿戴产品市场的需求增长。

　　未来，智能家电将成为家电业的发展趋势。随着中国经济的发展，人均可支 配收入不断提高，因此人们的消费意愿和水平也在不断上升。同时，随着近年来 我国物联网及人工智能技术的快速发展，我国家电数字化智能化的进程也在逐步 加快。2021 年我国智能家电行业市场规模达 5760 亿元，同比增长 11.7%。销 售额市场份额方面，智能电视占比最大，为 55%;智能空调、智能洗衣机及智 能冰箱依次占比为 24%，10%以及 6%。

　　高端消费类电子领域，2023 年全球涂层材料市场规模预计约为 133-230 亿元

　　根据相关公司公告测算数据，依据 2019 年和 2023 年全球手机及相关配件、 笔电及相关配件、可穿戴设备、智能家电实际或预计产品出货量或产量，并结合 行业内各应用领域产品涂层材料平均用量和各应用领域产品平均涂层材料单价 计算，预计 2023 年高端消费电子领域涂层材料市场规模将达到 133-230 亿元。 从细分应用领域来看，手机及相关配件需求量增速约为 10%左右，笔记本电脑 及相关配件需求则维持相对稳定，而可穿戴设备和智能家电的需求量增速分别约 为 50%和 100%。

　　3、汽车涂料需求空间庞大，国产企业切入打开成长空间

　　目前汽车所需涂层材料以涂料产品为主，其市场主要分为新车市场和售后市 场两大类。新车市场所需涂料分为新车车身涂料和新车内外饰涂料。新车车身涂 料主要用于汽车新车的生产制造流水线，更多选用高温固化涂料，少数也会选用 低温固化涂料。新车内外饰涂料主要用于新车制造的内外饰件表面喷涂，并直接 应用于汽车零部件，新车内外饰涂料以终端客户的固定颜色定制产品为主。汽车 售后市场中，修补涂料分为底漆、色漆、清漆等不同涂层，汽车售后修补涂料除 应用于车身外，也可用于外观色彩鲜艳、保护要求较高的其他场景。

　　当前国产汽车涂料品牌全球份额较低，新能源汽车快速发展助推涂料供应国产化

　　根据《涂界》发布的“2021 全球十大汽车涂料品牌排行榜”，美国 PPG 以 38.74 亿美元的销售额蝉联全球第一，德国巴斯夫、美国艾仕得分别位居第二、 三位，销售收入分别为 28.42 亿美元、26.70 亿美元。上述三家企业在全球汽车 涂料市场占有率分别为 20.39%、14.96%、14.05%。榜单中，湘江涂料作为唯 一的国内品牌名列第 9 位，销售额为 4.29 亿美元，市场占有率为 2.26%。我国 涂料品牌在全球汽车涂料市场份额较低，随着新能源汽车、智能化汽车时代的到 来，以及我国“涂料+树脂”自主研发的推进，未来汽车涂料的国产替代或成为 大势所趋。

　　我国是全球第一大汽车消费国。2011-2017 年全球汽车产销量稳步增长， 2017 年全球汽车产销量分别为 9730 万辆和 9566 万辆。2018 年开始全球汽车 产销量逐年下滑，其中 2020 年受疫情影响产量下滑幅度较大，产销量分别下滑 约 15%。2021 年全球汽车产销量同比略有回升，产量为 8016 万辆，同比增长 3%，销量为 8268 万辆，同比增长 6%。全球汽车行业对于中国汽车市场购买力 和生产力的依存度较高，根据 FWT 发布的全球前十大汽车销量国排名，2021 年我国汽车销量为 2148 万辆，为全球最高，约占全球汽车总销量的 26%。

　　我国新能源汽车产销迎来快速增长，国产新能源汽车涂料市场前景可期

　　我国汽车市场总体产销量趋于稳定，新能源汽车产销持续向好。根据中国汽 车工业协会的数据，2011-2017 年我国汽车产销量均稳步增长，2018 年以来我 国汽车产销量有所下滑，但整体趋稳。2021 年中国汽车产销同比均呈现增长， 结束了 2018 年以来连续三年下降的局面，2021 年中国汽车产量为 2652 万辆， 同比增长 5%;销量为 2623 万辆，同比增长 4%。与此不同的是，随着新能源 汽车技术的发展，新能源汽车的普及以及配套环境的日趋完善，2021 年我国新 能源汽车产销量迎来快速增长，2021 年中国新能源汽车产量为 355 万辆，同比 增长 160%;销量为 352 万辆，同比增长 158%。

　　国 产新能 源品牌 占据全球 新能源 汽车市场 28%的 销量份 额。 根据 CleanTechnica 发布的 2021 年全球新能源汽车销量品牌榜单，中国汽车品牌共有 8 家上榜，分别是比亚迪、上汽通用五菱、上汽集团、长城欧拉、广汽埃安、 奇瑞集团、小鹏汽车、长安汽车。上述八大中国品牌新能源汽车销量占全球新能 源汽车总销量的比例达到 28%。

　　新能源汽车涂料市场方向将趋于定制化，更突出相关涂料功能性。新能源汽 车内饰风格与传统能源汽车相比较，更具简约感、科技感、高级感。新能源汽车 的内饰设计更关注驾驶者、乘坐者的多重感官体验，因此大屏或多屏设计成为新 能源汽车的标配。此外，电池是新能源汽车的重要组成部件，也是涉及安全的最 核心部件之一。动力电池老化后容易出现自燃等异常现象，因此新能源汽车电池 涂料需要具有防火绝缘等特殊功能。总体来看，新能源汽车所需的涂料产品更新 颖、定制化程度更高、对应的价值量更高。

　　我国汽车保有量稳定增长，汽车涂料售后市场将同步增长

　　除新车市场外，我国汽车涂料的售后市场规模也相对可观。根据数据， 2021 年我国机动车保有量达 3.95 亿辆，其中汽车 3.02 亿辆，整体表现呈稳步 增长趋势。8 月起我国对小型非营运二手车全面取消迁入限制，全国二手车市场 将加快流转，因此未来我国汽车保有量市场将保持持续增长。在此背景下，我国 存量车市场的补漆需求也将保持旺盛。

　　汽车零部件领域，2023 年全球涂料市场规模预计约为 307-391 亿元

　　根据相关公司公告测算数据，其依据世界汽车组织(OICA)公布的 2019 年汽车实际产量为基础，以每年-2%的变动率计算 2023 年汽车产量，并根据行 业内汽车零部件产品涂料平均用量，各主要终端客户、模厂客户相关产品实际平 均涂料用量，以及汽车零部件产品平均涂料单价计算得出 2023 年全球汽车零部 件领域涂料市场规模约为 307-391 亿元。 虽然相较于 2019 年的市场规模测算数据而言，2023 年市场规模存在小幅 下滑，但考虑到当前国产汽车内外饰涂料的市占率相对较小，国产替代趋势下， 国内汽车涂料领域企业的发展并不受到行业整体需求下行的影响，反而伴随着国 内产品渗透率的提升，相关公司有望收获较高的收入增速和发展空间。

　　4、重点企业分析

4.1、松井股份：国内3C涂层材料领域领军者，打破国外垄断未来成长可期

　　湖南松井新材料股份有限公司是一家以高端消费类电子、乘用汽车、特种装 备等领域为目标市场的新型功能涂层材料行业国际领先企业。公司的主营业务是 涂料、特种油墨、胶黏剂三大类新型功能涂层材料产品的研发、生产与销售。通 过不断的技术创新和差异化价值的创造，公司打破了国内高端消费类电子涂层材 料领域长久以来被阿克苏诺贝尔、PPG 等国际巨头所垄断的格局，实现了关键 涂层材料的国产化替代，基本实现了对下游全球知名终端品牌业务的全覆盖。

　　2021 年公司实现营收 5.08 亿元，同比增长 16.85%;实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长 11.72%。为应对华为缺芯及 3C 领域景气度降低的不利影响， 公司加强了与北美消费电子终端客户的合作，同时进一步提升了在智能家电领域 和乘用汽车领域的竞争优势。此外，得益于公司水性涂料技术优势的逐步体现， 叠加可穿戴设备、智能家电和乘用汽车等应用领域涂层材料产品销量的大幅增 长，公司营业收入稳定增长。 2022 年上半年公司实现营业收入 2.49 亿元，同比增加 7.06%;归母净利润 0.39 亿元，同比下降 16.65%;扣非归母净利润 0.35 亿元，同比下降 11.77%。

　　2021 年 12 月，公司特种功能树脂及汽车部件涂料产业化项目顺利竣工，该 项目总投资为 1.6 亿元，投产后为公司新增 6000 吨特种树脂和 5000 吨水性涂 料产能。此外，2020 年公司通过增加生产设备及生产班次对公司一期项目进行 技改，使得公司一期涂料产能由 1000 吨/年提升至 6000 吨/年，预计于 2022 年 年末建成投产。根据公司 2021 年年报，一期项目技改预计于 2022 年年底建成 投产。

　　公司 IPO 募集资金被用于新增汽车部件用新型功能涂料产能 500 吨/年、高 性能水性涂料产能 5000 吨/年，涂料类产品产能总计将增加 5500 吨/年。此外， 在特种油墨和胶黏剂产品领域，公司实施了“特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能 项目”，项目顺利实施后，公司将新增特种油墨类产品产能 700 吨/年，胶黏剂产品产能 500 吨/年，未来公司将成为“涂料+特种油墨+胶黏剂”三位一体的综 合型涂层材料制造企业，公司核心产品产能的增加将为未来经营业务的持续增长 提供有力保障。2022 年 6 月，为保障募投项目的顺利实施，公司结合全球市场、 行业环境变化对募集资金金额及具体实施内容进行了优化调整，同时将建设完成 期限进行延长，项目建设完成时间将延长至 2024 年 6 月。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)松井股份(SH688157)上海新阳(SZ300236)鼎龙股份(SZ300054)

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　　松井股份：湖南松井新材料股份有限公司投资者关系活动记录表(2022-010) 网页链接

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　　2022年9月13日、2022年9月14日，湖南松井新材料股份有限公司以“现场接待”、“电话会议”的形式开展了投资者交流活动，具体交流内容请见“湖南松井新材料股份有限公司投资者关系活动记录表(2022-010)” 网页链接

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　　松井股份：湖南松井新材料股份有限公司关于召开2022年半年度业绩说明会的公告 网页链接