2022-11-27今日SH603665股票最新净值和交易情况

心心相印o：

　　康隆达(SH603665)方正电机(SZ002196)新产业(SZ300832)

　　1 劳保手套业务起家，转型进军锂盐产业

　　国内首家功能性劳动防护手套上市公司，产品广泛销往海外市场。公司成立于 2000 年，专业从事劳动防护手套的研发和生产，是国内劳动防护手套行业中产品 种类最多、最全的企业之一，产品以耐磨、抗切割等功能性手套为主，广泛应用于 建筑、电力、电子、汽车、机械制造、冶金、石化、采掘等行业，主要面向欧美日 等发达国家市场。公司于 2017 年 3 月 13 日在上海证券交易所挂牌上市，是国内 首家功能性劳动防护手套上市公司。

　　公司实控人为大股东张间芳，股权结构稳定。公司第一大股东是绍兴上虞东大 针织有限公司，实际控制人为张间芳家族，其通过绍兴上虞东大针织有限公司、安 吉裕康管理咨询合伙企业(有限合伙)及自身合计持有公司 53.95%的股份。

　　营收稳中有增，传统业务毛利率承压下滑。2020-2022H1 公司营业收入分别 为 10.13 亿元/10.53 亿元/5.34 亿元，同比增速分别为 2.71%、3.85%、10.09%，归母净利润分别 0.77 亿元/-1.54 亿元/0.56 亿元，同比增速分别为 53.39%、- 300.89%、174.31%。2021 年，由于衍生金融产品公允价值变动收益下降、孙公 司易恒网际专网通信业务应收账款和存货减值较大，归母净利润出现较大降幅。毛 利率方面，由于国内劳动防护手套行业竞争加剧，公司 2020-2022H1 毛利率分别 为 27.09%、22.75%、20.71%，整体略有下滑。 期间费用率整体呈上升趋势，主要是由于财务费用增加。2019-2021 年，公 司期间费用分别为 1.88、1.97、2.38 亿元，期间费用率分别为 19.09%、19.41%、 22.57%，整体呈上升趋势，主要是由于近两年利息支出和汇兑损益增多，导致财 务费用增加。2022H1 期间费用率下降至 15.19%，主要是由于人民币兑美元汇率 贬值，汇兑收益增加，导致当期财务费用显著下降。

1.1 手套业务市场稳定，新建海外产线

　　功能性手套贡献主要营收，海外营收占比超 80%。公司产品以功能性手套为 主，2021 年营收占比达 82.1%，由于国内手套行业竞争加剧，公司功能性手套产 品毛利率呈下降趋势，2021 年毛利率为 22.7%。分地区看，公司产品主要出口至欧美日等发达国家，我国为全球最大的纺织品工业大国，2001 年加入世界贸易组 织后在功能性劳动防护手套领域的出口额迅速增长，截至 2021 年底占据全球年进 口额 50%左右，公司 2019-2021 年海外营收占比超 80%。

　　手套业务产能向越南转移，积极开拓国际市场。近年来在国内人力成本逐渐提 高的背景下，公司开始逐步将产能向越南转移。 公司于 2018 年 10 月起规划“越南安全防护新材料及安全防护产品(一期) 生产基地建设”项目，计划总投资 11.54 亿元，建设期 2 年。该项目的一次性丁 腈胶手套产线于 2022 年 10 月开始试生产，预计到 2023 年 6 月前后可实现 12 条一次性丁腈手套生产线和 8 条功能性劳保手套生产线的正常产销，越南子公司 将充分发挥各方面优势，提升公司手套业务盈利能力。

1.2 收购锂盐厂和锂矿，致力产业链一体化

　　两次收购天成锂业股权，拟成为其控股股东。2021 年公司以 2.5 亿元通过增 资和股权转让方式收购江西省丙戊天成环保科技有限公司股权，合计持有丙戊天 成 33.33%股权，同时丙戊天成更名为江西天成锂业有限公司。2022 年 9 月，公 司再次以 2.12 亿元收购天成锂业原股东持有的 17.67%股权，收购完成后，公司 将合计持有天成锂业 51.00%股权，成为其控股股东。天成锂业目前业务主要为硫 酸锂产品的冶炼加工，是锂盐产业链的上游环节，同时也是云母提锂冶炼端重要一 环。

　　成立控股子公司协成锂业，下游延伸至沉锂环节。为进一步向锂盐产业链下游 延伸，2022 年 1 月，公司与天成管理、亿源锂合资成立江西协成锂业有限公司， 公司持股 50.10%。协成锂业目前已拥有由天成锂业转移而来的年产 6000 吨碳酸 锂、6000 吨氢氧化锂项目，其中碳酸锂生产线正在建设中，将于三季度后建成年 产 1 万吨碳酸锂的产能，计划 2023 年 10 月底前再建成年产 1 万吨氢氧化锂产 线。未来天成锂业生产的硫酸锂溶液将供给协成锂业加工生产碳酸锂和氢氧化锂， 公司锂盐一体化布局逐渐形成。

　　控股泰安欣昌，间接拥有 Bougouni 锂辉石矿包销权。2022 年 6 月，公司 及全资子公司浙江金昊新材料以 0.95 亿元收购泰安欣昌锂矿投资中心(有限合伙) 100%股权，泰安欣昌持有新加坡公司 Suay Chin International Pte. Ltd. 51%的 股权，Suay Chin 是 KODAL MINERALS PLC 第一大股东，持有其 14.18%的股 份，KODAL 的全资子公司 Future Minerals SARL 控股非洲马里 Bougouni 锂辉 石矿项目。

　　根据前期达成的框架协议，Suay Chin 具有包销 KODAL 不低于 80%锂精矿 的权利，包销时间为 3 年，期满后可优先续约。公司通过收购泰安新昌，控股马里 Bougouni 锂辉石矿，同时间接拥有该项目锂精矿包销权，有效保障了上游锂矿石 原料供应，为公司未来锂盐业务拓展奠定坚实基础。

1.3 股权激励机制完善，调动员工积极性

　　激励机制充分，锁定高管和核心员工利益。公司拟设立限制性股票激励计划和 股票期权激励计划，向公司(含下属分、子公司)董事、高级管理人员、核心管理 /技术/业务人员(不包括公司独立董事、监事和单独或合计持有公司 5%以上股份 的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女)的激励对象共计 116 人授予不超过 1272 万股的限制性股票和股票期权，约占公司当前股本总额的 7.92%。其中限制 性股票占公司股本总额的 2.87%，一次性授予价格为 23.57 元/每股;股票期权约 占公司股本总额的 5.04%，首次授予股本总额的 3.47%;预留授予占公司股本总 额的 1.57%，行权价格(含预留)为 37.70 元/份。分三期解禁和行权，各年度业 绩考核目标为 2022-2024 年净利润分别不低于 1.86、3.00、4.70 亿元。 公司设立员工持股计划，拟认购股份数占公司总股本的 1.48%，参与认购员 工不超过 15 人，为公司(含下属分、子公司)董事、监事、高级管理人员、核心 管理/技术/业务人员，其中董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员为 11 人。 公司已于 2021 年 7 月 1 日以 15.14 的均价完成持股计划股份的回购，实际 回购股份 237.537 万股。本次员工持股计划所获标的股票分三批解锁，考核目标 与限制性股票和股票期权激励计划的考核要求相同。

　　2 布局云母提锂，产业链布局逐渐深化

2.1 资源禀赋+巨头进场，云母提锂成供给重要一极

　　中国锂资源高度依赖进口，云母提锂有望成为供给重要一极。全球已探明锂资 源主要分布在玻利维亚、智利、澳大利亚、阿根廷等南美和澳洲地区，产量方面， 2021 年澳大利亚锂资源产量全球占比高达 55%。 中国锂资源高度依赖进口，锂资源全球占比仅为 6%，资源短缺给中国锂电产 业链发展带来不确定性。我国矿石提锂产能主要依靠国外锂辉石资源，对外依存度 超过 70%，主要进口澳洲锂矿。国内锂辉石资源现阶段以开采四川锂辉石矿为主， 近年产量较低，增长缓慢。锂云母资源较为充裕，拥有亚洲储量最大的锂云母矿。 锂云母中锂的含量相对锂辉石而言较低，加工成本相对较高，但其储量较大，原矿 成本较低，因此随着技术工艺瓶颈获得突破，云母提锂战略地位提升，有望缓解国 内锂资源供需缺口。

　　受益于资源自给率较高的优势，锂云母冶炼已经与盐湖提锂成为国内锂资源 自主供应的重要措施。2018 年我国由锂云母生产碳酸锂 1.22 万吨，产量逐年提 升，2022 年 1-9 月由锂云母生产碳酸锂 6.94 万吨，占比已从 2018 年的 10.25% 提至 28.28%，云母提锂有望成为国内锂盐原料供给新一极。

　　矿端：“亚洲锂都”宜春锂云母资源丰富，资源储量持续增长。国内锂云母资 源主要分布在江西宜春，根据九岭锂业招股书，目前宜春市及其下属辖地拥有探明 可利用氧化锂储量逾 258 万吨，折合碳酸锂当量约 636 万吨。但因早期锂云母矿 石的勘探工作尚不完全，随着新能源产业的快速发展、巨头纷纷涌入进行勘探开发， 宜春地区锂云母矿石的探明的实际储量规模正在逐步增长。 随着锂盐价格高位运行带来的利润空间保障，锂云母开发的边际品位下沉，江 西锂云母资源量逐步增长。从资源端来看，近年来除原有的“玩家”如江特电机、 永兴材料等上市公司业务中锂云母开发加速，宁德时代、国轩高科等下游产业链各 环节巨头纷纷加码江西锂云母资源的获取和开发。

　　冶炼端：云母提锂“四小龙”技术成熟，新晋玩家扩产目标激进。江西宜春目 前有四家企业具备云母提取碳酸锂工艺和产能：永兴材料 2022 年 2 月与江西钨 业合作新建年产 2 万吨碳酸锂产线，目前已达规划 3 万吨云母提锂产能;江特电 机已有 4 万吨碳酸锂产能，0.5 万吨氢氧化锂产线正在建设中，2022 年规划锂盐 产量 2 万吨;九岭锂业全资子公司飞宇新能源已有 2.25 万吨碳酸锂产能、0.75 万 吨氢氧化锂产能，规划建设碳酸锂产能 14 万吨，氢氧化锂产能 0.5 万吨;南氏锂 电已建成 6 万吨碳酸锂产能，正积极推进技改，此外公司拟延伸产业链，新建 4 万 吨电池级氢氧化锂，2 万吨电池级氟化锂(一期工程)。

　　除上述当地云母提锂企业外，多家龙头积极展开布局：宁德时代今年 8 月取 得旗下矿区第一期采矿权，明年 1 月有望建成选矿厂一期 1000 万吨年选矿产能， 3 月计划进行投料试生产，按氧化锂 0.27%的平均品位折合年产碳酸锂约 4.17 万 吨，规划总计可达 10 万吨以上碳酸锂产能，此外，控股子公司宜春时代与龙蟠科 技等合作投资年产 3 万吨碳酸锂项目;国轩高科控股子公司宜春国轩矿业于今年 5 月取得一处探矿权，并在宜春投资年产碳酸锂 2 万吨项目，在宜丰、奉新等地投 资建设碳酸锂年产 5 万吨项目，2023 年预计产出碳酸锂约 2.5 万吨，2025 年规 划碳酸锂产能 12 万吨;广汽资本联合上汽集团等于 2021 年 12 月宣布共同投资 九岭锂业，九岭锂业目前规划年产 5000 吨氢氧化锂、1 万吨高纯碳酸锂改建项目; 鞍重股份于 2022 年初启动控股孙公司江西领能锂业投资年产 2 万吨碳酸铁锂生 产线(一期)建设项目暨年产 1 万吨电池级碳酸锂生产线建设，已于 9 月正式投 产运行;比亚迪 2022 年 8 月宣布其将在宜春建设年产 10 万吨电池级碳酸锂及陶 瓷土(含锂)矿采选综合开发利用生产基地项目，与宜春矿业共同成立宜春比亚迪 矿业有限公司;科力远于 2022 年 6 月与宜丰县人民政府签订合同，拟在宜丰县人 民政府工业园区布局投资 3 万吨电池级碳酸锂材料和 6 万吨高功率磷酸铁锂正极 材料项目，预计在 2023 年上半年完成 1 万吨产线建设，年底完成 3 万吨产线建 设。

2.2 天成锂业隧道窑技术领先，扩产放量在即

　　云母提锂技术路径多元，硫酸盐焙烧法为主流。锂云母提锂技术路径多样，主 要有石灰焙烧法、硫酸焙烧法、硫酸盐焙烧法、氯化焙烧法和压煮法，相对于其他 技术工艺，硫酸盐焙烧法提锂能耗低，流程简单，焙烧和浸出时间短，生产成本有 优势，锂转化率可达 95%，经过多年尝试和技术优化，工艺逐渐成熟，获得了行 业内主流企业青睐。

　　天成锂业采用硫酸盐焙烧法提锂，主要从事硫酸锂提炼和加工。天成锂业主要 从上游采购锂云母矿石，采用行业内主流硫酸盐焙烧法工艺，经提炼加工后生成硫 酸锂，且通过对硫酸盐焙烧法进一步优化，焙烧过程采用廉价的钙盐代替部分硫酸 钾，可降低原料成本，同时浸出过程采用水浸替代酸浸，使得浸出渣由酸性渣改进 为中性渣，可有效延长设备使用年限，摊薄锂云母提锂成本。

　　采用先进隧道窑焙烧工艺，目前行业内多以回转窑为主。目前除天成锂业外， 行业内仅永兴材料等少数企业实现了隧道窑的稳定生产，永兴现有的 1 万吨碳酸 锂产能中 5000 吨采用隧道窑，二期 2 万吨项目也将使用该工艺。南氏锂电于 2020 年 6 月完成第四条焙烧窑炉技改项目，率先建成隧道窑产线，其他企业仍沿用回 转窑。相比传统的回转窑，隧道窑的投资额大，扩建技术难度高，但提锂回收率高， 优势明显。 天成锂业设计的技术专利将传统的回转窑改用为隧道窑工艺，回收率最高可 达 90%-95%，采用全外能焙烧，比回转窑热损耗少、能耗更低，在配方中添加的 石膏既可提供回收率又有利于成型。 从目前隧道窑的布局格局来看，掌握隧道窑技术的企业数量较少，而隧道窑 作为低品位云母矿提锂冶炼环节的核心设备，对冶炼企业的成本控制和盈利能力 影响较大，隧道窑环节或为当前云母提锂产业中紧缺的一环。

　　隧道窑工艺优越性突出，创造降本空间。回转窑是动态焙烧，隧道窑更趋向于 静态焙烧。锂云母仅需一次烧结，针对这个特性引入隧道窑具有如下优点：(1)物 料与窑壁不接触不会粘壁，延长了相邻检修的时间间隔，从而提高了生产效率;(2) 窑体固定使废热回收更加容易，排烟的热和隧道冷却的热均可再利用，能节省约 15%的能源;(3)反应区显著长于回转窑，且温控更加均匀，物料的反应时间更充 分，浸出率比回转窑高约 5%。因此，隧道窑能将单吨碳酸锂的加工成本降低约 1500 元/吨。

　　产线建设顺利，折 1 万吨 LCE 的硫酸锂产能已建成投产。天成锂业原有硫酸 锂产能为 3000 吨/年(折合 LCE)，为两条普通的回转窑;公司收购天成锂业后将 1.5 亿增资款中的 1 亿元用于二期隧道窑生产线建设，2021 年 9 月末开工，2022 年 4 月建成，5 月进入试生产阶段，经过产量爬坡，于 8 月底已经实现月产 800 吨当量碳酸锂的硫酸锂溶液设计产能，(折合约 10000 万吨/年 LCE)。 原材料供应区位优势，客户资源优质。目前天成锂业的锂云母供应商均集中 在宜春当地，可降低原材料的运输费用，并有效避免矿石进口所面临的不确定性因 素。公司主要供应商均为当地选矿企业，采用预付款模式结算，并适时根据未来锂 云母价格看涨预期适时提前备货，锁定锂云母的采购价格，控制成本。 随着生产工艺的优化，天成锂业硫酸锂溶液质量逐渐得到客户认可。2021 年 1-8 月，天成锂业成长为金辉锂业的第一大供应商，硫酸锂供货占比达 40%左右， 同时是南氏锂电和永兴材料全资子公司永兴特钢新能源的小型供应商，销售渠道 已打开，未来存在进一步合作空间。

　　盈利改善显著，产品量价齐升。随着天成锂业硫酸盐焙烧法工艺日渐成熟，产 能利用率快速提升，2021 年硫酸盐溶液实现营收 2.08 亿元，同比增加 623.84%。 2021 年硫酸锂销量达 2611.35 碳酸锂当量吨，同比提升 125.62%，平均销售单 价达 7.97 万元/吨，同比增加 220.95%，毛利率从 Q1 开始实现由负转正，2021 年 7-8 月毛利率达 34.77%。2022 年 1-8 月天成锂业硫酸锂溶液实现营收 7.15 亿元，平均售价达 31.19 万元/吨。锂盐产品供需错配难以在短期内得到纠正，下 游需求放量导致锂盐需求持续增长，将为天成锂盐产品业务的发展和营收增长提 供良好的市场环境。

　　2021 年业绩超额完成，2022-2023 年业绩承诺调增。2021 年 10 月，公司 第一次收购天成锂业 33.33%股权时，天成锂业承诺 2021-2023 年扣非归母净利 润分别不低于 0.46、0.97、1.47 亿元，2021 年实际已超额兑现，当期实现净利润 0.50 亿元。2022 年 3 月，公司拟再收购天成锂业 17.67%股权，考虑到锂行业景 气度高和公司未来放量天成锂业承诺 2022-2024 年扣非归母净利润分别不低于 1.8、2.0、2.1 亿元。

　　3 马里锂矿资源优质，参股锁定部分矿端利润

　　马里 Bougouni 项目锂资源丰富，增储扩产潜力可期。公司通过收购泰安欣 昌而享有一定股份的非洲马里 Bougouni 锂辉石矿项目目前拥有 1 个采矿证和 4 个探矿证。采矿证的有效期为 12 年，矿区面积达 97.2 平方千米，截至 2022 年 6 月底，矿产资源总量达 2131 万吨，氧化锂含量为 1.11%，锂金属总计 12.79 万 吨。 根据公司公告，该项目最迟 2023 年年内产出原矿，预计 6%锂辉石精矿总产 量为 202.4 万吨，年平均产量 23.8 万吨，可折合约 3 万吨碳酸锂;另外 4 个勘探 证的探矿总面积达 350 平方千米，未来将进一步开展勘探工作，资源量与矿石品 位有望进一步提升，增储潜力显著。

　　根据最新可研报告，该项目 IRR 大幅提升至 91.2%，投资回收期显著缩短。 根据 KODAL MINERALS 在 2022 年 6 月更新的可研报告，由于燃料成本、电力 成本、运费等费用不同程度的提升，Bougouni 矿的净现金营运成本上升至 520 美 元/吨 SC6。但受益于锂电池需求的扩增，锂辉石测算的平均价格从 738 美元上升 到 1060 美元，提升 43.63%，按年产量 23.8 万吨计算，Bougouni 锂辉石矿项目 IRR 将从之前测算的 50.9%提升至 91.2%，投资回收期将从 1.8 年缩短至 0.8 年。

　　锂辉石开采可研成本较低，包销锁定利润。公司享有包销权的锂辉石可用于后 续产品的自用加工或直接销售，此外公司对 Bougouni 矿的 7.22%股权的持股可 享有投资收益，作为 Bougouni 矿的实际控制人，公司在未来的开发中将通过优 惠价格包销和股权投资不断锁定矿端利润。

　　4 新能源汽车和储能需求共振，锂价有望维持高位

　　全球新能源汽车加速渗透，储能构成锂需求的第二增长曲线。1)全球新能源 汽车持续高景气，我们预计 2025 年全球和国内新能源汽车渗透率分别有望达 25% 和 36%，对应全球新能源汽车销量达 2356 万辆，未来增长曲线仍然陡峭。2)随 着光伏、风电装机快速增长，预计 2025 年中国储能装机量有望达到 214GWh， 全球储能装机量有望达到 416GWh，2021-2025 年 CAGR 高达 58%，将成为锂 需求的第二增长曲线。

　　供需矛盾不改，支撑锂价维持高位。全球新能源车高景气和光伏拉动的储能装 机规模快速提升，我们预计 2025 年全球锂盐需求为 192.9 万吨碳酸锂当量，2021- 2025 年 CAGR 达 32.6%;供应方面，受疫情等影响，西澳锂矿、南美盐湖提锂放 量低于预期，绿地项目投产进度滞后，导致2022-2025年锂资源供需持续紧平衡。 同时随着矿产资源开采，低品位、次优资源将推高锂盐成本曲线。供需矛盾和成本 提升将持续支撑锂价维持高位区间，2022 年 9 月 16 日，电池级碳酸锂售价再次 突破 50 万元/吨，上游锂盐厂商将充分受益于锂价高位。

　　5 盈利预测

盈利预测假设与业务拆分

　　公司传统手套业务稳步发展，同时积极布局锂盐、锂资源，我们将公司的主营 业务按手套业务、锂盐业务和锂矿项目进行拆分预测如下： 手套业务：公司越南新建产线投产将逐步带来增量，根据公司公告披露，2023 年中期越南手套项目将实现满负荷生产销售，可在公司现有手套产品产能的基础 上进一步提供销售增量贡献。根据公告，公司预计在 2022-2024 年分别实现功能 性劳保手套销售量 1400/1500/1750 万打，2023-2024 年实现一次性丁腈手套销 售量 100/200 万箱，考虑到手套业务市场需求稳定，预计 2022-2024 年公司手 套业务可实现 11.26/13.27/15.88 亿元的销售收入，手套业务毛利率分别为 21.5%/21.4%/21.4%。

　　锂盐业务：销量方面，根据公司公告，预计 2022 年天成锂业硫酸锂溶液销量 为 4300 吨(折合 LCE)，考虑到协成锂业碳酸锂产线投产，2022 年公司碳酸锂全 年预计销量 700 吨。未来随着公司碳酸锂和氢氧化锂规划产能的释放，2023 年、 2024 年天成锂业硫酸锂产品将自供以生产碳酸锂等锂盐产品，2022-2024 年预 计公司整体将实现碳酸锂销售量 700/8400/8400 吨，2023-2024 年公司预计销 售氢氧化锂 1400/8400 吨。 价格方面，随着新能源汽车和光伏储能等行业下游需求的持续扩张，锂盐供需 错配缺口短期内难以纠正，碳酸锂价格预计长期维持高位。预计 2022-2024 年碳 酸锂不含税价格为 39.8 万元/吨、31.0 万元/吨、26.5 万元/吨。2022-2024 年公 司锂盐业务有望实现 16.83/30.35/44.60 亿元的销售收入。

　　锂矿业务：随着非洲 Bougouni 项目 2023 年的投产，锂精矿将持续出矿。根 据公司公告，该项目预计年产锂精矿 23.8 万吨，考虑到项目产能的爬坡过程，我 们预计 2023-2024 年分别产出锂精矿 3 万吨和 10 万吨，根据 80%的包销承诺， 公司控股子公司 Suay Chin 可实现 2.4 万吨和 8 万吨的锂精矿包销。 受锂盐产品价格高位拉动，目前澳洲进口锂精矿 9 月份到岸价格已高达 6550 美元/吨，未来优质锂辉石精矿价格大概率维持高位，我们预计 2023-2024 年锂 精矿售价分别为 3965.21 美元/吨和 3398.75 美元/吨。 综合上述预测假设，2023-2024 年公司有望实现 3.15 亿元和 9.01 亿元的锂 精矿包销收入。考虑到目前较低的开采成本(600 美元/吨以下，未来形成规模效 应后有望进一步降本)，锂精矿项目盈利预期良好。

　　其他业务：公司其他业务收入主要为房屋出租、辅料及电子通信设备业务销售 等，预计将稳步增长，2022-2024 年增长率为 25%/20%/20%。 结合以上盈利预测假设，我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 28.25/46.99/69.75 亿元，归母净利润分别为 1.96/3.30/4.74 亿元，对应 10 月 11 日收盘价 PE 为 33/20/14 倍。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

期货米：

　　传统劳保手套厂商转型，2021年切入锂资源赛道。公司成立于2000年，专业从事劳动防护手套的研发和生产，是国内劳动防护手套行业中产品种类最多、最全的企业之一，产品主要销往欧美日等发达国家。2021年开始，公司先后入股天成锂业、非洲马里Bougouni锂辉石项目，布局云母提锂和锂辉石资源，传统劳动防护手套厂商向锂盐产业链一体化企业加速转型。

　　拟控股天成锂业切入云母提锂，产能释放助力业绩超额兑现。公司先后两次收购天成锂业股份，交易完成后将合计持有天成锂业51%股份。天成锂业主要从事硫酸锂溶液加工，地处“亚洲锂都”江西宜春，锂云母原料保障区位优势明显。1)扩产进度：天成锂业二期隧道窑生产线目前已投产，8月底已实现月产800吨当量碳酸锂的硫酸锂溶液设计产能。2)业绩承诺：2022年3月，公司拟再收购天成锂业17.67%股权，天成锂业承诺2022-2024年扣非归母净利润分别不低于1.8、2.0、2.1亿元，未来并表后有望成为公司第一大业绩增长来源。

　　控股子公司协成锂业成立，锂盐一体化布局逐渐形成。2022年1月，公司控股子公司协成锂业成立，目前在建由天成锂业转移而来的年产6000吨碳酸锂、6000吨氢氧化锂项目，其中碳酸锂产线预计三季度后试生产，氢氧化锂产线计划2023年8月左右试生产。未来天成锂业生产的硫酸锂溶液将供给协成锂业加工生产碳酸锂和氢氧化锂，公司电池级锂盐一体化布局逐渐形成。

　　布局非洲马里优质锂矿，间接拥有锂精矿包销权。公司通过受让泰安欣昌100%财产份额，持股非洲马里Bougouni锂辉石项目，该项目目前拥有1处采矿权和4处探矿权，锂矿资源量2131万吨，氧化锂平均品位1.11%，折合碳酸锂当量约58.4万吨，承诺23年年内实现投产。根据前期签署的框架协议，公司控股的SuayChin间接拥有不低于80%的锂精矿包销权，包销时间3年，期满后可优先续约，还可享有Bougouni项目的其他权益。优质锂辉石矿有效保障公司上游锂矿石供应，为未来锂盐业务扩张奠定资源基础。

　　新能源汽车和光伏储能高景气持续，供需矛盾支撑锂价高位。全球新能源汽车和光伏储能行业持续高景气，我们预计2025年全球锂盐需求为192.9万吨碳酸锂当量，2021-2025年CAGR达32.6%;供应方面受疫情等影响，2022-2025年锂资源供需持续紧平衡，同时低品位、次优资源将推高锂盐成本曲线。供需矛盾和成本提升将支撑锂价维持高位区间，上游锂盐厂商将充分受益于锂价高位。

　　投资建议：公司传统手套业务稳步发展，21年开始加速布局锂盐产业链，天成锂业年产1万吨碳酸锂当量硫酸锂产线已投产，协成锂业6000吨碳酸锂产线预计22年三季度后试生产，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.96/3.30/4.74亿元，对应10月11日收盘价PE为33/20/14倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，锂价快速下跌，海外项目进度不及预期等，传统手套业务需求下滑、竞争格局恶化

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，民生证券10月12日发布康隆达(603665.SH，最新价：41.95元)研报。要点包括：1)传统劳保手套厂商转型，2021年切入锂资源赛道;2)拟控股天成锂业切入云母提锂，产能释放助力业绩超额兑现;3)控股子公司协成锂业成立，锂盐一体化布局逐渐形成;4)布局非洲马里优质锂矿，间接拥有锂精矿包销权;5)新能源汽车和光伏储能高景气持续，供需矛盾支撑锂价高位。风险提示：下游需求不及预期，锂价快速下跌，海外项目进度不及预期等，传统手套业务需求下滑、竞争格局恶化。

　　AI点评：康隆达近一个月获得2份券商研报关注，买入1家，增持1家，平均目标价为56元，与最新价41.95元相比，高14.05元，目标均价涨幅33.49%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——10万人口小县，4万多人烘焙出“中国面包之乡”

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

证券之星财经：

　　民生证券股份有限公司邱祖学,张建业近期对康隆达进行研究并发布了研究报告《动态报告：转型锂盐产业，矿冶一体化布局值得期待》，本报告对康隆达给出增持评级，当前股价为41.95元。

　　康隆达(603665)　　传统劳保手套厂商转型，2021 年切入锂资源赛道。公司成立于 2000 年，专业从事劳动防护手套的研发和生产，是国内劳动防护手套行业中产品种类最多、最全的企业之一，产品主要销往欧美日等发达国家。2021 年开始，公司先后入股天成锂业、非洲马里 Bougouni 锂辉石项目，布局云母提锂和锂辉石资源，传统劳动防护手套厂商向锂盐产业链一体化企业加速转型。　　拟控股天成锂业切入云母提锂， 产能释放助力业绩超额兑现。 公司先后两次收购天成锂业股份，交易完成后将合计持有天成锂业 51%股份。 天成锂业主要从事硫酸锂溶液加工， 地处“亚洲锂都”江西宜春，锂云母原料保障区位优势明显。　　1)扩产进度：天成锂业二期隧道窑生产线目前已投产，8 月底已实现月产 800吨当量碳酸锂的硫酸锂溶液设计产能。 2)业绩承诺： 2022 年 3 月，公司拟再收购天成锂业 17.67%股权，天成锂业承诺 2022-2024 年扣非归母净利润分别不低于 1.8、2.0、2.1 亿元，未来并表后有望成为公司第一大业绩增长来源。　　控股子公司协成锂业成立，锂盐一体化布局逐渐形成。2022 年 1 月，公司控股子公司协成锂业成立， 目前在建由天成锂业转移而来的年产 6000 吨碳酸锂、6000 吨氢氧化锂项目，其中碳酸锂产线预计三季度后试生产，氢氧化锂产线计划 2023 年 8 月左右试生产。未来天成锂业生产的硫酸锂溶液将供给协成锂业加工生产碳酸锂和氢氧化锂，公司电池级锂盐一体化布局逐渐形成。　　布局非洲马里优质锂矿，间接拥有锂精矿包销权。公司通过受让泰安欣昌100%财产份额，持股非洲马里 Bougouni 锂辉石项目，该项目目前拥有 1 处采矿权和 4 处探矿权，锂矿资源量 2131 万吨，氧化锂平均品位 1.11%，折合碳酸锂当量约 58.4 万吨，承诺 23 年年内实现投产。 根据前期签署的框架协议， 公司控股的 Suay Chin 间接拥有不低于 80%的锂精矿包销权，包销时间 3 年，期满后可优先续约，还可享有 Bougouni 项目的其他权益。 优质锂辉石矿有效保障公司上游锂矿石供应，为未来锂盐业务扩张奠定资源基础。　　新能源汽车和光伏储能高景气持续，供需矛盾支撑锂价高位。 全球新能源汽车和光伏储能行业持续高景气，我们预计 2025 年全球锂盐需求为 192.9 万吨碳酸锂当量， 2021-2025 年 CAGR 达 32.6%;供应方面受疫情等影响， 2022-2025年锂资源供需持续紧平衡，同时低品位、次优资源将推高锂盐成本曲线。供需矛盾和成本提升将支撑锂价维持高位区间，上游锂盐厂商将充分受益于锂价高位。　　投资建议：公司传统手套业务稳步发展，21 年开始加速布局锂盐产业链，天成锂业年产 1 万吨碳酸锂当量硫酸锂产线已投产，协成锂业 6000 吨碳酸锂产线预计 22 年三季度后试生产，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为1.96/3.30/4.74 亿元，对应 10 月 11 日收盘价 PE 为 33/20/14 倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期，锂价快速下跌，海外项目进度不及预期等，传统手套业务需求下滑、竞争格局恶化

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为56.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康隆达(603665)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

养套杀一：

　　康隆达(SH603665)

　　1、分时图频繁出现0成交、水平横线;

　　2、完全是主力自己排单，不断挂单撤单来控制股价波动(里面极少数散户参与);

　　3、K线图整体呈现缩量上涨，意味被高度控盘，这是很明显的庄股。

　　庄股的一个最杀伤力的武器：一旦出现利空，不计成本直接砸，直接连续多个一字跌停。

　　谨慎交易庄股，庄股不确定性很高。

康隆达(SH603665)：

　　康隆达：康隆达监事会关于2022年限制性股票和股票期权激励计划激励对象名单的公示情况说明及核查意见 网页链接

养套杀一：

　　康隆达(SH603665) 卖3-卖10排的真漂亮

康隆达(SH603665)：

　　同花顺(300033)金融研究中心10月10日讯，有投资者向康隆达(603665)提问， 董秘您好，根据公司公告，截至目前是否已支付收购天成锂业股权第二笔转让款，另外，协成锂业、越南基地最新项目投产进展? 公司回答表示，尊敬的投资者您... 网页链接

康隆达(SH603665)：

　　同花顺(300033)金融研究中心10月10日讯，有投资者向康隆达(603665)提问， 您好，请问贵公司是否建立财务共享中心，如建立，请问具体是在哪一年?如果按照1-5分对财务共享相关的组织人员、业务流程、运营管理以及信息系统的运行水... 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：您好，请问贵公司是否建立财务共享中心，如建立，请问具体是在哪一年?如果按照1-5分对财务共享相关的组织人员、业务流程、运营管理以及信息系统的运行水平进行评分(1代表水平较差，5代表水平极高)您对这四项分别打多少分?如果按照初建期，提升期，稳定期，成熟期，卓越期和衰退期来描述财务共享实施的阶段，您认为是在哪一阶段?如果没有建立，请问贵公司是否有使用大数据等信息技术进行财务集中核算处理?

　　康隆达(603665.SH)10月10日在投资者互动平台表示，公司使用金蝶、ERP系统进行财务管理。

　　(记者 贾运可)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

康隆达(SH603665)：

　　近日，全面转型锂盐领域的康隆达(603665)发布《康隆达2022年员工持股计划(草案)》和《2022年限制性股票和股票期权激励计划(草案)》。 两则公告显示，康隆达拟设立员工持股计划，认购股份总数不超过237.54万股，占当前公司总股本的1.48... 网页链接

证券之星财经：

　　东吴证券股份有限公司李婕,刘博,唐亚辉近期对康隆达进行研究并发布了研究报告《大手笔员工持股和股权激励绑定管理层利益，公司长期价值底部夯实》，本报告对康隆达给出买入评级，当前股价为40.5元。

　　康隆达(603665)　　投资要点　　事件：1)限制性股票和股权激励(草案);2)员工持股计划(草案);3)天成锂业51%股权收购完成。　　大手笔员工持股和股权激励计划落地，公司长期价值底部夯实。根据公司公告：1)限制性股票和股票期权激励计划，拟以23.57元/股的限制性股票授予价格和37.70元/份的股票期权的行权价格向116名公司董事、高级管理人员、核心管理/技术/业务人员授予1272.00万股股份，约占公司股本总额的7.92%，该部分股份自登记完成之日起满12个月后分三期解除限售，解除限售的比例分别为40%、30%、30%，业绩考核目标为公司2022、2023、2024年净利润分别不低于1.86、3.00、4.70亿元。2)员工持股计划，拟以15.17元/股的价格，向15名董事、监事、高级管理人员、核心管理/技术/业务人员(其中董、监、高人数合计11人)授予237.537万股股份，占公司当前总股本的1.48%，股票来源为公司回购。业绩考核目标为公司2022、2023、2024年净利润分别不低于1.86、3.00、4.70亿元，解锁比例分别为40%、30%、30%。3)公司已完成对天成锂业51%股权的收购，根据收购协议，交易对方承诺将不低于交易对价款的80%(1.70亿元)用于购买康隆达上市公司股票，截至2022年10月1日，交易对方董爱华及李锦萍通过大宗交易方式分别购入公司股票合计320万股，交易金额合计1.19亿元，累计购买公司股票金额已过半，承诺尚处于履行中。　　我们的判断：1)团队：此次员工持股和股权激励的价格极其具有吸引力，通过大手笔激励计划绑定核心管理层，在充分发挥管理层活力的同时，公司长期价值底部夯实。2)业务：通过收购天成锂业切入锂盐业务，再通过收购马里锂辉石项目股权打通上游环节，打开成长天花板;天时地利人和，公司腾飞在即。3)价值：交易对方履行承诺，将不低于交易对价款的80%用于购买上市公司股票，充分彰显对公司经营发展的信心。　　盈利预测与投资评级：切入锂盐+收购锂矿，打通上-中游环节、开启成长空间。1)行业：受益于锂电产业的发展，锂盐行业进入高速增长上升期，锂从“小金属”向“大金属”成长;全球锂资源争夺白热化形势下，上下游企业产销绑定+产业垂直一体化发展成为趋势。2)资源：2022年6月，公司和全资子公司收购泰安欣昌100%股权，收购完成后持有马里Bougouni锂辉石矿项目7.23%股权，从上游锂矿开采到中游锂盐加工环节全部打通，我们维持预计公司22-24年EPS分别为1.48、3.44、5.35元，对应PE分别为27、12、8倍，维持“买入”评级。　　风险提示：越南基地投产慢、锂矿开采不达预期、锂盐价格大幅波动等

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为56.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康隆达(603665)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

康隆达(SH603665)：

　　9月23日，全面转型锂盐领域的康隆达(603665)(603665)发布《康隆达2022年员工持股计划(草案)》和《2022年限制性股票和股票期权激励计划(草案)》。 两项公告显示，康隆达拟设立员工持股计划，认购股份总数不超过237.54万股，占当前公司总... 网页链接

黑石云：

　　YF后面应该难了，正常业绩就算3E，现在按这样增发不能支撑现在的市值，就怕形成踩踏，跟2020年底庄股康隆达类似。

康隆达(SH603665)：

　　康隆达：康隆达关于收购江西天成锂业有限公司17.67%股权的进展公告 网页链接

康隆达(SH603665)：

　　康隆达：康隆达关于公司2022年限制性股票和股票期权激励计划(草案)及其摘要的更正公告 网页链接

康隆达(SH603665)：

　　康隆达：康隆达2022年限制性股票和股票期权激励计划(草案)(更正后) 网页链接

康隆达(SH603665)：

　　康隆达：康隆达2022年限制性股票和股票期权激励计划(草案)摘要(更正后) 网页链接

康隆达(SH603665)：

　　康隆达：上海荣正企业咨询服务(集团)股份有限公司关于康隆达2022年限制性股票和股票期权激励计划(草案)及其摘要相关更正事项之独立财务顾问报告 网页链接