2022-11-29今日SH603858股票最新净值和交易情况

趋势_HUNTER：

　　微调一下~半导体ETF(SH512480)医疗器械ETF(SZ159883)步长制药(SH603858)

赤子的江湖：

　　当之无愧!通通都是沪深港实力派、中药上市公司!

　　今天，10月13日，作为时代数据隆重推出的“2022中国生物医药百强榜”系列之一，

　　“2022中国中药企业竞争力榜单”重磅出炉。其中，前十强分别是:

　　白云山(SH600332) 云南白药(SZ000538)华润三九(SZ000999) 同仁堂 中国中药 以岭药业 太极集团 步长制药 天士力 济川药业

　　#今日话题#

　　#行业空间新观察#

　　#主力基金新动向#

　　@中医药ETF @中药ETF基金 @天风证券研究所 @国金证券研究所 @前海开源杨德龙 @馬曼然

时代数据：

　　近年来，随着国家对中医药事业创新发展的加速推进，中医药服务水平与效能的不断增强，一系列利好政策的陆续出台，中医药行业迎来高质量发展。

　　今年3月，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，提出到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。今年5月，国务院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》，明确促进中医药传承创新发展，充分发挥中医药在健康服务中的作用，夯实中医药高质量发展基础。

　　与此同时，中医药凭借其独特的理念思路和方法在抗击疫情中发挥了重要作用，显示出良好的临床疗效。“三药三方”等抗疫类中药不仅被纳入新冠诊疗方案，还助力全球疫情防控。日前，世界卫生组织公布了《世界卫生组织中医药救治新冠肺炎专家评估会报告》，明确肯定了中医药救治新冠肺炎的有效性和安全性，鼓励世卫组织会员国在其卫生保健系统和监管框架内考虑使用中医药治疗新冠的可能性。

　　为展现中国中医药企业的竞争发展格局，10月13日，作为时代数据“2022中国生物医药百强榜”的子榜，“2022中国中药企业竞争力20强”(以下简称“榜单”)重磅出炉。

　　该榜单系时代数据依托“时代数据生物医药企业数据库”，通过大数据分析，对各大中医药企业2022年上半年的营业收入、扣非后归母净利润、研发投入、总资产、经营活动现金流、货币资金、期末存货、员工总数等数据进行建模分析，综合评分。

　　榜单显示，白云山(600332.SH，0874.HK)位居第一。据悉，白云山已完成生物医药健康产业的全产业链布局，形成大南药、大健康、大商业、大医疗四大业务板块，在糖尿病、心脑血管、抗菌消炎、清热解毒、肠外营养、止咳镇咳、跌打镇痛、风湿骨痛、妇科及儿童用药、滋补保健等领域形成齐全的品种系列;2022 年上半年，公司实现营收372.2亿元，扣非后归母净利润23亿元，研发投入4.41亿元，总资产高达668.01亿元。

　　云南白药(000538.SZ)和华润三九(000999.SZ)位居榜单第二、第三位，其2022年上半年营收分别为180.17亿元和84.01亿元，扣非后归母净利润分别为16.55亿元和13.32亿元，研发投入分别为1.29亿元和2.34亿元，总资产分别达到499.01亿元和252.99亿元。

　　其中，云南白药上半年通过自身供应链优势着力构建云药资源交易平台、植物提取物、三七产品产业平台及原料药产业平台，打造中药材全产业链布局和健康持续的中药资源产业生态圈;华润三九则持续关注中药经典名方、中药配方颗粒标准及药材资源的研究，目前在研经典名方二十余首，持续开展国家和地方配方颗粒标准研究和申报，开展道地药材栽培技术研究。

　　其后，同仁堂(600085.SH)、中国中药(0570.HK)位居榜单第四、第五位。其中，同仁堂拥有以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等为代表的产品以及众多经典药品，2022年上半年营收75.07亿元，扣非后归母净利润7.35亿元，研发投入0.72亿元，总资产266.21亿元;中国中药实现了“中药材-中药饮片-中药配方颗粒/中成药”的中药全产业链布局，2022年上半年营收59.18亿元，扣非后归母净利润3.51亿元，研发投入3.18亿元，总资产379.21亿元。

　　以岭药业(002603.SZ)位列榜单第六，2022年上半年营收55.66亿元，扣非后归母净利润10.5亿元，研发投入达到3.85亿元，总资产为143.84亿元;其明星产品连花清瘟胶囊/颗粒是首次应用络病理论探讨外感温热病发病规律与治疗，先后被列入《人感染H7N9禽流感诊疗方案》《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案(试行第四/五/六/七/八/九版)》等方案，成为我国应对病毒传染性公共卫生事件代表性药物，为治疗相关疾病提供了权威的用药依据和指导性建议。

　　太极集团(600129.SH)、步长制药(603858.SH)位列榜单第七、第八位，2022年上半年营收均达到70亿元，分别为71.85亿元、70.98亿元;扣非后归母净利润分别为1.79亿元、6.44亿元。太极集团旗下明星产品藿香正气口服液先后列入国家卫健委发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》试行第四至第九版医学观察期推荐治疗中成药;步长制药在脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液和复方曲肽注射液市场地位突出。

　　天士力(600535.SH)、济川药业(600566.SH)位居榜单第九、第十位。其中，天士力以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒(丸)、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌产品，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系，2022年上半年实现营收40.11亿元，扣非后归母净利润4.55亿元;济川药业主要产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊以及小儿豉翘清热颗粒在细分领域市场占有率位居行业前列，2022年上半年实现营收38.63亿元，扣非后归母净利润9.01亿元。

　　值得注意的是，康缘药业(600557.SH)升至榜单第二十位，虽然今年上半年营收和扣非后归母净利润分别为20.97亿元和2.02亿元，但研发投入达到2.77亿元。据悉，康缘药业拥有一支400名左右科研人员组成的研究队伍，涵盖中药学、天然药物化学、药物化学、药剂学、药物分析、药理毒理和临床医学等专业领域，具有丰富的新药研制、中试放大研究及产业化经验。

赤子的江湖：

　　2021年中国公立医疗机构终端

　　单品销售额过亿的

　　医保独家品种数 中成药企业一览表

　　注：按企业集团统计销售额过亿的产品品种，产品数相同的排名并列。

　　1、步长制药: 拥有独家中成药品种12个

　　2021年销售额过亿的独家中成药品种集中在7个大类，涉及心脑血管疾病用药、消化系统疾病用药、五官科用药、神经系统疾病用药、泌尿系统疾病用药、骨骼肌肉系统疾病用药以及妇科用药。

　　超10亿产品有3个，包括脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液;

　　其中，丹红注射液、前列舒通胶囊、银杏蜜环口服溶液、肝爽颗粒以及香菊胶囊2022上半年的销售额保持正增长。

　　2、上海医药: 拥有独家中成药品种11个

　　2021年销售额过亿的独家中成药集中在4个大类，涉及心脑血管疾病用药、肿瘤疾病用药、消化系统疾病用药以及骨骼肌肉系统疾病用药。

　　麝香保心丸2021年销售额超过20亿元，此外还有8个产品2022上半年的销售额保持正增长，其中胃复春胶囊自2020年起销售额出现暴涨，2021年销售额突破2亿元，2022上半年已达到2.1亿元，增长率接近240%。

　　3、华润医药: 拥有独家中成药品种10个

　　4、康缘药业: 拥有独家中成药品种9个

　　2021年销售额过亿的独家中成药集中在6个大类，涉及心脑血管疾病用药、骨骼肌肉系统疾病用药、妇科用药、神经系统疾病用药、呼吸系统疾病用药以及儿科用药。9大产品2022上半年的销售额全部保持正增长，其中金振口服液、腰痹通胶囊、天舒胶囊、散结镇痛胶囊、通塞脉片增速达双位数。

　　5、国药集团: 拥有独家中成药品种8个

　　#今日话题# #今日看盘# #雪球实盘交易#

　　步长制药(SH603858) 上海医药(SH601607) 华润三九(SZ000999) 康缘药业 国药控股

　　@中药ETF基金 @中医药ETF @前海开源杨德龙 @天风证券研究所 @国金证券研究所 @馬曼然

江恩量化-法如是：

　　十二宫工具信号预测:当前底线不能跌破16.75。

　　技术层面，当前已经到达江恩双底，趋势保持看涨信号。波段看至24.32元。过程目标18.33元、20.05元。

　　江恩曾说，时间是代表转势的最明显最重要信号，江恩量化十二宫时间自动呈现12、28号。步长制药(SH603858)

江恩量化-法如是：

　　警戒线支撑+时间步长制药(SH603858)查看图片

步长制药(SH603858)：

　　9 月24日，由中国中西医结合学会妇产科专业委员会和中国中西医结合学会脑心同治专业委员会、北京中卫公益基金会、银川脑心同治互联网医院联合承办，步长制药(603858)支持的“健康三保中国行”(“健康三保”理念即保乳房、保子宫、保卵巢)... 网页链接

步长制药(SH603858)：

　　步长制药：山东步长制药股份有限公司关于控股子公司完成工商变更登记的公告 网页链接

行股如禅：

　　【以岭药业：一家有如神助的中成药公司】昨天由于写了一篇有关步长的帖子里提到了以岭，故引起了一些以岭股友的误会，以为我看低以岭，其实恰恰相反，我认为以岭是一家被神眷顾了的 集实力和运气于一身的企业，我很羡慕从低位一直锁仓的以岭股友。我也曾短暂的拥有过以岭，在前年疫情告一段落后，以为新冠会和非典一样很快就过去了，所以不到18元我就把以岭清仓了，然后我就和以岭失之交臂了，只能流没有格局的泪水了。虽然一直觉得以岭潜力很大，因为新冠这场免费广告太给它能量了!但我却被低点锚定了，下不去手了。

　　为什么说以岭有如神助是被神亲了额头的企业呢?是因为它怎么会在多年前就能把一种治疗流感的药起名叫连花清瘟呢?其实那时大众对瘟疫这个词是有点排斥的，你叫连花清感什么的不好吗?其实懂中医的人都知道，只要是治疗流感的中成药，只要你的症状和说明书说得对症，都对新冠有治疗作用，这是毋庸置疑的。但只有被命运钦点的企业才会给一款药起名叫莲花清瘟，是清除瘟疫的，于是它就是唯一的了，这就足够了。

　　以岭也应该得到神的奖赏，因为它是一家有定力的中药公司，在步长和天士力等不好好珍惜自己低投入高产出的中药赛道，意乱情迷的去跳西药创新药这个无底黑洞时，它却不为所动地继续在创新中药领悟深耕细作，于是，以岭得到了神的眷顾，而另外两家却搞坏了自己的财务报表。情况就是这么个情况，以岭，希望你连续大涨，也好带带你的两个迷路的兄弟，至少你们都是中医药创新的龙头。以岭药业(SZ002603) 步长制药(SH603858) 天士力(SH600535)

metaverse_miner：

　　回复@行股如禅: 还有一个题材：保健养生长寿//@行股如禅:回复@行股如禅:【穿越迷雾，把炒股看清楚】趁这波中药股大跌，分别在以岭21，20，19等左右一路跌一路买，并且在17元加仓了步长，原因无他，就赌YQ防控政策改变，我就不信一直会这样下去。在大A，我不是来投资的，我就是个炒股的。如果防控政策改变，大家说说莲花清瘟和宣肺败毒颗粒会不会成为超级大单品?以岭药业(SZ002603) 步长制药(SH603858)

荒野列人：

　　步长制药(SH603858)涨1周不如跌1天

行股如禅：

　　【穿越迷雾，把炒股看清楚】趁这波中药股大跌，分别在以岭21，20，19等左右一路跌一路买，并且在17元加仓了步长，原因无他，就赌YQ防控政策改变，我就不信一直会这样下去。在大A，我不是来投资的，我就是个炒股的。如果防控政策改变，大家说说莲花清瘟和宣肺败毒颗粒会不会成为超级大单品?以岭药业(SZ002603) 步长制药(SH603858)

中访网：

　　步长制药推进“健康三保中国行”，开展中西医结合妇产科疾病科学诊治巡讲1308场次，深入县乡开展科普讲座和医学技术传帮带工作——

　　9月24日，由中国中西医结合学会妇产科专业委员会和中国中西医结合学会脑心同治专业委员会、北京中卫公益基金会、银川脑心同治互联网医院联合承办，步长制药支持的“健康三保中国行”(“健康三保”理念即保乳房、保子宫、保卵巢)走进湖南，成立“健康三保”湖南专家库，并举办了湖南省中西医结合“健康三保”学术交流会。

　　赵步长教授(左一)与俞超芹教授(右一)为湖南专家库授牌。

　　脑心通药物发明人赵步长教授亲临现场，为这一公益项目如何更好地落地执行“出谋划策”。

从理念到实践 实打实服务基层妇女群体

　　早在2012年，针对女性健康，中国中西医结合学会脑心同治专业委员会主任委员赵步长提出“健康三保”理念。他认为，当女性出现健康问题时，要最大限度地保留女性的器官和组织，才能保住相应的生理功能，让女性拥有身心一体的健康状态。

　　从2017年开始，步长制药就组织开展了中西医结合妇产科疾病科学诊治“三保”万里行全国巡讲，累计共有1308场次，参与学术讲座的中西医妇产科专家超过上千人，听讲座的医生超过13.3万人次、老百姓超过30万人次。“健康三保”受到专家和公众的积极响应和广泛认可。

　　2021年10月，“我为群众办实事——健康三保中国行”活动启动，建立了专家库，开展基层健康科普讲座，开办线上公益课堂等，利用学科优势，积极发挥中医药在妇幼保健和疾病防治中的作用。

　　同时，步长制药将“健康三保”理念深化细化，进一步提出“步长女性大健康——专为提高女性生活质量设计”“步长为女性更健康、更美丽服务”理念，为女性用户提供更专业、更精准的“三保健康”“经期健康”等女性健康照护解决方案，积极践行“健康中国”战略。

　　赵步长表示，“健康三保中国行”活动是“健康三保”理念的生动实践，将会实打实地服务于基层妇女群体;“健康三保中国行”活动还是中西医结合开展的服务基层群众活动品牌，要切实做到深入群众、服务基层。

成立专家库 共促医疗资源下沉惠民

　　本次成立的“健康三保中国行”湖南专家库，由全国名中医、湖南中医药大学第一附属医院终身教授尤昭玲担任名誉组长，湖南省中医药和中西医结合学会妇科专业委员会主任委员林洁教授担任组长。

　　中国中西医结合学会脑心同治专业委员会秘书长付巍介绍，8月20日，“健康三保中国行”第一个专家库在云南成立，云南省昆明同仁医院妇科主任徐琳教授担任组长。9月17日，“健康三保中国行”安徽专家组成立，安徽省医学会妇科肿瘤学分会主任委员赵卫东教授担任名誉组长，安徽省中西医结合学会妇产科专委会主任委员栾红兵教授担任组长。

　　专家库的成立为“健康三保中国行”提供了专业支持和高质量健康服务。“健康三保中国行”活动开展至今，走进云南、湖南、山东、安徽、浙江等5省开展了15场科普讲座，先后走进云南省剑川县人民医院等13家基层医疗单位，开展医师培训、查房带教、疑难病例讨论、义诊等活动，提高基层妇产科疾病诊治能力。线上公益大讲堂已开展8期，合计总上线人数18.8万余人。

中西医结合 为女性健康保驾护航

　　“通过非手术方法甚至非药物疗法阻止妇科疾病的发生发展，最大程度减少妇女器官切除，是每一位妇产科工作者都应该思考的一个严肃问题。”中国中西医结合学会妇产科专业委员会主任委员俞超芹在学术交流会上表达了自己的观点。

　　俞超芹说：“随着社会的快节奏发展，女性在家庭和工作中承担着很大压力，乳腺结节、卵巢囊肿、子宫肌瘤等妇科疾病发生率近年来明显增高。西医多以手术的方式治疗，而中医药在疾病早期干预、截断病势方面具有很大优势，通过中医药的早期介入、及时介入，很多妇科疾病可以免于手术，在保住器官组织的同时也保住了功能，更避免了手术带来的很多后遗症。”

　　尤昭玲说：“临床实践证实，很多时候中西医互相融合、优势互补，才能把妇科疾病较为妥善地治好。”她举例说明，用中医和西医两条腿走路，能更好地解决妇科领域临床难题，真正为广大基层妇女患者解决疾病困苦。“如对于宫腔粘连所致不孕，西医通过手术可以很好地解决粘连问题，但并不意味着能进一步解决患者的不孕问题。因此在围手术期，中医药的介入十分重要，术前术后的中医药调治可以更好地修复子宫内膜，达到防止再次粘连、促进尽快妊娠的效果。”

　　林洁是“健康三保”在湖南的“实践者”。她从2021年12月至今年7月，带领专家库成员先后走进了衡南县、江永县、醴陵市、浏阳市，在6家县级医院开展了10场科普讲座，并开展查房、义诊活动。她说：“‘健康三保中国行’专家库的专家们，深入县乡(社区)开展科普讲座和医学技术传帮带工作，向基层妇女群体普及妇科医学常识，把先进的医学理念和技术留给基层妇科医师，真正实现中西医结合优质妇科医疗资源下沉基层。”

　　践行社会责任，关爱女性健康，步长制药深入推进“健康三保中国行”的同时，积极响应“健康中国”战略号召，基于自身优势，在妇科大健康领域，大力引入妇科大健康产品，借助“互联网+中西医慢病防治”平台，为更多女性提供健康服务。

　　赵步长表示，“健康三保中国行”对妇女健康关注的探索之举成功落地，有助于步长制药进一步开展针对细分群体的公益活动和产品研发，继续以公益之心回馈社会。

　　内容来源：中国中医药报

　　文|本报记者 孙学达

步长制药(SH603858)：

　　2016年11月，步长制药(603858,诊股)(603858.SH)以55.88元/股的发行价登录A股，“最贵新股”光环加身，二级市场夹道欢迎，公司股价一度登顶155.41元，轻松拿到千亿市值俱乐部入场券。但好景不长，这一心脑血管中成药赛道的龙头企业就走上了... 网页链接

小易陶：

　　上证指数(SH000001)又见3000点，闭眼买进行中，白云山，云南白药，步长制药，千金药业，天士力，东阿阿胶，健康元口子窖，江中药业最近3次加仓被套3000点以下真的闭眼买呢，可惜早满仓满融资了今天这走势要加速赶底的节奏呢主力有能力明天杀破2900点给大家看看呗

同仁的安宫：

　　云南白药(SZ000538) 想起来上半年年那波千金疼概念。突然一个周末千金藤火了，我手里两个概念股，云南白药跟步长制药。因为我把整个中药板块买了。周一是真的涨停，步长制药好像三个涨停。白药我是做了个t，步长没动，没多久全部跌没了，A字走势，怎么来的怎么回去。如果千禾味业有三个涨停，开板就走吧，放出天量就走吧，我也是懂技术的，只是懒得做，因为做的多总有一天会失手，会摘跟头，当你满仓，栽一回根就永远爬不起来了。海天倒了，千禾味业不一定业绩就好，脑白金也就忽悠了几年，这是不可持续的。就好比脚踩酸菜泡面那个，都买白象，也没看白象做的多大。

钛媒体APP：

　　图源自视觉中国

　　2016年11月，步长制药(603858.SH)以55.88元/股的发行价登录A股，“最贵新股”光环加身，二级市场夹道欢迎，公司股价一度登顶155.41元，轻松拿到千亿市值俱乐部入场券。但好景不长，这一心脑血管中成药赛道的龙头企业就走上了破发、下滑的道路，股价一蹶不振。2022年，公司步入持续下跌的“7年之痒”，当前股价仅17.53元，市值不足200亿。

　　近年来，随着中成药监管趋严，中药注射剂市场萎缩，步长制药旗下的脑心通、丹红注射液等拳头产品增长遇阻，公司营收、净利双双下滑，顶着巨额商誉的步长制药在2018年开始强调自己的转型战略，即向生物制药、疫苗等医药高科技领域进军与扩张。喊了5年转型口号，看似管线遍地开花，研发投入却抠抠搜搜，至今也没有代表性产品面世。

　　业务不精已是致命，而因转型扩张大肆收购的举动还在频繁招致利益输送质疑，常年高额分红虽然对股民友好，但大头其实都流向了赵氏家族。在公司连年巨额销售费用面前，因早年带金销售落下的负面评价被反复重提，“重营销、轻研发”成为公司烙印，转型为医药高科技企业的远大目标，雷声很大，雨点未落。

　　上市即穿越高光的步长制药，正在完美诠释贴地飞行。

　　主业已扛不动增长大旗

　　上市7年以来，步长制药仅在2019年实现了营收、净利双增长，所谓的赛道龙头企业，成绩单却是一塌糊涂。

　　步长制药由赵氏父子于1993年创办，次年就推出拳头产品“步长脑心通”，这也是步长制药早期唯一一款自研中成药，此后步长制药通过并购拥有了其他的核心产品——丹红注射液、稳心颗粒、谷红注射液。

　　上述四款药物是步长制药在财报中会单独披露收入的四大独家品种，2017年至2019年收入占比保持在6成以上。它们撑起了步长制药的过去，却没撑住未来。2021年，四大独家产品销售收入73.97亿元，同比下降20.13%，占总收入比重降至46.93%。

　　到2022年上半年，四大独家产品销售收入同比微增4.03%，但步长制药并未就此走出下滑泥潭，反而越陷越深。同期，公司总营收、净利润均现负增长，分别同比下降3.90%、13.50%，往前倒推，步长制药在2021年全面下降，2020年净利润下滑。

　　钛媒体App制图;数据来源：历年财报

　　按产品来分，步长制药有五大业务板块，分别是心脑血管、妇科、泌尿、医疗器械和其他，毫无疑问，毛利率80%以上的心脑血管产品是顶梁柱，收入占比常年在7成以上，前述四大独家产品也包含其中。但这一板块的收入增速并不稳定，2018年同比下滑1.98%，2021年同比下滑7.65%。

　　其实，一款脑心通胶囊，一款丹红注射液，基本就可以左右步长制药的发展。

　　上市前的2015年，这两款药物合计收入占当年总营收的比重为60.25%，其中丹红注射液收入41.61亿元，占比35.70%，是“当家花旦”。虽然2016年至今，步长制药再未单独披露过此两款药品的收入情况，但从主要产品的产销数据来看，脑心通胶囊和丹红注射液的地位依然不可动摇，只是后者近年急速萎缩。一个重要的变化节点是鱼腥草注射液致死事件10年后。

　　从鱼腥草注射液到双黄连注射液、红花注射剂等等，中药注射剂不良反应引发的恐慌不得不让有关部门有所行动，2017年版国家医保目录向39个中药注射剂开出禁令，其中仅限二级以上医疗机构使用的26个临床常用大品种中就包括丹红注射液。效果马上显现，2018年是步长制药上市以来的首度营收负增长。

　　自那之后，丹红注射液产销连年缩水，虽然在2020年迎来医保“解限”，但紧随而至的是两轮医保谈判。10ml规格的丹红注射液2019年中标价格区间为38.69-42.00元，经历灵魂砍价后，2020年该品种入院价格为17.32元，2021年继续降价至16.92元，其销量从2016年的1.09亿支猛降至2021年0.34亿支。

　　钛媒体App制图;数据来源：历年财报

　　另一款获批不久的中成药宣肺败毒颗粒还未上市销售就已经进入医保目录，对于相关定价，步长制药没有回复钛媒体App询问。虽未披露支付标准，但能让医保买单，宣肺败毒颗粒必然价格亲民。

　　医保砍价之外，悬在丹红注射液头上的还有迟迟未落锤的中药注射剂一致性再评价，多重“打击”之下，这一40亿大单品的未来增长十分有限且充满了不确定性，而这一不确定性也涵盖步长制药旗下的谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液和复方曲肽注射液。

　　脑心通胶囊也有自己的坎儿，2020年4月，国家药监局发布通知，对步长制药脑心通制剂说明书的不良反应、禁忌和注意事项进行统一修订，新增恶心、呕吐等不良反应10余项。

　　到2021年，36粒、48粒两个规格的脑心通胶囊产量分别下滑22.63%、6.93%，销量分别下滑33.61%、19.48%，滞销带来库存分别同比大涨1201.66%、209.09%。去年，脑心通胶囊产销下滑幅度历史最大、库存涨幅历史最高。不止于此，步长制药的另一款明星药稳心颗粒同样在2021年产销下滑。

转型战略实施以来，既没有改变步长制药的营销思维，也没能提振二级市场投资者的信心。

　　曾经扛起营收大旗的产品未来增长难以为继，步长制药不是没有提前预料到，在中药注射制剂产品遭遇政策“限行”之初，步长制药就酝酿开辟第二曲线，寄希望于转型。但现在看来，声响大的转型“口号”落地难

　　2018年的中报，步长制药首次明确提出公司正在进行转型——由销售型公司向科技型公司转换;由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药转换，并逐渐由中国本土化向全球化转换。同年9月份，发布生物制药战略规划，表示将全力打造生物制药全产业链。

　　生物药将接过拉动增长的重任。步长制药的生物制药布局最早能追溯到2014年四川泸州步长生物制药有限公司的成立，最初是与四川大学、泸州市人民政府合作，承担抗体高产量专利的工业化摸索项目。

　　公司按下转型建后，泸州步长也就成了其生物制药产品的主要研发阵地，先期用地300多亩，建筑总面积7.2万平方米，第一期计划投资7.97亿元。步长制药的转型也进一步浓缩为“向生物制药、疫苗等医药高科技领域进军与扩张”。

　　需要说明的是，疫苗布局始于2019年，在这之前，步长制药经营范围都不包含疫苗，2020年疫苗管线有了研发进展，2021年，步长制药的年报中还“躺着”新型冠状病毒灭活疫苗在研项目，俨然一副追热点失败的样子。

　　根据公司财报，步长制药在2017年拥有8项生物制品正在研发，到2021年增至17项，覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎等范围。

　　虽然看似研发管线遍地开花，进展却很缓慢。钛媒体App梳理步长制药上市以来的6份年报发现，公司只披露过5款生物药产品和1款疫苗的研发进展。2022年的公司公告新披露了两款实体瘤治疗用药(BC004、BC008-1A)的最新研发进展，均处于早期的Ⅰ期临床试验阶段。

转型“口号”喊到第7年，步长制药零生物制品面世，新的增长点迟迟悬而未决，公司股价在二级市场直泻而下。

　　目前来看，步长制药的生物制药盘面上，进度最快的是用于治疗骨质疏松适应症的注射用重组人甲状旁腺素(PTH1-84)，6年来都在临床 III 期研究阶段。

　　钛媒体App制图;数据来源：历年财报及公司公告

　　其实转型并非步长制药应对市场变化的独门秘籍，在中成药赛道中，以风湿骨伤为主营业务的盘龙药业计划在生物药、抗体药方面加大投入，现代中药龙头企业天士力2018年报就显示在研管线包含化药和生物药项目。当然也不乏另辟蹊径的转型者，云南白药就盯上了日化领域，牙膏、洗发水等成为后继生力军，白云山则通过押宝王老吉凉茶大获全胜。

　　从中成药企业转型为生物制药高科技企业，步长制药们选择了一条相对难走的路。但既然目标已经选定，烧钱做研发就不能手软，可是步长制药的研发支出“少得可怜”。

　　2022年上半年，步长制药研发支出同比下滑42.34%至1.68亿元，占总营收的比重仅2.37%。2021年，公司研发开支同比下滑12.21%至6.34亿元，占总营收的比重仅4.02%，这一占比情况在步长制药公布的可比公司对比中，排在倒数第二位，占净资产比例3.39%，直接垫底，具体投入金额不及行业平均水平的三分之一。

　　图源自步长制药2021年年报

截至2021年12月，公司在研产品有227个研发管线，平均下来单个管线一年的研发投入区区279万元。

　　对步长制药来说，这个位数占比的研发投入不仅要支持17项生物制药的研发，还有5项医疗器械研发，193款化学药品研发，以及12项中成药研发，

　　步长制药副总裁、董事会秘书蒲晓平2019年时向媒体表示，“研发是把双刃剑，不研发不能成长，研发方向跑偏又很容易失败，所以我们的研发量力而行，研发费用要有总体把控。”

　　研发管线天花乱坠、研发投入“量力而行”，也是中成药企业的“通病”。天士力2021年研发管线涵盖94款在研产品，但研发投入仅7.61亿元。

抠抠搜搜的研发投入背后是花钱如流水的销售费用，2017年2021年的年支出都在80亿元以上，“由销售型公司向科技型公司转换”，真的停留在了“口号”层面。

　　具体到步长制药，钛媒体App就此询问步长制药内部对公司转型节奏的评估和把控，但也未获回复。

　　钛媒体App制图;数据来源：历年财报

　　2021年，步长制药的销售费用支出为83亿元，其中的79.56亿元是市场、学术推广费及咨询费，步长制药曾因此数度被处罚并陷入“带金销售”舆论漩涡，但是中成药企以销售促增长思维根深蒂固。

　　在1998年省级电视台上星之时，成立3年的步长制药就狂砸1200万元在12个卫视打广告，带动公司当年销售业绩翻番。进入千禧年后，步长制药就开始醉心于发展“学术推广”，这不仅是商业贿赂的高发区，也在增大侵蚀公司业绩的风险。

核心的是，从公司上市以来的表现看，营销造富逻辑已经失效。

　　2019年，上交所因高销售向步长制药发出问询函，回复是“专业化学术推广营销模式是公司快速发展的重要动力”。低质并购招来质疑，大额分红粉饰太平

　　向研发难度大的化药、生物药转型，和大多数跨界发展企业一样，并购是步长制药选择的“捷径”，但在收入新研发管线之外，它似乎也在“浑水摸鱼”。

　　今年8月，步长制药发布公告称，控股子公司步长健康产业拟收购步长健康管理100%股权，收购价4888万元。但估值交易报告让人大跌眼镜，2021年和2022年1-5月，步长健康管理的营收均为0，净利润分别为-53.66万元和-14.23万元，且在职员工仅3人。

　　几乎同一时间，步长制药宣布向长睿生物增资6400万元，但2021年和2022年1-5月，长睿生物营收分别为0元和2.83万元，净利润分别为-50.97万元、-278.5万元。

　　截至221年12月31日，步长健康管理、长睿生物总资产各为38.5万元、52.07万元，负债各为1232.76万元、68.35万元。

　　一石激起千层浪，长睿生物绝非良产，而步长健康管理几乎就是一家“壳公司”。对于收购，上交所随即下发监管函，直接问询其“是否存在利益输送”，步长制药就此终止收购，理由是“未能达成最终共识”。

　　但这不是步长制药第一次溢价收购。2021年10月，步长制药宣布以2.7亿元收购北京程瑞100%股权，后者仅成立1年时间，无营收，净资产、净利润均为0，唯一可取之处是其持有一处北京城区的四合院房产。步长制药彼时称，看中了这套房产是由于其地理位置优越，会基于该四合院计划建设中医药文化博物馆，以便开展中医药文化、业务的宣传活动和学术交流活动。

　　为了一座四合院大动干戈，而且这一收购还是承债式收购，股权转让款为2044.41万元，承债款2.51亿元，交易总价为2.71亿元(不含税费)，该项债务出现的时间是北京程瑞成立后的第二天，整个收购案都透露着诡异。

　　更早一点，步长制药还在2019年收购重庆医济堂80%的股份，交易对价6400万元，标的公司仍是0收入、亏损的绩差公司。

　　对于并购，蒲晓平曾指出，步长最重要的一个策略是，并购有问题的好公司，一个重要出发点是降低并购成本。但现实是，步长制药在溢价买入差公司。并购策略带给步长制药的不止是质疑，还有高商誉。

　　截至2022年二季度末，步长制药商誉高达51.32亿元，主要来自2015年对通化红谷制药和吉林步长制药的收购，分别形成商誉18.36亿元、31.61亿元。前者主要产品为谷红注射液等，后者主要产品为复方曲肽注射液、复方脑肽苷脂注射液等。

　　中药注射液市场本就在萎缩，面临政策严控，而谷红注射液、复方曲肽注射液、复方脑肽苷脂注射液也在陆续被地方医保清退，这势必影响产品销售收益，步长制药的商誉减值风险大幅提升。

　　步长制药现今一地鸡毛，坚持股东分红已经是这家企业最拿得出手的优点，但也经不起深究。

　　2016年至2021年，步长制药累计分红63.7亿元，但从公司的持股结构来看，前十大股东中，董事长赵涛个人持股50.26%，另有3家企业与赵涛存在明显关联，赵氏家族合计持股52.05%。算下来，上市以来，光赵氏家族就通过现金分红收获了33.16亿元。显然是赵家吃肉，股民喝汤。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹）

　　老产品销售乏力，新产品接力迟缓，公司转型收效甚微，频繁并购反倒平添市场质疑，大额商誉暗雷呼之欲出。上市第7年，外人看步长制药是疼痒难耐，但公司依旧在前后矛盾“口号”与实操中一往无前。

西西极光：

　　今年个人持股比2018年跌的还惨。特别是9月，黑色9月，连跌三周，使得年内跌幅达到-22.48%，基本跟着沪深300跌下来。

　　在下跌过程中有很多机会能减少损失，但最后都没有执行……

　　发现自己是很不成熟的散户，真的是韭菜命

　　#研究能力#

　　研究分析的能力很差，经常犯“刻舟求剑”的毛病，风险意思很差。比如潍柴动力。今年欧洲能源价格飙涨，潍柴动力旗下凯傲集团成本大幅提高、业绩亏损。凯傲对潍柴动力业绩影响很大，再加上今年发动机业务周期下滑，多种因素叠加，潍柴动力年内跌了45%多、腰斩，从去年高点下来跌了65%多、膝盖斩……我的潜意识里面，认为潍柴动力作为白马股，波动性会比题材股好，对这么剧烈的变化，根本没能力分析到，只能“事后诸葛”认识到为什么大跌，然而已经悔之晚矣。

　　#心理#

　　典型的散户韭菜心理，涨了舍不得卖，跌了更舍不得卖，所以从浮盈到浮亏再到深度套牢。比如年初、年中，步长制药有两次大的上涨行情，都是很好的卖出机会，结果总想着卖在最高位，稍微跌一点就没动了，现在又跌回去了。用一个词来描述，就是太“贪婪”，总想着卖在最高位、买在最低位。

　　#执行力#

　　如果我的反思是B的话，那么执行最多就是D。有些问题自己认识到了，但是一直没执行。比如我一直满仓，平时也有认识到满仓的害处，但是太“贪婪”，总想着满仓大涨，一直没执行不满仓的思路，结果迎来了“满仓大跌”。又比如年初计划了择机卖出个别股票(步长制药、晨鸣纸业)，结果各种原因，不仅没卖出，反而继续捂着，最后捂着捂着股票又跌了一个大平台。

　　原来的策略是持股打新，前两年确实靠着持股稳定、打新红利赚到了钱。上半年发现新股开始大范围破发，这个策略已经失效，想过要改，但是惯性的力量太大、以及不知道怎么改，最后转变的执行力不够，满仓大跌

　　从2015到现在，7个年头，投入了很多精力，随着今年的大跌，基本上回到原点

　　目前的位置，再跌10%，也就2700多，大致上是底部位置，也不敢乱动。希望随着大会的召开，能早点筑底成功，让我有时间慢慢地改过来

　　我想，按照我的这个能力水平，还是老老实实分散买一点低市盈率、高股息、波动小的股票，比如银行，拿拿分红就好了，有机会再打打新