2022-11-29今日SH605133股票最新净值和交易情况

7号魏帅：

　　科技才是第一生产力，可惜现在在信息时代，绝大部分人没有技术基础上用小米+步枪还在打地道战!

　　今天跟着神器指示买入金雷股份，科远智慧，中通国脉，兆威机电和嵘泰股份，可惜宝馨科技，高鸿股份，广东鸿图和爱柯迪有些犹豫了

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阿杰--愚憨人：

　　【一体化压铸概念股持续走强 爱柯迪、广东鸿图双双涨停】爱柯迪、广东鸿图双双涨停，伊之密、嵘泰股份、合力科技、立中集团、文灿股份等涨超5%。

财联社：

　　【一体化压铸概念股持续走强 爱柯迪、广东鸿图双双涨停】财联社10月12日电，爱柯迪、广东鸿图双双涨停，伊之密、嵘泰股份、合力科技、立中集团、文灿股份等涨超5%。消息面上，广州发改委近期表示，2022年下半年个人消费者购买的纯电车型若符合“产品制造具备前后一体式铸铝车身成型工艺”及其他相关指标的可获购车补贴。

7X24快讯：

　　【一体化压铸概念股持续走强 爱柯迪、广东鸿图双双涨停】爱柯迪、广东鸿图双双涨停，伊之密、嵘泰股份、合力科技、立中集团、文灿股份等涨超5%。

五年周期：

　　嵘泰股份(SH605133)今天搭台，明天唱戏

慕容衣：

　　展望未来，我们认为铝压铸件板块可能正迎来业绩爆发的中长期拐点，值得重点关注。核心逻辑如下：

　　一体化压铸使压铸件行业的资金和技术壁垒大幅提升，集中度有望持续提升; 龙头公司利用融资优势大幅扩产，未来 2-3 年收入有望放量。

　　固定资产周转率、折旧/收入比例在 2021 年盈利拐点，支撑毛利率上行;短 期看，随着成本部分向下游客户转移、铝价格高位回调，成本侧压力缓解， 毛利率有望进一步改善;由于费用率较为稳定，行业净利率有望持续改善。

　　特斯拉引领、“新旧”势力跟进，大压铸时代来临，特斯拉一体化压铸有望引领汽车制造工艺和材料革命

　　减重、增效、降本，特斯拉在 Model Y 上率先使用一体化压铸。一体化压铸是 指将原本由数十个零件构成的底盘部件一次压铸成型。

　　以极简化底盘零部件的制造流 程和工艺，进而实现“更轻、更紧凑、更好的 NVH、更低的投资、更低的单位成本”。 特斯拉对一体化压铸工艺的应用可分为三个阶段：

　　将 Model 3 上原来由 70 个左右冲压钢板焊接而成的后底板，一体化压铸为 1-2 个大型铝铸件，使得零部件重量可以减轻 10%-20%，连接点数量由 700-800 个 减少到 50 个，制造时间由原来 1-2 小时缩短到 3-5 分钟。

　　将前底板和后底板(共计 170 个零部件)分别一体化压铸为前、后两个大型 压铸件，此举合计可减少 1600 个焊点，进一步增效降本。

　　一体化前底板+CTC+一体化后底板，将电芯直接集成到车辆底盘上，三者结 合使重量降低 10%，续航里程增加 14%，零件减少约 370 个，进一步提升生产效率。

　　一体化压铸有望带来汽车制造的工艺革命。传统的汽车制造流程涉及冲压、焊接、 涂装、总装等 4 大工艺，特斯拉在应用一体化压铸工艺之前也采用上述生产流程(如 特斯拉上海工厂 Model 3 工艺布局所示)。

　　在奥斯汀工厂 Model Y 的生产过程，由于 其前后底板均采用了一体化压铸工艺，压铸车间出现在工艺布局之中，与冲压车间“并 驾齐驱”。

　　随着压铸工艺的逐步推广，冲压和焊接工艺有望部分被取代。压铸跻身汽车制造主流工艺将进一步带来汽车材料革命。

　　钢板易于冲压和焊装， 广泛应用于传统的汽车制造工艺，一直以来占据汽车材料的主导地位，2015 年占比 超过 60%(2015 年北美轻型车)。

　　由于铝合金是压铸工艺的主要材质，随着压铸跻身 主流制造工艺，铝合金也将部分替代钢铁，迎来使用量的大幅提升。

　　“新旧”势力携手压铸厂商积极探索一体化压铸

　　目前主机厂引入一体化压铸工艺存在自研模式和供应商模式两种模式。自研模 式是指在目前投产的四大汽车制造工厂里设置压铸车间，自制一体化压铸件，典型代 表如特斯拉;

　　由于一般整车厂前期并不掌握压铸工艺，且一体化压铸壁垒较大，故该模式前期研发、设备等投入大。

　　供应商模式则是通过与第三方压铸厂合作研发，由压 铸厂完成压铸件的制造，运输至主机厂生产车间;该种模式前期投入小，可快速量产， 但后期成本高于自研模式。

　　特斯拉经营上的良好表现，引起“新旧”势力纷纷布局一体化压铸。特斯拉采用 一体化压铸工艺之后，在生产效率和成本方面改善显著，带动产能迅速扩张和交付快 速爬升、盈利能力超越全球主流燃油车企。

　　2021 年，特斯拉交付 93.6 万辆，同比增 长 87.4%;随着柏林工厂、奥斯汀工厂相继投产，预计 2022-2024 年分别交付 160 万辆、220 万辆、320 万辆，2022-2024 年 CAGR 高达 50.6%。

　　盈利能力方面，22Q1 特斯拉汽车业务毛利率高达 32.9%，营运利润率为 19.2%，超越全球主流车企。

　　蔚来：ET5 车身后底板采用一体化压铸工艺，使重量降低 30%、后备箱空间增 加 11L、整车抗扭刚度达到 34000N·m/deg。

　　蔚来采用供应商模式，引入了文灿股 份和重庆美利信两家供应商;其中，文灿供应的试制品已于 2022 年 4 月在公司生产 线下线，预计 8 月批量交付。

　　小鹏：两种模式同时布局一体化压铸，肇庆工厂与广东鸿图合作，6800T 超大型 一体化铝合金压铸结构件已于 2022 年 1 月试制成功，重量约 100Kg，铸件尺寸约为 1700x1500X700mm。武汉工厂则自建压铸车间，引入 12000T 巨型压铸设备。

　　华人运通：与拓普集团合作开发的 7200T 一体化超大压铸后舱已于 2022 年 2 月下线，实现了 15%~20%的减重效果，预计将在高合后续车型上量产。

　　沃尔沃：公司是传统燃油车企中较早布局一体化压铸的，其在 2022 年 2 月宣布 将在瑞典 Torslanda 工厂引入 8000T 大型压铸设备。

　　2025 年起，公司未来几代 E 型车的 车身下体结构将在该工厂采用压铸工艺生产。在主机厂的带动下，各大压铸厂商积极布局大型化压铸。

　　除文灿股份、美利信、广东 鸿图、拓普集团外，包括爱柯迪、泉峰汽车、宜安科技、海威股份等在内的第三方压铸厂 商，亦订购大型压铸设备，积极布局大型化、一体化压铸。

　　铝合金压铸件：集中度提升是大势所趋，龙头公司迎业绩爆发期，一体化压铸提升行业壁垒，头部企业优势较大

　　一体化压铸涉及数十个零部件的一次压铸成型，对产品设计、材料、模具、工艺、 压铸机等相关环节的要求较高，在材料、设备、模具、工艺等四大环节具有较高壁垒。

　　原材料：传统中小型压铸件采用“真空压铸+热处理”工艺，热处理过程除了可 以优化材料性能，还可以改善压铸非平衡凝固过程引起的内应力、组织及成分分布的 不均匀。

　　由于大型一体化铸件的热处理存在变形问题，免热处理材料是发展的难点， 对压铸企业是较大的挑战。

　　设备：用于一体化压铸的压铸机普遍在 6000T 以上，部分企业拟引入万吨以上 超大型压铸设备。目前 6000T 压铸机单套价格达数千万元，资金壁垒较高。

　　模具：超大型压铸机需要大型模具与之匹配，对磨具强度、模具温度平衡等提出 了更高的要求。除文灿股份等少数压铸企业具备模具生产能力之外，大部分压铸企业 均外购模具。

　　工艺：由于免去了热处理，铸件性能对材料成分和压铸工艺波动很敏感，对工艺 的控制要求也更高。

　　产品良率对压铸企业成本影响大，目前中小型压铸件的合格率为 85%-95%，大型压铸件的良率控制对工艺要求较高。

　　头部企业在研发和资金实力上优势较大。首先，对压铸企业而言，压铸件大型化 对设备、模具、工艺、原材料等均有较高要求，中小企业在资金实力、研发能力等方 面劣势较大;

　　其次，对下游客户而言，结构复杂的大型压铸件，往往需要从原材料、 设计、工艺等方面与压铸件企业共同研发，为满足其供应链的稳定性和安全性，倾向 于选择实力较强的头部公司。

　　2021 年 6 家头部企业的研发支出 8.9 亿元，同比增长 35.6%，研发支出/收入比例为 4.6%，研发强度稳步提升。

　　周转率上行与成本侧压力缓解共振，行业盈利能力迎拐点，2016-2021 年压铸行业盈利能力连续下滑

　　我们以文灿股份、旭升股份、爱柯迪、泉峰汽车、嵘泰股份等 5 家专业压铸件企 业为代表，考察压铸件行业 2016 年以来盈利能力的变化。

　　毛利率下行是盈利能力下滑的主要因素。板块的扣非净利率由 2016 年的 17.9% 降至 2021 年的 6.9%，大幅收缩 11 个百分点;

　　在此期间，板块的费用率则由 2016 年的 12.0%提升至 2021 年的 14.0%，增加 2 个百分点，表现相对平稳。

　　板块毛 利率由 2016 年的 37.1%降至 2021 年的 23.0%，大幅下滑 14.1 个百分点，是板块 盈利能力下滑的主要原因。具体来看，不同阶段影响毛利率的主要因素不同：

　　2016- 2020 年，固定资产周转率连续下行，导致折旧占收入比重提升，是拖累板块毛利率的主要因素;2021 年，原材料成本大幅上行，向下游传导不畅或有滞后期，是导 致毛利率下行的主要因素。

　　2016-2020 年：固定资产大幅投放，收入端产出相对不足，周转率下行拖累毛利 率下滑。2017 年旭升股份、爱柯迪 IPO，2018 年文灿股份 IPO，2019 年泉峰汽车 IPO。

　　上市之后的募投项目相继投产，推高固定资产，2017-2020 年 CAGR 为 26.7%;

　　收入层面，2017-2020 年国内车市相对疲软，导致收入相对不足(CAGR 为 17.3%)， 固定资产周转率下行，进而使折旧占收入比重上升，影响毛利率。

　　2021 年：铝价格大幅上行，拖累板块毛利率快速下行。21Q2 开始铝价格大幅 上行，Q3 达到高位后，Q4 回落;全年看，铝价格均值同比+33.4%。

　　2021 年，文灿 股份、旭升股份、爱柯迪、泉峰汽车、嵘泰股份毛利率同比分别回落 5.1pct、8.8pct、 4.0pct、5.3pct、6.9pct。

　　总体看原材料占成本比例越高，毛利率回落越快。2021 年， 板块毛利率为 23.0%，较 2020 年下行 6pct。

　　毛利率拐点已至，有望带动板块盈利能力持续改善

　　短期看，成本侧压力缓解，22Q1 毛利率环比改善。压铸件定价模式为成本加成， 铝价格大幅上涨最终会部分体现在对客户产品的提价上，但中间平均会有半年的时间 差，对毛利率形成较大扰动。

　　22Q1 铝价格环比再度上行背景下，板块毛利率环比 21Q4 改善 2.7pct，体现了提价的结果。展望未来，随着向客户调价继续落实，铝价 格高位继续回调，我们预计压铸件板块毛利率将继续改善。

　　从长周期角度看，新能源汽车推动收入大幅扩张，周转率上行，支撑毛利率改善。 由于轻量化的需要，新能源汽车单车用铝量较燃油车高 40%。

　　2020 年以来，压铸件企业积极布局包括“三电”在内的新能源汽车业务。受益于 2021 年新能源汽车销量 快速增长，板块收入增长 42.6%。

　　2016 年以来增速首次超过固定资产增速，固定资 产周转率由 2020 年的 1.43 提升至 2021 年的 1.76，迎来长期拐点;进而带动折旧/ 收入比例由 2020 年的 9.5%回落至 2021 年 8.0%，对毛利率形成正面支撑。

　　展望未来，新能源汽车压铸件市场规模有望持续扩张，我们预计 2025 年新能源 乘用车铝合金压铸件需求超过 130 万吨，2022-2025 年 CAGR 为 38.9%。

　　压铸件企 业有望继续受益于新能源汽车业务快速增长，带动周转率上行，支撑毛利率持续改善。

　　龙头公司持续扩产，业绩爆发可期

　　头部企业持续扩产。新能源汽车渗透率快速提升催生了对铝合金压铸件的需求， 为配合下游主机厂或 Tier 1，2020 年以来压铸件企业集中扩产。

　　如爱柯迪、旭升股 份、嵘泰股份、拓普集团等企业利用 IPO/非公开发行/可转债等方式大幅扩张新能源、 轻量化相关产能，固定资产/在建工程快速扩张，为未来成长性奠定坚实基础。

　　集中度提升是大势所趋。压铸件是充分竞争的行业，发达国家呈现企业数量少、 单个规模大、专业化程度高的特点，国内压铸企业则普遍规模较小，行业集中度较低。

　　以车用铝合金压铸件为例，规模较大的专业压铸件公司包括文灿股份、广东鸿图、爱 柯迪、旭升股份、泉峰股份、嵘泰股份等 6 家。

　　2021 年收入分别为 41 亿元、39 亿 元(压铸业务)、32 亿元、30 亿元、16 亿元、12 亿元。我们测算其市场份额分别为 3.9%、3.7%、3.1%、2.9%、1.5%、1.1%，普遍较低。

　　2019-2021 年，CR6 分别为 12.3%、13.5%、16.3%，集中度稳步提升。随着壁垒提高，头部企业规模优势越发 明显，集中度有望进一步提升。

　　龙头公司有望迎来业绩爆发期。从收入侧看，龙头公司产能持续扩张，新能源汽 车加速渗透，带动收入放量。

　　从净利率角度看，固定资产周转率迎长期拐点，带动折 旧/收入比例下滑，叠加成本侧压力缓解，毛利率有望持续改善;

　　在费用率较为平稳的 前提下，龙头公司净利率提升。收入扩张，盈利能力改善，龙头公司业绩爆发可期。

　　重点企业分析

　　产品、客户及业务看点：文灿股份、旭升股份、爱柯迪综合能力强

　　产品：铝合金压铸件主要用于动力总成、底盘系统、车身结构件，底盘系统和车 身结构件渗透率低、成长性高，车身结构件技术难度大，电池盒是新能车增量业务。

　　文灿股份在车身结构件具有先发优势，爱柯迪在通用中小件实力较强，嵘泰股份转向 器壳体市占率较高。

　　客户：文灿股份、旭升股份、广东鸿图以整车为主，爱柯迪、泉峰汽车、嵘泰股 份以 Tier 1为主;旭升股份以特斯拉等新能源客户为主，文灿股份快速导入特斯拉、 蔚来、理想、小鹏等新势力。

　　新能源汽车业务：旭升股份深度绑定特斯拉，业务以新能源为主。2021 年，文 灿股份收入增速快(143%)、占比高(37.8%)，爱柯迪同比增长 180%、收入占比 7%，泉峰汽车同比增长 43%。

　　一体化压铸：文灿股份先发优势明显，6000T、9000T 压铸设备产品均已试制成 功;广东鸿图 6800T 设备产品亦完成试制。

　　财务分析：盈利能力连续下行，广东鸿图逆势改善，成长性：旭升股份、泉峰汽车表现较好

　　从收入角度看，文灿股份和旭升股份成长性较强。

　　2021 年，文灿股份、旭升股 份、爱柯迪、泉峰汽车、嵘泰股份、广东鸿图(以下简称“6 家公司”)收入分别为 41 亿元、30 亿元、32 亿元、16 亿元、12 亿元、60 亿元，2017-2021 年 CAGR 分别 为 27.6%、39.7%、12.1%、18.2%、15.8%、17.5%。

　　文灿股份和旭升股份收入增速 较快，前者是由于 2020 年收购法国百炼，后者则受益于特斯拉全球扩张。

　　盈利侧表现弱于收入侧，旭升股份、泉峰汽车相对较好。由于周转率和原材料成 本等因素影响，2016-2021 年期间，压铸件毛利率连续下滑，使得盈利表现较弱。

　　2017-2021 年 CAGR 分别为-8.9%、15.2%、-8.5%、17.1%、-1.4%、12.6%，旭升 股份和泉峰汽车表现相对较好。

　　盈利能力：旭升股份盈利能力领先，广东鸿图连续改善

　　毛利率：旭升股份、爱柯迪、嵘泰股份下滑幅度较大。2016-2021 年期间，各公 司毛利率分别下滑 11.3pct、25.4pct、16.0pct、2.6pct、15.4pct、3.6pct;其中，旭 升股份、爱柯迪、嵘泰股份下滑较大，泉峰汽车、广东鸿图下行较少。

　　2016-2020 年，旭升股份、爱柯迪毛利率下滑幅度较大。两者毛利率分别下滑 16.6pct、11.9pct，一方面是由于在此期间两者固定资产周转率下行最大(-0.77 次、 -0.82 次)，导致折旧/收入占比上升最快(+3.8pct、4.1pct)

　　另一方面，可能与客户 结构单一、毛利率受协议影响较大(旭升股份)、产品结构由小件向大件扩张(爱柯 迪)有关。

　　2020-2021 年，旭升股份、嵘泰股份毛利率降幅较大。6 家公司毛利率分别下行 5.1pct、8.8pct、4.0pct、5.3pct、6.9pct、2.1pct，旭升、嵘泰降幅较大。

　　各公司受原 材料涨价影响程度，一是与原材料占营业成本比例高低有关，如旭升股份原材料占比 最高，受影响程度亦较大;

　　二是受与客户调价机制相关，包括涨价承担比例、滞后时 间等，如嵘泰股份原材料占比相对较低，但因为调价有 6 个月的滞后期，故 21 年下半年毛利率受损较大，22Q1 毛利率环比 21Q4 则大幅改善 3.5pct。

　　期间费用率：嵘泰股份、泉峰汽车较高，主要受规模较小影响。以 6 家公司费用 率均值看，2021 年为 13.8%，较 2016 年+1.1pct。

　　2021 年，爱柯迪、嵘泰股份、泉 峰股份费用率较高，分别为 17.3%、16.1%、15.2%。其中，爱柯迪因为汇兑损失， 使得 2021 年财务费用率同比+3.7pct，扣除此项因素费用率较为平稳。

　　嵘泰股份、泉 峰汽车费用率较高，主要是收入规模较小;随着规模扩张，费用率将逐步下行。

　　扣非净利率：旭升股份较高，广东鸿图连续改善。受累于毛利率连续下行，费用 率较为平稳，压铸件公司盈利能力连续下滑。

　　2021 年，旭升股份利润率最高(12.8%)， 得益于较高的毛利率和相对较低的费用率，主要是供应大客户特斯拉的产品盈利性较 好。

　　文灿股份利润率最低(2.1%)，主要原因是收购法国百炼之后毛利率大幅下行 (18.5%)。

　　2019-2021 年，广东鸿图利润率分别为 0.1%、2.7%、4.7%，连续提升， 主要受益于毛利率相对平稳，费用率改善。

　　研发能力：广东鸿图、爱柯迪实力较强

　　整体看，压铸件行业竞争较为激烈，以往技术壁垒不高。近两年以来，一体化压 铸显著提升了压铸件行业的技术壁垒，高强度的研发投入是未来持续发展的基础。

　　从研发支出及强度角度看，广东鸿图和爱柯迪领先。从绝对金额角度看，广东鸿 图、爱柯迪、旭升股份领先，分别为 2.8 亿元、1.8 亿元、1.3 亿元，2027-2021 年 CAGR 分别为 20%、51%、47%;

　　从研发强度看，泉峰汽车、爱柯迪、广东鸿图领 先，研发支出/收入比例分别为 7.7%、5.8%、4.7%。

　　广东鸿图、泉峰汽车的研发人员本科以上学历占比较高。从研发人员数量角度看， 广东鸿图、爱柯迪和文灿股份领先，分别为 1100 人、671 人、500 人;

　　从研发人员 学历看，广东鸿图、泉峰汽车本科及以上占比较高，分别为 59%、51%。

　　投资分析

　　短期内，成本侧压力缓解;长周期角度看，新能源汽车业务推动板块固定资产周 转率上行，行业盈利能力有望持续恢复。叠加龙头持续扩产、收入放量，预计头部压 铸件公司盈利弹性极强。

　　根据 Wind 一致预期及我们测算，2022-2024 年 6 公司净利 润 CAGR 分别为 99.6%、37.7%、41.5%、46.3%、39.5%、25.8%，均值为 48.4%， 成长性较强。

风雪临江：

公司概况

　　公司主要从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，主要产品包括汽车转向系统、新能源汽车三电系统、汽车传动系统、汽车车身结构件等适应汽车轻量化、节能环保需求的铝合金精密压铸件。公司从研发设计、工艺改进、技术创新、精细管理各项环节保证产品质量，目前公司产品得到客户的充分认可，主要客户包括全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及知名汽车整车企 业，包括博世(BOSCH)、采埃孚(ZF)、蒂森克虏伯(TK)、博格华纳(BORGWARNER)、耐世特(NEXTEER)、上汽大众、比亚迪、长城等，公司与下游大型零部件及汽车整车制造客户已建立长期稳定的合作关系。

企业概念及关注度

特别关注

　　一体化压铸，新能源车，

转债简介

　　评级AA-，规模：6.51亿，期限：6年，利率：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%。到期赎回价115元。

有净资产限制，

　　下修条件：30/15/90%，强赎条件：30/15/130%，回售条款：最后两年，30/70%

募投项目

　　3.8亿投资于年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目;

　　2.71亿投资于墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目。

　　项目前景：近年来，公司凭借先进的技术开发水平、良好的产品质量优势，为客户提供汽车铝合金精密压铸件产品前端设计、制造加工等服务。公司产品已应用到全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及知名汽车整车厂商的各类车型中，且在电动转向机壳体产品系列领域具备较强的竞争优势。公司作为本土汽车铝合金精密压铸件制造领先企业，将凭借技术和质量等方面的优势，把握住市场发展机遇，力争占据国内市场更大份额，并能够进入到全球汽车零部件配套体系，扩大出口并在全球建立营销服务体系，最终成长为具有全球竞争力的汽车铝合金精密压铸件细分行业的龙头企业。 此次项目的实施，使得公司产品结构更加优化，盈利能力得到明显改善;并且在与知名厂商合作的过程中，学习先进的生产和管理经验，进一步提升公司综合实力和核心竞争力，走品牌化发展道路，实现公司的跨越性发展。

财务状况

　　企业ROE近两年下降较多，2021年度为6.70%，营收呈逐渐增长趋势，净利润自2019年后持续下降，偿债指标好，资产负债率低，有一定规模的有息负债。经营现金流优于净利润。企业在海外设有生产基地，主营业务外销比例不小，2021年度占35.40%。转股价股息率为0.48%，2021年度资产负债表中，总资产中非流动资产占比略高，为51.89%，主要为固定资产和在建工程。流动资产主要为货币资金，交易性金融资产，应收账款和存货，一年内账龄应收账款占比99.94%。总负债中主要为流动负债，占比86.36%，主要为短期借款，应付票据和应付账款。非流动负债主要为长期借款和递延收益。

点评

　　虽然我国汽车行业年度总产销量趋于稳定，但新能源车近几年异军突起，市场占有率不断扩大。以前我国国产品牌汽车在市场中地位不高，如果新能源车出现后，以比亚迪，蔚来等为代表的国产汽车逐步发展壮大，产品销售火爆。燃油车时代，我国一开始是要购买外国的发动机和技术，如今，国外品牌开始使用中国产的电池，电机和系统。国产新能源车行业的增量来源于两个部分，一个是国内市占率的提高，二是在国际市场上影响力的不断提升。新能源车不仅仅是动力系统的变化，在制造技术上也发生了巨大变化，比如嵘泰所具有的一体化压铸技术，这是嵘泰最重要的概念。技术的改变必然会对汽车行业产生很深的影响，受益的公司也必然会获得良好的发展机会。嵘泰股份(SH605133)N嵘泰转(SH111006)

老陈论市：

　　盘面上，新能源车、光伏、储能等赛道股迎集体反弹，一体化压铸、减速器、TOPCON电池等赛道细分方向领涨，广东鸿图、嵘泰股份、巨轮智能、钧达股份等涨停。工业母机概念股再度活跃，华东重机2连板。此外，零售板块也受到资金追捧，人人乐、新华百货、中兴商业涨停。下跌方面，银行、地产等蓝筹板块陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超3700只个股上涨。沪深两市今日成交额6510亿，较上个交易日缩量143亿，续创年内新低。

大智若愚的Z：

　　嵘泰股份(SH605133) 太坏了，集合竞价挖坑挂N嵘泰转(SH111006) 买家。上一个关注到这么玩儿的是齐翔腾达(SZ002408)

投资可转债：

转股价值：98.01元，纯债价值：85.1元，保本价：120.3元，债券年收益：3.24%，AA-级

　　9月21日，嵘泰转债上市，按最新正股价：30.56元，转股价：31.18元，以及转债条款计算，。发行规模6.51亿。股东配售率82.38%。

中含权小盘一体压铸嵘泰转债申购早知道

　　其他信息参见《》。

2022年上半年

　　近期业绩明显下滑。

　　宁远君点评：

正股估值

静态估值市盈率PE：56.72倍，市净率PB：2.87倍，成长性估值PEG：0.88

　　按照最新业绩和最新4家机构一致预期业绩增速64.29%计算，嵘泰股份。

首日定位

74%

　　扣除大股东配售的转债6个月以后流通，上市首日实际流通面值为。

　　一体压铸行业可转债中，今飞转债转股价值比较接近，可比性较强。

　　今飞转债属于偏股型，收盘价：133.55元，转股价值：88.17元，保本价：119元，转股溢价率：51.46%，A+级，流通面值：1.72亿元。

　　嵘泰转债与今飞转债流通面值相当，而嵘泰转债转股价值明显高于今飞转债，预计价格定位高于今飞转债。

在133~137元之间

　　预测嵘泰转债上市首日收盘价，中位数在附近，溢价率约为。

　　注：市场变化莫测，出现偏离预测区间的现象很正常。预测价格仅供参考，不能作为投资依据，非喜勿喷。

《2只转债不下修，1只妖债前景堪忧》《1只转债即将满足赎回条件》《16亿爱迪转债、高息6亿芳源转债、34亿天赐转债申购早知道》已在自媒体中同步发文，欢迎关注！

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　　嵘泰股份(SH605133)嵘泰转债(SH111006)上证指数(SH000001)

快乐时光9865：

　　一体化压铸

　　今飞凯达

　　、深圳新星、广东鸿图、嵘泰股份、瑞鹄模具、爱柯迪、文灿股份

我叫王理想：

　　早上好小伙伴萌，我是王理想。

　　今天有新债上市：

　　嵘泰转债，交易代码111006，正股嵘泰股份(605133)江苏嵘泰工业股份有限公司的主宫业务是铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。主要产品包括汽车转向系统、传动系统、制动系统等铝合金精密压铸件。

　　发行规模6.51亿元，债项评级AA-，目前转股价值98.012元。预期开盘价130元。

　　具有比亚迪、新能源车的概念。正股嵘泰股份挺有意思的：

　　隔一段时间来一次涨停!请你记住这只转债，下次正股涨停的时候，转债可以做波段套利。当然，今天是上市首日，如果正股涨停，转债开盘价最高只能到130元，然后停牌至下午2：57恢复交易，是不适合做波段的。

　　中签的小伙伴及时关注正股情况，今天如果正股涨，那么转债最后三分钟会冲高。如果正股跌很多，那么转债情况就不确定了。

　　强赎提醒：

　　锦浪转债，最后交易日9月21日

　　升21转债，最后交易日9月23日

　　重要提示：文章内容仅为个人观点，不作为投资依据。

逸宏价投研究院：

　　嵘泰转债(SH111006)

一、嵘泰转债（111006）

（溢价率：30%-35%）

（合理价格：129元-132元）

　　1.发行规模：6.507亿。

　　2.到期赎回价：115.00元。

　　3.债券评级：AA-。

　　4.转股价值：转股价31.18元，溢价率2.03%，股东配售率82.38%，目前转股价值为98.01元。

　　5.行业：汽车-汽车零部件-地盘与发动机系统。

6.公司简介：

　　江苏嵘泰工业股份有限公司(嵘泰股份605133)的是铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。包括汽车转向系统、传动系统、制动系统等铝合金精密压铸件。公司是江苏省科学技术委员会、江苏省财政厅、国税局、地税局联合认定的高新技术企业，公司是国内领先的汽车精密压铸件生产企业之一，是中国汽车零配件6家获奖企业之一。

7.嵘泰转债：

　　发行规模6.507亿，原股东配售82.38%，大股东配售73.9%，流通市值仅为1.7亿，上市半年内市场流通规格超小，具有较强的妖债属性。转股价值98.01元，所在行业为汽车-汽车零部件-地盘与发动机系统，同行业对比发现，正裕转债的的转股价值与之相接近，其溢价率为30.66%。所以我们给予嵘泰转债30%-35%的溢价率。

8.价格预估：综合分析，我们预估给予嵘泰转债30%-35%的溢价率，对应的合理价格为129元-132元，9月21日早上上市开盘可能130元涨停。个人观点，具体看市场情绪。

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注：以上观点，仅个人分析，不构成任何投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处，欢迎喜欢的朋友转发分享。

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王恺77a：

　　300689 澄天伟业

　　300472 新元科技

　　600397 安源煤业

　　600698 湖南天雁

　　000589 贵州轮胎

　　600539 狮头股份

　　002765 蓝黛科技

　　000880 淮柴重机

　　002885 金龙羽

　　002773 康弘药业

　　605128 上海沿浦

　　605133 嵘泰股份

　　601886 江河集团

　　003022 联泓新科

　　600933 爱柯迪

　　002256 兆新股份

　　600558 大西洋

　　002377 国创高新