2022-09-02今日SH600519股票最新净值和交易情况

胜兵先胜：

　　贵州茅台(SH600519)为什么连续两个季度经营性现金流是负的。这可是A股之王啊。存放中央银行和同业及其他金融机构款项净增加额增加了92亿，支付的各种税费增加了80亿，客户存款和同业及其他金融机构存放款项净增加额比去年同期减少了140亿。里外里300亿的现金流就这么没了。“存放中央银行和同业及其他金融机构款项”和“客户存款和同业及其他金融机构存放款项”这两项到底是什么鬼啊?

胜兵先胜：

　　回复@Jzw文景: 茅台过去这么多年一直是先钱后货的模式啊，以前也没出现过净经营现金是负的情况吧//@Jzw文景:回复@胜兵先胜:白酒企业基本都是先交钱后发货，所以现在发出去的货实际上是之前大多是去年四季度提前预收的款。至于第二个问题那两个账目实际上是茅台并表的财务公司的项目，主要职责是颠沛集团内部资金往来，你可以把它想象成公司内部的一个银行系统就很容易理解了

xuwei123456世界：

　　一个真实的情况是所有的股票全部是周期股，很多逻辑在股市上都不会兑现，我举例子房地产销售额每年10几万亿，但是在a股上市所有地产总和有多少?是茅台的3分之一，按照正常逻辑所有地产股都要涨好几倍的，大家讲的赛道不好行情没前景，我不拼赛道不拼情景我拼正常估值地产也得有几倍涨幅，这是基础事实的逻辑，但是整体地产股几倍涨幅不容易实现的。

Eastland：

　　比亚迪(SZ002594)急问，在线等，巴菲特减持斯拉了吗?

Eastland：

　　回复@用户3459244686: 啊，看来特斯拉不值得投资，为什么市值比茅台还高?//@用户3459244686:回复@Eastland:巴菲特：我没有，你乱说，这不是我干的

大A请表演：

　　回复@名侦探柯南1: 把你院长电话告诉我，我打电话让他来接你，让他带着药//@名侦探柯南1:回复@会写代码更会投资:巴芒说的是我。以前我跟巴芒有交流过，巴芒说的是酒鬼酒估值高这类的，而我的投资理念是直接锁定最好的高端白酒行业里的高成长企业，然后投资最好的企业，巴菲特芒格的价值投资理念其实就是简单的一句话，投资最好的企业。估值其实我是不太懂，我是有闲钱就加仓的，有闲钱的时候什么价格就什么价格，而且我手里有钱能买一百股酒鬼我就肯定会买的，因为我担心如果不买，后面酒鬼酒股价涨了，100股就买不起了。市场波动无法预测，我能力有限真不知道酒鬼酒股价是高还是低，我是有闲钱就收集酒鬼酒的股权的投资理念。其实240加仓的酒鬼酒股权我现在心里一点都不慌，我知道酒鬼酒是好企业，以后肯定还会涨回去的。其实我跟巴芒谈的东西不一样，我是跟巴芒说高端白酒是最好的行业，有最好的商业模式，成瘾快消社交护城河自主提价权的属性，所以是最符合巴菲特芒格价值投资选股的。酒鬼酒又是高端白酒股里的高成长企业，我就特别喜欢，巴芒说的是白酒估值高，其实我也不懂估值，也不知道股价高低，我俩其实没啥分歧。 我的投资理念就是投资最好的企业，有闲钱就收集好企业的股权，我是没能力判断股价高低的。我2020年的时候是看了将军的酒鬼酒无限价值的帖子，立马就留意了酒鬼酒这家企业了，觉得将军写的帖子特别好，我当时就感觉到将军是高手，后来越研究越喜欢酒鬼酒这家企业了，投资信仰也越来越足了。将军也是知行合一的，一直坚定的拿着酒鬼酒的股权，而且雪球发了很多帖子宣传酒鬼酒，他还自己买了很多很多的酒鬼酒为企业摇橹，一直是知行合一的。将军投资酒鬼酒之前买了几百万的酒鬼酒全系列酒还有很多其他品牌的白酒，然后他跟他的朋友们一起喝一起品，最后他才决定投资酒鬼酒的，看将军的帖子我能感受到他的真诚分享，写的投资逻辑又好，是经过自己实地考察研究的，疫情的时候将军还专门去了酒鬼酒厂调研，我一看将军的帖子就知道靠谱。其实研究了酒鬼酒这么久，我已经给酒鬼酒这家企业定性了，是最适合价值投资的好企业，巴芒是说白酒估值都高了，这个其实不是我重点考虑的问题，我一直思考的就是白酒行业是不是最好的行业，是不是最好的商业模式，思考以后，我发现高端白酒行业的企业确实是最好的，所以我就有信心持股了，股价波动大我也不慌的，心里很有底。雪球我发现绝大部分价值投资高手大佬手上都是重仓的高端白酒股的，就是一直拿着不动，因为我早就想好了，以后估值高了贵了，白酒股价高了贵了我也不卖的，就是一直拿着陪着酒鬼酒成长，所以我不太关注这个估值，包括这次酒鬼酒中报的业绩我也不太关心的，因为我以后不会因为估值高卖出，也不会因为业绩不及预期而卖出酒鬼酒股权，我是觉得最好的企业就应该一直持有的，雪球很多人太关注估值和业绩了，很难拿的住好企业股权的。我以后的投资计划其实都想好了，我的能力圈是高端白酒股，就是茅台五粮液泸州老窖山西汾酒酒鬼这类的高端白酒股，四大高端四大香型的，通过雪球跟很多高手们学习思考，现在算是我的能力圈了。我最喜欢的就是四大高端四大香型里的高成长白酒企业酒鬼酒，所以酒鬼酒我肯定要坚定信仰，坚定持有的。我现在没钱定投酒鬼酒了，受到大树的启发，我在为没钱投酒鬼酒的时候，突然想到，我也可以定投白酒类的基金啊，比如白酒基金lof，酒etf，因为这些基金的重仓股是茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河酒鬼古井贡，那肯定这些基金也能价值投资定投了。所以我现在的投资计划就是酒鬼酒一直拿着就像巴菲特拿着可口可乐股权那样的持股不动，以后每个月如果能省下钱来就加仓白酒基金lof，省不下钱就算了，酒鬼的每年分红我都加仓白酒基金lof，这些零钱投资白酒基金，有一个最大的好处，就是不乱花钱，因为几百块钱一不小心就打游戏花掉了，如果投白酒基金这些钱就算省下来了，就相当于以后就是酒鬼酒分红养白酒基金，白酒基金够买100股酒鬼酒股权了，我再减仓白酒基金收集酒鬼酒股权，把酒鬼酒当成巴菲特的可口可乐那样的来价值投资。这个就是我制定的未来的完美的价值投资计划了!未来几十年我就陪着酒鬼酒小酒厂慢慢的快乐成长，看着酒鬼酒在股东中粮管理层经销商团结努力下，一步一步的走向全国，走向全世界!眼里有光心中有梦，坚定信仰，永远相信党，相信国家，相信国运，相信酒鬼酒! @六星将军jjzhu @大道无形我有型 @不明真相的群众@放下无烦恼 @蜗牛和葡萄树 @酒鬼肉鸡王 @胧黛青月 @李小麦1207 @赏月天 @苍茫股圣 @紫檀侯 @星罗棋布999 @胡子V @耕读田园 @酒后胡话 @酒鬼酒的搬运工 @大树军座 @淡墨清荷 @NS潇湘雨歇 @新韭菜进阶之路 酒鬼酒(SZ000799) 贵州茅台(SH600519) 片仔癀(SH600436) 比亚迪 广誉远 同仁堂 寿仙谷 双汇发展 东鹏饮料 李子园 通策医疗 爱尔眼科 中国中免 腾讯控股 苹果 隆基绿能 药明康德 长江电力 万科A 格力电器 招商银行 宁德时代 中国平安 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 舍得酒业 水井坊 金种子酒 老白干酒 伊力特古井贡酒 口子窖 迎驾贡酒 青海春天 洋河股份 今世缘金徽酒 天佑德酒 顺鑫农业 ST皇台 岩石股份 招商中证白酒指数 白酒基金lof 酒etf 纳斯达克100指数 可口可乐 绝密使命 血脉 当幸福来敲门

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东方小小生：

　　茅台看到是不是得瑟瑟发抖?

投个基：

　　未来，只赚这六亿人口的钱就够了。喝酒、吃药注定要伴随他们余生……贵州茅台(SH600519) 片仔癀(SH600436)

乐游-杨生：

　　一早起来用云南白药的牙膏刷牙，接着喝了一杯伊利牛奶，吃上桃李面包，搞定早餐后开着比亚迪汉开开心心的去上班，用着苹果手机接了一个五十万的订单，开心的控制不住，于是喝了一杯寿仙谷灵芝孢子粉压压惊，约上了最大的客户晚上吃一顿饭，带上了十五年的贵州茅台，干完了之后来了一粒片仔癀，最后送上了同仁堂安宫牛黄丸表示感谢!愉快的一天就这么结束了……假如每天都过这样的生活，你愿意吗?

券商中国：

　　随着市场波动和分化的加剧，私募基金的业绩压力正在加大，有部分百亿私募旗下产品甚至触及预警线!

　　券商中国记者获悉，私募大佬但斌旗下有3只产品发布了触及预警线的通知，累计净值均跌破0.8元，即浮亏超过20%。东方港湾相关负责人也向券商中国记者确认了这一消息。

　　值得注意的是，券商中国记者发现，其中一只叫做东方港湾方远3号的产品在私募排排网上更新的最新一期净值为0.7990元，确实跌破了0.8元。

　　今年3月，但斌在微博上回应了券商中国发布的“疑似空仓”报道，确认了旗下产品基本“空仓”，大概保持在10%左右的极低仓位。这一操作虽然躲过了下跌，但也错过A股的反弹，引发市场不少质疑。

　　空仓4个月后，但斌开始加仓，但这次操作显然运气不佳，导致上述3只产品触及预警线。不过，整体来看，但斌前几年发行的产品业绩问题都不大，大部分都处于盈利状态，帮投资者赚取了不错的收益。

　　此前，银河金汇东方港湾1号集合资产管理计划披露的数据，透露了但斌的操作动向，大举加仓白酒和港股，等待三季度或四季度的大机会。

　　但斌旗下三只产品触及预警线

　　对于私募大佬但斌而言，今年的日子相当不顺利。年初，因为担忧系统性风险，但斌做出重大决定，选择暂时降低仓位规避风险，的确是躲过了市场大跌，但选择加仓后，旗下产品净值却一路向下。券商中国记者获悉，但斌旗下有3只产品发布了触及预警线的通知，分别是东方港湾方远1号、2号、3号，累计净值均跌破0.8元，即浮亏超过20%。

其中一只叫做东方港湾方远3号的产品，在私募排排网上更新了最新一期净值:0.7990元，确实跌破了0.8元。该产品基金档案也显示，预警线为0.8，止损线为0.7。

　　据了解，大多数产品在触及预警线后，需要减至半仓，提高账户中现金的比例，以避免基金经理受情绪影响出现不理智操作，其初衷是想保护投资者，降低投资风险，把最大亏损控制在一定范围内。

　　从东方港湾方远3号产品的净值走势来看，今年2月底基本处于“空仓”状态，净值一直维持在0.88元附近，几乎无波动。到了今年6月，即空仓超过3个月后，该产品净值恢复波动，即但斌进行了大幅加仓操作。然而，到了7月初，该产品净值却跌至0.85元;随后继续下跌，直至8月26日，净值最终跌破0.8元。

　　东方港湾方远1号、2号与3号均成立于2020年11月24日，净值走势几乎一致，应该是采取了相同的投资策略。去年2月份，上述3只产品的净值一度攀升至1.36元，随后从高位下跌。截至8月26日，三只产品今年以来的收益为-19.70%。

　　但斌大举加仓白酒和互联网

　　私募排排网数据显示，今年以来，但斌旗下产品的收益为-10%~-20%之间，其代表产品——利得汉景今年以来的收益为-10.53%。该产品成立于2015年2月，累计收益344.59%，年化收益为21.88%。

　　整体来看，但斌前几年发行的产品业绩都不大，大部分都是处于盈利状态，帮投资者赚取了不错的收益，问题产品主要是2020年底以及2021年初发行的新产品，刚好处于市场高位，部分产品成立时又设置了预警线和止损线，操作起来相对被动。

　　今年5月，在一场客户交流会上，但斌坦言，过去一年产品做得不好，降仓位还是有点晚。彼时但斌表示，下一阶段，东方港湾会用20%-30%仓位参与阶段性的反弹。大机会可能要等到今年三季度或四季度，会有一次本垒打的机会，将全力以赴。加仓主要以消费、互联网为主。

　　值得注意的是，银河金汇东方港湾1号集合资产管理计划披露的数据透露了但斌的操作动向：二季度但斌大幅加仓了股票，权益投资占比高达80.52%。而在一季度末，该产品权益投资占比仅为6.58%。

　　也就是说，彼时但斌按照此前的投资计划，加仓等待三季度或四季度大的赚钱机会。

　　银河金汇东方港湾1号的前十大重仓股分别为贵州茅台、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等白酒股，腾讯、美团等互联网股票，以及长安汽车、宁德时代等。

　　市场为何陷入调整?百亿私募大举加仓

　　值得注意的是，自7月以来，A股在经历了一轮反弹后开始陷入震荡调整，市场风格更是分化严重，光伏等新能源板块的成长股继续大涨，上证50等价值股却继续下跌。

　　对于如何看待近期市场调整，星石投资副总经理、首席权益策略投资官方磊指出，这次调整可能是对之前过于乐观预期的一个正常回归。一方面，海外流动性的乐观预期正在修正;另一方面，国内股市依旧面临估值天花板，反弹幅度过大可能出现内生性调整。

　　在市场经济预期比较低，但国内流动性较为宽松、海外流动性紧缩的预期最高峰已经过去的背景下，成长股迎来大幅反弹。其中，新能源等热门赛道的景气度很高且具有一定的持续性，反弹的绝对幅度较高，部分个股反弹50%以上甚至翻倍，反映出整个市场的预期比较高。

　　在方磊看来，接下来投资机会可能不会只集中于前期热门领域，热门赛道反弹已经比较多了，后续可能会向其他行业扩散，偏价值类的资产已经进入价值区间。

　　尽管经济预期比较低，但百亿私募并不悲观。截至8月19日，股票私募仓位指数为80.99%，较上周加仓了2.42%;百亿私募加仓力度最大，目前仓位水平最高。截至8月19日，百亿股票私募仓位指数为84.61%，较上周加仓了8.75%。

　　责编：桂衍民

　　校对：姚远

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苹果即大道：

　　跟各位交流下，认可阿段思想的朋友，在过去的投资生活中有因为阿段影响做出的决策过改变吗，有的话，可以举下例子吗

苹果即大道：

　　Example 2:面临有便宜可以占的时候，比如合作上下游给回扣，用阿段的话“诚信、本分”，没有犹豫地拒绝了，至今合作往来还是很融洽//@苹果即大道:Example1:因为看了大道的文章，对苹果、茅台、腾讯的商业模式、企业文化有了更深的认识，也觉得这几家公司非常有价值，股票上投了，盈利了

墨龙点股kp6380：

　　证券市场传来2个消息，给大家提个醒：市场会高低切换了!为什么有人炒股，总是无法盈利?

　　消息一：“股神”首次减持比亚迪狂赚超过33倍，上半年557家公司净利润增幅超100%。有人说，只是1%，港股的流通性，日内总成交量，都不够他持仓的，同样的消息，每个人认知都不同，有人理解为还有99%，那就是头上悬着的剑，这才是可怕的潜在利空，有人说，只是1%，啥也不算。

　　巴菲特的风格，一直很极端，看好就一直拿，不看好就清仓，对于比亚迪，我发微头条，贴了财务数据，估值天花板，短期内就是1万亿，别信中信公司的2万亿估值。就像茅台的估值天花板，在2万亿徘徊。之前在330的时候，分享了叫大家别追涨，逻辑也说得很清楚了，你在220元时候能错过，在330元却又看好，说明你认知逻辑有局限，继续参与涨了卖飞，跌了被套。

　　我不认为比亚迪、茅台真高估了，从预期角度，100分，可以打75分。但是高位也有它的玩法，没有成长性，就玩波段，最怕的是，市场炒成长性的时候，就是从50元到330元，他要玩波段，市场玩波段的时候，他又玩成长性，认为半年内还要翻倍，就是认为茅台短期到5000元，比亚迪到600元，这样的逻辑，你们认为可以盈利吗?

　　我玩了五年多的白酒、医药，之前我是玩成长性，我长期拿是因为看到注册制来临，基金在崛起，大资金会抱团，抄港股，美股的作业，这是自己的逻辑。但是这两年，我只参与波段，我不认为，它们还会创新高的基础上再翻倍，所以每次临近新高，我就减仓，清仓了。

　　消息二：MSCI中国指数季度调整9月1日生效，业界认为年内外资将持续流入A股。最后三分钟，大概率又会看到盘面异动了，可能会突破流入近百亿，可能突破砸盘3个点，或者拉升3个点!

　　外资一直在流入A股，我主要是跟外资，它们重仓什么，同时又流入什么，我就是跟进。无论是摩根、还是美林，市值都是几千亿，大资金布局，会提前三个月，所以刚好给自己捡便宜的时间差。最近，流入比较多的是药、酒、家电等相关的消费股……自己去看数据。

郭小凡财经：

　　即使是白酒，有些股票万亿就是短期极限，A股万亿俱乐部，也没几只股票，很多股票，未来三年，都不一定能到2万亿，所以，有人逢高减仓，也没有问题。

　　炒股，这件事情很有意思，在2000亿的时候，谁说比亚迪好，谁被嘲讽，上涨到万亿了，谁再说比亚迪短期难翻倍了，谁真讨厌。之前几倍空间的时候，一眼也瞧不上，我才不玩大盘股，认为自己玩个题材股icon，一年翻倍，你们玩的新能源都是泡沫!

　　能明白万亿市值，意味着什么吗?虽然通胀了，但是万亿真的很多，超过一个普通省份的经济总量了。一线城市的经济总量，也就值几万亿。除非自己有行业壁垒，毛利率，提价权，行业没有竞争对手，否则很难说2万亿估值，特斯拉icon都不敢想。茅台，是比较特殊的，才成就了2万亿。汽车全产业链，全给比亚迪，每年销量1000万辆，销量翻10倍，利润也才多少?

　　A股，真正值万亿以上的股票，依旧还是银行，年利润3000亿，它们是确实值这个估值，别人几年的利润就有万亿了。大多数企业都不值，哪怕是茅台，某种意义上面讲，也是相对高估，正常合理估值应该在1.5万亿附近。

牧原股份(SZ002714)：

　　中新经纬8月30日电 牧原股份披露半年度报告，上半年营业收入为442.68亿元，同比增长6.57%;亏损66.84亿元，上年同期盈利95.26亿元;基本每股收益-1.28元。 图片来源：牧原股份半年报 牧原股份指出，2... 网页链接

穿过阳光：

　　过不了几天，两个月吧，又要跌破眼镜，宣布今年预计盈利百亿了牧原股份(SZ002714)贵州茅台(SH600519)中远海控(SH601919)

郭小凡财经：

　　消息一：“股神”首次减持比亚迪狂赚超过33倍，上半年557家公司净利润增幅超100%。有人说，只是1%，港股的流通性，日内总成交量，都不够他持仓的，同样的消息，每个人认知都不同，有人理解为还有99%，那就是头上悬着的剑，这才是可怕的潜在利空，有人说，只是1%，啥也不算。

　　巴菲特的风格，一直很极端，看好就一直拿，不看好就清仓，对于比亚迪，我发微头条，贴了财务数据，估值天花板，短期内就是1万亿，别信中信公司的2万亿估值。就像茅台的估值天花板，在2万亿徘徊。之前在330的时候，分享了叫大家别追涨，逻辑也说得很清楚了，你在220元时候能错过，在330元却又看好，说明你认知逻辑有局限，继续参与涨了卖飞，跌了被套。

　　我不认为比亚迪、茅台真高估了，从预期角度，100分，可以打75分。但是高位也有它的玩法，没有成长性，就玩波段，最怕的是，市场炒成长性的时候，就是从50元到330元，他要玩波段，市场玩波段的时候，他又玩成长性，认为半年内还要翻倍，就是认为茅台短期到5000元，比亚迪到600元，这样的逻辑，你们认为可以盈利吗?

　　我玩了五年多的白酒、医药，之前我是玩成长性，我长期拿是因为看到注册制来临，基金在崛起，大资金会抱团，抄港股，美股的作业，这是自己的逻辑。但是这两年，我只参与波段，我不认为，它们还会创新高的基础上再翻倍，所以每次临近新高，我就减仓，清仓了。

　　消息二：MSCI中国指数icon季度调整9月1日生效，业界认为年内外资将持续流入A股。最后三分钟，大概率又会看到盘面异动了，可能会突破流入近百亿，可能突破砸盘3个点，或者拉升3个点!

　　外资一直在流入A股，我主要是跟外资，它们重仓什么，同时又流入什么，我就是跟进。无论是摩根、还是美林icon，市值都是几千亿，大资金布局，会提前三个月，所以刚好给自己捡便宜的时间差。最近，流入比较多的是药、酒、家电等相关的消费股……自己去看数据。

　　最后总结

　　炒股，不复杂，很多人都是逻辑有局限，这件事情学不好，也没办法教，只有自己悟，悟出来了，玩什么行业，股票都是盈利，悟不出来，玩什么都是亏，别天天看股评，你卖飞的牛股还高多，市场炒成长性的时候，你想高抛低吸，市场炒高位横盘波段的时候，你又开始想玩成长性。

Wind万得：

　　来源：券商中国

　　随着市场波动和分化的加剧，私募基金的业绩压力正在加大，有部分百亿私募旗下产品甚至触及预警线!

　　私募大佬但斌旗下有3只产品发布了触及预警线的通知，累计净值均跌破0.8元，即浮亏超过20%。东方港湾相关负责人也确认了这一消息。

　　值得注意的是，其中一只叫做东方港湾方远3号的产品最新一期净值为0.7990元，确实跌破了0.8元。

　　今年3月，但斌在微博上回应了券商中国发布的“疑似空仓”报道，确认了旗下产品基本“空仓”，大概保持在10%左右的极低仓位。这一操作虽然躲过了下跌，但也错过A股的反弹，引发市场不少质疑。

　　空仓4个月后，但斌开始加仓，但这次操作显然运气不佳，导致上述3只产品触及预警线。不过，整体来看，但斌前几年发行的产品业绩问题都不大，大部分都处于盈利状态，帮投资者赚取了不错的收益。

　　此前，银河金汇东方港湾1号集合资产管理计划披露的数据，透露了但斌的操作动向，大举加仓白酒和港股，等待三季度或四季度的大机会。

　　但斌旗下三只产品触及预警线

　　对于私募大佬但斌而言，今年的日子相当不顺利。年初，因为担忧系统性风险，但斌做出重大决定，选择暂时降低仓位规避风险，的确是躲过了市场大跌，但选择加仓后，旗下产品净值却一路向下。但斌旗下有3只产品发布了触及预警线的通知，分别是东方港湾方远1号、2号、3号，累计净值均跌破0.8元，即浮亏超过20%。

　　其中一只叫做东方港湾方远3号的产品，最新一期净值:0.799元，确实跌破了0.8元。该产品基金档案也显示，预警线为0.8，止损线为0.7。

　　据了解，大多数产品在触及预警线后，需要减至半仓，提高账户中现金的比例，以避免基金经理受情绪影响出现不理智操作，其初衷是想保护投资者，降低投资风险，把最大亏损控制在一定范围内。

　　从东方港湾方远3号产品的净值走势来看，今年2月底基本处于“空仓”状态，净值一直维持在0.88元附近，几乎无波动。到了今年6月，即空仓超过3个月后，该产品净值恢复波动，即但斌进行了大幅加仓操作。然而，到了7月初，该产品净值却跌至0.85元;随后继续下跌，直至8月26日，净值最终跌破0.8元。

　　东方港湾方远1号、2号与3号均成立于2020年11月24日，净值走势几乎一致，应该是采取了相同的投资策略。去年2月份，上述3只产品的净值一度攀升至1.36元，随后从高位下跌。截至8月26日，三只产品今年以来的收益为-19.70%。

　　但斌大举加仓白酒和互联网

　　今年以来，但斌旗下产品的收益为-10%~-20%之间，其代表产品——利得汉景今年以来的收益为-10.53%。该产品成立于2015年2月，累计收益344.59%，年化收益为21.88%。

　　整体来看，但斌前几年发行的产品业绩都不大，大部分都是处于盈利状态，帮投资者赚取了不错的收益，问题产品主要是2020年底以及2021年初发行的新产品，刚好处于市场高位，部分产品成立时又设置了预警线和止损线，操作起来相对被动。

　　今年5月，在一场客户交流会上，但斌坦言，过去一年产品做得不好，降仓位还是有点晚。彼时但斌表示，下一阶段，东方港湾会用20%-30%仓位参与阶段性的反弹。大机会可能要等到今年三季度或四季度，会有一次本垒打的机会，将全力以赴。加仓主要以消费、互联网为主。

　　值得注意的是，银河金汇东方港湾1号集合资产管理计划披露的数据透露了但斌的操作动向：二季度但斌大幅加仓了股票，权益投资占比高达80.52%。而在一季度末，该产品权益投资占比仅为6.58%。

　　也就是说，彼时但斌按照此前的投资计划，加仓等待三季度或四季度大的赚钱机会。

　　银河金汇东方港湾1号的前十大重仓股分别为贵州茅台、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等白酒股，腾讯、美团等互联网股票，以及长安汽车、宁德时代等。

　　市场为何陷入调整?百亿私募大举加仓

　　值得注意的是，自7月以来，A股在经历了一轮反弹后开始陷入震荡调整，市场风格更是分化严重，光伏等新能源板块的成长股继续大涨，上证50等价值股却继续下跌。

　　对于如何看待近期市场调整，星石投资副总经理、首席权益策略投资官方磊指出，这次调整可能是对之前过于乐观预期的一个正常回归。一方面，海外流动性的乐观预期正在修正;另一方面，国内股市依旧面临估值天花板，反弹幅度过大可能出现内生性调整。

　　在市场经济预期比较低，但国内流动性较为宽松、海外流动性紧缩的预期最高峰已经过去的背景下，成长股迎来大幅反弹。其中，新能源等热门赛道的景气度很高且具有一定的持续性，反弹的绝对幅度较高，部分个股反弹50%以上甚至翻倍，反映出整个市场的预期比较高。

　　在方磊看来，接下来投资机会可能不会只集中于前期热门领域，热门赛道反弹已经比较多了，后续可能会向其他行业扩散，偏价值类的资产已经进入价值区间。

　　尽管经济预期比较低，但百亿私募并不悲观。截至8月19日，股票私募仓位指数为80.99%，较上周加仓了2.42%;百亿私募加仓力度最大，目前仓位水平最高。截至8月19日，百亿股票私募仓位指数为84.61%，较上周加仓了8.75%。

穿过阳光：

　　啥机会都没有，节衣缩食为下一代还房贷牧原股份(SZ002714)贵州茅台(SH600519)天康生物(SZ002100)

林毅没有v：

　　这场景让我想起之前别人说传媒研究员开策略会耽误别人赚钱，现在是农业研究员提示电动车销量低于预期的风险，消费研究员转发电新会地上坐满人，消费的会没有人听，看好电新的人在转发当年抱团看好茅台的人在抱团煤炭。互相伤害，互相毒奶。只有光伏被套的人，还在积极转发财政部支持光伏发展的那篇文章。混沌下降期太可怕了!

我拳为天：

　　比亚迪(SZ002594)从老巴在比亚迪上爆赚580亿上看，外资的眼光确实有独到之处，类似重仓排前几的茅台宁王之类，外资都是在低位开始布局的。反观内资，整天玩资金堆量游戏，老基金不断的报团拉伸股价，完了老基金打出品牌效应，利用散户心态不断的再发新基金高位接盘。哈哈哈，近十年这种套路就没间断过。基金经理管理费赚的盆满钵满，买新基金的韭菜亏的一塌糊涂最后总结一句，轮逻辑投资外资完爆内资，轮套路玩忽悠，内资棋高一手

华夏医药君：

【朝闻全球市场，掘金一日之晨】

　　民政部最新公布《2021年民政事业发展统计公报》显示，全年依法办理结婚登记764.3万对，为36年来结婚人数首次低于800万对大关，比上年下降6.1%。结婚率为5.4‰，比上年下降0.4个千分点。其中，30岁及以上人群占比合计达到48.2%，创下新高。整体而言，我国结婚年龄越来越迟，

　　百度第二季度营收296.5亿元，同比下降5%;归属普通股股东净利润36.4亿元，上年同期为亏损5.8亿元;调整后净利润55.4亿元，同比上升3%。百度APP月活跃用户达到6.28亿，同比增8%。

　　胡润研究院发布《2022年中全球独角兽榜》显示，全球独角兽企业数量在今年上半年增加254家，达到1312家。美国增加138家，达到625家，接近全球独角兽总数的一半。中国以312家位居第二，增加11家，其中抖音以1.3万亿元的估值保住全球价值最高的独角兽头衔，但估值下降43%。红杉资本连续第三年成为全球最成功的独角兽投资机构，投资全球六分之一的独角兽。

　　#早间新闻精选#恒生医药ETF(SZ159892)百度集团-SW(09888)贵州茅台(SH600519)

　　数据来源：Wind，仅供参考

七彩云龙：

一、五粮液中报分析

1、概览

　　五粮液(SZ000858)最近发布了2022年半年报：营收412.22亿，同比+12.17%(注：五粮液和贵州茅台(SH600519)一样，也在集团层面搞了一个财务公司。持股比例为40.56%，但它并未将其合并至报表，所以营收项比茅台简单点)。净利润150.99亿，同比+14.38%。

2、分季度看

　　Q1：营收275.48亿，同比+13.25%;净利润108.23亿，同比+16.08%。Q2：营收136.74亿，同比+10.04%;净利润42.76亿，同比+10.30%。

　　五粮液今年的经营目标是“营业总收入继续保持两位数的稳健增长”，以此衡量：无论是合并来看，还是单季来看，都圆满完成了任务，所以首先结论是“符合预期”。

　　结合国内多地在Q2都受到了YQ影响，其中以上海较为严重，待会我们看区域表现中会看到东部区域并未下滑，这也是我认为这份半年报“略超预期”的原因。

3、分区域看

　　按营收大小排序分别是西、东、中、北、南，其中西部区域是五粮液所在的大本营，所以自然营收高。除了大本营之外最重要的市场就是东部区域，去年全年东部的营收是187.82亿，西部是169.79亿，东部超过了西部+10.62%。今年半年报显示，西部营收反超了东部，如上表所示：各区域都保持了正增长，但除了大本营都是个位数增长，说明疫情影响还是比较广的。西部区域高速增长的原因为：受疫情影响相对较小，公司更加注重总部所在区域市场打造，五粮浓香公司渠道持续优化，相应区域优质商家增长较快所致。那我们就看看“商家(经销商)“的情形：

　　从经销商分布来看，目前由多到少依次为东、中、南、西、北，东部作为我国更为富裕的地区，也是五粮液发展最好的区域(参考去年年报)，故经销商仍在增加。而营收相对较弱的区域”中、北、南“也进行了较多的招商，西部因为是大本营，是最成熟的市场，所以增加的经销商数量也是最少的。系列酒全国仅增加一家(注：五粮液和系列酒经销商有重合)。由经销商的增减来看，仍为扩张，所以我们也可推测出：(1)线下批发代理的营收会增加：

4、分模式看

　　由上图可知：经销营收同比+19.99%，没问题。那直销主要是体现在团购及线上，本期公司亦将专卖店调整到了直销，所以分区域的模式中经销有所下滑，而直销却是高速增长，以上表参考为准。下表为分区域模式：

　　本期公司将专卖店(也即门店)调整到了直销，半年报中对门店也有所批露，那我们由上图直销营收158.26亿，同比+4.15%，也可推测出门店肯定也是增加的：

　　由于西部是大本营，减少了9家，我们将其放在一边，则门店数目排序为东中南北，与上图经销商数据排序相同，并且增减也基本是一致的。对比两图可知，经销商增加数比门店多，我们可以继续推测经销增速会快于直销，由”酒类-模式”图可看到：经销增速为+19.99%大于直销增速+4.15%。

　　(2)五粮液酒营收会增加(注：系列酒因仅增加一家经销商，所以无法推测出系列酒的营收也会增加。)：

　　如上图所示：五粮液营收319.73亿，同比+17.82%，符合推测。系列酒营收65.40亿，同比-6.09%。这是怎么回事呢?公司解释为：优化系列酒产品结构，向中高价位产品聚焦;同时受国内疫情多点反复态势及上年同期低价位产品销量基数高综合影响所致。那我们就看下产销量看是否可以佐证：

5、分产销看

　　由图可见，五粮液酒产量为18615吨、销量18639吨，销大于产，满产满销还不够，所以又消耗了些库存。由此可知相对而言五粮液这种高端酒是不愁卖的，有人会说这是压货，认为五粮液没有茅台不愁卖，可我并不这么认为，因为从知名度上来说五粮液是和茅台齐名的品牌，高端酒五粮液酒也是稀缺资源。各大名酒本就是经销商愿意代理的品牌，排序来看虽然茅台在前，但它的代理权毕竟是有限的，而且公司还在砍经销权，那除了茅台，哪家名酒经销商更想代理呢?自然是五粮液。其中的高端五粮液酒更是经销商争抢代理权的，因为它不需要进行任何宣传和促销等投入就可以实现销售，目前唯一不足的就是利润薄一点而已。若您不信，请自行去调研一些经销商们吧，看看他们怎么说好了。回到系列酒上，它表现不佳，产量56163吨，销量53215吨，都比去年同期有大幅下滑，但销量占产量的94.75%，应该说当年所产基本还都是销完了的，那是否如公司所说优化了产品结构，聚焦于中高价位了呢?我们通过吨价对比来看一下：

　　由上图可知，系列酒的吨价提升了+79.76%，说明确实如此。高端五粮液酒的吨价也提升了2.33%，显然属于量价齐升，系列酒属于量降但价升了，这也确实如公司所说向中高端产品聚焦了。系列酒的产量和销量均比去年同期少了5万吨左右，这个还是有点大……

　　前段时间有人问我，五粮液酒最近几年一直是满产满销还不够，是不是到了产能极限了?(注：请区别五粮液和五粮液酒，当说五粮液的时候我们通常是指公司或股票，而五粮液酒通常是指公司产品中的高端酒。)我觉得也不必担心，首先有库存基酒可用，其次它在建的2万吨产能及后续扩建也会跟上，再一个随着时间的推移，优酒率也会相应提高……

　　二、几个普遍关注的点

　　除了系列酒的产销量锐降外，我们接着看另几个普遍关注的点：

1、经营现金流

　　今年为18.87亿，去年同期是87.07亿，同比-78.33%。公司的解释为：主要系本报告期受国内疫情呈多点反复态势影响，公司通过降低预收款中现金收取比例、优化订单计划管理等举措减少经销商资金压力致销售商品提供劳务收到的现金减少，及上年同期银行承兑汇票到期收现额度较高综合影响。

　　由上图可知：经营现金流净额比去年同期减少了68.20亿，主要是收到的钱少了46.51亿，然后支出方面：原料成本增加了7.10亿、人工成本增加了4.81亿、多交了6.33亿的税、交了保证金和往来款4.36亿。最大头的还是收到的钱少了，简单说就是因为疫情影响，公司选择了和经销商共度难关，减轻经销商的资金压力，我个人认为这样做是对的，我认为再牛的品牌在疫情已经持续影响近三年，且目前为第三年的情况下，公司在之前两年保持了15%左右的增长后，第三年如果完全不顾经销商的感受，一味强势那自然是不合情合理的(我个人的感觉是今年似乎比前两年更……相信各位也认同吧?)其实换句话说：在这种大环境下，对于白酒来说，也就只有茅台可以选择强势，其它公司谁可以呢?而此时茅台选择强势是不是一定是对的呢?我觉得也应该思考下。

2、合同负债

　　收到的钱少了，那自然就得从合同负债中释放营收——从年初的130.59亿依次变为一季报的36.07亿，至半年报为18.77亿，其实道理和上述经营现金流相同。五粮液没有选择继续要求经销商打款，而是选择释放合同负债。我的观点与上相同，值得点赞。

3、应收票据

　　少收现金还体现在应收票据上，五粮液选择在经销商打款上给予应收票据方式，这也是帮商扶商的措施：

　　由图可见，今年上半年应收票据达到最高，高达252.49亿。虽然很高，但五粮液的应收票据没有风险，半年报有说明、董秘也进行过回复。应收票据通常是针对大商的措施，那我们通过前五大经销商看一下是不是这样：

　　(注：上图中蓝色为年度数据、灰色为半年度数据、橙色为占比。)我们可以看到今年上半年五大经销商的销售额达到67.61亿，仅比2020年低，更是超过了去年全年的数值。对比去年半年报的35.99亿，同比+87.86%。这无疑与公司的解释及我们的推测是一致的。很明显在环境不好的情况下，五粮液对大商进行了更大地支持，给予了应收票据等减轻资金压力的措施。

三、小结

　　总的来说：我认为五粮液的半年报符合预期或略超预期。五粮液稳健增长的同时，坚定向上做经典等超高端，占领更高价位带。向下把系列酒聚焦于中高端产品，可以说都是在做正确地事。对于疫情这种宏观层面地影响，它是对行业内所有公司都有影响的，五粮液作为行业中的领军公司、浓香龙头，相对受到的冲击肯定相较更轻，待旺季到来或YQ政策有所变化后必定会快速恢复……

　　除了以上几点之外，我们还看到公司根据国企改革的要求，对两家子公司进行了注销，这样公司的参股控股及并表公司也相应减少了两家。并且由此我们可以进一步猜想：是不是新的股权激励方案又要出台了?如果是真的，那五粮液的再次腾飞将会更快到来。(注：个人猜测哈。)

四、要不要投资

　　当前经济不景气，五粮液的这份半年报也不是特别亮眼，但要不要投资五粮液呢?

　　首先我们先进行一下回顾：五粮液自1998年上市以来，24年的时间，净利润从5.53亿增长到了233.77亿，增幅为42.27倍(注：数据分别采取1998、2021年净利润)，年化增长为+16.88%。

　　接着看股价：由29.77上涨为3675.26(注：采取后复权，并分别取1998年开盘价、2021年收盘价)，上涨了123.46倍，年化收益率为+22.22%。

　　看到这里你是不是感到很惊讶?你会说今年五粮液的股价跌了很多呀，那我们就采取上周的收盘价2900.58(注：后复权)，于是上涨变为97.43倍，年化收益率仍高达+20.10%(注：我们按25年进行年化处理)

　　看了以上的数据，你说投资五粮液，是不是穿越时空的经典?我们从24或25年这种超长视角、从公司盈利和股价表现多角度来看，五粮液都证明了曾经优秀，股价的表现，我们即使不考虑市场估值的提升，其公司盈利增长24年计算得出的内生增长率+16.88%，也是极其强大的——公司盈利增长必定推动内在价值提升，进一步推动股票市值的上涨。

　　有人说了：你所说的那是过去，投资要看未来。未来五粮液还会那么牛吗?我曾写过：如果我们只看一年(其实现在只剩半年时间了)，那就是公司的业绩指引——营收两位数增长，半年报显示了两位数增长，符合预期，在之前已经连续增长多年且在当前经济形势下仍要保持双位数增长，这样的公司有几个呢?

　　一年的视角太短暂，我们从一年拉到五年(其实现在也只剩三年半的时间了)，那就是十四五业绩指引——营收1000亿，利税总额800亿——由此我们推测净利润为400亿左右。那么按2021年净利润233.77亿进行推测，则增幅为1.71倍。按四年计算，则年化为14.37%。这样的公司有几个呢?所以站在1年和站在5年的视角你会发现明显不同。

　　我们继续从5年再看更长远地未来，虽然没有业绩指引参考，但五粮液必定会享受消费升级和行业集中的双重红利，因为它的行业地位在那摆着呢。它作为浓香龙头，如果把经典超高端做起来——成为上规模的核心大单品，就可以成为公司发展的第二增长极。或者也可以退而求其次，把系列酒做起来——做出几个上规模的大单品，同样也可以成为公司发展的第二增长极……

　　强调一下：请注意，以上公司业绩指引及个人推测都并不是100%确定的——据此投资，风险自负。

　　由1年到5年，由5年到更长远的未来，在有业绩指引或想象空间的前提下，五粮液过去的20多年表现非常优秀，相信未来还会照样优秀……当前滚动PE只有26.12倍，虽然大环境不好，虽然半年报不是那么亮眼，那我个人认为也属于合理估值，我个人会选择持股不动，若回调会选择增持……

　　经过以上梳理，你对五粮液的半年报熟悉了吗?通过半年报对公司是否有了更深地了解呢?通过了解公司是否对于投资有了更为清晰的看法了呢?在面对股市行情不好，叠加股价跌跌不休时，你的脑海中多想想我所说的1年、5年、未来角度……想想五粮液每年的净利润大概是270亿、310亿、350亿、400亿……想想五粮液的每股收益大概是7、8、9、10……市场先生总是在悲观与乐观中交替飞奔，你说未来它有没有再给50倍以上PE的机会呢?我相信会有，那我们毛估一下：10*50=500，市值也就2万亿……这样对于你持股是不是更有信心了呢?更重要的是在行情不好、股价下跌时你非但不会慌张，反而知道逆行而动买入或增持——那十四五末也许你就“逆袭成功"——财务自由了呢……

09.10也即中秋节前点赞数超过“501”，我就会在雪球进行直播，针对这份半年报分析以视频的方式再扩展开好好聊聊五粮液……

　　好了，写到这，不知不觉已经快六千字了，对于半年报其实不必如此详实分析，但我还是觉得五粮液现在的估值是五大龙头中最低的，需要给各位朋友打打气，更要梳理梳理清楚，所以借半年报多聊了一下。欢迎你在评论区和我互动，更欢迎你点赞或转发——如果(注：若提前获得501点赞则提前直播，若有活动或有事时间冲突则顺延直播，谢谢。)

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七彩云龙：

　　回复@七彩云龙: 五粮液(SZ000858) 的代码是000858呀……

　　查看图片//@七彩云龙:回复@七彩云龙:直播过一次贵州茅台(SH600519) 了，想要501个赞直播五粮液(SZ000858) ——我以为雪球有近90万人关注五粮液、半年报显示五粮液有60多万股东、至少我也有几千粉丝，要501个赞那还不是轻轻松松?结果是：文章阅读量高达几十万，点赞数却连100个都没有……

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以创业态度选标的：

　　伊利股份(SH600887)财务有恶化趋势。二季度同期比较，应收账款从25.7亿元增加到32.8亿元，存货从去年二季度的67.9亿元大增至114.2亿元，增加了近37亿元，且从去年三季度开始持续大幅增长，而半年期净利只有61.33亿元。不会有人说存货越大越好吧