2022-09-02今日SH605499股票最新净值和交易情况

-老司机驾新车-：

　　东鹏饮料(SH605499) 更多实时纪要关注：“老司机驾新车”

　　Q：(1)除东鹏特饮外，上半年其他饮料单品销售情况如何?

　　(2)宣传推广费较去年同期增加了1亿元左右，原因?

　　(3)公司探索海外业务机会将从哪些区域进行重点推进?为什么?

　　(4)上半年存货较上年期末数据增长15%，是产品库存还是原材料战略备货?若下半年白砂糖等原材料继续上涨，公司有无应对举措?

　　A：(1)其他饮料销售收入合计1.66亿元

　　(2)销售费用中确认的宣传推广费是3.09亿元，去年同期3.41亿元;现金流量表中的支付的宣传推广费增加1.02亿元，是因为去年同期6月份发生的上市专案费，现金的流出发生在期后。

　　(3)希望能够从东南亚市场开始进行产品的销售，因华人较多，运输半径相对较短。

　　(4)主要是库存商品增加5800万元，这与公司的销售收入的增长是匹配的;同时，原材料和委托加工物资合计增加5400万元。公司会在适当的时点，进行锁价以控制成本。

　　Q：(1)目前渠道库存水平，同比前几年有什么变化，下半年全国化预期?

　　(2)公司在账面保持较多现金的同时，短期借款也持续增加，公司披露明细除部分银承贴现外，主要是信用证借款，具体科目?

　　A：(1)截至到6.30，全渠道库存70天左右，下半年请关注公司信息披露。

　　(2)根据pwc出具的审阅报告，短期借款中信用证贴现借款15.35亿元，银行承兑汇票贴现借款5.65亿元。

　　Q：(1)上半年东鹏在广东地区没有增长，原因?广东未来还有增长空间吗?

　　(2)上半年东鹏在广东以外地区的增长主要来源于内含式增长or外延式增长，是否有单独的数据统计?

　　(3)上半年销售费用特别是推广费用减少，是因疫情暂时减少还是持续性的收缩费用?

　　(4)后续的成本展望，如何实现毛利率改善?

　　(5)截至上半年，东鹏的市占率多少，较去年底27.8%有提升吗

　　A：(1)受疫情、人员流动减少，工厂开工不足的原因，影响了上半年的收入。广东未来可期。

　　(2)既有单点产出的增加，又有区域渠道开拓和下沉带来的正面作用，具体披露口径请参考半年报。

　　(3)疫情原因，人员外出流动减少，相应投放、市场推广活动相应减少。

　　(4)在PET、白砂糖等主要大宗原材料低价时进行锁料。

　　(5)本次引用了沙利文的报告，广东区域的市占率超过50%。

　　Q：这次亚运会赞助活动，预期对公司品牌和营收产生多大价值?

　　A：品牌美誉度的提升和消费者对公司的品牌印象的形成是一个长期培育的过程，对消费者的心智会有强化教育的作用。

　　Q：广东地区收入为什么上半年出现下滑?

　　A：天气连续下雨+疫情+人员流动减少+工厂开工不足，等几个原因叠加

　　Q：广州地区Q2销售不及预期，是否主要因下雨太多导致?留意到华东地区Q2业绩同比大增，但江浙沪4-6月出现了严重疫情，比广东幅度和时间久度都严重，但公司华东区域销售依然同比大增，是否说明天气因素要比疫情因素对销售的影响更大?

　　A：连续的雨季对广东在二季度的销售确实有一定的影响，同时，疫情+人员流动减少+工厂开工不足，几个因素同时作用导致广东地区不及预期。

　　Q：留意到半年报披露了母公司应付票据与合并报表短期借款同幅度增加的解释，是为了套取低成本资金赚取更高理财收益。这里想求证：母公司开的信用证是议付，还是卖断(福费廷)?(若是彻底卖断，将没有短期借款这一负债;所以猜测应是议付)

　　A：以母公司的名义去银行开票，支付给子公司，子公司做贴现，从集团合并报表的角度来看，是集团对外的短期借款。

黄浦江大队长：

海天味业(SH603288)号称中国的调料之王，我想问问哪一家的人不吃饭，吃饭的时候不用海天，不管是酱油，耗油还是生抽，老抽，海天味业全部包揽，这就是市场的需求量，但是从去年到今年海天味业的走势明显弱势，今年的季报也已经出来了，整理业绩依旧同比上个季度是增加的，为什么还会一直跌，我苦思冥想之后我发现了一个海天味业的重大特点：就是因为每个人都知道海天味业的需求量，所以很多人买了就装死，不赚钱不出，这也就是为什么这个股票能翻十几倍的原因，但是股票没有一直上涨的，涨幅大，跌幅必然也会很大，涨的时间久，回调的时间也会很久。现在跌幅已经达到50%的比例，从筹码分布图看，上方该割肉的也割了，减仓的也出了，现在筹码主要集中在八〇附近，而底部阶段性低点位置已经出现，短期下跌的空间有限，回调至前期低点位置就会形成双底走势形态，止跌之后将会开启新一轮行情的主升浪调料之王走势！

持股如人生，没有一帆风顺的人生，也没有一买就涨的股票，稳住自己的心态，既然选择了该股，就要坚信结局是好的，不好被一些人影响到了你的心态，积极的人像太阳，照到哪里哪里亮；消极的人像月亮，初一十五不一样。

东鹏饮料(SH605499)

伊利股份(SH600887)

#海天味业市值突破6000亿元再创新高#

#海天味业上半年净利近34亿同比微增#

#上证指数#@今日话题

东鹏饮料(SH605499)：

　　摘要： 站在全球能量饮料行业领跑者的位置，东鹏饮料(605499)不断刷新经营业绩提振行业信心;公司在加速度发展的同时，不忘商业向善的初心，不断深化可持续发展管理。 正文： 8月30日，由数央网和数央公益联合主办、主题为“迈向碳中和之... 网页链接

比天空还远：

　　白酒、速冻食品、饮料，people mountain people sea。

　　贵州茅台(SH600519)

　　三全食品(SZ002216)

　　东鹏饮料(SH605499)

滇南王：

　　民以食为天，对于大多数国内消费者来说，休闲食品、即饮饮料早已不是三餐之外的调剂品，而是成为了90后、00后，名副其实的高频刚需。伴随这一变化，我国休闲食品行业市场规模从2016年的8224亿元增长至2020年的12984亿元，年均复合增长率达12.09%，预计2022年将增长至15132亿元。

　　数据来源：Frost&Sullivan、中商产业研究院整理

市场高增长+多品类爆品

　　在我研究食品领域企业的时候，发现这样一家隐形的巨头——达利食品，从食品到饮料全方位布局，而且每个细分业务基本都做到了行业的佼佼者，恰好财报季，最近研究了一下该企业的财报，让我对这企业刮目相看，这家既有高频、刚需的确定性逻辑，也有“”的成长性逻辑，下面我详细给大家分析!

一、爆品逻辑：高增长前景+优势大品类战略布局

　　休闲食品行业产品品类不断增多，食品行业又是典型的“大行业小公司”，所以品类布局尤为重要。目前我国休闲食品行业由饮品饮料、坚果炒货、糖果、巧克力及蜜饯、香脆休闲食品、面包、蛋糕与糕点等百亿元到千亿元规模的细分品类组成，呈现“大行业+小公司”的特点。

　　基于此，在超千亿的休闲食品和饮料市场中，达利已经布局了3大板块共有7个品牌。其中，休闲食品板块有达利园、可比克、好吃点等;即饮饮料板块包括和其正、乐虎;在家庭消费板块，则有豆本豆、美焙辰。

达利园、豆本豆、可比克、乐虎、和其正、美焙辰

　　这一看才知道，达利旗下的品牌等个个都是爆款啊，达利食品又是凭什么打造这些爆款的呢?我想不外乎三点：创新、年轻的心态、渠道优势。达利总能在合适的时间点，捕捉到市场机会，通过自身强大的食品饮料研发能力，以创新思维，推出受消费者欢迎的新品。当它有了好的想法时，它可以迅速高效地将其量产，并推向全国，从而实现快速放量。

　　豆本豆和美焙辰撑起了家庭消费板块，本季表现最为亮眼，这里着重讲一下天天早上喝的豆本豆。

　　回顾过去20年豆奶产业的发展，经历了3个阶段。第一个阶段以小作坊为主，第二阶段包装豆浆成了主流，但安全性有待提升，第三阶段则是2017年由豆本豆掀起的革命，开启了无添加、可常温保存的豆奶时代。

　　按照《中国居民膳食指南2022》中的建议，成年人每周需要摄入105~175克大豆及大豆制品，平均每天15克到25克。而实际上，根据欧睿统计，2017年我国人均豆奶消费量仅为0.85KG，香港人均为15.56KG，与我们饮食习惯相近的日本，豆奶消费量也是中国的6倍。

　　彼时，达利食品看到了国内豆奶市场空白的机会，2017年正式进军豆奶赛道。创始人许世辉认为随着国民营养和健康意识的提升，植物蛋白领域一定会成为下一个风口。

　　为了颠覆原有的豆奶产业，豆本豆在原料和工艺上都做了创新。首先是原料上的选择，豆本豆在世界三大黑土带之一松嫩平原建立了专属的大豆农场。远离工业区、营养物质丰富、天然寒地黑土、不施任何农药化肥、两年一季轮耕……每一项严苛的标准，把健康看做核心。解决了原料问题，接下来是工艺问题。

　　如何做到无添加，同时兼具营养和口味是个难题，豆本豆研发团队用了3年时间才解锁出了石磨破壁、原浆提纯、分子乳化、无菌锁真四大核心工艺，最后产出一杯高蛋白、低脂肪、常温保鲜的高品质豆奶。对消费者而言，健康营养是核心。由于切中豆奶消费升级趋势，豆本豆豆奶一上市就获得极大反响。最直接的表现是，仅用一年时间，其销售额就达到了10亿元。

　　其次就是过去30年，达利食品在渠道上积淀下了独特力量。目前，达利食品在全国就有超过5000家经销商、超200万个经销网点，可以说，达利食品渠道如毛细血管一样，深度下沉布局直到县乡一级的市场，渠道上占据极致优势。基于达利模式，豆本豆自2017年进入豆奶领域，依靠达利食品铺设的渠道网络，新品牌只要出来就能快速铺渠道。正是基于这一优势，豆本豆短短5年里就在各大商超、线上电商平台上大面积铺开。

　　如今，成立5年，豆本豆已稳坐豆奶行业头把交椅。财报显示，2021年豆本豆营收22.45亿元，同比提升16.8%;今年上半年，豆本豆业绩持续增长，实现收入10.66亿元。

　　欧睿国际的调研数据显示，豆本豆2021年零售市场份额约达23%，为全国第一。相较于其它企业在豆奶品类的几进几出，豆本豆要显得更"稳"一些。从高品质豆奶到有机全豆奶，豆本豆已然将行业推向了新的高度。业内测算，按照中国豆奶潜在市场约1000亿元以及豆本豆占据20%以上的市场份额来看，未来豆本豆的销售规模保守估计可达200亿元，相当于再造一个达利食品。

　　但回顾这条创新路，作为第一个吃螃蟹的人，豆本豆的成功是基于对消费趋势的判断，也是基于研发创新。可以说，豆本豆在原有的赛道上走出了一条不同的路，也重新定义了达利食品的发展半径。

二、稳步经营，防御经济周期风险

　　回归财报基本面，8月26日，达利食品发布了2022年度中期业绩报告。财报显示，报告期内公司实现总营收103.18亿元，净利润17.06亿元。按板块来看，家庭消费、休闲食品和即饮饮料三大板块分别实现收入17.26亿元、45.28亿元、29.65亿元。在业绩普遍承压的情况下，达利食品业绩依然稳健。

　　财报显示，家庭消费板块在豆本豆和美焙辰的双重助力下稳健增长，业绩表现最为亮眼，上半年累计实现收入17.26亿元，较去年同期增长2.8%。说真的，豆本豆勾起了我极大的好奇心，豆奶可以支撑起达利食品的业绩了?于是在好奇心的驱使下，细细地看了一下达利食品这家公司。

　　先看一下盈利能力，上图最近十年的达利食品的净利润图表，大家看最近四年，平均净利润是37.83亿，这四年的净利润非常重要，一是2018年中美贸易战其实经济是受影响的，二就是2020年开始的全球疫情，经济也是受影响的，四年中三年都是外部经济影响，但是企业的净利润依然保持在37.8亿，展示出了强大的抗风险能力。目前市值500亿。也就是市盈率13.2倍，在食品行业还是很低估的!

　　另外一点就是如果我们把三大细分业务分成三家独立企业看，这就比较容易算总市值!

　　休闲板块上，以达利园为主的糕点营收90亿，这是A股桃李面包60亿的1.5倍，按照桃李面包目前市值算，休闲板块的市值至少值250亿!

　　家庭消费板块上，按照豆本豆为主全年营收是30亿级别算，家庭消费板块市值至少值100亿，而且豆本豆在豆奶市场的份额达到23%，全国销量第一，这点估值还是比较保守的!

　　饮饮料板块上，按照乐虎全年营收35亿左右，上图是功能饮料东鹏饮料的财务图，35亿的营收，相当于东鹏饮料半年的营收，而且东鹏饮料行业第二，乐虎行业第三，还是很具有参考性!目前东鹏饮料市值600亿，参考东鹏对比，乐虎保守估计至少也值200亿市值，而且饮料板块还有一个和其正，和其正年年营收13亿左右，这个仅次于加多宝和王老吉的企业，也是值得期待!

　　上面三大业务和A股企业对比分析后，得出的结论就是达利食品不仅仅是一家很有实力的企业，而且还是一家性价比很高的企业，下面我们再看技术分析!

三、技术面月线技术上蓄势7年！

　　上图是达利食品上市后的月线走势图，这图有两大信号，一是2015年上市后，两年的时间价格都是在2.5-3.5元震荡，二是后面上涨后，最近几年在4-5元之间波动，也就是这次调整下来，3.5元附近支撑很大，原因就是技术上，前面形态3.5会是一个比较强的支撑，基本面上，年38亿左右的净利润，市值500亿，市盈率13倍左右，而且股息最近几年都在5%左右，已经熟悉低估且优秀的企业，每次下跌都有下线，都是不错的机会!

四、高端核心单品稳坐龙头，产品升级值得期待

（1）休闲食品基本盘稳健发展

　　达利食品推行的是精品战略，休闲食品板块上，上半年整体收入45.28亿元。休闲食品行业主要是由达利园、可比克、好吃点三大品牌贡献，按照上半年103亿的营收算，这个板块占据了上半年业绩的44%，占据半壁江山!遗憾的是，没找到这三个产品的具体数据，但是达利园作为企业2002年就创立的品牌，今年是达利园品牌20周年，达利园作为烘焙糕点领域家喻户晓的品牌，拥有行业排名第一的市占率，方便快捷的消费环境，未来依然值得期待!可比克和好吃点作为年轻消费群体中的新消费品，知名度也很高，增长潜力也很大。相信随着产业升级效果的彰显和疫情的逐步消散，业绩将恢复健康增长。

（2）国潮+轻养生推动凉茶新格局

　　在饮料板块上，上半年整体收入29.65亿元。饮料板块主要是由乐虎和和其正两大品牌贡献，乐虎上半年实现收入17.51亿元，和其正上半年营收6.76亿元。

　　乐虎在品牌打造上，偏好赞助体育活动，以“喝乐虎、提神投疲劳”为广告语，通过线上及线下广告投放、赞助体育及电竞活动、热闹影视综艺、大学校园活动等，建立了消费者对乐虎的认知。

　　在渠道上，依然是建立在达利模式的基础上，主打超市、连锁便利店、三四线城市小卖店，并且特别重视校园、车站等具备较大增长潜力的特通渠道，这些都使乐虎取得了高于行业平均增速，获取了更多市场份额的因素。未来市场的争夺将在中国的低线城市展开，乐虎已经形成了不错的品牌势能，相信乐虎会有更好的表现。

　　对于凉茶而言，过去几年，凉茶产业急转直下，一场由商标使用权引起的纠纷旷日持久，奶茶、咖啡等品类挤占了凉茶的生存空间，而头部品牌的长期竞争内耗，客观上导致行业错失了迭代升级的最佳时间点。

　　如今的凉茶市场可以说是破而后立，非理性竞争落下帷幕，新的积极因素也顺势孕育，像国潮风和轻养生，这时候市场也需要一个引领者，于是和其正站出来了。重磅推出“新派凉茶”萂茶重新点燃凉茶市场。我们看看萂茶是怎么做的?

　　一是在包装设计上的创新，萂茶紧跟年轻人的审美，展现浪漫新国风。选用两种包装，用充满灵气的动物和神奇的植物作为插画，传达茶山间万物皆有灵气的理念，实现视觉与味觉的合一。

　　二是由于成分的新，萂茶也具备了日常轻养生的意味，使其实现消费场景的新突破。基于创新成分，萂茶所代表的凉茶品类更像是一种泛概念性的养生饮品。让降火=凉茶的单一功能特性不断弱化，以及在口味上与年轻人实现更好的链接，自然也就突破了原本的消费场景，特别是，可能进入日常加班熬夜、解渴提神这些消费频次更高的消费场景。

　　三是基于传统优势嫁接新兴趋势的创新，这种创新是有壁垒的创新。萂茶依然延续了和其正的独家专利工艺和高品质的坚守。在制作工艺上，萂茶秉承和其正本身的“在线现熬，原汁萃取”的现熬萃取专利工艺，以保存天然草本植物成分中的精华。这种原汁萃取路线，在确保高品质外，同时也意味着高成本，不是一般竞争者能够复刻的。

五、投资价值的三重逻辑

　　我们可以看到，创新是融在达利骨子里的东西，加上达利多年来形成了强大营销能力和覆盖全国的销售网络等，以及对中国消费者的深入洞察与理解，这一次非常有希望看一个全新的食品格局。

　　研究完这些我倒觉得，达利的精彩故事还在后头，因为达利是一家有护城河的食品龙头，也就是我上文提到的一为创新、二为年轻的心态、紧跟市场趋势，三为渠道优势。

　　上面几点，就是我对达利食品研究的一些思考，达利食品应该是最近研究发现比较有实力且低估的企业，也要感谢疫情，让优秀的企业出现这么低估的价格，环顾国内食品公司，我认为达利食品更有可能成为行业的“隐形王者”，获得最好的市占率和利润率。

　　不管是达利园、豆本豆、还是美焙辰都是达利食品商业模式从0到1到N的商业路径的成功复刻。从这些业务，我想到的不是桃李面包、不是东鹏饮料，而是雀巢这种巨头，消费行业，多品牌经营战略，是非常有利于新产品的孵化，看看达利食品十多个细分品牌，都是家喻户晓的品牌的时候，背后的企业运营能力，稳健的财务实力，才是企业未来最值得期待的地方，隐形的食品巨头，拭目以待!

　　达利食品(03799)伊利股份(SH600887)双汇发展(SZ000895)

　　@投资炼金季#2022年中投资炼金季#@今日话题

滇南王：

　　回复@北京骨灰级一休: 看看东鹏饮料，有乐虎跟着，看看王老吉，有和其正跟着，面包更不用说，大家都吃过，这只能说明管理层真有眼光!白云山(SH600332) 东鹏饮料(SH605499) 养元饮品(SH603156)//@北京骨灰级一休:回复@滇南王:我才知道达利旗下有这么多爆款，牛

东鹏饮料(SH605499)：

　　财熵 | 东鹏饮料“累了困了”? 导读：8月15日，能量饮料第一股东鹏饮料公布了一份不及预期的中报。从财报看，目前主打产品东鹏特饮面临着产品结构单一、局限于南方下沉市场、全国化进程缓慢、市场覆盖欠缺等诸... 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，中银证券08月29日发布研报称，给予东鹏饮料(605499.SH，最新价：149.06元)增持评级。评级理由主要包括：1)产品矩阵发力，叠加全国化布局加速，驱动营收较快增长;2)1H22原料成本压力较大，利润率小幅下降，其中2季度费用得到较好管控、利润率有所改善;3)长期来看，产品矩阵逐渐丰富，省外维持较快增速。风险提示：新品推广、市场开拓不及预期，行业竞争加剧，原材料成本上涨，疫情影响消费需求。

　　AI点评：东鹏饮料近一个月获得18份券商研报关注，买入9家，增持4家，平均目标价为175元，与最新价149.06元相比，高25.94元，目标均价涨幅17.4%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——面对人口负增长，也许不必如此悲观

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

六合商业研选：

六合商业研选推出头号玩家栏目，每周一更新一期，精选各产业领域国内外头部领跑企业，对其发展情况与新动向进行跟踪研究，把握头号玩家们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考与判断，把脉未来产业发展趋势，挖掘其中投资机会。

我们精选的头号玩家组合，共276家公司，包括150家国外头号玩家+126家国内头号玩家。我们将以马拉松长跑方式，完成对头号玩家的研究覆盖，同时不局限于这些公司，未来将持续拓展公司类型，不断对头号玩家组合进行迭代、优化，持续提升丰富度、前瞻性，欢迎加入我们这趟长跑旅程。

六合商业研选第458家公司521篇研报

　　头号玩家第107期：东鹏饮料(SH：605499)

　　免费版1,147字，预计阅读3分钟

　　完整版23,046字，欢迎付费解锁

　　全球能量饮料行业，在大众和高端两大市场，处于相同市场定位的不同公司，通过相似打法，在不同国家、不同时期，都取得成功实践。

　　能量饮料公司，将产品从大众市场拓展到高端市场，是从主打产品的功能价值，到为用户创造体验价值、虚拟价值的过程。

　　20世纪60年代日本力保健、70年代泰国红牛、21世纪00年代末中国东鹏特饮，在当初推出能量饮料时，均将当地市场的蓝领等体力劳动者作为主要消费群体，价格便宜，成功打开大众市场。

　　20世纪80年代奥地利红牛、21世纪00年代初美国怪物饮料，将能量饮料的抗疲劳功效与运动挂钩，全球赞助极限运动与各类体育赛事，在保留能量饮料核心成分牛磺酸、咖啡因、维生素B的同时，加入碳酸迎合年轻人口味，重新设计更具时尚、年轻气质的易拉罐，将能量饮料目标消费群体，从体力劳动者，转变为追求独特生活方式、彰显独立个性的年轻人，在全球成功建立起高端能量饮料品牌形象。

　　东鹏饮料用13年时间，成长为中国本土能量饮料大众市场的头部品牌，全球第4大能量饮料公司。在中国能量饮料行业，东鹏销量连续2年排第1，销售额连续3年排第2(仅次于红牛)。东鹏饮料未来发展，是在继续守住并扩大大众市场这个基本盘的基础上，不断创新升级，向高端化、国际化发展，成为世界级的能量饮料巨头。

　　2003年，林木勤用东拼西凑的267万，与其他同事一起合计出资460万，将濒临破产的国有企业东鹏实业完成私有化，林木勤持股58%成为最大股东，带领公司开始艰辛漫长的创业之路。

　　2009年，东鹏推出功能饮料东鹏特饮，主打价格性价比与极具辨识度、实用性的独特瓶装设计，迅速打开大众市场，从此进入发展快车道，并将东鹏特饮做成年收入超10亿美元、未来将破100亿人民币量级的超级爆款产品。

报告摘要：

东鹏饮料专注饮料研发、生产、销售，深耕能量饮料多年，产品广泛覆盖能量饮料、非能量饮料、包装饮用水。

　　东鹏饮料以东鹏特饮为核心，创新升级推出东鹏加気(qì)、东鹏0糖特饮、东鹏气泡特饮等其他能量饮料产品，共同构建东鹏“能量+”产品矩阵;提供丰富非能量饮料产品，包括东鹏大咖、由柑柠檬茶、陈皮特饮、冬瓜汁、菊花茶、清凉茶等;采用天然山泉水，生产包装饮用水东鹏天然水。

　　东鹏饮料产品矩阵

东鹏抓住中国能量饮料市场快速兴起机遇，是全球增速最快能量饮料企业之一。

　　根据弗若斯特沙利文Frost & Sullivan数据，2020~2021年，东鹏销量连续2年在中国能量饮料行业排第1，市占有率分别为22.1%、27.8%;2019~2021年，销售额在中国能量饮料市占率，分别为12.7%、17.3%、21.8%，排名仅此于红牛，保持行业第2;2021年，东鹏在中国能量饮料市场销量市占率是第3名市占率2倍，是全球第4大能量饮料企业，2021年销量在全球能量饮料市占率是5.7%，在全球前5能量饮料企业中，东鹏销量、销售额增速排名第1，远超其他竞争对手。尼尔森数据，2022年Q1，东鹏销售额增长13.2%，销量增长18.4%，市场份额为33.1%，占据中国能量饮料市场销量份额第1。

于见专栏：

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

　　人的身体在日常生活中总是需要许多的微量元素，除去基本的微量元素之外，人在不同的场景下也会需要补充一些不同的东西，例如困了需要提神的咖啡;上火了需要来一杯降火的凉茶;在剧烈运动后，又会需要及时的补充电解质。

　　于是，功能性饮料应运而生，脉动、红牛、王老吉、东鹏特饮纷纷加入了功能性饮料的赛道。其中成立于1994年，被称为深圳老字号饮料生产企业，东鹏特饮2013年签下谢霆锋作为代言人，2018年成为葡萄牙国家队官方能量饮料。

　　2021年东鹏特饮在A股上市，成了首家A股上市的功能性饮料企业。首日股价大涨而后迅速回落，没多久就出现了腰斩局面。功能性饮料天花板足够高，目前东鹏营收近70亿，因此，东鹏特饮中短期的增长问题不大。

　　但长期而言，东鹏特饮单品独大迟早碰上天花板，如果东鹏在营收超过百亿时，第二增长曲线还不明显，或许市场就会对东鹏的未来持悲观态度了，这也表明了东鹏饮料未来的不可预见性。

能量饮料赛道竞争白热化

　　作为发展较快的饮料细分品类之一，能量饮料市场吸引了众多品牌入局，规模也在不断扩大。我国能量饮料2020年市场规模达到448亿元，保持较高增长速度。其中，红牛、东鹏特饮、乐虎三者加起来能够占有国内能量型饮料90%以上的市场，形成三足鼎立的态势。

　　2014年中国能量饮料市场规模仅有381亿元，2019年则开始翻倍增长至762亿元，预计2024年更将飙升至1358亿元。东鹏特饮靠着“红牛平替”的身份，逐渐地杀出了一条血路。

　　整体而言，能量饮料赛道的景气度很高，市场规模总体呈现上升趋势，这几年保持10%以上快速增长，且此赛道已涌入了如魔爪、元气森林等众多参赛者。

　　从市场分布来看，目前东鹏特饮在华东、华中、西南地区的整体基数是比较小，主要市场还集中在华南，东鹏的生产基地基本在华南，然后在重庆、安徽各有一处，也就是说东鹏特饮的区域发展“重南轻北”。

　　尽管这主要原因是东鹏特饮发家于广东，但这么多年来东鹏特饮对于全国化的扩张进展也是过于缓慢了，目前东鹏特饮的产地分布是很难做到在全国实现渠道下沉的。除了发展进程的问题，东鹏特饮的口碑比起同行，也是表现较为逊色。

　　查阅投诉平台发现，截至2022年8月，东鹏特饮共有497条投诉，而能量饮料的第一把交椅红牛也才148条。

　　详细来看，东鹏特饮其中问题大多集中在兑奖失败欺骗消费者、商品过期却依旧售卖、扫码自动注册保险。

　　在各类型的在线销售如火如荼的今天，东鹏特饮的销售模式还是主要依靠经销商。因此东鹏特饮对于品牌用户的运营和维护可以说是浅尝辄止。

　　前有老大红牛的压制，后有乐虎等品牌的虎视眈眈，东鹏特饮想要保持千年老二的位置并不容易。如果还不在产品和用户营销上多用点心，目前东鹏特饮领跑销量的优势也难以坚守。

单品独大埋隐患

　　一款产品难以支撑企业的长久发展，因为只依赖单一产品或者口味很难长期满足消费者的需求，同理，东鹏饮料目前但仅有东鹏特饮这一款大单品，显然还是不足以服众的。虽然他还能高速成长一段时间，但天花板就摆在那里，大单品企业或早或晚终究会遇上困境，隔壁同行养元集团就是典型的例子。

　　养元饮品旗下只有六个核桃一款单品，当营收在2015年达到巅峰91亿后就逐年下滑，虽然2020年有疫情影响在里面，但其实疫情只是使公司下滑的趋势加快了，核心还是因为六个核桃已经日渐过气。

　　如今，面对竞争白热化的饮料行业，最关键的就是如何抓住年轻消费主力军群体，他们更注重享受生活和娱乐生活，消费行为的主观性也更强。对于他们来说，在购买食品饮料时，品牌的健康理念、产品原料来源是否安全，都是他们考量的重要因素。

　　但是东鹏特饮目前的主要消费人群还是蓝领和司机为主，对年轻一代消费者没有足够的吸引力。想被年轻人认可，打进年轻人的市场，首先还得了解年轻人关注些什么，喜好什么。

　　如今的消费趋势开始向“低脂”“零糖”靠拢，东鹏特饮作为能量饮料，其实从健康层面来说并不占据优势。一瓶250ml东鹏特饮的含糖量约29克，而根据“居民膳食指南”建议，成人每天摄入糖不超50克，最好控制在25克以下。东鹏特饮的糖分含量已经超出人体健康的范畴了。

　　目前国内市场在对食品的监管力度也在逐渐增大，未来的食品和饮品的销售将会受到“高糖”“高脂”的限制，一旦有相关政策要求产品必须标注相关标识的话，那对于东鹏特饮来说就是致命的打击。

　　单一产品比重过大，一旦出现食品安全问题，或是行业监管发生不利变化，对公司就是生死存亡的灾难。

　　当然，这个明显的短板东鹏特饮自己本身也十分清楚，并且早已付诸行动了。目前，东鹏特饮一直在积极布局咖啡饮料、运动能量饮料、无糖茶饮料等领域。新产品分别为柑柠檬茶、陈皮特饮、东鹏加気、东鹏0糖特饮、拿铁咖啡东鹏大咖，以及纯净水产品。新品虽多，但销量并未取得突破。

　　尽管新产品线的开发及培育需要投入大量研发费用、时间投入以及营销推广开支，但东鹏特饮也是不遗余力地在筹谋各类新产品，还有7款新品在研发中，企图培育出另一个超级单品。

　　2020年，东鹏特饮试图复制之前的成功经验，邀请当红的杨紫担任新品由柑柠檬茶的代言人，并且冠名多档综艺节目。在价格上，淘宝上的价格是维他柠檬茶的一半而已。然而，即使如此卖力，这款新品也没有再次成功。

　　从2022年上半年年报来看，东鹏特饮依然是公司最主要的收入来源，且依赖程度还在加深。东鹏特饮推出的新品永远踩着风潮的尾巴，再加上大量同质化产品的出现，东鹏的新品难以杀出重围。

　　上半年，东鹏特饮销售收入为41亿元，同比增长18%，销售收入占比96%，同比增加1.2%。而其他新推出的产品销售合计收入1.66亿，同比下滑11%;占比下降 0.8%。

营收增速放缓，经销商信心下降

　　去年的销售年报显示东鹏特饮在销量上超越红牛，可惜在年度销售额上仍与红牛相去甚远，因此能量饮料的龙头老大还是红牛。

　　凭借“便宜大碗”的低价策略，为东鹏特饮突破了红牛当年一家独大的局面，开辟了市场。这也为东鹏特饮带来了好看的财报，但东鹏特饮的股价依旧低迷。且如今，曾经带东鹏特饮赢得高光的低价变成了东鹏特饮前行的障碍。

　　对比同样上市的“六个核桃”来看，2020年东鹏特饮毛利率44%，同年养元饮品毛利率48%;2021年的Q4，东鹏特饮的毛利率腰斩至28.22%，“六个核桃”上升一点，49%。

　　在彼时由于疫情风波导致全球原料集体上涨的情况下，包括可口可乐、百事可乐在内的全球知名饮料品牌抱团涨价，然而长期打着“便宜大碗”的东鹏特饮却难以提价，这让东鹏特饮犯了难，同时也严重阻碍了之后的发展。

　　去年年底，东鹏特饮开始让经销商大量备货易拉罐产品，问题就出在这些易拉罐上。东鹏特饮的销售主力一直是500ML塑料瓶装的大容量产品，像易拉罐只有250ML的小容量产品根本就卖不出去，结果大量的罐装产品滞销。承受不住压力的经销商们自然离开了东鹏特饮的“大船”，纷纷取消了与东鹏特饮的合作。

　　本意是通过压低罐装产品价格以获取利润的东鹏特饮，却因为难以平衡经销商利益而计划失败。东鹏特饮最终还是被自己制定的价格优势困住了。

　　2022年上半年，东鹏特饮总营收43亿元 ，同比增长16%，对比2021年同期来说，营收增速明显放缓。2021年上半年，营收约36.82亿元，同比增长49.11%。这一增速基本上跟过去三年连续的高增长已不可同日而语。

结语

　　从目前来看，东鹏特饮仍然会在未来很长一段时间继续作为公司主营业务收入的主要来源，那么高度依赖大单品的东鹏饮料也存在着竞争失败的风险。随着行业的竞争加剧，东鹏特饮，仍只能算是“墙内开花墙内香”，广东以外的市场还没有得到更大的拓展。

　　后疫情时代，作为国内功能饮料第一股，东鹏饮料虽有积极推出新品，但如何实现另辟新战场，目前还看不到乐观的画面。

　　在消费下行的大环境里，如何寻找新的增长点、突破口，是东鹏特饮下一步需要思考的。面对竞争激烈的市场，如果不能摆脱东鹏特饮单品独大的局面，下坡路是迟早的事情。东鹏饮料只有做好产品差异化，不断拓展消费场景，才能进一步实现破圈。这场角逐与交锋还未结束，红海之下，谁能笑到最后，还未可知。

六代隐形：

　　#五粮液# #东鹏饮料# 把货发给了经销商，经销商还没把货款打过来，但这不要紧，你就可以把货值计入当期的营收了。这就叫作应收票据应收账款。

　　应收票据应收账款，说白了，就是赊账。你让人家先款后货不赊账?哈哈，你没那个本事就只有这一条道走到黑。人家帮你卖货完了再付款，就谢天谢地了。苦逼企业还能图个啥?(笑)

　　你的账户收到了经销商先打来的货款，你的货还没发给人家，这笔款叫合同负债。它是不计入你当期营收的。

　　那么，问题就来了。如果上市企业想冲业绩粉钸财报，是喜欢前者，还是后者?估计脑子不被挤的人，都会看明白。

　　只要把货给人家，收不到钱也可以计入营收，再用营收算出净利润，何乐而不为呢?!(笑)

　　所以，对于营收中有大量应收票款的上市公司，就要格外小心了。而不是相反。

　　还有一个关键，通常来说，应收票账款属于事后付款，绝对不可能全部收回的。

　　赊账，是等经销商把货卖出去了，才付给你货款;如果卖不出去，就退还货给你，那还付你一个屁款。(笑)

　　五粮液中报营收412亿元，应收票据账款253亿元，合同负债18亿元。体会一下。(笑)

　　所以，有些上市企业，天生就不玩应收票账款，或者收也占比极少。它们擅长先款后货的合同负债。

　　比如贵州茅台，中报营收594亿元，应收票账款1.4亿元;山西汾酒中报营收153亿元，应收票款100.2万元;泸州老窖中报营收116亿元，应收票账款140万元;东鹏饮料中报营收42.9亿元，应收票账款3527万元。当然还有一些上市企业，不多举了。

　　好，从上述四家公司的营收数据，再看，贵州茅台中报合同负债96.7亿元;山西汾酒中报合同负债44.8亿元;泸州老窖中报合同负债23.3亿元;东鹏饮料中报合同负债12.7亿元。注意，上述合同负债是不计入企业中报营收的。

　　好，再说回来，这四家企业的应收票款，占总营收的比值都非常低。如果它们想在应收票账款上做业绩啥的，是做不了的。

　　因为，它们那点小钱，买香油倒是够喝一阵子了，此外能干成啥子事?