2022-12-02今日SH603915股票最新净值和交易情况

还是一颗韭菜：

　　年线之战 机构赢 怼上去 国茂股份(SH603915)

海通新建路：

　　国茂股份(SH603915)没有跟风的上，继续盘

奶奶常说：

　　国茂股份(SH603915)尾盘!尾盘!

奶奶常说：

　　有木有跟上!国茂股份(SH603915)

投研中枢：

　　1.#货币+财务政策红利，面向制造业的定向政策频发。在以往的下行周期中，政府往往会配套普惠型刺激政策，但是本轮周期主要是面向制造业的定向政策：一是人民银行设立设备更新改造专项再贷款;二是对高新技术企业购置设备，允许一次性税前全额扣除并100%加计扣除，有望直接带动企业盈利改善。

　　2.#产品红利+成本红利，进口替代不可逆转。在下游需求爆发、外资龙头扩产不足的背景下，会在短期内迎来国产化率的提升，过往的例子可见于工程机械液压件、风电轴承、谐波减速机等赛道。与5-6年前相比，国产通用装备的产品性能在工程师红利的带动下取得长足进步，本轮周期，国产化的机器在于欧洲供应能力下降，我们会看到机器人、工控等领域国产份额的提升。这种底层技术、零部件的进口替代，是不可逆的。

　　3.#制造业利润率显著改善，竞争力迎来系统性提升。过去的5年中，我们看到通用设备企业的盈利能力得到了显著提升，17年-22年前三季度，纽威数控、国茂股份、怡合达、海天精工等公司的净利率分别提升了10.78、5.20、5.79、8.37 pct，规模和份额也在同步提升。

　　4.#投资建议：在四重红利的叠加下，制造业竞争力迎来了系统性提升，我们认为在新一轮周期中会伴随着强烈的进口替代。核心推荐两类资产：一是高质量标的，怡合达、汇川技术、绿的谐波、柏楚电子;二是高性价比资产，海天精工、纽威数控、国茂股份、欧科亿、禾川科技、杭叉集团等。

秋天的两只小鸡：

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　　国茂股份(603915)

　　核心观点

　　事件：2022 年 10 月 27 日，公司发布《2022 年第三季度报告》，公司前三季度实现营业收入 20.34 亿元，同比下滑 9.95%;归母净利润为 2.91 亿元，同比下滑 15.50%;扣非后归母净利润为 2.66 亿元，同比下滑 17.60%。

　　业绩符合预期，订单有好转迹象。公司三季度实现收入 6.87 亿元，同比下滑 11.60%;实现归母净利润 1.11 亿元，同比下滑 18.84%;实现扣非后归母净利润 1.02 亿元，同比下降 22.44%。三季度公司毛利率为 26.05%，同比下滑3.11pct，环比下滑 0.68pct;净利率为 16.08%，同比下滑 1.54pct，环比增长0.52pct。公司三季度收入下滑主要原因是国内宏观环境相对去年较差，制造业景气度较低，同时去年基数较高。公司盈利能力也同样受到宏观环境影响。 国家层面对实体经济发展十分重视，行业订单或将回升。

　　全年业绩承压，静待行业恢复。国内公司为国内通用减速机龙头企业，产品广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、纺织、印染、饲料、制药等行业，在宏观环境较差的背景下，公司充分发挥自身在规模、品牌、产品质量等方面的优势，进一步加大市场拓展力度。目前国内已经出台多个促进制造业恢复的政策，信贷数据也开始好转，国内制造业有望触底回升，公司作为减速机龙头企业，业绩有望快速恢复。

　　横向扩充产品系列，综合竞争力持续提升。 公司旗下捷诺传动收购莱克斯诺，成功进军高端减速机市场，对标海外龙头企业，竞争力增强。公司工程机械市场也正逐步拓展，已在塔机领域突破。工业齿轮箱产品系列已经实现升级，对标国际品牌产品性能相当，并且有价格和服务优势，将成为公司核心增长点。

　　投资建议：公司为国内通用减速机龙头，并且正拓展工程机械、工业齿轮箱等领域，成长空间巨大，产品竞争力较强。预计公司 2022~2024 年实现归母净利润 4.0/5.4/6.8 亿元，对应 PE 为 33/25/19 倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险;制造业恢复不及预期;公司业务拓展不及预期

　　来源：[财通证券|佘炜超]

海量纪要007：

　　【海量纪要007】 | 通用机械基础件推荐逻辑 221104

　　核心观点：

　　1、自上而下维度：我们认为，通用景气度伴随社融回升+库存周期逐步见底+疫情防控精准化有望持续受益，看好通用激光、机床、刀具、起重机、减速机、工控伺服、气体等。

　　2、细分赛道之工业基础件(减速机、链条)：看好国茂股份、征和工业。

　　标的1：减速机—国茂股份

　　基本面更新：

　　1)捷诺：在锂电浆料搅拌减速机市场具备领先优势，在冶金、水利等领域取得突破，23年预计年产能9万台，有望贡献更多增量。

　　2)谐波减速器：目前月产能2500台，未来有望充分受益工业机器人发展。

　　3)光伏：跟踪支架减速机新品交付中信博进行测试，预计23年有望贡献营收。

　　4)工程机械：收到中联重科第一批塔机回转减速机订单，后续有望贡献增量。

　　5)风电等：公司也在横向拓展新业务单元。

　　6)传统领域减速机：伴随行业正β，公司α有望凸显。

　　盈利预测：我们预计公司22-24年净利润分别为4.7/6.1/7.8亿，对应PE分别为28.5/22.0/17.2X，维持买入评级!

　　标的2：链条—征和工业

　　公司链条分4块：1)摩托车链条：受益于大排量摩托车β，量价齐升，公司客户主要为春风、钱江、本田ckd等，未来有望继续与DID链条pk，切入海外品牌;小排量摩托车链条稳中有升。2)农机链：公司为国内农机前装市占率第一品牌，国家粮食安全叠加农机渗透率提升，农机链有望持续增长。3)汽车链：之前体量较小，收购瀚通导入前装优质客户(长安、长城、比亚迪、上汽等)有望持续贡献业绩。4)工业链：未来重要看点，有望在冶金、伐木、油锯等释放业绩;此外，船舶链条战略和技术属性比较强，公司获得国家研发补助，已批量交付。

　　盈利预测：我们预计公司22-24年净利润分别为1.7/2.3/3亿，对应PE分别为24/18/14X，维持买入评级!

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　　国茂股份(SH603915)

还是一颗韭菜：

　　你大爷恒立液压(SH601100) 都上年线了 你要加油呀国茂股份(SH603915)

秋天的两只小鸡：

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　　核心观点：

　　货币+财务政策红利， 面向制造业的定向政策频发。通用自动化是典型的顺周期赛道，自21Q3制造业投资进入下行区间，宏观上表现为企业中长期信贷增速的下滑，微观上表现为通用装备公司订单的显著放缓。在以往的下行周期中，政府往往会配套普惠型刺激政策，但是本轮周期主要是面向制造业的定向政策。近期两个重要变化，一是人民银行设立设备更新改造专项再贷款，鼓励制造业在低谷进行产能升级，或有前景的企业低成本加杠杆;二是对高新技术企业购置设备，允许一次性税前全额扣除并100%加计扣除，有望直接带动企业盈利改善。

　　产品紅利+成本紅利。进口替代不可逆转。与5-6年前相比，圆产通用装备的产品性能在工程师红利的带动下取得长足进步，在下游需求高增长、外资龙头扩产不足的背景下，会在短期内迎来国产化率的提升。

　　过往的例子可见于工程机械液压件，风电轴承，谐波减速机等赛道。

　　根据GGII, 21年绿的谐波的谐波减速机市场份额达到24.7%;根据我们的测算，恒立液压21年挖机专用油缸的市占率突破60%。本轮周期在景气复苏的同时会伴随着强烈的进口替代，契机就在于欧洲受到地緣冲突导致的供应能力下降，我们会看到机器人，工控等领域国产份额的提升。根据MIR的数据，22Q3汇川技术在交流何服领域的市占率已达到23.8%。这种底层技术。零部件的进口替代是不可逆的。

　　利润率显著改善，制造业竞争力迎来系统性提升。过去的5年中，我们看到通用设备企业的盈利能力得到了显著提升，根据年报的数据，17年-22年前三季度，纽威数控、国茂股份，怡合达，海天精工等公司的净利率分别提升了10.78、 5.20、 5.79. 8.37 pct,规模和份额也在同步提升，利润率改善的核心在于：产品力升级、规模效应带来的成本红利和工程师红利，叠加国家给予的货币政策和财务政策红利，制造业竞争力迎来了系统性的提升。

　　投资建议： 过去5年中，在四重红利的叠加下，制造业竞争力迎来了系统性提升，我们认为在新一轮周期中会伴随着强烈的进口替代。我们筛选出了成长潜力较大的国产设备龙头公司，零部件层面推荐怡合达，汇川技术(和电新组联合覆盖标的)。绿的谐波、柏楚电子(和计算机组联合覆盖标的)。国茂股份、欧科亿。华锐精密、奥普特、锐科激光，建议关注禾川科技、麦格米特;主机层面推荐埃斯顿、 杭又集团、海天精工。创世纪，建议关注：科德数控、纽成数控、安徽合力，海天国际。

　　风险提示：政策支持实际力度不及预期，国际环境变化带来供应链风险，海外宏观环境变化影响出0公司业绩。

　　来源：[广发证券股份有限公司 孙柏阳/代川] 日期：2022-11-11

秋天的两只小鸡：

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　　业绩基本符合预期：公司发布三季报，22年前三季度实现收入20.3亿元，同比下滑9.95%：归母净利润2.9亿元，同比下滑15.50%。其中22Q3收入6.9亿元，同比下滑11.6%;归母净利润1.1元，同比下滑18.8%。22Q3公司综合毛利率26.05%，同比下降-3.11pct,环比略有下降，主要在于下游需求较差+部分领域竞争加刷;净利率16.08%，同比下降1.54pct,去年同期为净利率高，点。22Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化-0.20、-0.26、-0.32、-0.42pct。

　　宏观指标向好，年底有望迎来需求拐，点：根据半年报的披露，今年上半年疫情带来短期扰动，制造业投资增速有所放缓，导致减速机下游市场需求放缓。公司通用减速机产品销量同比略有下滑，传统的摆线针轮减速机销量下滑幅度较为明显，同比下滑约29.80%。但随着政策的持续发力，外部融资环境持续改善，为通用装备的需求改善打下基础。根据中国人民银行的数据，2022年9月非金融性公司新增中长期人民币贷款1.3万亿元，同比增长94.1%。高端品牌捷诺继续保持在锂电浆料搅拌减速机市场的领先优势，同时进一步拓展锂电辊压设备减速机的客户。工程机械相关的塔机产品顺利通过中联重科现场审核;配套于光伏电站跟踪支架的减速机新品己交付中信博，进行产品性能测试;控股子公司国茂精密目前具备谐波减速器月产约2500台的生产能力。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2224年收入分别为29.79/38.25/47.62亿元，EPS分别为0.64/0.87/1.15元/股，当前股价对应PE分别为32/24/18x。结合可比公司的平均估值水平，我们给予23年合理PE29x,对应合理价值25.18元/股，维持“买入”评级

　　风险提示：减速机行业需求低于预期、行业竞争加剧的风险、经销商管理风险、新项目产能扩张不及预期的风险。

　　来源：[广发证券股份有限公司 孙柏阳/代川] 日期：2022-11-08

国茂股份(SH603915)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，国茂股份(603915)11月8日获融资买入200.59万元，占当日买入金额的6.15%，当前融资余额1125.69万元，占流通市值的0.09%，超过历史90%分位水平，处于高位。 融资走势表 日期融资变动融资余额11月8日77.11万11... 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，11月8日，券商给予评级的个股数共有77只，获得买入评级的个股数共有48只。在公布了目标价格的16只个股中，按照最新收盘价计算，预期涨幅排名居前的个股是山西焦煤(000983.SZ)、均胜电子(600699.SH)、中远海特(600428.SH)，预期涨幅分别是114.48%、100.06%、98.99%。

　　从券商对个股的关注程度来看，有6只个股获得多家券商关注，券商关注数量排名居前的个股是三安光电(600703.SH)、比亚迪(002594.SZ)、国茂股份(603915.SH)。

　　从券商对行业的关注度来看，券商关注个股数居前的行业分别是机械设备、计算机、汽车。

　　(记者 王晓波)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

秋天的两只小鸡：

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　　事件：

　　国茂股份发布公告：2022 年前三季度公司实现收入20.34 亿元，同比下降9.95%，实现归母净利润2.91 亿元，同比下降15.50%。

　　投资要点：

　　下游需求放缓，业绩短期承压。2022 年前三季度实现营业收入20.34亿元，同比下降9.95%，实现归母净利润2.91 亿元，同比下降15.50%，降幅超过增速主要源于毛利率的下降，业绩承压主要原因为国际形势波动、经济低迷叠加疫情扰动影响下，制造业投资增长趋缓导致下游需求放缓。Q3 单季度实现营业收入6.87 亿元，同比下降11.60%，环比下降6.80%，归母净利润1.11 亿元，同比下降18.84%，环比下降4.10%，Q3 业绩环比下降主要源于1)7、8 月高温天气开工情况较弱;2)Q1 部分延迟交货导致Q2 基数较高。

　　Q3 毛利率环比微降，费用管控维持稳定。2022 年前三季度公司综合毛利率26.04%，同比下降1.10pct，Q3 单季度综合毛利率26.05%，同比下降3.11 pct，环比下降0.69 pct，毛利率环比略微下降，主要源于，1)原材料影响传导较慢，成本端下降尚未在Q3 体现;2)Q1疫情期间产能于Q2 得到补偿，Q2 设备利用率较高，基数较大。2022年前三季度期间费用率10.54%，同比上升0.26pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比变化-0.19pct/-0.13pct/+0.83pct，费用管控维持稳定。

　　横向延伸布局，多点开花。公司各事业部齐头发展，横向布局多元领域。1)捷诺保持在锂电浆料搅拌减速机市场的领先优势，并拓展锂电辊压设备减速机客户;2)工程机械业务部已通过中联重科的现场审核，并于6 月获得第一批塔机回转减速机订单;配套于光伏电站跟踪支架的减速机新品已交付中信博进行性能测试，新产品放量可期;3)工业齿轮箱方面，新一代HB 系列齿轮箱通过满载疲劳测试后，已于6 月全面推向市场;4)精密传动方面，子公司国茂精密已具备谐波减速器约2500 台月产能。

　　盈利预测和投资评级 我们预计公司2022-2024 年实现收入29.90、39.65、49.23 亿元，同比增速为2%、33%、24%;实现归母净利润4.52、6.38、7.97 亿元，同比增速为-2%、41%、25%，现价对应PE30.14、21.33、17.07 倍，考虑到公司为通用减速机领域龙头，伴 随疫情影响减退、制造业周期回暖，有望充分受益于此，恢复业绩快增，同时公司高端减速机产品布局完善，有望于国产替代进程中进一步扩张高端市场份额，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示 疫情存在反复可能性，新产品研发不及预期，宏观经济波动，产品扩产不及预期，原材料价格波动。

　　来源：[国海证券股份有限公司 姚健] 日期：2022-11-08

海量纪要007：

　　【海量纪要007】 | 10月份通用自动化微观数据跟踪

　　根据我们对终端10多家通用自动化企业订单的逐月跟踪来看，10月份相对于9月份，继续呈现改善的趋势。具体表现为：

　　1. 前期强势的继续保持强势。例如FA和工控，9月份维持在40%左右，10月份继续维持在35-50%的增速区间;国产机器人头部企业保持在60%的增速，相比9月同比水平加速，注塑机平均增速也达到了了20%左右。

　　2. 此前不明显的也呈现出了边际改善。例如叉车、部分刀具和机床企业。前期不明显的原因包括渠道库存扰动，企业产品、基数等原因。如果是一轮景气上行趋势，未来都会逐渐走向收敛。

　　3. 4季度是财税政策、金融政策的落地时点，从企业、代理商给我们反馈的情况来看，环比和同比都有所改善。

　　核心标的：我们坚持“双高”选股，高质量标的(汇川、怡合达、绿的谐波，23年估值35x左右)，高性价比(海天精工、纽威数控、国茂股份、欧科亿、杭氧股份、禾川科技、创世纪等，23年估值20x)

　　催化剂：企业订单、制造业政策和10月份中长贷

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　　绿的谐波(SH688017) 海天精工(SH601882) 国茂股份(SH603915)

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，国海证券11月07日发布研报称，给予国茂股份(603915.SH，最新价：19.76元)增持评级。评级理由主要包括：1)下游需求放缓，业绩短期承压;2)Q3毛利率环比微降，费用管控维持稳定;3)横向延伸布局，多点开花。风险提示：疫情存在反复可能性，新产品研发不及预期，宏观经济波动，产品扩产不及预期，原材料价格波动。

　　AI点评：国茂股份近一个月获得6份券商研报关注，买入3家，增持2家，平均目标价为22.8元，与最新价19.76元相比，高3.04元，目标均价涨幅15.38%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——就在今晚，年内“第13涨”来了!

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

证券之星财经：

　　天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对国茂股份进行研究并发布了研究报告《三季报符合预期，静候通用设备之风到来!》，本报告对国茂股份给出买入评级，当前股价为20.54元。

　　国茂股份(603915)　　事件：公司发布2022年三季报　　1)营收端：公司前三季度营收20.34亿，yoy-9.95%;归母净利润2.91亿，yoy-15.50%;扣非归母净利润2.66亿，yoy-17.60%。　　2)费用端：毛利率26.04%，yoy-1.11pct;净利率14.24%，yoy-1.06pct。　　2022Q3：　　1)营收端：公司实现营收6.87亿元，yoy-11.60%;归母净利润1.11亿，yoy-18.84%;扣非归母净利润1.02亿，yoy-22.44%。　　2)费用端：毛利率26.05%，yoy-3.11pct;净利率16.08%，yoy-1.54pct。　　行业β：静待自动化筑底反弹!　　1)第四轮自动化周期于21年9月以22%增速完成筑顶，创10年来新高。我们对2007年以来自动化行业发展复盘发现，减速机+机床+机器人三大细分行业共振，自动化周期分别于2010年、2014年、2017年和2021年附近形成峰值，且单个周期持续3~4年。2)我们认为，周期是内生需求和外部刺激作用下的表现形式。第二轮和第三轮主要是内生需求主导的小周期，区别于第一轮四万亿政策的外部刺激，本轮周期是疫情红利趋势的产能向中国倾斜的外部刺激，22年上半年局部疫情后，22Q4/23Q1有望筑底反弹。　　公司α：产品升级，横向拓展细分赛道+逐步抢占中高端品牌市占率!　　1)光伏：2022年3月，公司与江苏国能、中信博签署战略合作协议，三方将围绕光伏投资、光伏电站建设、光伏产品、减速机产品等开展合作。　　2)谐波、RV减速机：2021年11月成立国茂精密传动，主营谐波、RV等精密减速器，下游应用领域为工业机器人、自动化设备等高端装备制造。　　3)捷诺：捷诺传动高端减速机扩建项目加速，持续向中高端领域切入。项目达产后预计将形成约9万台/年的高端减速机生产能力。　　盈利预测：我们预计公司22-24年归母净利润分别为4.7/6.3/8.0亿(前值分别为5.27/6.62/8.47亿，主要系考虑下游景气度回暖略微滞后)，对应PE分别为29.01/21.67/17.04X，维持买入评级!　　风险提示：宏观经济下滑风险;市场竞争风险;应收账款回收风险;自动化景气周期滞后风险等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安黄琨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.49亿，根据现价换算的预测PE为14.99。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为25.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国茂股份(603915)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

秋天的两只小鸡：

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　　国茂股份(603915)

　　业绩简评

　　10月27日公司发布2022年三季报，前三季度实现营收20.3亿元，同比下降-10.0%;实现归母净利润2.9亿元，同比下降-15.5%。

　　经营分析

　　公司前三季度业绩有所承压，静待通用机械行业拐点：今年通用机械板块处于下行周期，整体制造业投资放缓，下游需求较弱，叠加三季度部分地区高温限电，公司整体业绩有所承压。Q3单季度公司营收6.9亿元，同比下降11.6%，归母净利润1.1亿元，同比下降18.8%。9月制造业PMI数据50.1%，重回枯荣线以上。我们认为随着通用自动化逐渐复苏，公司层面订单有望缓慢回升，业绩迎来修复。

　　公司盈利能力略有降低：公司前三季度销售毛利率26.0%，同比下降1.1pct，Q3单季度毛利率26.0%，同比下降3.1pct，环比下降1.0pct。公司前三季度净利率14.2%，同比下降1.1pct。公司毛利率有所下降主要是由于大功率减速机三季度需求较弱，市场竞争激烈。费用端，公司前三季度期间费用率10.5%，同比上升0.3pct，其中销售费用率/管理费用率分别为2.9%/3.7%，同比分别下降0.2pct/0.1pct，公司持续重视高端产品研发投入，前三季度研发费用率4.5%，同比上升0.8pct。

　　公司横向布局多条传动业务，产品矩阵逐渐完善：公司通用减速机业务中锂电业务保持较高景气，公司与先导智能、常州乐萌持续保持合作。专业减速机板块，公司积极推进配套光伏电站跟踪支架减速机，目前已交付中信博进行产品性能测试。精密传动板块，其子公司国茂精密进入谐波机器人领域。公司多方面布局传动业务，高端减速机与精密传动有望贡献公司业绩增量。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2022-2024年归母净利润为4.82、6.41、8.07亿元，对应PE分别为28/21/17倍。考虑到公司为通用减速机龙头，年底有望受益通用自动化复苏，同时积极切入专用减速机领域，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　通用自动化复苏不及预期风险、原材料价格波动风险、新产品放量不及预期风险、限售股解禁风险。

　　来源：[国金证券|满在朋,秦亚男]