2022-12-09今日SH688613股票最新净值和交易情况

老刘该睡觉了：

　　半年前写过一篇文章，介绍了几家净现金/市值较高的科创板企业(原文链接)。今天继续接上回内容，再聊一批类似的企业。这里申明一下，我聊的内容比较浅显，主要是起抛砖引玉的作用，如果读者对某只标的感兴趣，建议把招股书拿来读一读。此外，由于部分标的我有持股，因此利益相关，观点仅供参考。

　　另外再多说一句，科创板的很多企业在各自细分领域都具备一定竞争优势，并且如果更多的从资产负债表而非利润表的角度(比如说PB)去评价这类企业，会发现它们的估值并没有多么离谱，有些标的说实话非常便宜。当然，风险也是相伴的，毕竟这类企业所属的细分市场往往存在天花板低的特征，因此企业难以做大做强。这其实也是我写作的一个出发点，帮助更多人挖掘并发现科创板的潜在投资机会，并识别可能的风险特征。

一、东来技术（净现金7亿，总市值16亿，PB1.9）

　　东来技术的主营业务是基于汽车维修服务后市场的补漆产品(补漆涂料)，这块业务看似简单，但技术和资质门槛其实比较高，一是汽车涂料涉及颜色高达十万余种，4S店的维修供应商亦需要整车厂的认证资质，周期也非常长(2-6年)，因此供应商能否进入汽车授权4S店是打入中高端市场竞争的前提条件。目前行业主流产品几乎都是外国品牌(如美国庞贝捷、德国巴斯夫、日本立邦等)，东来技术是具备跻身一线实力的中国品牌。虽然东来技术品牌力较强，但其也面临诸多挑战：一是汽车维修市场涂料市场容量并不大，竞争格局也相对稳定，东来技术在该行业的市占率近年来一直维持在3%+;二是公司横向业务拓展难度比较大，目前除了汽车维修涂料业务外(2021年营收占比62%)，还在拓展汽车内外饰及车身涂料(23%)和3C消费电子涂料(5%)，但下游客户几乎是三四线品牌;此外考虑到东来技术本质属于工业涂料行业，因此还存在一定的周期属性。公司的投资逻辑一是看国产替代下的市场份额提升(具有性价比和服务网络优势，但由于是存量市场，难度比较大)，二是横向业务的市场拓展能否有重大突破(如汽车整车厂或3C电子领域)。

二、德林海（净现金7亿，总市值23亿，PB1.6）

　　德林海的主营业务是针对湖泊蓝藻处理提供相应的设备和运营服务，其产能规模是竞争对手数倍，因此公司是蓝藻整治细分行业的绝对龙头。公司业务模式也非常简单，以出售设备(集成)为主(占营业收入的三分之二)，以蓝藻治理运维服务(运营管理水藻分离站)为辅(占营业收入的三分之一)，一次性的设备销售和持续性的运维服务可以确保与客户建立长期稳定的合作关系。公司客户以政府为主，以云南为首的西南地区是主要销售区域(营收占比67%)，主要是当地湖泊较多，生态较复杂。但由于西南区域财政实力不及东部地区，同时政府客户为主也意味着会带来较多的应收账款，因此近年来随着公司业务的快速拓展，应收账款余额也在20-21年快速增加(22年开始回落)，现金流一直处于净流出状态。好在公司IPO募集资金较多，因此现金流压力暂时不大。公司的风险主要有两点，一点就是上述所述的TOG业务模式带来的现金流压力，另一点就是需要进行蓝藻处理的大型湖泊数量肯定会日趋减少，因此公司业务拓展的天花板也并不高。公司的发展逻辑主要还是从销售设备向销售服务转变(事实上近两年已体现出这个趋势)，一方面可以带来稳定且可预期的订单，另一方面也会带来更高的毛利率水平，提升公司盈利能力(运维服务比销售设备的毛利率高出3%)。

三、赛伦生物（净现金9亿，总市值26亿，PB2.3）

　　赛伦生物的主营业务是抗蛇毒血清系列(蝮蛇、五步蛇、银环蛇、眼镜蛇)和马破伤风免疫球蛋白，营收占比分别为六成和四成。抗蛇毒血清系列产品是治疗蛇伤的特效药，属于急救药物，也是国内蛇伤治疗的唯一特效药，没有竞争对手，但同时行业天花板很低，业绩增速比较缓慢(想想也知道，如今被毒蛇咬的概率越来越低了);马破伤风免疫球蛋白则用于预防和治疗破伤风梭菌感染的短期被动疫，这个产品也是独家，但实际上并没有太强的市场竞争力，因为从破伤风的治疗方法看，主动免疫(疫苗)的治疗效果要优于被动免疫(特异性免疫球蛋白或抗毒素)，主动免疫的方式为接种破伤风疫苗单苗/联苗，主要为含破伤风类毒素疫苗(TTCV)，过敏性低、安全性高，保护时长达5-10年甚至超过10年;而被动免疫则是人体在受伤后，通过往体内注入外源性抗体，如破伤风抗毒素(TAT)、破伤风人免疫球蛋白(HTIG)、马破伤风免疫球蛋白(F(ab')2)，虽然见效快、售价低，但无法消灭破伤风梭菌且保护时长较短(10-28天)。除了这两款全国独家品种外，赛伦生物的研发储备则相对一般，管线基本都在一期及更前期的阶段，研发人员数量和研发支出水平相较于同业也没有竞争优势。公司的投资逻辑就是低估以及稳定的现金流，同时借助于抗蛇毒血清产品赋能，其在研项目一半为军特药新药，有一定的技术壁垒。

四、品高股份（净现金8亿，总市值24亿，PB1.7）

　　品高股份的主营业务是为政府及事业单位提供云计算及行业信息化等相关信息服务。云计算业务营收占比65%，行业信息化业务营收占比35%。品高股份的云计算业务主要是以公司自主研发的云产品为基础，满足客户系统、应用以及数据方面的云需求;行业信息化则属于定制化业务，根据客户现有 IT 架构进行应用开发，满足个性化需求。两块业务具备一定协同效用，通用云服务+定制化软件开发满足了客户全方位的云端需求，同时也契合公司“行业+云”的发展战略。品高近年来的业绩中规中矩，但放在云服务厂商中却比较亮眼，这几年云服务行业竞争过于激烈，行业供过于求导致产品价格难涨易跌，很多云厂商都深陷亏损泥潭。品高则借助深耕政府及事业单位客户、以及电信和轨交等细分行业获得了不错的利润率，但也形成了大客户依赖的风险。此外，品高的云服务毛利率相对同业要高出不少，其云租赁业务毛利率大约在50%～60%，云计算解决方案的毛利率大约在45%～55%，云产品的销售的毛利率大约在70%～80%，总体毛利率保持在55%左右，而深信服是40%，青云科技和优刻得近两年更是下滑到了只有个位数，这就是行业价格战的结果。品高的高毛利率可能源自于底层代码的自研而非基于开源的openstack，以及较完善的产品矩阵和解决方案，这使得其云产品的安全性、响应性和支持性都非常可靠。当然，毛利率趋势仍需要进一步观察，毕竟当前行业价格战仍没有松动的迹象。

五、奥精医疗（净现金10亿，总市值35亿，PB2.7）

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　　奥精医疗的主营业务是矿化胶原人工骨修复材料(营收100%，其中骨科65%，颅脑20%，口腔10%)光听这个产品名称就觉得非常拗口，这体现出了奥精产品的前沿性，但同时也侧面反映出产品的市场拓展存在挑战。简单通过字面信息来解读一下这个产品，首先是“骨修复材料”，相较于大博、威高的骨植入体，骨修复材料扮演的则是“缝合剂”的角色，在植入体之间放入骨修复材料可以更好地帮助骨缝间的再生修复，同时骨修复材料也可以直接修复一些伤口较小的骨缺损。“人工骨”则指的是骨修复材料的来源，其来源不同可分为自体骨、异种骨、人工骨三大类;而“矿化胶原”则是指人工骨的材质，其材质不同又可分为丙烯酸类树脂、硫酸钙、磷酸钙、生物玻璃、胶原/羟基磷灰石共混等等。。。从中便可看出“矿化胶原人工骨修复材料”这款产品属于骨修复材料中的一种特定材质，其实这个材质也是奥精医疗独有的，它是基于公司创始人崔福斋主导的科研成果——仿生矿化技术，原理是模拟人体内形成骨骼的生物矿化过程，因此其在安全性、可降解能力、骨传导和骨诱导能力方面相较于竞品都具备相当的优势。从骨修复材料行业的竞争格局看，国外品牌仍占据主导位置，因此具备很大的国产替代空间;国产竞品主要是康拓医疗和迈普医学的PEEK材质的颅骨修复材料(但这类材料更适合对大范围的颅骨创伤进行修复，而奥精的材料适合小创伤缝补)，以及正海生物刚获得批文的活性生物骨(异种骨+活性物质BMP-2)。集采则因为市场渗透率低，以及产品规格和功能差异较大等原因暂时未有推进的迹象，因此行业发展空间具有较强想象力。但奥精也面临两个较大问题，一是骨修复材料行业属于典型的渠道为王，由于其终端市场几乎是临床场景，因此对产品选择主要基于医生的态度，再加上产品间的功效和价格差异都较大，因此渠道的重要性远大于产品力;二是奥精医疗IPO前的第一、二、三大股东一直在大幅度减持，对股价形成长期压制。

六、新锐股份（净现金10亿，总市值32亿，PB1.6）

　　新锐股份的主营业务是硬质合金(营收占比34%)、硬质合金工具(38%)及相关耗材(25%)。其中硬质合金工具主要是以牙轮钻头为代表的应用于矿山采掘的凿岩工具，硬质合金则是生产硬质合金工具的中间产品(外销80%，自用20%)，配套耗材则是在为矿山企业提供的综合解决服务过程中的金刚石取芯钻头、钻杆等配套产品(基本源于外购)。公司主打产品牙轮钻头，其在矿山和基建领域的应用占比分别为 67%和 32%，市占率位列国内第一，国外主要市场位列前三(仅次于山特维克和阿特拉斯)。新锐股份的下游主要是矿山、基建以及小部分油用，而矿山则主要集中于铁矿石领域，其是必和必拓、力拓集团和FMG 等全球铁矿石巨头的直接供应商，并通过经销商渠道进入巴西淡水河谷、智利国家铜业公司的供应链体系，因此新锐股份的海外业务要占到总体营收的一半水平。新锐股份业具备一定的成长逻辑，其一是主要产品硬质合金及其工具偏中高端，在海外市场有与山特维克和阿特拉斯竞争的实力，国内也能够推动硬质合金领域的国产替代(目前国内硬质合金中高端依旧依赖进口);其二是业务具备较强的横向拓展空间，公司近年来已通过拓展产品种类(通过收购株洲韦凯切入数控刀片领域)、拓展下游应用领域(通过邀约收购江仪股份切入油用领域)以及拓展销售渠道(完成对澳洲 AMS 的收购、以及设立美国 AMS切入当地市场)逐步完善产业链和渠道布局。但另一方面，新锐股份下游市场与宏观景气度密切相关，因此依旧是一个偏周期性的出口制造型企业。

　　东来技术(SH688129)德林海(SH688069)赛伦生物(SH688163)品高股份(SH688227) 奥精医疗(SH688613) 新锐股份(SH688257)

用户1985334166：

　　奥精医疗(SH688613)永远拉黑

明明就是维爱你：

　　奥精医疗(SH688613)科创板企业有很多，但奥精医疗真的是像一个严谨的学者，很能体现科创板的属性，人才济济，换届大力支持，后续期待更多的利好，特别是关注新技术还有新材料的创新

九十九g7v：

　　奥精医疗(SH688613)奥精的这些产品和业务，我感觉在未来的政策发展下会更好，因为集采相对来说其实是扩大了口腔骨修复的市场份额。那么这个奥精呢，他做这一个口腔修复材料，再加上这一次董事会换届选举，那可能有更多的新产品出现，有关业务端的人员进入到董事会之后，对于紧抓市场、扩大终端医院份额是很有用的

用户1602349273：

　　奥精医疗(SH688613) 哈哈哈，对这几位董事会监事会候选人挺满意的，到时候投票一定强烈支持，期待接下来奥精持续发力口腔市场，这个市场很庞大，利润多多的

九十九g7v：

　　奥精医疗(SH688613)看来这一次的独立董事候选人也是明星阵容啊，有清华的，北京航空航天大学的，这些都是学术研究气质很浓厚的人才，他们可以对作为一家科创板企业的奥精医疗提很多适合业务研发发展的建议

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，奥精医疗(SH 688613，收盘价：26.27元)11月11日发布公告称，2022年11月29日14点00分，公司将在北京市大兴区永旺西路26号院2号楼4层会议室召开2022年第一次临时股东大会。本次股东大会将审议《关于公司第二届董事会董事薪酬的议案》等议案，2022年11月21日收市后登记在册的股东可现场参会投票，或通过交易所投票系统行使表决权。

　　2021年1至12月份，奥精医疗的营业收入构成为：医疗器械制造业占比99.19%。

　　奥精医疗的董事长是Eric Gang Hu(胡刚)，男，53岁，学历背景为硕士;总经理是崔孟龙，男，44岁，学历背景为硕士。

　　截至发稿，奥精医疗市值为35亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 近30日内无机构对奥精医疗进行调研。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——中国电影的蓄势与跃升|《强影之路》连续三年站上金鸡奖舞台

　　(记者 曾健辉)

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　　每日经济新闻

奥精医疗(SH688613)：

　　奥精医疗：关于董事会、监事会换届选举的公告 网页链接

奥精医疗(SH688613)：

　　奥精医疗：独立董事关于公司第一届董事会第十八次会议审议相关事项的独立意见 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事承诺函(方拥军). 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事承诺函(李晓明). 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事承诺函(赵凌云). 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事候选人声明(方拥军). 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事候选人声明(李晓明). 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事候选人声明(赵凌云). 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事提名人声明-方拥军 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事提名人声明-李晓明 网页链接

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　　奥精医疗：独立董事提名人声明-赵凌云 网页链接

奥精医疗(SH688613)：

　　奥精医疗：第一届监事会第十次会议决议公告 网页链接