2022-09-03今日SH603055股票最新净值和交易情况

寻龙实战宗师--老金：

　　本期内容提要:

　　热泵：高效、环保的户用热能终端。热泵是一种由电能驱动能够高效利用低品位热能的加热装置，从自然界中吸收热量，经过热泵的“搬运”获得可用于生产、生活的热能。目前市面上常用的热泵可以主要分为三类——空气源热泵、水源热泵、地源热泵。和传统空调相比，热泵拥有更高的采暖/制冷效率，更为节能环保，同时也可以为消费者提供更加舒适环保的用户体验。

　　热泵欧洲市场率先爆发，渗透率提升具备持续性。

　　1)复盘2017国内煤改电下热泵的经济性：补贴下设备回本周期5年，退坡后上升至11年。

　　2)为什么欧洲热泵需求爆发：2022年能源价格暴涨，带动回本周期缩短为2-3年。

　　3)欧洲热泵渗透率加速上升趋势不会逆转：极端悲观假设下，即使未来能源价格跌回到2021年水平，对应测算设备回本周期为6.7年，依然具备较好经济性，欧洲热泵渗透率上升趋势不会逆转。在能源安全和碳减排目标下，欧洲市场去天然气化将是长期必然趋势，潜在规模超过4000万台，对应市场规模接近万亿。

　　热泵，会复制中国空调产业的成长路径吗?

　　影响热泵普及的经济性因素：

　　1)能源价格：若未来中国电价出现市场化可能，将提升热泵经济性;

　　2)补贴：欧洲推动热泵补贴多年，渗透率已达13%左右;美国版“气改电”补贴方案成型，若施行将补贴至2031年，力度超过中国煤改电;若欧美市场补贴效果明显，同样存在碳减排压力的中国，不排除仿照“家电下乡、能效补贴”，未来推出热泵补贴的可能性;

　　3)设备降本：欧美若率先初步规模化，有望带动产业链达到规模效应阈值，参照当年空调产业链的降本曲线，进入成本下降、渗透率上升的正反馈螺旋中;随着市场规模的扩张和核心零部件的国产化比例提升，热泵产业有望复制我国空调产业的成长路径。

　　强行业Beta下，哪些公司存在投资机会?

　　1)从空调产业发展来看，最终更为受益的是具备规模化优势、渠道资源的玩家。因此，尽管热泵对于龙头短期业绩弹性较小，但我们认为热泵长期渗透率逻辑以及终局格局仍将有利于这些龙头企业，重点关注具备较大估值弹性的美的集团、海尔智家、格力电器。

　　2)产业爆发初期，业务占比高的企业有望乘产业东风快速壮大，关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电等。

　　3)产业链公司：

　　海立股份、冰山冷热(热泵压缩机)、

　　大元泵业(屏蔽泵)、

　　春晖智控(水路控制阀、供热控制产品)，

　　关注三花智控、盾安环境(阀件)。

　　风险因素：欧洲能源价格下跌、各国政府取消热泵补贴、国内热泵补贴退坡、新产品开发不及预期、外销渠道开拓不及预期海运费高企、原材料成本上涨等。

福星澄星：

　　回复@福星澄星: 冰轮环境(SZ000811) 不是不涨，是缺少耐心，下一个彩虹集团(SZ003023) 台华新材(SH603055) 电热毯+帐篷//@福星澄星:回复@喜阳阳牛旺旺:冰轮环境叠加夏季高位新兴制冷技术冰轮环境(SZ000811)

吴老师股票合作1：

　　疫情影响逐步缓解，订单环比趋势向好。4 月受疫情影响，面临物流出货受阻、下游需求疲软的状况，据百川盈孚数据，国内4 月整体锦纶长丝市场开工率较3 月的8.2 成下降至7.7 成。公司同样受疫情影响，产销率有所下滑，但4 月下旬开始，疫情影响减弱，物流出货逐渐顺畅。5 月公司业务快速恢复，我们预计长丝产销率恢复至正常水平，面料在手订单增长。

　　原材料价格稳中有降，成本压力有望下行。年初至今虽原油价大幅上涨，但受锦纶产业链供需格局影响，切片价格并未完全传导。据百川盈孚数据，年初至今，PA6 切片市场价格+3%~8%，与PA6 长丝5%~9%的涨幅基本一致。公司差异化产品PA66 长丝市场需求旺盛，且国内竞品少，对价格起到一定支撑。而PA66 切片价格随国产己二腈放量逐步下滑(PA66 工程塑料切片价格下降20%+)，同时公司PA66 长丝良品率有望持续提升(我们预计全年有望达到78~80%)，PA66 长丝毛利率有望边际改善。

　　差异化产能扩张，带动产品结构持续优化。公司淮安新产能建设进展顺利，仍按公司前期规划1H23 投产，我们预计明年将释放3 万吨PA66 和1万吨化学法再生丝。同时盈利能力强的差异化产品放量(我们预计PA66 长丝、再生丝毛利率分别约35%、50%，PA6 长丝毛利率不到20%)，将带动收入及盈利能力提升。

　　产品市场空间大，公司先发优势明显。长期看，原材料己二腈国产化，有望带来PA66 长丝市场扩容;全球环保需求及品牌目标驱动下，再生丝未来应用空间广阔。而公司作为PA66 和化学法再生丝的先驱者，有望享受行业红利。

吴老师股票合作1：

　　高端差异化新产能持续放量带动长丝业务量价齐升，疫情下坯布面料业务短期需求承压。

　　锦纶长丝：预计期内实现营收10.13 亿元，预计同比+32%，其中公司旗下控股子公司嘉华尼龙(纱线)营收/净利润分别为13/1.6 亿元，同比分别+29%/+3%。从量价看，尽管上半年公司销售及发货受疫情影响，但长丝业务仍保持较快增长，一方面因去年投产的12 万吨差异化新产能爬坡顺利带动量的增长(预计2021 全年产能利用率约60%+，2022H1 基本满产)，另一方面，随着差异化产品的占比提升(高强6、锦纶66 和差异化6)，整体均价也持续提升。

　　坯布、面料：预计期内坯布/面料业务实现营收3.89/5.94 亿元，预计同比分别-18%/+14%。其中，子公司福华织造(坯布)营收/净利润分别为2.2/0.15 亿元，同比分别-34%/-32%;高新染整(面料)营收/净利润分别为6.9/0.25 亿元，同比分别+27%/-9%。从量价看，在成本上涨下，坯布和面料单价预计均有提升。在此背景下，销量平稳的成品面料收入同比提升，而坯布业务受疫情影响下游需求偏弱，基于此而下滑的销量是拖累该业务销售的主要因素。

　　能源费用&原料成本上涨，短期毛利率下滑。2022H1 公司整体毛利率同比-3.55PCTs至24.61%，其中Q2 毛利率为22.9%，同比/环比分别-4.62/-3.7PCTs，主要因：1)上半年电煤价格明显上涨，我们预计增加公司近4 千万的生产成本，影响整体毛利率;2)2020 年末备有低价库存，为2021H1 带来一定的低成本效益。而本期储备的原材料成本偏高，销售单价提升幅度小于成本上升幅度。我们预计随着下半年原料价格步入下行趋势，毛利率有望环比回升;费用率方面，规模效应下公司销售费用率同比-0.

　　21PCT 至0.91%，而管理/研发费用率同比分别+0.77/+1.16PCT 至5.32%/5.81%，我们预计管理费用增加主要系员工社保、医保缴纳基数提高，新项目员工储备费用，以及股权激励费用共计约2500 万元。同时，公司期内收到约7387 万元科研奖励经费，综合来看，上半年公司净利率同比-2.53PCTs 至11.66%。

　　整体运营稳健，疫情导致存货水平小幅上升。期末公司库存为15.67 亿元，较2021年末增加1.86 亿元，存货周转天数同比+11.11 至171.82 天，主要因疫情期间公司部分产品发货延后所致。同时，公司应收账款周转天数同比-0.32 天至60.39 天，期内经营性净现金流为3.52 亿元(+177%)，整体运营稳健。

　　产销率&良品率提升下，业绩有望环比逐步恢复。需求端，差异化产品(锦纶66、再生丝、以及高强6 等)保持较好需求，同时拓展下游新应用领域。传统业务需求在疫情下偏弱，考虑到整体下游需求有望逐步恢复，且预计公司8 月以来订单环比向好，我们预计后续销售有望持续回暖。产能端，2021 年投产的12 万吨差异化锦纶长丝已基本满产，且工艺持续改进下高端锦纶66 丝良率提升明显(2021 年约65%，我们预计22H1 约80%)，有望带动整体盈利能力提升。

吴老师股票合作1：

　　包括报喜鸟在内的多家A 股公司前期受到市场对Q2 疫情下业绩下滑的担忧影响，股价下调至历史估值底部，我们认为随着中报披露，Q2 疫情影响幅度落定，同时Q3 零售表现向上，预计将迎来估值修复行情，A 股首推运动时尚赛道+渠道扩张持续的比音勒芬(22/23 年15/12X)、报喜鸟(22/23 年11/9X)，同时提示关注即将迎来旺季消费的户外龙头牧高笛(22/23 年36/24X);港股方面，继续推荐旺季营销动作即将拉开序幕的波司登(22/23 年17/14X)，以及零售表现持续领跑的李宁(22/23 年33/26X)、特步国际(22/23 年26/21X)、安踏体育(22/23 年27/21X)。

　　纺织制造：短期Q3 海内外需求波动，优选长期发展路径及竞争优势清晰的细分领域龙头

　　华利集团本周公布亮丽中报，Q3 大客户订单调整幅度可控。华利Q2 单季度收入57.7 亿(+28.5%)，销量6400 万双左右(+18.8%)，人民币ASP+8.2%，前三大客户Nike、Deckers、VF 增长领跑，净利率15.8%(-0.1pp)稳定在高位。6 月末随Nike 公布供应链订单调整计划，市场普遍担心供应链订单压力，但从华利来看，前三大客户订单增速依旧出色，成长中的小客户受欧美通胀压力影响也较小，仍在迅速提升市场份额，另华利作为供应商在产能、研发、交期上的优势也受到品牌商重视和青睐，由此其订单调整幅度小于同业。另外23 年开始，公司目前正在建设中的印尼一期以及越南3 家新工厂也将陆续投产，保证持续成长性。预计22/23/24 年公司收入212/253/297 亿元，同比增长21%/20%/17%，净利润达到34.0/40.7/48.0 亿元，同比增长23%/20%/18%，对应估值21/17/14X。

　　台华新材本周亦发布中报，短期订单波动继续，但己二腈国产化推进下23年锦纶66 产能释放仍值得期待。台华新材Q2 单季实现营收 11.03 亿(+0.3%)，归母净利润 1.25 亿(-23.7%)，扣非净利润 0.81 亿(-46.8%)，业绩略低于市场预期主要系疫情及海外局势导致客户下单谨慎，其中坯布产品受影响最大，产销率下滑至75%左右，而高端差别化锦纶长丝依然保持良好销量。

　　由于年初以来成本端持续处于高位，且淮安新项目建设初期提前储备员工及开发新产品，相关费用增长幅度较大，公司上半年毛利率/扣非净利率下滑3.5/5.2pct至 24.6%/8.3%。我们认为，当前业绩波动主要系疫情、国际局势等大环境导致，中长期来看，天辰齐翔、华峰集团等国内己二腈项目取得实质性进展，预计随着己二腈供给增加，锦纶 66 切片价格将明显下行，公司所处赛道的向好趋势明确。预计 2022-2024 年实现归母净利润 5.1/7.6/10.85 亿元，同比增长10%/48%/40%，对应 PE 为 22/15/10 倍。

　　三季度海内外订单震荡对制造产业链全环节订单都有影响，由此宜优选中长期客户订单及产能扩张确定性较高龙头进行逢低布局，从推荐角度，继续推荐订单及产能释放确定性强的运动鞋全球第二大龙头华利集团(22/23 年20/17X)、23年即将迎来新产能集中释放的台华新材(22/23 年22/15X)、精益生产+灵活服务推动下成本及交期优势突出的辅料龙头伟星股份(22/23 年19/16X)、袜业增速稳定+无缝业务客户订单快速成长的健盛集团(22/23 年13/10X)、盈利能力迅速提升的胸围全球制造维珍妮(22/23 年9/7X)。

吴老师股票合作1：

　　疫情影响二季度经营。22Q2 公司收入、业绩、扣非后业绩分别为11.03 亿元/+0.3%、1.25 亿元/-23.7%、0.81 亿元/-46.8%，主要由于疫情影响下游需求，坯布产销率较低(预计约75%)、面料开工率维持较低水平(预计约70%-80%);由于公司去年下半年采购高价库存、能源提价、淮安新基地人员储备等影响，公司毛利率下降及期间费用上升，导致业绩有所下滑。

　　22Q2 常规产品价格环比略有下调，高价库存、费用提升影响盈利。

　　22Q2 毛利率、净利率、扣非净利率分别为22.9%、11.3%、7.4%，同比-4.6pct、-3.6pct、-6.5pct，环比-3.7pct、-0.8pct、-2.1pct。毛利率下滑主要由于公司21Q4-22Q1 高价库存逐步消化，能源、人工成本提升，导致销售单价上升幅度没有成本上升幅度大，上半年在疫情、石油价格波动等影响下，原材料锦纶切片价格2021Q4 以来整体呈现下行趋势，根据百川盈孚统计，PA6 切片价格从高点1.8万元/吨下行至1.4 万元/吨，跌幅接近30%，常规PA6 产品均价环比略有下行。22Q2 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.9%/-0.2pct、5.3%/+0.8pct、5.8%/+1.2pct、1.0%/-0.1pct，管理费用率提升由于淮安新基地人员储备提升、股权激励费用增加(薪酬增加1802 万元，股份支付677 万元，总计2450 万元，占收入1.2%)。

　　差异化产品PA66 等产能提升，锦纶长丝平稳增长。22H1，子公司嘉华尼龙(主要负责锦纶长丝生产销售)收入13.02 亿元/+29.2%，净利润1.64 亿元/+3.3%，净利率为12.6%/-3.2pct。2021 年公司差异化产品PA66、可再生PA6 等产能释放，上半年尽管受疫情影响，公司差异化产品继续保持高景气、产能继续爬坡(21 年预计新项目产能利用率70%)，预计上半年锦纶长丝外销收入增速超过30%，预计量增长贡献20%、价增长贡献约8%。其中PA66 上半年保持销售较快提升，预计收入增速50%+，良品率预计提升至80%左右。

　　中国化学20 万吨己二腈已投产，国产化背景下PA66 原材料切片价格下行有望带动民用丝渗透，公司积极开拓市场。7 月末中国化学20 万吨己二腈已投产，PA66 产业国产化带动价格下行，PA66 切片从21 年11 月高点4.2 万元/吨下行至2.5 万元/吨，跌幅约40%，原材料价格下行将带动民用丝在高性能服饰等渗透。公司把握PA66 的发展机遇，利用自身先发优势，继续开拓高端瑜伽服、运动内衣、高性能户外服饰、冲锋衣等民用服装领域，与国内外新客户深入开展产品研发在内的合作，同时积极开拓汽车安全辅助装置的功能性材料，例如安全气囊等。

吴老师股票合作1：

　　毛利率下滑、管理费用率提升，公司短期利润承压。公司收入同比实现增长，而净利润同比却出现下滑，主要受到公司毛利率下降及管理费用上升的影响。

　　1H2022，公司综合毛利率为10.60%，同比下降34.65%;其中，2Q2022 公司综合毛利率为9.07%，环比下降26.77%。1H2022，公司管理费用同比增长30.11%，主要系职工薪酬增加的影响，我们认为随着新项目陆续投产，公司盈利能力有望逐步提高。

　　PA66 行业国产化加速进行，利好公司业绩增长。近年来，随着PA66 关键原料己二腈的国产化工艺突破，PA66 行业迎来发展机遇，行业企业纷纷布局PA66 产能，使得国内PA66 价格逐步降低。据百川数据，PA66 价格自2022 年1 月1 日的37440 元/吨下降至2022 年8 月19 日的21320 元/吨，下降幅度达43.06%;与此同时，PA66 与PA6 的价差自2022 年1 月1 日的21990 元/吨下降至2022 年8 月19 日的7795 元/吨，下降幅度达64.55%。PA66 价格及价差的变化将充分利好以公司为代表的下游纺丝差异化企业，而公司作为国内少数拥有锦纶纺丝、织造、染色及后整理一体的、拥有完整产业链的化纤纺织企业，也将有力把握行业机会，公司业绩有望持续增厚。

　　锦纶新项目建设稳步进行中，扩展公司发展新空间。为紧抓锦纶行业发展机遇，公司于2021 年分别规划建设了“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”(项目分四期，计划5 年内建成，其中第一期为年产10 万吨再生差别化锦纶丝项目和6 万吨PA66 差别化锦纶丝项目，截至22H1 进度为20%、13%)和“智能化年产12 万吨高性能环保锦纶纤维项目”(建设期2 年，截至22H1 进度为99%)。2022 上半年，两项目均在积极建设中，其中“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”一期工程预计于年底完成厂房结顶。我们认为，公司项目建设将有利于公司提升中高端锦纶长丝领域的产能，特别是PA66 及再生PA6 的产能提升。未来随公司以上锦纶新项目的建成投产，将进一步扩大公司差异化产品竞争优势，也将进一步提升公司的盈利能力，打开公司未来长期成长空间。

abcd125：

　　台华新材(SH603055) 逃呗。这股下边，不要头铁。

飞鱼映雪：

　　台华新材(SH603055)割了

台华新材(SH603055)：

　　同花顺(300033)金融研究中心8月26日讯，有投资者向台华新材(603055)提问， 尊敬的董秘，你好。请问贵公司是否开通微博?如有开通，请问微博开通时间和微博名是什么? 公司回答表示，尊敬的投资者，您好!我公司目前没有开通微博，... 网页链接

小火熬粥：

　　台华新材(SH603055)买了点台华新材

abcd125：

　　台华新材(SH603055) 吸了点。再跌可以再吸。觉得是差不多了。

台华新材(SH603055)：

　　台华新材(603055)08月24日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 尊敬的董秘：您好。2022年中报合并现金流量表中，筹资活动现金流出小计与上面明细数据不匹配，是否遗漏了“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”数据? 台华... 网页链接

田园之声：

　　台华新材(SH603055) 没有跌破11.4元就持有。跌破止损后，在9.8--12.3元区间高抛低吸做低成本。

Jony01：

　　台华新材(SH603055) 拉高又不敢，砸盘也不敢，只能勉强抵抗抵抗，护护盘的样子。这些鸡苟真的是 唉

Jony01：

　　科陆电子(SZ002121) 主力成本并没有上移。依然可期。

Jony01：

　　科陆电子(SZ002121) 苟东洗 台华新材(SH603055) 海康威视(SZ002415)

牛界：

　　603055挺争议的，今天再简单说一下，简单。

　　说多了就没用了。

　　此次下跌，挺突然也不突然，因为周末业绩“伪下降”。

　　这只股选择时，本就是中长线看好，看得更高，但是中间出现了意外。

　　好吧，意外本就是挺难预测的。

　　不过，本股基本面还是看好的，也经过一定分析和解释，至于说多了会留下什么印象和感觉，就是个人操作的事。

　　风险提示：坚持个人持股与做股原则，别人都是建议!

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，西南证券08月23日发布研报称，给予台华新材(603055.SH，最新价：12.75元)持有评级。评级理由主要包括：1)盈利能力边际承压，现金流改善明显;2)差异化新产能放量锦纶长丝量价齐升，坯布需求及成本端均承压;3)产能有序扩张，业绩可期。风险提示：行业需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;原材料价格上涨的风险，汇率波动的风险。

　　AI点评：台华新材近一个月获得4份券商研报关注，买入4家，平均目标价为17.7元，与最新价12.75元相比，高4.95元，目标均价涨幅38.82%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——极端高温能修复吗?联合国气候变化报告中国作者胡永云：一个关于南极的案例让人类充满希望

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

证券之星财经：

　　天风证券股份有限公司孙海洋近期对台华新材进行研究并发布了研究报告《毛利率改善可期，市场需求逐步打开》，本报告对台华新材给出买入评级，当前股价为12.75元。

　　台华新材(603055)　　公司2022H1整体营收20.48亿元，同增11.42%。其中公司2022Q1营收9.45亿元，同增27.92%，22Q2营收11.03亿元，同增0.32%。2022H1归母净利2.39亿元，同减8.35%，归母净利率11.67%，同比下降2.53pct;其中22Q2归母净利1.25亿元，同减23.68%。　　22H1扣非归母净利为1.71亿元，同减31.15%，非经常性损益主要包括政府补贴0.88亿元;其中22Q2扣非归母净利为0.81亿元，同减46.77%。　　22H1公司全资子公司嘉华尼龙收入13.02亿元，同增29.17%，占总营收64%;净利1.64亿元，同增3.28%，占总归母净利69%;高新染整收入6.86亿元，同增26.81%，净利0.25亿元，同减9.32%;福华织造收入2.16亿元，同减34.05%，净利0.15亿元，同减32.29%。　　公司22H1毛利率为24.61%，同减3.55pct，其中22Q2毛利率为22.90%，同减4.62pct;归母净利率为11.30%，同减3.55pct。　　各项费控能力保持稳定，盈利水平小幅下滑。公司销售费率为0.91%(-0.21pct);管理费率为5.32%(+0.77pct);研发费率为5.81%(+1.16pct);财务费率为1.05%(-0.15pct)。　　公司建立上下游一体化的产业布局，形成了集锦纶纺丝、织造、染色、后整理于一体的产业链，以市场为导向，以创新研发为核心驱动力，同时持续推动和完善信息化改造升级工程，确保公司稳健发展。公司的战略展望1)推进新项目扩产能，PA66及再生丝市场前景广阔;2)持续巩固技术优势，“产学研”合作提升公司竞争力;3)自动化改造与维养并举，提高良品率;4)积累优质客户资源，坚持高端化路线。　　调整盈利预测，维持买入评级。公司专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品及其他化纤产品的研发和生产，能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料，公司主要产品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料。2022年上半年，受疫情和国际形势影响，纺织行业复苏态势放缓，终端消费需求放缓，我们预计公司22-24年EPS分别为0.61、0.98、1.16元/每股(原值为0.67、0.98、1.32元/每股)，PE分别为20.6、12.9、10.9x。　　风险提示：行业竞争风险;规模扩张带来的管理风险;下游需求不及预期;原材料价格大幅波动等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.88亿，根据现价换算的预测PE为22.77。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为14.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，台华新材(603055)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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证券之星财经：

　　西南证券股份有限公司蔡欣近期对台华新材进行研究并发布了研究报告《疫情扰动影响，22H1业绩略承压》，本报告对台华新材给出增持评级，当前股价为12.75元。

　　台华新材(603055)　　投资要点　　业绩摘要：公司发布 2022 年半年报。2022 年上半年公司实现营收 20.5 亿元，同比增长 11.4%，实现归母净利润 2.4 亿元，同比减少 8.4%，实现扣非归母净利润 1.7 亿元，同比减少 31.2%。单 Q2 实现营收 11 亿元，同比增长 0.3%，实现归母净利润 1.2 亿元，同比减少 23.7%，实现归母净利润 8140.4 万元，同比减少 46.8%，业绩短期有所承压。　　盈利能力边际承压，现金流改善明显。22H1 公司毛利率为 24.6%，同比降低3.5pp ，毛利率下降的原因主要在于 1 )高毛利率的坯布收入占比下降;2 )汇率波动等因素使得主要原材料锦纶切片成本上升。费用端来看，22H1 总费用率为13.1%，同比提升 1.6pp ，其中研发费用率为 5.8%，同比提升 1.2pp ，主要系公司加大研发投入所致，销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为0.9%(-0.2pp )/5.3%(+0.8pp )/1%(-0.1pp )。综合各因素影响下， 22H1 公司净利率为 11.7%，同比降 2.5pp ，边际承压。其中单 Q2 毛利率为 22.9%，同比降低 4.6pp，净利率为 11.3%，同比降 3.6pp。 　　差异化新产能放量锦纶长丝量价齐升，坯布需求及成本端均承压。从披露的各子公司生产数据来看，生产和销售锦纶长丝的嘉华尼龙营收/ 净利润分别为 13亿元/1.6 亿元，同比分别+29.2 %/ +3.3%。主要受益于：1 )去年投产 12 万吨差异化新产能逐步放量;2 )高毛利率的差异化产品占比提升带动整体均价提升。生产和销售面料的两家子公司营收之和/ 净利润之和分别为 7.5 亿元/0.3 亿元，同比分别+21.5%/ -26.4 %。生产和销售坯布的两家子公司营收之和/ 净利润之和分别为 2.8 亿元/ 0.1 亿元，同比分别-25 %/-7.4 %，坯布同时受下游需求下滑叠加原材料涨价影响，产销率低于预期。展望来看，上半年国内天辰齐翔、华峰集团的己二腈项目取得实质进展，预计近期将投产，有望缓解原材料压力。 　　产能有序扩张，业绩可期。公司淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目一期工程建设已经按规划进度全面启动，预计年底完成厂房结顶;同时公司 6 万吨锦纶 66 纤维项目将于 2023Q2 投产。考虑到公司目前为大陆唯一民用锦纶66 生产商，随着产能不断增加，将充分受益于下游广阔市场空间，前景可期。　　盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.58 元、0.86 元和1.12 元，对应 PE 分别为 22 倍、15 倍和 11 倍。维持“持有”评级。　　风险提示：行业需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;原材料价格上涨的风险，汇率波动的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.88亿，根据现价换算的预测PE为22.77。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为14.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，台华新材(603055)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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