2022-09-04今日SH688533股票最新净值和交易情况

上声电子(SH688533)：

　　上声电子：2022-016 投资者关系活动记录表 22-08-31 网页链接

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　　上声电子：东吴证券股份有限公司关于苏州上声电子股份有限公司2022年半年度持续督导跟踪报告 网页链接

研报珺：

　　概述：2022年上半年公司受缺芯、原材料价格高涨、疫情干扰物流和交付等多种负面因素影响下，主营表现平稳，上半年实现收入7.21亿元，同比+19.7%，主要受益于整车市场复苏，公司加大国内外市场开拓和产品导图。扬声器收入增长+10.7%，占营收82.3%。功放增长109.8，占营收4.4%，行程提示产品AVAS同比增长94.3%，占总营收2.7%。外销占52.53%，欧洲32.5%，美国21.08%。前五大客户收入3.87亿，占比56.25%。1-6月利润3961.33万元，增长+18.58%，归母利润3641万，+18.75%，扣非归母3195万，同比+31.78%。1-6月经营现金流同比+55.75%，净资产收益率3.47%。研发投入4440万，同比增长24.76%，占营收6.2%。2Q供应链受疫情影响比较大，公司汇率、原材料和运费的变化对业绩的影响：汇率有800多万的汇兑收入，材料价格跟1Q差不多，3，4月份疫情增加了物流成本，缺芯导致公司要去拿现货，这个比原厂拿高很多。下半年营收指引：下半年收入环比会有增长。下半年成本变化：金属和稀土有下降趋势，有利成本。芯片下半年情况会好转。几个海外子公司有增有减，捷克2Q情况，全年亏损会不会超预期：主要受到俄乌冲突影响。1Q亏了300万，2Q亏了600万。收入下降了40%，奥迪客户有推迟，随着生产恢复下半年会有好转。扬声器增速比较慢的原因：扬声器上半年增长不快是因为新冠疫情影响，下半年还会增长。基于汽车销售恢复，7月后也有些新车型。中期看下半年的变现应该会好于上半年。功放盈利能力下半年还能保持还是会弱一些：目前看功放下半年毛利更好，因为量增加的量摊分了固定成本。合肥工厂的投资扩产进度：跟合肥经开区已经签订协议，在办营业执照注册登记。在做厂房规划设计，希望明年把整个厂房建好。在2024年一季度或者二季度投产。产能规划了6条低音扬声器生产线，6条电子生产线(包括3-4条低音炮)。目前产能用地已经不够了，合肥也算是一个比较集中的汽车制造基地，所以考虑布局。跟部分客户(如福特)有原材料成本涨价的补偿协议，补偿确认是抵消销售成本还是计入收入：稀土材料比较特殊，价格波动大，受国家产业政策影响比较大，客户针对这个波动对公司补偿。下半年跟上半年的补偿金额相当。金额是直接加到收入上的，以前之前生产的时候产品做好成本确定了。2020年跟客户确定的补偿起点是40万，现在稀土已经75万，所以不大会跌回去，客户会一直补偿，补偿金额高低看稀土价格。存货的发出商品金额比较大，去年500万，这次2000万，有什么原因：因为海运没有到对方收获地所以不确认收入。从行业需求来看，之前的2025年的产能规划会不会往前提：苏州在做ipo募投项目，在明年1，2季度完成，完成后苏州整个扬声器产能做到9000万-1亿只，功放在120-150万水平。合肥产能规划：合肥2024年投产，扬声器6条产线，新增2000万/年产能，另有6条电子产品产线，完成后增加150-200万/年功放产量，还有3条低音炮产线90-100万/年的产能。整个产品结构中，低音炮的收入占比：去年7000万，今年1-6月份4600万元收入，全年一亿。新势力车厂软硬分离，所以会选择白牌厂商，传统主机厂有没有这个趋势：传统主机厂设计车的时候用传统模式，做的方法不太一样。重点在拓展哪些新客户：不便透露。新进入者有没有在增加：有人加入是很正常的。价格上的竞争：某些车型会可能有价格竞争，关键还是看技术。扬声器过去老对手是国外厂商，他们有积极布局功放吗：暂时功放还没看到海外竞争者，有些海外友商如bose不一定有功放，有一些想ASK会有功放。公司目前还是以白牌为主。北美大客户扬声器项目的进展：客户在审厂，公司在完善，基本上工程认可已经完成，在做生产认可，他们对自动化的能力要求高，公司年内应该能做完改善。这个项目的产品会进中国和美国市场，不会进欧洲。欧洲工厂的经营状况：欧洲工厂目前在亏损，以方便是俄乌战争对订单影响，而来是欧元贬值。欧洲工厂业务比较饱满，明年估计2023年以后业务量会逐步增长。功放收入过亿了，市场份额有什么目标：扬声器希望2025年能达到18%，产能目标要到1-1.2亿。功放苏州总部希望能到100万台以上，合肥工厂也是100万台左右。希望功放以后能够成为公司一个主力产品。低音炮他们的配置应该比较强劲，海外有这种情况：蔚来的es8，et7进入欧洲市场，对国外车厂选择配置低音炮也会产生影响。低音炮今年国内上的比较快，今年有可能80万甚至上百万。欧洲高档车的低音炮在增加的。公司计划在捷克会投两条低音炮的生产线。一条低音炮产线的组装量：按一个半8个小时计算，一天400个左右，一年差不多15万左右，两个班就30万左右。附记：上半年扬声器收入5.9亿，出货3052万只，ASP19元。功放收入3172万，出货10.4万只，ASP305元。AVAS收入1947万，出货38万只，ASP51元。

上声电子(SH688533)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，上声电子8月31日获融资买入412.38万元，占当日买入金额的6.71%，当前融资余额2477.37万元，占流通市值的1.08%，低于历史10%分位水平，处于低位。 融资走势表 日期融资变动融资余额8月31日-454.28万2477.37万8... 网页链接

MT调研：

　　上声电子(SH688533)

　　上声电子 220830

　　概述:

　　2022年上半年公司受缺芯、原材料价格高涨、疫情干扰物流和交付等多种负面因素影响下，主营表现 平稳，上半年实现收入7.21亿元，同比+19.7%，主要受益于整车市场复苏，公司加大国内外市场开拓 和产品导图。扬声器收入增长+10.7%，占营收82.3%。功放增长109.8，占营收4.4%，行程提示产品 AVAS同比增长94.3%，占总营收2.7%。 外销占52.53%，欧洲32.5%，美国21.08%。前五大客户收入3.87亿，占比56.25%。 1-6月利润3961.33万元，增长+18.58%，归母利润3641万，+18.75%，扣非归母3195万，同比 +31.78%。

　　1-6月经营现金流同比+55.75%，净资产收益率3.47%。 研发投入4440万，同比增长24.76%，占营收6.2%。

　　2Q供应链受疫情影响比较大，公司汇率、原材料和运费的变化对业绩的影响:

　　汇率有800多万的汇兑收入，材料价格跟1Q差不多，3,4月份疫情增加了物流成本，缺芯导致公司要去 拿现货，这个比原厂拿高很多。

　　下半年营收指引:

　　下半年收入环比会有增长。

　　下半年成本变化:

　　金属和稀土有下降趋势，有利成本。芯片下半年情况会好转。

　　几个海外子公司有增有减，捷克2Q情况，全年亏损会不会超预期:

　　主要受到俄乌冲突影响。1Q亏了300万，2Q亏了600万。收入下降了40%，奥迪客户有推迟，随着生 产恢复下半年会有好转。

　　扬声器增速比较慢的原因:

　　扬声器上半年增长不快是因为新冠疫情影响，下半年还会增长。基于汽车销售恢复，7月后也有些新车 型。中期看下半年的变现应该会好于上半年。

　　功放盈利能力下半年还能保持还是会弱一些:

　　目前看功放下半年毛利更好，因为量增加的量摊分了固定成本。

　　合肥工厂的投资扩产进度:

　　跟合肥经开区已经签订协议，在办营业执照注册登记。在做厂房规划设计，希望明年把整个厂房建 好。在2024年一季度或者二季度投产。产能规划了6条低音扬声器生产线，6条电子生产线(包括3-4

　　条低音炮)。目前产能用地已经不够了，合肥也算是一个比较集中的汽车制造基地，所以考虑布局。

　　跟部分客户(如福特)有原材料成本涨价的补偿协议，补偿确认是抵消销售成本还是计入收入:

　　稀土材料比较特殊，价格波动大，受国家产业政策影响比较大，客户针对这个波动对公司补偿。下半 年跟上半年的补偿金额相当。金额是直接加到收入上的，以前之前生产的时候产品做好成本确定了。 2020年跟客户确定的补偿起点是40万，现在稀土已经75万，所以不大会跌回去，客户会一直补偿，补 偿金额高低看稀土价格。

　　存货的发出商品金额比较大，去年500万，这次2000万，有什么原因:

　　因为海运没有到对方收获地所以不确认收入。

　　从行业需求来看，之前的2025年的产能规划会不会往前提:

　　苏州在做ipo募投项目，在明年1,2季度完成，完成后苏州整个扬声器产能做到9000万-1亿只，功放在 120-150万水平。

　　合肥产能规划:

　　合肥2024年投产，扬声器6条产线，新增2000万/年产能，另有6条电子产品产线，完成后增加150- 200万/年功放产量，还有3条低音炮产线90-100万/年的产能。

　　整个产品结构中，低音炮的收入占比:

　　去年7000万，今年1-6月份4600万元收入，全年一亿。

　　新势力车厂软硬分离，所以会选择白牌厂商，传统主机厂有没有这个趋势:

　　传统主机厂设计车的时候用传统模式，做的方法不太一样。

　　重点在拓展哪些新客户:

　　不便透露。

　　新进入者有没有在增加:

　　有人加入是很正常的。

　　价格上的竞争:

　　某些车型会可能有价格竞争，关键还是看技术。

　　扬声器过去老对手是国外厂商，他们有积极布局功放吗:

　　暂时功放还没看到海外竞争者，有些海外友商如bose不一定有功放，有一些想ASK会有功放。公司目 前还是以白牌为主。

　　北美大客户扬声器项目的进展:

　　客户在审厂，公司在完善，基本上工程认可已经完成，在做生产认可，他们对自动化的能力要求高，

　　公司年内应该能做完改善。这个项目的产品会进中国和美国市场，不会进欧洲。

　　欧洲工厂的经营状况:

　　欧洲工厂目前在亏损，以方便是俄乌战争对订单影响，而来是欧元贬值。欧洲工厂业务比较饱满，明 年估计2023年以后业务量会逐步增长。

　　功放收入过亿了，市场份额有什么目标:

　　扬声器希望2025年能达到18%，产能目标要到1-1.2亿。 功放苏州总部希望能到100万台以上，合肥工厂也是100万台左右。希望功放以后能够成为公司一个主 力产品。

　　低音炮他们的配置应该比较强劲，海外有这种情况:

　　蔚来的es8，et7进入欧洲市场，对国外车厂选择配置低音炮也会产生影响。低音炮今年国内上的比较 快，今年有可能80万甚至上百万。欧洲高档车的低音炮在增加的。公司计划在捷克会投两条低音炮的 生产线。

　　一条低音炮产线的组装量:

　　按一个半8个小时计算，一天400个左右，一年差不多15万左右，两个班就30万左右。

　　附记:

　　上半年扬声器收入5.9亿，出货3052万只，ASP 19元 。 功放收入3172万，出货10.4万只，ASP 305元。 AVAS收入1947万，出货38万只，ASP 51元。