2022-09-04今日SH600429股票最新净值和交易情况

蚕节：

　　三元股份(SH600429) 矛盾不可调和的时候，激化矛盾就是解决之道。减持是明智之举，多赢

尤金莫里斯：

　　中国“传统酸奶”生命周期的下半程蒙牛乳业(02319)伊利股份(SH600887)三元股份(SH600429)

用户5986593360：

　　三元股份(SH600429) 复星国际(00656)爸爸太厉害也不是好事

真正的价值投资者：

　　8月30日晚间，伊利股份压轴发布了2022年半年报。上半年，伊利克服疫情、原材料上涨等多重影响，坚持以消费者为中心，抓住健康消费新趋势，立足自身核心优势，加快产品、渠道创新和数字化转型，在千亿高位逆势强劲增长，提振行业信心。

　　中报显示，公司实现营业总收入634.63亿元，同比增长12.31%，净利润61.39亿元，同比增长15.40%，营收、净利再创历史新高。报告期，公司奶粉和奶制品增速58.28%全球第一，其中，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一;奶酪业务增速超40%实现跨越式增长;液态奶市场份额第一，优势持续扩大;冷饮增速31.71%行业第一，市场份额连续28年领先。

　　无论规模还是增速，伊利都雄踞行业第一，再次验证了绝对龙头的确定性和成长性。一边是行业整体承压，一边是龙头逆境增长，中国乳业开始显现出“强者愈强”的马太效应，行业“一超多强”梯队加速分化，差距持续拉大，“一超”伊利仅上半年营收就已遥遥领先第二梯队超150亿元，差距从去年的25%大幅拉开至33%。

　　而在不久前荷兰合作银行公布的全球乳业榜单中，伊利连续第3年稳居“全球乳业五强”，不仅是五强中唯一中国乳企，更以31.7%的增速成为全球乳业20强中增长最快的企业。

　　基石业务领先优势持续扩大

　　第二增长曲线增速远超行业

　　中报显示，作为绝对龙头，伊利的基本盘稳而弥坚，领先优势继续扩大。

　　报告期内，公司液态奶实现营业总收入428.92亿元，规模、市场份额均稳居行业第一。公司液态奶“2+2+X”产品组合矩阵结构优势非常明显：200亿级明星单品金典、安慕希、伊利纯牛奶持续高位突破，其中，安慕希市场份额达65%，稳居品类第一;金典有机作为有机品类第一品牌，市场份额持续行业第一;100亿级大单品优酸乳增势迅猛，10亿级单品舒化奶、谷粒多、QQ星等潜力十足，超级单品在持续储备与孕育中。

　　同期，公司冷饮业务在28年蝉联中国冷饮销量榜首的基础上，绝对领先优势进一步扩大，上半年销售收入同比增长31.71%，增速行业第一。其中巧乐兹系列产品收入增速高达33.31%，成为名副其实的冰淇淋第一品牌。

　　作为公司正在崛起的第二增长曲线，奶粉及奶酪保持了远超行业的高速增长。2022年上半年公司奶粉及奶制品实现营收120.71亿元，同比增长58.28%。其中，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一，奶酪业务增速超40%实现跨越式增长。

　　创新节奏明显加快 发力覆盖全人群多只新品引爆市场超预期增长

　　值得注意的是，伊利正在加快产品创新的节奏和全人群全生命周期的覆盖，新产品实现超预期增长，新品营业收入占比保持在12.48%，为业务持续增长贡献源源不断的内生动力。

　　中报显示，公司坚持“以消费者为中心”，紧抓疫情下液体乳消费需求增长的机会，加快产品创新节奏，相继推出“金典”超滤牛奶、“金典”娟姗A2有机纯牛奶、“安慕希”AMX 0蔗糖系列常温酸奶、“QQ星”原生A2β酪蛋白纯牛奶、“金领冠”塞纳牧A2有机OPO婴幼儿配方奶粉、“伊利”凝固型酸奶宫酪系列、“巧乐兹”绮炫系列冰淇淋等新产品，持续引爆市场。

　　报告期，公司在安慕希常温酸奶品类上创新突破，通过水果原产地直采，将“减糖”技术与“美味”结合，新上市的安慕希AMX 0蔗糖丹东草莓、安慕希AMX新疆哈密瓜以及安慕希清甜菠萝风味酸奶等新品，一经上市便大受消费者青睐，业绩表现给力，对安慕希整体收入端产生较大贡献。数据显示，上半年安慕希清甜菠萝风味、丹东草莓风味酸奶累计销售额破12亿，芒果、哈密瓜风味酸奶6月上新以来，单月也突破1亿销售额。

　　同时，公司继续聚焦有机乳品、乳基营养品以及奶酪零食、天然矿泉水等高增长业务发展，持续推动相关战略举措落地，以上业务较去年同期增速在20%以上。其中，伊刻活泉矿泉水业务借助液态奶事业部的体系能力，上半年销售收入实现翻倍以上增长，超额达成业务目标。

　　赢得消费者

　　是公司逆势增长根本

　　越是困难，越考验基本功，也越考验品牌在消费者中的群众基础。能在行业承压、普遍下滑的大环境下逆势增长，除了积极创新主动求变，不断精进核心能力，消费者的信赖和选择才是伊利能够在复杂环境中赢得市场的根本。

　　报告期内，为了更好服务消费者，公司在品质、渠道、资源等核心能力上持续发力，优势进一步强化。

　　品质永远是伊利最硬核的一面。报告期，金领冠塞纳牧有机系列婴幼儿配方奶粉经过严苛的食品安全风险验证与测试，顺利通过了中国与欧盟的双重有机认证，成为行业内首款选用有机A2奶源的婴幼儿配方奶粉。

　　同时，为了更敏捷、便利地服务消费者，公司进一步拓展新兴渠道，并把握母婴、餐饮、电商平台、社群团购以及特殊渠道业务的发展机会，深挖渠道发展潜力。凯度消费者调研数据显示，上半年公司液态乳品在新零售渠道实现同比增长16.8%。

　　资源整合方面，伊利也表现出了龙头乳企的硬实力。在疫情及海外经济通胀影响下，公司通过持续优化全球供应链网络布局，有效保障了产品、物料的及时供给交付。立足全球供应链协同运营平台，实现国内与东南亚、新西兰基地间的高效联动，当期公司国际化业务收入同比增长58%。而在国内市场，公司通过联营、自建、并购等多种方式聚合优质奶源，强力构建奶源优势，为公司各项业务的快速发展提供了坚实保障。

　　数字力量+零碳未来

　　高质量迈向“全球乳业第一”

　　2022年上半年，伊利还有几个事关未来的大事件值得关注。

　　其中，伊利现代智慧健康谷四大工业项目的正式投产标志着伊利对乳业及健康产业生态模式的探索再进一步。这座集聚了全球乳业最先进生产力的“世界乳业硅谷”，不仅将诞生全球最大牛奶工厂，更将塑造全球智能制造新标杆。目前，该项目中的液态奶全球智造标杆基地、奶粉全球智造标杆基地、伊利智造体验中心已正式投产、运营，通过区域资源优势与产业集中优势相结合，将进一步促进公司业务加快发展。

　　伊利现代智慧健康谷是公司尝试为中国乳业的高质量发展注入“数字力量”的一个集中体现。伊利已经形成全链条覆盖、全场景渗透、全方位互动以及全品类共享的数字化转型“四全运营体系”，并以此为基础，提升全链条运营能力。

　　而作为中国零碳事业先行者，上半年伊利不仅在行业内第一个发布双碳目标及路线图、第一个建成“零碳工厂”，更是第一个在全核心品类推出零碳产品的企业。已在2012年实现碳达峰的伊利，将在2050年前实现全产业链碳中和，引领全产业链减碳工作。

　　此外，由于在环境保护、社会公益、公司治理等方面的优秀表现，伊利MSCI ESG评级再度被评为BBB级，摘得中国食品行业最高ESG评级。

　　关于未来发展，伊利董事长潘刚表示，“虽然外部环境仍存在很多不确定性，但我们有信心更有能力，在跨越千亿之后，持续提升核心竞争力，扩大伊利现有的价值创造半径，为我们的发展创造出新的增长空间。同时，我们还将以‘全面价值领先’战略目标为指引，与消费者、员工、全产业链及整个社会共享发展价值，并积极践行绿色可持续发展战略，提升整个产业链的发展水平和发展质量，推动中国乳业迈向新的发展阶段。”

　　伊利股份(SH600887) 光明乳业(SH600597) 三元股份(SH600429)

大公快消：

大公快消讯

　　8月30日晚，三元股份发布公告称，公司收到股东上海平闰投资管理有限公司《关于股份减持计划的告知函》。

　　公告显示，平闰投资计划自公告披露之日起3个交易日后的3个月内，通过上海证券交易所交易系统以大宗交易方式，减持不超过约3035万股公司股份，即不超过公司总股本的2%，其中任意连续90日内通过大宗交易减持股份总数不超过公司总股本的2%。

　　截至本公告披露日，平闰投资持有公司股份数量为约2.5亿股，约占公司总股本的16.45%;其一致行动人上海复星创泓股权投资基金合伙企业(有限合伙)持有公司股份数量为约5666万股，约占公司总股本的3.73%;平闰投资及复星创泓合计持有公司股份数量为约3.06亿股，约占公司总股本的20.18%。

　　据三元股份2022年半年报披露，截至2022年6月30日，公司累计发行股本总数约15.17亿股。其中，首农食品集团持股35.32%，北企食品持股18.66%，上海平闰投资管理有限公司持股16.45%，上海复星创泓股权投资基金合伙企业(有限合伙)持股3.73%，社会公众股24.53%，2022年限制性股票激励计划首次授予的激励对象持股1.30%。首农食品集团通过北企食品间接持有公司总股本的18.66%，实际持有本公司53.98%股权，为公司实际控制人。

　　另外，大公快消注意到上半年三元股份业绩呈下滑态势。财报显示，公司上半年营业收入42.62亿元，同比下降6.64%;归属于上市公司股东的净利润约9293万元，同比减少51.18%;基本每股收益0.0619元，同比减少51.3%。

于见专栏：

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

　　近日，乳业巨头三元股份以5.6折的价格“捡漏”湖南太子奶40%股权的消息引发了广泛关注，随着太子奶成为三元股份旗下的一家全资子公司，舆论又开始重提它当年想要“做大做强”的梦想。

　　值得注意的是，虽然以相对比较低的价格成功收购了太子奶，三元股份也因此在规模上实现了提升，但这起收购似乎并没有让人们更加看好三元股份的未来。

　　一方面，被收购的太子奶原本就处于艰难的运营状况中，三元股份能否带领太子奶重回巅峰还是个未知数;另一方面，三元股份近年来的业绩表现也难说令人满意，它在最近多年都遭遇了股价持续下滑的窘态。截至目前，其总市值只有73亿元人民币左右。

　　目前，三元股份正在面临着多重经营压力，它能否扭转这些年来的发展疲态呢?

业绩表现不佳，三元股份持续承压

　　如果二者都在巅峰期的话，那么三元股份收购太子奶的消息一定会是个“大新闻”。可惜的是，在二者结合的这个时间点当中，它们两家企业都在不同程度地遭遇着属于自己的困境。

　　作为被收购方，太子奶2008年前在国内市场的影响力还是很大的，但此后，随着经济大环境的影响以及自身运营不佳，公司经营每况愈下，近年来太子奶在中国乳业市场的存在感已经非常薄弱，它在2021年的年营收只有不到两千万元量级，而且大多数时候还是亏损式运营状态。

　　而作为收购方的三元股份虽然情况比太子奶要好得多，但它的业绩表现也一般。

　　2011年之后，三元股份的业绩表现虽然整体向上，但一直陷入持续震荡中。除了在2014年到2018年之间实现了两位数的营收增长之外，它在其它时间里的营收增幅都很小。

　　值得注意的是，2019年以后，三元股份开始遭遇负增长，其年度营收开始下滑。而在净利润层面，虽然它在近些年保持了盈利，但盈利增速越来越低，这样的一种综合表现很难让投资者认可其长期价值。

　　根据三元股份最新发布的2022年上半年业绩预告信息显示，公司在今年上半年实现了超过42亿元人民币的总营收，同比增幅有限，只有6.4%;在净利润层面，其预计归母净利润是8787万至9987万元，同比将至少下滑31.54%。

　　可以看出，营收增长低、利润越来越低已经成为三元股份目前需要直面的困境，当市场无法看到三元股份的未来增长趋势，也无法感受到公司的赚钱能力时，它在股价表现上遭遇萎靡也就可以理解了。

　　所以说，当一个困难的三元股份“牵手”更加困难的太子奶时，它们能否实现“一加一大于二”的效果就值得怀疑了，三元股份未来业绩是否会因为这笔收购而得到提升还有待观望。

　　业绩指标表现不好之外，三元股份在业务布局上同样也饱受诟病。

　　经过多年发展，中国乳业已经跑出了多家全国性巨头，但在此其中，三元股份的位置却有点尴尬。目前，它在全国范围内的品牌影响力一般，只能称得上是一家区域品牌。

　　为什么会这样呢?说到底，还是公司在业务布局层面出了问题。多年来，三元股份长期坚守着盈利水平一般的乳业业务，却无法在更赚钱的冰淇淋等其它业务上实现壮大。

　　这让它形成了这样一种“尴尬”的现状：营收主要靠着乳业贡献，但净利润水平却靠着冰淇淋这样的新业务支撑。那么，三元股份到底想要靠着什么业务来提振自己的业绩表现、找到未来长期增长的动能呢?

“买买买”之路难以走通

　　目前来看，在业绩表现无法快速提振的情况下，三元股份似乎更倾向于通过“买买买”动作来实现扩张。这些年来，它在投资、并购等维度进行了不少的实践。

　　收购北京艾莱发喜九成股权、收购北京麦当劳五成股权、收购法国健康企业St Hubert、收购三元种业、收购首农畜牧46.37%股权…再加上此次“捡漏”湖南太子奶40%股权，三元股份这些年可谓是投入了巨量资金来丰富自己的业务和投资布局。

　　不过，随着这些投资经过时间的检验，它的这些投资标的似乎只有少数几个能够对公司业绩有所提升，大多数对于营收增长的贡献都非常有限。

　　从三元股份近年来营收下滑或增幅有限、净利润增长越来越慢的趋势来看，三元股份的“买买买”之路愈发被证明难以走通。

　　甚至，这些投资动作反而成为了三元股份业绩下滑的“拖后腿”力量。

　　比如，在今年上半年的净利润下滑中，三元股份就将此归咎于对外投资，由于旗下首农畜牧受到大环境的影响而遭遇业绩下滑，三元股份遭遇了如今的业绩现状。

　　更重要的是，市场表现正在证明三元股份的投资眼光似乎也有问题，由于它投资的很多项目标的都缺乏长期的业绩增长想象空间，投资者对于三元股份的未来势必会越来越悲观。

　　从目前的情况来看，三元股份“做大做强”的梦想在短时间内可能已经无望了，它必须要花大力气来调整公司战略、聚焦产品与市场、用良好的业绩表现来证明自己才行。

中访网：

　　8月26日晚间，三元股份公开了其2022上半年业绩报告，而报告数据却显得不太理想。报告期内，该公司实现营业收入42.62亿元，同比下降6.64%;归属于上市公司股东的净利润为9292.71万元，同比下降51.18%。

　　而就在这份腰斩的业绩报告披露前，三元股份还做了一件大事儿，以7005.4万元的优惠价格收购了太子奶剩余的股权，由此太子奶也成为了三元股份的全资子公司。但收购太子奶是捡漏还是拖油瓶?事实上，如今的三元股份已经不再是曾经风光无限的三元了，自业绩陷入增长困境之后，其股价也难以提振，加之乳业利润微薄，三元股份能否走出业绩困境?

高开低走的太子奶，是捡漏还是拖油瓶？

　　如今，三元股份收购太子奶股份的这件事，把这些年似乎销声匿迹的太子奶重新拉回到大众视野面前。作为曾经的乳酸菌饮料市场龙头，太子奶曾以8888万元夺得了央视食品饮料类“年度标王”，1996年-2006年，其乳酸菌发酵饮料的市场份额始终保持在70%以上。

　　但十年河东，十年河西，走到如今，太子奶早已陷入连年亏损、债台高筑、资金链断裂的泥潭中。三元收购太子奶，究竟是走出困境的捷径，还是竹篮打水一场空?

　　其实，三元股份与太子奶的纠葛早就开始了。早在2011年，太子奶资不抵债、破产重整之际，三元股份便联合新华联控股签署了《重整协议》，为其提供了偿债资金，从而获得太子奶100%的股权。但曾经的“年度标王”太子奶却始终无法重振辉煌。公开资料显示，2012年-2021年期间，太子奶除了在2015年和2019年两年间实现净利润盈利外，其他年份均处于长期亏损状态，合计亏损额约2.4亿元。

　　8月8日，在太子奶首次拍卖无人问津的一个月后，三元股份发布公告称，公司以约7005.4万元的优惠价格竞得流拍后的湖南太子奶40%的股权。但面对这样一个“一潭死水”的太子奶，业绩“腰斩”的三元股份又如何做到力挽狂澜呢?

业绩增长困境，主营业务利润有限

　　据三元股份的半年报显示，该公司净利润已然“腰斩”，报告期内实现营业收入42.62亿元，同比下降6.64%;归属于上市公司股东的净利润为9292.71万元，同比下降51.18%。

　　事实上，近年来，三元股份的业绩表现均不理想，2019-2021年间，三元股份的营收分别为81.5亿元、73.53亿元和77.31亿元。

　　从营收来源来分析，液态奶是三元股份的主要营收来源，但其毛利率并不高且呈现出了下滑的趋势。从净利润来看，2021年其净利润表现的些许反常，同比增长了1011.72%，而这主要是依赖合营公司的收益暴涨。也就是说，三元股份此前盈利的增长不见主营业务的影子，反而几乎都靠投资收益。