2022-09-05今日SH603681股票最新净值和交易情况

精灵鼠小弟：

　　永冠新材(SH603681)请问一下，半年报还不错，为啥股价走得这么弱呢?能否从市场角度分析一下

Y不正Q：

　　永冠新材(SH603681)事出反常必有妖，业绩持续的增长，就算今天要调整也不至于跌停，下赛季戴维斯双击

就叫姜诚：

　　【家电龙头业绩亮眼，关键驱动因素是啥?】

　　财报季来到尾声，刚刚发布财报的家电龙头在利润和现金流上表现不错，似乎又让人看到了困境反转的机会。是不是困境反转不好说，首先要做好归因。

　　要排除需求端的原因，上半年大家电需求仍然乏善可陈，行业整体负增长，龙头在销售上也没有出彩表现，体现为收入微增，可忽略。

　　另一种解读将利润增长归因为原材料价格下行，从毛利率表现上看的确如此。

　　还有种说法是销售费用率下降，因为渠道扁平化提升了效率。

　　原材料价格和费用率变化都是利润率的直接驱动因素，但问题就在于它们太“直接”，所以实际上没有解释力。就好比我问你这道数学题的结果为啥等于“2”，你回答说因为等号前面是“1+1”，看起来回答得很对，但实际上啥也没回答。

　　利润率的提升可能来自于原材料的跌价或费用率的下降，但原材料跌价和费用率下降却不必然带来利润率提升。如果产品不好卖，要拼命保销量，原材料跌价节省出的利润空间多半会通过产品降价的方式让利给消费者;如果利润压力大，节省费用也可能是保护利润率的被迫选择。

　　决定利润率的最底层因素应该是竞争强度。竞争弱化时原材料涨价可能是利好，原材料跌价也可能是利好，因为对下游有强议价能力，不论原材料价格涨跌，都可以成为扩大利润率的理由——成本涨，产品可以涨得更多;成本降，产品可以降得更少。

　　我倾向于认为，上半年家电业利润率抬升的主要原因是竞争强度减弱。减弱的原因是啥?还不得而知，可能是企业策略的变化，目前来看这个更像是主要原因。但策略是主观决策，不是硬约束，所以未来的格局演化依然需要保持跟踪，动态评估。

　　@中泰资管 @今日话题 @雪球基金 中泰星元灵活配置混合A(F006567)

　　以上内容仅代表个人观点，不作为投资建议，请大家理性。

基场观察员：

　　抄送永冠新材(SH603681)

　　利润率的提升可能来自于原材料的跌价或费用率的下降，但原材料跌价和费用率下降却不必然带来利润率提升。如果产品不好卖，要拼命保销量，原材料跌价节省出的利润空间多半会通过产品降价的方式让利给消费者;如果利润压力大，节省费用也可能是保护利润率的被迫选择。

　　决定利润率的最底层因素应该是竞争强度。竞争弱化时原材料涨价可能是利好，原材料跌价也可能是利好，因为对下游有强议价能力，不论原材料价格涨跌，都可以成为扩大利润率的理由——成本涨，产品可以涨得更多;成本降，产品可以降得更少。

基场观察员：

　　回复@hahaxxo: 兄，我觉得判断有偏差没事，但你一共给了4句话，4句话都有点问题，这就有点离谱了。

　　1、今年上半年内销外销还是37开，如果营收增长30+，那内销肯定也涨了，所以国内业务怎么不增长了呀?

　　2、价格持续下降是一定的吗?2018-2020布基纸基胶带价格稳定，2021三大品种胶带都有提价10%+，短期市场竞争行为不一定是长期趋势。

　　3、q2布基胶带和纸基胶带的销量同比增速比膜基高，要说结构的话，其实也是改善。。。毛利率呢是管理层的选择，比如BOPP薄膜明明可以自用提高毛利率，但目前管理层选择了更难的方式，原膜外销提高市占率，这是市场策略的问题。

　　4、净利率和理财怎么能是一个概念呢?比如我净利率是6%，但是我资产周转率高呀，这和超市的商业模式是一样的，你得看ROE，永冠去年的ROE是接近13%，换句话说，就是用100块钱每年可以转13块，这个肯定比理财划算吧。

　　永冠新材(SH603681)//@hahaxxo:公司国内市占率那么低，跟内需强弱有什么关系?这个不是内需弱，是公司国内业务团队和能力不行。所以出口业务增长，国内业务不增长。

　　产品都是同质化的，所以出口产品做了那么多年，只能够通过以价换量，持续价格下降那是一定的。

　　同时产品结构的变差，都以封箱胶带为主，势必以后毛利率会更低。

　　刚上市有钱买设备，赚的是新增产能。投那么多钱，净利润率也就是五六个点。干脆做理财好了。