2022-09-07今日SZ000423股票最新净值和交易情况

小书生大作为：

　　贵州茅台(SH600519) 中秋送礼大家都送东阿阿胶给丈母娘很好的选择，可以买桃花姬，吃出来的美丽，档次也高，老丈人高端白酒，丈母娘东阿阿胶，完美，阿胶送礼应用场景很大，适合送给全天下女性，目前200多亿市值严重低估东阿阿胶(SZ000423) 腾讯控股(00700)

吕宋投资lk66：

　　东阿阿胶(SZ000423) 浙江东阳药店最新调研情况，价格趋于统一，日期趋于更新。

　　统一药店，方圆药店，爱心药店，迈德云，大众药房，在东阳都是连锁药店，基本上代表了东阳药店现状了

阿胶40不算高：

　　东阿阿胶(SZ000423)明天大概率

专业理性分析：

　　本来预估今年上十亿，那么我就放宽到明年十亿，那么对应目前动态估值只有22倍。搞不搞?翻倍44倍?或者最少也有58点收益?东阿阿胶(SZ000423)

体丰：

　　东阿阿胶(SZ000423)最期待的好消息要来到了东阿阿胶的广告马上要出来了，这次广告内部明显不一样。以前是主推行业，现在是力推品牌。

体丰：

　　回复@aimee20186: 炼胶行动，就是和当地经销商搞好关系，战略合作//@aimee20186:回复@体丰:广州各大百货药店都在门口摆着东阿阿胶专柜

悟空z：

　　东阿阿胶(SZ000423)华润万家的店面，别的杂牌子的阿胶糕摆在上面，自家系统的桃花姬摆在角落，渠道建设任重道远啊。

刘晖自媒体：

　　刘晖(161)财务报表分析水平强的人，做投资就一定能做好吗?视频链接

坚韧执着：

　　东阿阿胶(SZ000423)今天刷到一个视频，说的是美国有个灯泡厂的灯泡，已经使用了119年依然亮着，但那个厂早已不在了。这就是林园为什么喜欢有重复消费基因的医药股的重要原因——不能根治好病的，用了就离不开的药，才是一笔好投资;能完全治好病的，反而不是好的投资。阿胶系列产品主要功效是什么?补血益气——人的气血足，身体就不容易得病，一眼看上去就显得年轻。不得病、显年轻，不就是益寿养颜想得到的效果吗?益寿养颜这个需求，只要人活着它就存在。所以，阿胶注定会是一个永续经营的长寿型企业。从古至今，人只要有钱了，男人会想着怎样才能活得更久，女人就想着怎样青春永驻?益寿养颜的消费观念，一旦有了，它就会成为有依耐性的长期需求。而且，有这个需求的，都是富人。富人在哪，它就在哪;只要有富人存在，它就存在。那么未来我国富裕人口是增长的还是下降的?显然是增长的，而且增长的速度惊人。只要富人阶层持续增长，阿胶产品的需求就一定是增长的。间接的来说，担心阿胶有不有成长性，相当于在怀疑中国人创造财富的能力，那是非常可笑的。阿胶低估已经是市场的共识，但大多数人是看不清阿胶长远未来预期的，股价也就一直跟随股市整体情绪波动。一旦某天，大多数人都看得清阿胶未来预期，且市场报价充分甚至超预期反应时，才是该忧心忡忡的时候，那也是股价最危险的时候。低估兼具成长性的阿胶，有钱就笑纳;没钱也不用急，说不定哪天手上有钱了，又可以开开心心的捡便宜货。

做价值投资的柯南：

　　逻辑部分对，好的商品是成瘾的，不论是烟、酒，还是游戏，但补品有很多，比如何必寿仙谷也会跳出来说，阿胶也不止东阿阿胶一家，还是要回归品牌力，这才是阿胶的核心。

阿米巴Z13：

　　【成长股的十种死法】

　　1、估值过高

　　最常见的成长陷阱是过高估值(Overpay)--高估值的背后是高预期。对未来预期过高是人之本性，然而期望越高，失望越大。

　　统计表明，高估值股票业绩不达预期的比率远高于低估值股票(中小板/创业板就是例证)。一旦成长故事不能实现，估值和盈利预期的双杀往往十分惨烈。

　　2、技术路径踏空

　　成长股经常处于新兴产业中，而这些产业(例如太阳能、汽车电池、手机支付等)常有不同技术路径之争。即使是业内专家，也很难事前预见最终哪一种标准会胜出。

　　这种技术路径之争往往是你死我活、赢家通吃的，一旦落败，之前的投入也许就全打了水漂，这是最残酷的成长陷阱。

　　3、无利润增长

　　上一轮互联网泡沫，Profitless Growth大行其道，烧钱、送钱为手段来赚眼球。如果是客户黏度和转换成本高的行业(例如C2C、QQ)，在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，则为高明战略;

　　如果是客户黏度和转换成本低的行业(例如B2C电商)，让利所带来的无利润增长往往不可持续。

　　4、成长性破产

　　即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面需要大量现金投入，因此现金流往往为负。

　　增长的越快，现金流的窟窿就越大，极端情况导致资金链断裂，引发成长性破产(Growing Broke)，例如拿地过多的地产商和开店过快的直营连锁(特别是未上市的)。

　　5、盲目多元化

　　有些成长股为了达到资本市场预期的高增长率，什么赚钱做什么，随意进入新领域而陷入盲目多元化的陷阱。

　　因此成长投资要警惕主业不清晰、为了短期业绩偏离长期目标的公司。当然互补多元化(例如长江实业/和记黄埔)和相关多元化(横向完善产品线和纵向整合产业链)另当别论。

　　6、树大招风

　　要区别两种行业，一种是有门槛、有先发优势的，Success begets more success(成功导致更大的成功);另一种是没门槛、后浪总把前浪打死在沙滩上的，Success begets more competition(成功招致更多的竞争)。

　　在后一种行业，成长企业失败的原因往往就是因为太成功了，树大招风，招来太多竞争，蜂拥而至的新进入者使创新者刚开始享受成功就必须面对无尽跟风和山寨。

　　例如团购，稍有一两家成功，由于门槛低，一年内中国就有3000家团购网站出现，谁也赚不到钱。

　　即使是有门槛的行业，一旦动了行业老大的奶酪引来反击，一样死无葬身之地，例如网景浏览器(Netscape)的巨大成功，树大招风，引来微软的反击，最后下场凄凉。

　　7、新产品风险

　　成长股要成长，就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，相应的风险也是巨大的，而收益却是不确定的。

　　强大如可口可乐，也在推新品上栽过大跟头。稳健的消费股尚且如此，科技股和医药股在新产品上吃的苦头更是不胜枚举。

　　科技股的悲哀是费了九牛二虎之力开发出来的新产品常常不被市场认可，医药股的悲哀则是新药的开发周期无比漫长、投入巨大而最后的成败即使是业内专家也难以事前预。

　　8、寄生式增长

　　有些小企业的快速增长靠的是“傍大款”，例如，有的是为苹果间接提供零部件，有的是为中移动提供服务，在2010年的“中小盘结构性行情”中都鸡犬升天，在2011又跌回原形。

　　其实，寄生式增长往往不具持续性，因为其命脉掌握在“大款”手中，自身缺乏核心竞争力和议价权。

　　有些核心零部件生产商在自己的领域内达到寡头垄断地位让下游非买不可，提高自己产品的转换成本让下游难以替换，或者成为终端产品的“卖点”(如英特尔)，事实上自己已经具备核心竞争力和议价权、成为“大款”的，另当别论。

　　9、强弩之末

　　许多所谓的成长股其实已经过了其成长的黄金时期，却依然享有高估值，因为人们往往犯了过度外推(Over-extrapolation)的错误，误以为过去的高成长在未来仍可持续。

　　因此，买成长股时，对行业成长空间把握不当、对渗透率和饱和率跟踪不紧就容易陷入成长陷阱而支付过高估值。

　　10、会计造假

　　价值股也有这个陷阱，但是成长股中这个问题更普遍。一个是市场期望50%增长的成长股，另一个是市场期望10%增长的价值股，哪个更难做到?

　　做不到时，为避免戴维斯双杀，50倍PE的成长股和10倍PE的价值股，哪一个更有动力去“动用一切手段”来达到市场的预期?

　　各类价值陷阱的共性是利润的不可持续性，各类成长陷阱的共性是成长的不可持续性。

　　成长是个好东西，好东西人人想要，想要的人太多了，就把价格抬高了，而人性又总把未来想象得太美，预期太高，再好的东西被过度拔高后就容易失望，失望之后就变成陷阱了。

　　成长本身并不是陷阱，但人性的弱点中对未来成长习惯性的过高预期和过高估值却是不折不扣的陷阱。(转)

　　中国平安(SH601318) 东阿阿胶(SZ000423) 华东医药(SZ000963)

持仓确吉：

一、周期是这个世界运行的基本法则

　　日中则移，月盈则亏。春夏秋冬，生老病死。生活中充满了周期，企业经营也不例外。周期的存在会让我们用动态眼光去看待事物的发展。正如悉达多在菩提时下悟到的那样：没有永恒不变的事物。

　　一件事物，如果会有周期，一定是由一股力量在动态地拉扯。如果说地球的公转是由于太阳的引力，那么企业经营呢?为什么企业经营中会存在周期?

资本就是那个万有引力。

　　要理解这个基本法则，我们要回看“资本”这个词。准确地说，企业经营的周期性产生，就是因为资本的推动。

　　如果一家公司每投入一万成本就能获得一千净利润，那净利率为10%。而我们普通人存下来的钱，想要产生利息。双方都想要赚更多。那么这笔钱就可以由储蓄转化为资本。老板将这笔钱再投入，承诺将赚到的利润分一部分给储户，不就双赢了吗?这就是分红。

　　这就是投资这个方法能长期存在的基础。

　　但是，需要注意。福祸相依。如果大家都是双赢，还能称得上周期吗?企业经营有上升就有下降。“每投入一万成本就能获得一千净利润”，这个不是永恒的真命题。可能市场饱和了，企业无法每年再卖出比上一年更多的商品了。于是企业不需要投资了，企业每年赚到的钱只能持平去年或者下降。为什么会下降?这是由于现在讲的是一个非常简单的单例模型，真正情况会更加复杂，可能每投入一万只能赚到500净利润。这个后续我们会再讲。

　　于是，赚到的钱上升和下降，就形成了一个周期。

　　好了，至此，我们知道了资本在企业经营的作用以及企业经营存在周期的原因。下一章我会以一个例子来详细讲述周期形成过程中的现象。

二、寻找公司所处周期的位置

　　投资中的周期，其实已经被研究透了，难的是周期的应用。光是周期就有好多种，比如基钦周期、朱格拉周期、康德拉季耶夫周期等等。

库存周期

　　由于这篇是入门，所以我会采取一个自下而上的视角，从公司经营讲起。和公司经营有关的周期就是基钦周期，也被称为。

　　当我们开始了解一家公司时，我们会特别关注公司现在的经营情况。同样也需要了解公司过去的经营情况。了解过去，是为了理解公司的周期规律性，锚定公司当前所在周期的位置。

　　不同行业公司有不同的周期性质。就好像y = x^2和 y = sinx图形完全不一样。

　　我们这里举两家不同的公司做个比较。

　　第一家是消费行业的公司。这类公司的商业模式是：公司自建品牌，通过渠道商将产品卖给普通用户。

上游原材料商 => 公司生产 =>渠道商 =>用户。

　　所以它的销售路径是这样：

　　我举的这个例子是东阿阿胶(SZ000423)。我们只需知道这个公司是卖保健品给女性就好，其他并不需要太多关注。

　　公司的经营模式也比较简单，从上游收购驴皮，制作成阿胶，然后通过渠道商，卖给普通消费者。

　　我们先回顾下这家企业的经营基本面，这家企业有着稳定的客户群体。伴随着国内人口红利和消费水平的增加，公司不断地卖出更多的货。

　　可惜的是，公司的经营策略非常激进，在短短几年间不断提价。提价毫无疑问能增加公司的净利润。随着净利润不断攀新高，在2017年达到了顶峰。(下图中的方框是阿胶2015年到2020年的走势。2017年6月为顶峰。)

　　值得注意的是，2017年年报是在2018年4月出的，而股价早已提前半年见顶。

　　不断地涨价，打破了稳定的消费格局。因为东阿阿胶并不存在垄断性。虽然其他牌子的阿胶市占率小，但是胜在性价比高。

　　于是东阿阿胶的销售一落千丈。

　　有趣的是，2018年年报并不差，基本和2017年持平。这会给投资者造成一个错误认知，觉得公司的利润很高，下跌是错杀。而雷已经悄悄埋下了。

　　这里我们需要了解一个事实就是需求在一级级的传导中存在扩大效应。假设用户真实需求是1万商品，渠道商会只备1万的货吗?当然不可能，肯定会多备一点，他就会通知上游备1万5的货，同理，上游会通知他的上游备更多的货。

　　我们前面已经提到消费公司的经营模式中存在渠道商的概念。这就造成了，当用户已经开始需求萎缩时，需求传导不畅，阿胶公司还在大量生产商品，导致库存积压在自己以及渠道商这里。体现在财报中的就是虽然净利润很不错，但是存货不断走高。

　　库存周期，顾名思义就是以库存为线索。当公司库存太高了，就会主动降价来去库存，同时需求不振也终于传导到公司这里。导致毛利率下降的同时销量降低，营收和净利率降低。财报显示，2019年和2020年营收和利润剧烈下降。

　　而在密切地跟踪后，发现2020年财报中的库存已经清了许多，那么我们再回过头去思考，降价后的东阿阿胶重新获得了竞争力，是因为东阿阿胶本身具有品牌优势，占领用户心智。公司经营情况逐步恢复，毛利率逐步提升，虽然净利润没有体现出来，但是向好预期已然浮现，这时它就具备了投资价值。

　　第二家我举一个极端周期性的例子，中远海控(SH601919)。

　　想当年我研究招商轮船时，雪球讨论组里就经常喊口号：“周期之王，扬帆起航!”。这个周期之王真的不是吹吹的。所以我们带着疑问去研究这个公司，为什么航运业被称为周期之王?

　　首先我们先了解一下公司的商业模式：目前海运仍然是具有最高性价比的国际货物运输方式。而公司拥有大量运输货物的船队。那么公司股价的核心因子就是船的数量，货运量，运价。船数量决定了供给，货运量和运价决定了需求。

　　在2020年之前，其实整个世界都是在慢慢逆全球化的。所以需求端并不是特别景气。而船，如果不用，它就有维护成本，所以船也是在慢慢拆掉的。所以供给和需求同时下降，这是非常正常的。

　　但是2020年新冠的横空出世打破了这一平衡。美国的制造业出现了严重问题，而中国在良好的封控下得以正常生产。大量的货物从中国出口到美国，航运需求端爆发。反观供给端，船虽然容易拆，但是它并不容易造啊。你见过几天造出一条船吗?搁着玩红警爆兵呢?

　　因此，在船数量跟不上的情况下，国际运价蒸蒸日上，公司终于在2021年迎来了业绩爆发。营收翻倍的同时，净利润翻了9倍。股价也在一年内翻了10倍。

　　我拿这两个例子来做比较，是因为我们常常认为消费股是弱周期股或者非周期股，而偏上游的公司或者航运这种是强周期股。

　　需要理解的是，这是大量事实形成的刻板印象而非事物本质。

　　下面这段非常重要。

不同行业周期的区别是什么？回过头我们去思考这两家公司，在供需平衡发生剧变的情况下，一家可以在需求萎缩时主动去库存来让供需重新恢复平衡。而另外一家，在需求爆发时，全行业只能干瞪眼。恰恰是因为供给端失去了弹性，让供需极难恢复平衡。而在供需长期处于失衡的时间里，公司创造了暴利。

因此，供给端的弹性和需求端的稳定性决定了行业周期的性质。

三、周期对估值的影响

　　我2021年持有蓝思科技(SZ300433)时，一直在疑惑，为什么蓝思净利润那么高，却只值20PE，而立讯值30PE，歌尔值40PE。为什么茅台10%的增速能值60PE。当时我非常推崇PEG = 1的概念，并且固执地认为市场先生错了。结果呢?21年财报蓝思净利润腰斩，歌尔同比增加50%，茅台也继续稳定增长。实际上，蓝思的低PE其实隐含了一个事实就是蓝思当时已经触碰到了天花板，为了寻找新的增长极需要大量的资本开支。而茅台，从出厂价到零售价中间，有巨大的盈利空间，支撑起了它的高估值。

　　所以，我们能看到不同行业的PE空间往往相差很大，正是由于不同行业的商业模式都不一样。如果一家公司大量举债经营，那它其实是承担了一定的风险，而这部分风险就会给它的估值打折。如果一家公司很快就摸到了天花板，那么PE就会快速收敛到极低的价格。

　　如果有人拿一个极低PE，极高净利润增长速率的票推荐给你，那它是周期顶端的可能性就大大增加。换做是我，我只会发给你一张图：

小书生大作为：

　　洋河股份(SZ002304) 今年中秋我送的都是我的持仓股，东阿阿胶送丈母娘，洋河送的老丈人，又买了好几箱蒙牛的特仑苏，还有月饼啥的东阿阿胶(SZ000423) 蒙牛乳业(02319)

臣哥的价值投资之路：

　　集采的医药主要用于急症和重症，中医药主要用于慢病养生，自费为主。刚才去药店买东西，收银中心位置摆放了养生类中药：“东阿阿胶，福胶，定坤丹，安宫牛黄丸，牛黄清心丸“。就不知道具体销量如何?在那里有数据库可查?东阿阿胶(SZ000423)同仁堂(SH600085)广誉远(SH600771)

捡贝壳的小朋友：

　　东阿阿胶(SZ000423) 马上持有东阿阿胶接近5年了，由于本人技术太差买入以来从未盈利过

okmedr：

　　同仁堂(SH600085)同仁堂门可罗雀，店员比顾客多，货物长期积压，卖不出去，现在好像还有2049年的货，和东阿阿胶有一拼

北京大盛：

　　涪陵榨菜(SZ002507) 半年没看，涪陵榨菜又涨价了，这次从3元干到5元左右，招牌是低盐，旁边的吉香居只要1.5元，都说价格不敏感，差3倍的榨菜并不见得就比1.5元的好吃，这么说价格就敏感了，不断涨价的榨菜会成为另一个东阿阿胶吗?

破规散人：

　　回复@A贱取如朱玉: 早一阵，比亚迪300多倍的市盈率，很多人在群里大谈特谈比亚迪的投资价值，讲比亚迪即将超越茅台，还要马上涨到660元每股，真是笑死我了，最后我退群了，我怕影响我的智商，哈哈哈……韭菜们，喜欢300多倍市盈率的比亚迪，要跟比亚迪结婚……当时我说要做空比亚迪，群里好几个大佬嘲笑我，还说比亚迪八月底之前是安全检查，大资金算过时间云云……广誉远(SH600771) 东阿阿胶(SZ000423) 中颖电子(SZ300327)//@A贱取如朱玉:回复@破规散人:接盘侠是如何练成的呢?!无视投资的基本理念，勇敢博傻般地追逐热点

破界者荣：

　　东阿阿胶(SZ000423)昨天找人打听市代理的库存，500克的有2020年的，250克的只有2021年的。渠道去化理想，但新周期需要点时间。