2022-09-12今日SZ300628股票最新净值和交易情况

一路向富：

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静-以修身：

　　亿联网络(SZ300628)

公司真的赚钱

　　首先亮明观点：，但是搞不懂为什么这么赚钱，也不知道还能不能持续赚钱。

　　2017年3月17日在深交所创业板上市，IPO发行1867万股，发行价格88.67元，发行后总股本7467万股。

　　累计分红69.5元。

　　累计转增股本4次，3次10转10，1次10转5，现在总股本为9.023亿股，不足7467万股的12倍(10.45亿股)，因为中间有过回购注销。

从股价表现来看，5年大约10倍，是个大牛股。

　　发行价88.67元，2016年净利4.32亿，发行市盈率15.76;

　　2021年年终，收盘价81.45元，归母净利14.28亿，市盈率约为45;

　　今天(2022年9月8日)收盘价72.3元，市盈率(TTM)33.51。

按2021年年终计算，净利增长贡献3.3倍，市盈率增长贡献3倍。

　　主营业务是：1.卖SIP话机，2.会议解决方案，3. 云办公终端

　　按2022年半年报看，大致分布为 15亿，5.5亿，1.9亿，卖电话机是主要的收入来源。

前两个产品毛利均为60%以上

　　按产品来分的话。

　　按市场来分的话前两大市场美洲(10亿)、欧洲(9.5亿)毛利率也是60%多。

　　看情况很好，但是鉴于IP电话机并不算很高科技的产品，2020年市场占有率34.3%，乐观点看是潜力巨大，悲观点看是产品竞争力还是比较一般，不知道这种毛利率是否可以维持。

　　2017年至今，公司的产品SIP话机始终保持着全球市场占有率第一的位置，2020年市场占有率为34.3%(2017-2020年Frost&Sullivan数据);

　　说明SIP话机市场比较分散，没有哪家的竞争力非常强。

公司可能不具有通过提高SIP话机的售价来提高收益率的能力。

　　从2021年报数据来看，在收入增加的同时毛利率均有不同程度的下降(3%-8%左右)，以此看来，

　　按照护城河的说法来看，一是护城河还不够宽，这一点从市场占有率可以看出来，二是有可能被降维打击，毕竟现在通过微信、钉钉、zoom都可以进行方便地通讯，ip电话的必要性已经降低很多。

　　企业通信领域是一个主要以技术驱动及市场驱动为主的行业，公司实物产品主要由外包生产，采用轻资产的运营模式。但是在这种情况下研发费用占收入10%不到，研发人员占50%不到，说明相比于技术驱动，企业业绩受市场驱动更多。

有硕士学历的占比10%左右，30岁以下的占比60%

　　研发人员中，一方面说明公司产品研发难度可能不高，另一方面说明公司可能不太能提供比较有竞争力的薪酬。

　　前五名客户合计销售金额比例为37.03%，第一名11.83%，第二名8.68%，说明公司客户比较集中，受大客户影响较大。

　　前五名供应商合计采购金额占比25.64%，第一名12.4%，第二名3.5%，说明公司供应商相对比较分散，受供应链影响较小。

　　公司前四大自然人股东及第五大股东(法人股东)为一致行动人，持股占比58.73%(17.29+16.85+10.47+7.87+6.25)，公司控制权比较稳固。

　　公司正积极建设智能制造产业园，说明公司在试图深度掌控供应链，用以降低生产成本。

　　综合来看，公司的主营产品有一定竞争力，市场占有率尚可，营收稳步增长，是个比较稳健的公司。

现在的价格都不能算是有便宜可捡

　　但是不管怎么说，，甚至后疫情时代能不能维持营收增长都是个未知数。