2022-09-12今日SZ000708股票最新净值和交易情况

Rex投资笔记：

　　五洲新春(SH603667) 力星股份(SZ300421) ST天马(SZ002122)

纪要核心：

行业：

　　①今年中国轴承行业规模约为2278亿，浙江占1/4以上，约600亿，出口浙江占1/3以上;

　　②目前低端的滚子竞争较为激烈，高端滚子有所突破，但国产份额较小，约占15%;

　　③轴承滚子替代进口是一个必然的趋势，行业可能逐步从中端到高端，在超高端也会做出尝试;

　　④未来随着大功率风电的发展，国内对滚子的需求会增加。

风电轴承滚子：

　　①风电滚子技术壁垒主要在工艺、材料、设备、设计和相关研究方面;

　　②低端滚子目前已全面实行国产化，中端渗透率约60%-70%，高端与国外仍有差距，目前小功率变桨轴承使用钢球，大功率机型滚子使用率高;

　　③风电滚子国产化渗透率目前不到10%，若迅速发展，接下来两年约达20%~30%;

　　④随着风机大型化，滚子的价值量也会提升，价格约在1.5-2倍;

　　⑤圆柱滚子轴承大部分承受径向力;圆锥滚子轴承承受径向力和轴向力;球面滚子轴承能够承受力，同时满足高速的要求，并且能调心，具备优势明显;异形滚子轴承使用比较少;圆锥滚子轴承和调心滚子轴承加工工艺比较复杂。

行业格局：

　　轴承行业中，滚子方面一直是我国的短板。据统计，今年中国轴承行业约为2278亿，浙江占1/4以上，约为600亿，出口方面浙江占1/3以上。无论是轴承还是轴承配件，浙江省的制造质量靠前，基本位于中高端及以上。目前低端的滚子竞争较为激烈，大部分布局位于浙江、山东、洛阳和江苏，其中洛阳和山东这块比较低端。从十一五到十四五，行业一直在攻克滚子的技术难点，目前高端滚子有所突破，但份额较小，约占15%0随着国家风电的发展，风电轴承国产化和风电滚子国产化迫在眉睫。目前两家大的制造商主要是五洲新春和力星股份。

Q&A

Q：风电轴承滚子的技术含量大概在什么级别？技术壁垒在哪？

　　A：此块的技术要求比较高。一是工艺，从前是跟苏联学，经过几十年的发展，国内改进了不少，但国内在效率、精度和一致性上与国外相差较大;二是材料，国外目前已经超越了套圈的钢材料，但具体配方国内并不太了解;三是设备，比如国内砂轮的力度和耐磨性与国外相差较大;四是设计，目前国内缺失相关标准。

Q：目前国内有哪些企业擅长制作风电轴承滚子？

　　A：国内目前制作风电轴承滚子的厂商比较多，比如天马股份、力星股份、五洲新春等。天马股份生产的滚子属于自产自销，不进行外卖;五洲新春的发展势头较好;力星股份在也逐步引进德国的设备，在风电方面大量投入人力物力，三家档次相差不大。

Q：轴承滚子替代进口是否是一个必然的趋势？国内轴承投资价格相较海外低多少？

　　A：这是卡脖子工程，到现在为止高铁上都使用国外的产品。国产化是必须的，也是大趋势。现在很多在中国的国外轴承企业也使用国产的配件，国产化不仅是中国发展的需要，也是国外不同企业的需要。在国产化的进程中，行业可能逐步从中端到高端，在超高端也会做出尝试。至于轴承价格，国内目前与国外的差距逐渐较小，基本上国内做出来了，国外就降价，轴承基本上是7~15倍，高端轴承在20倍以上，进口高端滚子的价格是国内的25-30倍之间。

Q：国内企业制作的高端滚子是否被广泛应用？技术是否过关？

　　A：目前滚子面临的技术壁垒很大，对精度和一致性要求比较高。去年五洲新春公司在技术方面过关，对工艺摸索和产品研发到位，但目前可能无法大批量的生产。

Q：风电不同种类的轴承滚子在技术要求上是否存在差异？哪类轴承滚子属于高端滚子？

　　A：是的，不同滚子的使用场合不同，要求也不同。比如齿轮箱轴承滚子对精度要求非常高，变桨轴承滚子主要对被受力的要求高，它的受力比较大，所以它的损坏率比较高，因为风不是有规则的，它的受力比较复杂，因此对于数据提交和设计方面的要求比较高。总之不同种类的重点不同。

Q：能否比较力星股份和五洲新春在产品上的优缺点？

　　A：在全国轴承企业排名上，五洲新春排第六，总产值约32亿，力星股份排十二，约16亿，两家均为上市公司。在技术和产品开发方面，五洲新春的技术中全国轴承行业排名第三，具备较好的技术研发力量。在市场开拓方面，力星具有一定优势，因为原先它对国外客户配套钢球，因此在滚子方面也应该存在此惯性;但五洲新春在出口方面有优势，主要是海外，它的供货渠道比较好，同时他也借助了浙江省的特点，浙江省的外贸业比较发达。在管理方面，五洲新春管理比较规范化，老板有思想，对于企业发展路径清晰。在使用设备方面，五洲新春是进口与自研结合，力星则是全靠德国进口。综上，五洲新春强于力星。

Q：在风电领域想要达到五洲新春和力星股份的水平是否容易实现？

　　A：比较难实现，力星在进口德国设备前，一直没有突破。五洲新春起步晚，在3~4年间发展较快，凭借强大的技术实力和资金支持，提升了它的发展速度。

Q：目前国产化的渗透率大约是多少？渗透率提升应在哪方面？

　　A：仅仅从风电角度，目前可能不到10%。若迅速发展，在接下来两年，估计能占20%~30%。低端滚子目前已全面实行国产化，中端约60%~70%，高端与国外仍有差距。在高端部分，目前做到二级已经较好，0级也能做，但与国外厂家相比差距较大，国内制作二级滚子的厂家本身就不多，一级和0级更少，齿轮箱轴承滚子可以算到二级，变桨轴承滚子差不多到一级的精度。国内滚子要求较高一致性，相关厂商在设备、材料、工艺等方面存在短板，与国外相差较大。

Q：随着风机单机功率的提升，轴承滚子的制作难度是否发生变化？价值量是否是提升的？

　　A：有一定的难度差异，随着机型增大，轴承的热处理和加工比较困难，因为对设备也有要求但难度系数不至于几何倍的增长。随着风机大型化，滚子的价值量也会提升，价格约在1.5~2倍。

Q：瓦轴、洛轴、新强联，金冶轴承等国内主要风电轴承企业在滚子方面的供应情况是怎样的？国内能够自主供应滚子的厂商占比多少？像新强联等公司未来会自主生产滚子吗？

　　A：国内一些厂商已经停止供应，如天马股份等公司生产瓦轴自用，洛阳和浙江有几家厂商会生产供应滚子，但规模较小。由于技术壁垒等问题，大部分滚子需要从国外进口，国内能自主供应滚子的厂商比较少，大概3-4家。目前国内厂商在生产滚子时会面临成本较高、技术较难等问题，风险较大，自主生产存在困难。

Q：变桨轴承中滚子的渗透率是怎样的？多大功率的风机使用滚子较多？

　　A：现在大部分轴承都会使用滚子，钢球使用比较少，因为存在一些风化问题，钢球会受损。国内厂商模仿国外技术，使用滚子进行替代。目前有些小功率风电的变桨轴承会使用钢球但对于大功率风电滚子的使用率比较高，未来随着大功率风电的高速发展，国内对滚子的需求会增加。功率在3.5MW以上的风机使用滚子比较多。

Q：圆柱、圆锥、条形轴承在风电里应用的优劣势分别是什么？

　　A：不同轴承应用于不同场合，圆柱滚子轴承大部分承受径向力;圆锥滚子轴承既能承受径向力，又能承受轴向力;球面滚子轴承能够承受力，同时满足高速的要求，并且能调心，具备优势明显;异形滚子轴承使用比较少。在制作工艺方面，圆锥滚子轴承和调心滚子轴承加工工艺比较复杂，圆锥滚子轴承在加工时由于上下不对称，加工难度较大。

Q：现在有一种说法：力星股份以做主轴轴承为主，五洲新春以做偏航变桨轴承为主，这种关于两家公司产品侧重的说法是否正确？哪家公司的生产更容易？在原材料价格上涨背景下，未来主轴轴承和偏航变桨轴承的价格变化趋势是怎样的？

　　A：两家公司存在的优势不同，力星股份注重精度，在主轴轴承方面存在优势;五洲新春之前从事轴承生产，有能力做偏航变桨轴承。二者的切入点不一致，但它们都有能力进行两种产品的生产。对于生产厂商而言，设备和技术是影响生产的关键因素能否学习和掌握国外的先进技术是关键。就热处理、材料细化等细节方面而言，力星股份较五洲新春略有优势。由于原材料价格上涨，未来轴承和滚动体的价格都会上涨，但整体上涨幅度可控，技术要求较高的高端轴承价格上涨幅度会更大。

Q：主轴承和变桨轴承中滚子的成本占比是怎样的？直驱、半直驱、双馈路线风机使用的滚子结构有差异吗？独立变桨轴承滚子和普通变桨轴承滚子的价格存在差异吗？

　　A：相对而言，偏航变桨轴承中滚子的成本占比较大。直驱、半直驱、双馈路线风机使用的滚子存在一部分差异，但整体原理一致，滚子会根据不同使用场合进行改进。独立变桨轴承滚子和普通变桨轴承滚子之间的价格存在很大差异，具体数值尚未确定。

Q：主轴轴承滚子、变桨轴承滚子和齿轮箱轴承滚子在制造难度方面的排序是怎样的？不同轴承滚子对于制造工艺的着重点是哪些？

　　A：主轴轴承滚子要求的综合能力最强，在安装装备上要求较高，所以难度最大;其次是变桨轴承滚子，难点在于可靠性滩度最小的是齿轮箱轴承滚子，齿轮箱轴承损坏没有前两者大，所以难度较低。高速轴承滚子要求材料耐磨，耐高温，加工精度高;变桨轴承滚子对于材料热处理技术、受力能力要求比较高。

Q：风电轴承滚子和风电主轴轴承的技术壁垒哪个更高？

　　A：二者之间风电主轴轴承的技术壁垒更高，因为它不仅对轴承滚子有技术要求，对于轴承本身也存在着较高的要求。对于厂商而言，具备生产轴承基础的公司更有能力生产轴承滚子，如五洲新春。

理性反脆弱：

　　回复@只干新能源: 最近听了很多电话会议，在轴承行业中，滚子尤其是圆锥形滚子，壁垒很高。现在大多数都是依赖进口，从新强联想自己做也能看出来其重要性。不确定的是，中信特钢的轴承钢是否能完全满足五洲的需求，但从7000元/吨的价格来看，质量应该不错。五洲新春(SH603667) 新强联(SZ300850) 明阳智能(SH601615)//@只干新能源:回复@理性反脆弱:这个滚子要是壁垒够高，从各方面看后面风电大牛股都是五洲

中证100_中证1000：

　　华宝中证100ETF(SH562000)9月8日 #收盘播报#

　　9月8日，A股震荡下探，市场再度缩量，沪指止步四连升，截至收盘，上证指数收跌0.33%，深证成指跌0.86%，创业板指跌1.86%，市场成交额不足8000亿元，北向资金连续6日净卖出。

　　中证100ETF基金(562000)高开低走，尾盘再度下探，收跌0.52%，市场成交额5364.4万元。

　　【涨幅前十大成份股】盘面上，钢铁板块震荡走强，特钢方向领涨，中信特钢(SZ000708) 涨4%;顺丰控股(SZ002352) 涨超2%;电信服务板块表现活跃，中国移动涨1.79%，中国电信涨1.35%;化工股延续强势，万华化学涨1.65%，华鲁恒升涨1.26%;此外，紫金矿业、恒生电子、TCL中环、中国中免涨幅居前。

五五5545：

　　中信特钢(SZ000708)

　　1.近期工业和信息化部联合有关部门发布了工业碳达峰实施方案，对原材料工业进行了总体部署。同时，牵头制定有色金属、建材行业碳达峰方案，拟于近期发布实施;配合制定了石化化工、钢铁行业碳达峰方案。

　　2.短期钢厂快速复产，库存降幅趋缓，需求复苏力度有限。中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹。

　　3.通过摸象的财报分析，发现公司价值指数中等，风险指数较低。经营业绩稳健，产销量增长、结构升级，带来成长空间。研发投入增加，在关键材料研发领域不断取得进展。待特冶二期、三期改造项目完成后，公司产品附加值将进一步提升。

中信特钢(SZ000708)：

　　截至发稿，盛德鑫泰20CM涨停，久立新材涨超7%，金洲管道、中信特钢、八一钢铁、金岭矿业、华菱钢铁、凌钢股份等跟涨。 9月8日，钢铁板块盘中震荡走强，截至发稿，盛德鑫泰20CM涨停，久立新材涨超7%，金洲管道、中信特钢、... 网页链接