2022-09-13今日SZ002705股票最新净值和交易情况

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　　投资要点

文：开源吕明可选消费团队（家电/轻工/纺服）

携手国网车网加速充电桩落地社区，新能源业务可期，维持“买入”评级

　　公牛集团与国网车网技术公司建立全面重要合作伙伴关系，旨在通过整合双方在充电桩领域的产品研发技术和运营服务优势实现共赢，本次合作有望加速公司充电桩产品落地社区。伴随行业高景气以及社区落地难问题缓解，公司新能源电连接业务前景可期，叠加渠道深化和无主灯推进，我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为32.05/37.35/43.38亿元，对应EPS为5.33/6.21/7.22元，当前股价对应PE分别为27.3/23.4/20.2倍，维持“买入”评级。

“智慧交流慢充+应急快充”并存，社区交流慢充或为主要应用场景之一

“智慧交流慢充桩+大功率快充公共桩”充电体系或为行业未来走向。

　　EVCIPA数据显示，2021年国内充电桩保有量261.7万台，预计2026年公用桩/专用桩/私人桩保有量分别达595.9/259.7/910.6万台，合计CAGR为37.83%。其中解决应急充电需求为主;多为小直流桩，主要应用于企事业单位场景;多为交流桩，主要应用于个人自有车位。此外，国网车网调研显示未来80%的电动乘用车将在社区采用交流慢充方式充电，

携手国网车网整合资源，充电桩社区落地难问题缓解或加速新能源业务成长

解决小区配电容量不足问题，

　　国网车网技术公司为国家电网旗下子公司，利用其智能充电系统平台通过有序充电和调整功率实现错峰充电，有望降低用电成本，以往因电力增容问题导致的社区充电桩落地难问题或得到缓解。公司当前新能源电连接从充电枪到直流快充桩均有覆盖，满足社区、企事业单位交流慢充和直流快充充电需求。此次公司与国网车网技术公司建立合作关系，

风险提示：

　　充电桩社区落地不及预期;市场竞争加剧;产业政策风险等。

开源可选消费（家电/轻工/纺服）

　　吕 明

　　周嘉乐

　　陆帅坤

　　林文隆

　　陈 尧

　　吴菲菲

　　杨宇东

　　张霜凝

更多研报及信息如下，欢迎参阅！

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1、家电行业研究

1.1 家电深度报告

　　飞科电器||改革红利持续释放叠加国货崛起风口机遇，个护电器龙头品牌升级再启航

　　佛山照明||汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航——开源可选消费

　　小家电行业深度||供给恢复带动需求回暖，盈利见底，估值有望修复

　　盾安环境||聚焦制冷主业，商用、外贸和新能源热管理三大洼地前景可期——开源可选消费

　　公牛集团||渠道、供应链优势深筑核心竞争优势，关注新能源电连接、LED照明驶入快车道

　　光峰科技||B端基本盘稳健，激光显示龙头开启C端成长空间

　　亿田智能||产品技术为基，集成灶龙头营销品牌加码再启航

　　九号公司||智能短交通领域先锋，业务外延再寻突破

　　德昌股份||公司首次覆盖报告：吸尘器代工主业稳健，汽车电机迎来国产替代风口

　　石头科技|| 深度：“去小米化”生态链企业典范，盈利质量持续提升

　　公牛集团|| 深度：品牌历久弥新，渠道难逢对手

　　科沃斯|| 深度：战略调整期后收入有望恢复，净利率提升空间较大

　　老板电器|| 深度：高端厨电龙头地位稳固，工程渠道优势显著

　　新宝股份||深度：爆款产品+内容营销效果显著，小家电新贵已露峥嵘

　　小熊电器|| 深度：创意小家电龙头企业，未来成长空间广阔

　　格力电器||深度：渠道变革、行业回暖，空调龙头业绩反转可期

　　九阳股份||深度：核心品类创新+品类拓展，小家电龙头有望提速增长

　　北鼎股份||深度：高端养生小家电领军者，自主品牌内销表现亮眼

　　安克创新||深度：国内跨境出海龙头企业，弘扬中国智造之美

　　美的集团||深度：以变革拥抱变化，赋能全价值链打造多元化科技集团

　　星徽精密||深度：乘东风跨境出海，借精品泽宝再启航

　　浙江美大||深度：受益渗透率提升，集成灶龙头业绩增长空间广阔

　　极米科技||深度：第二个石头科技：看好产品迭代及内外销市场高增长

　　新星徽||深度：打造“跨境电商版小米生态链”模式

　　海尔智家||公司首次覆盖报告：战略契合白电三大趋势，净利率估值有望双提升

　　倍轻松||深度：便携按摩器龙头，产品迭代+渠道扩张驱动快速成长--开源可选消费

　　安克创新||深度：跨境电商行业风波下，安克创新龙头优势强化

　　三花智控||新能源新机遇，全球制冷元器件龙头二次启航--开源可选消费

　　公牛集团||核心主业龙头地位稳固，新能源、LED驶入快车道--开源可选消费

1.2 家电公司点评报告

　　JS环球生活||2022H1业绩短期承压，SharkNinja新老品类市占率稳步提升

　　科沃斯||Q2业绩短期承压，国内线下渠道快速拓张

　　莱克电气||Q2业绩高增，自主品牌及核心零部件业务拓展提速

　　九阳股份||2022H1营收大幅增长，持续推进浆纸一体化

　　火星人||疫情扰动下Q2业绩短期承压，看好净利率迎来拐点

　　亿田智能||疫情扰动下Q2收入增速放缓，看好毛利率持续提升

　　美的集团||2022Q2业绩稳健增长，盈利改善展现经营强韧性

　　海尔智家||2022Q2业绩亮眼，看好净利率提升逻辑持续兑现

　　海信视像||Q2业绩高增，新显示新业务第二增长曲线加速拓展

　　小熊电器||2022Q2业绩超预期，看好产品升级驱动盈利提升

　　佛山照明||Q2业绩高增，并购南宁燎旺发力新能源车灯赛道

　　石头科技||Q2内销高增、美亚逆势增长，费用投放效率提升

　　新宝股份||2022Q2内销表现亮眼，看好自主品牌驱动业绩增长

　　盾安环境||业绩表现达预告中枢，新能源热管理业务加速成长——开源可选消费

　　倍轻松||Q2疫情扰动下业绩短期承压，静待线下渠道恢复带来业绩高弹性——开源可选消费

　　光峰科技||Q2收入增速环比提升，核心器件卖铲人壁垒稳固

　　极米科技||Q2收入短期波动，看好新品+外销带动收入恢复高增

　　公牛集团||2022Q2收入超预期增长，盈利能力环比改善

　　九号公司||宏观扰动致收入短期承压，2022Q2盈利边际改善——开源可选消费

　　三花智控||2022Q2汽零业务持续放量，盈利能力显著提升——开源可选消费

　　安克创新||全氮化镓旗舰系列新品发布，充电品类历久弥新——开源可选消费

　　裕同科技||收购优质消费电子标的，3C业务边界持续拓展--开源可选消费

　　苏泊尔||海外需求扰动致外销短期承压，盈利能力同比改善--开源可选消费

　　盾安环境||关联担保利空出尽，2022Q2业绩环比改善显著--开源可选消费

　　新宝股份||内销拉动叠加人民币贬值，2022Q2业绩超预期增长--开源可选消费

　　德昌股份||收获龙头Tier1采埃孚定点，EPS电机加速拓展--开源可选消费

　　海信视像||H1业绩高增，高端化叠加面板降价利好净利率提升

　　石头科技||投资自建制造中心，看好自主可控能力提升

　　亿田智能||618 大促成绩亮眼，渠道改革成效加速释放

　　安克创新||负面因素改善叠加新品频出，看好2022年业绩修复

　　JS环球生活||2022Q1 SharkNinja 分部市占率稳步提升，关注内外销毛利率修复驱动盈利提升

　　九阳股份||2022Q1业绩短期承压，关注产品策略及渠道战略转型驱动盈利逐季度改善

　　格力电器||2022Q1业绩实现较快增长，B端业务占比稳步提升

　　美的集团||2022Q1盈利能力环比提升，第二增长曲线推进顺利

　　小熊电器||2022Q1利润恢复正增长，继续看好品牌升级+结构优化驱动盈利提升——开源可选消费

　　苏泊尔||2022Q1内销增长稳健，看好渠道改革加速盈利修复——开源可选消费

　　极米科技||Q1营收延续较快增长，调整后扣非净利率提升——开源可选消费

　　海尔智家||Q1业绩超预期，高端化全球化净利率提升趋势延续——开源可选消费

　　新宝股份||2022Q1外销增长稳健，静待原材料成本压力缓解下盈利修复——开源可选消费

　　北鼎股份||2022Q1自主品牌增长稳健，看好品牌出海与非电器业务拓展驱动业绩增长

　　德昌股份||Q1净利率同比提升，EPS无刷电机步入收获期

　　公牛集团||2022Q1利润率环比改善,继续看好新品类长期发展——开源可选消费

　　安克创新||2022Q1业绩承压，看好费用投放收效+海运费下降等带来净利率改善——开源可选消费

　　亿田智能||2022Q1业绩超预期，高景气赛道份额持续提升——开源可选消费

　　倍轻松||2022Q1业绩阶段承压，艾灸第二增长曲线拓展顺利

　　三花智控||2022Q1营收略超预期，继续看好汽零业务持续放量

　　火星人||2022Q1业绩超预期，线上渠道份额进一步提升

　　九号公司||2021年营收高增，看好新品类打开第二成长曲线

　　科沃斯||2022Q1业绩符合预期，价格带拓宽下新品放量可期

　　极米科技||2021Q4 业绩高增，高景气赛道持续引领

　　石头科技||2022Q1净利率超预期，看好上新驱动内外销高增长

　　老板电器||新兴品类表现亮眼，坏账风险出清

　　石头科技||看好内外销新品销售超预期，净利率持续环比改善

　　亿田智能||Q4收入高增，营销加码份额提升逻辑持续兑现

　　火星人||2021年营收高增，全渠道、多品类战略持续引领

　　德昌股份||Q4净利率改善趋势已现，EPS无刷电机放量可期

　　安克创新||2021Q4盈利能力承压，静待原材料海运成本压力缓解下业绩修复

　　公牛集团||新品类落地快速放量，看好渠道协同驱动长期增长

　　小熊电器||2021Q4 收入恢复增长，看好结构优化驱动业绩增长

　　浙江美大||Q4业绩符合预期，多元化营销渠道加速拓展

　　科沃斯||T10家族再添AI全能基站新品，价格带拓宽利好份额领先

　　苏泊尔||渠道改革+品类扩张成效显现，看好盈利边际修复--开源可选消费

　　海尔智家||2021Q4业绩超预期，高端化全球化盈利能力提升逻辑持续兑现--开源可选消费

　　九阳股份||2021年业绩短期承压，关注战略转型下业绩恢复

　　JS环球生活||供应链扰动致2021年营收增速放缓，看好SharkNinja分部市占率持续提升

　　三花智控||新能源热管理业务持续放量，产能扩张、技术升级赋能长期增长

　　北鼎股份||2021Q4自主品牌延续高增长，带动盈利能力改善

　　小米集团-W||智能手机量价齐升，智能汽车2024年有望量产

　　石头科技||新品 T8 性价比优势明显，利于内销持续高增长

　　公牛集团||2021年收入略超预期，原材料价格影响短期毛利率

　　三花智控||更新：2021年收入符合预期，看好汽零业务订单持续放量

　　石头科技|| 2020一季报点评：一季度疫情主要影响米家品牌，自有品牌受影响较小

　　石头科技|| 2019年报点评：业绩符合市场预期，自有品牌高速增长

　　倍轻松||更新：新品开启第二成长曲线，疫情扰动下净利率承压

　　石头科技|| 更新：旗舰新品T7发布，预计产品升级拉动需求提升

　　石头科技|| 更新：推出自有品牌吸尘器，携手“超级 IP ”加强营销

　　石头科技|| 更新：核心痛点“避障”能力大幅提升，盈利能力有望再升

　　石头科技||Q3业绩大超市场预期，境外收入持续高增长

　　石头科技||股权激励草案出台，绑定核心员工利益

　　石头科技||新品配件全面升级H6，预计Q3继续维持较高增速

　　石头科技||业绩预告超市场预期，继续看好外销增长、产品升级

　　公牛集团|| 2019年报&2020一季报点评：2019年业绩稳健增长，激励政策彰显发展信心

　　公牛集团||2020年中报点评：Q2业绩环比改善，看好扩品类、工程渠道双轮驱动

　　科沃斯|| 2019年报&2020一季报点评：主动收缩代工业务致2019年收入下滑，期待2020年业绩拐点

　　科沃斯||2020中报点评：2020Q2收入改善显著，净利率如期继续提升

　　老板电器||2020中报点评：2020Q2业绩改善显著，新兴厨电品类增速较好

　　老板电器||2020Q3业绩改善明显，继续看好新品类拓展放量

　　新宝股份||2020中报预告点评：Q2业绩超市场预期，摩飞持续高增长

　　新宝股份||2020中报点评：2020Q2业绩超市场预期，摩飞内销持续高增长

　　新宝股份||2020Q3业绩超预期，自主品牌拉动内销高速增长

　　小熊电器|| 2020中报预告点评：Q2业绩再超市场预期，预计全年维持高增速

　　小熊电器||2020中报点评：业绩接近预告上限，看好渠道、品类、产能扩张

　　小熊电器||前三季度业绩高速增长，Q4电商旺季有望再创佳绩

　　格力电器||渠道变革、行业回暖，空调龙头业绩反转可期

　　格力电器||Q3业绩短期承压，新零售变革稳步推进-开源可选消费

　　九阳股份||2020Q2业绩超市场预期，新产品新渠道拉动增长

　　北鼎股份||2020Q3净利润超市场预期，盈利能力显著提升

　　安克创新||Q3业绩提速，看好Q4海外消费旺季带来业绩弹性

　　科沃斯||2020 年业绩超预期，添可持续高增长净利率提升--开源可选消费

　　浙江美大||2020年净利润超预期，盈利能力明显提升--开源可选消费

　　老板电器||2020Q4收入环比改善，新品类未来增长可期--开源可选消费

　　石头科技||顶流代言新品，天猫渠道预售订光

　　九阳股份||疫情不改龙头本色，股权激励夯实增长信心

　　九阳股份||盈利能力韧性强，外销维持亮眼表现-开源可选消费

　　苏泊尔||Q4收入端逐步回暖，高管换帅有望激活内销活力

　　极米科技||Q1业绩预增公告超市场预期，净利率提升逻辑兑现

　　极米科技||光机自研占比提至70%，利润率稳步提升

　　极米科技||收入增速超预期，净利率提升逻辑继续兑现

　　星徽股份||业绩承诺超额完成，小家电带动泽宝收入提升68%

　　星徽股份||2020年超额完成业绩承诺，2021Q1经营现金流大幅改善

　　石头科技||自有品牌表现亮眼，内外销增长可期

　　老板电器||2021H1业绩符合预期，新兴品类突破成效初显--开源可选消费

　　火星人||立体营销体系驱动高增长，盈利能力逆市提升

　　浙江美大||2021H1业绩符合预期，盈利能力依旧稳健

　　北鼎股份||2021H1自有品牌业务稳步增长，盈利能力短期承压

　　极米科技||推出股权激励计划，看好外销潜力及盈利能力提升

　　石头科技||双旗舰产品力强劲，新品拉动业绩高增可期

　　小熊电器||高基数+需求回落致业绩下滑，静候扩品扩渠道成效海尔智家||2021H1业绩高增，净利率改善逻辑持续兑现

　　新宝股份||2021H1营收快速增长，内外环境改善盈利修复可期

　　石头科技||受海运影响Q2增速放缓，期待新品放量

　　老板电器||2021Q3业绩符合预期，收入结构持续优化

　　九阳股份||盈利能力韧性强，外销维持亮眼表现

　　火星人||Q3营收持续高增，线上线下渠道齐头并进

　　格力电器||Q3业绩短期承压，新零售变革稳步推进

　　倍轻松||新品开启第二成长曲线，疫情扰动下净利率承压

　　科沃斯||Q3双轮驱动下业绩高增，盈利能力持续提升

　　新宝股份||外销收入维持稳健增长，期待盈利能力修复

　　极米科技||Q3业绩高增，净利率提升逻辑持续兑现

　　海尔智家||Q3业绩符合预期，净利率提升长逻辑不变

　　石头科技||Q3内外销收入均超市场预期，新品放量趋势显现

　　石头科技||11月内销超预期、美亚重回正增长，看好2022年业绩逐季改善

　　科沃斯||短期数据扰动不改长期逻辑，看好双品牌行业引领

　　海尔智家||加码布局智慧生活家电，看好业务协同下长期发展

　　石头科技||新品S7 MaxV系列产品力强劲，看好内销超预期+外销逐季度改善

　　新宝股份||洗地机上新两周展现竞争力，清洁赛道增长可期 -- 开源可选消费

1.3 家电行业更新报告

　　小家电行业深度||供给恢复带动需求回暖，盈利见底，估值有望修复--开源可选消费

　　家电行业点评||重获美国进口关税豁免，清洁电器品牌代工双受益

　　家电周观点|| 继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔

　　家电周观点|| 双十一行业表现亮眼，看好家电成长股及白电反弹

　　家电周观点||海外消费回流线下致黑五平淡，期待高基数后改善

　　家电周观点|| 建议关注海运及原材料改善下的板块机会

　　家电周观点||11月成长小家电品类高景气度延续、政策利好预期提升，继续看好家电成长股及白电反弹

　　家电周观点(补发)||石头科技海外将推新品，看好内销超预期及2022年外销逐季度改善

　　家电周观点||石头科技海外新品亮眼，政策放松预期下看好地产产业链反弹

　　家电周观点||清洁电器赛道高景气度延续，继续看好家电成长股和白电龙头反弹

2、纺服行业研究

2.1 纺服深度报告

　　兴业科技||制革龙头切入汽车内饰，围绕一张牛皮三极增长--开源可选消费

　　361度||运动服饰长逻辑向好，把握市场格局变化的成长机遇

　　特步国际||公司首次覆盖报告：跑步细分领域龙头，多品牌步入发展新阶段

　　开润股份|| 深度：代工业务全球化布局加速，“90分”迈向独立品牌

　　安踏体育|| 深度：AMER有望成为继FILA之后的新增长引擎

　　深度：运动服饰龙头公司深度解析(一)：NIKE——产品研发、营销与渠道全面引领行业，大中华区仍是未来主要增长亮点

　　南极电商|| 深度：产业链赋能构建多品类新零售品牌巨头

　　李宁|| 深度：精细化零售管理推动李宁进入“新增长阶段”

　　健盛集团|| 深度：A股运动服饰制造领航者，期待疫情过后的业绩复苏

　　滔搏|| 深度：中国最大的运动鞋服零售商——渠道资源、数字化零售转型是未来主要增长动力

　　波司登|| 深度：品牌势能显著提升，转型之路仍在继续

　　森马服饰|| 深度：领航童装与休闲双品类，看好业绩向上修复弹性

　　稳健医疗||医疗与消费板块双两轮驱动的医疗健康企业龙头

　　海澜之家||线上渠道与新老品牌联动发力，服装龙头再起航

　　稳健医疗||医用板块受益疫情高增，消费板块线下增速亮眼

　　华利集团||运动鞋代工龙头，A股“申洲国际”未来可期

　　南极电商||新南极：渠道更迭，需求不灭;品牌外延，模式升级

　　太平鸟||品牌渠道双变革释放红利，数字化巩固时尚龙头地位

　　力量钻石||深耕人造金刚石领域，培育钻石领军企业--开源可选消费

　　浙江自然||TPU户外用品龙头，拓品类扩产能构筑新成长

2.2 纺服公司点评报告

　　森马服饰||2022H1业绩受疫情影响承压，期待稳步修复

　　海澜之家||2022H1业绩承压，看好未来线上增长+线下直营提升

　　太平鸟||业绩如期承压，H2控费持续&加盟拓店提速

　　开润股份||2022H1代工业务超预期，全年利润拐点已至

　　特步国际||疫情下收入利润齐高增，专业运动增速指引上调

　　安踏体育||2022H1业绩好于预期，多品牌战略竞争优势凸显

　　兴业科技||新能源汽车内饰用皮革业务加速成长，全年增长可期——开源可选消费

　　稳健医疗||2022Q2医疗板块翻倍增长，消费品板块稳步复苏

　　华利集团||2022Q2量价齐增，订单稳定性好于同业，不改龙头本色

　　力量钻石||携潮宏基共设品牌加速培育钻推广，赴美销售推动终端合作——开源可选消费

　　李宁||2022H1运营持续提效，专业品类表现亮眼——开源可选消费

　　浙江自然||内销表现亮眼，经营韧性彰显，全年增长预期不改——开源可选消费

　　特步国际||2022Q2业绩靓丽，时尚运动板块表现超预期

　　稳健医疗||2022H1业绩超预期，Q2医疗板块实现翻倍增长

　　安踏体育||2022Q2业绩如期承压，全品牌流水复苏趋势向好

　　华利集团||2022Q2产销回归正轨，看好2022全年业绩高增

　　力量钻石||2022H1业绩预告持续高增，募投达产拉动产量增长

　　滔搏||FY2023Q1经营韧性凸显，经营效率持续提升

　　波司登||暖冬下业绩仍高质量稳健增长，尽显龙头本色

　　稳健医疗||战略收购湖南平安医械，打造医用耗材一站式解决方案

　　森马服饰||2022Q1利润承压，期待2022全年经营质量稳健

　　海澜之家||业绩小幅承压，看好未来线上增长+线下直营提升

　　太平鸟||疫情及费用端影响业绩，积极控费提效有望改善盈利——开源可选消费

　　华利集团||2022Q1受阶段性疫情影响，长期竞争优势稳固

　　开润股份||2021业绩开启复苏，看好2022年B端业务稳步增长+C端业务减亏

　　力量钻石||2022Q1业绩维持高增长 ，强研发& 扩产有望提升市场份额

　　开润股份||B端持续开发新客户，预计C端降本增效将显现

　　李宁||2022Q1流水增速良好，商品管理成效显现--开源可选消费

　　安踏体育||2022Q1业绩受疫情拖累，运营指标仍保持良性

　　稳健医疗||战略收购隆泰医疗，打造高端伤口敷料行业龙头

　　华利集团||2021年高质量增长，量价齐升产能释放支撑业绩提速

　　森马服饰||2021年盈利能力持续改善，童装带动业绩稳步修复--开源可选消费

　　申洲国际||2021年疫情及原材料价格影响盈利，看好2022年业绩复苏--开源可选消费

　　太平鸟||费用端拖累全年业绩，看好加盟拓店&运营提效改善盈利

　　滔搏||新增合作品牌李宁，开启与国产品牌合作空间

　　力量钻石||2022Q1业绩持续高增，募投扩产有望提升市场份额--开源可选消费

　　安踏体育||2021年收入及Amer减亏超预期，DTC改革效果显著--开源可选消费

　　滔搏||耐克供应链恢复且大中华区环比改善，看好滔搏新财年复苏--开源可选消费

　　李宁||业绩全面超市场预期，打造肌肉型企业持续引领行业

　　特步国际||更新：2021年业绩靓丽，2022Q1流水高增为全年增长注入信心

　　滔搏||阿迪达斯2022年展望大中华区恢复增长，看好滔搏新财年复苏

　　森马服饰||更新：童装份额持续领先，期待2022年开店扩张周期

　　李宁||更新：Q3流水好于行业且超市场预期，线下拓店积极

　　申洲国际|| 2019年报点评：OEM业绩基本符合预期，长期竞争优势不变

　　申洲国际||2020中报点评：上半年业绩超预期，全球OEM龙头的抗压性凸显

　　安踏体育|| 2019年报点评：业绩基本符合预期，疫情影响逐渐减弱，长期投资价值显现

　　安踏体育|| 2020一季报点评：电商渠道推动Q1业绩超预期，预计业绩拐点已至

　　安踏体育|| 2020Q2流水恢复超预期，线上流水持续高速增长

　　安踏体育||2020中报点评：2020 H1 上半年业绩超预期， DTC 转型有望持续提升 收入规模及盈利能力

　　安踏体育||三季度经营数据符合预期，电商、FILA及其他品牌高增长

　　开润股份|| 2019年报点评：业绩符合预期，2B、2C双轮业务长期潜力可期

　　开润股份|| 2020一季报点评：一季报基本符合预期，开展口罩业务对冲疫情影响

　　开润股份|| 更新：收入符合预期，预计全年仍能实现稳定增长

　　开润股份|| 更新：发布定增预案，2B业务扩产能品类助力后续发展

　　开润股份||预计业绩拐点将至，C2M模式助力2B/2C业务双翼齐飞

　　开润股份||上半年疫情影响业绩，2C端扩品类、扩品牌是亮点

　　开润股份||拟推员工持股计划彰显信心，2C、2B 业务均迎来边际向好变化

　　开润股份||与阿里战略合作，打造C2M闭环

　　南极电商|| 2019年报点评：业绩符合市场预期，报表质量进一步改善

　　南极电商|| 2020一季报点评：一季度经营情况符合预期，电商渠道保持高利润率

　　南极电商||2020中报点评：GMV逆势高增长，2020Q2现金流显著改善

　　李宁|| 2020一季报点评：一季度经营情况符合预期，电商渠道保持高利润率

　　李宁||三季度经营情况符合预期，电商渠道高增长

　　健盛集团||2020H1业绩受疫情影响较大，下半年有望迎来显著改善

　　滔搏|| FY2020点评： FY2020业绩基本符合预期，数字化运营助力五月销售转正

　　波司登|| 更新：2020财年业绩符合预期，品牌升级战略不变

　　森马服饰||高管增持彰显公司长远发展信心，业绩持续复苏

　　诺邦股份||疫情期间湿巾需求增加，量价齐升带动业绩增长

　　诺邦股份||发布限制性股票激励方案，彰显长期发展信心

　　诺邦股份||2020中报点评：疫情带动行业高景气，上半年业绩超市场预期

　　耐克(NIKE)||开源可选消费带您看耐克2020财年业绩

　　阿迪达斯||2020Q2业绩简评：中国市场收入恢复至持平，全球线上销售近翻倍

　　稳健医疗||海外医用防护用品需求大幅提升，2020Q3业绩大超市场预期

　　海澜之家||深度解读海澜之家三季报：拐点与突破

　　开润股份||深度解读开润股份三季报：拐点与增量

　　稳健医疗||三季度业绩超市场预期，继续看好医疗和消费品板块双轮驱动

　　海澜之家||外部扰动不改向好趋势，Q3收入与主品牌毛利率新高-开源可选消费

　　波司登||双十一全渠道表现出色，持续推进新零售运营和数字化转型

　　稳健医疗||全年业绩符合市场预期，疫情反复带动防疫物资需求提升--开源证券可选消费

　　安踏体育||2020年流水增速符合预期，Q4库销比显著改善--开源可选消费

　　开润股份||2020Q4业绩环比改善，2021年业绩拐点可期

　　安踏体育||2020H2业绩复苏，新品牌高增长强化多品牌矩阵逻辑

　　申洲国际||2020业绩逆势增长，期待2021年产能加速释放

　　安踏体育||2021Q1运营表现超预期，全品牌流水高质量增长

　　森马服饰||2020年存货现金流管理优秀，期待2021全面复苏

　　南极电商||2020年拼多多渠道高增，2021年货币化率有望提升

　　南极电商||2021Q1扣非净利润超预期，预计Q2业绩恢复较快增长

　　开润股份||2021Q1业绩环比改善，毛利率提升趋势显现

　　海澜之家||2020年多品牌战略优势显现，2021Q1业绩回升

　　安踏体育||2021H1业绩超预期，上调安踏大货全年流水增速

　　安踏体育||2021Q2流水超预期，五年发展战略彰显发展信心

　　华利集团||2021H1业绩表现亮眼，终端需求复苏推动订单增长

　　华利集团||不惧疫情业绩高质量增长，大客户占比持续提升-开源可选消费

　　开润股份||2021H1业绩超预期，看好后疫情时代业绩恢复弹性

　　李宁||H1业绩超市场预期，替代国际品牌更多份额可期

　　安踏体育||2021H1业绩超预期，看好安踏主品牌升级+新品牌高增长

　　海澜之家||2021H1强劲复苏，期待海澜品质升级+电商渠道高增

　　南极电商||2021H1库存商标去化顺利，期待下半年业绩修复

　　申洲国际||疫情阶段性影响业绩，长期竞争优势不改

　　开润股份||盈利能力持续改善，看好后疫情时代业绩恢复弹性

　　李宁||Q3流水好于行业且超市场预期，线下拓店积极

　　海澜之家||外部扰动不改向好趋势，Q3收入与主品牌毛利率新高

　　华利集团||不惧疫情业绩高质量增长，大客户占比持续提升

　　稳健医疗||防疫物资高基数将过，消费品业务持续稳健增长

　　开润股份||2021Q3业绩符合预期，静待出行市场拐点到来

　　南极电商||Q3库存去化仍持续，预计Q4电商旺季收入显著提升

　　波司登||线上渠道亮眼，品牌升级+冷冬预期下有望维持高质量增长

　　波司登||羽绒服业务经营质量持续提升，期待冷冬业绩超预期

　　滔搏||新疆棉事件影响趋缓，大店及离店模式打开边际成长空间

　　申洲国际||预计本轮北仑疫情影响有限，公司长期价值不改

　　力量钻石||2021年业绩高增，行业高景气下发展势能足--开源可选消费

　　申洲国际||原材料价格和疫情影响2021业绩，不改长期竞争优势

　　华利集团||2021Q4业绩再提速，2022年产能释放有望提升市场份额

　　稳健医疗||医疗板块高基数已过，期待2022年业绩稳步增长

　　稳健医疗||战略收购桂林乳胶，持续完善低值医用耗材产品布局

2.3 纺服行业更新报告

　　纺织服装||外需迎来改善，看好2023年韧性强的龙头户外代工企业

　　纺服行业点评||阿迪达斯2022Q1业绩承压，下调大中华区业绩预期

　　深度||抖音电商渠道解析: 兴趣电商崛起，纺服板块先行

　　深度||SHEIN商业模式解析：敏捷供应链叠加数字化运营，SHEIN模式高速成长

　　行业点评||关注冷冬预期下的服装板块机会

　　纺服周观点|| 寒潮侵袭，双十一业绩亮眼，看好纺服板块反弹机会

　　纺服周观点|| 服装社零降幅环比收窄，继续看好服装及代工龙头

　　纺服周观点||行业旺季关注板块性机会，新变异毒株利好防疫相关标的

　　纺服周观点||运动鞋服线上数据环比明显改善，新增推荐滔搏

　　纺服周观点||建议关注新疆棉事件对于国内外品牌双向影响减弱的趋势

　　纺服周观点||Q4品牌服饰疲软，看好2022年代工和国际品牌复苏

3、轻工行业研究

3.1 轻工深度报告

　　梦百合||记忆绵床垫领先者，内外兼修驱动业绩成长

　　顾家家居||2022H1营收韧性增长，高潜品类表现亮眼——开源可选消费

　　乐歌股份||人体工学龙头，前瞻布局海外仓渐进收获期

　　敏华控股||FY2022业绩增速靓丽，内销收入破百亿门槛——开源可选消费

　　明月镜片||品牌持续升级下趋势向好，期待近视防控产品发力

　　五洲特纸||食品卡行业领先者，产能扩张助力业绩增长

　　顾家家居||深度：白电视角看家居，安踏视角看顾家

　　欧派家居|| 深度：定制家居行业领航者，进击大家居时代

　　中顺洁柔|| 深度：生活用纸龙头，兼备必需品业绩韧性和长期成长性

　　索菲亚||深度：扬长补短，定制柜类专家蓄势待发

　　索菲亚||深度复盘：潜心变革近二载，又到一鸣惊人时

　　晨光文具|| 深度：传统业务壁垒深厚，办公直销+零售大店两翼齐飞

　　裕同科技|| 深度：多元业务稳拓展，静待5G东风来

　　思摩尔国际|| 深度：乘新型烟草之东风，电子雾化设备龙头加速腾飞

　　思摩尔国际||深度：思摩尔国际与申洲国际对比研究：再探核心价值

　　太阳纸业||成长属性穿越周期，林浆纸一体化打造龙头优势

　　志邦家居||深耕厨柜二十余载，衣柜、工程渠道再领新征程

　　顾家家居||软体家具龙头峥嵘已现，大家居战略引领未来

　　泡泡玛特||深度：IP轻量化孕育成长之机，平台化发展或为长期方向

　　博汇纸业||APP收购提升龙头优势，行业整合优化竞争格局

　　深度||泡泡玛特对比三丽鸥：起于同源，前景更优

　　东鹏控股||深耕C端+小B市场，多元化渠道发力

　　深度||慕思股份领跑床垫赛道，家居龙头大有可为

　　蒙娜丽莎||公司首次覆盖报告：瓷砖行业龙头公司，C端+大宗双轮驱动

　　喜临门||公司首次覆盖报告：聚焦家居主业，品类、渠道扩张下进入快速发展通道

　　顾家家居||业绩符合预期，大家居整合助力成长

　　中顺洁柔||承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

3.2 轻工公司点评报告

　　中顺洁柔||2022H1 营收韧性增长，高位浆价致盈利短暂承压

　　太阳纸业||2022H1营收增长超预期，盈利环比改善

　　梦百合||股权处置+汇兑收益增厚利润，海外业务韧性凸显

　　索菲亚||客单价提升推动收入稳增，米兰纳、整装表现靓丽

　　乐歌股份||2022H1营收稳健增长，盈利环比改善

　　五洲特纸||2022H1营收大幅增长，持续推进浆纸一体化

　　金牌厨柜||2022H1收入增长略超预期，衣柜、木门维持高增长

　　志邦家居||2022H1营收稳健增长，C端表现较优

　　思摩尔国际||2022H1业绩阶段性承压，高研发投入蓄能长期发展

　　欧派家居||收入逆势增长，衣柜及配套品、整装表现靓丽

　　裕同科技||2022H1收入利润增速靓丽，盈利能力拐点得以验证

　　明月镜片||2022H1业绩增速靓丽，下半年离焦镜放量可期

　　共创草坪||2022H1营收稳健增长，盈利逐步修复

　　裕同科技||收购优质消费电子标的，3C业务边界持续拓展

　　中顺洁柔||承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善——开源可选消费

　　顾家家居||引领计划即将靓丽收官，助商政策强化渠道优势——开源可选消费

　　裕同科技||大包装战略持续深化，盈利能力拐点确定性增强——开源可选消费

　　太阳纸业||成本上涨致盈利承压，看好提价预期下盈利修复——开源可选消费

　　晨光股份||2022Q1业绩承压，科力普业务持续高增长——开源可选消费

　　共创草坪||2021/2022Q1收入高增，静待盈利能力修复——开源可选消费

　　中顺洁柔||2021/2022Q1营收稳健增长，盈利阶段性承压——开源可选消费

　　金牌厨柜||2022Q1收入符合预期，渠道+品类拓展助力增长

　　志邦家居||2021/2022Q1营收表现亮眼，衣柜延续高增

　　索菲亚||2022Q1收入超预期，看好管理改善带来业绩弹性

　　欧派家居||2022Q1收入增长超预期，衣柜和整装业务高增延续

　　裕同科技||2021&2022Q1收入高增，看好盈利能力边际修复——开源可选消费

　　蒙娜丽莎||产能释放驱动收入高增，信用减值拖累短期业绩

　　顾家家居||2021 全屋大家居持续推进，2022Q1 业绩逆势高增--开源可选消费

　　喜临门||2021业绩超预期，品牌+产品+渠道共振助持续成长

　　山鹰国际||成本上行业绩受损，产业链一体化助力持续成长--开源可选消费

　　博汇纸业||2021全年业绩靓丽，看好短期盈利能力边际修复

　　太阳纸业||2021年业绩略超预期，静待盈利能力边际修复

　　金牌厨柜||零售业务表现亮眼，渠道+品类拓展助力持续增长

　　索菲亚||收入达预告上限，看好内部管理改善带来业绩弹性

　　思摩尔国际||2022Q1业绩承压静待修复，长期发展逻辑通顺--开源可选消费

　　思摩尔国际||欧美市场增长稳健，国内强监管利好行业健康发展--开源可选消费

　　晨光股份||2021年业绩符合预期，新业务增长快速--开源可选消费

　　泡泡玛特||2021年收入略超预期，自有IP持续高增长--开源可选消费

　　志邦家居||2021Q4 营收略超预期，看好盈利能力修复

　　晨光文具||收入和利润略超预期，看好公司长期稳健发展 -- 开源可选消费

　　蒙娜丽莎||更新：2021Q3收入符合预期，单季度净利润下滑

　　志邦家居||更新：2021Q3收入增长符合预期，单季度利润率承压

　　欧派家居||2019年报&2020一季报点评：业绩符合预期，欧铂丽、整装大家居快速发展

　　欧派家居||2020半年报点评：2020Q2业绩显著回暖，全渠道发力再显龙头优势

　　欧派家居||2020中报点评：2020Q2衣柜和大宗快速回暖，整装渠道发展亮眼

　　欧派家居||经销渠道回暖显著超预期，盈利能力提升

　　欧派家居||2020年业绩预告符合预期，龙头优势持续提升

　　中顺洁柔|| 2019年报&2020一季报点评：2020Q1业绩超出预期，全年盈利有望维持高位

　　中顺洁柔||品类拓展继续提速，2020H1业绩预告再超市场预期

　　中顺洁柔||2020H1业绩高于预告中枢，盈利能力环比继续提升

　　中顺洁柔||2020Q3业绩预告维持高增，积极关注三个预期差

　　索菲亚|| 2020一季报点评：一季度业绩受疫情影响，建议关注后续修复机会

　　索菲亚|| 更新：业绩短期波动影响有限，积极应对下拐点可期

　　索菲亚|| 更新：终端服务能力再升级，零售复苏拐点预期将至

　　索菲亚||经销渠道环比提速，工程扩品类红利如期快速释放

　　索菲亚||Q4业绩增长提速，看好新品牌、新渠道红利释放

　　晨光文具|| 2020中报点评：2020Q2业绩改善，线上突破，九木、科力普稳拓展

　　晨光文具||2020Q3业绩超出预期，传统核心业务显著回暖

　　裕同科技||2020中报点评：2020H1业绩超出预期，继续看好“1+N”业务布局

　　思摩尔国际||二季度业绩快速修复，2020H1经调整纯利超出预期

　　思摩尔国际||2020中报点评：盈利能力持续快速提升，2020H2维持高增长可期

　　太阳纸业||2020中报点评：2020H1业绩符合预期，上行周期有望逐步开启

　　志邦家居||2020Q3业绩超出市场预期，增长红利仍将持续释放

　　志邦家居||2020Q4 业绩超出市场预期，盈利能力显著提升

　　志邦家居||Q4业绩快速增长，品类拓展规模效应显现

　　顾家家居||2020Q3业绩超出预期，下游需求有望继续回暖

　　中顺洁柔||拟新建华东区生活用纸产能，发展有望再提速

　　思摩尔国际||2020年业绩预告超出市场预期，国内市场快速打开

　　泡泡玛特||2020年收入符合预期，线下开店有望提速

　　晨光文具||2020Q4业绩略超预期，晨光科力普增长大幅提速

　　思摩尔国际||盈利能力再创新高，长期发展空间仍然广阔

　　太阳纸业||Q1单季盈利创新高，成长属性与周期共振

　　共创草坪||2020Q4延续高增长，2021Q1业绩预告超出预期

　　金牌厨柜||Q4业绩快速增长，品类、渠道加速拓展

　　金牌橱柜||业绩短期承压，全品类、渠道发力看好未来成长空间-开源可选消费

　　索菲亚||经销回暖，大宗提速，完善品牌矩阵加速抢占市场

　　志邦家居||Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

　　共创草坪||Q1业绩接近预告上限，产能加速投放打开长期空间

　　欧派家居||2020年充分展现龙头地位，大家居优势突出

　　思摩尔国际||2021Q1业绩符合预期，长期发展战略稳步推进

　　索菲亚||Q1业绩高于预告中枢，预计全年净利率保持稳定

　　金牌厨柜||Q1业绩符合预期，费用摊薄带动净利率提升

　　晨光文具||传统业务增速和盈利能力稳定，新业务快速扩张

　　东鹏控股||2021Q1业绩大幅改善，经营质量快速提升

　　欧派家居||Q1利润超市场预期，降本增效尽显龙头优势

　　裕同科技||3C包装主业稳定，环保包装等新业务加速扩张

　　中顺洁柔||2020年实现跨越式发展，2021Q1业绩超市场预期

　　太阳纸业||Q1业绩符合预期，盈利能力提升、产能加快释放

　　博汇纸业||2021Q1业绩符合预期，纸价保持高位提升盈利空间

　　索菲亚||收入达预告上限，看好内部管理改善带来业绩弹性

　　欧派家居||衣柜及配套品优势地位巩固，整装大家居持续放量

　　喜临门||2022Q1高基数下业绩稳健增长，自主品牌持续发力

3.3 轻工行业更新报告

　　轻工制造||商品房销售面积持续高增长，继续推荐家居板块

　　行业深度||从中报看定制家居行业趋势：分化加速，龙头起舞

　　轻工周观点||地产政策放松预期增强，看好后周期家居板块反弹

　　轻工周观点|| 看好家居龙头C端发力，继续关注地产边际向好

　　轻工周观点||电子烟政策落地，推荐电子雾化设备制造龙头

　　轻工周观点||关注地产边际向好，电子烟规范化利好龙头

　　轻工周观点||利好政策频出，看好家居板块估值修复

　　轻工周观点||房产政策持续有放松预期，利好家居板块估值提升

4、2019年报&2020一季报总结

　　家电|| 2019年报&2020一季报总结，继续看好小家电

　　纺服|| 2019年报&2020一季报总结，继续推荐电商标的及运动服饰龙头

　　轻工|| 2019年报&2020一季报总结，推荐定制家居龙头

5、2020年中期策略

　　家电||中期投资策略，精选小家电，布局白电复苏

　　纺服||中期投资策略，坚守电商标的，布局线下龙头

　　轻工||中期投资策略，家居板块行至中场，造纸包装风正起时

　　可选消费行业||中期投资策略，捕获国人芳心，开拓海外疆土

6、2021年度策略

　　可选消费行业2021年策略报告(1)：顺应渠道变革方向

　　可选消费行业2021年策略报告(1)：顺应渠道变革方向(PPT版)

　　2021年策略报告(2)：看好2021可选消费板块--布局龙头，精选新消费

　　可选消费年度投资策略：顺应可选消费新营销方向：从锦上添花到举足轻重

　　7、2022投资策略

　　可选消费中期投资策略||从防御到反攻，业绩将见底，估值可提升(PPT版)

　　可选消费出口产业链专题||人民币贬值预期+海运价格回落背景下的出口产业链投资机会解析

　　开源可选消费策略||从防御到反攻：业绩将见底，估值可提升

　　可选消费防御专题：布局低估值，寻找新亮点

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注：文中报告节选自开源证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：

　　《开源证券_公司信息更新报告_公牛集团(603195.SH)：携手国网车网加速充电桩落地社区，新能源业务可期_可选消费研究团队_20220912》

对外发布时间：

　　2022年9月12日

报告发布机构：

　　开源证券股份有限公司

　　(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师：

　　吕明

SAC 执业证书编号：

　　S0790520030002

　　研究报告法律声明

　　《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险)，因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

　　因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

　　评级声明

　　股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、5%～20%为“增持”、-5%～5%之间波动为“中性”、5%以下为“减持”。

　　行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业超越整体市场表现为“看好”，预计行业与整体市场表现基本持平为“中性”，预计行业弱于市场表现为“看淡”。

　　备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

　　免责声明

　　开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

　　本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

　　本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

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