2022-09-14今日SZ300712股票最新净值和交易情况

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1.智能电网政策机遇：国家打造新型电力系统，智能电网迎发展机遇

1.1.国家打造以新能源为主体的新型电力系统，加快电网、特高压建设

　　中国能源结构加速演变，向清洁化、电气化、智能化、集成化等方向转型。以清洁能源为主导转变能源生产方式，以电为中心转变能源消费方式，以大电网互联转变能源配置方式，构建清洁低碳、安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。到2030年，中国风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。“十四五”将重点推动大容量、高效率、低成本清洁能源开发，推动特高压技术、长距离大容量海底电缆技术、先进储能技术等研发和应用，加速大电网运行控制与信息技术耦合，提升电网信息化水平。国家打造以新能源为主体的新型电力系统，推送电网发展提速。“以新能源为主体”的特征在于新能源将占据主导地位，成为主要的能源形式;“新型电力系统”的特征包含数字化、多能协同互补、源网荷储互动、用能需求智控等特点。新型电力系统是在坚强智能电网的基础上通过广泛互联互通，推动电网向能源互联网演进，通过现代数字技术与传统电力技术的深度融合，提高电力系统发输变配等各领域、各环节整体智能化、互动化水平。虚拟电厂、抽水蓄能电站、多种形式的新型储能、电力辅助服务等将让电力调度和源网荷储互动更加灵活智能，安全智能可控的技术手段成为交流电网与直流电网、电网和电源协调发展关键保障。

　　受能源资源禀赋影响，我国能源生产消费逆向分布特征明显，国家要求加大能源输送能力，加快电网、特高压建设。我国中东部地区能源消费量占全国比重超70%，生产量占比不足30%，重要能源基地主要分布在西部地区。长期以来，形成了“西电东送、北煤南运、西气东输”的能源流向格局。国家要求完善华北、华东、华中区域内特高压交流网架结构，为特高压直流送入电力提供支撑，建设川渝特高压主网架，完善南方电网主网架。8月24日国常会部署稳经济一揽子接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。(1)在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目基础上，再增加3000亿元以上额度。依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低企业融资和个人消费信贷成本。(2)核准开工一批条件成熟的基础设施等项目。(3)允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。(4)支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债。(5)中央推动、地方负责抓落实。各部门要迅即出台政策细则，各地要出台配套政策。(6)8月31日国常会要求接续政策细则9月上旬应出尽出，要继续争分夺秒抓落实。

　　8月29日工信部等五部门联合印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》。面向电网高比例可再生能源、高比例电力电子装备“双高”特性，以及夏、冬季双负荷高峰的需求特点，加快发展特高压输变电、柔性直流输电装备。瞄准安全灵活、绿色低碳的输电网技术装备，持续开展不同电压等级、不同开断容量的发电机断路器及高电压等级真空开关设备的研制，加快大功率电力电子器件、天然酯(植物)绝缘油变压器等研发突破。依托智能配电网、主动配电网建设，加快电网之间柔性可控互联，积极发展以消纳新能源为主的智能微电网。2022年7月发改委、住建部印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，其中提到，开展城市韧性电网和智慧电网建设。结合城市更新、新能源汽车充电设施建设，开展城市配电网扩容和升级改造，推进城市电力电缆通道建设和具备条件地区架空线入地，实现设备状态环境全面监控、故障主动研判自愈，提高电网韧性。建设以城市为单元的应急备用和调峰电源。推进分布式可再生能源和建筑一体化利用，有序推进主动配电网、微电网、交直流混合电网应用，提高分布式电源与配电网协调能力。

　　2022年3月发改委、能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，以电网为基础平台，增强电力系统资源优化配置能力，提升电网智能化水平，推动电网主动适应大规模集中式新能源和量大面广的分布式能源发展。2)加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。3)建设智能高效的调度运行体系，探索电力、热力、天然气等多种能源联合调度机制，促进协调运行。4)积极推动源网荷储一体化发展。5)完善华北、华东、华中区域内特高压交流网架结构，为特高压直流送入电力提供支撑，建设川渝特高压主网架，完善南方电网主网架。

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　　国家能源局提前谋划“十四五”中后期电力保供措施，按照“适度超前”原则做好“十四五”电力规划中期评估调整工作，确保“十四五”末全国及重点地区电力供需平衡。其具体措施包括，逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运，加快发展风电光伏等新能源，推动金沙江上中游、澜沧江上游、黄河上游等河段水电项目开工，推动前期工作较为充分的核电项目及跨省区输电通道项目等尽快核准开工建设。

1.2.我国智能电网行业进入快速发展通道，配电、用电为重要投资环节

　　智能电网指的是传统电网与现代传感测量技术、通信技术、计算机技术、控制技术、新材料技术高度融合而形成的新一代电力系统，它能够实现对电力系统的全方位监控和信息、电能的智能化统一管理，它是现代电网朝着更清洁、更安全方向的全面升级，是一种能够接纳更多可再生能源和分布式能源，能提高能源使用效率，并且保证安全稳定运行，以及满足未来用户侧更多高级应用的理想电力网络。智能电网是一个完整的信息架构和基础设施体系，可以对电力系统的生产、输送、运营、市场和消费等环节进行持续监测，并对有关信息进行统计分析和优化，进而提高电网的安全水平、提升电网企业的管理水平和服务水平。1)发展智能电网，有利于进一步提高电网接纳和优化配置多种能源的能力，实现能源生产和消费的综合调配;有利于推动清洁能源、分布式能源的科学利用，从而全面构建安全、高效、清洁的现代能源保障体系;有利于支撑新型工业化和新型城镇化建设，提高民生服务水平;有利于带动上下游产业转型升级，实现我国能源科技和装备水平的全面提升。2)智能电网产业链依次分为发电、输电、变电、配电、用电、调度等六个环节，智能电网相对于传统电网的区别在于在各个环节上都有着不同的变化和技术创新。

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1.3.十四五国电、南网投资规模约3万亿（较十三五提升13%），智能电网为投资重点

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　　电网投资占比2018年达到高峰，近年逐渐下降但保持在45%以上。“八五”、“九五”和“十五”期间，我国电网投资占电力投资的比重分别为14%、37%和30%，远低于发达国家电网投资占比50%以上的平均水平。2010年至2018年，电网投资占比逐步上升，从2010年的46%上升到2018年的66%。2019年后呈下降趋势，但电网投资比重保持在45%以上。2022H1电网投资1905亿元，占电力投资的47%。

　　电网投资创历史新高，预计下半年投资增速。今年1至7月，国家电网在建项目总投资8832亿元，在建的特高压工程11项，线路全长6828公里，工程总投资900亿元。其中，福州—厦门、驻马店—武汉特高压交流工程正在紧锣密鼓建设当中。白鹤滩—江苏特高压直流工程竣工投产，打通西电东送的战略大动脉。下半年将开工建设新一批特高压工程，总投资超1500亿元，进一步发挥电网投资拉动作用，计划开工建设金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆直流以及武汉—南昌、张北—胜利、川渝、黄石交流“四交四直”八大特高压工程。预计，今年国家电网在建和新开工项目总投资达到1.3万亿元，创历史新高。

　　9月2日，国家电网有限公司华东地区电力保供工作座谈会召开。指出各单位要坚决扛牢电力保供首要责任，再接再厉、奋发有为，全力做好电力保供各项工作。要进一步增强供电能力。按照“常规电源保供应、新能源调结构”的思路，推动优化电源结构，形成电源结构多元发展、多能互补。严肃调度纪律，充分挖掘各类电源发电能力，增强系统调节能力。要进一步加强电网建设。坚持全网“一盘棋”。。。。。

2.智能电网产业链：以数字化、智能化带动能源结构转型升级，包含特高压/智能运维/微电网等子行业

2.1.智能电网产业链概况：输配电规模占比缓慢上升，用电环节和调度环节将成为智能电网发展重点

　　智能电网产业链共涉及发电、变电、输电、配电、用电及调度六个大环节。其中，发电环节主要包括了传统能源发电与新能源发电。而中游则为智能电网的各个环节，主要有智能变电、智能输电和智能配电;下游则是电能的终端用户的用电环节，主要分为工业用电、居民用电以及各种类型的商业用电;通过电网智能调度监测电网状态，保证电力系统运作稳定。

　　用电、调度环节占比增加，输配电市场占比缓慢上升。根据赛迪顾问，随着电网智能化进程不断向电力需求侧推进，用电环节和调度环节将成为智能电网未来发展的重点，市场占比持续增加。2021年，用电环节和调度环节在智能电网中占比达到51.5%。相比之下，电力供给侧在智能化先期建设初步完成的背景下，市场空间被逐渐压缩，发展速度趋缓。变电环节市场占比呈现逐年下降趋势，输电、配电环节受分布式能源部署向下游电力需求侧靠近的影响，市场占比保持平稳缓慢上升趋势。

2.2.上游发电：发电环节清洁能源占比提升，风电/光伏等新能源应用带来智能电网发展需求

　　国家大力鼓励和支持发展可再生能源、清洁能源发电。截至2022H1，我国发电总装机量已经达到2441GW，电网规模的不断提升，推动储能技术的应用，增强储能调峰的灵活性和经济性，提升能源利用效率，鼓励开展分布式及微电网储能，加快开展规模化储能，促进可再生能源电力的大规模转化、网络化存储和多形态消纳。我国清洁能源发电量占比不断走高，促进风电、光伏等新能源应用，加快分布式能源管理等关键技术研发，促使智能电网电源侧在中国迅速发展。

　　智能电网产业链上游主要是各类发电能源，可分为传统能源和新能源两大类。其中传统能源包括火电、水电。新能源包括风电、核电、光伏等。国家加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。

2.3.中游输变配电：推广智能巡检系统和机器人应用，实现特高压输电技术突破

　　突破特高压输电技术，加大智能巡检系统推广应用。特高压输电是电力“高速公路”，在大范围的能源优化配置中发挥了主导作用。在电力巡检场景中，由于传统人工作业普遍存在安全风险高、效率低下等缺点，巡检机器人可对电力主干网及周边情况、电力支路及设备运行情况进行监看排查。中国能建、永福股份等公司积极拓展特高压业务。亿嘉和健全巡检类产品，提供整体解决方案，主要有操作类、巡检类、消防类机器人。

　　智能机器人巡检和智能辅助系统助力智能变电市场规模增长。智能变电环节的智能化体现在借助各类新型技术如机器人巡检等优化提升远距离输电效率。电力机器人属于检测技术与机器人技术相融合的新型监测设备，可以实现对变电站、开闭所等场所内的电力设备进行带电监测。许继电器的变电站智能辅助系统包括变电站设备在线监测、安防等监控子系统，实现设备状态和运行环境的全面感知和智能巡视。申昊科技室外轮式巡检机器人SHIR-3000主要应用于变电站等室外场景。

2.4.下游用电及调度：用电环节智能终端和智能电表推动电网信息化，智能调度系统提供分析、辅助决策

　　智能电网产业链下游为终端用户用电环节。主要分为工业用电、商业用电和居民用电。随着社会经济发展，全社会用电量大幅增长。2021年我国全社会用电量8.3万亿千瓦时，同比增长10.7%，其中工业/城乡居民用电量5.5/1.2万亿千瓦时。

　　电网智能调度提供分析、辅助决策等，是电网运行的中枢。智能调度通过智能化的手段为调度中心各种数据流和业务需求提供全维度精益化的服务，提供智能化分析、预警、辅助决策和控制。恒华科技、金现代等公司紧抓新型电力系统建设契机，稳步提升电网数字化转型业务，瞄准电力体制改革打通的新赛道，研发建设管理、运维等系统，同时提供调度自动化软件，开拓智慧电网市场。

3.子行业：特高压/智能运维/微电网产业链、竞争格局与发展趋势

3.1.特高压：新能源电场分布带来特高压需求，2022年国网计划开工10交3直共13条特高压线路

3.1.1.特高压具有输送容量大/传输距离远/运行效率高和输电损耗低等技术优势，分为直流输电和交流输电

　　特高压输电指直流电压在±800kV及以上、交流电压等级在1000kV及以上的输电技术，具有输送容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等技术优势，是实现远距离电力系统互联，建成联合电力系统的物理架构基础，是目前解决我国清洁能源大规模、长距离输送的关键方法。特高压输电可以分为直流输电和交流输电两种，两者的运行逻辑并不相同：在我国特高压电网建设中，将以1000kV交流特高压输电为主形成特高压电网骨干网架，实现各大区电网的同步互联;±800kV特高压直流输电则主要用于远距离、中间无落点、无电压支撑的大功率输电工程。

　　保供电是稳经济的关键，特高压电网规划及电力调度成为能源改革抓手。2017年至2021年全年社会用电量持续上升。7月14日，全国日用电量创新高，达271.87亿千瓦时，比去年夏季最高值增长超过了10%。据能源局数据，2022年1-7月全社会用电量累计49303亿千瓦时，同比增长3.4%;7月当月，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。此外，8月14日中央气象台发布多地高温红色预警，今夏，山东、河南、江西、广东、江苏等11个省级电网负荷创新高。在全球变暖局势及新基建绿电建设的政策号召下，国内工业及居民用电需求高企，自2017年至今特高压线路累计长度稳步上涨。

　　各省市推出特高压规划文件，强调建设跨区域特高压电网。通过调度集中在我国西北、东北及华北地区的风电、太阳能等清洁能源，满足东部沿海地区强势的用电需求，实现新能源生产率提升及能源结构优化。

3.1.2.产业链与商业模式：由国网/南网等大型国资平台主导，产业链各公司参与项目竞标

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3.1.3.竞争格局：勘测设计业务由中国能建/中国电建/永福股份等承接，工程施工以国家电网下属公司为主

　　通过近年特高压电网项目的中标情况可知，勘测设计业务主要由中国能建、中国电建等大型建筑国企下属研究院承做，国家电网、国家电投下属研究院及建筑民企永福股份也有参与;工程施工业务主要由中国能建、中国电建以及地方性的送变电工程企业承做，其中部分送变电工程企业为国家电网下属子公司。对比竞争优势，中国能建完成国内特、超高压输变电市场90%的设计业务，设计建设了中国全部在建、在运的特高压工程，并且在输变电设备研发生产方面拥有先进技术经验;中国电建在特高压工程勘测设计、施工领域具备丰富业务经验和人才储备;永福股份已全面掌握特高压设计技术，特高压、全类型电缆勘察设计综合能力位列国内第一梯队。永福股份优势项目为交流特高压，在电网设计技术中的多个领域具备核心竞争力。

3.1.4.发展趋势与市场空间：特高压输电符合我国能源产销分布格局，2022年国网计划开工10交3直共13条特高压线路

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3.2.输电线路智能运维：智能电网新兴细分领域，静态市场容量达209-417亿

3.2.1.智能运维管理领域是智能电网新兴细分行业，可降低运维人员需求并提高巡检质量和效率

　　智能运维管理领域是在国家智能电网建设背景下快速发展起来的新兴细分行业，行业企业的规模普遍偏小。智能电网概念涵盖了提高电网科技含量，提高能源综合利用效率，提高电网供电可靠性，促进节能减排，促进新能源利用，促进资源优化配置等内容。智能电网以包括发电、输电、配电、储能和用电的电力系统为对象，应用数字信息技术和自动控制技术，实现从发电到用电所有环节信息的双向交流，系统地优化电力的生产、输送和使用。输电、变电、配电的智能运维管理领域涉及技术广泛，涵盖电力检测、网络通信、数据采集与处理、人工智能、图像处理和模式识别等，新产品、新技术的形成、发展及迭代速度较快。

　　电力系统运维管理是电力系统的重要组成部分。。。。。

3.2.2.产业链与商业模式：智能运维是在智能电网各环节的新兴细分领域产业链延伸，终端客户为各级电网公司

　　智能运维是在智能电网发展趋势下输电、变电、配电等环节的新兴细分领域产业链延伸，位于产业链中游。智能运维行业上游主要为原材料及零部件行业，下游终端客户以电网公司及发电企业为主。企业向上游供应商采购电子元器件、电池等原材料，并向下游电网公司提供智能化产品和服务。在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中规定的新一代信息技术产业中智能电网领域是“重要基础设施智能化改造”的组成部分，也是国民经济实现快速健康发展的重点建设领域。智能运维企业强化物联网、大数据、人工智能等新一代信息技术研发和在电力行业的落地应用，以数字技术为核心，围绕行业客户的痛点研发产品及智能化解决方案。

　　智能电网在电力领域客户集中度较高，产品的终端客户主要为各级电网公司。目前智能化运维产品仍主要应用于电力领域，主要客户群体为主要为国家电网、南方电网及电力系统相关业务企业，具体而言包括各级电网公司。。。。。

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3.2.3.竞争格局：当前行业企业规模普遍偏小，智洋创新/信通电子等参与者以技术创新和服务竞争为主

　　智能运维管理是国家智能电网建设背景下快速发展的新兴细分行业，行业企业规模普遍偏小，企业间以技术创新和服务竞争为主。电网客户对产品的安全可靠运行要求较高，且智能运维企业需要根据客户不同应用场景需求提出相应的系统性方案，因此对行业企业的技术创新能力与快速响应能力等提出了较高要求，企业间以技术创新和服务竞争为主。伴随着坚强智能电网及电力物联网建设的持续推进。。。。。

3.2.4.发展趋势与市场空间：国家智能电网和电力物联网战略持续推进，输电线路智能运维静态市场容量达209-417亿

　　受益于国家智能电网和电力物联网战略的推进，输电线路智能运维管理市场需求有望快速增长。国家提出“2030年碳达峰，2060年碳中和”战略发展目标，以及电网智能化数字化发展需求的进一步提升，电力能源系统各环节亟需进一步解决电力运营安全、高效等核心问题。2021年2月23日国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》推进了国企数字化转型。国家电网于2021年2月正式下发《输电线路通道智能监拍装置技术规范》，对该细分领域市场需求起到促进作用，推动市场增长。国家电网《2020年度社会责任报告》显示，国家电网110(66)千伏及以上输电线路累计长度由2015年的88.8万千米增至2020年的114.2万千米。南方电网《2020年企业社会责任报告》显示，南方电网110(66)千伏及以上累计长度2020年末24.85万千米。

　　110kV及以上输电线路当前整体覆盖线路较少，智能运维静态市场容量达209-417亿元。过去十年，中国电力投资总体呈增长态势。根据国网及南网2020年的社会责任报告数据，2020年末国网110kV及以上输电线路为114.2万千米，南网为24.85万千米，合计139.05万千米，比2018年的126.01万千米增长13.04万千米。按照行业经验，每台智能运维设备为5000到1万元，本测算中按照7500元。以110kV输电线路杆塔间距约为250米为基础，假定安装间距为250～500米，全国预计可安装输电可视化装置278～556万台(基于逐级安装)，输电线路整体的智能运维静态市场容量约为209-417亿元，目前输电环节智能运维具有良好的市场空间。

3.3.微电网：国家发展智能微电网与大电网兼容互补，行业竞争较分散市场空间庞大

3.3.1.微电网面向终端客户统一协调分布式能源、储能，提升能源使用效率保证供电稳定性

　　微电网(Micro-Grid)是指由分布式电源、储能装置、能量转换装置、负荷、监控和保护装置等组成的小型发配电系统。微电网的提出旨在实现分布式电源的灵活、高效应用，解决数量庞大、形式多样的分布式电源并网问题。开发和延伸微电网能够充分促进分布式电源与可再生能源的大规模接入，实现对负荷多种能源形式的高可靠供给，是实现主动式配电网的一种有效方式，使传统电网向智能电网过渡。微电网面向终端企业用户，为主干网的延伸。能统一协调分布式电源、储能、能量转换、负荷、监控和保护的企业微电网有望加快发展，微电网需要完善的运维监测系统对其进行综合管理，为企业能效管理系统提供长期需求。“双碳”发展目标下，一方面监管对企业节能降耗要求提升，对此已出台“能耗双控”政策并强力执行，同时加快推动电价市场化改革，让电力回归商品属性，电价上涨致企业能耗精细化管控动力提升，带动企业能效管理系统市场发展;另一方面，分布式新能源快速发展，能统一协调分布式电源、储能、能量转换、负荷、监控和保护的企业微电网有望加快发展，微电网需要完善的运维监测系统对其进行综合管理，为企业能效管理系统提供长期需求。

3.3.2.产业链与商业模式：上游原料/施工/设计电力供应企业、中游发电/供电/储能系统、下游公共机构等

　　微电网不仅可以以独立运行的方式协调内部分布式能源，还可以以联网的方式参与电力市场解决富裕用电。微电网具备高效利用可再生能源、提高分布式能源使用效率、保持供电稳定性与安全性等重要作用，可以应对停电等极端情况带来的不利影响从而降低风险。同时，其在用户端的应用，可以更好地满足客户个性化、差异化的用电需求。按照运行方式可以分为独立型微电网和联网型微电网，联网运行能够实现微电源的最大功率控制，更加适合资源的有效利用。独立型微电网指的是利用自身的分布式电源，形成“自发自用”的独立运行方式。主要适用于边远地区及电网难以覆盖的区域。此种运行方式需要因地制宜考虑当地可再生能源的资源条件。联网型微电网指的是与外部电网形成互通模式，形成“自发自用、外网取电、余电上网”的运行方式。在联网状态下，可以实现与外部网络的双向交换，满足不同用户的用电需求。

　　从产业链看，主要包括上游的原料、设备、设计施工与电力供应企业;中游为微电网的发电、供电、储能系统;下游应用领域包括校园与公共机构(占比约45%)、社区(占比约21%)、工商业区(占比约17%)、军队和孤岛区域等。微电网行业主要涉及三大核心技术：并网技术、储能技术、调度技术。并网技术主要应用于并网运行过程中，相关的电力设备尤其是逆变器尤为重要。储能技术则是保持电网稳定性的重要基础，受益于电化学储能的快速发展，该项技术得到有力提升。调度技术则指的是通过多种电力技术的整合实现整体电力设备和设施的调度。

3.3.3.竞争格局：行业较分散，国企/海外巨头/民营企业为主要参与者

　　由于我国微电网行业发展仍处于示范和试点阶段，因此行业集中度较为分散。从行业竞争格局看，主要分为三种类型的企业。第一类是国家队成员，主要服务于国网/主干网，客户资源丰富，具备较强的研发和资金实力，合同确定性强但议价能力弱，但此类企业数量较少;第二类是如施耐德等海外巨头公司，这一类公司发展起步早、产品综合技术能力强，具备较强的品牌价值和溢价能力，但产品服务成本及售价较高。第三类是民营中小企业，这一类企业品牌知名度低，产品定制能力较弱，相比于海外巨头和国家队在技术层面整体实力偏弱。但部分龙头受益于灵活的经营和响应机制，可以在行业内获得较快发展。

3.3.4.发展趋势与市场空间：2018-2023年间全球微电网复合增速约12%，市场规模庞大需求多样

　　2018-2023年间全球微电网复合增速约12%，企业微电网市场规模庞大，具备需求多样的特点。1)根据市场研究公司MarketsandMarketsResearch调查报告显示，全球微电网市场正快速成长，预计将从2018年的222.2亿美元成长到2023年约391亿美元，2018-2023年间的复合年成长率(CAGR)为11.97%。2)市场对终端感知设备、数据传输网关以及配套的数据服务云平台需求较大，企业围绕用户需求为用户搭建能效系统、安全用电系统和环保用电监控系统，提供全方位的智慧用电数据服务。近年来随着互联网和物联网技术的发展，终端感知设备、数据传输和数据获取方式都得到很快发展，行业应用也在向更多新的领域延伸，包括环保、消防等。注入数字技术的能效管理系统将逐渐成为企业综合管理微电网的必需品，保障企业在统筹用电的同时节能用电，保障微电网系统平稳运行。目前我国微电网行业发展仍然存在着一些问题。比如，对于微电网的认识仍然不统一，缺乏相应的技术标准和规范。此外，由于微电网建设前期投资成本较高，尤其是储能系统、监控系统等，加上后期需要配备相应的运维人员，因此整体行业投资运维成本较高，而且项目投资回收期长。尤其对于民营企业来说，需要得到更多的政策支持。随着可再生能源的利用效率提升、储能行业的加速发展以及政策支持力度的提升，微电网行业将迎来高速发展。

4.智能电网策略选股

4.1.策略选股：从竞争优势、业绩与估值对比

（一）竞争优势

　　中国电建：全球最大新能源EPC助力打造新型电力系统，置入优质电网辅业具备产业链一体化竞争优势。1)抽水蓄能参与国内约90%以上建设，水电国内大型项目规划设计约80%/施工约65%、全球约50%，国内大型项目风电/光伏设计约65%、新能源EPC全球第一。旗下水规总院等参与了《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035)》研究。2)置入电建集团电网辅业资产(20年权益净利润18亿)。超前研判新型电力系统构建及电网增量市场，适时布局售配电/智能电网/微网以及综合能源服务。中国能建加快全面绿色低碳转型，在建风光新能源装机容量达370万千瓦，十四五或规划20GW。(1)加快全面创新驱动转型，在高空风电、氢能、储能、地热等领域掌握一批关键核心技术。加快产业链一体化转型，有效整合轨道交通、氢能等产业。(2)在水电工程领域施工市场份额超过30%(大型水电超过50%)，承担国内已投运核电90%以上常规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设和几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。(3)勘察设计和施工的新能源项目累计装机容量分别超过1.7亿千瓦、1.1亿千瓦，在建风光新能源装机容量达370万千瓦，十四五或规划20GW。

（二）财务数据与估值对比

　　从财务数据看，Q2净利润增速中国电建34%，永福股份502%，安科瑞2%明显提速，年内业绩有望超预期。首先，从净利润规模看，2021年中国电建、中国能建分别为86亿、65亿，而安科瑞、智洋创新、苏文电能、永福股份分别为1.70亿、0.70亿、3.01亿、1.81亿。其次从经营性净现金流看，2021年中国电建、中国能建分别为156亿、88亿，而安科瑞、智洋创新、苏文电能、永福股份分别为1.12亿、-0.51亿、0.47亿、0.41亿。最后，从负债率看，2021年中国电建、中国能建负债率分别为75%、72%，而安科瑞、智洋创新、苏文电能、永福股份分别为31%、35%、40%、61%。从估值PE看，中国电建/中国能建/永福股份中国电建10倍/中国能建12倍，而电网公司约25倍PE(国电南瑞26/许继电气23),电力运营企业平均23倍PE(三峡能源21/龙源电力24/华能国际32倍)。安科瑞26倍PE、智阳创新21倍、苏文电能20倍、永福股份60倍，储能公司平均PE68倍。

4.2.中国电建：积极参与智慧电网建设，加速能源清洁低碳转型

　　作为全球清洁低碳能源、水资源与环境建设领域的引领者，全球基础设施互联互通的骨干力量，公司具有“大土木、大建筑”的横向宽领域产业优势。公司战略转型加快推进，战略重心和资源配置进一步向能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施三大核心主业集中，加快推动三大核心主业的融合发展，以水美城，以能绿城，为“双碳”目标提供电建方案，是能源电力建设领域的“大国重器”，全球清洁可再生能源建设领域的引领者，我国“碳达峰、碳中和”目标和能源清洁低碳转型的战略支撑力量，新型电力系统建设与多能互补发展的战略科技力量。中国电建是中国水电行业的领军企业和享誉国际的第一品牌,水利水电规划设计、施工管理和技术水平达到世界一流。公司充分发挥“投建营”一体化优势，聚焦“水、能、砂、城、数”五个领域，发挥专业优势、加强顶层设计、加快标准建设、统筹资源配置、狠抓工作落实，以实际行动助力建筑业高质量发展。中国电建(SH601669)

　　中国电建拥有完整的水电、火电、风电和太阳能发电工程的勘察设计与施工、运营核心技术体系，拥有代表国家综合竞争实力的水电领域完备的技术服务体系、技术标准体系和科技创新体系，具有国际领先的水利电力工程勘测设计和建设能力，是全球水电、风电建设的领导者，清洁可再生能源行业领军地位日益巩固。公司具有抽水蓄能电站的规划、勘测设计、工程建造的核心技术能力，形成了完善的抽水蓄能技术标准。公司始终把科技创新摆在发展全局的核心位置，研发投入力度持续加大，加强关键核心技术攻关，积极打造原创技术策源地，加快数字化转型步伐，全面建设数字电建，为新业务、新业态和新商业模式拓展奠定了坚实的技术基础。公司具备投资融资、规划设计、施工承包、运营管理和装备制造全产业链优势和提供一体化解决方案的能力，重点强化能源电力、水资源与环境、城市区域性综合开发和现代交通等四大主业产业链，在产业链一体化的基础上不断向价值链中高端升级，提升资源整合能力，打造开放合作、互利共赢的现代化产业链。“聚焦水能砂城数，集成投建营”是公司重点发展导向，水能砂城数融合发展是公司区别于其他建筑央企的独特优势，结构调整和投建营一体化发展加快推进，市场竞争优势进一步增强。

　　积极参与智慧电网建设，加速能源清洁低碳转型。公司将积极抢抓集中式新能源、抽水蓄能EPC总承包高质量订单。超前研判新型电力系统构建以及电网行业改革带来的增量市场，适时布局售配电、智能电网、微网以及综合能源服务。积极研究布局储能、地热等新兴业务，跟踪关注氢能、碳汇、碳交易市场。做优能源电力业务，充分用好传统水电和新能源领域优势，抢占抽水蓄能、光伏、风电以及地热能、生物质能、氢能、储能、综合能源市场，积极参与智慧能源、智慧电网建设，推动能源清洁低碳转型，成为推动实现“碳达峰碳中和”目标的主力军。

4.3.中国能建：特高压市场占有率较高，突破智能电网等技术以产业转型

　　中国能建为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务。公司主营业务涵盖能源电力、水利水务、铁路公路、港口航道、市政工程、城市轨道、生态环保和房屋建筑等领域，具有集规划咨询、评估评审、勘察设计、工程建设及管理、运行维护和投资运营、技术服务、装备制造、建筑材料为一体的完整产业链。中国能建是传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力军，在火电建设领域代表着世界最高水平，在水电工程领域施工市场份额超过30%(大型水电超过50%)，承担国内已投运核电90%以上常规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设和几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。公司在境内电力规划咨询、火力发电、核电常规岛、骨干电网等行业勘察设计市场占有率超过70%，对中国90%以上火电站、核电站常规岛及电网的勘察设计标准做出了贡献，享有较高的行业领导地位和话语权，带动了工程建设业务的发展。中国能建(SH601868)

　　中国能建上半年归母净利润增19%，Q2增20%环比加速。(1)22上半年营收1583亿元增12%(22Q1/Q2增16/8%，21Q1-Q4增71/15/2/15%)，归母净利润28亿元增19%(22Q1/Q2增16/20%，21Q1-Q4增375/29/-9/17%)。(2)22H1新签5328亿(+10%)。22H1新签分业务，工程建设/勘测设计及咨询/工业制造分别为5015/96/139亿，增速7/58/103%，占比94/2/3%。工程建设中，传统能源/新能源及综合智慧能源/城市建设/综合交通分别新签1310/2041/1097/263亿，同比-3/117/-30/-15%。

　　公司拥有技术及市场优势的电站铺机和电网传统产品。研发了特高压干式平波电抗器、海水过滤与阴极保护、核级电动执行机构、第四代太阳能热发电关键装备等核心产品。“1025专项”—535kV混合式直流断路器研制项目通过国务院国资委考核。完成了10MW伞梯式高空风能发电成套设备、300MW级压缩空气储能示范验证系统等两个示范项目的立项。开展制氢和储能设备研究。公司完成国内特、超高压输变电市场90%的设计业务，设计建设了中国全部在建、在运的特高压工程。在输变电设备方面，发行人研制了世界首台800千伏及1100千伏特高压干式平波电抗器，两者均通过了中国机械工业联合会的新产品新技术认定，已形成年产150台特高压平波电抗器的强大产能。且在特高压市场保持较高占有率。中国能建59项工程获2022年度中国电力优质工程奖，其中包括乌东德电站送电广东广西特高压多端直流示范工程、准东-华东(皖南)±1100千伏特高压直流工程、青海省海南州特高压外送基地电源配置项目海南州塔拉滩一标段1000MW光伏电站项目、青海-河南±800千伏特高压直流输电及其配套工程(特高压豫南换流变电站)、乌东德电站送电广东广西特高压多端直流示范工程送端电网侧500kV交流配套工程，五个特高压领域优质工程项目。

　　公司积极推动现代信息技术与电力技术深度融合，综合运用大数据、物联网、云计算、5G技术，突破了智慧电厂、智慧能源和智能电网建设技术以科技赋能能源产业转型升级。其中2012年12月由中国能建设计建设的中国首座利用物联网技术建设的智能变电站—220千伏(西泾)智能变电站在无锡正式投运，成为国家电网公司建设智能变电站的样板。中新天津生态城智能电网综合示范工程，是中国首个智能电网综合示范工程，世界功能最齐全的智能电网综合工程。

4.4.永福股份：转型电力能源综合服务商,拓展户用光伏/储能，全面掌握特高压设计技术

　　公司转型电力能源综合服务商。业务覆盖电力投资、规划咨询、勘察设计、工程建设、软件开发、运维管理等电力产业链各环节，拥有电力全产业链资质，是国内唯一一家自主上市的能承担大型发电、输变电业务的电力勘察设计企业。公司具备发电、电网、综合能源、智慧能源、储能等电力能源系统集成解决方案能力、配套产品和应用服务能力，正由电力能源系统集成解决方案提供商向电力能源综合服务商转型。永福股份22H1营收增59%净利润增228%。1)22H1营收9.04亿元(+59%)因加大新能源市场开拓力度和项目执行力度，净利润0.42亿元(+228%)。22Q1-Q2营收增速105/33%，净利润增速95/502%。2)毛利率18.52%(-4.6pct)，净利率4.64%(+2.4pct);3)四费率16.28%(-8.12pct)，其中管理8.25%(-5.07pct)/财务2.17%(-1.07pct)/研发3.19%(-1.25pct);4)经营性现金流0.17亿元(+5%)，负债率58.75%(-2.63pct)，ROE3.68%(+2pct)。永福股份(SZ300712)

　　电网勘察设计业务规模保持稳定。电网工程勘察设计服务涵盖220V—±1100kV全电压等级架空输电线路(交、直流特高压、超高压、高压等)、电缆(陆缆、海缆、桥缆和隧缆等)、智能变电站和高端配电网。在高压输变电用户及海外市场取得重大突破，与青山控股集团有限公司等行业内头部企业深度合作，中标印尼大小K岛配套输变电项目及电网规划提升改造项目;开辟全过程咨询新业务，中标山西大同储能站和福清港城西部220kV输变电工程。聚焦于为客户提供储能工程全过程技术服务、数字储能整体解决方案以及储能相关集成产品。大力培育储能业务综合服务能力，面向发电侧储能、电网侧储能、用户侧储能不同场景，提供全过程技术服务、数字能源产品、系统集成等“一站式”解决方案。自主研发可接入GW级储能站海量数据的能量管理系统(EMS)、储能电池状态监测与智能诊断系统、储能云平台，为客户提供从站端监控级到集团平台级数字能源产品。

　　公司先后承担或参与了百余项国家与省级重点工程的勘察设计和总承包，获得国家和省部级工程设计奖200余项，其中特高压领域共获得省部级一等奖18项。在特高压版块保持稳定，中标哈密-重庆特高压直流工程线路可研及勘察设计包、金上-湖北直流输电工程1标段勘察设计等。永福股份优势项目为交流特高压，在电网设计技术中的多个领域具备核心竞争力。特高压项目电压等级高、输电距离长，技术复杂，含金量高，是世界上最先进的输电技术。公司拥有电力行业最高资质等级，全面掌握特高压设计技术，位列电力工程勘察设计第一梯队，经验丰富，特高压设计成果多次获得优秀设计奖等荣誉。并且作为国内参与特高压勘察设计的唯一民营企业，公司还具有工作响应快、服务质量好的优势。

4.5.安科瑞：微电网龙头，拥有“云-边-端”完整的产品生态体系

　　安科瑞专注于从事中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统的研发、生产、销售及服务，是一家硬件生产与软件开发相结合的高新技术企业与软件企业，具备为用户提供智能电力运维、能效分析、电气安全等多方面系统解决方案的能力，应用涵盖电力、环保、新能源、消防、数据中心、智能楼宇、智慧校园、智慧医院、智慧工厂、智慧交通、市政工程、畜牧业等多个领域。22H1营收增4%/归母净利润增2%。1)22H1营收4.94亿元，同比增加4%，21Q1-22Q2单季营收增速77/38/25/42/3/5%;归母净利润0.95亿元，同比增加2%，21Q1-22Q2单季净利润增速62/29/-5/275/2/2%。2)销售毛利率46.13%(+0.31pct)，加权ROE9.38%(-1.49pct)。3)经营性现金流0.17亿元(-82%)，应收账款1.86亿元(+57%)，资产负债率26.28%(-8.03pct)。

　　拥有“云-边-端”完整的产品生态体系，为用户提供一站式服务。产品包括企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等，从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台，形成了“云-边-端”完整的产品生态体系。结合互联网、物联网和边缘计算技术，公司推出多套企业微电网能效管理的云平台与系统解决方案，并基于这些方案针对不同行业的需求进行细分，实现了企业微电网能源可视化管理和能源数据服务，满足客户个性化、定制化需求,形成了通过为客户提供更多附加价值的方式带动硬件销售的模式。企业微电网能效管理系统及产品包括变电站综合自动化系统、能效管理系统、电气消防及用电安全系统等多个子系统及相应配套所需的端设备。

　　能效管理平台提高电力系统运行效率，产品由1.0升级为2.0。2022年上半年，公司主推AcrelEMS能效管理平台，通过在“源网荷储充”各个节点安装监测分析、保护治理装置，通过边缘计算网关采集数据上传至平台，平台根据电网价格、用电负荷、电网调度指令等，调整各系统控制策略，使企业内部电力系统稳定运行、提升效率，降低企业用电成本。目前公司微电网产品日趋成熟，完成了由1.0(自动化与数字化)向2.0(互联互通互动)版本的升级。2.0版本的核心优势在于打通了各个功能模块，整合了平台，基于大量的服务案例分析，公司聚焦了十几个行业推出了行业解决方案，对比过去产品模式和销售模式都发生了很大的变化。产品模式打造平台叠加行业应用，销售模式采用设计院叠加行业进行推广，同时发展系统代理商进行安装、调试、售后及运维。

　　签订《框架投资协议》，拟投资10亿建设智能微电网产业园一期项目。公司7月公告，与江苏江阴临港经济开发区管理委员会于近日签订《框架投资协议》，拟在江阴临港经济开发区内投资建设安科瑞智能微电网产业园一期项目，投资总额约10亿元，其中固定资产投资约7亿元，建筑面积约15万平米，主要产品包括：电力监控系统及产品、电能管理系统及产品、电气安全系统及产品、电量传感器等。本次投资旨在充分利用当地优势资源，合理优化公司生产管理布局，提升公司整体产能，一定程度上降低公司的人力及运输成本，提升公司市场竞争力和综合实力。

　　重点推进储能、光伏等新能源领域的业务，提供智能微网-光、储、直、柔控制系统。公司具备了大量的客户储备和技术储备，熟悉各行业用户需求和商业模式，保持灵敏的市场嗅觉，不断加强技术创新和服务能力，兼顾规模化、定制化生产能力，2022年上半年，公司在研发方向、销售渠道、产品推广等方面全面提高，不断进行产品转型升级，以互联网工具和云平台为用户提供服务，紧随市场热点，配合政策导向，结合市场需求推出更多细分解决方案，同时加大海外市场开拓力度。未来公司将重点推进储能、光伏等新能源领域的业务开拓，提供智能微网-光、储、直、柔控制系统，并按电网分时电价及负荷情况制定控制策略，为用户降低用电成本。

4.6.智洋创新：深化电力运维管理领域，人工智能等数字技术赋能传统行业转型升级

　　公司主营业务以电力行业的智能运维分析管理为主，通过对输电、变电、配电环节电力设备运行状况和周边环境的智能监测及数据分析，提供集监控、管理、分析、预警、告警、联动于一体的智能运维分析管理系统。2021年营业收入中电力行业相关业务(6.55亿元)占比99.87%，非电力行业相关收入占比仅0.13%。2022H1营收3.1亿元，同增32.2%，归母净利1722.6万元，同减27.3%。一季度公司归母净利润约1586万元。21年公司营收约6.56亿元，同增30.62%;21年归母净利润约7047万元。2021年、2022年上半年公司研发费用总投入分别为6902.2万元、3660.8万元，同增75.8%、38.7%。

　　在电力智能运维领域，公司拥有丰富的行业经验和成熟的解决方案并积累了大量的行业数据，拥有行业的先发优势。得益于对行业经验深刻的理解和行业发展趋势准确的把握，公司及时洞悉下游电网公司对电力智能运维的需求及现有电力系统运维中存在的问题、弊端，并依托于公司较为强大的研发能力和丰富的技术储备，不断推出解决行业痛点的新产品。公司基于“用人工智能等数字技术赋能传统行业转型升级”的发展目标，加大在相关领域的研发投入。深耕电力行业的智能运维分析管理，不断开发创新，完善产品结构，通过更为优质的产品和服务巩固深化与电力系统客户的合作关系，适时高效的提供智洋解决方案，研发推出具有较高技术水平的产品。

　　智洋创新智慧电网解决方案充分融合“大云物移智”先进技术，以深度学习为基础，构建“天-空-地”多源数据融合立体感知系统，运用人工智能、无人机、大数据、数字孪生等技术，建设涵盖输电线路、变配电站所、新能源发电场站等众多场景的全方位、立体化、云边协同的智慧电网运维服务系统，形成“天地一张网”的智慧电网运维模式，保障电网安全稳定运行，为有序实现“碳中和、碳达峰”目标提供可靠保障。

4.7.苏文电能：EPCO一站式电能服务商，打造光伏储能全产业链服务能力

　　公司深耕电力行业十余年，形成了独特的EPCO一站式电能服务商，是行业内较少的同时具备电力设计服务、电力设备、电力施工及智能用电服务、光伏储能一站式全产业链服务能力的民营公司。公司先发优势明显，设计人员接近300余人，除设计人员以外的技术人员300余人，已率先布局形成了行业独特的EPCO一站式解决方案能力;已有下游案例丰富，多下游样板工程背书，复制化能力突出;公司现有资质较为完整，处在民营企业中相对领先梯队，技术实力雄厚。同时，公司已逐步开启跨区域市场布局，进一步打开成长空间，未来设备端的扩产有望推进边际成本改善，进一步提升盈利能力。

　　公司主营业务为从事电力设计咨询、电力设备供应、电力施工及智能用电服务等，致力于围墙内电力服务的相关业务的拓展及提升。主要服务于工商业、房地产、公共事业等领域，积极探索能源数字化与电力服务的融合，积极发展分布式光伏，用户侧储能、微电网等相关业务。公司有着十四年的行业经验，积累了丰富且成熟的样板工程和实战经验，对行业的现状和未来的走势有着审核的理解和判断，公司业务遍布江苏省内各城市，省外业务也在积极拓展，涉及的省份有上海、安徽、浙江、湖南、内蒙、天津、广东等十余个省份。与其他内资品牌相比，公司电力设备具有快速响应客户定制化需求，良好的交付能力等优势。2022年上半年，虽受到地方疫情影响以及物流影响，但公司在设备独立对外销售仍较上年同期增长39.36%，并且按时完成了比亚迪江苏、安徽、浙江、济南、广东等项目和中创新航安徽、四川等项目的设备交付。在新型电力系统、风光荷储的大背景下，公司低压电气设备仍有较大成长空间，可以使用在公司的变电所、光伏、储能充电桩等项目。未来，伴随公司开关、断路器的新项目落地，公司电力设备业务将迎来高速发展，电力设备业务有望成为公司增长的重要支撑。公司一直注重设备质量，提高产品性能，减少占地面积，节约客户投资，降低设备损耗，向低碳、环保、绿色方向发展。

　　未来将聚焦用户侧的不同用电场景，面对电力“智能化”、“信息化”“市场化”“清洁化”的特点，大力延伸产业链布局。打通研发、供应、生产、销售、服务全价值链，始终秉持“用户第一”的理念，从被动型的支持服务升级为主动提供各类能源方案，充分融入用户所在行业场景，主动挖掘客户新需求。业务线于横向，在电力领域产业链继续延伸，基于公司在电力信息化系统的技术积累和行业经验，继续加大数字化软件的研发投入，支持江苏省制造业智能化改造和数字化转型。向右侧，基于客户的深切需要，打造独特的从电力设计至储能的主动式能源服务;向左侧，从高低压柜等传统电气设备，再到智能化的开关、断路器，继续推进二次设备数字化，小型化，智能化。于纵向，公司继续拓展行业领域，由电力行业延伸至能源领域。同时积累了比亚迪、中创新航、理想汽车、蜂巢能源、恩捷股份、当升科技、星源材质、理想汽车等优质客户。

研报来源和作者：

　　国泰君安[韩其成,满静雅,郭浩然]

研报原文PDF：

　　建筑-建筑工程业新赛道系列5：智能电网(特高压_微电网_运维)产业链、竞争格局与发展趋势-国泰君安[韩其成,满静雅,郭浩然]-20220911【70页】

宽客-顺势天成：

　　永福股份(SZ300712)

企查查：

　　企查查APP显示，近日，时代永福科技有限公司再次发生工商变更，企业名称变更为时代绿色能源有限公司。今年8月，该公司发生多项工商变更，原股东永福股份(300712)退出，宁德时代(300750)成为全资股东，公司注册资本由1亿元人民币增至20亿元人民币，同时，主要人员、经营范围也均有变动。

7X24快讯：

　　【宁德时代子公司时代永福更名为时代绿色能源】天眼查App显示，9月9日，时代永福科技有限公司再次发生工商变更，企业名称变更为时代绿色能源有限公司。今年8月，该公司发生多项工商变更，原股东福建永福电力设计股份有限公司退出，宁德时代新能源科技股份有限公司成为全资股东，公司注册资本由1亿人民币增至20亿人民币，同时，主要人员、经营范围也均有变动。

远方问道：

　　转发//永福股份(SZ300712) !宁德时代成为唯一股东!注册资本增加20倍!股东时代新能源!永福更多是布局电站储能领域!