2022-09-01今日SZ002398股票最新净值和交易情况

饼干嘎嘣嘎嘣脆：

　　垒知集团(SZ002398) 收盘仙人指路 考虑买点儿

证券之星财经：

　　东吴证券股份有限公司黄诗涛,任婕近期对垒知集团进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：Q2收入短期承压，盈利及现金流改善显著》，本报告对垒知集团给出增持评级，当前股价为6.29元。

　　垒知集团(002398)　　投资要点　　事件：公司发布2022年半年报。22H1公司实现营业收入20.06亿元，同比下滑11.86%;归母净利1.36亿元，同比下滑9.93%，其中Q2实现营收11.23亿元，同比下滑18.90%，归母净利0.80亿元，同比增长2.27%。　　Q2收入短期承压，预计Q3销量逐步迎来修复：分季度看，22Q1-Q2公司应收增速分别为-0.92%/-18.90%，Q2增速下滑较多主要系疫情以及雨水天气扰动等因素影响发货。随着基建市政等需求落地，我们预计22Q3减水剂需求迎来修复。分产品看，22H1外加剂新材料实现营收11.78亿元，同比下滑17.22%;技术服务业务营收2.35亿元，同比下滑6.27%;商品混凝土业务1.26亿元，同比增长27.11%。分区域看，22H1华东区域收入下滑14.55%;西南区域下滑26.30%;中南区域下滑1.02%。　　原材料价格下行盈利能力逐季改善，22H1期间费用率有所增加。分季度看，22Q1-Q2毛利率分别为20.01%、20.35%。分业务看，外加剂新材料毛利率20.21%，同比+1.73pct，22年6月开始，环氧乙烷价格已出现大幅回落，预计下半年公司外加剂业务毛利率环比继续改善;技术服务业务毛利率38.75%，同比+3.95pct。期间费用率方面，22H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.13pct/+0.25pct/+0.63pct/+0.25pct。财务费用增加主要系借款增加以及新增发行可转换公司债券而确认相应利息费用所致。　　经营性现金流同比改善。22H1经营活动现金净流量1.44亿元，较上年同期增加2.81亿元，主要系本报告期销售回款同比增加所致。1)收现比情况：22H1公司收现比107.05%，同比变动+24.36pct，22H1末公司应收账款及应收票据余额34.44亿元，同比增长0.98%，应收款项融资余额4.77亿元，主要原因系本报告期公司收取银行承兑汇票增加所致;2)付现比情况：22H1公司付现比102.86%，同比变动+17.61%，主要系本期营业成本降低。　　盈利预测与投资评级：外加剂业务受益于客户集中度提升和小企业加速退出，公司份额提升、销量快速增长，同时技术服务属性带来附加值提升逐渐显现;检测业务“跨区域、跨领域”战略推进外延并购加快落地，提高业绩的同时进一步增强了建设综合技术服务实力，后续区域扩张值得期待。我们下调公司2022-2024年归母净利润分别为4.05/4.88/5.81亿元(前值为4.30/5.74/7.36亿元)，对应PE分别为12X/10X/8X。考虑到公司跨区域和跨领域扩张潜力，维持“增持”评级。　　风险提示：下游基建及房地产行业波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险、应收账款风险等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券杨光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.5亿，根据现价换算的预测PE为12.84。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为7.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，垒知集团(002398)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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吴老师股票合作1：

　　Q2 收入短期承压，预计Q3 销量逐步迎来修复：分季度看，22Q1-Q2 公司应收增速分别为-0.92%/-18.90%，Q2 增速下滑较多主要系疫情以及雨水天气扰动等因素影响发货。随着基建市政等需求落地，我们预计22Q3减水剂需求迎来修复。分产品看，22H1 外加剂新材料实现营收11.78 亿元，同比下滑17.22%;技术服务业务营收2.35 亿元，同比下滑6.27%;商品混凝土业务1.26 亿元，同比增长27.11%。分区域看，22H1 华东区域收入下滑14.55%;西南区域下滑26.30%;中南区域下滑1.02%。

　　原材料价格下行盈利能力逐季改善，22H1 期间费用率有所增加。分季度看，22Q1-Q2 毛利率分别为20.01%、20.35%。分业务看，外加剂新材料毛利率20.21%，同比+1.73pct，22 年6 月开始，环氧乙烷价格已出现大幅回落，预计下半年公司外加剂业务毛利率环比继续改善;技术服务业务毛利率38.75%，同比+3.95pct。期间费用率方面，22H1 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.13pct/+0.25pct/+0.63pct/+0.25pct。

　　财务费用增加主要系借款增加以及新增发行可转换公司债券而确认相应利息费用所致。

　　经营性现金流同比改善。22H1 经营活动现金净流量1.44 亿元，较上年同期增加2.81 亿元，主要系本报告期销售回款同比增加所致。1)收现比情况：22H1 公司收现比107.05%，同比变动+24.36pct，22H1 末公司应收账款及应收票据余额34.44 亿元，同比增长0.98%，应收款项融资余额4.77 亿元，主要原因系本报告期公司收取银行承兑汇票增加所致;2)付现比情况：22H1 公司付现比102.86%，同比变动+17.61%，主要系本期营业成本降低。

吴老师股票合作1：

　　上半年业绩下降，综合毛利率上升。2022 年上半年，公司营业收入同比下降11.86%至20.06 亿元，归母净利润同比下降9.93%至1.36 亿元，扣非净利润同比下降7.61%至1.25 亿元。其中Q2 营收同比下降18.90%至11.23 亿元，归母净利润同比增长2.27%至8012.38 万元。1)软硬件销售及服务、商品混凝土收入上升，其他业务收入下降。上半年外加剂新材料/技术服务/建筑材料批发/软硬件销售及服务/商品混凝土营业收入分别为11.78/2.35/2.30/1.64/1.26 亿元，同比变动-17.22%/-6.27%/-24.79%/+10.38%/+27.11%。2)各业务毛利率均有所上升，综合毛利率同比增长1.35pct 至20.20%。其中外加剂新材料/技术服务/建筑材料批发毛利率分别为20.21%/38.75%/4.38% ， 同比分别增长1.73pct/3.95pct/0.89pct。3)经营性现金流净额同比由负转正。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1.44 亿元，较上年同期由负转正，主要原因系上半年销售回款同比增加所致。

　　发行总额为3.96 亿元可转债，助力产能升级。2022 年4 月，公司发行可转债募集资金总额为3.96 亿元，发行数量为396.30 万张，每张面值为100 元，发行期限为6 年。募集资金将用于重庆建研科之杰建材有限公司外加剂建设项目、高性能混凝土添加剂生产基地项目(一期)、高性能混凝土添加剂工程、年产12.9 万吨高效混凝土添加剂和6 万吨泵送剂技改项目、补充外加剂业务流动资金。其中重庆建研科之杰建材有限公司外加剂建设项目、高性能混凝土添加剂工程、高性能混凝土添加剂工程、高效混凝土添加剂和泵送剂技改项目达产后，预计分别可实现年均含税销售金额约6.06、5.45、5.95、4.97 亿元，实现年均利润总额约6410.16、4754.00、5036.28、2838.24 万元。

　　签署《合作框架协议》，布局新能源领域。2022 年4 月25 日，公司与杭州禾迈签署《合作框架协议》，共同展开先进设备应用与推广、智能运维、科技合作三项工作，将有助于公司加快光伏技术在建筑领域的应用，凭借公司在建筑 科技领域的经验积累，将智能、智慧元素导入传统分布式光伏项目，从而促使公司在建筑领域综合技术服务实力的进一步提升。2022 年3 月31 日，公司与云南新华签署《合作框架协议》，预计规模1GW，总业务额约40 亿。合作项目包括建筑分布式光伏发电项目、集中式光伏发电项目，各合资项目公司占股不多于10%。双方基于在各自领域对新能源项目开发、建设、运维、管理的经验与资源，拟在新能源开发领域谋求共同发展，实现双赢互利。

吴老师股票合作1：

　　22H1 公司外加剂新材料/技术服务/建筑材料批发分别实现收入12/2.3/2.3亿元，同比-17%/-6%/-25%，外加剂材料收入下降主要是下游建筑业需求下行，拖累公司外加剂等产品的销售。22H1 公司毛利率20.20%，同比+1.35pct ， 其中外加剂新材料/ 技术服务/ 新材料批发毛利率为20.2%/38.8%/4.4%，同比+1.7/+4.0/+0.9pct，主要系原料成本相较去年同期下降较多。此外，22H1 主要营收区华东/中南/西南收入为9.4/6.0/3.1 亿，同比-14.55%/-1.02%/-26.3%。

　　22H1 期间费用率同比上升，经营性净现金流同比提升22H1 期间费用率8.0%，同比+1.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为4.1%/3.5%/4.0%/0.3%，同比+0.1/+0.2/+0.6/+0.2pct。22H1 年归母净利率6.8%，同比+0.1pct，系毛利率提升导致。22H1 公司资产负债率/有息负债率46.2%/9.6%，同比+3.7/+5.7pct。22H1 经营性净现金流量1.44 元，同比+2.81 亿，主要原因是销售回款增多所致。

　　深耕外加剂新材料和综合技术服务，拟合作推广逆变器2022 年4 月27 日，公司与禾迈股份达成合作协议，垒知集团和禾迈股份在光伏行业合作，共同推进微型逆变器推广，并在户用、商业分布、BIPV及整县项目上积极推进，通过设立项目公司开展BIPV 项目合作。公司持续深耕外加剂新材料和综合技术服务两大主营业务，同时积极探索建筑信息化、工业智能化系统服务以及新能源在建筑场景的应用技术等，为建筑、核电、港口、桥梁、隧道、公路、高铁、地铁、水利、电力等工程提供高环保、高性能、高寿命混凝土制造和施工解决方案，为工程全寿命周期提供测绘、勘察、设计、鉴定、检测、评估、认证、咨询和培训等技术服务。

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，国信证券08月25日发布研报称，给予垒知集团(002398.SZ，最新价：6.35元)买入评级。评级理由主要包括：1)营收规模小幅下滑，Q2业绩小幅增长;2)盈利水平小幅提升，市场开拓顺利;3)现金流显著改善，应收账款规模稳定;4)产能投放持续推进，探索光伏应用场景;5)下半年业绩有望延续改善，维持“买入”评级。风险提示：业务拓展不及预期;成本上涨超预期;需求不及预期。

　　AI点评：垒知集团近一个月获得2份券商研报关注，买入2家。

　　每经头条(nbdtoutiao)——在草原、在农田，他们治好了我的气候焦虑症

　　(记者 蔡鼎)

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　　每日经济新闻

垒知集团(SZ002398)：

　　国信证券08月25日发布研报称，给予垒知集团(002398.SZ，最新价：6.35元)买入评级。评级理由主要包括：1)营收规模小幅下滑，Q2业绩小幅增长;2)盈利水平小幅提升，市场开拓顺利;3)现金流显著改善，应收账款规模稳定;4)产能投放持续推进，... 网页链接

成都帮余承南：

　　垒知集团(SZ002398)

　　这只票之前低点吃了15个点，赶紧跑了，果然很明智，这家公司是五年前我回成都去上班的一家公司，他们业务杂乱，不成系统，内部勾心斗角，我作为一个技术人员，入职二年后被排挤走，原因是我当年十月份就完成了全年的KPI考核，业绩过于突出，不利于团结。现在我离开后多了个爱好，喜欢看他跌，他跌多了我就买点，涨一二天我就梭哈全抛，专门搞破坏，现在我每年在这家公司的股票做短线收入比我以前在这几公司年薪高了三四倍，也算是因祸得福了

证券之星财经：

　　中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢近期对垒知集团进行研究并发布了研究报告《Q2毛利、净利同环比回升，成本压力逐渐消退》，本报告对垒知集团给出买入评级，当前股价为6.74元。

　　垒知集团(002398)　　公司于8月22日发布2022年中报，上半年公司营收20.1亿元，同减11.9%;归母净利1.4亿元，同减9.9%;上半年公司经营性现金净流量1.4亿元，同增205.3%。原材料价格回落下公司业绩具备弹性，维持公司买入评级。　　支撑评级的要点　　Q2营收同减，净利同增：单二季度公司营收11.2亿元，同减18.9%，归母净利0.8亿元，同增2.3%。单二季度公司经营性现金流净额为1.5亿元，同增450.3%，主要系报告期内销售回款同比增加所致。　　毛利率、净利率同环比回升：上半年公司综合毛利率为20.2%，同增1.4pct;净利率为6.8%，同比持平。单二季度公司综合毛利率为20.4%，同增2.3pct，环比上升0.4pct;净利率为7.1%，同增1.3pct，环比上升0.8pct。　　原材料价格持续回落，成本压力逐渐消退。PVC价格自2021年10月达到高点以来持续稳步回落，市场均价在6月中下旬快速下跌，截至8月22日，市场均价已回落至每吨6,573.0元，接近十年均值水平。　　双主营业务持续开拓之下，公司下半年业绩具备弹性。随着成本端压力减轻，公司毛利率、净利率已现环比回升，下半年基建实物工作量有望落地，公司减水剂产销回升之下业绩具备弹性。此外，公司检测业务持续拓展资质领域，并向绿色建筑、建筑节能领域积极拓展，综合技术服务业务的稳步发展，有望持续增厚利润。　　估值　　二季度末以来原料价格跌幅较大，成本压力逐渐消退，我们对应调整盈利预测。预计2022-2024年公司营收为55.1、63.3、71.7亿元;归母净利润为3.2、4.1、4.9亿元;EPS为0.44、0.57、0.68元，考虑下半年基建稳增长落地，原材料价格下跌将释放充足弹性，维持公司买入评级。　　评级面临的主要风险　　产能投放不及预期，原材料价格上涨，需求不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券杨光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.6亿，根据现价换算的预测PE为8.64。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，垒知集团(002398)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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稀饭南瓜豆腐乳：

　　垒知集团(SZ002398) 业绩不行，完犊子了

垒知集团(SZ002398)：

　　垒知集团：半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 网页链接

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　　垒知集团：2022年半年度财务报告 网页链接

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　　垒知集团：2022年半年度报告 网页链接

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　　垒知集团：关于2022年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 网页链接

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　　垒知集团：独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金、公司对外担保情况的专项说明和独立意见 网页链接

垒知集团(SZ002398)：

　　垒知集团：半年报董事会决议公告 网页链接

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　　垒知集团：半年报监事会决议公告 网页链接

垒知集团(SZ002398)：

　　垒知集团：2022年半年度报告摘要 网页链接