2022-09-14今日SZ301235股票最新净值和交易情况

时代商学院：

　　来源 | 时代商学院

　　作者 | 陈丽娜

　　编辑 | 孙一鸣

　　随着政府和医疗机构对医疗感染的重视程度日益提高，医用洁净技术应用需求大增，医用洁净装备企业迎来了快速发展期。

　　资料显示，四川港通医疗设备集团股份有限公司(以下简称“港通医疗”)主营医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统的研发、设计、制造、集成及运维服务。

　　2021年12月，港通医疗创业板IPO申请获深交所受理，中信建投为其保荐机构。今年9月14日，港通医疗迎来上会大考。

业绩逐年增长，管理费用率稳中有降

　　随着中国经济持续增长，相关的社会保障不断提高，我国卫生总费用呈不断上升趋势。2011年我国卫生总费用为24346亿元，2021年已增长至75594亿元，期间增长了2.1倍，年均复合增长率达到12%。

　　新冠肺炎疫情发生以来，各省陆续出台传染病医院、传染病大楼建设的规划，深圳、苏州、南京等地方政府规划审批大量三甲医院新建项目，医院建设将进入高峰期。在传统医疗净化科室的基础上，既可以满足普通病人使用，又能满足“平疫结合”的ICU、负压隔离病房等将会广泛建设，有利于医用洁净及装备系统应用领域的进一步扩大。

　　在此背景下，以医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统为主营业务的港通医疗业绩实现持续增长。

　　招股书显示，2019-2021年(以下简称“报告期”)，港通医疗分别实现营业收入4.57亿元、5.62亿元、6.81亿元;归母净利润分别为3464.89万元、6528.80万元、7167.84万元。

　　在管理费用方面，报告期各期，港通医疗的管理费用分别为2816.97万元、3055.15万元、3083.82万元，营收占比分别为6.16%、5.43%、4.53%。港通医疗称，受益于营业收入规模效应、公司加强费用管控，期间费用增速低于营业收入增速，其占营业收入的比例在报告期内保持下降趋势。

　　在市占率方面，根据第一轮问询函的资料，港通医疗医用气体装备及系统产品的市场占有率在3%至4%之间，医用洁净装备及系统产品市场占有率在1%左右。总体市场占有率在1.06%至1.55%之间。

　　决定企业市场占有率的重要因素，绕不开研发能力。报告期内，港通医疗的研发费用占同期营业收入的比例在3%左右，在可比公司中处于中游的位置。

　　港通医疗称，由于业务范围、业务规模的差异，可比公司研发投入的差异较大。从研发费用占营业收入的比重看，公司占比低于华康医疗、和佳医疗，略高于尚荣医疗和达实智能，处于行业中等水平。

　　此外，招股书显示，截至2021年12月31日，港通医疗累计获得的专利数量为82项，发明专利数量为4项。

三甲医院客户收入占比超五成

　　招股书显示，2019-2021年末，港通医疗的应收账款余额分别为3.9亿元、4.71亿元和5.75亿元，应收账款占当期营业收入的比例分别为85.23%、83.68%和84.34%。

　　可比公司中，2021年，ST和佳应收账款占营业收入的比例为97%，华康医疗应收账款占营业收入的比例为78.98%，尚荣医疗和达实智能应收账款占营收的比例分别为39.44%、32.17%。

　　可见，2021年，港通医疗应收账款的营收占比低于ST和佳，高于华康医疗、尚荣医疗和达实智能。总体来说，港通医疗所处的行业应收账款占营业收入的比例普遍较高。

　　在招股书中，港通医疗解释称，医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统在实施过程中需要大量资金垫付，在前期项目招标、合同签署履约、项目设计、设备和材料采购、项目质保运维等多个环节需要大量铺底流动资金，对企业的现金流要求较高。国内行业起步晚，行业内企业规模普遍较小，融资渠道有限，造成行业资金缺乏，在一定程度上限制了行业的良性发展。

　　此外，报告期各期末，港通医疗的应收账款逾期金额分别为2.04亿元、2.55亿元、3.02亿元，按逾期信用损失的实际计提比例分别为20.08%、18.39%、17.2%，占比呈下降趋势。

　　招股书显示，报告期各期，港通医疗的医院客户(含终端客户)以三级医院为主，其与优质客户保持长期稳定的合作关系。

　　报告期各期，港通医疗三级医院客户的数量占比分别为66.92%、62.50%和66.06%，营收占比分别为74.89%、61.55%和79.37%。其中，三甲医院的数量分别为190家、185家和196家，对应收入分别为2亿元、2.92亿元和3.97亿元，占医院客户(含终端客户)收入的比例分别为62.82%、53.21%和59.32%。

　　因此，在以上客户群体的保障下，港通医疗的现金流情况也得到了改善。2018年至2021年，港通医疗经营活动产生的现金流量净额分别为-970.58万元、-889.1万元、5426.48万元、2667.55万元。可以看到，港通医疗的经营现金流净额已连续两年为正。

　　港通医疗称，2020年，公司经营活动产生的现金流量净额较2019年明显改善，主要原因为受疫情影响，政府加大了对抗疫单位的财政拨款支持，公司医院客户资金情况整体较以往年度有所改善。

　　(全文1909字)

　　参考资料

　　1、《四川港通医疗设备集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》.深交所

　　2、《关于四川港通医疗设备集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》.深交所