2022-09-15今日SZ002273股票最新净值和交易情况

2022-09-15 16:04:06 首页 > 深交所股票

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SZ002273

润北：

　　水晶光电(SZ002273)早上冲高4个点左右。跟进就套。120日K线一个压。现在要不不介入，要不就T。观望为佳。不亏就是在臁。节制。

石榴聊财经：

　　欧菲光(SZ002456)光峰科技(SH688007)水晶光电(SZ002273)

　　光学头部企业加码汽车电子，一方面因为汽车智能化迅速提升刺激下游需求，车载光学确实景气度较高，另一方面，传统消费电子市场低迷，也导致了这部分业务萎缩

　　今年被市场视为L3级智能驾驶汽车向国内渗透的开局之年，汽车智能化进程加速，智能化趋势较为确定。自动驾驶级别升级趋势下，单车对感知层传感器的需求量在持续攀升

　　再看看公司财报，摸象APP数据显示，水晶光电的基本面更为良好，市场看起来也更加认可，是比较靠谱的投资选择

粲然一笑2021：

　　最近兆威机电(SZ003021)很红，中金机械来了篇价值量很高的重磅研报，一石击起千层浪，“VR界郭明錤之称”(此处是褒义)的@黑毛警长008也来了篇《VR瞳距调节系统分析报告》，也成了一段研究圈和产业圈对科技创新一起交流的佳话。今天恭喜车上的朋友，小燕子涨停了，我不在车上，依然按我的XR系列计划介绍核心标的投研思考，不作任何投资建议，亦无意改变任何人的投资看法，仅作为初心记录自己的投资思考梳理。

　　话说，借此还得感谢一下@__门徒最早跟我提这个标的(6月初)，我寻找XR黑马多时，当时覆盖的研报还是中金科技，虽然篇幅不大，但直击要害，苹果MR微传动唯一供应商。一方面说明这是增量零部件，另一方面苹果独供说明这个几十亿市值的公司在这个细分领域的竞争力是非常强的。尽管当时线索比较朦胧，但在快速的研究后便认识到这是一个微传动小巨人，公司质地和技术过硬(好像是有被博世应用于汽用传动)，过去的应用场景很多，但是波动也大(例如手机升降摄像头就昙花一现)，而XR会是其能绽放的一个应用。因为中报业绩预期不理想，MR落地也还有距离，所以也没有搞很多，先上车再继续跟踪。没想到搭上了一辆快车，撸了一大波后我就下车了。

　　这下对于兆威有更多的线索浮出水面，今年的预期也基本落地，剩下是对未来的展望，公司的潜力等思考，而我也可以客观的重新再梳理这个标的的逻辑。

　　那我就站在巨人肩上，来说说兆威。

　　兆威的核心技术优势是什么?核心技术是齿轮技术，能做到直径5毫米以内，全球只有IMS和兆威机电。也就是说在微型传动中，兆威的优势是非常明显的。为什么会有这种优势?这跟工艺和know how的经验积累形成的壁垒有关，不是那么能在短期一两年被打破。

　　塑料齿轮注塑机模具加工成型，一般高温会出现变形会导致vr 使用有噪音或看不清楚。所以要求有极其小的齿轮精度。消除齿轮变形的误差就是兆威的核心技术：齿轮调参的经验(基于20年非标案例积累经验)另外就是全面的能力，1、设计能力，vr厂商提出变化的需求，多少齿轮如何耦合排布，产品工业设计是兆威实现的;2、模组开发能力，每个齿轮定制模具开发能力;3、材料的配方，不同配方下的调参能力;4、大量齿轮生产的一致性能力。

　　传动系统和驱动系统的差别就是是否涉及电机、模组和算法，兆威正在以传动为基础横向拓展。产品应用领域广泛，涵盖通信设备、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等多个产业。公司前期通过外部咨询公司梳理后，战略上调整主动加大研发，去开拓各类“智能化”应用场景。

　　从半年报交流看：

　　1)通讯板块同比下降，占比从去年的50%下调至22H1的23%;

　　2)汽车板块增长，占比从15%提升至34%;

　　3)智能家居，去年增幅较大，22H1受疫情、消费市场下降等影响有所下滑;

　　4)消费电子，上半年表现也不佳。

　　按我的看法，兆威这个微传动小巨人，正成为进击的“元汽人”，分别是元宇宙XR、汽车智能化、机器人领域有发光发热的潜力!

汽车智能化

　　1)智能座舱屏幕(升降、翻转)，理想、长安已量产，吉利、高合等也在开发，单车价值200-300元。

　　2)汽车尾翼，相对高端的车，长城、BYD，小鹏、广汽、上汽等，都有项目在开发和定点中，价值量200元左右。

　　3)EPB，BYD、长城在起量，未来刹车系统向EMB发展，肯定是标配的，目前供应商以外资为主，TRW等，国内长城自己开发。

　　4)PLG，电动尾门撑杆，BYD供应占比60-70%。

人形机器人

　　减速器目前主要以行星齿轮为主，不会参与工业机器人，但会关注人形机器人的发展与机遇。

元宇宙XR

　　重点说说这个应用场景，目前看就是用于基于眼球追踪基础下实现瞳距(IPD)自动调节和机械变焦两种应用场景。(下文为了便于理解，引用警长图文)

　　瞳距就是两个眼睛瞳孔之间的距离，目前VR瞳距调节主要是手动(自己调到让自己感觉比较清楚舒服的位置)，实际上自己凭感觉去调节也可能要多个来回才能“对准”，如果是多人使用同一机器，那用起来还是比较麻烦。那么瞳距自动调节，就把这个问题解决了，能够快速精准的匹配佩戴者，但凡具备眼球追踪功能的VR，可以通过单目独立(两组)和双目一体(一组)两实方案，要实现这一功能的难度不大，容易普及。

　　除了瞳距调节外，我们可能还会听到屈光度调节和变焦。

屈光度调节

　　PANCAKE光学方案下，可以通过移动镜片组或者屏幕组实现屈光度调节(近视调节)，我们可以看到部分PANCAKE VR带500度的屈光度调节，但对散光无效，能起到一定的作用，但也不是很完美，所以有的有条件的产品未必提供这一功能。

内调焦

　　方案一：

外调焦

　　方案二：

变焦

　　在现实世界中，人为了看清目标，首先要调节两个眼球，将两眼移动至目标方向，为了看清目标，还需要将眼球调节至正确的焦距，人类眼睛经过长期训练和进货，眼睛的方向和焦距可以同步调节。通过辐辏和调焦的同步协作，我们能够正确判断物体的距离、大小、位置和方向，进而判断我们与客观环境之间的位置关系。

　　VR通过左右屏显示同一物体不同角度拍摄的画面，眼睛的焦点就定在屏幕上，因而眼睛的焦点调节和这种纵深感是不匹配的，从而产生了视觉辐辏调节冲突(VAC)，引发视觉疲劳，甚至出现眩晕、头疼、呕吐等感觉。

　　变焦是解决视觉辐辏调节冲突(VAC)的重要技术突破，通过VR光学变焦设计，根据显示屏的内容和眼睛观看的位置，实时改变焦平面，让二维屏幕产生三维景深，产生辐辏和调焦协调。

　　VR光学变焦主要有机械变焦和电子液晶透镜变焦两种，机械变焦通过在折叠光路模组中，加入移动式机械变焦系统(音圈致动器和弯曲铰链阵列)，配合眼球追踪来移动透镜的位置实现变焦(大家可以想象照相机镜头)实现无极可变焦调节。难点在于，像素级较准和毫秒级响应要求非常高，如果做不到，就无法起到效果，量产难度很大。

　　电子变焦相对于机械变焦，简化了折叠光路系统的机械结构和压缩了光学模组的体积，拥有更快的变焦速度和更多的变焦范围，是未来变焦的最优方案，但量产难度也更大了!变焦技术是未来VR和AR都需要攻关的大幅提升佩戴体验的重要技术。

　　通过以上瞳距(IPD)调节和变焦的介绍，大家应该有了点概念，IPD量产难度低，而变焦量产难度大，两者需要的传统系统有所区别，此外，IPD可以通过一组或两组实现，而机械变焦单眼都需要，要两组。同时具备IPD和变焦的设备就是两种传统相加。

　　从目前的供应链线索看，PICO4 PRO应该是一组实现IPD调节，而苹果的两组很有可能也是IPD调节，如果是机械变焦，那产品的技术确实是大大领先友商。

　　关于这里兆威机电的价值量问题，单价1套大概70 ，2套140，剩下的计算器大家就可以自己按了。我的看法是，IPD调节有望在高端机未来一两年普及，而变焦普及未来一两都还难。兆威确实是这个领域的小巨人，未来市场空间很大，竞争格局好，但也要看到低点以来涨幅也不小，未来这一技术的普及情况(产品应用数量和销量)和业绩兑现情况都还需要跟踪。当前从0~1的过程，大家对估值可能相对淡化，结合性价比是不是好的投资选择还得大家自己斟酌。

　　XR系列介绍：未来将陆续以专栏形式分析和跟踪XR产业链的重点标的，由于XR当前仍是一个量级较小的品种，对于大部分标的来说可能都是新增业务，投资中必不可少地需要考虑“主业经营”情况，再综合考虑投资。当然，涉及XR业务的公司非常多，将评估其XR业务成长性、竞争力、公司质地等因素来构建XR系列研究池，未来XR系列将会包括歌尔股份(SZ002241)、水晶光电(SZ002273)、舜宇光学、韦尔股份、兆威机电、鸿利智汇、三利谱、创维数字、京东方A、国光电器等标的。亦欢迎各位老师提供靠谱线索共同研究。

　　下面是近期XR相关的专栏：

XR综合

　　新能源车发展历程对VR/AR的启示 |中国VR品牌与产业链的崛起|不能不知道的4款重磅待发的VR产品|

XR系列

歌尔股份

立讯精密

　　|XR系列|立讯精密，一体两翼、元汽满满|

水晶光电

　　|韧性十足、能扛能打的水晶光电|

　　@今日话题#元宇宙##VR赛道关注度陡增，概念股持续冲高##星计划创作者#

中国基金报：

　　中国基金报记者文夕

　　作为车辆感知层硬件，车载光学器件需求随着汽车智能化大幅提升而“水涨船高”。光峰科技在9月12日晚间宣布进入比亚迪“朋友圈”，为其供应车载光学部件后，股价迎来暴涨，13日早间股价涨幅一度接近14%。

　　事实上，传统光学赛道上的一众“老司机”们，今年以来相继加码车载光学赛道，其中舜宇光学科技8月车载镜头出货量已经接近这两年来最高水平。在传统光学头部玩家近期机构调研中，车载业务也当仁不让成为主角，关注度明显高于其他业务板块。

入围比亚迪“朋友圈”

　　根据光峰科技昨日公告，其收到比亚迪出具的《开发定点通知书》，将成为比亚迪车载光学部件供应商。尽管光峰科技并未透露具体车载光学部件，但这并不影响其股价在二级市场暴涨。该公司近日股价一度上涨近14%，截至午盘涨幅为11.03%。

　　光峰科技中报显示，其在研项目中有一项针对车载产品的创新投影项目，是根据汽车厂商要求，为不同车型进行定制化研发、设计和生产车载投影产品等;研发AR光学模组;在物联网AloT领域，提供投影解决方案等。这项在研项目预计总投资规模8000万元，截至上半年累计投入1221万元，目前处于小试阶段。

　　事实上，光峰科技切入车载器件赛道时间并不长。主要产品是激光显示核心器件与整机，今年上半年，光峰科技获得了IATF16949∶2016质量管理体系认证证书，这是进入国内外汽车行业供应链的准入通行证。

　　不过，国信证券认为，光峰科技此次与比亚迪合作，还有望打开未来功能性显示、AR-HUD、激光大灯等成长空间。

　　事实上，在自动驾驶级别升级趋势下，车辆对感知层传感器的需求量在持续攀升。自动驾驶持续升级叠加安全冗余需求下，车企今年以来积极装配感知层硬件，其中主要包括摄像头以及雷达。区别在于摄像头是通过第三方发射波(光)感知信息，而雷达是通过自己发射波来感知信息。

老牌玩家集体加码

　　今年以来，包括舜宇光学科技、欧菲光、水晶光电等一众老牌光学头部玩家均在全力加码这一赛道，来自这一领域的营收占比、研发投入明显上升。

　　据了解，舜宇光学科技今年8月车载镜头出货量环比增长9.4%、同比增长29.0%至约700万部，8月出货量已接近2021年1月的历史最高水平730万部。而与之相比，舜宇光学8月手机摄像模组出货量则同比降30%。

　　而且，该公司管理层在上半年业绩会上重申了年内10亿元车载摄像头模组销售额指引。今年上半年，舜宇光学科技车载光学器件收入营收占比为10.16%，而去年上半年，该项占比为8.14%。华泰证券预计，随着ADAS渗透率持续提升，2023年舜宇光学科技车载产品的销售额、净利润将分别占到公司营收总额的15%、36%。

　　另外，欧菲光今年上半年智能汽车业务实现营业收入5.96亿元，同比增加44.31%，其汽车业务收入占比从去年年中3.52%升至7.66%。在今年的机构调研中，与其他业务相比，欧菲光车载光学业务明显更受关注。公司方面表示，公司的车载摄像头产品中，2M前视三目、8M前视双目即将量产，3M和8M周视后视摄像头已量产。

　　另一老牌光学龙头水晶光电也在加码车载光学赛道，其上半年实现6758万车载光学业务收入，同比增长23.3%。

　　据了解，水晶光电目前已经布局汽车电子领域激光雷达保护罩、AR-HUD/W-HUD、车载摄像头等产品。AR-HUD产品去年在红旗车型上实现了批量性生产，今年在长安深蓝某新款车型上实现AR-HUD标配，并获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的W-HUD定点项目。

　　除了车载光学收入增长外，赛道内玩家研发投入意愿也相当强。联创电子上半年研发费用较去年同期增长56.4%。公司方面表示，研发费用增长主要是跟车载光学相关，还包括机器视觉、高清广角，以车载为主。此外，宇瞳光学近期接受了近80家机构调研，其车载光学关注度明显高于其他业务板块。

车载光学赛道或将成为新“蓝海”

　　“光学头部企业加码汽车电子，一方面因为汽车智能化迅速提升刺激下游需求，车载光学确实景气度较高，另一方面，传统消费电子市场低迷，也导致了这部分业务萎缩，”国信证券一位电子行业分析师表示。

　　事实上，今年被市场视为L3级智能驾驶汽车向国内渗透的开局之年，汽车智能化进程加速，智能化趋势较为确定。天风证券方面也认为，自动驾驶级别升级趋势下，单车对感知层传感器的需求量在持续攀升。自动驾驶持续升级叠加安全冗余需求下，车企积极装配感知层硬件，自动驾驶汽车渗透率提升叠加单车感知层硬件需求量攀升。

　　根据国联证券测算，2022 年全球车载光学镜头市场规模将达到124.3 亿元，2025年将达到 198.6 亿元，3年CAGR 为16.9%;对应模组市场规模将从2022年的828.6亿元增长到2025年的1324亿元。

　　天风证券也预计，车载摄像头(模组)、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达20-25年CAGR分别为25%、25%、64%和74%。“2025年，车载摄像头(模组)、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达的市场规模能分别可达1338.56 亿元、240.30 亿元、966.54 亿元、489.50 亿元。”

　　编辑：小茉