2022-10-13今日SZ002797股票最新净值和交易情况

英才杂志：

　　本文作者 | 顾天娇

　　2022年9月9日，第一创业(002797.SZ)公告称，第一大股东首创集团与北京国有资本运营管理有限公司(以下简称北京国管)签署股份转让协议，后者以8.08元/股的价格收购前者持有第一创业的11.06%股权，转让总价37.55亿。

　　本次权益变动完成后，首创集团将持有第一创业股份比例为1.6657%;北京国管持有第一创业股份比例为11.0576%，后者将成为第一创业大股东。

　　按照9月9日第一创业收盘价5.98元/股计算，这次股权转让交易溢价35%，而且8.08元/股的价格高于第一创业近三年80%时间的股价。

　　截至9月15日，第一创业收盘价为6.29元，市场反映平平，投资者期待的连续上涨也成“泡影”。那么第一创业价值如何，为何北京国管愿意高溢价收购?

　　避免踩线“一参一控”

　　首创集团，全称北京首都创业集团，是1995年由市政府办公厅、市计委、市财政局所属的17家企业重组而成，是北京市国资委所属国企。经过多年的发展，首创集团已经构建环保产业、基础设施、房地产和金融服务四大核心主业，并布局文创产业。

　　目前，首创集团旗下有三家上市公司首创环保(600008.SH)、首创钜大(01329.HK)、首创环境(03989.HK)和一家新三板挂牌企业首创大气。

　　今年，首创集团或将迎来第四家上市公司——首创证券。

　　首创证券已于2022年9月1日通过发审委IPO审核，上市近在眼前。

　　而本次交易或许与首创证券上市有极大关系。

　　根据首创证券招股说明书(申报稿)，首创集团持有首创证券约15.52亿股，占总股本的比例为63.08%，为公司的控股股东。

　　早之前，为避免同一股东旗下的证券公司间的关联交易与同业竞争，证监会就对证券行业提出了“一参一控”的政策要求。所谓“一参一控”，即一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家。

　　既然首创集团已经控股首创证券，那么对于另一家证券公司只能是参股的形式。

　　在首创集团协议转让第一创业股份之前，它持有后者12.72%的股权，为第一大股东，与第二大股东华熙昕宇持股比例差6%。虽然第一创业始终称自己没有实际控制人，但是首创集团持股比例要大幅高于第一创业的其他股东，而且8个非独立董事席位中，首创集团占2位，有较大的话语权。

　　发审委也就首创集团持股第一股份的问题多次问询，比如第一创业是否有防止首创集团变相突破证券公司“一参一控”规定的具体安排。

　　因此，这次首创集团转让第一创业的股权，确实有可能是在为首创证券上市扫清障碍。

　　而且交易对方北京国管于 2008 年 12 月由北京市政府出资设立，注册资本 500亿元，也是北京市国资委旗下企业。因此，这次交易也可以被看做是北京国资委对内部资产的一次重组。

　　第一创业不进反退

　　在这次股权转让交易中，最受关注的就是转让价格。

　　根据协议内容，第一创业11.0576%的股权，股份转让价格为 8.08 元/股，转让总价款为 37.55亿元。

　　对应第一创业100%股权估值为339.55亿，高于其上市以后的60%时间里的市值水平，且高于其近三年80%时间里的市值水平。

　　有人会说，目前整个券商板块都处于历史估值低位，第一创业的转让价格高一些也算合理。

　　不过，从PB来看，本次交易对应第一创业PB为2.25倍，在申万二级行业分类下的证券板块中，行业均值也仅1.62倍、中值为1.24倍。2.25倍的PB仅低于华林证券、东方财富、锦龙股份、中信建投、中金公司以及财达证券5家公司。

　　从PE(TTM)来看，第一创业本次交易的PE为51.29倍，也远高于行业平均的21.26倍。

　　估值高企的另一边，是第一创业屡遭二股东减持，它到底价值如何?

　　首先从大的排名上看，在中国证券业协会公布的2021年证券公司经营业绩排名情况中(约106家公司纳入排名)，第一创业总资产位列53位、净资产位列47位、营业收入位列49位、净利润位列50位、净资产收益率位列48位，总体来看处于行业中游位置。

　　但是近两年，第一创业的表现在竞争激烈的证券行业并不算亮眼，除了净资产排名略有提升以外，总资产、营收、净利润、净资产收益率的排名均在下降。2019年的时候还能称的上处于中上游，现在却有“退步”的迹象。

　　在年报中，第一创业反复强调致力于成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司。

　　这一点在它的收入结构上也有所反映，2021年第一创业资管业务占比最高为33%，其次为经纪业务占比25%，固定收益业务占比为12%，自营业务占比11%，投行业务占比5%，其他业务收入占比分别为9%。

　　2019年、2020年、2021年第一创业的资管业务分别实现营收8.55亿元、8.13亿元、10.88亿元，2022上半年收入5.82亿元，同比增长22%。总规模保持较高增速。

　　截至2022年6月30日，资管业务的重要子公司创金合信受托管理资金总额7741.16亿元，较2021年末下降4.51%。其中，公募基金受托管理金额同比上涨28.46%至888.41亿元，成为增长亮点。创金合信权益类基金近三年、近两年收益率分别为180.94%和86.22%，行业排名第4名和第6名。

　　从营收增速和子公司产品的市场表现来看，第一创业的资管业务都堪称公司的“压舱石”。

　　但从上文统计的排名表格可以看到，按照中国证券业协会的统计口径，第一创业资管业务收入排名从2019年的22位降至2021年34位。包括中银国际、华安证券、浙商证券、平安证券等十余家券商在去年超越了第一创业。

　　与此同时，第一创业资管业务的毛利率水平也大幅下降，从2019年的46.23%降至2021年的26.83%。

　　在资管业务方面排名靠前的券商中，如中信证券2021年资产管理业务的毛利率在49%、国泰君安56%、海通证券54%、中金公司37%、光大证券58%，其他公司也少见有30%以下毛利率的。

　　这样来看，第一创业资管业务的成色可能不及表面看上去那么靓丽。

　　在固定收益业务方面，第一创业涉及固收产品的销售和投资交易，包括国债、地方政府债、政策性金融债、非金融企业债务融资工具等固定收益产品的销售工作，以及在银行间市场参与包括现券、回购等多种固定收益产品的交易，履行银行间市场做市商义务，参与国债期货、利率互换等衍生品交易。

　　2019-2021年，固定收益业务营业收入分别为4.30亿元、3.56亿元以及4.03亿元，同比增长率分别为3.69%、-17.15%以及13.17%;上半年实现营收2.07亿元，同比增加32.24%。

　　可以看到固收业务的营收并不稳定，而且其毛利率近三年也在33%-66%之间来回波动。

　　一方面，它在银行间市场参与交易活跃度显著提升，比如上半年银行间和交易所市场的债券交易量为2.61万亿元，同比增长42%，银行间市场做市交易量为8619亿元，同比增长67%，这就驱动了该业务营收和毛利率的增长。

　　另一方面，固收销售竞争日益激烈，由于各品种债券承销商持续扩容，虽然第一创业今年上半年固收销售产品数量为3182只，同比上升22%，销售总金额却同比下降32%至912.68亿元。

　　在固收产品销售承压的背景下，第一创业固收业务上半年实现的营收增长和毛利率回升能否保持还有待进一步观察。

　　老朋友北京国管

　　在9月10日披露的详式权益报告书中，北京国管表示，受让第一创业股份后，北京国管可积极调动各方优质资源，进一步推动第一创业市场拓展与业务发展，强化股东赋能与战略协同，促进第一创业价值提升与国有资产保值增值。

　　事实上，早在它接手之前，就在业务上与第一创业来往密切了。

　　北京国管实力雄厚，截至2021年末，其总资产为3.33万亿元，2021年实现营业收入1.41万亿元，净利润654亿元。

　　截至目前，北京国管划入市属企业集团共计14家，比如有京能集团、首开集团、首钢集团、京城机电、北汽集团、同仁堂集团等。北京国管还直接持有金隅集团、北京城乡、京东方、华润医药、京粮控股等多家上市公司股权。

　　这其中，金隅集团曾是第一创业投行业务的一大客户。包括2020年金隅集团公开发行公司债项目、2021年A 股市场第二大资产规模并购重组项目——冀东水泥并购重组项目，以及更早之前的两次定向增发等，第一创业都有参与。

　　凭借北京国管的产业资源，未来第一创业在业务拓展方面或将有所表现。

　　目前我国证券公司业务同质化严重，业务品种和目标客户群类似，行业整体竞争日趋激烈。为了应对行业“内卷”，有的券商通过发行上市、公开融资的方式增强资本实力;有的券商通过收购兼并扩大业务规模、取长补短;有的券商做精做细、打造特色业务，形成差异化竞争优势。

　　对于第一创业这样排在中游的券商来说，打造特色的固定收益业务、以及夯实核心业务资产管理业务的战略，是形成专业口碑和竞争优势的重要方式。但是其资管业务和固收业务的业绩都不算稳定，公司成长性存在隐忧。

　　本次北京国管入股，不仅仅给第一创业带来了客户或项目资源。今年以来，包括中金公司、中信证券、东方证券、兴业证券等配股募资均超百亿，在热衷于配股融资的券商中，如果未来第一创业也想通过配股增强资本实力，一个资金实力雄厚的大股东也将有助于募资的顺利推进。

　　@今日话题

第一创业(SZ002797)：

　　第一创业：新世纪评级关于第一创业证券股份有限公司股东协议转让股份暨权益变动的关注公告 网页链接

股漠孤狼：

　　第一创业(SZ002797)

　　(目标价12)

　　长线短说

　　——距站上7元时间<<29个交易日——

　　昨天已说了

　　站上年线(6.50)要三天以上才有效

　　今天就跌破了，很失望

　　持股吧，还能怎样呢?

晴天84o：

　　第一创业(SZ002797)跌不动了，就乖乖的拉升

越割越瘦之阿狗：

　　第一创业(SZ002797)还有比券商更渣的板块吗，头天涨幅第一，次日跌幅第一

用户4166482830：

　　第一创业(SZ002797) 连续涨2天调整一下更健康后期可以走得更远

pineforever：

　　第一创业(SZ002797)又要6块以下了

未知之物：

　　第一创业(SZ002797)证券唯一的绿帽子。666

证券ETF基金：

　　//@灯塔L先森: 再次强调一下，这里不要被一个低开缺口吓退!!大盘没有一点问题，券商也没任何问题，相反现在正是券商板块的黄金买点位置!国元证券(SZ000728) 中金公司(SH601995) 第一创业(SZ002797) @证券ETF基金

要尊重趋势：

　　第一创业(SZ002797)200多亿市值，20多万股东

股慕派小龙女：

　　宁德时代(SZ300750)

　　西方不亮，东方敞亮，

　　西方衰败，东方不败。

　　不做世界大哥很多年，

　　但不代表不能做区域老大哥，

　　对吧?!

　　既然要分道扬镳了，

　　那就团结一切可以团结的力量，

　　相信得道多助失道寡助的力量，

　　壮大我中华民族伟大复兴力量。

　　滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。

　　是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红。白发渔樵江渚上，惯看秋月春风。

　　一壶浊酒喜相逢，古今多少事，都付笑谈中。

　　江山如此多娇，引无数英雄竞折腰。

　　惜秦皇汉武，略输文采;

　　唐宗宋祖，稍逊风骚。

　　一代天骄，成吉思汗，只识弯弓射大雕。

　　俱往矣，数风流人物，还看今朝。

　　南京证券(SH601990)

　　贵绳股份(SH600992)

股慕派小龙女：

　　光大证券(SH601788)

　　粗略统计，2022年五六月份，大A反弹500多点，从2863到3424，十几个点，相反，老美下跌10个点，七八月咱回落五六个点，老美反弹也接近这幅度。

　　总结下来，帝国主义亡我之心不死呀，中美资本市场，翘翘板效应明显。老美不死，大A不止。下周老美要敢作死，加息100个基点，那很好，no zuo no die(不作不死)，看不把美股跌腰斩，美联储死不罢休，从此，西方陨落，东方启航!!!

　　第一创业(SZ002797)

　　南京证券(SH601990)

走在雨林路上：

　　第一创业(SZ002797)北京国管受让第一创业11.06%股份，同时第一创业第三大股北京京国瑞占有5%的股份，京国瑞后面的大股东也是北京国管，另外第一创业第四大股东北京首农食品占有5%的股份，北京首农食品是北京国管的独资公司。也就是说北京国管通过直接或间接已经持有第一创业21%多的股份，只要这三家股东签一份股东一致行动人协议，那么第一创业就有实控人了，这可以为以后的动作理下了伏笔。

　　技术面上今天是上涨周期以来第十三次冲关年线，今日已站上，只要连续几天站上年线，说明这次冲关有效。月线已金叉。从图形上看正在构造金蛤蟆图形，目前右瓜已构造完毕，正处于起跳阶段。

重庆第一敌法师：

　　这段时间回撤控制得还行，短线也就亏了不到8个点，长线因为融资的关系亏了不到5个点。我虽然一直叫大家谨慎，但是我长线账户几乎一直保持满仓。

　　券商拿了华安证券，主要看中就是波动不大且站在五日线之上，尾盘切了中信建投。中金公司这个配股行为，为千夫所指，抛弃证券的不少，但是我感觉券商这里的盈亏比还是够的。

　　火绿还是关注华电国际，内蒙华电，上海电力的低吸机会，我个人会优先考虑内蒙。

　　短线今天t了海程邦达，明天天顺再核开我一定会参与。中百集团明天再加速我觉得就挂了，还是得换手，。民生控股本来打算参与的，看根本带不动大金融情绪就放弃了，不排除明天弱转强。

　　目前这个行情，还是一直强调谨慎，防守大于进攻。等一个节点!

　　光正眼科(SZ002524) 神开股份(SZ002278) 第一创业(SZ002797)

兰州没有拉面：

　　最近券商看的人不少，但是我的观点可能和别人不太一样，券商银行保险，如果你对于他们特性非常了解，能够把握住波段，又有耐心，那就试试，否则就不要碰，不然真的会很难受。东方财富(SZ300059) 第一创业(SZ002797) 南京证券(SH601990)

指点西湖：

　　东方财富(SZ300059)第一创业(SZ002797)中国银河(SH601881)

　　很多人觉得券商还是一如既往的渣，却看不出券商其实发生了细微的变化。

　　1.东财今天依旧强于券商板块

　　2.第一创业在昨天利好兑现的情况下，今天继续创新高不套人。

　　3.中国银河作为大券商中业绩最靓的，在涨停回调后继续沿着五日线上升，买盘非常坚决，抛压很小。

　　4.南京证券作为游资近期高参与的券商，这两日资金并未大肆出逃，盘中盘口非常轻盈，后市看高一线。

　　5.今天券商整体不如保险银行，是因为有中金利空，但券商板块整体还是收假阳线，如果市场要暴跌今天绝对直挺挺下去。

券商ETF：

【市场丨板块回顾】

　　受外盘影响，两市集体低开，截至收盘，三大指数悉数下跌，上证综指跌0.8%，两市超3600只个股下跌。

　　中证全指证券公司指数(399975)低开，此后全天弱势震荡，截至收盘，券商指数跌1.38%，券商板块成交171亿元，缩量。板块个股多数下跌，仅第一创业逆势上涨5.83%，中金公司跌9.2%，华鑫股份、光大证券、国联证券等跌幅居前。

　　消息面上，首创集团溢价35%转让第一创业证券约11%股份，北京国管将接手成为第一大股东;此外，中金公司公布，拟AH同步配股，基准每10股供3股，预计集资总额270亿人民币，拟用于补充资本金及其他营运资金。

　　【板块行情与券商ETF(512000)前十大领跌成份股】

　　券商ETF(512000)前十大重仓股悉数下跌，财富管理概念跌幅居前，广发证券、东方证券均跌超1.9%。

　　【券商ETF(512000)十大重仓股涨跌幅】

截至收盘，券商ETF（512000）跌1.12%，报收0.886元，成交6.61亿元.

　　【券商ETF(512000)分时图】

　　【券商ETF(512000)成份股半年报速览】

　　上市券商2022年半年度业绩情况也全部披露完毕。在上半年市场波动较大的背景下，券商整体业绩呈下滑态势，东方财富、华安证券、国联证券、华鑫股份、中国银河实现营业收入和净利润同比“双增”。

　　随着二季度市场逐步企稳反弹，上市券商在二季度的业绩表现已开始回暖。二季度，49家券商股二季度归母净利润环比增幅达116%，环比增速为正的券商有34家，占比为69%，19家净利润环比增幅超100%。

机构：ROE与估值显著错配，市场企稳将为板块反弹提供良好环境】

　　【

估值方面，当前PB估值约处于2012年来7-10%分位区间，显著低于ROE约50-60%的分位区间，显著错配孕育估值修复空间；

　　兴业证券最新研报指出：市场震荡增长承压，头部券商韧性更强。收费类业务在市场下行周期当中贡献业绩韧性。资金类业务是市场波动中用表方式的重要考验。从政策、估值和市场三个维度看好券商板块当前配置价值。政策方面，资本市场发行机制和交易机制持续深化改革;市场方面，通过股债比模型判断当前市场向下空间有限，市场企稳将为券商板块反弹提供良好环境。

当前券商板块PB仅1.38X，处于历史底部区间（12年以来10%分位以下），建议把握行情回暖后券商股高弹性机会。

　　天风证券非银团队指出，上市券商Q2业绩环比大增111%，22Q2单季利润已超过上年季度平均，板块业绩边际向好。券商业绩分化加剧，top5分走板块45%利润，高上年末5pct，一方面弱市行情龙头券商业绩表现往往更加稳健，另一方面资管投行业务业绩向头部集中趋势明确。支出端，负债成本继续下行，薪酬制度改革有望提升行业roe。我们认为财富管理和机构业务领先的头部券商有望获更高估值溢价。

　　【资金借道券商ETF(512000)布局券商板块】

券商ETF（512000）年初以来份额增长44.81亿份，合计资金净流入41.43亿元。

　　资金借道券商ETF(512000)踊跃布局。数据显示，截至9月13日，

　　【券商ETF(512000)份额变化】

　　两融方面，券商ETF(512000)9月13日融资买入额1.14亿元，最新融资余额15.07亿元。

2021年券商ETF（512000）表现跑赢49只成份股中的38只，胜率超77%。为兼顾低成本、高胜率、高流动性的优质券商板块投资工具！

【券商ETF（512000）行情复盘】

　　券商指数低开，直接失守20日、60日、120日等均线，下方仅剩30日均线支撑，收缩量红色十字星，低迷的量能下，日内高点也仅触及20日均线，留下跳空缺口。

　　从目前指数位置来看，已脱离下跌通道，但仍未突破反弹以来高点，在小箱体内反复震荡;近期，券商指数围绕20日均线反复震荡，目前各道均线粘合。

　　技术指标方面，布林带开口极窄，具备变盘条件，指数回落到中轨下方，警惕向下变盘;MACD红柱缩短，两线粘合，或面临变盘。

结合来看，日线临近变盘，但指数反复震荡仍需等待明确方向。

　　【券商指数日K线】

操作上，可逢低分批买入券商ETF（512000），场外投资者可借道联接基金（A类：006098、C类：007531）把握阶段行情

　　。

【板块估值处于历史底部区域】

　　目前中证全指证券公司指数(399975)最新市净率为1.36倍PB，低于历史上90%时间区间，处于历史底部区域，在政策向好、资本市场建设高度持续提升、财富管理需求驱动、金融市场创新持续开放等长期正向因素助推下，板块配置价值显著。

　　【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数(399975)，中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况和风险收益特征。不同的销售机构采用的风险评价方法不同，其风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征可能存在不同，投资者在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。市场有风险，投资须谨慎。

　　中信证券(SH600030)中金公司(SH601995)第一创业(SZ002797)