2022-11-14今日SZ301266股票最新净值和交易情况

三少归来：

从入门到精通，量身打造交易系统，三少这里有“鱼”更有“渔”

　　光伏领域，预计四季度硅料供应环比提升，有望带动组件辅材明显量增。9月份国内多晶硅产量为7.65万吨，环比增加24%。价格端基本持稳，在供应增量逐步增加的同时，前期订单正在执行之中。预计10月随着各硅料企业增量的继续释放，国内硅料环节供不应求的格局将得到环节甚至出现扭转，但从价格端来看仍将以持稳走势运行为主。从产业链的角度看，随着四季度供需紧张将边际缓解，价格有望进入下行通道，组件端10月排产或将环比回升，相关组件辅材环节(如胶膜、边框、焊带)有望迎来明显放量。

　　建议关注目前供需紧平衡的光伏胶膜行业中今明两年量增明显的弹性标的;铝边框行业订单有望环比提升，推荐扩产持续推进且受益原材料价格下跌的弹性标的【鑫铂股份】;同时建议关注受益N型电池片技术迭代的光伏焊带行业，建议关注【宇邦新材】。

　　风电领域，根据不完全统计，2022年前9月各开发商公开招标容量超75GW。国内风机招标需求持续旺盛，叠加原材料价格持续回落，风电零部件企业盈利能力有望迎来拐点。持续看好格局优秀、技术壁垒深厚、同时具备进口替代逻辑的风电轴承环节，持续推荐【新强联】。

　　来源：中信证券

　　@今日话题@雪球创作者中心#新能源##光伏##风电#鑫铂股份(SZ003038)宇邦新材(SZ301266)新强联(SZ300850)

宇邦新材(SZ301266)：

　　同花顺(300033)金融研究中心10月11日讯，有投资者向唯特偶提问， 请问公司产品跟宇邦新材(301266)有无相似或重叠?宇邦做的光伏焊带跟公司的焊丝焊条有区别吗? 公司回答表示，尊敬的投资者，您好!公司生产的微电子焊接材料作为电... 网页链接

证券之星财经：

　　10月11日宇邦新材(301266)涨7.26%，收盘报58.82元，换手率11.76%，成交量2.9万手，成交额1.68亿元。该股为异质结电池HJT、光伏概念热股。资金流向数据方面，10月11日主力资金净流入611.98万元，游资资金净流出269.96万元，散户资金净流出342.01万元。融资融券方面近5日融资净流出1087.57万，融资余额减少;融券净流入0.0万，融券余额增加。

　　重仓宇邦新材的前十大公募基金请见下表：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

　　根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共1151家，其中持有数量最多的公募基金为信澳周期动力混合A。信澳周期动力混合A目前规模为40.51亿元，最新净值1.5019(10月10日)，较上一交易日下跌1.18%，近一年下跌5.61%。该公募基金现任基金经理为李淑彦。李淑彦在任的基金产品包括:信澳匠心臻选两年持有期混合，管理时间为2020年10月30日至今，期间收益率为25.59%;

　　信澳周期动力混合A的前十大重仓股如下：

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

散户投资人91：

　　新洁能(SH605111)半导体板块再破新低，国庆期间外围消息对我们的科技股可是大利空!

　　凡事两两相对，半导体板块而言当然就是相对低位，低位的利空往往都是骗筹码的这叫口水洗盘，半导体昨天的这个跳空低开长黑K是不是就很吓人?但是我们再看4月25号这根黑k不是一样吗?

　　所以半导体这样加速下跌那离转折就不远了，又要开始新的上涨，提醒大家一点为什么昨天盘面大跌外围那么多利空还敢让大家关注宇邦新材(SZ301266) 今天是不是就验证了?

　　同样的逻辑，在半导体出现转折之前，一定有个股领先向上那它就会成为半导体的领头羊，很多朋友问为什么不讲北方华创(SZ002371)韦尔股份三安光电这些个股?不是我不知道这些个股而是半导体并不是他们领涨。

虎口羊：

　　本周总结：内外环境未发生根本好转，本周美元继续加速上升非美货币加速下趺，A股板块轮番补跌，但地产白酒消费医药还在抵抗。

　　技术上空头趋势。

　　展望：中期空头趋势不变，感觉基基抱团踩踏导致恐慌的出现为期不远，等最后一次加速跌才能触底，否侧阴跌何处见底是未知数。

　　预判：内忧外患短期难以改变，但如果有急跌，跌到管理层出手救市，最有力的措施是暂停新股和降印花税以提振短期信心促一波有力反弹，尤其是停发新股，回调较多的次新将有机会，重点关注是热门赛道的有业绩支撑和较大增长的次新。如果没有有力的救市措施，看周K和月K线，空头趋势继续，年底看2800点是否能支撑了，只有寄望明年会更好，来年再战了!

　　操作计划：继续空仓等待，关注短线新能源的反弹机会!希望：丰元股份 002805、鹿山新材 603051、宇邦新材 301266、快可电子 301278能去到心目中价位。

Howie_007：

关于光伏焊带行业的几个要点

市场规模当前86亿，2025年210亿，市场空间大，复合增速25%

　　1、：1GW光伏组件所需光伏焊带500吨，主流MBB焊带1GW对应430吨;当前焊带平均售价85元/kg;2021年全球装机量170GW，按照1.2的电站建设容配比，对应组件出货量204GW，对应焊带需求10.2万吨，对应市场规模86.7亿。2025年，全球组件出货量能到500GW，对应焊带需求25万吨，对应市场规模210亿。

行业存在集中度迅速提升的红利

　　2、：宇邦2021年产量1.4万吨，产能1.6万吨，年收入12亿左右，市占率16%左右。年收入在5亿以上公司5家左右，除了同享科技在北交所，其余均未上市;行业中存在依附于/受控于大组件厂的焊带公司，其市场能力稍弱，只能给自己体系供货，阿特斯、隆基、东方日升均有自己焊带厂，但无法给其他组件厂供货，存在站队问题;同业多为生意作坊模式，很难做大;行业未来存在集中度快速提升的机会。

　　3、焊带成本中铜、锡合金占比在90%，成本受大宗商品价格影响较大，金属价格高景气的背景下，势必会进一步压低行业毛利率。类似于光伏银浆行业。定期跟踪铜价、锡价是把握该行业的一个重要工作。

锡线合金的涂层的精度

　　4、焊带行业从技术上说最核心的是控制，要控制在5微米以内，行业顶级在3微米，1微米是目标。。

　　5、行业内回款条件不是特别好，组件厂商压账期，6-12个月;向上游厂商压款的能力偏弱，上游大多为大宗商品公司以及金属加工厂。

　　6、行业内公司毛利率13%，净利率在6%左右，且还有进一步恶化的趋势。

关于宇邦新材的几个要点

　　优点：

　　1、客户资源深厚：全球前10大组件厂覆盖9家，天合、韩华、晶科、锦州阳光的一供，隆基、晶澳的二供，客户覆盖180多家组件厂商。

　　2、技术上说，能够将锡层厚度控制在3个微米，属于行业第一。

　　3、得益于深厚的客户资源，在新品开发上与客户协同性较强，存在一直保持技术领先性的潜力。

　　4、应收账款虽然账期在半年以上，但1年以内基本都能回款。2022年H1应收账款期末余额4.9亿，其中4.8亿为1年以内应收账款，坏账的金额及比例较低。

　　缺点：

　　5、收入增长大幅高于净利润增长，毛利率、净利率进一步承压：公司2021年营业收入12亿，7000万净利润，6%净利率，13%毛利率。2022年上半年营业收入9.7亿，同比增长70%，净利润4880万，同比增长5%;净利率5%(2021年H1为8%)，毛利率12.5%。

　　6、现金流持续恶化中：

　　(1)应收账款比例进一步加大：2022年H1应收账款4.57亿，占营业收入的47%( 2021年末为30%)提升17%。

　　(2)应收票据比例进一步加大：2022年H1应收票据5.44亿，占营业收入9.7亿的56%，2021年末该比例为26%。

　　(3)2022H1销售商品收到的现金流3.32亿，同期收入9.7亿，占比34%，回款状况恶化。2021年末销售商品收到的现金为8.19亿，同期收入12.39亿，占比66%。

　　7、IPO前团队股权激励覆盖面偏少，存隐患。

　　8、毛利率的大幅改善依赖于铜价、锡价的下行周期的判断，对于大宗商品价格未来1-3年的判断太难把握，从而使得把握焊带行业的成本变得难度飙升。

　　#光伏# #雪球星计划 #

　　@雪球创作者中心

　　宇邦新材(SZ301266) 同享科技(BJ839167)

证券之星财经：

　　9月30日宇邦新材(301266)跌7.38%，收盘报53.5元，换手率5.92%，成交量1.46万手，成交额8037.03万元。该股为光伏、异质结电池HJT概念热股。资金流向数据方面，9月30日主力资金净流出969.08万元，游资资金净流入248.11万元，散户资金净流入720.97万元。融资融券方面近5日融资净流入891.33万，融资余额增加;融券净流入0.0万，融券余额增加。

　　重仓宇邦新材的前十大公募基金请见下表：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

　　根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共1151家，其中持有数量最多的公募基金为信澳周期动力混合A。信澳周期动力混合A目前规模为40.51亿元，最新净值1.5489(9月29日)，较上一交易日上涨0.26%，近一年下跌1.11%。该公募基金现任基金经理为李淑彦。李淑彦在任的基金产品包括:信澳匠心臻选两年持有期混合，管理时间为2020年10月30日至今，期间收益率为28.69%;

　　信澳周期动力混合A的前十大重仓股如下：

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

心心相印o：

　　亿晶光电(SH600537)宇邦新材(SZ301266)东方日升(SZ300118)

　　1.光伏板块 2022 年H1 概览

1.1.行情：2022 年 SW光伏设备指数跑赢沪深300指数13.84 个百分点

　　2022 年 H1 SW 光伏设备板块大幅跑赢沪深300 指数。2022年H1，SW光伏设备指数涨幅为 4.62%，同期沪深 300 指数跌幅为9.22%，SW光伏设备板块跑赢沪深 300 指数 13.84 个百分点。从个股表现来看(以我们选取的47 只股票为样本)，股价上涨前十的企业分别是岱勒新材、新特能源、高测股份、双良节能、德业股份、京山轻机、晶科能源、TCL中环、爱旭股份、锦浪科技。

　　光伏产业链上游及一体化组件龙头较受公募基金青睐。从基金持仓来看，2022 年 H1，公募基金前十大重仓个股为隆基绿能、通威股份、晶澳科技、TCL 中环、阳光电源、天合光能、晶盛机电、锦浪科技、迈为股份、晶科能源。从持股总量环比变化来看，硅片组件双龙头隆基绿能/一体化组件龙头晶澳科技/硅料龙头通威股份持股总量分别环比增加4.38亿股/1.66亿股/0.36 亿股，整体来看，对光伏产业链上游硅料硅片以及一体化组件龙头布局有所增加。

1.2.量：国内分布式光伏需求高增长，欧洲、印度、巴西市场装机需求暴增

1.2.1.国内：2022 年 H1 国内新增装机同比+137.40%，分布式占比提升至 63.63%

　　2022 年 H1 光伏新增装机量稳健增长，分布式光伏表现亮眼。从装机量来看，2022 年 H1，在上游原材料价格大幅上涨的背景下，光伏新增装机量仍然实现了稳健增长，实现新增装机量30.88GW，同比剧增137.40%，新增装机量创历史新高。其中，集中式光伏电站/分布式光伏新增装机量分别为 11.23GW/19.65GW，在硅料紧张、组件涨价的背景下，部分地面电站装机需求延后，而分布式光伏因其价格敏感性稍弱，需求持续放量，占比提升至 63.63%。从发电量来看，2022 年 H1，全国可再生能源发电量达10364亿千瓦时，其中水电发电量 5828 亿千瓦时，同比+20.3%;风电发电量3429亿千瓦时，同比+7.8%;光伏发电量 1107 亿千瓦时，同比+13.5%。从产业链各环节产量来看，根据工信部统计，2022 年H1，全国多晶硅/硅片/电池片/组件产量分别达 36.5 万吨/152.8GW/135.5GW/123.6GW，分别同比+53.4%/+45.5%/+46.6%/+54.1%，制造端规模迅速扩张，以上数据均验证了2022 年 H1 光伏行业景气度仍维持在较高水平。

1.2.2.海外：2022 年 H1 中国组件出口量同比+74.3%，出口额同比+116.1%

　　2022 年 H1 中国组件出口量同比+74.3%，出口额同比+116.1%。受全球能源转型的大环境影响，海外市场装机需求激增，我国作为光伏组件第一大出口国，光伏组件出口规模持续扩大。根据CPIA数据，从出口量来看，2022H1 中国出口组件总量达 78.6GW，同比+74.3%;从出口额来看，2022H1的组件出口额达到了 220.2 亿美元，同比剧增116.1%;综合来看，2022H1组件的出口额增速较出口量增速出现大幅提升，与上半年国内组件环节价格涨幅有限的形势相比，海外市场具有更高的价格接受度，需求受价格波动影响较小。

　　分出口地区来看，欧洲、印度、巴西为2022 年H1 我国组件出口的三个最大市场。其中： 1)欧洲市场：作为在全球的能源转型浪潮中最积极布局再生能源的市场，今年以来俄乌冲突造成的化石能源供应危机加速了欧洲地区的能源转型。2022 年 5 月 18 日，欧盟执行委员会宣布了REPowerEU能源计划，计划2025年欧盟国家的光伏累计装机量达到 320GW，2030 年达到600GW，同时提议从 2026 年起对新建的公共和一般建筑物逐渐强制安装屋顶光伏。在地缘冲突下的能源危机和政府政策大力支持的双重刺激下，2022Q2开始欧洲市场对光伏组件的需求大幅提升。根据 CPIA 数据，我国2022H1共出口了78.6GW 的组件，其中对欧洲地区的出口额高达一半以上。部分欧洲国家没有出海口，出于物流成本考虑，地理位置优越、物流业高度发达的荷兰成为了进口组件转口贸易的首选，2022H1 仅荷兰进口的中国光伏组件金额占比就高达 25.8%，约 56.8 亿美元。目前欧洲已成为全球除中国外对光伏组件需求最强劲的地区，考虑到欧洲本土制造的高成本以及建立完整供应链需要较长时间，欧洲的组件来源仍大幅依赖中国进口，中短期内欧洲仍有望是中国组件厂商最大的出口市场;

　　2)印度市场：由于印度从 2022 年四月开始实施Basic Customs Duty(BCD)关税法案，对进口组件征 40%的关税，加上2021 年年底硅料价格的回落，印度市场从 2021 年年底开始了进口组件的囤货和光伏抢装，2022Q1的组件进口量已经接近 2021 年全年的组件用量。根据CPIA数据，印度2022H1进口中国组件金额约 25.5 亿美元，占比 11.6%;

　　3)巴西市场：巴西地区终年光照充足，年平均日照时间超过3000小时，且人口基数大，工业基础良好，整体环境高度匹配光伏项目建设。2021年巴西地区严重干旱造成的水电危机大幅影响了当地的能源生产，光伏装机需求大幅增加，2021 年新增装机量达到 8.53GW，同比+980%。此外，当地政策允许光伏系统所有者将剩余电力回售给电网，因此巴西小型光伏的需求也迅速增长。受惠于目前进口光伏产品免税的政策，巴西为中国的第三大组件出口市场，2022H1 巴西进口的中国组件金额达到24.4 亿美元，占比11.1%。

1.3.价：硅料供不应求，推涨产业链价格

　　2022 年 H1 硅料供不应求推涨全产业链价格。根据PVinfoLink，2022年 H1 多晶硅致密料价格+18.26%，同期单晶硅片/电池片/组件环节均价涨势基本与硅料均价涨势正相关，但价格涨幅均小于硅料环节且呈递减趋势(硅料>硅片>电池片>组件)，分别为+16.28%/+11.32%/+2.85%。根据硅业分会数据，2022 年 H1 国内硅料产量共约34.1 万吨，国内硅料总供应量约38.2 万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2 万吨以上。7/8月份国内硅料产量分别为 5.85/6.17 万吨，分别和预期一致/低于预期约6.5%，硅料供应仍处于偏紧状态。预计 9 月份随着各企业检修结束和限电影响的消除，国内硅料产量有望增长 20%至 7.40 万吨左右，将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，但与硅片企业开工率计划对应的需求相比，尚有小幅缺口。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

　　2.光伏板块 2022 年半年报解读

2.1.整体：2022 年 H1 营收、业绩均实现高速增长，费用管控能力趋好

　　2022 年 H1 光伏板块营收、业绩均实现高增长。我们选取光伏板块共计 47 家公司作为样本，并将样本划分为硅料、硅片、电池片、组件、电站、碳碳热场、金刚线、银浆、光伏玻璃、胶膜、逆变器、支架、光伏设备等13 个子板块进行分析。整体来看，2022 年H1 光伏板块实现营收4026.90亿元，同比+78.09%，主要系碳中和背景叠加光伏发电经济性不断提升双轮驱动光伏装机需求向好，板块整体实现营收高速增长;同期实现归母净利润 646.77 亿元，同比+102.77%，主要原因系产业链供需错配导致上游环节获取超额利润。

　　2022 年 H1 光伏板块盈利能力提升，费用管控能力趋好。从盈利能力来看，2022 年 H1 光伏板块实现毛利率 24.99%，同比持平，环比+1.76pct。同期板块期间费用率为 7.42%，同比-3.05pct，环比-2.40pct，其中，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.88%/2.38%/0.70%，分别同比

　　-0.39pct/-0.73pct/-1.36pct;研发费用率为 2.47%，同比-0.57pct。在毛利率提升和期间费用率下降的双轮驱动下，2022年H1光伏板块实现净利率14.53%，同比+2.07pct，环比+3.69pct。

　　2022 年 H1 光伏板块资产负债率维持稳定，总资产周转率及应收账款周转率提升。从资产负债表端来看，2022 年H1 光伏板块所选标的平均资产负债率达 56.67%，同比维持稳定，行业内企业卡位光伏优质赛道，业务扩展势头良好。从上半年的营运能力来看，1)板块整体总资产周转率自2019年 H1 以来呈现上升趋势，2022 年 H1 提升至0.35 次，企业销售能力增强,资产投资效益提升;2)上半年板块整体应收账款周转率呈上升趋势，2022年 H1 提升至 2.56 次，整体回款能力增强;3)上半年板块整体存货周转率维持稳定，2022 年 H1 小幅下行至 2.01 次。

　　2022 年 H1 光伏板块经营性活动现金流表现优异。从现金流量表端来看，2022 年 H1 光伏板块经营性活动现金流量净额为541.73 亿元，同比剧增 290.80%，同期净现比为 0.84，现金流状况表现优异。

2.2.分环节：各环节分化显著，上游硅料表现尤为亮眼

　　2022 年 H1 产业链各环节财务表现分化，本节我们将样本划分为1)主产业链(硅料、硅片、电池片、组件、电站);2)辅材产业链(碳碳热场、金刚线、银浆、光伏玻璃、胶膜、逆变器、支架);3)设备进行分析。2.

2.1.硅料：营收、业绩增速迅猛，盈利能力大幅提升

　　硅料板块营收、业绩增速迅猛。硅料板块我们选取通威股份、大全能源、新特能源、协鑫科技 4 家公司作为样本进行分析。2022 年H1硅料板块 4 家公司实现营收 1065.37 亿元，同比+123.80%，主要得益于下游需求旺盛;同期板块内企业实现归母净利润 342.75 亿元，同比+291.20%，主要原因系硅料环节供不应求，推动价格持续上涨，在量利齐升的催化下，业绩实现高速增长。

　　硅料供不应求，硅料企业盈利能力大幅提升。从盈利能力来看，2022年 H1 硅料板块 4 家公司整体毛利率为 45.30%，同比+13.26pct，环比+7.63pct;整体净利率为 32.17%，同比+13.77pct，环比+10.05pct，硅料供应短缺导致硅料价格持续上涨，叠加工业硅价格下跌带来的成本下降，使得硅料行业盈利能力大幅提升。从个股层面来看，2022 年H1 通威股份/大全能源/新特能源/协鑫科技分别实现毛利率

　　35.06%/70.47%/56.80%/47.86%，分别同比+10.82pct/+9.55pct/+24.99pct/+6.86pct，大全能源盈利能力处于领先地位，主要得益于公司产品生产过程中电力、水等能源，以及硅粉等材料的单位耗用均远优于中国光伏行业协会统计的行业平均水平，较低的电力消耗和较低的原材料消耗使公司具备一定的成本优势。

　　硅料板块经营性活动现金流量净额大幅提升。从现金流量表端来看，2022 年 H1 硅料板块内 4 家企业经营性活动现金流量净额为286.90亿元，同比+314.14%，环比+201.14%，硅料板块内企业的经营性活动现金流量净额大幅提升。

2.2.2.硅片：营收、业绩均实现高增长，整体盈利能力下滑

　　硅片板块营收、业绩均实现高增长。硅片板块我们选取隆基绿能、TCL中环、上机数控、京运通 4 家公司作为样本进行分析。2022 年H1硅片板块 4 家公司实现营收 985.67 亿元，同比+67.97%，主要原因系下游需求向好，叠加上游硅料价格上涨部分传导至硅片价格数次上涨，量价齐升助力营收增长;同期板块内 4 家企业实现归母净利润113.62 亿元，同比+46.09%

　　硅片价格传导顺利，整体盈利能力下滑。从盈利能力来看，2022年H1硅片板块 4 家公司整体毛利率为 18.02%，同比-5.41pct;整体净利率为11.53%，同比-1.72pct，上游原材料硅料价格的持续上涨叠加硅片环节产能的大幅扩张，硅片企业的毛利率水平于 2022 年H1 均出现不同水平的下降。从个股层面来看，2022 年 H1 隆基绿能/TCL 中环/上机数控/京运通4家公司 硅 片 毛 利 率 分 别 为

　　17.61%/17.69%/20.19%/19.29%，分别同比-5.12pct/-2.93pct/-10.77pct/-24.11pct，其中，隆基绿能和TCL中环的盈利能力降幅较小，分别得益于产业链的垂直一体化布局，和硅片尺寸结构的优化。

　　2022 年 H1 硅片板块经营性活动现金流量净额大幅增加。从现金流量表端来看，2022 年 H1 硅片板块经营性活动现金流量净额为158.10亿元，同比+429.22%，环比+3.82%，2022 年 H1 光伏行业需求淡季不淡，硅片板块经营性活动现金流量净额同比大幅增加。

2.2.3.电池片：营收、业绩持续增长，盈利能力触底反弹

　　电池片板块营收持续增长，业绩触底反弹。电池片板块方面，因通威股份硅料业务占比较高，对整体业绩及盈利能力影响较大，我们选取爱旭股份作为样本进行分析。2022 年 H1 爱旭股份实现营收159.85亿元，同比+132.76%，主要系电池片出货量增加。2022 年H1，爱旭股份归母净利润为5.96 亿元，同比扭亏为盈，公司电池片量利齐升叠加大尺寸产品出货占比的增长助力公司业绩出现大幅改善。

　　2022 年 H1 电池片板块盈利能力大幅改善。从盈利能力来看，2022年H1 爱旭股份毛利率为 9.28%，同比+4.10pct，环比+3.37pct;净利率为3.73%，同比+4.08pct，环比+4.48pct，电池片板块盈利能力大幅改善，主要系光伏装机需求旺盛带来的电池片单瓦盈利修复，叠加上游硅片企业让利，同时公司持续优化供应链体系，稳定原材料供应，带动生产成本不断下降。

　　电池片板块经营性活动现金流大幅改善。从现金流量表端来看，2022年 H1 电池片板块经营性活动现金流量净额为23.27 亿元，同比+659.45%，环比+1428.17%;2022 年 H1 电池片板块经营性活动现金流大幅改善。

2.2.4.组件：营收持续增长，盈利能力承压

　　组件板块营收及归母净利润持续增长。组件板块我们选取隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、东方日升5 家公司作为样本进行分析。2022 年 H1 组件板块 5 家公司实现营收 1606.39 亿元，同比+68.13%，主要系组件出货量大幅增加;同期板块内企业实现归母净利润108.62亿元，同比+57.74%。

　　2022 年 H1 组件板块盈利能力承压，龙头凭借一体化布局盈利水平领先。从盈利能力来看，2022 年 H1 组件板块5 家公司整体毛利率为13.99%，同比-2.53pct，环比-1.00pct;组件板块 5 家公司整体净利率为6.76%，同比-0.45pct，环比+1.29pct，组件厂商盈利能力持续下滑，主要系组件产品提价滞后于原材料价格上涨。从个股层面来看，隆基绿能/晶澳科技/天合光能/晶科能源/东方日升毛利率分别为

　　17.61%/13.21%/13.57%/10.25%/12.38%，分别同比-5.12pct/+0.19pct/+0.19pct/-4.09pct/+3.54pct，其中，隆基绿能盈利能力处于行业领先位置，主要得益于一体化布局和硅片成本优势显著;2022年 H1 东方日升盈利能力大幅改善，公司硅料产品盈利释放促进整体利润水平显著提升。

　　组件板块经营性活动现金流大幅增长。从现金流量表端来看，2022年H1 组件板块经营性活动现金流量净额为 172.55 亿元，同比+770.07%，环比-9.27%，2022 年 H1 在双碳政策和欧洲能源危机的双重驱动下，海内外光伏装机需求高增，组件板块经营性活动现金流大幅增长。

2.2.5.电站：营收稳健增长，盈利能力下行

　　电站板块营收稳健增长，业绩小幅下滑。电站板块我们选取林洋能源、阳光电源、晶科科技、太阳能、正泰电器、芯能科技6 家公司作为样本进行分析。2022 年 H1 电站板块 6 家公司实现营收434.87 亿元，同比+33.75%;同期实现归母净利润 39.75 亿元，同比-5.11%，主要系上游硅料价格上涨，终端电站利润端承压。

　　受硅料价格上涨影响，电站板块盈利能力下行。从盈利能力来看，2022年 H1 电站板块 6 家公司实现毛利率 26.80%，同比-4.54pct;同期实现净利率 9.14%，同比-3.74pct，主要系硅料价格上涨所致。从个股层面来看，林洋 能 源 / 阳 光 电 源 / 晶 科 科 技 / 太 阳 能 / 正泰电器/ 芯能科技分别实现

　　37.61%/25.54%/48.53%/44.13%/22.02%/55.46%的毛利率，其中阳光电源的电站业务毛利率为 15.74%，其中芯能科技凭借逐步扩大高毛利率的自持分布式光伏电站规模，其毛利率处于行业领先水平。

　　2022 年 H1 电站企业现金流同比有所改善。从现金流量表端来看，2022年 H1 电站板块经营性活动现金流量净额为-9.60 亿元，同比+23.98%，环比-108.31%，电站板块经营性活动现金流同比有所改善。

2.2.6.碳碳热场：营收、业绩高速增长，毛利率下滑

　　碳碳热场板块营收、业绩均实现快速增长。我们选取专注于热场业务的金博股份作为行业内代表性企业进行分析。2022 年H1 金博股份实现营收 8.47 亿元，同比+65.30%;同期实现归母净利润3.68 亿元，同比+80.38%，行业营收、业绩均维持快速增长，主要得益于下游需求高景气度延续，公司产品出货超预期。

　　碳碳热场板块受原材料碳纤维价格上涨影响毛利率有所下滑。从盈利能力来看，2022 年 H1 金博股份实现毛利率52.38%，同比-8.02pct，主要系原材料碳纤维价格上涨所致;同期实现净利率37.45%，同比+3.63pct，主要得益于规模效应和技术更新带来的降本。

　　碳碳热场板块经营性活动现金流量净额大幅改善。从现金流量表端来看，2022 年 H1 金博股份经营性活动现金流量净额为3.61 亿元，同比+5175.01%，环比+387.82%，经营活动净现金流环比/同比大幅改善，回款情况良好。

2.2.7.金刚线：营收、业绩高速增长，盈利能力整体维持高位

　　金刚线板块营收、业绩均实现高增长。金刚线板块我们选取美畅股份、高测股份、岱勒新材、三超新材 4 家公司作为样本进行分析。2022H1年金刚线板块实现营收 33.36 亿元，同比+102.09%，主要得益于下游硅片厂商扩产，推动金刚线需求大幅增长;同期实现归母净利润9.46 亿元，同比+117.66%。

　　2022 年 H1 金刚线行业盈利能力维持稳定。从盈利能力来看，2022年H1 金刚线企业实现毛利率 45.01%，同比+0.95pct;实现净利率28.35%，同比+2.03pct，盈利能力相对稳定。从个股层面来看，美畅股份盈利能力维持高位，主要得益于公司通过推进细线化产品研发和拓展上游原材料等方式实现降本增效;2022 年 H1 岱勒新材金刚线业务毛利率提升至31.81%，同比+19.89pct，主要得益于公司产能释放，规模效应凸显带来的材料单耗成本下降，以及与供应商锁价并提高核心原材料自制比例降低了原材料成本。

　　2022 年 H1 金刚线板块经营性活动现金流量净额同比下滑。从现金流量表端来看，2022 年 H1 金刚线板块经营性活动现金流量净额为1.75亿元，同比-40.88%，环比-31.58%，回款情况有所放缓。

2.2.8.银浆：营收、业绩高增长，盈利能力下行

　　2022 年 H1 银浆板块营收、业绩均实现高增长。银浆板块我们选取帝科股份、苏州固锝 2 家公司作为样本进行分析。2022 年H1，银浆板块实现营收 33.41 亿元，同比+28.35%;实现归母净利润1.69 亿元，同比-7.94%，随着光伏银浆耗量更高的 N 型电池产业化进程加速，银浆板块有望迎来量价齐升。

　　银价上涨叠加电池片厂家控制成本导致银浆板块毛利率下行。从盈利能力来看，2022 年 H1，银浆企业实现毛利率12.21%，同比-3.32pct;实现净利率 5.05%，同比-1.99pct，主要系外购银粉价格的大幅波动，以及电池片厂家的成本控制等因素影响。从个股层面来看，帝科股份/苏州固锝2022年 H1 分别实现毛利率 7.41%/17.01%，分别同比-4.83pct/-2.32pct，其中苏州固锝银浆业务毛利率为 14.33%，同比-1.86pct，各企业银浆业务毛利率均出现不同程度的下滑。

　　2022 年 H1 银浆板块经营性活动现金流量净额同比显著改善。从现金流量表端来看，2022 年 H1 银浆板块经营性活动现金流量净额为2.17亿元，同比扭亏为盈，环比+2353.08%，回款能力得到大幅改善。

2.2.9.光伏玻璃：营收增长业绩下滑，盈利能力大幅下滑

　　2022 年 H1 光伏玻璃板块营收增长，业绩下滑。光伏玻璃板块我们选取信义光能、福莱特、亚玛顿、彩虹新能源、安彩高科5 家公司作为样本进行分析。2022 年 H1，光伏玻璃板块实现营收213.06 亿元，同比+35.07%，主要得益于今年上半年光伏装机需求旺盛、呈现淡季不淡的状态，光伏玻璃同步受益于需求高增;实现归母净利润30.73 亿元，同比-35.33%。

　　产能过剩叠加成本上涨导致光伏玻璃板块毛利率下行。从盈利能力来看，2022 年 H1 光伏玻璃企业实现毛利率25.51%，同比-19.88pct;实现净利率 13.13%，同比-13.72pct。2022 年 H1 光伏玻璃板块整体盈利能力承压，主要系光伏玻璃供给量较大，叠加上游纯碱和天然气价格上升所致，产品价格较去年同期大幅下滑所致。从个股层面来看，双寡头信义光能和福莱特盈利能力虽有所下滑，但仍显著领先于行业内其他公司，龙头地位凸显。

　　2022 年 H1 光伏玻璃板块经营性活动现金流量净额同比有所改善。从现金流量表端来看，2022 年 H1 光伏玻璃板块经营性活动现金流量净额为38.34 亿元，同比+10.38%，回款能力较去年同期有所改善。

2.2.10.胶膜：营收、业绩实现高增长，盈利能力持续下行

　　2022 年 H1 胶膜板块营收实现高增长，业绩稳健增长。胶膜板块我们选取福斯特和海优新材 2 家公司作为样本进行分析。2022 年H1，胶膜板块实现营收 118.30 亿元，同比+70.82%，主要受益于快速增长的光伏装机需求;实现归母净利润 12.65 亿元，同比+28.70%，主要系胶膜提价与原材料成本上行时间上错配所致。

　　原材料EVA粒子涨价导致胶膜板块毛利率下行。从盈利能力来看，2022年 H1，胶膜企业实现毛利率 18.64%，同比-4.52pct;实现净利率10.69%，同比-3.5pct。2022 年 H1，胶膜企业盈利能力仍承压，主要系原材料EVA粒子价格上涨，胶膜价格虽有所调涨，但仍滞后于上游原材料涨价。其中，海优新材实现毛利率 14.20%。同比+0.79pct，主要系公司产能爬坡顺利完成后规模效应开始显现。

　　胶膜板块经营性活动现金流承压。从现金流量表端来看，2022年H1胶膜板块经营性活动现金流量净额为-31.06 亿元，同比-105.54%，主要系光伏胶膜行业对公司整体流动性与周转能力要求较高，上游供应商主要为大宗化工原料厂商，采购付款结算周期短，票据使用比例低;而下游客户主要为大型组件企业，其有使用票据进行结算的习惯，回款周期则相对较长，2022 年 H1 光伏行业的高景气放大了光伏胶膜行业的经营性现金流周转问题。

2.2.11.逆变器：营收稳健增长，盈利能力持稳

　　逆变器板块营收稳健增长，业绩表现趋好。逆变器板块我们选取阳光电源、锦浪科技、固德威、上能电气、德业股份5 家公司作为样本进行分析。2022 年 H1，逆变器板块实现营收 189.70 亿元，同比+45.11%，同比实现高增长主要得益于今年上半年光伏装机需求呈现淡季不淡态势;同期实现归母净利润 18.27 亿元，同比+30.77%，同比大幅改善主要系下游需求向好叠加部分企业价格调涨开始显现，量利齐升助力业绩同比大增。

　　2022 年 H1 逆变器行业盈利能力相对持稳。从盈利能力来看，2022年H1 逆变器企业实现毛利率 26.75%，同比-0.79pct;实现净利率9.63%，同比-1.06pct，盈利能力维持稳定。从个股层面来看，阳光电源/锦浪科技/固德威/上能电气/德业股份分别实现

　　25.54%/31.35%/29.18%/23.18%/27.43%的毛利率，其中阳光电源作为光伏逆变器行业龙头，光伏逆变器业务的毛利率为 32.51%，高于同行业可比公司水平。

　　逆变器板块经营性活动现金流净额短期同比改善。从现金流量表端来看，2022 年 H1 逆变器板块经营性活动现金流量净额为-9.36 亿元，同比+67.37%，经营性活动净现金流同比得到改善。

2.2.12.支架：营收增长业绩下滑，盈利能力承压

　　支架板块 2022 年 H1 增收不增利。我们选取专注于支架业务的中信博作为行业内代表性企业进行分析。2022 年H1，中信博实现营收14.37亿元，同比+37.56%;同期实现归母净利润-0.01 亿元，同比扭盈为亏，主要原因在于 H1 部分订单使用的是成本较高的存货钢材，以及硅料价格超预期上涨压制电站需求进而压缩了支架端利润。

　　支架板块受原材料价格上涨影响，盈利能力承压。从盈利能力来看，2022 年 H1，中信博实现毛利率 11.59%，同比-3.89pct;同期实现净利率-0.08%，同比扭盈为亏，随着原材料钢材价格的逐步回稳，支架板块的毛利率有望迎来回升。

　　支架板块经营性活动现金流量大幅承压。从现金流量表端来看，2022年 H1 中信博经营性活动现金流量净额为-6.91 亿元，去年同期为0.50亿元，经营性活动现金流量净额的大幅下降主要系受疫情影响公司催收货款方式受限，以及为后续业务增长、降低钢材成本进行现金钢材备货及兑付到期应付票据。

2.2.13.光伏设备：营收、业绩高速增长，盈利能力下滑

　　光伏设备板块营收、业绩均实现高增长。光伏设备板块我们选取双良节能、晶盛机电、连城数控、上机数控、高测股份、迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、金辰股份、京山轻机 11 家公司作为样本进行分析。2022年 H1，光伏设备板块实现营收 325.38 亿元，同比+96.23%，主要得益于下游持续扩产推动设备需求;实现归母净利润51.56 亿元，同比+72.38%。

　　全产业链降本需求迫切+行业竞争加剧导致盈利能力下滑，掌握大尺寸新产品和 N 型电池技术的设备企业盈利能力向好。从盈利能力来看，2022年 H1，光伏设备企业实现毛利率 26.94%，同比-4.65pct;实现净利率15.85%，同比-2.19pct。从产业链各环节角度看，N 型电池和大尺寸新产品研发进展顺利的设备企业盈利能力趋好。

　　2022H1 年光伏设备板块经营性活动现金流表现良好。从现金流量表端来看，2022 年 H1 光伏设备板块经营性活动现金流量净额为27.90亿元,同比+130.47%，光伏设备板块经营性活动现金流表现良好。

　　3.总结、展望及投资分析

3.1.2022 年半年报总结

　　2022 年 H1 行业呈现淡季不淡态势，原材料价格上涨影响部分环节盈利能力。2022 年 H1，国内方面，在硅料价格持续微涨的背景下，国内光伏新增装机量同比仍实现大幅增长，分布式光伏发展依旧亮眼，分布式新增装机占比达到 63.63%;海外方面，在欧洲、印度、巴西等地装机需求异常旺盛的助力下，我国组件出口规模同比实现大幅增加，整体来看，2022年H1 光伏装机呈现淡季不淡态势。在终端需求强劲，叠加上游硅料环节供给虽有所释放但仍显不足的格局下，全产业链依旧呈现量价齐升态势，部分环节盈利能力环比有所修复。具体来看，

　　1)主产业链：硅料环节仍显强势，盈利能力维持高位;硅片环节成本承压叠加产能过剩，盈利能力同比下行;电池片环节盈利能力同比大幅改善，主要系硅片企业让利;组件环节产品提价滞后于原材料价格上涨，盈利能力持续承压; 2)辅材产业链：碳碳热场、银浆、光伏玻璃、胶膜、支架等环节仍受制于原材料价格上涨，毛利率同比下滑;逆变器环节盈利能力同比持稳，中国逆变器企业凭借性价比与渠道优势持续拓展海外市场，在2022H1IGBT供应偏紧的情况下，海外市场的高销售价格仍保证了逆变器环节较强的盈利能力; 3)设备端：2022 年 H1 产业链下游持续扩产推动设备需求，但全产业链降本需求迫切+行业竞争加剧导致盈利能力仍小幅下滑，展望未来，N型电池和大尺寸新产品研发进展顺利的设备企业盈利能力有望逐步趋好。

3.2.展望与投资分析

　　光伏装机量仍将景气上行，硅料供给有望迎来改善。从短期来看，硅料供需紧平衡状态或将维持至 2022 年 Q4。1)从供给端来看：根据硅业分会，2022 年 H1 国内多晶硅产量共约 34.1 万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2 万吨以上。在当前时间点来看，由于多晶硅生产企业陆续于 7 月开启了检修，7 月国内多晶硅产量约 5.85 万吨，环比-5%;8 月国内多晶硅产量约6.17 万吨，环比+5.5%，低于预期约 6.5pct，主要系各地临时限电所致。我们认为市场供需关系在短期内仍将支撑硅料价格维持相对平稳的运行走势，四季度硅料的供应增幅以及下游成本压力或将在一定程度上使得产业链中间环节承压，最终硅料环节价格再随下游开工率变化而波动调整;2

　　)从需求端来看：2022 年 1-8 月光伏需求持续释放，截至8月，2022年央国企组件开标/定标规模超过 111GW，组件厂家开工率维持在高位。展望 8-12 月，国内方面建议关注大基地建设开工情况;海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长;

　　3)结合供需格局来看：2022 年 1-8 月硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，由于 9 月各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计 9 月国内多晶硅产量有望大幅增加20%左右，将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，但与硅片企业开工率计划对应的需求相比，尚有小幅缺口。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，9月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

聚光赛默飞：

　　N唯特偶(SZ301319)除去原有的5g及半导体领域，这两年发力光伏和新能源车，得益于下游赛道的高景气度，光伏和新能源车领域销售增速明显

啥时不惑：

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　　同花顺(300033)数据中心显示，宇邦新材(301266)9月28日获融资买入255.19万元，占当日买入金额的6.25%，当前融资余额3533.98万元，占流通市值的2.51%，低于历史30%分位水平。 融资走势表 日期融资变动融资余额9月28日-548.60万3533.98万9... 网页链接

美女不要走我是好人：

　　N唯特偶(SZ301319) 这个是正宗光伏，新能源汽车概念，很多人没注意。上一个焊带的宇邦新材也是大牛，就连做普通焊条的哈焊华通上市前五天走势都不差，这个也带焊。而且盘子很小。