2022-11-17今日SZ000729股票最新净值和交易情况

逍遥老太太：

　　燕京啤酒(SZ000729)至今我没有看到燕京啤酒有实质性的国企改革的动作。虽然脑梗以前是负责国企改革的人

村里的交易员：

　　#雪球星计划# #雪球实盘交易#

　　固定策略，电脑和人工筛选后的候选建仓股票池，仅供参考和交流之用，不分先后，不做任何推荐。右侧建仓，实盘“村里1号”策略组合，组合成绩仅供参考。

　　坚守策略，静待时机。不做勉强的交易，在市场不好的时候，少赔或者不赔就是赚到。实盘继续空仓中，昨天买了3万块的实盘进行试水，今天都止损出局了，市场仍然毫无起色。

　　中国国航(SH601111)燕京啤酒(SZ000729)益丰药房(SH603939)

穿越财报的迷雾：

　　青岛啤酒(SH600600)重庆啤酒(SH600132)燕京啤酒(SZ000729)

1、营业收入、利润

　　青岛啤酒上半年实现营业收入192.73亿元，同比+5.37%;实现归母净利润28.52亿元，同比+18.07%;实现扣非归母净利润25.90亿元，同比+20.03%。在疫情显著影响啤酒消费场景的上半年，青岛啤酒这份成绩单还是很亮眼的，但经营现金流净额同比减少6.08%，算是初看的一个瑕疵点吧。

　　单看二季度，营业收入100.7亿元，同比增长7.5%，归母净利润17.3亿元，同比增长23.9%，扣非归母净利润15.7亿，同比增长25.7%，二季度的销售收现增长9.2%，经营净现金流增长了47.9%。可见上半年的业绩高增，主要是来自二季度的快速回升。

　　简单回顾一下啤酒行业的发展历史。

　　2000-2010年，是整个啤酒行业的快速发展期，扩张聚焦于产量和销量的提升，啤酒企业普遍重视营收、重视规模，而对利润情况则要次要一些，也符合一个行业的初期快速增长规律。所以能看到龙头企业通过不断的兼并收购，吸收地方型啤酒商，实现各区域的布局。但是啤酒产品本身有保质期短、运输半径限制等问题，所以收购普遍是呈区域化的，还没有全国性布局的啤酒企业。行业销售收入从 2000 年 446 亿元增长至 2013 年 1814 亿元， 期间 CAGR 为 11.4%;产量从 2000 年 2231 万千升增长至 2013 年 5062 万千升， 期间 CAGR 为 6.5%，整个行业呈现一个量价齐升的趋势。

　　2013年啤酒产量见顶，然后一路下滑，到了2016年，啤酒行业基本就是华润、青岛、百威、重庆、燕京这几家主要的企业。2021 年中国啤酒行业 CR5 达到 73%，其中华润啤酒占 25.1%, 青岛啤酒占 17.8%, 稳居第二，百威占 16.1%, 重啤占 7.1%超过占 6.9%的燕京啤酒成为第四。

　　从变化趋势来看，CR5的份额不是一路单调增长的，而且从2015年就是73%左右，经过波动之后2021年又回到73%的水平。说明整个啤酒行业目前已经是基本稳定，各自在各自的优势区域里经营，已经从重视营收规模进入到重视利润质量的阶段。

　　从各家啤酒企业份额变化趋势来看，华润青岛整体比较稳定，百威近两年有抬头的趋势，重庆啤酒自从2015年保持了一路上升的趋势，主要是吸收了嘉士伯的优质资产，虽然起初的体量规模小，但是增速很快。燕京的份额则是一路下跌，和其他四家相比，燕京的高端化进程、产能升级改造进度是最慢的，所以份额一路下降。

　　从啤酒产品的角度，行业整体销量在2015、2020两年出现负增长，即使是没有负增长的年份，也基本是在个位数增速波动，国内啤酒行业销量几乎零增长。但是不同产品的占比结构一直在变化，按价格带分经济型、中档、高档来看，可以看到中高档占比持续提升，虽然经济型仍然是销量里的大头，但是份额一路减少到2021年的66%。

　　销量几乎不增长，但是啤酒市场规模是在增长的，按照量价角度，一定是均价提升带动的规模增长。而且从产品结构变化也能验证，中高端啤酒的售价、利润都比经济型啤酒高，所以同等销量变化下，能带来的利润增量更多。从这里也能验证，啤酒行业正在从追求规模逐步发展到追求利润、追求经营质量。

　　所以分析啤酒，一般按照销量、单价两个角度。

　　销量端，2022上半年青啤销量472万千升，同比减少1个百分点;单二季度销量259.1万千升，同比增长0.47%。上半年的营收增长了5.4%，但销量减少了1%，说明销售均价上涨，才能覆盖销量下降同时保持营收增长。

　　整个2021年，公司销量实 现 793 万千升，逐渐回归疫情前水平，主品牌青岛啤酒销量达到 5 年最高 432.9 万千 升。

　　按档次来看，上半年主品牌青岛啤酒销量260万千升，同比增长2.85%;中高档及以上产品销量166万千升，同比增长6.6%。

　　目前青岛啤酒的品牌线：

　　公司自 2016 年起实行“1+1”的品牌发展策略，以青岛啤酒为主品牌，主要覆盖中高端啤酒系 列;崂山啤酒作为第二品牌，主要覆盖面向大众的低端啤酒系列。

　　高端及以上产品(9元以上)：奥古特、鸿运当头、IPA、纯生系列产品;

　　中高端(6-9元)：白啤、经典 1903、 经典等;

　　经济型(6元以下)：青岛欢动、崂山品牌 等。

　　中高端产品的放量，让青啤的2021年均价同比增长了7%到3742元/千升。但还是次于百威的4944元和重啤的4601元。当然了，这也和定位有关，百威和重啤就是主打高端化的。但也说明青啤未来仍然有较大的增长空间。

　　如果把青啤2022半年报里的销量数据再向细拆分的话，中档产品“经典”品牌同比增长了8%，也就是说高端产品增速其实是减少的。目前青岛啤酒的中高端产品销量已经占到总销量的35%，占比在啤酒同行里不算低，未来主要看高端产品的放量情况。

　　价格方面，上半年青啤的吨价4083.19元/吨，同比+6.46%;二季度吨价3884.60元/吨，同比+7.0%，可见营收的增长主要来自价格的提升，验证行业高端化演变的趋势。

　　啤酒行业高端化发展的重要特点之一是罐化率的提升。2020年中国啤酒 罐化率达到 28.3%。据云酒头条，全球平均罐化率水平约为 50%，欧美及东南亚其 他国家的啤酒罐化率在 40%-70%、韩国啤酒罐化率在 50%-60%，日本啤酒罐化率 高达 90%，我国啤酒罐化率水平仍有较大提升的空间。近年来我国罐装啤酒增速在 10%-15% 左右，远高于行业整体水平。罐装之所以是趋势之一，主要是成本上更占优势，而且售价更高。如果罐化率持续提升，那么铝价格的变化就是啤酒企业成本重要的影响因素之一。

2、盈利能力

　　上半年毛利率38.1%，同比增长0.2个百分点，净利率15.09%，同比增长1.49个百分点，说明费用支出控制的比较好，才能净利率的增速高于毛利率增速。费用里主要削减了广告宣传费用、行政费用等。但研发费用是同比增长的，增速达到105%，主要是职工薪酬和劳务费的增加，高端化的演变肯定离不开研发的投入，所以青啤自从2020年以来的研发费用规模在加速提升。

　　高端化演变其实是一个很漫长的过程，以年为单位，首先要对产线升级，然后是高端品牌的推出和市场培育。青啤用了大概5年的时间取得了现在初步成功的成绩，能够反映到报表上的毛利率提高。

　　如果看过去几年的数据变化，青啤的广告宣传费用规模、费用率是持续上升的，说明公司近年来非常重视品牌的建设。

3、货币资金

　　资产负债表里，货币资金规模达到175.9亿，同比增加88.7%，占比总资产达到35%，交易性金融资产还有75个亿，也就是青啤总资产里，有超过40%都是现金，不缺钱。

4、应收账款

　　应收款同比减少了13.1%，上半年应收款1.72个亿，和接近200个亿的营收相比，规模很小，而且增速降低。啤酒行业就是一个先付款后发货的行业，大都是以现金结算，所以应收款规模比较小。应收款的变化趋势能够反映出一个行业竞争的激烈程度，如果应收款快速增加，那么就说明行业竞争加剧，或者企业的竞争力不如从前。

　　从青啤的战略来看，2020、2021年公司主动进行大规模的精简经销商，两年里分别都净减少了1000多家，年报中没有披露减少经销商的地区、规模等具体信息，有了解的朋友可以在评论区分享下。从数量上的变化简单判断，公司应该是加大了对大经销商的合作力度，以保证更有效率的经营，更能精简渠道资源。但是这样有一个弊端就是大商的话语权更强，容易形成更多的应收款，但是从目前的青啤来看，还没有出现这个现象。

5、存货

　　上半年的存货23.53个亿，同比增长6.3%，产成品大幅减少，应收款增长有限，说明发货情况良好，且利润中现金含量高。

6、产能规模

　　固定资产108个亿，占比总资产21.6%;在建工程5.08亿，同比增长了53.8%。青啤的产能扩张是从2019年开始的，2020年在建工程同比增加89.9%，2021年增速翻倍达到124%。从细分项目来看，都是各地产能的改造项目而非新投产，说明正在向高端化发力。

　　青啤 2018 年开启关厂计划，带动产能利用率提高，同时固定资产折旧费用、 员工数量减少也有助于提升企业经营效率。公司 2018 年关闭 2 家工厂， 2019 年、2021 年再关闭 1 家、2 家工厂，年报数据里看，近五年青啤的产能利用率都稳定在80%左右，未来随着产线升级，希望能看到产能利用率的继续提高。此外，2021 年 4 月，青岛啤酒智慧产业园，青岛啤酒三厂 120 万千升项目通 过主体验收，将成为国内单体规模最大、硬件配置国际一流的智能化啤酒生产中心。位于青岛市内，进一步加强了青岛啤酒在山东的运输优势。

　　和同行相比，重啤的产能利用率增加的非常快，2019年还是不到80%的水平，2020年增加到100%，2021年超过100%。对于啤酒企业来说，产线改造升级做得越早，越能提高产能利用率，发挥规模效应摊低单位成本，同时提高高端化产品的比例。

7、债务情况

　　上半年资产负债率49.5%，其中有息负债率0.8%，账面上仅有2.4亿的短期借款，而且同比还减少了46.7%，和在手资金相比，青啤没有偿债上的风险，所以关于债务风险的评估，看有息负债率比资产负债率更准确，但是多数软件上只会提供资产负债率的数据，容易造成误判。

　　240多个亿的负债里，应付款49个亿，其中应付账款46个亿，同比增加了36.3%。应付款代表公司对于上游原材料企业的话语权。

　　啤酒的原材料主要包括小麦等，包装材料包括铝、纸等。以青岛啤酒成本构成来看，2021年直接材料和外购成本占总成本 69%：其中包材 占比48%，原材料大麦占比21%。除直接材料成本外，成本构成还包括直接人工成本 (占比 5%)、制造费用(占比24%)及其他非主营业务(占比2%)。过去2020、2021年，原材料价格都处在高位，2022年二季度的铝、玻璃、纸箱等价格出现了一定下降，但目前来看还没有形成持续下降的趋势，全球通胀还在继续，所以未来成本问题仍然是需要重点关注的。

8、订单

　　合同负债有59.5亿，同比增加13.37%，增长情况正常。

9、现金流

　　上半年经营现金流净额同比减少了6个点，主要是因为购买商品接受劳务支付的现金同比增加了20.6%到89.13亿，还是由于原材料价格上涨导致的。

总结：

　　青岛啤酒乃至整个啤酒行业最核心的逻辑就是高端化，行业已经从兼并收购、跑马圈地的阶段，转变到追求利润的时期。目前承受的压力也很明显，就是原材料的价格高企，包括粮食和包材等。青啤能在如此低迷的消费环境下，交出这一份成绩单，还是非常不错的，股价上也有了充分的反映。如果后续能回落到年线附近位置，我认为有加仓的价值。

注：已研究的上市公司包括：

　　桃李面包、洽洽食品、汤臣倍健、涪陵榨菜、东阿阿胶、妙可蓝多、上海家化、绝味食品、分众传媒、科沃斯、石头科技、海康威视、大华股份、伊利股份。

　　具体的文章分析链接到我号里的对话框输入公司名字，对应的链接就会自动回复出来。

其他随笔文章获取方式：

财报分析

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行业投资思考

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　　以上仅作为我个人投资记录使用，片面之处欢迎各位批评指正!

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天天向上aaaaab：

　　对 @滇南王 说：请问和饮料，啤酒，奶粉相关的金属包装企业，是否也和消费的投资逻辑差不多。看好吗?

程沭清精准操盘：

　　回复@滇南王: 奥瑞金(SZ002701) 我也问个问题，新能源的车的利润都给谁拿去了，现在很多车企还在亏损，看好吗?//@滇南王:回复@天天向上aaaaab:这个问题问的好，我给你举个例子，一瓶3元的啤酒，一个易拉罐，最多就是一毛钱，其实往往都是几分钱，而且这个易拉罐还需要金属作为原材料，易拉罐的制造企业，就要从这一毛钱的收入中挤压利润，但是如果是啤酒企业，剩下的几元都是啤酒企业的，你觉得谁的利润空间更大?就拿红牛来说，一个红牛易拉罐最多5毛，但是一罐红牛就是6元，你说是易拉罐企业挣的多，还是红牛挣的多?明白这个道理，就会明白产业链不同位置商业模式的差别!奥瑞金(SZ002701) 燕京啤酒(SZ000729) 燕京啤酒(SZ000729)

投行七公子：

　　回复@滇南王: 产业链利润分配不均的多的是，能赚钱就行了，你看汽车产业链，利润分配畸形了，不是照样可以看好蔚小理奥瑞金(SZ002701)//@滇南王:回复@天天向上aaaaab:这个问题问的好，我给你举个例子，一瓶3元的啤酒，一个易拉罐，最多就是一毛钱，其实往往都是几分钱，而且这个易拉罐还需要金属作为原材料，易拉罐的制造企业，就要从这一毛钱的收入中挤压利润，但是如果是啤酒企业，剩下的几元都是啤酒企业的，你觉得谁的利润空间更大?就拿红牛来说，一个红牛易拉罐最多5毛，但是一罐红牛就是6元，你说是易拉罐企业挣的多，还是红牛挣的多?明白这个道理，就会明白产业链不同位置商业模式的差别!奥瑞金(SZ002701) 燕京啤酒(SZ000729) 燕京啤酒(SZ000729)

滇南王：

　　这个问题问的好，我给你举个例子，一瓶3元的啤酒，一个易拉罐，最多就是一毛钱，其实往往都是几分钱，而且这个易拉罐还需要金属作为原材料，易拉罐的制造企业，就要从这一毛钱的收入中挤压利润，但是如果是啤酒企业，剩下的几元都是啤酒企业的，你觉得谁的利润空间更大?就拿红牛来说，一个红牛易拉罐最多5毛，但是一罐红牛就是6元，你说是易拉罐企业挣的多，还是红牛挣的多?明白这个道理，就会明白产业链不同位置商业模式的差别!奥瑞金(SZ002701) 燕京啤酒(SZ000729) 燕京啤酒(SZ000729)

史前猛犸象：

　　当断不断

　　必受其乱，这波下跌本不该这么惨淡的。

　　手里的持仓，云铝，东方，北方都是大赚过，但是获利后，就沉湎于做差价，稍稍跌一些就想着买回，而中国股市其实最大的sha比之处就在于，你想格局，有人就想砸盘，怎么涨的怎么跌回去。

　　对于获利的股票应该及时离场，转身去发掘新姑娘，不恋旧才是王道，如果及时切换到地产，该是多么完美啊。

　　痛定思痛吧。

　　反弹一触即发，希望不是幻觉。

　　燕京啤酒(SZ000729)东方电气(SH600875)赣锋锂业(SZ002460)

史前猛犸象：

　　向我开炮

　　昨天预计的止跌只实现了3分钟，由于种种不可描述的原因，机构大肆卖出新风光个股，特别是欧洲出口业务预期大的，完完全全的一副软骨头的样子，就连对岸岛的走势都是一路拉升，我们愣是被自己人砸出guzai的模样。

　　就今天有事，等我等看盘的时候，已经躺倒一片了，没办法，表个态，这种时候，我绝不后腿一步。

　　伦铝期货和沪铝期货都在大涨，我们的大聪明资金还在疯狂砸盘。

　　真的被这幅软趴趴的样子气晕了。

　　下午，就是下午，亮剑!!!

　　燕京啤酒(SZ000729)东方电气(SH600875)赣锋锂业(SZ002460)

和讯财经：

　　随着iPhone14系列的发布，苹果股价曾一度呈现出显著涨幅态势。不过美国时间9月13日，美国三大股指全线暴跌。

其中苹果市值一夜蒸发1500亿美元，创2020年9月以来最大跌幅。

　　美国科技六巨头苹果跌5.87%，特斯拉跌4.04%，亚马逊跌7.06%，谷歌A跌5.90%，微软跌5.5%，Meta跌9.37%，合计市值蒸发5000亿美元。

　　今年是iPhone发布的15周年，这期间苹果共发布了38款iPhone。苹果前不久刚刚发布了iPhone 14系列手机，虽然从国内的预售情况来看市场表现良好，但仍然未能帮助苹果止跌。

苹果需要卖出7700万台才能弥补这个损失，这还只是大概的营收，而不是利润。

　　按照目前iPhone 14系列中最贵的iPhone 14 Pro Max 1TB版13499元售价来算，iPhone 14系列预售极为火爆

消费者在24小时内预订了200多万台。

　　据appleinsider报道，中国市场对iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max的高需求，导致苹果服务器崩溃，

iPhone 14 Pro的发货时间为50天。

　　9月13日，iPhone 14系列开启预售当晚，京东及众多电商平台显示，iPhone 14全系处于采购中。在淘宝苹果官方店铺上，苹果官网则显示“马上就好，Apple Store这就更新完成，一会儿见。”

不同配置的iPhone 14 Pro及iPhone 14 Pro Max预计发货时间是5周-7周不等。iPhone 14 Pro的最晚发货时间为今年10月中下旬，而iPhone 14 Pro Max发货时间则到了今年11月初。

　　iPhone14系列手机的正式发售时间是在9月16日，其中iPhone 14 Plus的发售时间是在10月7日。9月13日，苹果官网显示，

而iPhone 14 Pro Max的发货时间则拉长了20天达到60天。

　　在淘宝苹果官方平台上，iPhone 14 Pro的发货时间为50天，较上一代iPhone 13 Pro的发货时间又延长了10天，

　　“苹果方面预估发货时间是预留出来的商品发出时间，但也可能会出现断货或不能按时发货的现象，需根据具体市场情况而定。”一位苹果官方客服人员告诉记者。

　　在王府井、三里屯的苹果地标性线下门店，iPhone 14系列手机的到货时间也存在不确定性，目前店员大多表示“拿不准”。

预计价格涨幅约10%。”

　　《证券日报》记者通过多个渠道了解到，目前，针对iPhone 14 Pro就有第三方在官方售价基础上加价500元-1000元进行预售，并对售价预设了“多退少补”的原则。一位销售人员告诉记者，“前期抢购比较困难，最终的售价会比官方高出许多，苹果确认iOS扩充广告位：年赚350亿

　　9月14日，苹果向开发者们发送了全新的线上会议邀请，鼓励他们购买iOS中的广告位，并承诺在今年的假日购物季来临时会提供新的广告位置。

　　据悉，苹果将于今年的购物节来临之前上线更多广告内容，帮助商家们进行促销推广。

　　目前iOS中的广告主要在APP Store中，有两处位置，一是搜索结果页面，二是在搜索的标签页中。

预计2022年仅广告就能给苹果贡献50亿美元营收。（完）

　　今年早些时候，苹果已经向开发者透露了即将启动的广告计划，其中包括App Store新增的搜索广告与推荐广告，这将为苹果公司带来巨大的收益。

不明真相的百姓：

　　回复@遇见风动: 我一直用小米，早几年用的是红米NOET，一般一部999--1500元，年初才换的小米K40，在换这部之前，那部用了三年多，现在这部K40，我估计我使用时间会超过上一部。来吧，可以算折旧了。每部小米换机的时候，可以以旧换新抵扣200以上，自从2013年(还是2014年，具体忘记了)开始用红米NOET2以来，这些年一共用了红米NOET2，3，5，8，K40，五部手机加起来不如人家一部手机花的钱多。这些年影响使用了吗?并没有。电子产品，说到底是最浪费的消费。当然，可能是我钱少，穷人的观念。有钱人，继续消费苹果吧，反正，我这辈子不打算用苹果手机，绝不!我一直都支持国货!@今日话题片仔癀(SH600436)广誉远(SH600771)燕京啤酒(SZ000729)//@遇见风动:回复@遇见风动:最终计算折旧费，可能还是华为苹果实惠

　　很多人都算过，或者价格差不多

　　如果手机每年变化很大，可能会考虑入手便宜的，但是如果没啥创新，就会考虑入手一部好点的手机。

史前猛犸象：

　　预期管理

　　是非常重要的事情，如果你能放低预期，那么今天的盘面就是完全可以接受的，比如你预期亏3%，但是大多数人来到市场都是希望每天都赚钱的，这就是自己找不自在了，神仙也难做到。

　　其实就是与自己和解。

　　今天可以一种方法不亏钱，就是锂矿拉红的时候卖掉，但是大多数人都应该是追着买入，这就是兵不厌诈。

　　两市成交量继续新低，说现在是冰点不过分吧。

　　其实我觉得自己的票都挺好的，虽然他们都深绿。

　　我当然要找个替罪羊，那就是宁德和南瑞，带崩了板块，你是带头大哥啊。

　　应该是短期的低点了。

　　就是感觉。

　　东方电气(SH600875)燕京啤酒(SZ000729)赣锋锂业(SZ002460)

A狂野的小太阳：

　　燕京啤酒(SZ000729)你这也太弱了，看看你儿子，

史前猛犸象：

　　没脾气

　　主要是一些超级权重不作为，还带头暴跌，起到了非常坏的示范作用。

　　一早几乎都不亏了，但是你看看看宁德大帝，南瑞，这样的大权重的走势，一看就是jg信心崩塌的样子，那就真的没办法了。

　　锂矿盘中一度想带动大盘，这是有逻辑的，一方面是碳酸锂正式过了50万，另一方面对岸国大跌之下也是sqm，雅宝这些最硬。

　　怎么都是巨亏的盘面，这时候唯一能够支撑的就是信仰。

　　好累。

　　燕京啤酒(SZ000729)赣锋锂业(SZ002460)东方电气(SH600875)

不明真相的百姓：

　　2.1啤酒三周期共振，迎来超级大年、啤酒短期动销加速，中期成本下降、长期结构升级，供需两端改善，配置价值凸显

　　燕京啤酒(SZ000729)

　　链接：网页链接

　　来源：雪球

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　　风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

燕京啤酒(SZ000729)：

　　燕京啤酒：燕京啤酒2022年第一次临时股东大会决议公告2022-70 网页链接

燕京啤酒(SZ000729)：

　　燕京啤酒：董事会议事规则(2022年9月经2022年第一次临时股东大会批准) 网页链接

燕京啤酒(SZ000729)：

　　燕京啤酒：对外捐赠管理办法(2022年9月经2022年第一次临时股东大会批准) 网页链接

燕京啤酒(SZ000729)：

　　燕京啤酒：公司章程(2022年9月经2022年第一次临时股东大会批准) 网页链接