2022-09-01今日SZ000738股票最新净值和交易情况

航发控制(SZ000738)：

　　航发控制(000738)8月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年8月26日接受51家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 问： 请公司简要介绍一下2022年上半年... 网页链接

东南西北都发财：

　　航发控制感觉还有得跌啊…本来蛮看好的

　　希望我猜测是错的

博股通金淘江湖：

　　航发控制(SZ000738) 本来是画一根很好的月K，最后被玩成这样...

航空制造爱好者：

　　航发控制(SZ000738)户数降到5万户以下，股价不得35元以上才对的住吗?

证券之星财经：

　　2022年8月30日航发控制(000738)发布公告称公司于2022年8月25日接受机构调研，兴业证券石康、富国基金徐鸿博、景顺长城江磊、太平资产刘阳、鹏华基金陈扬扬、中航信托张清清、申万宏源邓湘伟、国金基金边广洁、广发基金黎水龙、安信证券朱文杰、国投瑞银朱益青、嘉实基金何昊 潘思迈、东方阿尔法曹永毅、银河证券李泉、华泰证券李聪、上海正心谷李安宁、兴证全球虞淼、华商基金管俊玮、民生加银芮定坤、工银瑞信张力涛、温氏投资黎明、华安基金花超、国新投资王博文、中国人民养老保险孙楠、万家基金张希晨、天弘基金杜田野、新华资产惠宇翔、平安基金安佟亮、国华人寿高晗、前海开源张宇翔、交银基金邱华、湘财基金房天浩、中金基金杜超禹、浙商证券邱世梁 王华君、中信证券刘意、博时基金吴鹏、长信基金刘曦明、南方基金邹承原、东吴证券钱佳兴、南方天辰魏子钦、汇添富石玉山、中海基金左剑、国寿安保基金闫阳、上银基金楼昕宇、长江证券吴爽、红土创新陈若劲、上投摩根翟旭、中欧基金余科苗、新华基金杨洁、银河基金张沛、华夏基金胡斌参与。

　　具体内容如下：

问：请公司简要介绍一下 2022 年上半年经营情况和后续工作重点？

　　答：总体上，今年上半年公司生产任务、收入利润指标完成情况符合年度预期目标。特别是克服疫情的影响，完成产品及时交付，并在型号研制上取得了较好成绩。上半年营业收入同比增长 25.7%，归母净利润同比增长 37.3%。根据上级主管部门和用户对公司提出的期望，今后一个阶段，公司还将继续聚焦主业，实现两个加快加快新型号产品的研制进度;加快批产产品成熟度的提升。后续围绕主业，一是持续的加大研发投入，加快核心技术能力建设，同时针对重点型号要创新管理，特别是加快推进以自主研发体系建设为核心的运营管理体系建设。二是保交付、稳增长。克服疫情的影响，供应链管理方面保链、稳链，确保公司能够高效及时保障用户需要，让用户能够买得起、用得起、打得起。三是进一步开拓新的经济增长点，包括民用燃机;与主业相关的技术衍生产业，如弹用动力控制的一些关键部件，地面战车相关的高端动力控制装置等;同时服务好国际市场和对外出口等，包括民用飞机的转包生产和国际合作。

问：整个上半年公司营收和利润保持逐步速的趋势，展望 2022 全年和十四五，整个营收利润和增速是不是还能保持向上的趋势？

　　答：从现有订单、科研生产转批计划等预测，公司认为收入利润规模保持向上的态势直到十四五末是有希望的(仅为预测，并非对投资者的业绩承诺)。从当前政策和行业发展形势看，目前及今后一段时间内整个行业需求增长是相对确定的。从公司层面上看一是批产产品，目前三代机基本实现了自主保障基础上，装备量持续稳定，部分新研型号也进展顺利。预计十四五期间，对于成熟的批产产品需求持续增加;部分在研转批产也在持续放量。二是科研产品，特别是相关急需的重点型号，如通用直升机、新一代舰载机、无人机等，用户需求急迫，公司将在科研方面加速再加速。三是开拓新市场、新经济增长点。国际业务方面不仅有国外转包、合作，同时随着中高端航空产品出口，控制系统、发动机随着飞机也在逐步走向国际市场，未来增长也是可期的。国内民机方面，公司作为发动机控制系统唯一的机械液压关键执行机构供应商，随着大飞机动力国产化推进，预计将对公司业绩产生积极影响。通航动力方面，中国航发积极布局，前段时间直-15取得了设计、生产许可证，即将进入市场，接下来 ES100 民用 1000kW 级别直升机动力，在十四五期间也会逐步正式走向民用市场。燃机方面，岸基和海洋发电等需求也不断增加。

问：上半年航空发动机和燃气轮机控制系统毛利率 47%，同比略降的原因？公司对未来毛利率的展望？

　　答：(1)毛利率主要取决于现在的定价机制。在军品定价按单一成本加成前提下，产品毛利率基本稳定，不会有太大的波动空间。(2)这次毛利率小幅下降主要原因一是去年定增时收购了母公司的资产后折旧带来的影响。二是为提升产能，增加了外协外委业务量，费用有所增加。三是一些新研转批的产品，收入增加的同时因刚转批工艺成熟度、工人熟练程度、外协外委零部件加工适应性问题等原因，导致成本因产品数量未达规模而无法形成规模效应进行有效摊薄。此外毛利率季节性波动还受预算执行情况、费用结算归集等影响，因此毛利率从全年情况看反映才相对更为全面。当前军工央企应以做大蛋糕为目的，追求保用户交付带来的收入增加和利润总额的增加。没有销售量的提升，单一强调毛利率实际意义不大。

问：公司合同负债依然维持高位，合同负债的主要来源是什么，后续是否有新增方向的合同负债陆续拨入？

　　答：合同负债主要是客户针对十四五期间相关重点关注型号支付的预付账款，是客户为保障公司产品及时交付实行的一种支持政策。客户关注内容是多维度的，包括交付及时性、产品质量、生产成本等方面。客户通过合同负债加大企业的前期投入，合理布局生产，鼓励企业与之达到比较高的契合度，未来合同负债可能还会有，但具体规模要看客户订单需求情况。

问：从公司主要子公司层面看，西控科技和红林利润增长存在差异的原因，是否与产品相关？

　　答：中国航发西控科技与中国航发红林利润增长存在差异的主要原因是中国航发西控科技有新转批的产品，当前数量尚未放量暂不具备成本摊薄的规模效应，导致其收入增长高于利润增长;此外，中国航发西控科技报告期内吸收合并航空苑后统一会计估计导致固定资产折旧费用有一定增幅。中国航发红林毛利率高的军品订单交付和维修备件收入保持增长，毛利率低的非航产品产量下降，以及期间费用同比减少等，所以两家子公司利润增长存在差异，总体上看当前阶段内属于正常现象。

问：公司 3 大业务板块中，军民品比例，除国际合作以民品为主，其他主要都是军品？

　　答：是的，公司当前业务中主要是军品，占比 90%以上。

问：控制系统维修频率，定价方式？公司控制系统维修业务收入占比，毛利率情况？

　　答：航空发动机控制系统寿命与发动机保持一致，设计要求发动机全生命周期内，控制系统应当持续可靠有效。公司研制的控制系统机械液压执行机构等产品的维修频次与发动机基本保持一致，达到一定工作时数后需要修理或大修、更换部件。目前维修业务约占公司营业收入的 8%-10%左右。维修费用由用户定价，毛利率与航空发动机控制系统产品大致相当。虽然航空发动机产量增加，但随着航空发动机技术成熟度提升，其质量、性能、可靠性持续提升，因此预计未来修理业务增速将维持相对稳定发展态势。

问：公司上半年研发投入同比下滑的原因及全年的研发费用展望？

　　答：公司的研发费用包括自筹和上级下达(含主机厂所委托)两部分，合计占营业收入比例约 15%。随着科研批产任务增加，为保障产品交付和研制需要，上级下达部分经费相应增加，公司上半年自筹研发投入减少，但合计研发投入同比增长超过 10%，展望全年公司研发投入合计应该会持续增加。

问：存货有原材料账面价值在上半年时候交年初增长 42%，是原材料价格上涨，还是结合未来需求放量前备采备货？

　　答：主要还是科研生产任务增加，提前采购备料所致。从目前看原材料涨价幅度远低于收入增幅，公司当前的备料处于合理范围。

问：国际合作业务，此前整个商用航空受疫情和 B737MAX停飞影响，部分合同延缓了，后续随着逐步恢复，往后国际业务是否会获得更快的增长？国际业务合作，承担主体是哪个子公司，占比是多少？

　　答：公司国际业务产品属于高端机械产品，与国际知名航空客户长期合作密切，拥有同类供应商相对难以替代的优势，随着疫情形势好转，国际合作业务会恢复增长，今年上半年国际合作业务同比增长约 17%。后续随着疫情管控趋好和国际知名航空企业的恢复生产，加上民航产业的恢复，预计会持续改善。国际合作业务方面，中国航发西控科技下属的西控国际、中国航发红林外贸事业部、中国航发北京航科下属力威尔均有涉及，从收入规模上中国航发红林占比略多一些。

问：614 改制进展及后续资产整合进入公司的可行性？

　　答：中国航发动控所被列入首批改革试点单位，其改制工作正按上级相关要求有序推进，当前面临的主要问题是国家相关部委有关科研院所改制的实施细则尚未出台。后续整合方面，从目前分工看，公司与中国航发动控所在产品分工方面具有高度紧密的联系，共同构成航空发动机控制系统产业链重要的一环，两家业务分工明确，目前没有业务整合的信息。如果条件成熟，有资产整合的可行性，具体以上级政策和公司公告为准。

问：公司股权激励进展，是否存在障碍？

　　答：国资委、证监会在国有企业股权激励方面明确了政策支持，公司不存在《上市公司股权激励管理办法》规定的不能实行股权激励计划的情形。股权激励的内在利益分配机制决定了整个激励计划的实施将对上市公司持续经营能力和股东权益带来持续的正面影响。从整个集团层面考虑，如何统筹主机、控制系统及成附件在研发、生产、管理等方面的骨干人才激励机制，需在保证队伍稳定、科研与生产协同推进的前提下，抓住重点和主要矛盾，循序渐进。目前公司通过调研交流，正在优化完善股权激励计划，争取早日获得国资委和集团公司批复，具体时间节点尚待主管机关通知，公司也在热切期盼中。

　　航发控制主营业务：发动机控制系统及部件、国际合作和非航民品及其他三大业务。

　　航发控制2022中报显示，公司主营收入25.48亿元，同比上升25.71%;归母净利润4.08亿元，同比上升37.37%;扣非净利润3.96亿元，同比上升40.39%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入13.38亿元，同比上升21.02%;单季度归母净利润1.94亿元，同比上升18.85%;单季度扣非净利润1.83亿元，同比上升19.03%;负债率23.46%，投资收益1010.91万元，财务费用-2219.44万元，毛利率32.84%。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为32.65。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.1亿，融资余额减少;融券净流入446.89万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航发控制(000738)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

航发控制(SZ000738)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，航发控制(000738)8月30日获融资买入1148.71万元，占当日买入金额的14.08%，当前融资余额6.34亿元，占流通市值的1.84%，低于历史30%分位水平。 融资走势表 日期融资变动融资余额8月30日125.46万6.34亿8月29... 网页链接

山山鸿运照：

　　航发控制(SZ000738)从中报和调研记录看，很不错了，这样子跌是在等我这个韭菜吗?

航发控制(SZ000738)：

　　航发控制：000738航发控制投资者关系管理档案20220830 网页链接

虎年炒股摸老虎屁股：

　　指数继续震荡，昨天A股给力全球就他一家红，虽说帅不过三秒，今天能探底回升，每次触到3200点，都有机会。俗话说横有多长竖有多高，希望能继续稳住，后市有望走牛。

　　军工指数今天109亿，也就是近100天的一个最低的量，昨天预判他会走一波行情，今天上午看到量能萎缩，下午预判会有动作，结果均被打脸。这个浓缩肯定是个变盘信号。会不会是代表空方衰竭，要走一波行情，又或者要再下一个台阶。如果是要下台阶都这么小心，我不能理解。如果代表空方衰竭，我多少还有点认可。目前从各项指标上看他日线、周线，K线指标触底横哪里够久了，关键是几乎一路缩量下来的。分时线除了120分钟还在半山腰，其他也都触底。这是要整啥?到底是黑暗中的黎明要来，还是平静的湖面又要掀起一波风浪。我还在坚守。

　　航发动力，昨天涨多少，今天跌多少，反覆无常，从技术指标上看，明天应该有反弹需求，如果不反弹，就要考虑下，该涨不涨然后的事情了，前面有提示过看42.50元。虽然我在54元、50.80元清仓了，但是他一带，其他的也够受的。还是希望他能弹出来。

　　航发控制，毕竟是机构控股，危机时刻能看出他的稳定性，大概率在27附近的支撑力度相当大，随着筹码的不断集中，后市再看新高。

　　中航西飞，今天开盘反弹的力度加上昨天和航发动力一般高，今天的高开低走，大概率是被航发带飞了，这个票的走势好多人问，我的意见是坚定持股。他已经在一波下跌后在28元附近站了一周了。这里我特别想说一句话：或许在这个位置，看空你正确，但是只有看多才能赚钱。

　　明天的操作方案：关键看军工指数的变盘方向，方向后还要看量能，如果反弹无量，那就是还是要继续震荡，可以波段。如果变盘向下，扛不住的无量可以适当减仓。扛住的我觉得后面没事。下跌有量坚定持股。

航发控制(SZ000738)：

　　000738 航发控制：000738航发控制投资者关系管理档案20220830 网页链接

虎年炒股摸老虎屁股：

　　指数目前低于3200点就有护盘。这个地方的空多对决不会短期结束的。

　　军工上午缩量，下午可能有动作。

　　航发动力，今天走的有点怪，昨天16亿，今天5亿多，后面看涨。

　　航发控制缩量洗盘，挺好，后面看涨。

　　中航西飞，高开低走，懵逼的一天，我是坚定看多。不知道其他股民什么意思。

　　中航沈飞的资金抓紧切换到沈飞里来吧。多好的建议你不切换人家都切换了。

证券之星财经：

　　证券之星研究院讯，8月30日万家基金莫海波旗下基金公布中报，综合其旗下各基金财报，军工行业板块个股更受其关注，与上季度相比，中航光电、中航高科、中航机电等被增持;通用航空行业板块则遭到减持，航发控制，中直股份等退出十大重仓;目前其旗下基金综合持仓排名前三个股为中航光电、航发控制、中国神华。 基金重仓股变动如下表：

　　莫海波先生：万家基金知名基金经理，证券之星顶投榜前五十。从业7年又118天，现任基金资产总规模94.50亿元，其管理的万家品质累计收益高达293.7%。

　　重仓股战绩回顾：其管理的万家品质在2019年第三季度调入赣锋锂业，调入当季均价208.24，连续持有2年后，在2021年第三季度调出，调出当季均价1595.74，估算收益率为666.3%(估算收益率按后复权的调入调出季度均价算出)。

　　万家基金成立于2002年，截至目前，资产规模(全部)3163.64亿元，排名24/189;资产规模(非货币)1736.06亿元，排名26/189;管理基金数203只，排名22/189;旗下基金经理31人，排名30/189。旗下最近一年表现最佳的基金产品为万家科创主题灵活配置混合(LOF)C，最新单位净值为2.11，近一年增长110.98%。

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

虎年炒股摸老虎屁股：

　　指数在20d之前不会有大跌，还有2个月多月。所以继续看震荡。

　　军工这次调整，预期后面会有一波主升浪、历年来的主升浪都是4线合一后，现在军工指数5日线1696、10日线1735，20日线1748，60日线1690。估计很快调整完了。大家可以期待下。明天估计看涨的概率大。

　　航发动力、业绩兑现了，高毅资本也来了10个亿，今年方方面面都挺好的，继续看涨。

　　航发控制，明天估计会有比较大的反弹，今天早上也说了马上就有反弹，下午就有动作了，明天继续看多。

　　中航西飞，行业中的楷模，公司保密工作做的相当好，原本以为会爆雷的，股价跌成这样。业绩报还可以，业务增长27%利润增43%比航发动力好，航发是业务增长46%业绩41%。最关键的是，大额订单足，这是个积极信号，比起业绩、比起社保基金退出，都无所谓了。启动即将开始，看能不能像沈飞看齐吧。加油!

中航军工研究：

文

事件

　　公司8月25日公告，2022H1年营收25.48亿元(+25.71%)，归母净利润4.08亿元(+37.37%)，扣非归母净利润3.96亿元(+40.39%);毛利率32.84%(-2.79pcts)，净利率16.08%(+0.49pcts)。同时，2022Q2营收13.38亿元，同比+21.02%，环比+10.58%;归母净利润1.94亿元，同比+18.85%，环比-9.35%。

点评

一、

　　2022H1，公司营收25.48亿元(+25.71%)，稳健增长;毛利率32.84%(-2.79pcts)，受到原材料、能源价格等波动，以及产品升级换代中质量损失和成本费用波动的影响，毛利率有所下滑。此外，本期信用减值损失0.48亿元(去年同期计提0.23亿元)，资产减值损失0.23亿元(去年同期为0.06亿元)，两者相较去年共增加0.42亿元。

受益于费用率（11.22%，-4.88pcts）的下降；尽管毛利率有所下降，信用减值损失及资产减值损失增加，净利率仍旧保持了小幅的提升。

　　公司归母净利润4.08亿元(+37.37%)，净利率16.08%(+0.49pcts)，

单季度收入创新高

　　2022Q2，公司营业收入13.38亿元，同比+21.02%，环比+10.58%，;但归母净利润1.94亿元，同比+18.85%，环比-9.35%，。航空发动机控制系统产品技术复杂，供应商较难培养，疫情影响下可能会使某些环节交付成为公司堵点，影响均衡交付，进而影响公司业绩释放。

　　报告期内，公司期间费用率11.22%(-4.88pcts)，其中销售费用率0.91%(-0.10pcts)，管理费用率8.19%(-0.61pcts),随着营收规模增加，规模效应显现，管理费用率持续下降，再次创新低。财务费用率-0.87%(-1.12pcts)，公司归还部分短期借款，进行现金管理等，收到利息增多。研发费用率2.99%(-3.26pcts)，公司研发自研投入占比减少。

　　截至6月底，公司存货11.64亿元，较期初增加6.01%，其中占比较大的为原材料3.82亿元，增加1.14亿元;在产品5.52亿元。

　　公司2022H1收入结构如下表所示：

二、

　　公司2021年10月完成42.98亿元定增，覆盖了公司及子公司各项科研生产能力建设项目，有助于快速有效对接“两机”专项任务，补充短板、提升能力，也将有力支撑公司业务规模持续扩大，产品盈利能力提升;其实施主体主要为旗下四家子公司。

　　从2022H1业绩来看，四家子公司表现出现了一定程度的分化;其中中国航发红林、长春控制收入保持稳定增长，净利润快速提升;西控科技、北京航科收入稳步增长，净利率小幅下滑。

三、

　　公司为中国航发核心业务板块之一，作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位，市占率99%以上。公司全方位参与国内所有在役、在研型号的研制生产，具备行业领先的研制技术和能力，细分领域属于垄断地位。

　　随着国家航空发动机及燃气轮机重大专项落地实施和国产民用飞机的发展,航空发动机控制系统产品市场和业务空间巨大。下游主要增速来源包括：

　　1)部分二代机升级，三代机性能提升，相关机型的国产化动力换装，现役发动机寿命到期换装;

　　2)我国周边局势复杂，我国高性能的三代半、四代机的产量需要适当提升;

　　3)新研型号如运输机、轰炸机、新型舰载机等需求迫切，在科研经费上会持续投入;

　　4)随着作训实战化要求对装备使用频次、消耗的增加以及新机维保等推动维修业务增加。

投资建议

　　营收稳健增长，费用率下降推升净利率，规模效应逐步显现。2021年10月定增42.98亿元，全面加强能力建设，将有力支撑公司业务规模扩大，产品盈利能力提升。

　　未来几年我国军用飞机从需求层次和数量上将会显著增加，以技术升级和创新为导向的高质量发展，推动航空装备升级换代，构成了未来行业趋势。在需求牵引和技术推动的双轮驱动下，航空发动机行业迎来发展机遇，公司作为我国航空发动机控制系统的国家队和领军企业，将优先深度受益。

　　基于以上观点，我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为51.67亿元、65.42亿元和82.64亿元，归母净利润分别为6.75亿元、8.60亿元及10.93亿元，EPS分别为0.51元、0.65元、0.83元。我们维持买入评级，给予目标价格33.00元。

盈利预测：

公司主要财务数据

　　本文数据来源如无特别说明均来自wind资讯

　　投资有风险 入市需谨慎

中航证券研究所

　　以“立足军工、做深高科技”为核心，秉承深度产业链研究方法，内外兼修打造精品特色研究业务。研究所由五次获得新财富机械(军工)第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量(宏观策略等)，军工相关的硬科技产业链，包括军工、先进制造、电子半导体、新材料、新能源等，同时重点兼顾“十四五”国家战略方向，布局新兴产业和大消费等领域。

　　研究所拥有目前全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已覆盖宏观、策略、高端制造、TMT、医药生物、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。

　　张超(证券执业证书号：S0640519070001)，中航证券军工行业首席分析师，毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化;2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员。

　　zhangchao@avicsec.com

　　方晓明(证券执业证书号：S0640120120034)，中航证券研究所军工行业研究助理，清华大学工程力学与航天航空专业学士、经济学专业双学士，航天航空学院飞行器设计专业硕士;具备两年军工行业股权投资经验，关注航空航天领域。

　　fangxm@avicsec.com

　　证券研究报告名称：航发控制(000738)2022年中报点评：归母净利润增长37%，费用率下降推升净利率

　　对外发布时间：2022年8月29日

中航证券研究所

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　　航空报国

　　航空强国

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虎年炒股摸老虎屁股：

　　上周五美股大跌，今天A股承压，低开高走，再次证明目前是一个时间段的底部。

　　军工指数今天反弹中有个5分钟调整，目光各项指标良性，可惜就是水下的多，目前量能没有释放，还不能太乐观。

　　航发动力，大概率是高毅资本的注入，今天稳重有量，冲高又回落，现在来看，走势比较好，明天继续看涨。

　　航发控制底部十字星，即将反转，下跌空间非常有限了。

　　中航西飞，今天出业绩公告，几乎没有动作，没有量，目前还看不到返转信号，需要再等待下，今天如果没有航发动力老大哥的带动，估计要吃面。

　　大家可以关注海特高新、中矿资源、中海远控。估计要走一波行情。