2022-11-25今日SZ002412股票最新净值和交易情况

谢谢julian：

　　1、翰森制药是港股四大综合性创新药企之一，创新药占比已经达到50%以上，重点聚焦肿瘤、中枢神经、抗感染和糖尿病、肾病等代谢领域，这几个板块都是刚需和竞争门槛较高领域，赛道非常稳固;

　　2、肿瘤市场来看，非小细胞癌是我国第一大癌种，2022年发病95万，预计到2030年达到135万人，白血病PH+CML存量患者2022年23万人，预计到2030年增长到25万左右，乳腺癌2022年新发病34万，预计每年1%左右的增速增长，到 2030年接近40万，三大肿瘤市场患者都是增量市场，对应的公司治疗产品阿美替尼、氟马替尼、销售峰值 分别为50亿元和15亿元;乙肝创新药艾米替诺福韦销售峰值约25亿;2022年中国糖尿病用药规模约1300亿，预计到2030年将大幅增长到约2600亿，长效制剂对短效制剂的替代加速，洛塞那肽有望在2025年达到25亿峰值;我国是慢性肾病(CKD)第一大国，发病率11%，患者高达1.6亿，培莫沙肽作为国产首款长效EPO，销售峰值有望达到15亿元;中国免疫疾病药物2022年约50亿美元，预计到2030年大幅增长到约250亿美元，年复合增速20%以上，伊奈利珠单抗2022已经上市，三大罕见适应症预期销售峰值可达15亿元;综上分析，公司营收仍有较大增长空间

　　3、公司2021年营收近100亿，增速10%，净利润27亿，同比增速8%。肿瘤板块占比逐年提升，2021年营收占比55%，其他中枢神经、代谢和抗感染领域占比均为15%左右，创新药占比已经高达50%以上，应该是几个大型药企中创新药占比最高的企业;2022年预计创新药收入约64亿，按照现有产品结构，预计到 2030年创新药收入增长至200亿，有3倍以上的成长空间;券商对企业毛估值在1000亿左右，对应19港币，这个可作为买卖参考;

　　4、竞争格局来看，公司肿瘤在研产品在全球范围内较为领先;中枢神经系统板块，现有的两个重磅品种是国内精神药物龙头，在研的hs-10353是国内唯一一家在研的用于抑郁症的正向变构调节剂;抗感染领域，艾米替诺福韦是乙肝科室唯一创新药，迈达灵是独家品种，医保续约几乎没有降价 ;糖尿病领域，公司双靶点在研产品国产最快，仅次于礼来;肾病领域，培莫沙肽是国产最快，唯一每月给药一次的长效EPO，国内其他长效 EPO均为一周或两周给药一次，预计2022年下半年获批;免疫病 领域，伊奈丽珠单抗是全国唯一半年一次给药的NMOSD用药，国内仅公司一家获批，TKY2抑制剂公司在研处于国产第一梯队，有望成为超级重磅炸弹。综上分析，公司核心产品均具有很强的竞争优势 。

　　5、2022年月，伊奈利珠单抗成功获批，公司2021年报在研项目36个，其中创新药在研高达25个，应该是创新药占比最高的企业了，远超过中国生物制药等同行。除阿美替尼外，三期以上创新药6款，均为重磅产品，未来营收和净利润几乎确定会大幅增长;

　　6 、公司已经完成创新药转型，集采的影响预计在2024-2025年全部出清，风险很小;

　　7、2022年中报业绩公告业绩和2021年中报基本持平，各项研发和销售进展合乎预期;

　　8、财务面来看 (1)公司 2019年IPO募资88亿港币，roe近三年仍然可以高到15%以上，产品毛利高达90%，堪比茅台，盈利能力还是比较强劲的;上市三年营收由86亿上涨到99亿，增长12%，净利润由25亿增长到27亿，增速仅为8%，成长性不足。主要由于营收体量过大和创新药研发投入的原因，随着创新药逐步上市，业绩成长性应该会得到进一步体现，不过这个体量，也不可给于过于激进的预期;

　　(2)资产结构非常安全，账面资金190亿，连续3年没有有息负债(38亿可转债几乎就是0息)，商誉、资本化研发费用为0，存货可忽略不计，应收账款绝大部分在90天以内，资产负债率26%，财务面非常之安全;

　　(3)经营性现金流和净利润几乎同步，现金状况很安全，2019融资88亿港币，几乎全部募投完毕，目前账上仍有190亿，说明公司赚的都是真实的现金，非常稳健;

　　9、这种优秀的创新药企主要看估值，目前13.5港币，约800亿港币市值，PE25倍，PB 3.3倍，股息率1%，无论市盈率还是市销率估值处于上市以来最低水平阶段，但是考虑到公司成长性并未有原来预期那么高，参考石药集团等同行，目前这个估值其实也并不便宜，考虑到安全边际，毛估估在500亿港币以内值得重点入货，也就是8港币以内值得重点入货，出货的话，短期20以上可以分批出货，13的价格，可入点观察仓。

　　免责声明：以上分析只代表个人的观点，本人的观点既可能对，也可能大错，而且本人的观点也是动态变化的，公司的经营情况也是动态变化的，读者请根据自己的情况自行判断，所涉及标的不做推荐，各人投资各人负责。

投资必须分散：

　　汉森制药