2022-11-30今日SZ300837股票最新净值和交易情况

云天霁：

　　浙矿股份(SZ300837)回调15%了，有点疼

泽明好运：

　　浙矿股份(SZ300837)存货比例很大，是什么原因?

证券之星财经：

　　截至2022年11月8日收盘，浙矿股份(300837)报收于51.01元，下跌2.0%，换手率3.34%，成交量1.11万手，成交额5644.84万元。

　　资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出1039.69万元，游资资金净流入259.89万元，散户资金净流入779.8万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　浙矿股份(300837)主营业务：大型矿山机械设备、资源再生处置利用设备的研发、设计、生产、销售和服务 浙矿股份2022三季报显示，公司主营收入5.22亿元，同比上升23.28%;归母净利润1.39亿元，同比上升18.12%;扣非净利润1.42亿元，同比上升23.2%;其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.7亿元，同比上升16.96%;单季度归母净利润4427.48万元，同比上升18.22%;单季度扣非净利润4412.62万元，同比上升16.91%;负债率26.96%，投资收益-109.91万元，财务费用-1118.89万元，毛利率42.7%。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，浙矿股份(300837)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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价值目录：

01新能源浪潮打开锂电回收需求天花板

新能源汽车产销量带动锂电市场持续增长

　　新能源汽车产销量快速增长。在政策体系的支撑下，我国新能源汽车产业已经从导入期迈入快速增长期。我国新能源汽车的产销量，从2012年到2020年呈现稳步的增长趋势，2021年产销量显著增长，分别为354.5万辆和352.1万辆。新能源汽车的消费需求增长和整车厂产品力不断提升，推动了新能源汽车产销量快速增长。

　　全球市场：2021年，中国和欧洲新能源汽车市场表现良好，同时绿色低碳发展趋势推动中国电力系统储能和欧美家庭储能市场锂电池需求大幅增长，据统计，2021年全球锂电池出货量达到562.4GWh，同比增长90.97%。

　　国内市场：我国新能源汽车产销量不断提高，同时储能领域实现国内外市场同步增长，以及锂电池逐步替代铅酸电池、镍氢电池，在电动两轮车及电动工具中得到广泛应用。我国锂电池出货量近年来高速增长，2021年全年国内锂电池总体出货量达到334.2GWh，同比增长110.85%。

锂电池理论回收量随着出货量的攀升将进一步增加

　　随着锂电出货量的攀升，未来锂电池回收量将进一步增加。由于锂电池的大规模应用时间较晚，前期锂电池报废数量较少，锂电池回收行业仍处于起步阶段。随着国内新能源汽车市场的持续增长，动力电池装机规模逐年提升，同时锂电池在电动工具、3C电子、电动两轮车等领域的广泛应用也不断带动锂电池出货量的增长，随着存量锂电池接近使用年限，未来锂电池报废量也将进一步增加，锂电回收行业步入爆发期。

　　根据《中国废旧锂离子电池回收拆解与梯次利用行业发展白皮书(2022年)》，2021年中国理论废旧锂离子电池回收量高达59.1万吨，其中废旧动力电池理论回收量为29.4万吨，3C及小动力废旧锂离子电池理论回收量为24.2万吨，其他相关的废料理论回收量为5.5万吨。预计2026年中国理论废旧锂离子电池回收量将达到231.2万吨。

环保角度：废旧锂电池回收有利于保护环境

　　大量废旧锂电池若不恰当处理会严重污染环境，损害人体健康，亦将产生安全问题。锂电池构成成分和结构较为复杂，动力电池主要材料中虽然不含汞、镉、铅等毒害性较强的重金属元素，但在正极、电解液等多种材料中含有镍、钴、铜、锰、有机碳酸酯等具有一定毒害性的化学物质，部分难以降解的有机溶剂及其分解和水解产物会对大气、水、土壤造成严重污染从而破坏生态环境。同时，镍、钴、铜等重金属在环境中的富集效应最终会损害人类健康。

　　废旧动力电池中含有碳酸乙烯酯、环己基苯、1,3-丙烷磺酸内酯、N-甲基吡咯烷酮、碳酸亚乙烯酯等有毒有害物质，其中1,3-丙烷磺酸内酯、N-甲基吡咯烷酮被列入海外多国有害物质管控清单。

资源角度：锂电回收有效缓解镍、钴、锂等有价金属资源紧缺

　　我国锂、钴、镍资源依赖于大量进口，对外依存度高，根据国务院发展研究中心经济研究部预测，中国的锂、钴、镍对外依存度在2030年将分别达到80%、92%、98%，产业链安全亟需保障，而锂电池回收能够有效缓解镍、钴、锂等有价金属资源紧缺问题。

　　动力电池中含有大量可回收的高价值金属，如锂、钴、锰、镍等，回收后能产生较大的经济效益。在提升原材料自己率的同时，还能降低对上游依赖性，推动各环节闭环运行模式，实现资源循环利用。

　　02锂电回收产业链广泛，回收设备市场大有可为

锂电池回收行业进入爆发期，带动全产业链需求

　　锂电池回收可分为蓄力期、增长期以及爆发期三个时期：1)蓄力期(2015年前)：锂电池渗透到动力领域，政策加持下开始发展，但70%的装车电池为磷酸铁锂电池，主要用于客车或大巴，锂电池回收处于起步阶段。2)增长期(2015-2021年)：该阶段锂电池装车量激增，并且三元电池装机量赶超磷酸铁锂，同时回收行业形成一批比较优质的合规企业，回收工艺以湿法为主，火法为辅。3)爆发期(2021年后)：锂电池装机量仍保持高速增长，三元电池的回收竞争白热化，并且磷酸铁锂回收的经济性随金属价格上涨和技术进步也增强，玩家不断增多。随着锂电池退役量的快速增长，锂电回收行业也步入爆发期。

锂电回收产业链广泛，设备位于产业链上游

　　锂电池回收产业链中，将废旧动力锂电池、消费锂电池及储能锂电池的回收，通过预处理、二次处理、深度处理将废旧锂电池中的可利用资源利用提炼出钴、锂、铜、铝等可再生资源。目前中国锂电池回收产业正逐渐形成整车厂商、电池厂商以及第三方回收处理企业等多方参与的联合回收模式。

政策体系推动锂电池回收行业持续发展

　　政策助推锂电池回收市场发展。自2012年起，国家先后出台相关政策和标准来调控废旧动力电池的回收与利用。政策与标准设计动力电池生产、编码溯源、回收拆解、回收再生及网点建设等，逐步搭建动力电池回收利用全生命周期管理政策体系，极大推动了锂电池的回收利用。《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》作为动力电池回收管理等顶层制度，对动力蓄电池回收利用管理范围、相关方责任与要求、监督措施等内容进行了要求。同时，为探索动力电池回收运行机制，在全国17个省市开展动力电池回收试点工作，推动回收体系建设。2021年10月19日工信部表示将加快推进动力电池回收利用立法，完善监管措施等，从法规、政策、技术、标准、产业等方面，加快推动新能源汽车动力电池回收利用。

梯次利用和再生利用为动力电池退役主要处理方法

　　一般情况下，当动力电池的剩余容量衰减至额定容量的80%以下时，会进行退役处理。对于退役的动力电池，目前主要有两种可行的处理方法：1)对符合能量衰减程度的退役电池进行梯次利用，即将退役的动力锂电池用在储能等其他领域作为电能的载体使用，从而充分发挥剩余价值;2)对无法进行梯次利用的电池进行再生利用，即将退役电池进行放电和拆解，提炼原材料，从而实现循环利用。

　　梯次利用的电池多为磷酸铁锂电池，三元电池仍以再生利用为主。主要是由于：1)容量衰减程度：磷酸铁锂电池循环寿命在3500此以上，部分可达5000次，容量随循环次数的增加呈缓慢衰减趋势，当电池容量衰减至80%后，从汽车上退役下来的磷酸铁锂电池仍有较多循环次数，梯次利用价值较高;2)资源化价值：磷酸铁锂电池不含钴、锂、镍等金属，资源化价值较低，而三元电池可以提炼出镍、钴、锂等金属，更适合资源回收。

动力电池回收主要模式和途径

　　经过近几年国家政策引导和各地政府、企业的联合推动,按照回收主体的不同,市场上逐步形成以下四种动力电池回收模式：模式一：新能源汽车生产企业为回收主体;模式二：动力电池生产企业为回收主体;模式三：第三方综合利用企业为回收主体;模式四：动力电池产业联盟为回收主体。

锂电池回收工艺各有利弊，湿法处理最为成熟

　　在对废锂离子电池进行了放电、拆解等预处理之后，根据回收过程所采用的的主要关键技术，可以将废锂离子电池的资源化处理过程分为物理法、化学法和生物法三类。

破碎分选设备在锂电回收工艺中应用广泛

　　通过整套锂电池回收处理设备上面完善的拆解破碎系统将废旧动力电池进行强制物理拆解破碎。拆解后的电池被自动化送到筛分分选系统，将电池里面的稀有金属黑粉进行分选分离。再通过脱粉与气流分选的工艺将废旧锂电池里面的贵金属材料进行全部的分离与回收。破碎后的组分根据密度、粒度、磁性和疏水性等不同性质通过比重分选，将不同金属材料进行分离。粉碎分选过程可以分离铁质、铜粒、铝粒等金属材料，没有产生废水、废气等二次污染。但是，该工序得到的铜、铝等金属产品纯度低，无法直接销售，需要进一步深度处理。

锂电回收环节设备投资市场空间有待激活

　　保守预计2022年锂电池回收环节设备投资新增市场空间为12亿元，2030年锂电池回收环节设备投资新增市场空间将达到154亿元。根据弗若斯特沙利文，2024年中国三元动力电池装机量将达到184.1GWh，磷酸铁锂电池装机量达到260.7GWh，锂电行业持续高景气度。根据我们对设备环节在锂电回收行业中的市场做以下假设测算规模：a)动力电池使用年限通常为5-8年，我们假设三元动力电池和磷酸铁锂动力电池的使用寿命均为6年，即2014年装机的三元/磷酸铁锂动力电池在2020年全部得到回收处理;b)退役磷酸铁锂电池拥有较多循环次数，且所含金属价值量与三元电池存在差距，磷酸铁锂电池资源化价值量较低，梯次利用的电池多为磷酸铁锂电池。我们假设磷酸铁锂电池梯次利用比例从2020年的10%上升至2030年的70%;c)退役后的磷酸铁锂动力电池可以作为储能电池使用3-5年，我们假设磷酸铁锂动力电池经过4年梯次利用后进入回收体系;d)由于储能电池使用年限较长，通常为15年左右，故此处暂不考虑储能电池退役量;e)根据行业数据，假设保守/乐观情景下锂电池回收环节对压滤机投资分别为250/500万元/GWh;根据浙矿股份数据，假设保守/乐观情景下锂电回收环节对设备投资分别为7000元/吨和14000元/吨，保守/乐观情景下锂电回收环节对破碎分选设备投资大约为1600元/吨和3200元/吨;f)单GWh电池包质量为0.8万吨。

多方企业布局锂电回收，催生锂电回收设备需求

　　锂电池生产企业的布局回收方式主要有三类：第一类是企业直接设立公司建设锂电池回收项目，例如国轩高科，骆驼集团等;第二类方式则是通过签署合作协议或合资建立公司等方式与电池回收企业建立合作关系，如比亚迪、亿纬锂能、孚能科技等公司与格林美的合作;第三种是参股或者直接收购电池回收企业，比如宁德时代收购广东邦普等。

03锂电回收设备环节重点公司分析

景津装备：压滤机行业龙头景津装备(SH603279)

　　公司致力于各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和销售，为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案，是国内压滤机生产龙头企业。2021年公司压滤机整机产品营收38.87亿元，主营收入占比达到83.79%，为公司主要收入来源。公司产品广泛应用于环保、矿物及加工、化工、食品、医药、新能源新材料、砂石骨料等领域。

浙矿股份：破碎分选设备行业领先浙矿股份(SZ300837)

　　公司是国内行业领先的中高端矿机装备供应商之一，主营业务产品主要涉及破碎和筛分洗选设备两大类。公司围绕破碎、筛分技术优势为砂石矿山资源破碎加工、金属矿山资源破碎加工、废旧铅酸电池回收再利用、建筑装修垃圾回收再利用等领域提供一流的绿色智能化装备及整体解决方案。公司业绩稳步增长。公司2021年实现营业收入和归母净利润分别为5.73亿元和1.58亿元，2017-2021年营业收入和归母净利润CAGR为26.33%和37.66%;2022年前三季度，公司分别实现营收和归母净利润5.22亿元、1.39亿元。公司致力于破碎筛选成套生产线和破碎筛选单机设备业务，两项业务营收占比达到90%左右。

研报来源和作者：

　　华安证券[张帆]

研报原文PDF：

　　电气设备-电力设备：锂电回收趋势已现，设备即将迎来爆发期-华安证券[张帆]-20221103【26页】

　　报告节选：

用户9550584521：

　　浙矿股份(SZ300837) 固废回收不香吗?电池回收太远了，固废回收浙矿成熟了，我更看好固废回收设备。加油!

XuStephen在上海：

【动力电池回收产业值得关注， 卖了那么多车， 超期服役的电池回收会是下一个金矿吗？】

　　迪生力(603335)控股子公司广东威玛新材料科技有限公司主营新能源废旧锂电池回收、处理以及资源化再生利用，拥有废旧锂电池回收利用独家核心专利技术。

　　超越科技(301049)以全资子公司安徽德慧绿色环保有限公司为项目实施主体，投资4亿元建设形成6万吨/年废旧动力电池回收再利用项目。

　　粤宏远A(000573)铅电池回收体系已逐步铺开，经珠三角几大城市布点，建立完善了回收渠道，如果未来锂电回收时机条件成熟，可具备通过渠道扩展顺势切入的可能性。

　　浙矿股份(300837)拟投资建设废旧新能源电池再生利用装备制造示范基地项目，建成后形成年产废旧新能源电池破碎分选设备10套、处理废旧新能源电池21000吨的生产能力。

　　天奇股份(002009)公司全资子公司天奇金泰阁开展废旧电池回收资源化业务多年，已具备实现锂离子电池全部金属提取工艺，回收水平均高于行业平均水平，位居行业前列，有较强的盈利能力。

证券之星财经：

　　2022年11月2日浙矿股份(300837)发布公告称公司于2022年10月28日接受机构调研，中泰证券冯胜 宋瀚清、尚近投资万朋杰、郑州智子投资李莹莹、中金公司(资管)金宾斌、宽远资产何潇、宝汇金融投资陈健全、相聚资本白昊龙、中天汇富基金许高飞、中加基金李晓晨、太平基金田发祥、德邻众福投资张鑫辉、中国人寿保险刘崇武、中金资管金宾斌、益昶资管申云祥、大家资产刘振宇、东证资管汤旭人 王延飞 蔡志鹏、首创证券焦俊凯、浙江壁虎投资张小东、伟星资产杨克华参与。

　　具体内容如下：

问：目前公司下游相关的工程行业、房地产行业需求都有所减弱，砂石骨料的价格也有所下降，未来公司设备的需求会是怎样的一个趋势？

　　答：我从下游砂石骨料行业和砂石装备行业这两个方面对今年的整体情况做个简单说明首先是砂石骨料行业，根据历史数据来看，国内砂石骨料的需求量在最近十年内都是比较稳定的，行业在过去也没有较大幅度的增长或者下降，而是在一个区间内波动。今年来看，需求量有下行趋势，但整体仍在这个区间内呈现一个波动。从价格来看，砂石骨料价格受限于运输半径，在各个区域的价格都有所不同，有下降的，也有保持平稳的，部分地区也有上升，这个不能一概而论。其次，从砂石装备行业来看，受到砂石骨料需求下行的影响，装备行业相比往年需求是有所减弱，但这里面是有客户结构的差异，因为中小矿山整合和供给侧改革这一整体趋势是没有变化的，在整合过程中，陆续有新的中大型矿山产生，也有到期的矿山资源推出，所以中大型设备的需求仍稳中有升，从公司销售端的数据反馈来看，公司的销售订单还是比较稳定的。

问：疫情对公司二季度的业绩还是有一定影响的，从三季度看是否有所改善？综合看四季度的预期会不会更好？

　　答：今年的疫情对公司还是有一定影响的，主要体现在物流方面，如原材料的采购，产成品的发出等，还有就是客户端的影响，受到疫情影响，部分客户的开工和建设进度不及预期，部分订单因为验收安装推迟，导致收入确认时间延长，存货也有一定程度的增加。接下来的四季度，我们有信心达成管理层制定的目标，同时在疫情得到进一步控制后，公司也会继续拓展海外市场业务，保持公司业绩的稳健增长。

问：公司三季度的合同负债下降的原因？

　　答：主要还是受疫情影响，部分订单客户的项目开工和建设进度不及预期，从而造成该部分订单客户合同执行相应延期。

问：公司利润率一直保持较稳定的水平，钢材的涨跌对成本端的影响大吗？

　　答：钢材的采购价格是随行就市的，但公司提前布局，做了相应的储备，其他的原材料，包括铸锻件这些主要的原材料，我们是有锁价机制的，可有效控制成本。此外，公司在产品端一直保持研发创新，推出更多新型号、新功能的产品，提高产品的附加值，保障公司利润率。

问：公司矿山破碎设备业务方面从单机和产线来看有没有什么变化？近年来产线的营收占比逐渐升，是否反映了行业趋势？

　　答：单机设备和成套产线在应用场景上是有一定差异的，一般新建矿山项目的客户倾向于成套产线采购，而旧线维修或者改造客户会购买单机设备，公司对单机设备和成套产线的认定是有相关标准的，公司销售单机还是成套生产线，主要是由市场需求以及客户需要确定的，这个变化不涉及公司销售策略的调整和市场的变化。

问：公司是否了解行业内其他竞争对手的情况，以及公司的竞争优势？

　　答：砂石装备行业是一个充分竞争的行业，企业的数量也是比较多，但规模整体都不大，中大型的公司不多，上市公司也不多，所以大部分公司没有公开和权威的财务数据。从目前的行业趋势来看，受益于矿山整合和供给侧改革，中大型设备生产厂家会更具有竞争优势。公司近年来的发展得益于公司的技术和产品优势，公司在过去近二十年的发展中确立了技术优势，并坚持以技术驱动发展，相关产品的技术指标和质量行业领先并得到了客户的认可和信赖，其次，公司的产品有比较精准的市场定位，始终坚定发展中大型设备，契合了行业未来的发展趋势。

问：大客户占比高后，设备的价格是否会受到影响？

　　答：在下游客户项目投资中，核心设备占总体投资额的比例是不大的，但其在项目投产后发挥的作用是很重要的，所以大型客户相比中小型客户，更加注重的是设备本身的质量、技术参数、稳定性等因素，价格只是其一。

问：矿山设备的种类很多，公司只做了其中的破碎筛分加工设备，公司计划在未来会进入其他矿山设备领域么？

　　答：矿山机械设备的范围确实很广泛，如建井设备、采掘凿岩设备、矿山提升设备等，公司的主营业务是围绕破碎分选技术展开的，包括后续下游应用场景的拓展，也都是围绕这一主线展开的，其他矿山设备和公司目前的规划发展以及技术路线是不同的，公司暂不考虑拓展除破碎筛分矿山装备外的其他矿山装备业务领域。

问：公司一直以来的战略规划都是偏向稳健的，未来是否会加快布局和扩张节奏？

　　答：公司一直以来整体的战略规划都是稳健经营，稳步发展，但我们也一直在发展中根据实际情况进行相应的调整，特别是上市后，公司在销售团队扩充和建设，海外市场的拓展，拓宽产品的应用领域等方面都加快了规划布局步伐，公司的各项规划都旨在稳健发展和更快发展这两点中取得平衡，保障公司以及股东的各项利益最优化。

问：目前锂电池回收设备行业的情况？

　　答：目前锂电池破碎设备行业还是比较分散的，行业内没有成熟的成套设备集成商，公司经过前期的调研，关注到了这一市场的前景。未来，公司希望能够凭借自身的破碎筛分技术优势以及现有的铅酸蓄电池收技术，结合废旧新能源电池再生利用装备项目，打造成为废旧新能源电池收利用成套解决方案供应商。

问：公司的订单交付周期大概是多久，还有公司目前的在手订单情况？

　　答：订单的交付周期是分产品而论的，单机设备和成套设备的交付周期，以及成套设备小规模产线和中大规模产线的订单交付周期都是不同的，公司会根据实际情况与客户进行约定，并按照合同执行交付。此外，订单的交付时间也和客户的项目建设进度密切相关。公司三季度未披露在手订单情况，公司在半年报中披露的在手订单为4.43亿元。

问：目前哪些企业在锂电池回收设备这个赛道？

　　答：主要是铅酸蓄电池破碎设备领域的厂家和一些自动化集成厂家，目前的锂电池收项目大部分是以梯次利用为主。

问：请公司谈一谈在废旧新能源电池回收领域的布局和进展情况？

　　答：从整个布局背景来看，公司在以往的业务中一直是围绕破碎筛分技术进行的，包括砂石骨料、金属矿山、废旧铅酸蓄电池、建筑装修垃圾这些板块的业务都是围绕破碎筛分的技术路线开展的。我们看好废旧新能源电池收利用的市场，在基于废旧铅酸蓄电池收利用技术的基础上，我们立项了废旧新能源电池再生利用装备项目，公司希望通过该项目的实施在未来能够成为废旧新能源电池收利用行业的整体解决方案供应商。目前项目各项工作进展顺利，正按计划稳步推进中。

　　浙矿股份(300837)主营业务：大型矿山机械设备、资源再生处置利用设备的研发、设计、生产、销售和服务

　　浙矿股份2022三季报显示，公司主营收入5.22亿元，同比上升23.28%;归母净利润1.39亿元，同比上升18.12%;扣非净利润1.42亿元，同比上升23.2%;其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.7亿元，同比上升16.96%;单季度归母净利润4427.48万元，同比上升18.22%;单季度扣非净利润4412.62万元，同比上升16.91%;负债率26.96%，投资收益-109.91万元，财务费用-1118.89万元，毛利率42.7%。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，浙矿股份(300837)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

给我治了哈：

　　浙矿股份(SZ300837)逆势下跌

心心相印o：

　　科大国创(SZ300520)浙矿股份(SZ300837)久吾高科(SZ300631)

　　01新能源浪潮打开锂电回收需求天花板

新能源汽车产销量带动锂电市场持续增长

　　新能源汽车产销量快速增长。在政策体系的支撑下，我国新能源汽车产业已经从导入期迈入快速增长期。我国新能 源汽车的产销量，从2012年到2020年呈现稳步的增长趋势，2021年产销量显著增长，分别为354.5万辆和352.1万辆。 新能源汽车的消费需求增长和整车厂产品力不断提升，推动了新能源汽车产销量快速增长。

　　全球市场：2021年，中国和欧洲新能源汽车市场表现良好，同时绿色低碳发展趋势推动中国电力系统储能和欧美家 庭储能市场锂电池需求大幅增长，据统计，2021年全球锂电池出货量达到 562.4GWh，同比增长90.97%。

　　国内市场：我国新能源汽车产销量不断提高，同时储能领域实现国内外市场同步增长，以及锂电池逐步替代铅酸电 池、镍氢电池，在电动两轮车及电动工具中得到广泛应用。我国锂电池出货量近年来高速增长，2021年全年国内锂 电池总体出货量达到334.2GWh，同比增长110.85%。

锂电池理论回收量随着出货量的攀升将进一步增加

　　随着锂电出货量的攀升，未来锂电池回收量将进一步增加。由于锂电池的大规模应用时间较晚，前期锂电池报废数 量较少，锂电池回收行业仍处于起步阶段。随着国内新能源汽车市场的持续增长，动力电池装机规模逐年提升，同 时锂电池在电动工具、3C电子、电动两轮车等领域的广泛应用也不断带动锂电池出货量的增长，随着存量锂电池接 近使用年限，未来锂电池报废量也将进一步增加，锂电回收行业步入爆发期。

　　根据《中国废旧锂离子电池回收拆解与梯次利用行业发展白皮书(2022年)》，2021年中国理论废旧锂离子电池回 收量高达59.1万吨，其中废旧动力电池理论回收量为29.4万吨，3C及小动力废旧锂离子电池理论回收量为24.2万吨， 其他相关的废料理论回收量为5.5万吨。预计2026年中国理论废旧锂离子电池回收量将达到231.2万吨。

环保角度：废旧锂电池回收有利于保护环境

　　大量废旧锂电池若不恰当处理会严重污染环境，损害人体健康，亦将产生安全问题。锂电池构成成分和结构较为复 杂，动力电池主要材料中虽然不含汞、镉、铅等毒害性较强的重金属元素，但在正极、电解液等多种材料中含有镍、 钴、铜、锰、有机碳酸酯等具有一定毒害性的化学物质，部分难以降解的有机溶剂及其分解和水解产物会对大气、 水、土壤造成严重污染从而破坏生态环境。同时，镍、钴、铜等重金属在环境中的富集效应最终会损害人类健康。

　　废旧动力电池中含有碳酸乙烯酯、环己基苯、1,3-丙烷磺酸内酯、N-甲基吡咯烷酮、碳酸亚乙烯酯等有毒有害物质， 其中1,3-丙烷磺酸内酯、N-甲基吡咯烷酮被列入海外多国有害物质管控清单。

资源角度：锂电回收有效缓解镍、钴、锂等有价金属资源紧缺

　　我国锂、钴、镍资源依赖于大量进口，对外依存度高， 根据国务院发展研究中心经济研究部预测，中国的锂、 钴、镍对外依存度在2030年将分别达到80%、92%、 98%，产业链安全亟需保障，而锂电池回收能够有效缓 解镍、钴、锂等有价金属资源紧缺问题。

　　动力电池中含有大量可回收的高价值金属，如锂、 钴、锰、镍等，回收后能产生较大的经济效益。 在提升原材料自己率的同时，还能降低对上游依 赖性，推动各环节闭环运行模式，实现资源循环 利用。

　　02 锂电回收产业链广泛，回收设备市场大有可为

锂电池回收行业进入爆发期，带动全产业链需求

　　锂电池回收可分为蓄力期、增长期以及爆发期三个时期： 1)蓄力期(2015年前)：锂电池渗透到动力领域，政策加持下开始发展，但70%的装车电池为磷酸铁锂电池，主要用于客车 或大巴，锂电池回收处于起步阶段。 2)增长期(2015-2021年)：该阶段锂电池装车量激增，并且三元电池装机量赶超磷酸铁锂，同时回收行业形成一批比较优质 的合规企业，回收工艺以湿法为主，火法为辅。 3)爆发期(2021年后)：锂电池装机量仍保持高速增长，三元电池的回收竞争白热化，并且磷酸铁锂回收的经济性随金属价 格上涨和技术进步也增强，玩家不断增多。随着锂电池退役量的快速增长，锂电回收行业也步入爆发期。

锂电回收产业链广泛，设备位于产业链上游

　　锂电池回收产业链中，将废旧动力锂电池、消费锂电池及储能锂电池的回收，通过预处理、二次处理、深度处理将 废旧锂电池中的可利用资源利用提炼出钴、锂、铜、铝等可再生资源。 目前中国锂电池回收产业正逐渐形成整车厂商、电池厂商以及第三方回收处理企业等多方参与的联合回收模式。

政策体系推动锂电池回收行业持续发展

　　政策助推锂电池回收市场发展。自2012年起，国家先后 出台相关政策和标准来调控废旧动力电池的回收与利用。 政策与标准设计动力电池生产、编码溯源、回收拆解、 回收再生及网点建设等，逐步搭建动力电池回收利用全 生命周期管理政策体系，极大推动了锂电池的回收利用。《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》作为 动力电池回收管理等顶层制度，对动力蓄电池回收利用 管理范围、相关方责任与要求、监督措施等内容进行了 要求。同时，为探索动力电池回收运行机制，在全国17 个省市开展动力电池回收试点工作，推动回收体系建设。2021年10月19日工信部表示将加快推进动力电池回收利 用立法，完善监管措施等，从法规、政策、技术、标准、 产业等方面，加快推动新能源汽车动力电池回收利用。

梯次利用和再生利用为动力电池退役主要处理方法

　　一般情况下，当动力电池的剩余容量衰减至额定容量的80%以 下时，会进行退役处理。对于退役的动力电池，目前主要有两 种可行的处理方法：1)对符合能量衰减程度的退役电池进行梯 次利用，即将退役的动力锂电池用在储能等其他领域作为电能 的载体使用，从而充分发挥剩余价值;2)对无法进行梯次利用 的电池进行再生利用，即将退役电池进行放电和拆解，提炼原 材料，从而实现循环利用。

　　梯次利用的电池多为磷酸铁锂电池，三元电池仍以再生利用 为主。主要是由于：1)容量衰减程度：磷酸铁锂电池循环 寿命在3500此以上，部分可达5000次，容量随循环次数的增 加呈缓慢衰减趋势，当电池容量衰减至80%后，从汽车上退 役下来的磷酸铁锂电池仍有较多循环次数，梯次利用价值较 高;2)资源化价值：磷酸铁锂电池不含钴、锂、镍等金属， 资源化价值较低，而三元电池可以提炼出镍、钴、锂等金属， 更适合资源回收。

动力电池回收主要模式和途径

　　经过近几年国家政策引导和各地政府、企业的联合推动,按照回收主体的不同,市场上逐步形成以下四种动力电池回收 模式：模式一：新能源汽车生产企业为回收主体;模式二：动力电池生产企业为回收主体;模式三：第三方综合利用 企业为回收主体;模式四：动力电池产业联盟为回收主体。

锂电池回收工艺各有利弊，湿法处理最为成熟

　　在对废锂离子电池进行了放电、拆解等预处理之后，根据回收过程所采用的的主要关键技术，可以将废锂离子电池的 资源化处理过程分为物理法、化学法和生物法三类。

破碎分选设备在锂电回收工艺中应用广泛

　　通过整套锂电池回收处理设备上面完善的拆解破碎系统 将废旧动力电池进行强制物理拆解破碎。 拆解后的电池被自动化送到筛分分选系统，将电池里面 的稀有金属黑粉进行分选分离。 再通过脱粉与气流分选的工艺将废旧锂电池里面的贵金 属材料进行全部的分离与回收。 破碎后的组分根据密度、粒度、磁性和疏水性等不同性 质通过比重分选，将不同金属材料进行分离。粉碎分选过程可以分离铁质、铜粒、铝粒等金属材料， 没有产生废水、废气等二次污染。但是，该工序得到的 铜、铝等金属产品纯度低，无法直接销售，需要进一步 深度处理。

锂电回收环节设备投资市场空间有待激活

　　保守预计2022年锂电池回收环节设备投资新增市场空间为12亿元，2030年锂电池回收环节设备投资新增市场空间将达到154亿元。根据弗若斯特沙利文，2024年中国三元动力电 池装机量将达到184.1 GWh，磷酸铁锂电池装机量达到260.7GWh，锂电行业持续高景气度。根据我们对设备环节在锂电回收行业中的市场做以下假设测算规模： a) 动力电池使用年限通常为5-8年，我们假设三元动力电池和磷酸铁锂动力电池的使用寿命均为6年，即2014年装机的三元/磷酸铁锂动力电池在2020年全部得到回收处理; b) 退役磷酸铁锂电池拥有较多循环次数，且所含金属价值量与三元电池存在差距，磷酸铁锂电池资源化价值量较低，梯次利用的电池多为磷酸铁锂电池。我们假设磷 酸铁锂电池梯次利用比例从2020年的10%上升至2030年的70%; c) 退役后的磷酸铁锂动力电池可以作为储能电池使用3-5年，我们假设磷酸铁锂动力电池经过4年梯次利用后进入回收体系; d) 由于储能电池使用年限较长，通常为15年左右，故此处暂不考虑储能电池退役量; e) 根据行业数据，假设保守/乐观情景下锂电池回收环节对压滤机投资分别为250/500 万元/GWh;根据浙矿股份数据，假设保守/乐观情景下锂电回收环节对设备投资分 别为7000元/吨和14000元/吨，保守/乐观情景下锂电回收环节对破碎分选设备投资大约为1600元/吨和3200元/吨; f) 单GWh电池包质量为0.8万吨。

多方企业布局锂电回收，催生锂电回收设备需求

　　锂电池生产企业的布局回收方式主要有三类：第一类是企业直接设立公司建设锂电池回收项目，例如国轩高科，骆驼集团等;第二类方式则是通 过签署合作协议或合资建立公司等方式与电池回收企业建立合作关系，如比亚迪、亿纬锂能、孚能科技等公司与格林美的合作;第三种是参股或 者直接收购电池回收企业，比如宁德时代收购广东邦普等。

　　03 锂电回收设备环节重点公司分析

景津装备：压滤机行业龙头

　　公司致力于各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和 销售，为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案，是 国内压滤机生产龙头企业。 2021年公司压滤机整机产品营收38.87亿元，主营收入 占比达到83.79%，为公司主要收入来源。 公司产品广泛应用于环保、矿物及加工、化工、食品、 医药、新能源新材料、砂石骨料等领域。

浙矿股份：破碎分选设备行业领先

　　公司是国内行业领先的中高端矿机装备供应商之一，主营业务产品主要涉及破碎和筛分洗选设备两大类。 公司围绕破碎、筛分技术优势为砂石矿山资源破碎加工、金属矿山资源破碎加工、废旧铅酸电池回收再利用、建筑装修垃圾回 收再利用等领域提供一流的绿色智能化装备及整体解决方案。 公司业绩稳步增长。公司2021年实现营业收入和归母净利润分别为5.73亿元和1.58亿元，2017-2021年营业收入和归母净利润 CAGR为26.33%和37.66%;2022年前三季度，公司分别实现营收和归母净利润5.22亿元、1.39亿元。公司致力于破碎筛选成套生 产线和破碎筛选单机设备业务，两项业务营收占比达到90%左右。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

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