2022-12-09今日SZ002437股票最新净值和交易情况

誉衡药业(SZ002437)：

　　段静远、周彤/文 段静远/编辑 近日，誉衡药业(002437)控股股东誉衡集团被法院裁定终止重整程序并宣告破产。 尽管誉衡药业在公司公告中划分了与誉衡集团的关系，“在资产、业务、财务等方面均保持独立，誉衡集团破产不会影响公司的正常生产... 网页链接

誉衡药业(SZ002437)：

　　记者 |范嘉智 编辑 |陈菲遐 控股股东誉衡集团正式进入破产清算程序，意味着制药公司誉衡药业(002437.SZ)相当一部分股权将 “上架销售”。 日前，誉衡药业发布公告宣布，收到黑龙江省哈尔滨市中级人民法院民事裁定书，裁定终止誉衡集团重整程序并宣... 网页链接

同写意：

　　撰文丨朝朝

　　编辑丨于靖

　　深陷激进扩张并购引发的债务危机，医药届“并购狂人”朱吉满，眼看着惨淡收场。

　　11月11日晚，誉衡药业发布公告称，哈尔滨市中级人民法院已于11月10日裁定终止誉衡集团重整程序，并宣告誉衡集团破产。此裁定是根据誉衡药业控股股东——誉衡集团管理人的申请，依据《中华人民共和国企业破产法》规定而作出。

　　据悉，誉衡集团早在2020年7月便面临破产重整。2021年10月，誉衡集团破产重整草案被债权人否决。而此次裁定，则是由此前的重整程序转为破产清算程序。

　　对于自己的大股东誉衡集团被裁定破产一事，誉衡药业表示公司与誉衡集团在资产、业务、财务等方面均保持独立，不会影响公司正常经营。但誉衡集团毕竟持有誉衡药业32.13%的股份(7.06亿股)，破产清算事宜最终可能导致誉衡药业控制权发生改变。从这一角度看，誉衡药业是否能完全置身事外，或许要打上一个问号。

　　01 “蛇吞象”式并购带来恶果

　　论及誉衡药业，就不得不提曾被称为医药行业“并购狂人”的朱吉满。

　　朱吉满曾经是一位眼科医生，1964年生人，毕业于西安医科大学。后因不满医院薪资待遇，他辞职加入制药行业。1999年，朱吉满以168万元收购黑龙江康复研究所的附属药厂，经过改制于2000年成立誉衡药业。

　　长达10年的经营后，誉衡药业于2010年6月在深交所主板上市，其最大股东誉衡集团的控股人正是朱吉满夫妇。随着誉衡药业成功上市，朱吉满夫妇的身价超过57亿元，多次成为黑龙江省的首富。

　　在2010年上市时，誉衡药业仅有鹿瓜多肽一款优质产品。朱吉满如何得以实现资产的快速扩张呢?答案是：疯狂并购。

　　公开资料显示，从誉衡药业登陆A股后的八年里，朱吉满主导了27宗并购案，其中14宗完成交割，共计花费130亿元，包括哈尔滨蒲公英药业(2.1亿元)、奥诺制药(4.2亿元)、上海华拓(6.98亿元)、南京万川(7.98亿元)、普德药业(23.9亿元)等公司均被其收入囊中。

　　事实证明，短期内的倒腾股权，远比倒腾药品对公司在二级市场的表现帮助更大。每当有并购的消息传出，誉衡药业的股价便应声上涨。不幸的是，在推进“蛇吞象”式的激进扩张后，大规模并购的后遗症开始显现。

　　朱吉满收购其他公司的130亿得来并非毫无代价。与很多公司通过发行股份以及定增募资推进外延式并购不同，朱吉满大多采取现金支付。股权质押融资是朱吉满的常用手段，左手收购右手质押股权的杠杆运作，也给朱吉满埋下了隐患。

　　以收购信邦制药为例，2017年，朱吉满收购信邦制药的30亿元中，16亿元来自中融信托借贷，4亿元来自向天风证券质押所持誉衡药业股份。为了偿还收购资金，朱吉满又将到手的信邦制药股份质押给中信信托以获得融资。

　　可惜，盲目的资本扩张并没有带来营收能力的提升。2018年，信邦制药净利润为亏损12.3亿元至亏损13.5亿元，且股价从最高价10.42元/股跌至最低3.36元/股。誉衡药业也难以幸免，出现连年净利润下滑。

　　随着子公司股价的下跌，誉衡集团多年并购累积的大量商誉开始减值暴雷，公司现金流出现巨大缺口。朱吉满财务风险爆发，债权人起诉，其所持誉衡药业部分股权被司法冻结。2020年7月，信邦制药和誉衡药业相继发布公告，他们共同控股股东誉衡集团面临破产重整。

　　02 集采政策冲击下的誉衡药业

　　誉衡药业上市之初，其主打产品为骨科用药鹿瓜多肽，是以梅花鹿的四肢骨和甜瓜的干燥成熟种子为原料经分离提纯后制成的灭菌水溶液。2004年，鹿瓜多肽以“动物多肽注射制剂”身份进入国家医保目录，2007年获得国家发改委独家定价权。

　　客观来说，誉衡药业并非没有在产品上下功夫。以加快骨折愈合为鹿瓜多肽注射液的主要市场切入点，誉衡药业不断向风湿及类风湿性关节炎、强直性脊柱炎和骨质疏松等重要骨科疾病市场渗透。由于单独定价权的优势，誉衡药业的鹿瓜多肽的市场份额一度超过80%。

　　然而，这一产品近年来开始受到重点监控，且未能进入2019年12月公布的新版国家医保目录，2021年还爆出存在商业贿赂行为——承诺每开具1支鹿瓜多肽注射液支付给医生8元“好处费”，被浙江省医药集中采购市场的价格和招采失信等级评定为“严重”，被暂停在浙江省挂网交易。

　　不仅是鹿瓜多肽，在国家医保目录调整、国家药品重点监控目录、带量采购等政策下，包括注射用磷酸肌酸钠在内的誉衡药业多个主要产品深受影响，公司营收出现大幅下滑。2017年至2019年，誉衡药业净利润分别下降56.79%、59.35%、2214.30%。

　　恶化的财务状况，使得誉衡药业不得不出售优质资产以求生存。2020年度，誉衡药业完成出售全资子公司奥诺制药100%股权，由此获得6.87亿元的利润。但从最终结果而言，这次续命更像是“拆东墙补西墙”。

　　出售奥诺制药股权后，誉衡制药不再销售葡萄糖酸锌钙口服溶液、维生素C咀嚼片、参芝石斛颗粒等核心产品，进一步加剧了营业收入的下滑。

　　03 转型“自救”却已无力回天

　　2015年，美国时任总统奥巴马的国情咨文，让“精准医疗”概念的传播得更加广泛。也正是在这一年，誉衡药业将视线转向了生物药。

　　背后的逻辑在于，医疗服务正变得更加个性化，而生物药的发展将有力促进精准医疗的实现。看准了这一赛道的广阔前景，誉衡药业曾一度不遗余力地投入到生物药研发当中。

　　誉衡药业前脚刚与药明康德签订了10亿元的《生物医药战略合作框架协议》，开始生物药领域的探索和布局，2016年就和药明生物在战略合作的基础上成立誉衡生物，推动赛帕利单抗(zimberelimab)的开发。

　　赛帕利单抗有着一连串响亮的噱头，例如，它是中国第一个使用国际先进的转基因大鼠平台自主研发的全人源抗PD-1单克隆抗体。2021年8月，赛帕利单抗正式获得上市批准，用于治疗二线以上复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤，有效率高达91.67%。但这些吸睛之处，也难掩整个细分市场的同质化问题日趋严重。

　　彼时，国内的PD-1单抗已陷入进口、国产厮杀的局面。赛帕利单抗是第6个上市的国产PD-1单抗，此外还有默沙东的K药、BMS的O药已在国内获批。2018年国家医保局成立，由此拉开集采、国谈的新阶段，各家PD-1单抗陷入火拼，甚至不惜沦为“白菜价”。意料之中，多个国产PD-1销售收入面临随之而来的创收压力。

　　赛帕利单抗作为誉衡药业转型“自救”的手段之一，结果可能事与愿违。随着赛帕利单抗价格曝光——120mg(4ml)/瓶的零售价3300元，国产PD-1的价格再次被刷新。

　　尽管赛帕利单抗并非誉衡药业布局的唯一生物药，诸如LAG-3等系列单双抗药品也在陆续开发中，但赛帕利单抗却是一个很好的观察切口：倘若誉衡药业都不能从已经上市的广谱抗癌药PD-1单抗赚取足够利润，市场又凭什么相信，这家靠着“蛇吞象”式的资本运作手段迅速成长起来的药企，可以在国内尚未看到获批希望的LAG-3新靶点赛道脱颖而出?

　　04 小结

　　随着医疗改革的持续深入，中国医药行业营销为王的时代一去不复返，优势产品成为各企业差异化竞争的制胜法宝。

　　相比起内部研发所需承担的时间、资金成本和失败风险，并购显然是企业持续补充优势产品的首要选择。而从全球大型药企的经验来看，默沙东的K药、吉利德的丙肝药物索磷布韦等均为收购获得，为企业带来进一步增长。

　　与此同时，2022年发布的《“十四五”医药工业发展规划》指出，“大中小企业协同发展的产业生态尚未形成，产业集中度不高”是医药供应产业链供应链面临的问题之一，让“行业龙头企业集中度进一步提高”是未来发展目标。在国家的支持与整合下，医疗领域并购必将持续火热。根据普华永道发布的数据，2021年中国医药领域并购共1253起，是2017年的近3倍。

　　回顾誉衡药业的发展，“产品领先”和“整合资源”恰恰被认为是其核心竞争力。通过外延并购、合作代理等方式，誉衡药业极大丰富了公司产品线，形成了包括心脑血管领域、骨骼肌肉领域、营养用药领域等多个产品集群。

　　只不过，这些产品既没有形成无可替代的领先优势，也没有发挥互相促进发展的协同效应，反而在医保改革的浪潮中一次次面临危机。这不得不让人质疑，誉衡集团在并购企业选择上的盲目性。

　　为了快速扩展市场而饥不择食地并购，甚至动用十数倍的杠杠，只会带来高悬的商誉及潜在减值暴雷风险。如果说license in不是买产品，也要看到自身对产品的后续开发能力，那么，并购整个公司的交易的逻辑，理应也如是。

　　大浪淘沙，曾经的医药行业资本市场枭雄，如今成了需要引以为戒的反面案例，实在让人唏嘘。

参考资料：

　　[1]《 昔日医药业“野蛮人”惨淡落幕：誉衡药业控股股东誉衡集团被裁定破产》，中国网，2022年11月13日

　　[2]誉衡生物官网

　　[3]誉衡药业官网

　　[4]《 PD-1能救得了徘徊在退市边缘的誉衡药业吗?》，药智网，2021年10月22日

　　[5] 《药企商业贿赂遭曝光 誉衡制药重要产品在浙江被暂停挂网交易》，新浪财经，2021年4月14日

　　[6] 《黑龙江首富：8年花了130亿，今沦为老赖，未来还有翻身机会吗?》，阿俊聊财经，2022年2月23日

　　[7] 《誉衡药业：控股股东宣告破产》，医药魔方Info，2022年11月13日

　　[8]《没钱了，誉衡药业老板可能要换人了!》，药政，2018年5月16日

　　[9] 《誉衡药业并购后遗症扣非两年亏29亿》，药政，2021年3月15日

　　[10] 《25家您不得不了解的上市医药企业 — 誉衡药业》，蒲公英Ouryao，2014年9月3日

　　[11] 《【布局】誉衡药业：寻求面向未来的致胜之道》，医药经济报，2016年6月27日

　　[12] 《业绩变脸、主营产品受重创...断臂求生的誉衡药业能否走出困境?》，新浪医药，2021年6月10日

　　[13]《誉衡药业实控人被强制平仓 巨额商誉占据净资产9成》，药政，2018年2月26日

　　[14]《16亿断臂自救 誉衡药业12亿销售费占营收过半》，医药地理，2018年8月27日

　　[15] 《超1200起!医药企业密集并购》，赛柏蓝，2022年10月26日

　　[16] 《国内药企爱上收购海外公司!》，制药网，2022年8月22日

　　[17] 《石药拿下第三代溶栓药，国内医药并购新时代将至》，晨哨并购，2022年2月10日

　　誉衡药业(SZ002437)信邦制药(SZ002390)药明康德(SH603259)

　　#PD1##医保谈判##破产清算#

白切ni：

　　誉衡药业(SZ002437)朱老板真天真，相信药明，不割你割谁。药明一鸡多吃不是一天两天的事情了。另外，中药搞创新药这事，靠谱度不高。不如股权投资，或者扶植一个职业经理人，放手让Ta去干。*ST辅仁(SH600781) 这个也喜欢搞创新药。

誉衡药业(SZ002437)：

　　记者 |陈杨 “黑龙江首富”与“野蛮人”。这曾是誉衡药业实控人朱吉满身上两个最显著的标签，它们源于朱吉满在资本市场上激进的并购策略。不过，“成也并购，败也并购”，这位曾从2015年起连续四年入围胡润“百... 网页链接

医药云端信息：

　　来源：企业公告 澎湃新闻等

　　11月11日，誉衡药业(002437)晚间发公告称，哈尔滨市中级人民法院根据公司控股股东誉衡集团管理人的申请，于11月10日裁定誉衡集团破产。

誉衡集团破产事项可能会导致公司控制权发生变化

　　誉衡药业披露，截至目前，誉衡集团持有公司7.06亿股股份，占公司总股本的32.13%，。

　　誉衡药业称，誉衡集团不存在非经营性占用公司资金的情形，公司不存在对誉衡集团违规担保等侵害公司利益的情形。公司经营状况正常，管理团队将一如既往地推进相关经营管理工作。

　　公开资料显示，誉衡药业成立于2000年3月，2010年6月在深交所主板上市。其大股东誉衡集团全称为哈尔滨誉衡集团有限公司，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业。目前，誉衡药业总市值大约为60亿元左右。

　　据媒体报道，誉衡集团实控人为朱吉满，持股68.44%，其妻白莉惠持股19.17%。公开资料显示，朱吉满出生于1964年，毕业于西安医科大学，第一份职业是眼科医生，1990年代下海创业。

　　2010年6月23日，公司成立10周年之际，誉衡药业成功上市，朱吉满夫妇的身家超过了57亿元。2018年，在胡润百富榜名单上，朱吉满夫妇以105亿元成为黑龙江省首富。

　　公开报道显示，朱吉满、白莉惠夫妇财富的快速扩张源自誉衡集团的大胆并购。自誉衡药业上市以来，总共花了129亿元巨资，在资本市场并购重组，案例高达27宗，但完成率只有14宗，先后将哈尔滨蒲公英药业、澳诺制药、上海华拓、南京万川、普德药业等公司收入囊中。

Biotech笔记：

　　11月11日，誉衡药业发布公布，控股股东誉衡集团被法院裁定终止重整程序并宣告破产，可能会导致誉衡药业的控制权发生变动。

　　誉衡药业成立于2000年3月，是一家以医药大健康产业为主线，以制药业务为核心，涵盖科研、生产、营销等领域的企业。目前，誉衡药业总市值为60.89亿。

　　11月10日，21世纪经济报道从基石药业方面了解到，基石药业苏州产业化基地自2022年11月4日起暂停生产及为生产服务的其他相关工作。基石药业方面称，其产业化基地暂停生产是为了降低运营成本以及促进产业化分工更加明细化。

　　2022年9月19日，科望医药苏州工艺开发和中试生产设施被药明生物吸纳，并与药明生物达成“一体化研发和生产”的服务协议。

　　几则新闻连起来看，可以感到生物医药行业漫漫寒冬开始了。对的，这只是刚刚开始。无论是临床前还是临床试验阶段的生物医药企业(Biotech)由于没有现金流，全靠资本养活。

　　一般来说，一家生物医药公司从成立到上市只需要3-5年即可，大多数生物医药公司IPO上市时还在临床试验阶段。药物距离上市还有至少2年。更加激进的市场如纳斯达克NASDAQ可以以SPAC方式快速上市，不少公司都是临床前阶段，距离收款药物上市销售至少4年以上。像信达生物这样的Biotech转型Bio Pharma的企业，即便是药物上市了，还是面临着商业化销售能力、专利悬崖、中国本土市场局限性等诸多因素的制约。

　　Biotech活下来大致就是两条路，第一，通过创新解决未被满足的临床需求，把药物推向全球。在全球市场竞争中找到自己的立足点，可以是全球适应症前三、(First-In-Class),也可以是同适应症疗效前三(Best-In-Class)，还可以是全球领域治疗模式前三(New Modality)。总之要有能立足于全球的创新能力，与大药企合作，收购管线也好，并购企业也好，这些都是带给Biotech巨额现金流的重要因素。能活下去的最好办法就是背靠大树。

　　第二条路，就是Biotech转型研发外包服务(CXO)了，这条路也不比第一条路好走，虽然Biotech技术研发能力普遍强于CXO，但其合规性和业界服务能力名声还未被认可，与之前的乙方抢市场，不是那么容易，IP是一个很大的concern的点。药企最注重的专利等IP，以前的Biotech在这一方面也有经验，谁能保证转型以后Biotech可以保护客户的IP不被泄露或者污染?

　　寒冬漫漫，下图时NASDAQ Biotech Index生物医药指数，漫漫历史长路中的一个小插曲，这条曲线肯定是一直向上的，只是路上有很多大大小小的山峰和峡谷，过不去的弱者被淘汰是很自然的现象，寒冬过后就是春天。

　　信达生物(01801) 誉衡药业(SZ002437)君实生物-U(SH688180)

yuanfuxiansheng：

　　#缘富读医药败局# 当时读到誉衡药业(SZ002437) 时，也感觉其艰难。大股东破产，上市公司可能也惨。 建个贴子，看一下医药败局公司、案例，也是警醒自我。

全球新药浪潮：

　　11月11日，誉衡药业发布公布，控股股东誉衡集团被法院裁定终止重整程序并宣告破产，可能会导致誉衡药业的控制权发生变动。

　　誉衡集团持有誉衡药业的股份数量为706,248,522 股，占誉衡药业总股本的32.13%。

大V龙哥：

　　誉衡药业：控股股东宣告破产

　　*ST必康(SZ002411) ST海越(SH600387) ST大集(SZ000564)

　　11月11日，誉衡药业发布公布，控股股东誉衡集团被法院裁定终止重整程序并宣告破产，可能会导致誉衡药业的控制权发生变动。誉衡药业成立于2000年3月，是一家以医药大健康产业为主线，以制药业务为核心，涵盖科研、生产、营销等领域的企业。目前，誉衡药业总市值为60.89亿。

　　本次裁定系誉衡药业控股股东誉衡集团由重整程序转为破产清算程序。誉衡药业表示，其与誉衡集团在资产、业务、财务等方面均保持独立，誉衡集团破产不会影响誉衡药业的正常生产经营。

　　2020年6月，哈尔滨中院根据债权人申请裁定受理誉衡集团重整案。因誉衡集团《重整计划草案》未获债权人会议表决通过，且未表决通过《重整计划草案》的表决组拒绝对该草案再次表决，哈尔滨中院根据誉衡集团管理人的申请，依照《中华人民共和国企业破产法》第八十八条之规定，于今年11月10日作出(2020)黑01破1-4号民事裁定书，裁定终止誉衡集团重整程序并宣告誉衡集团破产。 截至11日，誉衡集团持有誉衡药业的股份数量为706,248,522 股，占誉衡药业总股本的32.13%。

瓦力慢慢变富：

　　信邦制药正在等风来

　　信邦制药的大股东，誉衡药业近期要进入破产清算阶段，这个是利好还是利空。网传药明康德可能入主参与，若真的属实，信邦制药可能要启动了。老铁们怎么看?

　　瓦力看多信邦不只是因为冯柳和赵蓓重仓，主要是它集医院+医疗+医药 三位一体，还叠加口罩的概念。而且口罩问题在2023年迟早要解决。

　　生物医药大健康又是未来的主旋律，2023年大概率是信创+生物医药+高端制造的主旋律。要把经济增长的着力点放在实体经济上来绝对不是一句空话。

　　而且要记住，人多的地方一般就是山顶，瓦力看信邦制药，股吧很久都看不到什么人发言，这就说明，股价具备悄悄启动的基础。

　　还有一个可预期的确定性是，四季度业绩可以实现同比大增，现在缺的只是一个启动的风口，已上车的老铁，希望不要轻易下车。

　　信邦制药(SZ002390) 誉衡药业(SZ002437) 药明康德(SH603259)

天地会馒头：

　　誉衡药业(SZ002437) 希望我的消息没错9连板，买少了

证券之星财经：

　　誉衡药业公告，公司收到黑龙江省哈尔滨市中级人民法院(“哈尔滨中院”)民事裁定书((2020)黑01破1-4号)，相关情况公告如下：哈尔滨中院根据誉衡集团管理人的申请，依照《中华人民共和国企业破产法》第八十八条之规定，于2022年11月10日作出(2020)黑01破1-4号民事裁定书，裁定终止誉衡集团重整程序并宣告誉衡集团破产。此次裁定系公司控股股东哈尔滨誉衡集团有限公司(“誉衡集团”)由重整程序转为破产清算程序。公司与誉衡集团在资产、业务、财务等方面均保持独立，誉衡集团破产不会影响公司的正常生产经营。

　　截至2022年11月11日收盘，誉衡药业(002437)报收于2.77元，下跌1.42%，换手率4.86%，成交量106.25万手，成交额3.05亿元。资金流向数据方面，11月11日主力资金净流入981.94万元，游资资金净流出1.21万元，散户资金净流出980.73万元。融资融券方面近5日融资净流入69.22万，融资余额增加;融券净流出24.04万，融券余额减少。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，誉衡药业(002437)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　誉衡药业(002437)主营业务：药品生产和药品代理销售。公司董事长为王东绪。公司总经理为刁秀强。

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资本邦：

　　2022年11月11日，誉衡药业(002437.SZ)公告，公司收到黑龙江省哈尔滨市中级人民法院(“哈尔滨中院”)民事裁定书((2020)黑01破1-4号)，相关情况公告如下：哈尔滨中院根据誉衡集团管理人的申请，依照《中华人民共和国企业破产法》第八十八条之规定，于2022年11月10日作出(2020)黑01破1-4号民事裁定书，裁定终止誉衡集团重整程序并宣告誉衡集团破产。此次裁定系公司控股股东哈尔滨誉衡集团有限公司(“誉衡集团”)由重整程序转为破产清算程序。公司与誉衡集团在资产、业务、财务等方面均保持独立，誉衡集团破产不会影响公司的正常生产经营。

　　(来源:界面AI)声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

誉衡药业(SZ002437)：

　　誉衡药业11月11日公告，控股股东被法院裁定终止重整程序并宣告破产。本次裁定系公司控股股东誉衡集团由重整程序转为破产清算程序。公司与誉衡集团在资产、业务、财务等方面均保持独立，誉衡集团破产不会影响公司的正常生产经营。截至本公告日，誉衡... 网页链接

誉衡药业(SZ002437)：

　　智通财经APP讯，誉衡药业(002437.SZ)发布公告，公司收到黑龙江省哈尔滨市中级人民法院(简称“哈尔滨中院”)民事裁定书，相关情况公告如下： 2020年6月29日，哈尔滨中院根据债权人申请裁定受理誉衡集团重整案。因誉衡集团《重整计划草案... 网页链接

誉衡药业(SZ002437)：

　　誉衡药业：关于选举第六届监事会职工代表监事的公告 网页链接

誉衡药业(SZ002437)：

　　誉衡药业：关于控股股东被法院裁定终止重整程序并宣告破产的公告 网页链接