2022-09-02今日SZ002926股票最新净值和交易情况

全民量化投资：

　　传媒板块火箭发射，发生了啥?读客文化20cm涨停，欢瑞世纪3连板!机构称板块吸引力逐渐提升

　　邀请您关注我的投资组合 智能量化实盘复刻(ZH1315364)

　　8月31日开盘不久后，传媒板块火箭发射，截至发稿，读客文化20cm涨停，欢瑞世纪(000892)3连板，大晟文化(600892)、北京文化(000802)等多股涨停。

　　传媒板块火箭发射，发生了啥?读客文化20cm涨停，欢瑞世纪3连板!机构称板块吸引力逐渐提升

　　全国文化大数据交易中心试运行将开通上线

　　2022年3月，中宣部牵头经六部委联合签署意见，由中央文化体制改革和发展工作领导小组办公室批复同意深圳文化产权交易所建设唯一一个“全国文化大数据交易中心”，不断改进创新。

　　全国文化大数据交易中心是国家文化大数据体系建设的重要组成部分。是中宣部主导、中央相关部门通力合作、全国宣传文化企事业单位和全社会广泛参加的国家级工程。

　　全国文化大数据交易中心在国家文化大数据体系中扮演中介角色，既是文化资源数据供给与需求的中介，也是文化数字内容生产和消费的中介。全国文化大数据交易中心负责办理全国范围内的文化数据交易业务，面向全国提供同交易业务相关的服务。

　　目前，全国文化大数据交易中心的筹备工作已基本完成，全国文化大数据交易中心试运行将于2022年8月31日10:00开通上线。

　　此外，据猫眼电影微博消息，2022年暑期档总票房(含预售)破90亿。《独行月球》《人生大事》《侏罗纪世界3》分列暑期档票房前三位。

　　估值底部+基金低配的传媒板块吸引力提升

　　对于当前传媒娱乐板块走势，渤海证券研报指：目前临近传媒行业22年半年报业绩披露期尾声，行业内公司业绩存在分化效应，整体看出版子行业的半年报表现相对优秀，《独行月球》票房表现火热，此外国家电影局8月11日宣布将联合多家电影票务平台发放共计1亿元观影消费券，显示出政策对电影行业的支持力度在逐步增加，院线领域的经营逐步走入正轨，对影视娱乐子行业形成政策性利好。

　　华西证券(002926)表示，步入2022年，政策面不断趋暖，多地政府出台相关举措推进元宇宙产业发展，作为当前产业收入的核心驱动，游戏行业与元宇宙紧密相连。从内容来看，模拟游戏装机量占比最高，XR游戏有望实现规模化应用，硬件端来看，多家VR设备公司放量在即，有望进一步促进受众面扩大、丰富内容生态。结合此前信通院牵头编制产业图谱、上海召开2022全球元宇宙大会，预计行业将走向有序发展，XR游戏、虚拟人、数字展示等相关赛道将受益。

　　招商证券(600999)认为，前期VR电子产业链市场关注度极高且PICO的发布会9月就将召开。现在VR产业链发展的瓶颈，并不在于硬件和硬件的价格，核心点在于VR的内容是否有爆款，只有爆款的内容应用才能促进VR硬件的销售，仅靠降价和补贴不足以打动消费者为之买单。预计VR演唱会、VR电影、VR游戏、VR体育直播等有望成为爆款应用，继续建议高度关注。

　　招商证券继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向是持续推荐龙头传媒公司;第二个方向，看好各个细分板块的龙头公司;最后，建议继续关注元宇宙方向。

　　(责任编辑：邵晓慧 )

　　本文转自和讯网欢瑞世纪(SZ000892)读客文化(SZ301025) 请帮您喜欢的帖子点赞，这样做可以帮助雪球把优质的文章推荐给需要的人!

　　关注我们的账号，接收每日财经资讯。

和讯财经：

　　今天，“摩托车为什么又火了?”冲上百度热搜。有业内人士认为，在城市交通拥挤和限行背景下，摩托车成为通勤利器，大大节省时间。与此同时，在社交媒体的渲染推动下，加上疫情和油价的影响，越来越多的年轻人把摩托骑行当成一种爱好和生活方式。

摩托车赛道悄然崛起

　　根据公安部近期公布的数据，2022年上半年，全国摩托车新注册登记534万辆，与去年同比增加了108万辆，增幅达25.38%，而且其中不乏大排量摩托车。

　　中国摩托车商会的统计据显示，2022年上半年，中大排量的摩托车异军突起，产销分别为21.15万辆、22.22万辆，同比增长40.56%、46.59%。

　　而根据北京市各驾驶培训机构的招生数据，2022年上半年北京报考摩托车人数120028人，占驾考总量的45%左右，而且女性增加明显，已经与男性基本对半分。

　　另据北京交通发展研究院的《2021北京市交通发展年度报告》显示，2020年，北京市普通摩托车相比2019年增加10.7万辆，增幅高达71.8%，同期私人小微型客车只增加了6万辆，增长率仅为1.3%。

　　IPG中国区首席经济学家柏文喜表示：“摩托车行业的复苏首先是来自汽车受限(北京、上海等城市汽车上牌难)之后所不断溢出的强烈市场需求;其次是受疫情影响，人们出行习惯改变了，出行方式趋向多元，摩托车机动灵活、通行效率高，自然成了优选。”

　　华西证券(002926)研报指出，鉴于1-7月行业的超预期销量表现，同时考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善等催化因素，我们上修2022年行业增速预期至50%，全年销量达到约50万辆，持续推荐中大排量摩托车赛道。

　　国泰君安(601211)证券指出，大排量摩托车是典型消费品(而非运输工具),中国品质和个性化消费浪潮涌起,带动其需求爆发式增长。国内自主厂商加速崛起,行业供需两旺,国内中大排摩托车有望持续保持高增长。

　　华西证券认为，中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐春风动力(603129)、钱江摩托(000913)，相关受益标的隆鑫通用(603766)。

板块表现跑赢大盘

　　根据iFinD，A股市场上摩托车行业相关公司共7家，包括春风动力、力帆科技、钱江摩托、隆鑫通用、新日股份(603787)、永安行(603776)和征和工业，总市值达到808.66亿元。

　　具体来看，市值达到200亿元的有两家，春风动力总市值最高，为237.12亿元;力帆科技紧随其后，为223.2亿元。市值在100亿元至200亿元之间的有两家，分别为钱江摩托和隆鑫通用。征和工业市值最低，仅为29.73亿元。

　　股价表现方面，截止8月30日收盘，摩托车板块个股股价近一周上涨1.46%，近一季上涨31.95%，近一年上涨23.53%，表现整体优于沪深300指数。

　　摩托车行业获得了机构的关注。今年二季度末，摩托车行业陆股通配置比例为0.01%，公募机构配置比例达到0.05%，较一季度略有上升。机构持股方面，二季度末，公募机构增持春风动力、钱江摩托、力帆科技和新日股份，新进隆鑫通用和征和工业。基金持股方面，春风动力最受基金青睐，72家公募基金持有2089.02万股，但在持股数量上，钱江摩托最高，公募机构合计持有4517.77万股。

　　今年以来，摩托车行业被机构调研5次，春风动力、钱江摩托、隆鑫通用、新日股份、征和工业分别被机构调研一次。

钱江摩托4个月股价翻3倍

　　在摩托车行业个股中，钱江摩托股价表现极为亮眼。如果从4月27日年内两市最低点算起，截止8月30日，钱江摩托86个交易日股价累计上涨157.08%，远远跑赢板块(32.29%)和大盘(17.28%)涨幅。如果从该股股价阶段性低点9.32元/股算起，截止8月30日收盘，该股股价已经翻了近3倍。

　　公开资料显示，目前市场上，大排量摩托车主要品牌主要集中在欧美及日系品牌，但国内品牌如春风动力、钱江摩托等也均在大排量产品方面布局。其中，钱江摩托自2012年以来已经连续十年成为国内250cc以上大排量销售第一。

　　8月29日，钱江摩托发布2022年半年报，公司上半年实现营业总收入25.83亿元，同比增长21.2%;实现归母净利润2亿元，同比增长17%;实现扣非净利润1.9亿元，同比增长63.6%。从业务结构来看，“摩托车整车制造业”是该公司营业收入的主要来源，上半年营业收入为24.28亿元，营收占比为94%,毛利率为28.1%。

　　中信证券(600030)研报认为，随着国内大排量摩托车市场空间的提高，自主品牌研发能力和产品性能也在同步提升，钱江等头部自主品牌一方面形成了对二线自主品牌的产品溢价，另一方面与川崎等进口品牌的差距不断缩小。因此，钱江等一线自主品牌摩托车排量矩阵将持续升级，带动盈利能力阶梯性提升。

　　华西证券认为，今年二季度业绩超预期，销量高增，利润兑现，强势产品周期开启，中大排销量快速增长称当前公司业绩的核心看点，同时，治理结构持续得到改善，拖累因素消除，聚焦摩托主业，展望下半年，预计在现有及潜在爆款拉动下，高增长趋势大概率能够得以延续。

　　市场需求旺盛背景下，7月29日晚间，钱江摩托公告称，公司拟在浙江省温岭市建设摩托车制造项目，用地面积约为837亩，项目计划总投资额约30亿元。钱江摩托表示，项目建设完成后，有利于提升公司的产能及制造水平，更好地满足公司未来业务发展和市场拓展的需要，有利于公司不断提高市场竞争力，对促进公司长期稳定发展具有重要意义。

　　【如果您还想了解更多财经资讯，点击下载和讯财经APP，1500万理财高手都在用】

B2B轰炸鸡：

　　上证指数(SH000001)不要对行情抱有幻想，我对大盘的判断就是08年走势，如果不知道08年，可以翻翻软件，9月份走势，对比一下，看像不像。中信证券(SH600030)华西证券(SZ002926)

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，华西证券08月31日发布研报称，给予古井贡酒(000596.SZ，最新价：256元)增持评级。评级理由主要包括：1)年份原浆量价齐升带动上半年收入实现高速增长;2)白酒业务整体毛利率上升，费用率稳中有降净利率进一步提高;3)公司维持老酒战略稳定，预计下半年随着疫情得到有效控制和宏观经济边际恢复。风险提示：经济复苏情况不及预期，疫情影响仍然持续，市场竞争加剧，食品安全问题等。

　　AI点评：古井贡酒近一个月获得16份券商研报关注，买入13家，增持1家，平均目标价为238.4元，与最新价256元相比，低17.6元，目标均价跌幅6.87%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——新一代登月火箭因故障推迟发射，半个世纪后美国为何要“重返月球”?

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

和讯财经：

　　8月31日开盘不久后，传媒板块火箭发射，截至发稿，读客文化20cm涨停，欢瑞世纪(000892)3连板，大晟文化(600892)、北京文化(000802)等多股涨停。

全国文化大数据交易中心试运行将开通上线

　　2022年3月，中宣部牵头经六部委联合签署意见，由中央文化体制改革和发展工作领导小组办公室批复同意深圳文化产权交易所建设唯一一个“全国文化大数据交易中心”，不断改进创新。

　　全国文化大数据交易中心是国家文化大数据体系建设的重要组成部分。是中宣部主导、中央相关部门通力合作、全国宣传文化企事业单位和全社会广泛参加的国家级工程。

　　全国文化大数据交易中心在国家文化大数据体系中扮演中介角色，既是文化资源数据供给与需求的中介，也是文化数字内容生产和消费的中介。全国文化大数据交易中心负责办理全国范围内的文化数据交易业务，面向全国提供同交易业务相关的服务。

　　目前，全国文化大数据交易中心的筹备工作已基本完成，全国文化大数据交易中心试运行将于2022年8月31日10:00开通上线。

　　此外，据猫眼电影微博消息，2022年暑期档总票房(含预售)破90亿。《独行月球》《人生大事》《侏罗纪世界3》分列暑期档票房前三位。

估值底部+基金低配的传媒板块吸引力提升

　　对于当前传媒娱乐板块走势，渤海证券研报指：目前临近传媒行业22年半年报业绩披露期尾声，行业内公司业绩存在分化效应，整体看出版子行业的半年报表现相对优秀，《独行月球》票房表现火热，此外国家电影局8月11日宣布将联合多家电影票务平台发放共计1亿元观影消费券，显示出政策对电影行业的支持力度在逐步增加，院线领域的经营逐步走入正轨，对影视娱乐子行业形成政策性利好。

　　华西证券(002926)表示，步入2022年，政策面不断趋暖，多地政府出台相关举措推进元宇宙产业发展，作为当前产业收入的核心驱动，游戏行业与元宇宙紧密相连。从内容来看，模拟游戏装机量占比最高，XR游戏有望实现规模化应用，硬件端来看，多家VR设备公司放量在即，有望进一步促进受众面扩大、丰富内容生态。结合此前信通院牵头编制产业图谱、上海召开2022全球元宇宙大会，预计行业将走向有序发展，XR游戏、虚拟人、数字展示等相关赛道将受益。

　　招商证券(600999)认为，前期VR电子产业链市场关注度极高且PICO的发布会9月就将召开。现在VR产业链发展的瓶颈，并不在于硬件和硬件的价格，核心点在于VR的内容是否有爆款，只有爆款的内容应用才能促进VR硬件的销售，仅靠降价和补贴不足以打动消费者为之买单。预计VR演唱会、VR电影、VR游戏、VR体育直播等有望成为爆款应用，继续建议高度关注。

　　招商证券继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向是持续推荐龙头传媒公司;第二个方向，看好各个细分板块的龙头公司;最后，建议继续关注元宇宙方向。

　　【如果您还想了解更多财经资讯，点击下载和讯财经APP，1500万理财高手都在用】

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，华西证券08月31日发布研报称，给予索菲亚(002572.SZ，最新价：18.14元)买入评级。评级理由主要包括：1)收入端：衣柜及配件产品销售持续增长，米兰纳品牌增速亮眼;2)利润端：盈利能力同比下滑，期间费用率小幅优化。风险提示：1)地产政策收紧，导致家居需求出现下滑。2)市场竞争加剧，产品定价可能出现下调。

　　AI点评：索菲亚近一个月获得2份券商研报关注，买入1家。

　　每经头条(nbdtoutiao)——新一代登月火箭因故障推迟发射，半个世纪后美国为何要“重返月球”?

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

资本邦：

　　北纬科技涨超9.9%，三七互娱、盛天网络等多股跟涨。游戏ETF(516010)涨幅超过1.5%，成交额超500万元。

　　华西证券表示，国内游戏版号出现常态化趋势， 8月69款国产网络游戏获审批，市场情绪预期将逐渐回暖。同时，步入2022年，政策面不断趋暖，多地政府出台相关举措推进元宇宙产业发展，作为当前产业收入的核心驱动，游戏行业与元宇宙紧密相连。

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，华西证券08月30日发布研报称，给予锋尚文化(300860.SZ，最新价：41.32元)增持评级。评级理由主要包括：1)疫情影响项目推进，定增项目贡献主要利润;2)连续中标重大项目，在手订单储备充足;3)持续布局元宇宙虚拟演艺，文化数字化空间可期。风险提示：宏观经济波动风险;核心技术人员流失风险;数字技术研发风险。

　　AI点评：锋尚文化近一个月获得1份券商研报关注，买入1家。

　　每经头条(nbdtoutiao)——新一代登月火箭因故障推迟发射，半个世纪后美国为何要“重返月球”?

　　(记者 尹华禄)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

陆洲：

事件概述

　　8月25日，美国电信运营商T-MobileUS宣布将使用SpaceX公司的“星链”卫星互联网服务，为美国部分地区的移动用户提供网络接入。

　　8月26日，马斯克宣布明年发射的第二代星链将会与传统手机运营商合作，从而实现手机与卫星的连接，努力“消除移动信号盲区”。

分析与判断

►卫星互联网的发展是一种必然趋势

　　卫星互联网就是发射数百颗乃至上千颗小型卫星，组成卫星星座，以这些卫星作为“空中基站”，从而达到与地面移动通信类似的效果，实现太空互联网。发展卫星互联网的意义在于1)实现人口全覆盖2)实现区域全覆盖3)与地面通信形成优势互补4)占领稀缺轨道资源，维护国家安全。卫星发射数量近年来增速明显，2012年全球新发射卫星数量仅132颗，2021年全球新发射卫星达到1827颗，期间年复合增长率为33.9%。

►“星链”大量占据近地轨道，卫星发展不得不快

　　卫星轨道资源具有稀缺性，国际原则是先到先得，先发国家发射的低轨道卫星将会抢占更多轨道资源，若“星链”计划的4.2万颗全部升空，将占据大半的近地轨道容量。“星链”自2019年首颗发射以来，至今已总共发射超3000颗，若“星链”计划的4.2万颗全部升空，将占据大半的近地轨道容量，这种局势下倒逼其他各国占据轨道的步伐也不得不加快。

►我国卫星互联网发展力度加大，具备相关核心技术

　　今年7月，我国首个商业航天发射场海南商业航天发射场开工建设，有望于2024年实现常态化发射。我国同样掌握卫星密集化发射降本增效的两种核心技术，即火箭回收技术和“一箭多星”。6G研发工作也已经将卫星互联网纳入其中并作为重要组成部分，随着未来6G的到来，卫星互联网产业链也将迎来更大的发展。

►投资建议

　　卫星互联网建成后可实现人口全覆盖、区域全覆盖，与地面通信形成优势互补。美国SpaceX公司自2019年第一颗“星链”卫星发射以来，至今已总共发射超3000颗。而近地卫星轨道资源具有稀缺性，若“星链”计划的4.2万颗全部升空，将占据大半的近地轨道容量。我们认为“十四五”期间“太空之争”加速将有力带动卫星互联网产业链的发展。

主要受益标的：

1）臻镭科技

　　：公司各板块产品均可应用于低轨通信卫星，以电源管理芯片为例，公司已经为银河航天02批卫星提供了锂离子电池均衡芯片;

2）铖昌科技

　　：公司主营的相控阵T/R芯片主要应用于星载、机载、舰载、车载和地面等相控阵雷达中，亦可应用至卫星互联网领域，在卫星互联网方面，公司已推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案，已进入下游客户主要供应商名录，进入批量生产阶段并持续交付中;

3）奥普光电

　　：拟收购40%股权的长光宇航主要研制碳纤维增强树脂基复合材料，产品包括箭体/弹体结构件、空间结构件(空间相机结构件、卫星结构件等)等。空间结构件主要包括中国空间站多功能光学设施结构件、中欧合作太阳风-磁层相互作用全景成像卫星(SMILE)结构件、“珠海一号”卫星结构件、“风云”系列卫星结构件、“行云”系列卫星结构件等。

►风险提示

　　卫星互联网发展不及预期、订单低于预期等。

1.卫星互联网是什么？

1.1卫星互联网：低轨道卫星组成空中基站实现互联

卫星互联网好比将地面的基站搬到了太空中，每一颗卫星就是一个移动的基站

　　。卫星互联网是指多次发射数百颗乃至上千颗小型卫星，组成卫星星座，以这些卫星作为“空中基站”，从而达到与地面移动通信类似的效果，实现太空互联网。这是基于高通量卫星(HTS)发展的新一代卫星通信网络，是为地面、海上和空中用户提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。从系统架构组成来看，卫星互联网可以划分为空间段、地面段和用户段三个部分。

卫星轨道可分为低中高轨，发展卫星互联网主要依靠低轨卫星。

　　按照轨道高度划分，卫星星座主要分为低轨、中轨、高轨三类;按照吞吐容量分为高通量卫星和常规卫星。其中低轨卫星具有低时延、链路损耗小、发射灵活、覆盖范围广、应用场景丰富、成本低等特点，最适合发展卫星互联网业务。

单层星座系统由相同轨道高度卫星组成，多层星座系统由不同轨道高度卫星组成。

　　单层星座系统的空间段卫星部署于相同轨道高度，由一个或多个轨道面构成。每颗卫星一般配有星间链路，可与同轨面及异轨面的相邻卫星进行通信。同时，卫星可通过馈电链路和用户链路分别与地面关口站和用户站进行信息交互，从而构成了一个具有多种链路的复杂天地通信系统。多层星座系统的空间段由不同轨道高度的卫星组成，不同的系统可能会有不同的组合，如多层LEO、LEO/GEO、GEO/MEO/LEO混合星座等。

1.2 国内外卫星互联网发展情况

国外已发展多年，其中“星链”卫星系统规模最大。

　　20世纪80年代至2000年前后，以摩托罗拉公司“铱星”计划为代表的多个卫星计划(全球星、轨道通信、泰利迪斯、天空之桥)提出，“铱星”计划通过发射66颗低轨卫星构建一个覆盖全球的卫星通信网，此阶段主要以语音、低速数据、短消息等业务为主，后因技术不成熟等原因项目宣告终止。在2000年至2014年，以新铱星、全球星、轨道通信系统公司的卫星互联网为主，在极端条件下向航空、航海等用户提供移动通信服务，作为地面通信手段的补充。2014年至今，多家公司相继推出OneWeb、Starlink、O3b等星座计划。其中SpaceX公司实施的Starlink星座计划是全球迄今为止部署在轨卫星最多的成功案例，累计已发射超过3000颗星链卫星;O3b星座系统是全球唯一一个成功投入商业运营的中轨卫星计划。

我国高度重视卫星互联网，已上升至国家战略性工程地位。

　　“十三五”期间，以中国航天科技、中国航天科工为主的两大央企集团分别提出了“鸿雁星座”和“虹云工程”低轨卫星互联网计划，并发射了试验卫星。2020年4月，卫星互联网被列入新型基础设施范围并上升为国家战略性工程，是我国天地一体化信息系统的重要组成部分。由于空间卫星运行轨道和频谱资源有限，当前采取“先申报就可优先使用”的抢占方式，很多国家和组织出于自身利益考虑，先占领轨道位置及频率而后发射卫星，空间卫星频率与轨道资源日益成为各国抢占对象，因此卫星互联网对外层空间主动权具有重要战略意义。

支持政策频出，发展力度加大。

　　近年来我国频频出台众多针对性政策和指导意见，积极推进卫星应用产业和商业卫星发展。2022年7月12日，上海市人民政府办公厅发布《上海市数字经济发展“十四五”规划》。《规划》中提到，将建设空天一体的卫星互联网，瞄准中低轨路线，完善卫星制造、卫星发射、卫星运营及服务产业链，探索天地一体化商业运营新模式。上海将在“十四五”期间启动多媒体低轨卫星系统初始组网，分阶段建设全球覆盖、技术先进、高效运行的卫星互联网。

2.“星链”计划与卫星互联网

2.1“星链”计划是什么？

“星链”是马斯克的SpaceX公司制定的4.2万颗卫星发射计划，目前已发射超3000颗。

　　“星链”(Starlink)是美国太空探索技术公司(SpaceX)的一个项目，2015年1月，公司创始人埃隆·马斯克宣布SpaceX计划将约1.2万颗通信卫星发射到轨道,其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道，并从2020年开始工作，这一项目被命名为“星链”。2018年3月，SpaceX用猎鹰九号火箭搭载2颗试验用小卫星成功发射并开展对地通信测试;2019年5月23日，公司利用猎鹰9号运载火箭成功将“星链”首批60颗卫星送入轨道。据有关文件显示，SpaceX还准备再增加3万颗，使卫星总量达到约4.2万颗。截至2022年8月地日，该公司已累计发射超3000颗“星链”卫星。

“星链”分三步走建设加强版全球组网卫星系统。

　　“星链”计划分为初步覆盖、全球组网和能力增强三步，第一步发射1600颗卫星到550km轨道(极低轨层)实现初步覆盖;第二步发射2825颗卫星到1110~1325km轨道(低轨层)实现全球组网;第三步发射37518颗卫星到328~580km轨道(极低轨层)增强“星链”星座的服务能力。

“星链”工作方式有透明转发信息和通过星间链路直接连接服务两种。

　　“星链”系统是天基网，工作方式主要有两种：1)透明转发信息方式，即先在反向链路中实现用户终端→卫星→信关站，然后在前向链路中实现信关站→卫星→用户终端;2)通过星间链路直接连接服务和用户，交换模为用户1→卫星1→信关站→卫星1→卫星2→用户终端2(用户链路→馈电链路→馈电链路→用户链路)。

2.2卫星互联网产业链

卫星互联网产业链主要包含了卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。

　　其中卫星制造环节主要包括卫星平台和卫星载荷。卫星平台包含结构系统、供电系统、推进系统、遥感测控系统、姿轨控制系统、热控系统以及数据管理系统等;卫星载荷环节包括天线分系统、转发器分系统以及其它金属/非金属材料和电子元器件等。卫星发射环节包括火箭制造以及发射服务。

美国在轨卫星数量居首，产业链收入集中在地面设备制造和卫星运营服务环节

　　。根据UCS数据，2021年全球在轨卫星数量4852颗，其中中国在轨卫星数量为499个，占所有在轨卫星比重的10.28%，为世界第二大在轨有效卫星的拥有国;而美国在轨卫星数量为2944个，是中国的5.9倍。根据SIA数据，2020年全球卫星产业收入主要来自于地面设备制造和卫星服务业，其中地面设备制造业2020年收入占比约为50%，主要包括大众消费设备和网络设备;卫星服务业收入约占比44%，主要包括卫星通信、卫星遥感、空间科学和国家安全;卫星发射和卫星制造业分别占比2%和5%。

2.3卫星互联网的用途

1）实现人口全覆盖。

　　卫星互联网的四大用途：欧美发达国家人口密度相对较低，进行固定宽带尤其是光纤的铺设成本高昂且收回时间较长，此外信息通信基础设施同样不够完善的“一带一路”沿线国家同样有需求。传统地面通信服务很难覆盖的航海、航空、岛屿等区域也有较强的网络接入需求。早在2020年6月发布的5G标准R16中，就有卫星互联网的技术文档纳入其中，6G研发工作已经将卫星互联网纳入其中并作为重要组成部分，未来卫星互联网将与5G和6G等地面移动通信网络平滑切换。维护国家安全。按照卫星轨道资源先到先得的国际原则，先发国家发射的低轨道卫星将会抢占更多轨道资源。同时卫星在轨道运行难以受到有效监控和管理，与国家安全也密切相关。

卫星发射数量近年来增速加快。

　　2012年，全球新发射卫星数量仅132颗，2021年全球新发射卫星达到1827颗，期间年复合增长率为33.9%，随着卫星互联网下游端的需求刺激，预计未来全球每年卫星发射数还将持续增长。

火箭回收技术和“一箭多星”是卫星高密度发射降本增效的有效途径，两种技术我国均自主掌握。

　　作为目前世界上最便宜的猎鹰-9火箭总造价约为5000多万美元，如果能回收并可低成本重复使用猎鹰-9火箭的第一级，可降低火箭成本80%;如果第一二级火箭都能回收并低成本重复使用，则可降低火箭成本的99%。另一种降本增效的有效方式就是“一箭多星”，单次火箭发射携带多颗卫星的方式可以降低成本，大幅度提高研制效率、发射效率，满足高密度发射的任务需求。今年2月，长征八号遥二运载火箭搭载着22颗卫星成功发射，创造了我国单次发射卫星数量最多的纪录。卫星回收方面，今年8月26日，由中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院自主研制的升力式亚轨道运载器重复使用飞行试验获得圆满成功。

3.中国卫星互联网发展前景

“虹云”系统和“鸿雁”系统为开启中国版“星链”打下基

　　，由中国航天科工集团研制开发，计划发射156颗卫星，轨道高度为1000km。“虹云”系统计划分三步走，第一步计划在2018年前，发射第一颗技术验证星，实现单星关键技术验证;第二步到“十三五”末，发射4颗业务试验星，组建一个小星座，让用户进行初步业务体验;第三步到“十四五”末，实现全部156颗卫星组网运行，完成业务星座构建。

“鸿雁”系统是航天科技集团研发的集通信、导航增强于一体的低轨卫星星座。

　　按照规划，“鸿雁”星座分为两步建设，一期工程将由60颗卫星组网，实现“一带一路”区域覆盖，二期工程将再发射300多颗鸿雁卫星，形成全球覆盖。2018年12月29日，“鸿雁”星座首星成功发射，计划到2023年，成功发射54颗主体卫星，为后续系统建设奠定基础。

4.投资建议

　　卫星互联网建成后可实现人口全覆盖、区域全覆盖，与地面通信形成优势互补。美国SpaceX公司自2019年第一颗“星链”卫星发射以来，至今已总共发射超3000颗。而近地卫星轨道资源具有稀缺性，若“星链”计划的4.2万颗全部升空，将占据大半的近地轨道容量。我们认为“十四五”期间“太空之争”加速将有力带动卫星互联网产业链的发展。

主要受益标的：

　　1)臻镭科技：公司各板块产品均可应用于低轨通信卫星，以电源管理芯片为例，公司已经为银河航天02批卫星提供了锂离子电池均衡芯片。

　　2)铖昌科技：公司主营的相控阵T/R芯片主要应用于星载、机载、舰载、车载和地面等相控阵雷达中，亦可应用至卫星互联网领域，在卫星互联网方面，公司已推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案，已进入下游客户主要供应商名录，进入批量生产阶段并持续交付中。

　　3)奥普光电：拟收购40%股权的长光宇航主要研制碳纤维增强树脂基复合材料，产品包括箭体/弹体结构件、空间结构件(空间相机结构件、卫星结构件等)等。空间结构件主要包括中国空间站多功能光学设施结构件、中欧合作太阳风-磁层相互作用全景成像卫星(SMILE)结构件、“珠海一号”卫星结构件、“风云”系列卫星结构件、“行云”系列卫星结构件等。

5.风险提示

　　卫星互联网发展不及预期、订单低于预期等。

6.相关链接

　　【华西军工】奥普光电深度：高科技军民融合“小巨人”

　　【华西军工】臻镭科技深度报告：军用射频芯片领军企业

　　注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　分析师：陆洲

　　分析师执业编号：S1120520110001

　　证券研究报告：《卫星互联网：“太空电信”加速推进》

　　报告发布日期：2022年8月30日

　　重要提示：

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

　　法律声明：

　　本订阅号为华西证券军工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

　　在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。

　　本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

轻工锋尚：

　　主要观点

事件概述:

　　公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收20.35亿元，同比增长6.66%;归母净利润1.58亿元，同比增长3.96%;扣非后归母净利为1.41亿元，同比下滑3.46%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为2.18亿元，比去年同期增长了31.61%，主要系去年末为应对疫情和原材料上涨等因素增加了原材料的库存导致本期采购货款支付比同期下降所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收7.59/12.77亿元，同比增长11.17%/4.14%;分别实现归母净利润0.51/1.06亿元，同比增长1.37%/5.26%。

1.

收入端：衣柜、木门业务增速明显

　　2022年H1，公司整体厨柜、定制衣柜、木门业务分别实现收入10.17、8.34、0.74亿元，同比分别-6.47%、+22.57%、+146.67%，衣柜、木门业务增速明显。分渠道看，公司经销店、直营店、大宗业务、其他销售额分别为12.41、1.69、4.74、1.52亿元，同比分别+9.7%、+34.39%、-9.15%、+16.87%。公司多渠道发展，在线下渠道，公司把握消费升级趋势和线下市场年轻消费人群的消费特征，强化厨柜业务下沉市场的店面布局，完善衣柜业务空白市场的全国布局，厨柜、衣柜、木墙、成品融合店数量也逐步递增。对工程大宗业务，公司有序发展工程业务，大力巩固拓展与优质战略地产客户的合作，全面开发国央企客户。门店方面，2022年H1公司净增408家门店至4150家，其中，整体厨柜(经销门店)、定制衣柜(经销门店)、木门(经销门店)、直营门店分别为1745、1718、654、33家，分别净增54、99、255、0家。

2.

利润端：Q2净利率逆势提升

盈利能力方面，

　　2022年H1，公司实现毛利率36.26%，同比下滑了0.73pct，净利率同比下滑了0.2pct至7.75%。单季度看，2022年Q2公司毛利率同比下滑了0.31pct至36.96%，净利率同比提升了0.09pct至8.34%。分产品看，公司整体厨柜、定制衣柜、木门业务的毛利率分别为41.19%、35.38%、10.74%，同比分别-0.61pct、+2.21pct、-5.99pct。2022年H1公司费用率为27.83%，同比提升了0.23pct。其中销售费用率为16.59%，同比提升了1.24pct，主要系销售品类拓展带动薪酬增长及服务费用增加。管理费用率为5.86%，同比增长了0.59pct，主要系规模发展职工人数增长以及执行人才战略推进人才储备计划导致薪酬增加以及新厂区投入使用导致折旧摊销增加。财务费用率为-0.39%，同比减少了0.11pct，主要系利息支出及汇兑收益同比增加所致。研发费用率为5.77%，同比下降了1.49pct，主要系研发物料消耗减少所致。

投资建议

维持公司“买入”评级。

　　持续看好公司零售渠道稳步增长以及大宗业务客户结构的优化。考虑到短期疫情以及原材料价格高位影响，我们下调公司的盈利预测，公司2022-2024年营收分别由62.95/78.63/96.98亿元下调至59.32/71.52/85.44亿元;2022-2023年EPS分别由1.88/2.30/2.80元下调至1.86/2.19/2.56元，按照2022年8月29日收盘价21.19元/股，对应PE分别为11.4/9.7/8.3倍，

风险提示

　　竣工数据不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;原材料价格大幅上涨风险;短期疫情影响。

重要声明

　　向上滑动阅览

注：

　　文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　报告发布日期：2022年8月29日

　　首席分析师：徐林锋

　　分析师执业编号：S1120519080002

　　分析师：戚志圣

　　分析师执业编号：S1120519100001

　　分析师：杨维维

　　分析师执业编号：S1120520080001

　　证券研究报告：《零售业务保持增长，Q2净利率逆势提升》

重要提示：

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明：

　　本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

　　在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。

　　本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

轻工锋尚：

　　主要观点

事件概述:

　　公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收14.31亿元，同比增长7.84%;归母净利润0.93亿元，同比增长6.7%;扣非后归母净利为0.41亿元，同比下滑5.71%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-0.74亿元，比去年同期下降了284.56%，主要系公司为推进全品类、全渠道战略布局，持续加大木门、卫阳、厨电、智能家居、海外等新拓品类业务人员和资源投入所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收5.69/8.62亿元，同比增长17.24%/2.42%;分别实现归母净利润0.3/0.62亿元，同比增长-31.16%/45.62%。

1.

收入端：衣柜、木门业务增速明显

分产品看，

　　2022年H1公司整体厨柜、整体衣柜、木门、其他配套业务分别实现收入9.81、3.64、0.51、0.04亿元，同比分别-2.94%、+32.01%、+114.28%、-24.55%，衣柜和木门业务表现亮眼。公司深化品类协同，整合厨柜、衣柜、卫浴、阳台等空间专业解决方案，并严选左右沙发、喜临门等家居品牌，为消费者打造高品质的整家定制套餐，赋能经销商引流转化，提升客单值。公司经销店、直营店、大宗业务、境外销售额分别为7.28、0.64、4.85、1.22亿元，同比分别+6.25%、-20.67%、+6.62%、+42.29%。2022年H1，公司共新增339家至3469家门店，其中金牌厨柜、金牌衣柜、金牌木门、金牌整装门店分别为1771、1025、472、57家，分别新增51、106、84、22家。大宗渠道方面，公司在强化风险管理的基础上，加大优质地产客户资源的获取，推动客户结构优化，强化与央企、地方国企及优质民企等房地产企业的战略合作。海外市场方面，公司针对不同市场采取差异化策略。

2.

利润端：毛利率有所提升

盈利能力方面，

　　2022年H1，公司实现毛利率28.94%，同比提升了1.21pct，净利率同比下滑了0.14pct至6.3%。单季度看，2022年Q2公司毛利率同比提升了0.74pct至28.3%，净利率同比提升了2.13pct至7.13%。分产品看，公司整体厨柜、整体衣柜、木门业务的毛利率分别为28.82%、27.54%、5.56%，同比分别+1.4pct、+0.85pct、+2.6pct。2022年H1公司费用率为25.11%，同比提升了1.45pct。其中销售费用率为13.38%，同比提升了0.58pct，主要是销售人员工资薪酬、差旅费用及品牌费用投入持续增长所致。管理费用率为5.58%，同比增长了0.54pct，主要是基于战略规划储备人员导致工资薪酬增加，以及孵化新品类带来的管理费用增长。财务费用率为-0.16%，同比减少了0.45pct，主要系利息收入增加所致。研发费用率为6.31%，同比提升了0.77pct，主要是为拓展木门、卫阳、厨电等业务加大研发投入。

投资建议

维持“买入”评级。

　　看好公司作为定制家居领先品牌，零售厨柜业务稳步增长，衣柜业务快速发展，木门、智能家居等其他新业务逐渐放量。维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为41.68/50.04/59.80亿元;EPS 分别为2.64/3.17/3.78元，对应2022年8月29日收盘价24.12元/股，PE分别为9/8/6倍，

风险提示

　　行业需求不及预期;市场竞争加剧;新业务拓展不及预期;短期疫情影响。

重要声明

　　向上滑动阅览

注：

　　文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　报告发布日期：2022年8月30日

　　首席分析师：徐林锋

　　分析师执业编号：S1120519080002

　　分析师：戚志圣

　　分析师执业编号：S1120519100001

　　分析师：杨维维

　　分析师执业编号：S1120520080001

　　证券研究报告：《深化品类协同，衣柜和木门业务表现亮眼》

重要提示：

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明：

　　本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

　　在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。

　　本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

轻工锋尚：

　　事件

公司发布2022年半年报，

　　2022年H1公司实现营收69.57亿元，同比下滑7.28%;归母净利润10.25亿元，同比下滑32.1%;扣非后归母净利为9.37亿元，同比增长6.89%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为20.01亿元，比去年同期下降了3.96%，主要原因是本期应对疫情变化，支持商户发展，相应延迟收取租金及管理费所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收33.75/35.82亿元，同比增长1.01%/-13.93%;分别实现归母净利润6.98/3.27亿元，同比下滑3.4%/58.44%。

1

收入端：自营商场保持增长

　　截至报告期末，公司经营了94家自营商场，总经营面积8,384,333平方米，平均出租率92.1%。280家委管商场，总经营面积13,885,707平方米，平均出租率90.1%。以及通过战略合作经营10家家居商场。此外，公司以特许经营方式授权59家特许经营家居建材项目，共包括475家家居建材店/产业街。公司有19家筹备中的自营商场(其中自有16家、租赁3家),计划建筑面积约297万平方米(最终以政府许可文件批准的建筑面积为准); 筹备的委管商场中，有323个委管签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。

　　公司自营商场的租赁及相关收入为 41.53亿元，同比上升6%，占营业收入 59.7%，增长的主要原因是新增商场使得本期较上年同期自营商场收入上升。委管商场中委管业务收入(包括项目前期品牌咨询委托管理服务收入、项目年度品牌咨询委托管理服务收入、工程项目商业管理咨询费收入、商业咨询费及招商佣金收入)为 12.96 亿元，较上年同期下降22.7%。其中，项目前期品牌咨询委托管理服务收入 1.46 亿元，较上年同期减少 2.58 亿元。工程项目商业管理咨询费收入 0.07 亿元，较上年同期减少 0.19 亿元，主要系本期已结算项目较上年同期减少所致。商业咨询费及招商佣金收入 0.17 亿元，较上年同期减少 1.65 亿元;主要系商业咨询项目较上年同期减少所致。报告期内，公司家装相关服务及商品销售合计收入 2.51 亿元，相比同期减少 3.23 亿元，变动主要系受到上半年疫情影响家装相关项目数量及工程进度较上年同期减少所致。建造施工及设计收入合计为 7.3 亿元，相比上年同期减少0.33 亿元，主要系受到上半年疫情影响工程项目数量及进度较上年同期减少所致。

2

利润端：费用率显著下滑

盈利能力方面

　　，公司2022年H1毛利率同比下滑了1.25pct至62.34%，净利率同比下滑了10.86pct至14.03%。单季度看，2022年Q2公司毛利率同比下滑了1.29pct至63.17%，净利率同比下滑了12.53pct至9.59%。分行业看，报告期内公司家居商业服务业实现毛利率69.4%，同比下降了1.1pct。其中自营及租赁收入的毛利率为76.5%，同比提升了0.5pct。

费用方面

　　，2022年H1公司费用率为34.63%，同比下滑了4.79pct。其中销售费用率为8.61%，同比下滑了2.44pct。销售费用率的下滑主要是公司严格控制品牌宣传推广等活动支出导致广告及宣传费用下降所致。管理费用率为8.8%，同比下滑了2.96pct，主要系在公司降本增效的精细化管理下，本期人工和办公及行政费用开支减少所致。财务费用率为16.86%，同比增长了0.6pct。公司研发费用率同比提升了0.01pct至0.37%。

　　此外，公司公允价值变动净收益为0.93亿元，同比下滑了59.03%;投资净收益为0.52亿元，同比下滑了89.28%。

3

其他重要财务指标

　　2022年H1，公司应收票据为4393万元，较上年期末减少了49.24%，主要系本期末持有的应收票据减少所致。公司应付票据为8463万元，较上年期末增加了840.35%，主要系本期末新增的结算票据。公司预收款项为9.03亿元，较上年期末减少了46.65%，主要系本期延期收取商户租金及管理费所致。公司计息负债规模较年初下降了21亿至371亿，计息负债率较年初下降了1.3pct至27.7%，公司持续降杠杆。

4

减免自营商场商户租金及管理费

　　为积极承担社会责任，共同应对疫情，支持商户及家居建材行业的持续发展，对于符合条件的自营商场相关商户，公司拟将减免商户在相关自营商场中的部分租金及管理费，以助力其在疫情中平稳经营。根据公司公告，本次减免安排涉及租金及管理费总金额预计对公司营业收入的累计影响不超过人民币5亿元，占2021年经审计的营业收入的比例约为3.23%;本次减免安排涉及的租金及管理费总金额预计对公司归母净利润的累计直接影响不超过人民币3.5亿元，占2021年经审计的归母净利润的比例约为17.10%。公司将通过管理提效、开源节流等措施力争减少本次减免安排所造成的损失，本次减免安排不会影响公司的持续经营能力及长期发展。

5

投资建议

维持公司“买入”评级。

　　公司持续推进“轻资产，重运营，降杠杆”，同时不断丰富渠道结构，从多维度进行流量捕获，预计公司会深入拓展家装业务、软装业务、高端家电零售业务等。考虑到公司将对自营商场商户展开租金减免，我们下调公司的盈利预测， 2022-2024年公司营业收入由177.96/199.67/220.84亿元下调至173.91/198/218.77亿元，2022-2024 年 公司EPS由0.6/0.75/0.91元下调至0.51/0.64/0.77元，对应2022年8月30日5.17元/股收盘价，PE 分别为10.17/8.06/6.71倍，

6

风险提示

　　1) 地产销售不及预期。2) 新零售模式拓展不顺利。

重要声明

　　向上滑动阅览

注：

　　文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　报告发布日期：2022年8月30日

　　首席分析师：徐林锋

　　分析师执业编号：S1120519080002

　　分析师：戚志圣

　　分析师执业编号：S1120519100001

　　分析师：杨维维

　　分析师执业编号：S1120520080001

　　证券研究报告：《自营商场保持增长，费用管控成效显著》

重要提示：

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明：

　　本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

　　在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。

　　本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。