2022-08-31今日SZ300783股票最新净值和交易情况

长线是金11：

　　进入中报密集披露期以来，由于上半年经济不景气，业绩滑坡的企业可真心不少，这不又有一家细分领域的消费龙头以雷爆的方式再次进入了我们的视野。

　　这家公司就是坚果类休闲食品龙头——三只松鼠。8月19日，三只松鼠公布了2022年半年报，1-6月公司实现营业收入41.14亿，同比下降21.8%;净利润8213.43万，同比下降-76.65%;扣非净利润2417.13万，同比下降90.84%。表现之拙劣，真可谓平地一声起惊雷，顿时让众多铁粉们难受至极。当然这一切在一季报时就早有征兆，只不过心怀美好憧憬的人们实在没想到二季度还可以更加稀烂。

　　业绩之所以如此惨淡，首先是货卖不动了。报告期内，三只松鼠品牌休闲食品收入38.51亿，相对于去年同期下降23.47%;主打婴幼零食的小鹿蓝蓝收入2.61亿，同比增长29.85%。撇开占比较低的小鹿蓝蓝不谈，主力品牌三只松鼠表现得极为疲软。

　　尽管公司对于销售收入下滑找出了一些冠冕堂皇的原因，但个人认为关键点还在于三只松鼠品牌战略导向出了问题，其恶果正在逐渐显现。虽然中报并没有提到行业具体状况，但根据2021年年报所透露的信息，坚果炒货作为休闲食品中的新兴品类，符合健康化的长期趋势，仍处于蓬勃发展中，预计2020-2025年市场规模年复合增长率达9.0%，显然这并不是一条已趋于饱和的赛道。然而，三只松鼠的坚果产品近三年却几乎是在原地踏步，也就意味着作为坚果龙头，其市场份额正在被别人慢慢地蚕食。

　　为何会出现这样的情况呢，如果套用定位理论的说法，这其实就是聚焦弱化所带来的负面效应。三只松鼠最开始是一个单纯的坚果品牌，其品牌形象三只可爱的小松鼠，本身就很容易让人联想到坚果，具有很明确、生动的品牌定位，这点其实和良品铺子很不一样，后者顾名思义，一切好吃的优质零食都可以归入旗下，定位于“优质高端零食”，轮廓要相对宽广一些。像三只松鼠这样，定位聚焦于一个小的细分领域，其好处在于很容易快速崛起，就好比阳光分散在空气之中只能起到暖洋洋的效果，但聚集在一起却可以做到无坚不摧。

　　但是可惜的是，成名后的三只松鼠并不满足于坚果这一单一品种，吃着碗里看着锅里，开始觊觎整条休闲食品赛道，将已经打响的网红品牌不断衍生至烘焙、肉制品、水果干等一系列坚果之外的领域(甚至还包括宠物食品)。定位理论讲到过，将已经颇具影响力的品牌直接延伸至其他领域，短时间内可以起到一定的带动效果，但从长期来看很难得到跨领域的消费认同，就如坚果品牌之于肉制品，实在称不上有什么优势可言，相反还会削弱坚果品牌原有的聚焦及消费认知。

　　现实数据也正反映着这一点，经过短期的快速增长之后，近三年来三只松鼠在烘焙、肉制品、水果干领域均陷入了停滞不前的状态，最可怕的是原先主打的坚果类，在赛道整体未陷入饱和的状况下，也开始进入疲软状态，今年上半年更是直接下降了16.05%。

　　严格讲，坚果炒货行业发展速度并不算慢，至少明显高于GDP增速，且行业集中度极低，2020年时，作为龙头的三只松鼠也只占据了3.43%的市场份额，完全可以算得上一条大有可为的赛道。可是三只松鼠偏偏就是不满足，在细分赛道并未开发彻底的情况下，就开始扩展版图，多少有些太过心急。当然，同属休闲食品赛道，不是说不能跨界扩张，但最好的办法不是贪图省事，将旧品牌简单地向更宽的层面进行延伸，而是另起炉膛，例如新推出的子品牌小鹿蓝蓝就是一个不错的亮点，聚焦定位于婴幼儿零食，持续实现快速增长。

　　除了聚焦削弱之外，货卖不动的第二个原因就是疫情。按照公司的描述3月份以来国内疫情出现反复，4、5月社会零售同比分别下降11.1%、6.7%。疫情反复导致部分消费场景缺失，制约消费增长，物流运力供给受到限制，在人力、派送等方面产生阶段性消极影响。国家邮政局数据显示，2022年上半年，北京、上海快递业务量同比下降14.7%、35.2%，对公司传统强项线上渠道销售的冲击非常严重。

　　近年来，公司针对渠道不平衡这一短板，大力布局线下渠道，但是很不幸生不逢时，在爬坡期就遭遇到疫情的重挫。报告期内，投食店新开1家，闭店56家;联盟店新开37家，闭店182家，陷入了一种萎缩的状态。

　　销售端的急剧下降，公司本身就面临着巨大的压力，报告期内部分原材料价格、运费上涨更是火上浇油，直接将毛利率打压至27.86%(去年同期为31.13%)，另外还要支付2021年事业合伙人持股计划及限制性股票激励计划于报告期内所需列支的3000万元费用。我们知道三只松鼠一直费用成本高企，是一门利润很薄的生意，净利率长期处于3-4%的低水平位置徘徊，经不起任何的风吹浪打，今年上半年在销售收入急剧下降、生产成本上升，再叠加一点零碎开支的情况下，可怜的净利率很容易被压榨得所剩无几，净利润出现断崖式下滑也就在所难免了。

　　(风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。)

　　@今日话题@雪球达人秀三只松鼠(SZ300783)

三只松鼠(SZ300783)：

　　三只松鼠：中国国际金融股份有限公司关于三只松鼠股份有限公司2022年上半年度跟踪报告 网页链接

宽客-顺势天成：

　　三只松鼠(SZ300783)

深度研究院：

三只松鼠(SZ300783)三只松鼠：

　　1、日K线图上，个股近日下破至60天线附近,短期均线胶着，没有明显方向，后市如果有效下破60天均线，短期注意风险为主。

　　2、公司发布21年报及22年一季报。2021年公司营业收入97.70亿元，同减0.24%;实现归母净利润4.11亿元，同比增长36.43%。22Q1实现营业收入30.89亿元，同比下降15.85%;实现归母净利润1.61亿元，同比下降48.75%。

　　3、个股自高位下跌以来，跌幅比较大，目前动态市盈率不高，市净率更是很低，套得比较多,建议还是以部份仓位作波段操作降成本为主!

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三六零(SH601360)三六零：

1、公司主营业务:互联网安全技术的研发和网络安全产品的设计、开发、运营。

2、业务优势: 2021年12 月1日公开资料显示公司与中国工程研究院达成战略合作,双方将共同开发360行车黑匣子，实时记录驾驶员操作行为及车辆状态。

3、公司基本面优秀，盈利较同期有所下滑，业绩承压。从形态来看，整体呈现下降趋势，目前

尚未有止跌企稳信号，成交量并未有效放大，且股价已跌破各均线支撑，将大概率延续低位震荡调整走势，考验6.99元位置的支撑力度，如有耐心做中长线，可在此逢低关注。

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农产品(SZ000061) 农产品：

1、农产品是做农产品批发市场开发、经营;农产品流通供应链及增值服务。是大型现代化农产品流通企业集团

2、该盘目前来看5日均线上穿10日均线和30日均线形成价托，近期走出四连阳的节奏，涨势猛

烈，MACD上扬，阳线上涨，量能柱逐渐放大,今天走出穿透破脚阳线，时线震荡较大，说明正在洗盘清洗坐轿客，后续持续拉升！

来年秋风晚：

　　8月30日市场最新机会：

　　1.宠物经济。宠物经济第一股上市，宠物经济崛起。概念股：003030祖名股份，001222源飞宠物，300783三只松鼠，002891中宠股份

　　2.新能源汽车。全球新能源汽车累计销量突破两千万辆。概念股：002418康盛股份， 300873海晨股份，605133嵘泰股份，003021兆威机电，002892科力尔，603089正裕工业，000716黑芝麻，000049德赛电池，603010万盛股份，603166福达合金，300750宁德时代，688155先惠技术

　　本文所载信息及表述观点仅代表个人意见，不构成投资建议。所涉标的不做推荐。本人不对所引发的损失负任何责任，投资人须对自主决定的投资行为负责。股市有风险，投资需谨慎。

恺恺：

　　东方甄选说不需要购买流量，就靠口碑和粉丝经济，这点跟早期魅族和小米挺像，食品类还有三只松鼠。但是三只松鼠后期极度依耐淘宝的流量，小米现在线上主要销量也在京东了。如果东方甄选持续不找抖音买流量，还往自己APP和淘宝京东旗舰店导客户，真有可能被抖音限制，美丽生活就被封好几次了当然，短期成长性还是挺高的，小米魅族三只松鼠，刚开始势头也很猛，这里说的是长期瓶颈。

眼光放在未来：

　　三只松鼠更象个贸易公司而非制造企业，赚的是周转率的钱，所以估值不可能太高。盐津铺子主营业务不突出，没有代表性产品，说起洽洽就想到瓜子，说到盐津你能想到什么?消费者的心智没有占据是大问题三只松鼠(SZ300783)盐津铺子(SZ002847)

财通社：

关注全球市场，

　　来源：财通社

　　作者：王鑫

　　股价跌超7成后，如今，卖坚果的休闲食品龙头三只松鼠展示的这份半年报把“寒气”传递给了每个人。

接连下滑 营收已被对手反超

　　在一众互联网零食品牌中，三只松鼠于2019年7月率先登陆创业板，成为“互联网零食第一股”。上市之初，便是接连11个涨停板，折射出资本市场的欢迎态度。

　　然而好景不长。2020年5月，三只松鼠股价从90.87元高位掉头向下，至今已跌了整整两年，披露2022年中报后，上周还刚刚创出19.2元新低，跌没近8成，距离14.68元发行价不远了。

　　股市是经济的晴雨表，更是公司的称重机。戏剧性的走势背后，三只松鼠交出了一组冰冷冷的数据：

　　2019年，营收首次突破100亿至101.73亿，但是净利润却仅有2.39亿，同比下降21.43%;

　　2020年，营收下滑3.72%至97.94亿，净利润增长26.21%至3.01亿，但是没超过2018年3.04亿的水平;

　　2021年，营收继续下滑0.24%至97.7亿，好在净利润又增长了36.43%至4.11亿，为上市以来最高水平。

　　实际上，从扣非净利润来看，2021年最好水平也仅有3.2亿，次高峰是2017年的2.78亿，中间几年实为原地踏步。而最令投资人不安的是其营收趋势——连续两年下滑，净利润又如何能做到延续增长?

终于，三只松鼠在今年彻底撑不住了。继一季度营收、净利双双下滑后，二季度加速恶化。

　　中报显示，三只松鼠上半年营收41.14亿元，同比下降21.8%，净利润8213.43万，同比下降76.65%。其中第二季度亏损了7886万元。

无论是营收还是净利润规模，三只松鼠均被良品铺子首次反超。

　　而日前良品铺子公布的业绩显示，上半年营收48.95亿，同比增长10.72%，净利润1.93亿，同比增长0.67%。

　　目前，A股共有6家休闲食品企业，除了三只松鼠和良品铺子外，还有洽洽食品、来伊份、盐津铺子和好想你。

　　随着中报纷纷披露完毕，由于大众消费充满韧性，有5家公司均实现营收增长，且其中良品铺子、盐津铺子、恰恰食品已连续多年保持增长。但悲欢并不相同，三只松鼠成为6家中唯一下滑的。

　　要知道，三只松鼠上市后，营收规模一直高居行业第一，如今被良品铺子反超，也意味着老大地位不保。

　　不过，由于行业竞争日趋激烈，其他几家公司虽然营收增长，但是净利长期变动趋势也难言乐观，零食巨头们“增利难”逐渐成为普遍现象。这也导致各家股票走势低迷，当然，最惨的还是三只松鼠。

转型遭遇阵痛期

　　对于业绩下滑，半年报中，三只松鼠一方面归咎于疫情反复对消费和物流带来冲击，一方面称系主动变革导致阶段性营收和利润出现波动。剔除疫情客观原因，公司对此解释：

　　营收端，聚焦坚果后 SKU 缩减，线上平台流量下滑，人群持续分化;主动关闭不符合长期发展的门店;推动渠道变革，上半年分销渠道处于开发和培育期，规模效应尚未显现。

　　利润端，部分原材料价格、运费上涨，影响毛利率;为夯实坚果心智，投入超亿元品牌推广费用，较大程度影响当期利润;关闭部分门店带来押金折损及装修摊销、拆铺等费用;报告期内列支股份支付费用超 3000 万元。

　　公司强调，2022 年上半年度是公司转型变革关键时期。那么三只松鼠为何要变革?这得从三只松鼠起源说起。

　　2012年，国内电商红利刚刚显现，被辞职创业的章燎原抓住了机会。伴随着一声“主人”，三只松鼠横空出世，俘获了一大波年轻消费者的心。

　　三只松鼠最早以包装坚果切入，并主攻线上，定位纯互联网零食品牌。65天后，其成功登上坚果类目销售额第一。同年“双11”，上线仅4个多月的三只松鼠旗舰店当日成交额高达766万。

　　由此，国内刮起了一股互联网休闲食品风，三只松鼠成为知名度最高的网红食品。2019年，三只松鼠全年销售额突破百亿，成为其率先登陆资本市场的底气。

　　但随着“流量时代”的终结，获客成本高昂，三只松鼠此前那种“重视营销宣传”模式难以为继。产品价格越来越贵的同时，2017年至2020年，三只松鼠毛利率反而从28.92%一路下滑到23.9%。

　　转型，成为必然选择。今年4月，三只松鼠在战略转型的公告中明确未来十年“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进“的战略新方向。

　　虽然战略目标清晰，但从半年报来看，三只松鼠面临的形势越来越严峻。

　　三只松鼠此次转型最重要的一环就是从电商向全渠道转型。“为此公司已全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店，下一步将着力提升单店盈利能力。”

　　中报显示，上半年，三只松鼠投食店新开 1 家，闭店 56 家，期末累计 85 家;联盟店新开 37 家，闭店 182 家，期末累计 780 家。线下门店合计865家。

　　2020年，三只松鼠曾加快了线下门店的扩张步伐，当年其门店数达到千家。如今，又暂缓了门店拓展的速度。

　　反观良品铺子，截止2022年6月底，良品铺子在全国189 个城市拥有3078家门店，与去年末的2974家门店相比则增加了104家。

　　章燎原曾表示，线上可以创建新品牌，但一个完整的商业闭环离不开线下。“品牌从零到一，线上效率是最高的，但把品牌从一做到十，还是得到线下。”

　　然而实际情况却是，越发重视线下的三只松鼠短期已无余力再与良品铺子争夺线下门店的覆盖率了。

　　此外，截止上半年末，三只松鼠货币资金仅剩2.47亿元，同比去年下降40%。现金流的下降带来一系列连锁反应，如研发费用上市以来首次负增长，还有产品品类“收缩战线”。中报显示，销售费用也同比下降了14.01%。

　　最终，三只松鼠交出了一份寒意十足的半年报。

财经侦探：

　　零食第一股，也卖不动了。

　　8月19日，三只松鼠三只松鼠(SZ300783)发布2022年半年报显示，上半年实现营收41.14亿元，同比下降21.80%;净利润8213.43万元，同比下降76.65%。

　　营收、净利润双双大幅下降，明显不及市场预期。其股价表现更为羸弱，2020年6月以来已下跌77%，市值蒸发200多亿元。

三只松鼠的转型战略

　　实际上，此次半年报的业绩承压在三只松鼠预期之中。

　　尽管，一直依赖电商平台的三只松鼠，天猫系和京东系营业收入上半年均下滑超20%。

　　而且，上半年，三只松鼠投食店净闭店55家，联盟店净闭店145家，共计200家。

　　然而，早在今年4月，三只松鼠跟随一季报发布的《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》中就曾指出：今年起公司将从过去的电商核心转向坚果供应链核心，强化研发与制造，实现三产融合发展，重构品牌力、渠道力与产品力。

　　在坚信长期向好的同时，随着一系列举措 的推行，公司短期业绩预计会受到一定影响。“要忘记流量时代，并习惯放缓增长。”三只松鼠的现状，恰如创始人章燎源曾说的那样。

　　在“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进”的十年战略牵引下，三只松鼠明确2022年度四大变革举措，即“每日坚果工厂打造、全域分销布局、线下门店优化、事业部制改革”。目前，坚果工厂打造及分销布局已取得阶段性成果。

　　如今，三只松鼠自建生产线，每日坚果工厂于8月正式投产。如果能把好质量关，这能否全是三只松鼠一个新的开始?

三只松鼠面临的问题

　　虽然，三只松鼠已经在转型的路上迈出了坚实的一步，但是，仍然有层出不穷的问题。

　　不久前，三只松鼠的企业文化引发热议，网传招聘信息显示，三只松鼠要求店员的工作职责有保持松鼠式微笑，为主人主动提供服务，部分门店在招聘客服专员时，第一条职责就写道：“使用松鼠式语言与主人沟通”。

　　让人大跌眼镜的招聘的内容，使得三只松鼠背负了负面新闻。

　　7月25日，福建莆田，网友称怀孕的老婆吃了半包三只松鼠坚果后，发现食品袋中的脱氧剂泄露。该网友共拆了3包坚果，均出现大小不一的脱氧剂泄漏情况。又一次把三只松鼠送上热搜。

　　因食品安全问题冲上热搜榜，三只松鼠多少有些习以为常。

　　通过相关投诉检索发现，销量第一的三只松鼠投诉量也相当惊人，搜索结果2465条，投诉量1713条，已完成1474条。

　　同类型坚果品牌，良品铺子搜过结果有1549条，投诉量有1144条，已完成1032条;洽洽食品搜索结果有524条，投诉量有107条，已完成84条;沃隆坚果搜索结果107条，投诉量64条，已完成62条。

　　同质化竞争异常激烈，同时，本身又面临了产品质量和服务上的众多问题，面对众多干果品牌，如何立于不败之地?三只松鼠转型过程中应该认真对待的已经成为发展障碍问题。顾客至上，不止是服务上的至上，更是产品上的至上。大家觉得呢?

三只松鼠(SZ300783)：

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宽客-顺势天成：

　　三只松鼠(SZ300783)

明大教主：

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　　一、国内零售龙头企业良品铺子发布中报：克服疫情影响，双收持续稳健增长。

　　中商产业研究院数据显示，2016年至2020年，我国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长至12984亿元，年复合增长率达12.09%。2022年中国休闲食品市场规模有望突破15000亿元。

　　与发达国家相比，我国休闲零食市场集中度较低。CR5、CR10常年在16%、26%左右徘徊。

2020年新冠疫情爆发后，开始有长尾制造商陆续退出市场，叠加头部品牌加紧对全渠道布局，市场集中度缓步提升

　　。

　　8月25日，国内知名零食品牌良品铺子(SH603719)发布2022年中报：

良品铺子克服上半年疫情的不利影响，营收同比增长10.72%至48.94亿元，净利润一举逆转Q1负增长的表现，同比微增0.67%至1.93亿元

　　。

　　由于更早发布中报的同业公司不及预期，使得机构给到良品铺子的预期较低，加之良品铺子净利润、毛利率环比明显改善，在双重预期差共振之下，8月26日，良品铺子高开高走，开盘不到15分钟便封死涨停。

　　近年来，网红零食股价不红了引发众多投资者的关注。在一个强势涨停后，良品铺子的竞争力是否变强?公司的“高端化”战略执行情况如何?行业竞争对手出现了哪些变化?将是教主本文主要讲述的内容。

　　二、线下渠道仍是零食消费主流，头部公司中布局最均衡的良品铺子已成“最强王者”。

　　(一)线下渠道占零食消费的85.9%。良品铺子线下门店Q2环比增加71家，且仍将加速布局。

　　虽然零食消费线上渗透率从2017年的9.6%提升至了2021年的14.8%，但线下渠道依然以85.9%占据压倒性的优势，是零食最大的消费场景。

　　截止2022年6月底，良品铺子在全国23 个省/自治区/直辖市的189 个城市拥有3078家门店，比照一季度末的3007家净增71家，与去年末的2974家门店相比则增加了104家。

2019-2021年，良品铺子每年净增门店数较为固定，均在250-285家之间。公司一季度净增33家门店，低于往年的平均值。良品铺子线上、线下渠道营收相对均衡，近几年几乎稳定在1:1的量级，但线下门店毛利率更高，贡献净利润比例也更大，若线下门店开设速度放缓，则会引发净利润增速放缓的担忧。现如今，良品铺子二季度新开71家门店，“门店开设速度放缓”的担忧已消除。

　　值得注意的是，年初，良品铺子为巩固线下门店优势，变更募集资金，拟用两年的时间在全国增设292家直营门店。众所周知，直营店是良品铺子盈利的核心，待这292家直营门店陆续落成并对外营业，也将有效带动良品铺子双收稳定增长。

　　今年上半年，良品铺子新开直营门店93家，高于72家的预期，料下半年全国疫情有所缓和后，良品铺子开店速度将有所加快。

　　如今，良品铺子门店经营并不仅限于店内，而是主动辐射周边，延展至单客离店经营，依托门店、链接平台，经营线上资源和工具， 提供到家、团购、在线互动等差异化经营服务，多维度拓展和经营店圈流量，能够起到间接提升“坪效”的作用。

　　据教主了解，疫情后多地商铺租/售价出现了小幅下滑，良品铺子可以用相对低的价格布局门店。

　　(二)百草味以线上为主，2021年底百草味线下门店仅几十家。

2021年底，公司门店依然只有几十家，无法与良品铺子分庭抗礼

　　百草味2019年后重新开始铺设线下渠道。不过即使在百草味放开加盟店后，。

　　(三)“聚焦坚果”背后是收缩战线的无奈，三只松鼠短期已无力与良品铺子争霸线下。

　　因线上比价容易，毛利率低，三只松鼠在2018-2019两年出现了明显的“增收不增利”现象。为了提升客户粘性、增加复购率、打造松鼠品牌服务，公司于2020年起大举布局线下门店。

今年上半年，三只松鼠直营店（投食店）只新开1家，闭店56家，剩余85家；加盟店（联盟店）新开37家，闭店182家，剩余780家。

　　但2020年后，新冠疫情并没有恢复平静，今年上半年全国多个主要城市再次封控、管控，线下门店亏损率上升。同时，公司线下门店管理经验较少(2017年开设首家直营店)，扩张初期过度追求覆盖率而忽视了坪效，经营效果不佳。

　　(数据取自三只松鼠2022年中报)

　　截止中报期，三只松鼠货币资金，仅剩2.47亿元，同比去年下降40%。现金流的下降带来一系列连锁反应，如研发费用上市以来首次负增长，还有产品品类“收缩战线”。

　　三只松鼠(SZ300783)的基本盘是电商，其中又以天猫、京东两大平台为主。

　　(数据取自三只松鼠2022年中报)

再联想到三只松鼠“聚焦坚果”的提法，很有可能是公司为了全面节省开支，缩减了一些非坚果品类的推广费用所致

　　今年中报，三只松鼠来自于两大电商平台的营收均下降超过20%。公司解释是“线上流量下滑”以及“疫情导致仓储物流发货延迟”的影响，但从其他同业公司线上渠道的表现来看，受到的影响并不大。。

　　(数据取自三只松鼠2022年中报)

　　从松鼠的销售费用来看，并未出现高管说的“推广费用过大”，而是同比出现了14.01%的下滑，变动幅度也与营收相匹配。

松鼠将原来“快速增加线下门店”的战略进行了调整，一方面增加流通渠道、扩大县域覆盖，另一方面增加了KA“店中岛”的布局（比开设线下独立店更节省成本）

　　三只。战略从原先的对标良品铺子变成了对标盐津铺子(SZ002847)，来了个360度大转弯。

公司短期已无余力再与良品铺子争夺线下门店的覆盖率了

　　三只松鼠这一系列的变化至少可以说明一个问题，那就是!

　　(四)良品铺子继续巩固社交、流通渠道优势。

　　社交电商渠道，良品铺子聚焦抖音、快手，持续深耕运营。与超头部达人深度合作，打造多个行业爆款案例，抢占市场规模;

　　社区电商渠道，良品铺子以华北、西北、东北市场为切入口，服务62个城市，累计服务社区消费者同比增加 67%;

　　团购渠道，良品铺子团购业务的省级礼品分销代理已覆盖全国4个直辖市及15个省份;

　　流通渠道，良品铺子上半年累计覆盖 23000 多家社会零售终端， 与多家新型连锁商超建立战略合作关系。

　　截止中报期，良品铺子团购及流通渠道实现营业收入 2.04 亿，同比增长 63.14%。

　　三、零食行业是场持久战，良品铺子的胜势来源于“广屯粮、高筑墙”。

　　(一)良品铺子产品线分散且均衡，受上游原材料影响并不剧烈。

　　良品铺子、三只松鼠2022中报期的毛利率分别为27.47%和27.86%，几乎相差无几，但两家公司毛利率变动方向则不同(良品铺子上升、三只松鼠下降)。除了两家公司线下开店策略的差异，也有少量是受上游原材料涨价的影响。

良品铺子拥有15大品类，产品线均衡，受单一原材料涨价影响小

　　我国零食种类分为糖果蜜饯、坚果炒货、面包糕点、肉类、水果类、豆干等，上游原材料各不相同。。

产品种类丰富，孵化出大单品的概率自然更高

　　同时，良品铺子是国内零食行业中SKU最多的，约有1500多种(百草味SKU1000+，三只松鼠600+)。。

　　(二)良品铺子大单品战略已初见端倪。

　　欧睿国际统计数据显示，尽管肉类零食当前盘子不算大，但2017至 2021年复合增长 9.3%，力压坚果类的年复合增长7.6%排在细分领域第一位。良品铺子在肉类产品中已成功打造手撕肉脯、酥脆猪肉脯等爆品;

　　其余品类中，奇亚籽全麦吐司、0 添加蔗糖黄桃干等产品也深受消费者喜爱!

公司的“焕新战略”一方面是为了充实流通渠道品类，快速抢占市场，另一方面也为了及时替换一些消费者反应平淡产品，拒绝拉长试错时间，力争以更快的速度打造更多的大单品

　　2021年底，良品铺子SKU共计1555种。今年二季度，良品铺子全渠道上新400多款产品后，总SUK数量依然保持在了1500+的水平。。

良品铺子今年销售费用同增6.75%，低于营收增速的10.72%。一定程度上反映了良品铺子大单品战略初见成效，消费者自主购买的意愿有所增强

　　。

　　(三)公司是业内最早布局智慧供应链的企业，存货周转率行业排名前列。

　　良品铺子在业内率先构建智慧化的供应链管理平台，从采购端和销售端对大数据进行分析、预测和计划，打通 B2B、B2C、O2O、线下门店等不同渠道的库存，实现数据驱动下的仓货共享，优化货物的周转效率。

良品铺子的存货周转天数始终优于三只松鼠

　　近5年来，良品铺子、三只松鼠都在打磨“智慧供应链”，扩大仓储物流的优势，但。食品行业最重要的就是安全问题，存货周转天数更快也让消费者在良品铺子能吃到更新鲜的食材。

良品铺子订单系统可支持线上单日交易超过 300 万笔、线下单日交易超过 100 万笔，物流系统可支持单日发货包裹超过 80 万个，数据负载能力为业内最优

　　2021年，良品铺子联合供应商打造工厂供应仓直发、直配业务模式，减少商品周转环节。今年上半年，良品铺子对核心业务系统进行深度建设，前台系统提升了设备兼容性，实现了主流支付方式的全覆盖，中台系统强化用户分层营销，后台系统高集成化和高智能化，持续提升管理效能。目前，。

　　四、良品铺子将长期致力于场景化、健康化、高端化。

　　(一)良品铺子是国内首份儿童零食行业标准的起草者，良品小食仙已开设独立门店。

　　2020年，良品铺子作为主要起草者之一，参与了我国首份《儿童零食通用要求》(T/CFCA 0015-2020)团体标准的制定，填补了国内儿童零食标准的空白。日前，中国副食流通协会、中国儿童中心、良品铺子旗下儿童零食子品牌“小食仙”联合发布2022版《儿童零食通用要求》、《“食育加佳”认证通则》、《儿童糖果巧克力通用要求》等行业标准最新成果。一些列《要求》的下发为儿童零食营养健康和安全性方面的规划提供了研发依据，树立了行业标准，良品铺子作为其中的重要参与者，其产品健康性、安全性已成为行业标杆!

2022年，小食仙累计上新产品29款，全渠道终端销售额为 2.19 亿，同比增长 21.33%。现“良品小食仙”已有独立门店运营。

　　2021年，良品小食仙共推出了28 款儿童零食新产品上市，销售占比 35.17%。

　　良品铺子消费者画像显示，截至 2021 年底，全渠道会员人数约1.2 亿，活跃会员中，女性占比 70%。上半年，良品铺子针对女性防脱发、补气血、美容的需求，上线“药食同源”新品56款。公司在场景化的培育、细分领域的深耕节奏也正加快。

　　(二)从食材到添加，良品铺子始终严格把控产品质量，主要理化指标比国家标准严格20%以上。

　　良品铺子除缩短流通环节外，同样注重把控其他环节的产品质量。

　　原料方面，良品铺子分别选择了伊朗开心果、南非夏威夷果、美国的碧根果和巴旦木、燕山板栗、长白山红松、富平柿饼、若羌灰枣、恩施马铃薯、莆田海带等20余种地理标志产品，以满足消费者的味蕾。

　　包装方面，2021年，公司健全了包装开发检验质量体系，制定《包装开发流程》。从密封性、热合强度、溶剂残留、微生物、浸出情况等指标严格要求，让包装过程更具制度化、体系化、规范化。

　　食品添加方面，麦肯锡调研数据显示，我国超50%的受访消费者偏爱健康和营养食品，低糖、低盐、低脂、无添加已成为新的消费诉求，这也非常符合年轻人重视健康的消费理念。良品铺子年内推出了一系列如奇亚籽全麦吐司、0 添加蔗糖黄桃干、0添加防腐剂“DHA藻油奶酪棒棒”健康零食，打造健康零食的良品铺子正逐渐占领新时代消费者的心智。

良品铺子坚持对产品的基础指标、农残、微生物、添加剂等理化项目进行检验，始终坚持主要理化指标比国家要求的普遍标准严格20%以上

　　2021年，。今年6月15日，武汉大学质量发展研究院发布的《良品铺子2021年质量报告》显示，良品铺子2021年1780批次产品接受了食品安全监管部门的抽样检测，合格率达99.94%，高于国家平均水平1.74个百分点。

　　健康产品得益于良品铺子一直比较坚定的研发投入。年内，公司研发费用同比增长32.83%，保持了同行业中较高的增速，有代表性的有“植物肉技术”。良品铺子首创湿法蛋白干燥方式应用，突破行业瓶颈实现量产，新上市的两款植物肉产品，消费者喜好度提升了2倍。

　　(三)与官方合建高端研发中心，高端化战略已不只是“野望”。

今年3月，中国食品工业协会与良品铺子共建“中国高端休闲食品研发中心”。8月24日，研发中心正式落地武汉良品铺子总部。再度与“国字号”机构携手也奠定了良品铺子在国内高端零食中领头羊的地位。

　　出于良品铺子产品更健康的考量，

　　五、后续市场表现展望。

　　(一)中短期宏观经济趋势对食品等必需消费有利。

　　从中短期来看，我国7月份社会消费品零售总额同比虽仅增长2.7%，但食品同比增长高达6.2%。1-7月份，食品行业9.4%的同比增速也仅次于传统能源，与药品并列增速第二。

　　7月份，国内CPI同比增长2.7%，而近期央行再度调降LPR，这显然不是年内CPI的最高点。

　　零食行业具备必需消费+抗通胀的特点，考虑到目前宏观数据的变动趋势，良品铺子等企业风格将受益。

　　(二)与发达国家上市食品龙头相比，良品铺子相对低估。

　　食品作为永续行业，细分领域龙头市场份额长期呈集中趋势。

　　美国糖果业巨头好时，上市以来股价不断创出新高。

　　即使是连续13年人口负增长的日本，其国内的食品、零食巨头明治控股，在2013-2019年间股价也持续攀升数倍，现在也依旧处于上行通道之中。

　　良品铺子扎根于世界第一人口大国—中国，公司的PE却比美国的好时、卡夫亨氏还要低一些，具备不错的安全边际。

　　在上半年国内因疫情大规模管控的情况下，良品铺子依然取得了双收正增长，料后续将迎来疫情改善+线下门店开设加速的双击。

　　主要竞争对手战略失误，至少给良品铺子留出了3-5年“跑马圈地”的窗口期。这一次，良品铺子完完全全地站在了舞台的中央!如何通过产品、渠道双轮驱动健康化、大单品、高端化战略，我仍将持续关注!

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张先生61：

　　三只松鼠(SZ300783) 良品铺子(SH603719)

少年维特：

　　感觉良品铺子搭配着送人也合适，三只松鼠总有种廉价感不知道为啥，话说教主真是高产，似

开店邦：

门店开业

　　1、【潮流生活品牌MUMU FAMILY杭州首店开业】

　　近日，潮流生活品牌MUMU FAMILY杭州首店在龙湖杭州紫荆天街开业。MUMU FAMILY是专属于Z世代的一站式潮流生活品牌店，围绕文创潮玩、美容日化、服饰配件、家居日用等四大品类，集展售、品牌营销及孵化于一体的创意平台。品牌希望建立一个Z世代潮流社交圈层的 “城市聚集地〞，店内定期更新各类新潮有趣的互动装置及集市型潮流个展等，给用户常来常新的感觉。

　　2、【新加坡女性时尚品牌「Love, Bonito」在香港开设中国首店】

　　近日，新加坡女性时尚品牌「Love, Bonito」位于香港中环皇后大道中的品牌旗舰店正式营业，这是该品牌的中国首家门店。门店风格以粉色系为主，店内被设计成为Instagrammable空间。「Love, Bonito」创立于2010年，专注为现代女性提供适用居家、工作和娱乐多种场景的时尚单品。团队组成以亚洲女性为主，公司管理层62%为女性，管理岗位中女性占比72%。截至目前，「Love, Bonito」在新加坡、柬埔寨及中国香港等地共拥有19家直营店，同时在加拿大、美国、日韩等多个市场也拓展了电商业务，已成为覆盖线上线下的全渠道时尚零售品牌。

　　3、【怀化、常德、晋城三座万达广场同日开业】

　　近日，湖南怀化溆浦和常德澧县、山西晋城三座万达广场同日开业。其中，位于溆浦县新老城区交汇处的怀化溆浦万达广场，是当地第一家大型综合性购物中心，商业体量8.5万㎡;位于澧县解放路与津澧大道交汇处的常德澧县万达广场，总面积20万㎡;晋城万达广场是山西第九座万达广场，总建筑面积12.84万㎡。

跨界合作与创新

　　4、【屈臣氏与NOWWA挪瓦咖啡联名快闪店落地武汉】

　　日前，屈臣氏与NOWWA挪瓦咖啡联名快闪店落地武汉。伴随此次联动快闪店开业，NOWWA与屈臣氏共同推出一系列开业好礼。NOWWA挪瓦咖啡成立于2019年6月，定位为满足用户功能性需求的大众精品咖啡，目前已拥有超过1500家门店，服务覆盖20座城市。

投融资

　　5、【洪九果品在港交所启动招股】

　　日前，重庆洪九果品股份有限公司启动招股，预计近期在港交所挂牌上市，或将成为“中国水果第一股”。据悉，洪九果品本次计划在全球发售超1400万股，每股发售价范围为40港元至52港元。此外，广发全球和南方基金作为基石投资者参与本次发行。洪九果品在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于完善水果供应链，打造水果品牌和推广产品，升级数字化系统并开发全球水果产业互联网平台，偿还银行贷款，以及补充流动资金需求和其他一般企业用途。

　　6、【本土香氛香薰品牌「节气盒子」获上海家化投资】

　　据悉，本土香氛香薰品牌「节气盒子」近日已完成战略投资，投资方为上市公司上海家化，本轮融资主要用于品牌建设与渠道推广、专利项目储备。此前，「节气盒子」曾先后获得两位产业投资人的个人投资。「节气盒子」成立于2017年，最初面向B端提供产品，2020年开始面向C端市场推出香薰香氛类产品。目前，「节气盒子」拥有约100个产品SKU，线上以入驻天猫和抖音为主，线下已与 KKV、THE COLORIST调色师等线下集合店达成深度合作，2022年目标完成2500 家线下店铺铺设。

其他

　　7、【国联水产上半年净利润同比增长222%，预制菜营收5.61亿元】

　　近日，国联水产发布半年度报告，2022年半年度实现营业收入为24.15亿元，同比增长15.03%;归母净利润3284.88万元，同比增长222%。据悉，国联水产Q1净利润946万元，据此计算，Q2净利润2338万元，环比增长142%。其中，报告期内实现预制菜营业收入5.61亿元，同比增长36.17%，增速显著。

　　8、【三只松鼠转型供应链，首座工厂已投产】

　　近日，三只松鼠发布半年报。财报显示，公司位于安徽无为的每日坚果制造工厂已经投产。据悉，这是三只松鼠第一座自主制造工厂，并采用30万级洁净车间，36套全自动化生产产线设备，产品下线可直发消费者，是集生产与发货一体化的综合工厂。目前，每日坚果工厂首批规划的两条产线已于2022年7月进入试运营，并于8月正式投产。

　　9、【361度：上半年纯利增37.2%至5.51亿元】

　　近日，361度公布2022年中期业绩，集团收益达36.54亿元，同比增长17.6%;毛利为15.16元，同比增长16.6%，毛利率约41.5%;公司权益持有人应占盈利为5.51亿元，同比增长37.2%。于2022年6月30日，集团共有5365家361度品牌门店，同截至2021年12月31日相比，净增加95家。按区域划分，约76.7%的门店位于中国三线及三线以下城市，而4.6%及18.7%的门店分别位于中国一线及二线城市。未来，集团在鼓励分销商及授权零售商关闭较小门店而开设规模更大的门店的同时，持续在商场及百货店开设新门店，优化渠道结构。

　　10、【星期六上半年净利润同比上升287.45%】

　　近日，星期六股份有限公司发布2022年半年度报告称，上半年星期六实现营收18.02亿元，同比增长77.09%;归母净利润1.11亿元，同比上升287.45%，从而实现扭亏为盈。星期六方面表示，经过近年来该公司转型，对业务结构与模式进行了大幅调整，公司主营的互联网营销业务较去年同比实现大幅增长，使得星期六经营业绩好转。

　　11、【三江购物上半年逆势增长，宁波盒马连续盈利】

　　近日，三江购物发布2022年半年度业绩公告。报告显示，上半年公司实现营业收入20.89亿元，同比增长4.44%;归属于上市公司股东的净利润7848万元，同比增长80.61%。此外，由三江购物运营的盒马宁波区域实现盈利697.12万元。报告中还提到，由三江购物控股的浙江浙海华地网络科技有限公司本期净利润697.12万元，上年同期净利润-664.84万元，增长1361.95万元。据悉，三江购物是盒马宁波区域的经营方，目前运营6家盒马鲜生门店。

　　12、【天虹股份上半年营收62.31亿元，净利润增长11.79%】

　　近日，天虹股份发布2022年半年度报显示，公司实现营业收入62.31亿元，同比增加0.58%;归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元，同比增加11.79%。报告期内，天虹新开1家sp@ce独立超市，续约1个购百项目;关闭了1家购百、9家超市;解约4个未开业购百项目、7个未开业独立超市项目。截至报告期末，天虹共计8省市的33个城市共经营购物百货101家(含加盟、管理输出7家)、超市121家(含独立超市35家)，面积合计约455万㎡。

远方问道：

　　转发//“冷门”食品消费受资金关注黑芝麻(SZ000716) 涨停!良品铺子(SH603719) 盐津铺子(SZ002847) 、三只松鼠跟涨!资金“风格转换”非常明显!查看图片