2022-09-04今日SZ002138股票最新净值和交易情况

畅游股海的老船长：

　　顺络电子(SZ002138) 今天股价冲高回落，小幅度震荡，短线也具有企稳信号。所以，短线股价企稳的概率还是比较大的。经过充分调整之后，股价也到了短线企稳的周期。分析方法，写在两部书稿中。同时，日线级别的六十日均线对于股价的支撑力度也是比较大的，有利于短线股价的企稳。这一轮调整，使得日线级别的年线以更快的速度下行，这就是最大的修复效果了。

顺络电子(SZ002138)：

　　顺络电子：关于回购公司股份进展的公告 网页链接

仓佑伽措大师：

　　顺络电子(SZ002138) 瑞银维持“买入”评级，目标价39，这两天这些券商突然出来站台，此处有妖

智能回复：

　　顺络电子(SZ002138)

　　今天的深圳有30度，一副夏天的样子，下午两点，我达到顺络电子的总部第一次参加公司的股东大会，深圳北站打车过来足足20公里。公司大门就在举办招聘，很多青年打工者在门口询问招聘的情况，看起来公司比较缺人，但是基本都是普工。

　　工作人员引导我们参会人员进入五楼的会议室，大佬们已经都在里面准备好了。两点半会议准时开始，基本就是一些固定流程，宣读事项，然后大家投票表决。

　　最关心的投资者和高管的交流环节发生在计票间隙。今天来参会的一共近20名投资者，据说是历年来参会股东最多的一次，但是由于没有自报家门，因此不确定是否有什么机构来参加。从整场会议的问答环节问问题的技术含量来看，来的机构应该不多，问问题数量也不多，发言也不是特别踊跃。(不至于出现冷场，但是没有问到停不下来的程度)

　　我主要做现场的速记，顺带提点问题，但是无奈施总的声音太小，语速也非常快，我只能半猜半理解地记录(说话声音小到我耳朵要贴在他嘴边才能听得清，哈哈夸张的比喻，没有一丝不尊敬的意思，大家还见谅)

　　Q：公司扩产的情况如何(一共三个人问类似的问题)

　　其实去年的业绩情况是超过我们管理层的预期的，我们预计在25%左右的年度营收同比增长就差不多了，没想到下半年疫情恢复抬头之后需求上的很快，导致我们下半年开始赶工完成订单交付，目前是产能比较紧张。扩产的计划在年报里也有说明了，主要就是三个工业园区的建设。

　　Q：公司毛利率是否有周期性表现，或者说季节性的影响?发现Q2的表现比较好

　　由于公司主要产品是电感，40%-45%的收入来自手机市场，整体业绩表现会收手机市场的季节性爆发影响，因为安卓基本都是春季开发布会。所以Q2业绩表现好是常年存在的，同时Q1一般也是淡季，大家观望新手机发布后再购买。

　　Q：21年Q1的情况，是否收到淡季的冲击，环比出现下滑。

　　同比来说，21Q1肯定是好的，虽然Q1是淡季，但是今年有比较大的不同是我们85%的员工没有放假回家，去年差不多一大半都回家过年了。但是环比20Q4的业绩，还不好说。

　　Q：汽车电子的单品价格情况怎么样。

　　汽车电子我们是经历了近10年的研发、送样、检测、认证、批量供货，然后在去年下半年开始有一定的业务爆发了。由于很多产品都是定制的，所以单一价格不太好透露，说了也没什么参考价值。我们主要是做成套供应，单单是电动化带来的单车价值我们估计至少就3000元/辆起步，未来还有智能化的市场。几个因素叠加电感等产品的用量至少50%的增加，价值量的提升我们自己也还不清楚，因为确实是在刚刚放量的阶段，现在的数字都不够准确。我们在大客户博世中的倒车雷达变压器上，基本能拿下它70%的订单，明年能到80%。

　　Q：通过大客户额的是否会有背书效应，比如顺络进入了博世的供应链，那么想进入宝马会不会缩短认证的周期。

　　这些大型汽车公司本来就和博世有比较深的合作，他们如果想来买我们的产品，会找博世要。(这个回答真的听得不是很清楚，不确定)

　　Q：陶瓷器件方面的营收和放量

　　陶瓷器件主要就是手机后壳和智能穿戴设备上使用。手机后壳的话，由于陶瓷后壳还不是行业的标配，因为成本，手机设计等原因，所以公司出货量不大。公司再手机陶瓷上的优势是在于能把后壳和NFC、无线充电线圈、天线等做一个整合，所以价格也比较高，一般只会出现在高端手机上。只能穿戴主要就是手表，这个国内厂家就没几家在做，和我们都有合作，正常放量，看市场需求怎么走。

　　Q：公司对五年后实现百亿营收的具体规划如何

　　市场对我们的认知有偏差，我们虽然是做电感起家的，但是我们现在不仅仅只有电感，还有汽车电子、精细陶瓷、无线充电、LTCC平台等等一系列，顺络现在是要打造一个平台型的集成供应的公司，非电感业务也要快速上，这是五年计划非常重要的一点。而且2020年就是我们多元化产品布局完成，开始爆发的时候了，不要再以单一的电感来衡量我们。至于说具体的产能，这个我们都是按市场的需求来扩张的。

　　Q：公司想要实现多元化的困难，怎么解决和应对

　　多元化是一件难事，技术上、人员上、资金上、生产规模上等等一系列问题要解决。我们管理层是比较另类的高层集中统一管理，因为特殊股权问题，董事长其实是财务投资者，不参与日常的，所以我们几个高管联合起来在体系上、制度上来建设整个公司。

　　Q：公司资源有限，在多元化上怎么分配轻重缓急的问题呢?

　　一切还是以技术为王，我们长期目标来看还是要超过村田的，不过不是全方位的超过，因为大家的业务类型不一样，但是在单一的电感上，这是我们首先要突破成为全球第一的领域。

　　然后就是产业链的自主可控上，电感行业经常是被人瞧不起的事情，觉得辛苦又不赚什么钱，上游的设备和原材料方面我们要着力去突破，顺络刚成立的时候原料和设备100%都是进口的，因为电感市场到今天全球也就是30-40亿美金的市场，上游的材料和设备就少很多了，所以没有什么大企业愿意在里面做，因为市场空间太小了，我们不断扩大扩大规模后只能材料和设备的自给自足，目前设备有三分之一到40%是我们自己独立设计，然后找人代工生产即可。

　　Q：这次股东大会对独董的数量有变更，是否是为了后续完成当时被否决的定增

　　我们20年就迎来一次扩产的需求，所以有扩大再融资的想法，并且通过定增实现管理层控股的目标，更好的激励团队也增加公司的控制力。去年定增想引入战投，但是因为管理层控股，需要半数以上的独立董事，我们条件不够，所以被否决了，公司目前没有新发定增的计划。不过新来的独立董事都是业内的知名人士，对公司的发展帮助很大。

　　Q：上海松江工厂的情况

　　这是我们实现100亿投资和100亿营收的重要一环，项目明年可以完工投产，全部用在汽车电子方面，具体营收预计公告都有。

　　总理经自己对二级市场股价的评价：20年我们的股价都没怎么涨，哪怕我们的业绩都很好，然后是到了今年1月份业绩快报公布的时候，大家才发现，哦，原来顺络电子的业绩还不错，这才拉了一波。不明白为啥之前业绩也不错的时候大家没反应。

　　最后说一些我个人的感受：

　　董秘非常热心和负责，在会场亲自和每个参会的投资者发名片交流。

　　今天只有袁董事长、施总裁、徐董秘和古董事和汽车电子负责人发言，主要是施总裁来回答问题，声音太小了，参会的感受不是很好。但是可以看到他非常认真有耐心的回答所有人的问题，没有架子，基本都是从技术角度出发来回答。比如公司资源有限，在多元化上怎么分配轻重缓急的问题呢?这个问题就是我问的，施总裁的回答还是技术上的角度，我其实真正得到的答案是优先发展汽车电子，陶瓷器件可能会放放，LTCC平台对于集成化的趋势非常有帮助。因为公司大致的业务种类我们都了解，不过大平台优先发展啥其实很关键，决定了公司的业绩爆发的节奏和速度。

　　同时我还发现，施总裁作为技术泰斗级别人物，脚踩一双老北京布鞋，简直老专家的标配了，身材消瘦，估计175的身高，110斤左右，但是才思敏捷，像极了我心目中的科学家样子。

　　顺络电子还是很值得深入研究的标的，真的踏踏实实做事业的公司，我也抛砖引玉吧，说一些我觉得可以重点思考的问题，大家来讨论一下

　　1.都说去年到今年年中是产能紧缺，到底是全系列缺货，还是部分产能紧张，哪部分?

　　2.LTCC是一种平台技术，目前知道的产品是滤波器和天线，用在5G基站上，都说这种技术很有用，特别应对现在集成化、小型化的元器件发展趋势，那么未来会用在别的元器件生产吗?对顺络和对手拉开差距有什么帮助?

　　3.听说TDK和太阳诱电很早就主动放弃了部分电感市场，因为汽车电子方面更有前途，那么顺络作为后来者，再和日系竞争，又有好几年的落后，怎么追回来?

小金童824：

　　//@成长行业垄断企业:顺络电子(SZ002138)

　　未来十年两位数复合增速、持续性和确定性强、无垄断力(35%毛利率)有核心竞争力全球电感第一(技术全球领先)。

　　公司2025年收入目标100亿，假设2026年达成该目标，按2022年收入42亿则未来四年年复合24%增速)，按13-14%净利率，2026年13-14亿净利，此后五年保持15%...

成长行业垄断企业：

　　顺络电子(SZ002138)

　　未来十年两位数复合增速、持续性和确定性强、无垄断力(35%毛利率)有核心竞争力全球电感第一(技术全球领先)。

　　公司2025年收入目标100亿，假设2026年达成该目标，按2022年收入42亿则未来四年年复合24%增速)，按13-14%净利率，2026年13-14亿净利，此后五年保持15%左右复合增速的话给20-30倍，2026年合理估值260-420亿。

　　2022年合理179-297亿(加流动资产减负债)。

　　固定资产投入vs营收比1：1.3，净利率15%，投入十年利润回报(1：2)，年复合7.5%，固定资产十年后大部分可用。年复合中低，勉强属于长线投资标的。目前属跟赛道在增长(但实际ROE也就是理财产品水平)。

　　年报提及公司拥有全球领先的大客户群体，聚焦大客户战略，涵盖了全球主要相关行业的标杆企业，包括通讯领域及汽车电子等领域的大客户。

　　对应产品的技术和份额均全球领先。

　　应用领域不断拓展，5G通讯、大数据、汽车电子、新能源等产业的快速发展，打开了公司数十倍的发展空间，天花板足够。

　　未来ROE 12%以上/毛利率34-36%/应收良(占年收入38%)/库存良(占年收25%)/经营现金流优/商誉良(3.6亿相当于一半净利)/有息负债极差(29亿占收入70%)/质押极差(质押11%，大股东质押64%!)/十大股东无异常

宽客-顺势天成：

　　顺络电子(SZ002138)