2022-09-04今日SZ000811股票最新净值和交易情况

忐忑趋势：

　　冰轮环境(SZ000811)那天也是要追高了的。涨停当天能就进，次日连板的概率是真的低，第三天，也是容易回落，就白走了。

星空财富：

　　各地对于地热的热情最近也是只增不减，比如北京就批复了4个地源热泵项目资金申请报告，未来可新增供暖面积超过60余万平方米(目前累计地热累计供暖3700万平方米)。产业玩家如开山股份旗下子公司的美国地热项目，也已经实现了并网发电。最近这波地热板块的大涨，虽然国内多年来一直在重视地热能的利用，尤其是直接利用，但是最近没有明显的利好。随着国外的能源危机到来，海外地热电站、地源热泵一下子成为了香饽饽，这样也引起了国内市场的同频共振。开山股份(SZ300257)联美控股(SH600167)冰轮环境(SZ000811)

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资本yong不眠：

　　开山股份(SZ300257) 冰轮环境(SZ000811) 你们是约好出货还是压缩机有利好?

兜兜麦肯：

冰轮环境(SZ000811)

一、公司业务：

　　冰轮环境主要涉及到的业务领域包括了低温冷冻、中央空调以及环保制热业务，目前在布局新能源安领域。

（一）低温冷冻业务：

1、公司产品：

　　公司拥有全品类螺杆式制冷压缩机(包括全封闭式、半封闭式、全开启式等)、活塞式制冷压缩机组、低温冷(盐)水机组、复叠机组等，能提供全压力、宽温区、多工质的产品，覆盖-271℃-200℃温度区间和0Mpa-45Mpa压力范围，应用在煤炭、石油、食品冷冻冷藏等领域。

2、产品技术领先：

　　公司2016年研制成功超低温用氦气螺杆压缩机，可以应用于超低温制冷，构建接近绝对零度(-273.15℃)的超低温环境，整体性能达到国际先进水平。工业制冷领域的三种压缩机，开启螺杆式压缩机应用最广泛。2020年，内销工业制冷压缩机9257台，其中开启螺杆式压缩机销量7284台，占比79%。

公司制冷剂技术领先：

　　目前常用制冷剂包括氨、氟利昂类、水和少数碳氢化合物等，但是氟利昂类制冷剂正在被淘汰，CFCs制冷剂被禁用，HCFCS也逐步退出历史舞台，NH3单独作为制冷剂时可燃且具有毒性。公司开创的NH3/CO2螺杆复叠制冷系统及载冷系统代表着业内的先进发展方向。与传统制冷机的制冷系统相比，NH3/CO2螺杆复叠制冷系统污染小、使用安全、耗能低等优势，在国际上广泛应用于食品冷藏、农作物种子保存以及超市制冷等领域。NH3/CO2螺杆复叠制冷系统已进入了规模化应用阶段。

3、市场增量空间：

　　工业制冷压缩机约40%应用石油化工领域，需求相对稳定，开启螺杆式压缩机的增量业务主要来自食品加工处理和冷库领域。

十四五期间预计总投资规模预计将达到500-1000亿元。

　　根据冷链发展规划，到2025年布局建设100个左右国家骨干冷链物流基地，建设600个县域产地农产品冷链物流中心、100个农产品冷链物流枢纽基地、200个城市销地农产品冷链物流中心。根据CJZQ的测算，

4、行业竞争格局：

　　2020年，工业制冷领域冰轮环境、冰山冷热、江森自控约克、雪人股份4家企业占据了 70%左右的市场份额，其中冰轮环境和冰山冷热预计各占30%左右。

　　(1)在食品加工领域：冰轮环境市场份额最大;石油化工领域江森自控约克、冰轮环境、冰山冷热，CR3市占率约60%。

　　(2)工商制冷：冰轮环境营收在2020年超过冰山冷热，2021年继续保持强劲增长势头，同比增速达到 55.6%，冰山冷热同比增速24.8%，成为行业第一龙头。

中央空调业务：

　　中央空调业务主要由顿汉布什公司承担，2012年冰轮香港完成收购顿汉布什控股98.65%股权。

　　1、收入及利润：2021年，顿汉布什营收15.1亿元，净利润0.7亿元，净利率4.7%，近年营收和净利润保持平稳。近年获得广东阳江、广西防城港、福建宁德等大型核电站核岛冷却项目订单。

2、行业规模：

　　2021年，我国中央空调内销规模1111亿元，出口金额112亿元，其中内销规模同比增长26.0%，中央空调跟房地产市场关联度较大，下半年房地产不景气，中央空调行业销量走低。

3、竞争格局：

　　顿汉布什在国内市场属于第三梯队，2020年中央空调整体领域市占率约。从产品类型来看，顿汉布什在离心机、水冷螺杆机、风冷螺杆机中央空调市场市占率分别为6.5%、8.6%、10.3%，具备一定竞争优势。

　　顿汉布什在细分领域，包括在电子、医药、轨交等场景的应用有发力的机会，公司下游客户包括石药集团、修正药业、富士康等。在轨交领域优势明显，2021年上半年，公司先后中标苏州市轨道交通S1线工程、大连地铁五号线等项目，目前公司的中央空调机组覆盖近100条线路，超过1300个换乘站点，线路长达5000多公里，占据了中国地铁市场份额的70%。

顿汉布什也是数据中心温控系统的供应商，服务过国家超算广州中心（天河二号）、中国移动贵州数据中心、北京中信银行数据中心等项目。

公司产品也包括了空气能热泵产品，如热泵空调及热泵供暖等，其中英国工厂服务于欧洲市场。

（三）节能制热：

　　公司节能制热业务主要由华源泰盟负责运营，公司持股60%。目前已形成自然能源热泵、余热回收利用、余热余压发电等能源综合利用体系，覆盖了从节能到应用的全产业链。

　　工业余热领域发展前景广阔，华源泰盟的回收利用技术居业内领先，有大同第一热电厂余热利用工程、神华集团神东上湾热电厂余热回收工程、蒙东能源通辽电厂乏汽余热回收供热改造项目等多份项目经验，未来伴随余热利用市场的快速扩张，冰轮工业余热领域业务有机会带来突破。

　　2021年，公司营收5.51亿元，净利0.15亿元，受成本上升影响，净利率降低至2.6%。

（四）CCUS业务：

　　中国当前运营及在建设的CCUS项目约40个，二氧化碳捕集能力约为300万吨每年，小规模捕集驱油示范为主，缺少大规模和多技术组合的规范。美国2020年底运营中的CCUS 项目为38个，捕集量超过3000万吨。

1、应用场景：

　　CCUS项目的成本中，铺集成本占到60%，但目前成本高昂，煤电示范项目在安装碳捕集装置后，捕集每吨二氧化碳将额外增加140-600元/吨的营运成本，冰轮环境的碳捕捉技术主要运用于石油化工企业，主要是高浓度的碳排放，相对而言捕集能耗较低，经济性更佳。

2、市场规模：

　　预计2030年中国CCUS碳减或将达到0.2-4亿吨，2050年达到6-14.5亿吨。冰轮环境的设备主要包括二氧化碳的液化机组和增压机等，在碳捕捉、碳封存方面已经在新疆敦华石油等项目运用。根据ZSZQ的测算，2021年全市场的二氧化碳液化、压缩机组的市场空间约为0.83亿美元，2025年将达到2.15亿美元，2020-2025年CAGR超过30%。

　　冰轮环境拥有碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组。制备工业级或食品级商品二氧化碳，客户包括新疆敦华石油、天津联博化工、宁夏德大气体、陕西国华、河南心连心、长庆油田等，市占率行业领先。

万华化学15万吨CCUS项目预计想在2022年下半年开工运营。同时，齐鲁石化首个CCUS项目，公司也有压缩设备供货。

　　公司已具备该领域最核心的设备的研发和制造技术，

（五）氢能业务：

1、加氢压缩机：

　　冰轮环境在氢能布局的一项关键产品为氢气的隔膜压缩机，隔膜压缩机和活塞压缩机均属于机械式压缩机，活塞式压缩机出气量大，但可能会污染氢气甚至氢气泄漏，因此更常见的是隔膜压缩机。

　　压缩机成本占到总成本的34%，是加氢站中成本占比最大的成分，招商预测隔膜压缩机市场空间从2021年的10.1亿元增长到2025年的31.9亿元，4年内增长2-3倍，乐观预计下2025年的47亿元。冰轮环境作为国内传统压缩机的领先公司，在螺杆式压缩机领域常年位居业内第一，拓展隔膜压缩机技术市场兼具技术基础和客户基础，未来有望在迅速扩大的隔膜压缩机市场稳步提高市占率。

2、燃料电池系统空压机：

　　冰轮环境重点突破的空压机产品类别为罗茨式和离心式压缩机，都是目前市场应用的主流方向，目前国内对螺杆式空压机的使用更为广泛，从长期来看，离心式空压机的技术进步空间更大，目前包括丰田等氢车企业均在开发离心式空压机。

　　预计氢燃料电池内部空压机，2020-2025年，市场规模将由2.1增长至8.4亿元，2020年冰轮与上海重塑签订了战略合作协议，且重塑是国内氢燃料电池装机龙头(2019年重塑装机市占率约为28.8%，居国内第一)，考虑到目前国内燃料电池使用的多为螺杆式空压机，因此由冰轮环境开发的驱油螺杆式空压机有望伴随市场增长而迎来更大的发展空间。

（六）储能业务：

　　根据公司的调研记录做的一些整理记录，公司在储能方面，有冰储冷、氢储能、空气压缩储能、熔盐储能、固体氧化物燃料电池分布式能源等的技术储备。国内目前正在大力发展储能业务，在压缩空气储能有相关的技术储备，目前正在寻找合适的项目。

二、公司经营情况：

（一）业绩方面：

1、二季度公司业绩增幅较大，盈利改善：

　　2022年上半年，公司营收26.3亿元，同比增长11.7%，归母净利1.8亿元，同比增长37.3%。单季度来看，Q2公司营收13.7亿元，同比增长10.6%，归母净利1.3亿元，同比增长65.5%。上半年公司毛利率达到21.99%，同比上升0.84pct，净利率达到6.78%，同比上升1.36pct。

　　从子公司顿汉布什的数据来看，21年H的收入为7.23亿元，净利为0.33亿元，而22年H，收入达到了8.1个亿，净利为0.5亿，净利率由4.56%提升到了6.25%。剔除顿汉布什的影响，扣非归母净利的增速为33.3%。加上汇兑损益、原材料价格的变化，基本上收入增速与扣非利润的增速就比较接近了。从毛利率水平来看，环比、同比都在转好的迹象，三四季度能否持续改善是个重点。

2、近期业绩：

　　近年来，收入上公司都能实现稳定增长，归母利润2020年有较大的同比下降，主要是2019年的非经常性损益较高(万华化学的公允价值变动)。从扣非的角度看，2020年扣非利润为1.46亿元，下滑了23%左右，主要是受到上游原材料的影响。2019年，扣非利润为1.9亿，下滑了17.6%，主要是受到研发费用、财务费用增加所致。

3、盈利水平：

　　毛利率在2020年有个较大的下降，主要是受到原材料价格上涨的影响，主要业务80%的成本都是原材料。2021年毛利率还是因为受到原材料价格的影响导致毛利率的下降。

　　但公司三费的管理较好，自2020年后，扣非净利率持续提升。从2022年Q2的数据来看，毛利率有所提升，扣非净利率达到了5.68%，较2021年同期有较大的提升，在历史各季度的水平也是排在前。

4、资产负债表：

　　公司的类型金资产达到了21个亿，其他权益投资为12个亿，其中包括了万华化学的8.37亿元，投资成本仅为66.8万元，本期的股利收入就超过了2100万元。初步看了下，其他权益投资中，能快速变现的超过10个亿，公司的有息负债约为15个亿左右。

　　截止到22年上半年大概有12个亿的应收款，8个亿左右的商誉，需要留意下。

三、募投项目：

　　2019年公司发行转债5.1个亿，主要投向以下项目：

1、智能铸造车间项目：

　　项目建成达产后增加铸件产能10,000吨/年，其中原工厂增加铸件产能5,000吨/年，智能铸造车间生产铸件5,000吨/年(其中压缩机铸件3,000吨/年;阀体铸件 2,000 吨/年);智能制芯中心生产砂芯3,000 吨/年。项目建设期计划24个月。达产后预计每年可增加铸件铸造收入9,400万元，提供铸造技术收入1,475万元， 合计增加年收入10,875万元。

2、智能化压缩机工厂项目：

　　项目建成达产后可实现年产各类压缩机7,500台，其中全封压缩机3,000台，开式压缩机2,000台，离心压缩机500台，其它压缩机2,000台。项目达产后，预计年收入可达 4.17亿元。

　　根据项目的投资进度，预计项目在下半年开始将陆续投产。

四、公司股东：

　　公司上半年前十的持股比例为48.5%，较一季度47.58%有所提升。三家机出现不同程度的增持，新进了朱雀基金。

　　2022年3月29日，股东红塔创新投资预计在六个月内以集中竞价方式减持本公司股份数量不超过1,490万股，占公司总股本比例2%。但截至7月中旬，减持时间过半，红塔创新暂未减持公司股票。

投资成长路漫长：

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河豚的时光：

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